全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向及其背景和影響

1、全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向及其背 景和影響全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向及其背景和影響（作者:單位:由B編:）全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購(gòu)浪潮自1998年起發(fā)展到一個(gè)新的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 去年全球企業(yè)并購(gòu)總額高達(dá) 2. 5萬億美元，比1997年上升了 54%, 比1996年增長(zhǎng)了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議 2 萬余項(xiàng)。1998年以來，企業(yè)并購(gòu)勢(shì)頭更是有增無減，重大的并購(gòu)案 例接連不斷。數(shù)百億，甚至上千億美元的巨型并購(gòu)案屢見不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的新動(dòng)向也格外引人注目。全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向一般認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)在西方工業(yè)化的早期階段就已經(jīng)

2、出現(xiàn)。自19世紀(jì)至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。第一次并購(gòu)浪潮發(fā) 生在19世紀(jì)末至20世紀(jì)初。此次并購(gòu)以橫向并購(gòu)為主，表現(xiàn)為有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購(gòu)。第二次并購(gòu)浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購(gòu)則以縱向并購(gòu)為主，其形式是大企業(yè)并購(gòu)小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購(gòu)交錯(cuò)共存。第三次并購(gòu)浪潮是在20世紀(jì)50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購(gòu)的特點(diǎn)是 以混合并購(gòu)為主，即大的壟斷公司之間互相并購(gòu)，并產(chǎn)生了一批跨行 業(yè)、跨部門的巨型企業(yè)。第四次并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在1975-1992年間。此 次并購(gòu)的最大特點(diǎn)是并購(gòu)后所形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到空前的程度，并購(gòu)形式

3、也呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。第五次并購(gòu)浪潮始于1994年，自1998年以來，并購(gòu)出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)和新動(dòng)向。1、首次出現(xiàn)真正意義上的全球性并購(gòu)。 西方經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn) 為，1998年以前的企業(yè)并購(gòu)浪潮，嚴(yán)格他說只能稱為美國(guó)企業(yè)并購(gòu) 浪潮，因?yàn)槊绹?guó)之外的區(qū)域基本上都未卷入。自去年以來，企業(yè)并購(gòu)浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區(qū)的日本、韓國(guó)、馬來西亞等國(guó)的 并購(gòu)額大幅度上升，如日本1998年前9個(gè)月的并購(gòu)額就高達(dá)63億美 元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購(gòu)總額 8500 億美元，比1997年上升了 60%還多。今年初以來歐洲再掀并購(gòu)之風(fēng)。 分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國(guó)企業(yè)在80

4、年代所經(jīng)歷過的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)狂潮的真正原 因包括如下三個(gè)方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來巨大壓 力；二是歐洲資本市場(chǎng)的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng)造方面學(xué)會(huì)了一種新的盎格魯-美利堅(jiān)方式，即把美國(guó)的價(jià)值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來。2、發(fā)展中國(guó)家加入企業(yè)并購(gòu)浪潮。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)受本國(guó)產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來自外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，也加快了企 業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機(jī)打擊的幾個(gè)國(guó)家 表現(xiàn)尤為突出，這些國(guó)家的銀行界及非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)之風(fēng)日 盛。3、跨洲和跨國(guó)并購(gòu)頻繁。1998年以來，國(guó)際

5、上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國(guó)并購(gòu)，美國(guó)的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進(jìn) 行同業(yè)收購(gòu)，如美國(guó)得克薩斯公用事業(yè)收購(gòu)英國(guó)能源集團(tuán)；美國(guó)環(huán)球影視公司收購(gòu)荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收購(gòu)美國(guó)公司也 同樣出現(xiàn)了前所未有的大手筆和快節(jié)奏，如德國(guó)的戴姆勒收購(gòu)了美國(guó) 的克萊斯勒；英國(guó)石油公司對(duì)美國(guó)阿莫科石油公司的并購(gòu)。發(fā)生在歐洲和亞洲內(nèi)部的跨國(guó)并購(gòu)之風(fēng)也出現(xiàn)了空前未有的增長(zhǎng)勢(shì)頭，如英國(guó)制藥企業(yè)收購(gòu)瑞典的制藥企業(yè)；法國(guó)的石油公司收購(gòu)比利時(shí)的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進(jìn)入1999年以后，跨國(guó)并購(gòu)更是異常迅猛，先后出現(xiàn)了福特收購(gòu)沃爾沃、英美煙 草公司收購(gòu)荷蘭樂福門和法國(guó)雷諾汽車收

6、購(gòu)日本的日產(chǎn)汽車等跨國(guó) 并購(gòu)案例。4、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合高潮迭起，巨額并購(gòu)案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價(jià)值收購(gòu)了美國(guó)的美孚公司，創(chuàng)下西方企業(yè)并購(gòu)史上 的最高紀(jì)錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國(guó)的通信企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通信集團(tuán)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家 們認(rèn)為，這種強(qiáng)強(qiáng)合并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響十分巨大，它極大地沖擊了 原有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位不得 不卷入更加狂熱的并購(gòu)浪潮之中。5、同行業(yè)橫向并購(gòu)多，跨行業(yè)并購(gòu)少；合作型并購(gòu)增多，惡意 兼并減少。1998年以來的全球同行業(yè)橫向并購(gòu)幾乎涉及所有行業(yè)： 石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)

