應(yīng)用BOT項目融資模式存在的問題及對策知識講解

1、學(xué)號 1150901138課程論文題 目：應(yīng)用BOT項目融資模式存在的問題及對策學(xué)院：數(shù)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)院專業(yè)：作者姓名：完成日期：2013年4_月8_日應(yīng)用 BOT 項目融資模式存在的問題及對策摘 要：BOT項目融資主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營領(lǐng)域，由于該模式能夠解決政府建設(shè)和維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施資金不足等難題，并且能提高管理效率，因此受到廣大發(fā)展中 國家的普遍歡迎。BOT項目融資模式在我國的應(yīng)用日漸成熟，但是在應(yīng)用過程中也不 可避免的存在著各種問題，這就要求我們在理論上加深對其特點(diǎn)和利弊的認(rèn)識，揚(yáng)長 避短,使這種模式在實(shí)踐中產(chǎn)生更好的效果。關(guān)鍵詞： BOT 融資模式 問題 對策一 BOT 項目融資模式概述

2、1 BOT項目融資模式的概念BOT是英文build（建造）operate（運(yùn)營）transfer（轉(zhuǎn)讓）的縮寫，即建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓。BOT融資模式的概念是由土耳其前總理厄扎爾于 1984年正式提出來的。BOT項 目融資模式是 20世紀(jì) 80年代以后在國際上興起的一種新的投融資方式。概括來說， 是指政府（通過契約）授予私營企業(yè) （包括外國企業(yè) ）一定期限的特許專營權(quán)， 許可其融資 建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸 款、回收投資并賺取利潤 ,特許權(quán)期限屆滿時，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。BOT的模式主要有：BOO（Build-Own-Operate） BOO

3、T（Build-Owr Operate Transfer， BOOST（Bui ld Own-OperateSubsidize-Transfer）,BRT（Build-Re nt-Tra nsfer）,DBFO（DesiBuildFinance Operate）等等。2 BOT項目融資模式的運(yùn)行程序BOT項目的運(yùn)行程序主要包括：確定項目方案階段、項目立項階段，招標(biāo)準(zhǔn)備階段、 招標(biāo)過程階段、項目的實(shí)施階段 1。（1）確定項目方案 這一階段的主要目標(biāo)是研究并提出項目建設(shè)的必要性，確定項目需要達(dá)到的目標(biāo)。政府（或授權(quán)的專業(yè)部門、 機(jī)構(gòu)）作為項目的決策者和最終所有者 進(jìn)行技術(shù)、 經(jīng)濟(jì)和法 律等方面分析

4、研究后，進(jìn)行總體構(gòu)思，確定合適BOT模式的建設(shè)項目。項目是否具備合理的投資收益，是這一階段必須確定的原則性問題之一。（ 2） 立項立項，是指計劃管理部門對 項目建議書以文件形式進(jìn)行同意建設(shè)的批復(fù)。 目前， 一般來說，外資BOT項目需要得到國家計委的批復(fù)，內(nèi)資 BOT項目可以由地方政府批 復(fù)。BOT項目立項通過的審批文件一般被作為招標(biāo)的依據(jù)。已經(jīng)立項的項目可以降低 招標(biāo)后的項目審批風(fēng)險，提高投標(biāo)人參與項目的積極性。在項目沒有立項的情況下進(jìn) 行招標(biāo)工作，如果投資人確定后政府不批準(zhǔn)項目，將會給中標(biāo)人造成很大的損失 1（ 3） 招標(biāo)準(zhǔn)備BOT項目的招標(biāo)沒有統(tǒng)一的標(biāo)書格式，政府必須進(jìn)行編制標(biāo)書和招標(biāo)的準(zhǔn)

5、備工作， 建立一個能使投標(biāo)人進(jìn)行投標(biāo)的基本框架。（4）招標(biāo)過程BOT項目的招標(biāo)程序：準(zhǔn)備招標(biāo)文件或邀請投標(biāo)、刊登國際廣告、發(fā)布資格預(yù)審?fù)?告、進(jìn)行資格預(yù)審、 發(fā)布招標(biāo)通告、 準(zhǔn)備標(biāo)書及投標(biāo)、 開標(biāo)及評標(biāo)、 合同談判及簽約。 談判結(jié)束且草簽特許權(quán)協(xié)議以后， 中標(biāo)人應(yīng)報批可行性研究報告，并組建項目公司。 項目公司將正式與貸款人、 建筑承包商、運(yùn)營維護(hù)承包商和保險公司等簽訂相關(guān)合同， 最后，與政府正式簽署特許權(quán)協(xié)議 1。（ 5） 實(shí)施階段 項目的實(shí)施階段即按照合同規(guī)定，聘請設(shè)計單位開始工程設(shè)計，聘請總承包商開始 工程施工，工程竣工后開始正式商業(yè)運(yùn)營，在特許期屆滿時將項目設(shè)施移交給政府或 其指定機(jī)構(gòu)。

