2016224113810財務(wù)管理學(xué)

1、生命賜給我們，我們必須奉獻生命，才能獲得生命。財務(wù)管理學(xué) （第二版） 2016 年 3 月考前練習(xí)題一、名詞解釋1. 變動成本法解答 :是指在產(chǎn)品成本的計算上， 只包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、 直接人工和制造費用中的變動性部分， 而不包括制造費用中的固定性部分。 制造費用中的固定性部分被視為期間成本而從相應(yīng)期間的收入中全部扣除。2. 現(xiàn)金持有動機解答 :企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于以下三個方面的動機： （ 1）支付動機 ,即企業(yè)為正常生產(chǎn)經(jīng)營保持的現(xiàn)金支付能力。 （2）預(yù)防動機， 即企業(yè)為應(yīng)付意外情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力。（3）投機動機， 即企業(yè)為了抓住稍縱即逝的市場機會，以獲

2、取較大的利益而保持的現(xiàn)金支付能力。3. 資金時間價值解答 :資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額，稱為資金的時間價值。4. 年金解答 :年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式。5.股票解答 :是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。6. 財務(wù)杠桿解答 :是指在企業(yè)運用財務(wù)費用固定型的籌資方式時（如銀行借款、發(fā)行債券、 優(yōu)先股）所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。企業(yè)利用財務(wù)杠桿會對權(quán)益資本的收益產(chǎn)生一定的影

3、響，有時可能給權(quán)益資本的所有者帶來額外的收益即財務(wù)杠桿利益，有時可能造成一定的損失即遭受財務(wù)風(fēng)險。7. 資本成本比較法解答 :是計算不同資本結(jié)構(gòu) (或籌資方案 )的加權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準相互比較進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。8. 每股利潤分析法解答 :是利用每股利潤無差別點來進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤無差別點是指兩種籌資方式下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點， 根據(jù)每股利潤無差別點， 可以分析判斷在什么情況下運用債務(wù)籌資來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。9. 投資利潤率解答 :希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻生命，

4、才能獲得生命。又稱投資報酬率（記作ROI ），是指達產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比。10. 股利政策解答 :是企業(yè)就股利分配所采取的策略， 如設(shè)計多大的股利支付率、 以何種形式支付股利、 何時支付股利等問題。11. 完全成本法解答 :是指在產(chǎn)品成本的計算上，不僅包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、直接人工， 還包括全部的制造費用（變動性的制造費用和固定性的制造費用）。二、計算題1. （CH 2 ）某公司擬籌資5 000萬元，其中按面值發(fā)行債券2 000萬元，票面利率 10%，籌資費率 2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率 3%；發(fā)行普通股2 200萬元，籌資費率

5、5%，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。所得稅稅率為 33% 。試計算該籌資方案的個別資金成本與綜合資金成本。解答 :200010%(1 - 33%)債券成本 =2000 (1 - 2%)6.84%80012%12. 37%優(yōu)先股成本 = 800(1 - 3%)220012%4%12.63%4%16. 63%普通股成本 = 2200(1 - 5%)200080012.37%220016.63%6.84%50005000綜合資金成本 = 5000=2.74%+1.98%+7.32%=12.04%2. （ CH 2 ）假設(shè)紅星電器廠準備投資開發(fā)集成電路生產(chǎn)線，根據(jù)市場預(yù)測，預(yù)計可能獲得

6、的年報酬及概率資料見下表。市場狀況預(yù)計年報酬（ Xi ）（萬元）概率（ Pi）繁榮6000.3一般3000.5衰退00.2若已知電器行業(yè)的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，無風(fēng)險報酬率為6%。要求：試計算紅星電器廠該方案的風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額。解答 :（1）計算期望報酬額。=600 ×0.3+300 ×0.5+0 ×0.2=330 （萬元）希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻生命，才能獲得生命。（2）計算投資報酬額的標(biāo)準離差。(600330 ) 20.3(300330) 20.5(0330) 20.