7、業(yè)和服務(wù)業(yè)。 在同行業(yè)并購(gòu)中，有兩個(gè)重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購(gòu)最頻繁的 行業(yè)。以去年的美國(guó)為例，該國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長(zhǎng)了 386%;第二，服務(wù)行業(yè)并購(gòu)案例居多。這充分說明了各國(guó)企業(yè)正加 緊調(diào)整本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并試圖在服務(wù)行業(yè)爭(zhēng)奪更多的世界市場(chǎng)份額。企業(yè)再掀橫向并購(gòu)之風(fēng)的動(dòng)向表明，規(guī)模效應(yīng)隨著跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的日 益激烈，越來越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業(yè)在出現(xiàn)并購(gòu)行為的同時(shí)特雖強(qiáng)調(diào)合作。 據(jù)調(diào)查，去年以來，幾乎 所有重要的并購(gòu)協(xié)議，都是在當(dāng)事雙方經(jīng)過謹(jǐn)慎選擇、長(zhǎng)時(shí)間接觸、 耐心協(xié)商和洽談之后達(dá)成的，沒有再次出現(xiàn)80年代的惡意并購(gòu)行為。6、跨行業(yè)并購(gòu)在高新技術(shù)領(lǐng)域興起

8、，并出現(xiàn)了一股引人注目的 產(chǎn)業(yè)融合潮。自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購(gòu)出現(xiàn)了十分明顯的產(chǎn)業(yè) 融合現(xiàn)象。通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中一個(gè)值得關(guān)注的 新動(dòng)向。隨著數(shù)字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互 融合，并使數(shù)字化技術(shù)向通信業(yè)、娛樂業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn) 業(yè)性質(zhì)帶來了革命性的變化，甚至創(chuàng)造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與 ?？怂构韭?lián)手以及美國(guó)在線與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò)業(yè)相互融合的實(shí)例。并購(gòu)使產(chǎn)業(yè)融合迅速進(jìn)行，必將對(duì)產(chǎn)業(yè) 結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來極其深刻的影響。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此已給 予了極其充分的關(guān)注和研究。此次全球并購(gòu)浪潮的另一顯著特點(diǎn)表現(xiàn)為，并購(gòu)

9、是一種 戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是企業(yè)著眼于未來競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略性行動(dòng)， 不是 出于目前的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)壓力，而進(jìn)行股票市場(chǎng)炒作的短期戰(zhàn)術(shù)行為。 因此，經(jīng)濟(jì)專家們指出，只要跨國(guó)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有完成， 全球性 的并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)繼續(xù)下去。國(guó)際經(jīng)濟(jì)專家還指出，此次并購(gòu)浪潮是以 合作型和換股方式為主，并不需要大量的現(xiàn)金投放和股市交易， 因此 不會(huì)出現(xiàn)像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的 股市動(dòng)蕩。這一特點(diǎn)也為此次并購(gòu)浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的 基礎(chǔ)。全球企業(yè)并購(gòu)的原因及背景 1998年以來全球企業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)新 動(dòng)向并非偶然，它是國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化的反映，也是全球一體 化程度加深、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

10、加劇、技術(shù)進(jìn)步加決的結(jié)果，又反過來促進(jìn) 全球一體化、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步。據(jù)分析，全球企業(yè)并購(gòu)的原因有 以下幾點(diǎn)： 90年代初，區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化打破了舊的世界經(jīng)濟(jì)格局， 傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)被區(qū)域壁壘取代之勢(shì)。 區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化的貿(mào) 易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，導(dǎo)致原來以出口方式進(jìn)入市場(chǎng)的區(qū)外公司因受到歧視而 只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區(qū)域內(nèi)部并購(gòu)企業(yè)進(jìn) 行直接生產(chǎn)。世界市場(chǎng)的供給能力增長(zhǎng)快于需求能力的擴(kuò)大， 是導(dǎo)致企業(yè)并 購(gòu)的必然結(jié)果。90年代中期以來全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，在科技革 命的推動(dòng)下，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機(jī)。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā) 展與市場(chǎng)擴(kuò)張緩慢之間的矛盾日益突出。 擴(kuò)展自身實(shí)力，

11、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 成為企業(yè)的必然選擇。另外，高技術(shù)的迅速更新、計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的 迅猛發(fā)展和世界金融市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張也為本次企業(yè)并購(gòu)提供了前提。作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進(jìn)程的加快也為本 次跨國(guó)并購(gòu)帶來了壓力和動(dòng)力。據(jù)分析，1998年歐洲許多并購(gòu)案都 是著眼于歐洲一體化所帶來的更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)而著手的。一體化完成后，歐洲的經(jīng)濟(jì)國(guó)界將逐漸消失。 統(tǒng)一貨幣歐元的面世，使歐洲 的洲際型金融和股票交易市場(chǎng)的建立也勢(shì)在必行。可以想見，歐洲金 融市場(chǎng)的建立，將為歐洲內(nèi)部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時(shí)也為歐洲跨國(guó)并購(gòu)帶來新的便利和動(dòng)力。信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)變革 的方向。由信息