6、在實(shí)施階段的任何時間，政府都不能放棄監(jiān)督和檢查的權(quán)利。因?yàn)轫椖孔罱K要由政 府或其指定機(jī)構(gòu)接管并在相當(dāng)長的時間內(nèi)繼續(xù)運(yùn)營，所以必須確保項目從設(shè)計、建設(shè) 到運(yùn)營和維護(hù)都完全按照政府和中標(biāo)人在合同中規(guī)定的要求進(jìn)行。3 BOT項目融資模式的特點(diǎn)BOT 模式最大也是最顯著的特點(diǎn)是項目的發(fā)起人即所在國政府對項目沒有直接的控 制權(quán) ,在融資期間也無法獲得任何經(jīng)營利潤 ,只能通過項目建設(shè)和運(yùn)營獲得間接經(jīng)濟(jì)效 益和社會效益 2。（ 1） 優(yōu)點(diǎn)1）充分利用項目經(jīng)濟(jì)狀況的彈性，減少資本金支出，實(shí)現(xiàn)“小投入做大項目”或 “借雞下蛋”；2）能利用資產(chǎn)負(fù)債表外融資的特點(diǎn)，拓寬資金來源，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；3）能利用有限追索權(quán)的

7、特點(diǎn)， 加上其它風(fēng)險管理措施， 合理分配風(fēng)險， 加強(qiáng)對項 目收益 的控制，保留較高的投資回報率，能提高競爭力，創(chuàng)造較多商業(yè)機(jī)會。（2）缺點(diǎn)1）融資成本較高，因此要求的投資回報率也高；2）投資額大、融投資期長、收益的不確定性大；3）合同文件繁多、復(fù)雜；4）有時融資杠桿能力不足，且母公司有時仍需承擔(dān)部份風(fēng)險；5）適用范圍有局限，較適用于盈利性的公共產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施項目。4 BOT 項目融資模式的應(yīng)用范圍BOT 模式適用范圍比較廣但主要適用于可以通過收費(fèi)獲得收入的具有公益性質(zhì)的 基礎(chǔ)設(shè)施和公共部門的建設(shè)項目，即現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力 的項目，例如電廠、交通 （隧道、橋梁、機(jī)場、港

8、13、高速公路、鐵路等 ）、供水、環(huán) 保、醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施等。 還有移動電話、光纜和衛(wèi)星等高科技通訊項目也較適合 BOT。 這些工程通常為東道國帶有壟斷性的基礎(chǔ)設(shè)施項目項目一般規(guī)模大，耗資多，技術(shù) 要求高，建設(shè)周期長，經(jīng)營風(fēng)險大，關(guān)系國計民生，并屬于急需項目，而且，這些項 目的市場需求一般都較好，能夠獲得較穩(wěn)定的收入。二 BOT 在我國的發(fā)展現(xiàn)狀BOT 方式早在 20 世紀(jì) 80 年代就進(jìn)入了我國市場。 當(dāng)時，廣東珠江三角洲為了 解決交通問題，利用民間集資建設(shè)跨江大橋工程，這可以說是 BOT 的雛形。我國利用 BOT 方式吸引外資的第一個例子是深圳沙角 B 電廠。在該項目中，香港合和電力作為

9、乙方負(fù)責(zé)設(shè)計、建設(shè)及籌集資金，并負(fù)責(zé)合作經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營管理，以電廠投產(chǎn)后產(chǎn) 生的現(xiàn)金流量來償還融資貸款，發(fā)電設(shè)備在國際上進(jìn)行招標(biāo)；深圳能源集團(tuán)作為甲方 負(fù)責(zé)配合乙方籌集資金， 執(zhí)行“供煤協(xié)議” 和“購電協(xié)議” 地使用權(quán)等。 按合同規(guī)定， 合作期為 10 年，港方在合作經(jīng)營期內(nèi)擁有產(chǎn)權(quán)并獨(dú)立運(yùn)營，在運(yùn)營期滿后將電廠的 一切權(quán)益無償移交給中方。 這一項目開創(chuàng)了 BOT 融資方式的先河， 為政府更好地指導(dǎo) 能源產(chǎn)業(yè) BOT 方式提供了可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)， 而且在一定程度上緩解了當(dāng)時廣東、 深圳 電力供應(yīng)緊張的局面，改善了投資環(huán)境，社會效益比較明顯 3 。近年來BOT模式在中國也引起了廣泛重視，并且在若干