7、 2=210（萬元）（3）計算標(biāo)準離差率。V=210/330=63.64%（4）導(dǎo)入風(fēng)險報酬系數(shù)，計算風(fēng)險報酬率。RR=b×V=8%× 63.64%=5.09%（5）計算風(fēng)險報酬額。PR =330 ×5.09%/（ 6%+5.09% ） =151.46（萬元）3. （ CH 2 ）國庫券的利息率為4%，市場證券組合的報酬率為12%。要求：（ 1）計算市場風(fēng)險報酬率。（ 2）當(dāng)值為 1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少?（ 3）如果一投資計劃的值為 0.8，期望報酬率為9.8% ，是否應(yīng)當(dāng)進行投資?（ 4）如果某股票的必要報酬率為11.2%，其值應(yīng)為多少 ?解答 :根據(jù)資本

8、資產(chǎn)定價模型計算如下：（ 1）市場風(fēng)險報酬率 =12%-4%=8%（ 2）必要報酬率 =R F+RP=R F+?（ K m-RF）=4%+1.5 ×（12%-4% ） =16%（ 3）計算該投資計劃的必要報酬率。必要報酬率 =R F+?（ K m-RF）=4%+0.8 ×（12%-4% ） =10.4%因為該投資計劃的期望報酬率小于必要報酬率，所以不應(yīng)進行投資。（ 4）必要報酬率 =R F+?（ K m-RF）?=（ 11.2%-4% ） /（ 12%-4% ） =0.94. （ CH 3 ）某股份公司 1998 年有關(guān)資料如下：希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路

9、；其實地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻生命，才能獲得生命。金額單位：萬元項目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貨7 2009 600流動負債6 0008 000總資產(chǎn)15 00017 000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤2 880要求：（ 1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3）計算銷售凈利率和權(quán)益報酬率。（ 4）假定該公司 1999年的投資計劃需要資金 2 100萬元，公司項目資金結(jié)構(gòu)是維持權(quán)益乘數(shù)為 1.5的資金結(jié)構(gòu)，請按剩余股利政策

10、確定該公司解答 :1998年向投資者分紅的金額。（ 1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額流動資產(chǎn)年初余額 =7200 0.8 ×6000=12000 （萬元）流動資產(chǎn)年末余額 =8000×1.5=12000（萬元）流動資產(chǎn)平均余額 =（ 12000+12000） ÷2=12000（萬元）（ 2）計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額=4×12000=48000 （萬元）總資產(chǎn)平均余額=（ 15000+17000 ） ÷2=16000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000÷16000=3（次）（ 3）計算本年銷售凈利率和權(quán)益

11、報酬率2880銷售凈利率 = 48000100%=6%權(quán)益報酬率 =資產(chǎn)凈利率 ×權(quán)益乘數(shù) =6%× 3×1.5=27%（ 4）計算該公司 1998 年向投資者分紅金額1999年投資所需自有資金為：2100 ÷1.5=1400 （萬元）因此，向投資者所分紅利為：28801400=1480 （萬元）5. （ CH 3 ）假設(shè)某制造公司的資產(chǎn)組合如下：流動資產(chǎn)： 30 000萬元固定資產(chǎn)： 70 000萬元變動前該公司的籌資組合如下：流動負債（短期資金） ： 10 000萬元長期負債（長期資金） ： 90 000萬元現(xiàn)在該企業(yè)計劃采用比較冒險的籌資組合如下：

12、希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻生命，才能獲得生命。流動負債（短期資金） ： 50 000萬元長期負債（長期資金） ： 50 000萬元已知資產(chǎn)組合變動前后息稅前利潤均為 30 000萬元，流動負債的成本為 5%，長期資金的成本為 12%。要求：（ 1）試計算變動前后該公司的利潤總額、投資報酬率和流動比率。（ 2）說明該企業(yè)的盈利能力和財務(wù)風(fēng)險的變化情況。解答 :（ 1）變動之前利潤總額 =息稅前利潤資金成本=息稅前利潤（短期資金成本長期資金成本）=30 000（ 10 000× 5% 90 000&#