12、技術(shù)突破而引發(fā)的組織管理制度創(chuàng)新洪流， 正將企業(yè) 的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)提高到一個(gè)嶄新的水平。這種推動(dòng)在金融業(yè)、 銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購(gòu)中，銀行、保險(xiǎn)公司和 證券公司占整個(gè)并購(gòu)總額的40%以上。西方國(guó)家政府近來對(duì)企業(yè) 并購(gòu)放松限制，對(duì)本次并購(gòu)也起到了推波助瀾的作用。 企業(yè)并購(gòu)尤其 是橫向并購(gòu)容易形成壟斷，西方國(guó)家對(duì)此一向比較慎重。但隨著國(guó)際 經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國(guó)界的約束力不斷減弱，在一國(guó)國(guó)內(nèi)某種商品獨(dú)霸 市場(chǎng)的可能性大大減少?；诖?，近年來，從美國(guó)到歐洲、從西方的 商界到政界都開始對(duì)企業(yè)并購(gòu)變得容忍，甚至支持。全球企業(yè)并購(gòu)可能造成的影響本次全球并購(gòu)浪潮可能會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和其他有關(guān)

13、方面產(chǎn)生正負(fù)兩方面的影響。 首先，它將在一定程度上打破區(qū)域集團(tuán)化的分隔局 面，加速經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。90年代以來，區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化趨勢(shì)的增 強(qiáng)在對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的合作和整體發(fā)展起到積極促進(jìn)作用的同時(shí)，也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展造成了不利的影響， 妨礙了不同集團(tuán)的國(guó)家間商 品和資本的自由流動(dòng)。大規(guī)?？鐕?guó)企業(yè)并購(gòu)不僅是對(duì)不利于世界經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的貿(mào)易保護(hù)主義的突破，也是對(duì)當(dāng)今世界范圍內(nèi)興起的地區(qū)經(jīng)濟(jì) 集團(tuán)化運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。其次，它將對(duì)當(dāng)今處于低迷的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著企業(yè)并購(gòu)之后自身實(shí)力的增強(qiáng)，企業(yè)的科技開發(fā)和市場(chǎng)開拓能力通 常也將得到提高。這些合并后的企業(yè)群對(duì)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

14、將會(huì)產(chǎn)生一 定的推動(dòng)作用，最終帶動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第三，它將進(jìn)一步加速生產(chǎn)國(guó)際化進(jìn)程。二戰(zhàn)以來，跨國(guó)公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以 “世 界為工廠”，以“各國(guó)為車間”的國(guó)際生產(chǎn)協(xié)作體系，此次企業(yè)跨國(guó) 并購(gòu)無疑將成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的一個(gè)重要內(nèi)容，通過跨國(guó)公 司的發(fā)展進(jìn)而加速經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。第四，它還對(duì)國(guó)際間的反托拉斯法和企業(yè)管理制度發(fā)出了挑戰(zhàn)。目前世界上有60多個(gè)國(guó)家有反托拉斯法及管理機(jī)構(gòu)。但管理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)和程序各不相同，給跨國(guó)并 購(gòu)帶來障礙，甚至相互沖突，而且使并購(gòu)案耗費(fèi)時(shí)日和行政費(fèi)用， 增 加并購(gòu)成本。目前，美國(guó)司法部正著手研究同其他國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)協(xié) 調(diào)問題。一旦具體方案出臺(tái)，必將對(duì)許多國(guó)家企業(yè)和外貿(mào)的立法和司 法造成重要影響。第五，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，可能會(huì)出現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額爭(zhēng) 奪輪番升級(jí)的大競(jìng)賽。巨型企業(yè)合并不但不會(huì)帶來競(jìng)爭(zhēng)的減少，反而 會(huì)在規(guī)模迅速膨脹的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)。 超大規(guī)模企業(yè)之間的競(jìng) 爭(zhēng)將更加慘烈、更加無情，尤其是在目前許多行業(yè)生產(chǎn)過剩的情況下， 競(jìng)爭(zhēng)失敗者將被無情地淘汰。另外，不斷升級(jí)的大競(jìng)賽還將越來越多 的發(fā)展中國(guó)家也卷入了這個(gè)漩渦之中，甚至亞洲一些開放程度較低的 國(guó)家，也被西方發(fā)達(dá)國(guó)家趁金融風(fēng)暴之危大批入境攻城略地。第六，將有利于發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)地位的進(jìn)一步確立和提高。在這 場(chǎng)大競(jìng)賽中，發(fā)達(dá)國(guó)家憑借其資本實(shí)力占居優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位， 發(fā)展中國(guó) 家將面