10、大型基礎(chǔ)設(shè)施項目融資中獲 得了應(yīng)用。從1993年開始。采用B0T模式融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目。引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù) 和管理經(jīng)驗(yàn)就成為了我國基礎(chǔ)設(shè)施項目開發(fā)的一個熱點(diǎn)5。我國政府對BOT投資給予了高度重視和大力支持，國家計委負(fù)責(zé)人 2002 年舉辦的中英項目融資研討會上明確 表示鼓勵外商采用BOT項目融資方式參與我國的公益性基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)， 從而更加合理有效地利用外資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國民經(jīng)濟(jì)素質(zhì)提高。此外，我 國建立的社會主義市場經(jīng)濟(jì)的法律法規(guī)日臻完善。尤其是關(guān)于外商投資的法律法規(guī)已 初步形成體系，對外商投資企業(yè)的設(shè)立、變更、經(jīng)營、終止、糾紛和土地使用權(quán)的取 得等法律法規(guī)基本完善。投資者權(quán)

11、益依法可得到根本保障。三 我國在 BOT 融資活動中存在的問題及對策1 我國在 BOT 融資活動中存在的問題(1) . BOT人才缺乏問題和管理協(xié)調(diào)問題。目前，人才缺乏是BOT模式在中國不能 迅速推廣的重要原因。BOT模式是一項系統(tǒng)工程，在項日建設(shè)的資金籌措、合同談判、 生產(chǎn)經(jīng)營管理、項目實(shí)施以及相應(yīng)政策的制定等方面，都有一套獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)則和方 法，它涉及國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、法律等多個領(lǐng)域的知識，對政策性和技術(shù)性的要 求都很高，要求復(fù)合型人才來實(shí)施，以確保項目的順利進(jìn)行，這是項目得以成功執(zhí)行 的基本人力條件。而中國BOT的專業(yè)人員相當(dāng)匱乏。沒有一支專業(yè)隊伍，對 BOT方式 基本規(guī)則不熟悉，在

12、項目談判中很難維護(hù)自身的利益，項目的成功率也較低 5。(2) .過于重視對外融資，對國內(nèi)BOT融資重視不夠。我國BOT融資的工作重點(diǎn)長 期以來偏重吸引外資，試點(diǎn)的所有 BOT項目都是針對境外資金的，針對國內(nèi)投資者的 BOT融資一直沒有得到政府和行業(yè)主管部門的足夠重視，同時也缺乏針對性的研究和 引導(dǎo) 4 。(3) .政府擔(dān)保問題。目前，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌時期，在中國實(shí)施BOT項目存在著很大風(fēng)險，如匯率變動風(fēng)險、利率風(fēng)險、法律政策風(fēng)險等。BOT項目投資者往往要求中國政府在特許授權(quán)的法律文件中做出種種擔(dān)保，但在中國現(xiàn)行法律法規(guī)中，涉及 政府擔(dān)保的內(nèi)容很少，大都只局限于項目公司外匯兌換與匯出的保證，以

13、及項目公司 因政策變化而受損失時允許其延長經(jīng)營期的保證，而對于其他一些私人投資者所關(guān)心 和期望的諸如限制競爭保證、投資回報率保證等，都沒有做出具體規(guī)定，這勢必將給 政府和投資者進(jìn)行BOT項目談判帶來很大困難5。(4) 外匯問題。由于目前人民幣在資本項目下仍是不可自由兌換貨幣，而BOT所 得收益主要表現(xiàn)為當(dāng)?shù)刎泿牛?償還融資貸款時又必須將本國貨幣兌換成外匯匯出境外， 因此，項目發(fā)起方仍會要求中方對其收入外匯的可兌換性做出擔(dān)保。匯率風(fēng)險也是投 資者主要關(guān)注的問題之一，貸款方或外方常常會要求以合同的形式將此類風(fēng)險轉(zhuǎn)移給 中方。(5) . 投資回報率過高。由于 BOT 項目建設(shè)周期較長，投資較大，項目

14、風(fēng)險較其他 融資方式大得多，面臨較多的不確定因素，項目投資者往往要求東道國政府提供其固 定投資回報率的保證，而我國明確規(guī)定各級政府不得向外商承諾固定回報率，而且要 限制投資回報率，使其擁有合理回報而不能獲得超額利潤。然而，實(shí)際情況是，由于 一些地方政府自主性過大，加上部分地區(qū)求財若渴，爭相發(fā)展項目，因而導(dǎo)致不少地 方政府承諾過高的投資回報率。目前有許多公路項目在香港上市的廣東省，當(dāng)?shù)乜h市 政府聲稱可給予外商 28%的公路投資回報率，而中央規(guī)定給予外商公路投資項目的最 高回報率為 15%-16%。這些地方政府的做法，以犧牲國家利益而滿足其局部利益，給 外商以過高的投資回報承諾，不僅降低了外商投資

