第5章__短期流動性及償債能力分析

1、第5章_短期流動性及償債能力分析 第五章 短期流淌性及 償債力量分析短期資產(chǎn)流淌性分析 短期償債力量分析 其他流淌性指標 一、短期資產(chǎn)流淌性分析流淌資產(chǎn)是指價值周轉期不超過一年或 一個營業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括： 1、現(xiàn)金 2、有價證券 3、應收帳款 4、存貨及預付款等 1、現(xiàn)金必需是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦 即必需是能夠不受阻礙地用于償付流淌 性債務的現(xiàn)金和存款。 限于償還特定的短期債務的現(xiàn)金，往往 還是被反映為流淌資產(chǎn)，但通常會同時 揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償 債力量時，必需將此類現(xiàn)金與相關的短 期債務數(shù)額一并剔除。3 現(xiàn)金(續(xù)1)短期借款的補償性存款，一般也列為流 動資產(chǎn)，但它

2、實際上削減了企業(yè)(即借 款人)可用于償還債務的現(xiàn)金量，因此， 分析時可以考慮予以剔除。 2、有價證券有價證券必需是 1目前可以在市場上買賣的證券 2管理者預備在一年或一個營業(yè)周期 內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。 當分析者發(fā)覺同樣的證券被年復一年地列為 有價證券而不是長期投資時，出于謹慎的考 慮，分析者可以將其改列為長期投資。 有價證券通常按成本與市價孰低法計價。5 3、應收帳款應收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的 凈值反映。 當公司的應收帳款事實上超過一年或一 個營業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為 流淌資產(chǎn)時，分析者應對此類應收帳款 予以特殊的關注假如競爭企業(yè)沒有 此類應收帳款，就會面臨不行比，故應

3、 予以剔除。6 應收賬款(續(xù)1)分析應收帳款時，還要留意客戶的集中 程度。 應收帳款流淌性通常依據(jù)下列指標度量： 應收帳款(續(xù)2)(1)會計期末應收帳款與日銷售額之比： 應收帳款總額(含應收票據(jù)) 年銷售額/365天 之所以包括應收票據(jù)，是由于它與銷售 相關。 之所以應收帳款用“總額”而不是“凈 額”,是由于總額才與分母中的銷售直 接相關。8 應收帳款(續(xù)3)在公司內(nèi)部分析中，將該指標與公司信 用期作比較，即可推斷公司應收帳款的 管理效率。 會計期間若為自然營業(yè)年度，該指標值 會被低估，因而應收帳款的流淌性就會 被高估。 應收帳款(續(xù)4)當然，在不采納自然營業(yè)年度時，該比 率也可能因以下緣由而

4、偏高：大量銷售 集中于年末(從而應收款也集中于年 末);無法收回的應收帳款沒有沖消； 大多數(shù)應收帳款實際為分期應收帳款等。 相反地，該比率也可能因下列緣由而偏 低：年末銷售大量削減；大量的現(xiàn)金銷 售；大量應收帳款的讓售等。10 應收帳款(續(xù)5)(2)應收帳款周轉率(次數(shù)): 銷售凈額/年平均應收帳款總額 當應收 帳款余額在年度內(nèi)的不同季度或 不同月份有著顯著波動的狀況下，“年 平均的應收帳款總額”就不能簡潔地取 年初和年末數(shù)的平均值，而應按4個季度 末或12個月末的余額計算平均值；但是， 外部分析往往得不到這些數(shù)據(jù)。11 應收帳款(續(xù)6)若上述問題不能解決，就可能導致公司 間的嚴峻不行比如采納

5、自然營業(yè)年 度的公司與采納日歷年度的公司之間。 (采納自然營業(yè)年度的公司會高估周轉 次數(shù)) 3應收帳款周轉天數(shù)： 年平均應收帳款總額 銷售凈額/365天 或者，365天/周轉次數(shù)。 12 應收帳款(續(xù)7)在應收帳款流淌性分析中，應特殊留意 分析對象公司的賒銷與現(xiàn)金銷售之比。 這一比例的變化(同一公司不同年度之 間)或差異(不同公司之間),會導致 以上比率的嚴峻不行比。外部分析者雖 然得不到公司賒銷與現(xiàn)金銷售比例的具 體資料，但通常可依據(jù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務特 征加以推斷。13 4、存貨在財務報表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨 以成本與市價孰低法計價。 通常，在通貨膨脹率較高的時期，采納 lifo的公司較多；

6、通貨膨脹率較低的時 期，則較多的公司會采納fifo。 相比較而言，采納lifo時所計量的期末 存貨價值會更偏離重置成本。 因存貨售價通常會高于成本，因此按實 際成本計算的短期償債力量就被低估了。14 存貨(續(xù)1)但是，有兩個因素會抵消這種被低估的 程度： (1)售價高于成本的部分，亦即毛利 會部分地被銷售費用和管理費用所抵消。 (2)存貨的重置成本通常要高于所報 告的成本，所以，重置存貨需要更多的 資金，這會降低企業(yè)的將來償債力量。 存貨(續(xù)2)存貨流淌性的度量指標主要有： (1)會計期末存貨與日銷售之比 (2)存貨周轉率 (3)存貨周轉天數(shù) 存貨(續(xù)3)(1)會計期末存貨與日銷售之比，即：

7、期末存貨 年銷貨成本/365天 這一指標顯示了銷售全部存貨所需的時 間長度。 假如公司采納自然營業(yè)年度作為會計期 間，則該指標值會被低估(由于年末存 貨較少)。17 存貨(續(xù)4)反之，若以經(jīng)營業(yè)務高峰期作為會計期 末，則該指標值會被高估。 假如年銷售額基本穩(wěn)定，則該指標值越 低，說明公司的存貨掌握越好。 假如在特別狀況下得不到正確的銷貨成 本資料，則可用銷售額代之，但是，這 會使該比率被低估，從而使企業(yè)的流淌 性被高估。18 存貨(續(xù)5)(2)存貨周轉率，即： 年銷貨成本/年平均存貨余額 采納自然營業(yè)年度的公司，該比率往往 被夸大(假如分母取年初年末平均值)。 在經(jīng)受了較長時期之后，使用lifo的企 業(yè)的存貨成本較低，而使用fifo的企業(yè) 的存貨 成本較高，這會導致兩類企業(yè)之 間存貨周轉率的顯著差異。19 存貨(續(xù)6)(3)