13、215;12%）=30 000（ 500 10 800）=30 000 11 300=18 700（萬元）投資報酬率 =利潤總額 /資金總額=18 700/100 000=18.7%流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債=30 000/10 000=3（ 2）變動之后利潤總額 =息稅前利潤資金成本=息稅前利潤（短期資金成本+長期資金成本）=30 000（ 50 000 ×5% 50 000 ×12%）=30 000 8 500=21 500 （萬元）投資報酬率 =利潤總額 /資金總額 =21 500/100 000 ×100%=21.5% 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負

14、債 =30 000/50 000=0.6由于該企業(yè)使用了較多的流動負債， 該企業(yè)的利潤總額由 18 700萬元增加到 21 500萬元，投資報酬率也由 18.7%增加到 21.5%，但是流動比率由 3下降到 0.6，表明雖然該企業(yè)的盈利能力增強，但是財務(wù)風(fēng)險卻增大了。6. （ CH 4 ）某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A 產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為 Y 10000 3X 。 假定該企業(yè)1998年度 A 產(chǎn)品銷售量為 10000件，每件售價為 5元；按市場預(yù)測， 1999 年A 產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長 10%。要求：（ 1）計算 1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額。（ 2）計算 1998年該企業(yè)的息稅前利潤。（

15、3）計算銷售量為 10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（ 4）計算 1999年息稅前利潤增長率。（ 5）假定企業(yè) 1998年發(fā)生負債利息 5 000元，且無優(yōu)先股股息，計算復(fù)合杠桿系數(shù)。解答 :（ 1） 1998年企業(yè)的邊際貢獻總額 S V 10000×5 10000×3 20000（元）。（ 2） 1998年企業(yè)的息稅前利潤邊際貢獻總額一固定成本20000 10000 10000（元）。（ 3）銷售量為 10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻總額息稅前利潤總額20000/10000 2（ 4） 1999年息稅前利潤增長率 2×10% 20%（ 5）復(fù)合杠桿系數(shù)（ 5 3

16、）×10000 /（ 5 3） ×10000 10000 5000 4希望是本無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路；其實地上本沒有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻生命，才能獲得生命。7.（ CH 4 ）某公司的固定成本總額為 80萬元， 變動成本率 （變動成本與銷售額之比） 為 60%，當(dāng)銷售額為 400萬元時，息稅前利潤為 80萬元，稅后利潤為 29.48萬元。該公司所得稅稅率為33%。要求：（ 1）計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（ 2）對該公司經(jīng)營及財務(wù)面臨的風(fēng)險進行分析。解答 :（ 1）根據(jù)有關(guān)公式，可計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)

17、杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)分別為：經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻400400 60%2息稅前利潤80財務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤息稅前利潤801. 82息稅前利潤利息稅前利潤29.48 (1 33%)總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù) =2×1.82=3.64（ 2）對該公司經(jīng)營及財務(wù)面臨的風(fēng)險進行分析：對該公司來說， 當(dāng)銷售收入增減變化為 1%時，其息稅前利潤增減變化百分比將是它的 2 倍。當(dāng)銷售收入降低到邊際貢獻等于固定成本時，公司將進入盈虧平衡點。當(dāng)息稅前利潤增減變化1%，其每股收益的增減變化將是它的1.82倍?？偢軛U系數(shù)為3.64，說明當(dāng)銷售收入增減變化為1%時，其每股收益的增減變

18、化為3.64%。8. （ CH 5 ）某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2 000萬元，第四年年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支 500萬元營運資金，項目壽命期為 5年， 5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入 3 600萬元，每年增加付現(xiàn)成本 1 200萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為 30%，資本成本為 10%，固定資產(chǎn)無殘值，項目結(jié)束時收回墊支營運資金。已知： PVIF 10%，3=0.751 ， PVIF 10%，8 =0.467， PVIFA 10%， 2=1.736， PVIFA 10%， 5=3.791要求：計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值。解答 :每年折舊額 =6000 ÷ 5=1200 萬元每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =（ 3600 1200）×（ 1 30%） 1200× 30%=2040 萬元則該方案每年現(xiàn)金流量見下表t012345678現(xiàn)金流量2000 2000 2000 50020402040204020402