15、的風(fēng)險壓力，難以保證其在項目的 建設(shè)運(yùn)營中提高效率、努力降低成本，而且對以后的國際項目融資也將產(chǎn)生不利影響 7。2 解決 BOT 融資活動中存在的問題對策(1).加緊培養(yǎng)專業(yè)的BOTA才。通過兩種途徑來解決：一是有系統(tǒng)地選派專業(yè)人 員考察國外主要的 BOT 建設(shè)項目，深入了解從項目立項、招標(biāo)投標(biāo)到建設(shè)、經(jīng)營及移 交等全過程，同時了解政府對 BOT 方式的管理辦法； 二是請國內(nèi)外專家對重點(diǎn)建設(shè)項 目的負(fù)責(zé)人和專業(yè)人員進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)。( 2) . 重視國內(nèi)融資。我國綜合國力已經(jīng)達(dá)到較高水平，國內(nèi)資金雄厚的大型國有 企業(yè)、民營企業(yè)已具有相當(dāng)大的規(guī)模，這些大中型企業(yè)在資本運(yùn)作過程中，越來越關(guān) 注對收益穩(wěn)

16、定的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。我國試點(diǎn)的所有BOT項目都是針對境外資金的，從BOT的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，必須改變這種只偏重吸引外資的狀況。針對國內(nèi)投資 者的BOT融資應(yīng)得到政府和行業(yè)主管部門的足夠重視，同時給予針對性的研究和引導(dǎo)。 在當(dāng)前我國國內(nèi)資金已經(jīng)具備相當(dāng)實(shí)力的條件下，主管部門應(yīng)敏銳地抓住時機(jī)，重視 和積極吸引國內(nèi)資本參與B0T融資4。(3) .為BOT項目融資創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。首先，盡快制定和完善針對私有機(jī)構(gòu)、 非公共機(jī)構(gòu)及外商等社會投資者，以 BOT項目融資模式投資建設(shè)和經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目 的政策法規(guī)，以立法的形式保證基礎(chǔ)設(shè)施的有償使用和特許經(jīng)營權(quán)的連續(xù)性、 穩(wěn)定性， 保障投資者的合法權(quán)益，

17、盡量減少投資者的法律風(fēng)險和政治風(fēng)險，消除其不必要的疑慮。同時政府應(yīng)當(dāng)建立BOT項目融資模式的金融支持體系，并就有關(guān)問題出臺正式的 法律和政策法規(guī)等規(guī)范性文件，改善 BOT項目融資環(huán)境，提高BOT項目融資能力，加 快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)步伐 8。(4) .制定保證外幣兌換的政策措施。由于 BOT項目以項目東道國貨幣形式回收成 本及獲得收益，用外幣投資的貸款人和產(chǎn)權(quán)投資者都希望有保證償還其原有貨幣種類 或可比外幣的投資利息和股息，而且能在合理匯率基礎(chǔ)上進(jìn)行。因此，一國的外匯兌 換、通貨膨脹和匯率變化等因素對項目影響很大。外幣投資占總投資的比重越大，投 資者的外幣兌換風(fēng)險也就越大而且越難控制，也就越迫切需

18、要得到政府的支持。由于 目前我國人民幣在資本項目下還不能自由兌換，需要國家制定必要的外匯管理措施，以解決BOT項目中的匯兌問題。另外，還可以制定優(yōu)惠政策鼓勵外商以BOT項目的人民幣收入繼續(xù)在我國擴(kuò)大投資。我國可以采用國際上通行的外匯風(fēng)險均擔(dān)法或互惠外 匯信貸法解決BOT項目的的匯率風(fēng)險6。（5）. 合理確定投資回報率 ,調(diào)動投資方的積極性投資追求的是利潤最大化。作為投資方，為保證項目公司的盈利能力，必然要求政府提供固定的授資回報率或以其他變 通方式提供相對固定的投資回報率的保證。保證投資固定回報率的主要問題在于：首 先，投資方既然已經(jīng)有固定回報率作為保證，就不會花大力氣去如何降低投資，如何 改善經(jīng)營，這就失去了 BOT投資的核心意義一一高效率和高效益，同時也把負(fù)擔(dān)加到 普通百姓的頭上。其次，政府不僅承擔(dān)起本該承擔(dān)的由政府造成的風(fēng)險，而且承擔(dān)起 不該承擔(dān)的市場風(fēng)險。這就使得風(fēng)險與峻益完全不對稱，背離市場經(jīng)濟(jì)原則和投融資 原則。況且在我國有關(guān)法律中是不允許政府為投資回報率作出保證的。 在這種情況下， 投資回報率的合理性只能取決于投資方所承擔(dān)的風(fēng)險以及該項目為政府帶來的額外收 益，為更好地體現(xiàn)誰投資、誰受益，誰承擔(dān)風(fēng)險的原則。應(yīng)改變以往在BOT項目中先談回報率 ,并由成本加上固定回報率確定價格的