公司金融資本預(yù)算決策分析習(xí)題

1、第五章 資本預(yù)算決策分析習(xí)題答案一、單選題1項目投資決策中，完整的項目計算期是指（ ）。A建設(shè)期 B生產(chǎn)經(jīng)營期 C建設(shè)期+達產(chǎn)期 D建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期2某投資項目原始投資額為100萬元，使用壽命10年，已知該項目第10年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動資金共8萬元，則該投資項目第10年的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。A 8 B 25 C 33 D 433下列指標的計算中，沒有直接利用凈現(xiàn)金流量的是（ ）。A內(nèi)部收益率 B會計報酬率 C凈現(xiàn)值率 D凈現(xiàn)值4長期投資決策中，不宜作為折現(xiàn)率進行投資項目評價的是（ ）。A活期存款利率 B投資項目的資金成本C投資的機會成本 D行業(yè)

2、平均資金收益率6下列投資項目評價指標中，不受建設(shè)期長短、投資回收時間先后現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是（ ）。A.投資回收期 B. 會計報酬率 C.凈現(xiàn)值率 D.內(nèi)部收益率7包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（ ）。A.凈現(xiàn)值為零的年限 B.凈現(xiàn)金流量為零的年限C.累計凈利潤為零的年限 D.累計凈現(xiàn)金流量為零的年限8下列各項中，不會對投資項目內(nèi)部收益率指標產(chǎn)生影響的因素是（ ）。A.原始投資 B.現(xiàn)金流量 C.項目計算期 D.設(shè)定折現(xiàn)率12已知某投資項目按14折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內(nèi)部收益率肯定( )。A大于14，小于16 B小于14C等于15 D大于16

3、13某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10，5年期、折現(xiàn)率為10的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目的年等額凈回收額約為( )萬元。A2000 B2638 C37910 D5000014下列項目中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出內(nèi)容的是（ ）。A固定資產(chǎn)投資 B折舊與攤銷 C無形資產(chǎn)投資 D新增經(jīng)營成本15.當(dāng)設(shè)定的折現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時（ ） A.凈現(xiàn)值對于0 B.凈現(xiàn)值小于0 C.凈現(xiàn)值不能確定 D.凈現(xiàn)值等于016.一個公司“當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量等于當(dāng)期的凈利潤加折舊之和”，就意味著（ ）。 A.該公司不會發(fā)生償債危機 B.該公司當(dāng)期沒有分配股利 C.該

4、公司當(dāng)期沒有所得稅 D.該公司當(dāng)期的營業(yè)成本與費用除折舊外都是付現(xiàn)費用17.由項目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，節(jié)約的付現(xiàn)營業(yè)成本應(yīng)當(dāng)列作（ ） A.現(xiàn)金流出量 B.現(xiàn)金流入量 C.回收額 D.建設(shè)投資18.下列各項中，不會對投資項目的內(nèi)含報酬率指標產(chǎn)生影響的因素是（ ） A.投資額 B.現(xiàn)金流量 C.項目計算期 D.設(shè)定折現(xiàn)率二、判斷題1投資項目決策中，只要投資方案的投資利潤大于零，該方案就是可行方案。（ ）2某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報酬率為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元,內(nèi)含報酬率為15%。據(jù)此可以認為A方案較好。（ ）3按照項目投資假設(shè)

5、，建設(shè)期資本利息不屬于建設(shè)投資的范疇，不能作為現(xiàn)金流出的內(nèi)容。（ ）4根據(jù)項目投資決策的假設(shè)，在計算經(jīng)營期現(xiàn)金流量時，與投資項目有關(guān)的利息支出應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出量處理。（ ）5從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。( )6在評價投資項目的財務(wù)可行性時，如果靜態(tài)投資回收期或平均報酬率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標的結(jié)論為準。 ( )7在項目決策時，沉沒成本和機會成本都是需要考慮的現(xiàn)金流量( )8只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。( )三、計算分析題1某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：現(xiàn)金

6、流量表(部分) 單位：萬元    項目建設(shè)期經(jīng)營期合計0123456凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000B100010002900累計凈現(xiàn)金流量-1000-2000-1900A90019002900  折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：(1)計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。(2)計算或確定下列指標：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始投資現(xiàn)值； (3)評價該項目的財務(wù)可行性。2華明公司于2006年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計使用3年，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計

7、提折舊。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按面值發(fā)行。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%，有關(guān)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下表。要求：（1）計算設(shè)備年每折舊額。 （2）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤。（3）預(yù)測該項目未來三年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。 （4）計算該項目的凈現(xiàn)值。3甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余

8、價值為91000元、變現(xiàn)凈收入為80000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285000元。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤10000元。新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。假設(shè)全部資金來源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為25，折舊方法和預(yù)計凈殘值的估計均與稅法的規(guī)定相同。要求：（1）計算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。（2）計算經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。（3）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額。（4）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。（5）計算因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定

9、資產(chǎn)凈損失。（6）計算經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。（7）建設(shè)期的增量凈現(xiàn)金流量NCF0。（8）計算經(jīng)營期第1年的增量凈現(xiàn)金流量NCF1。（9）計算經(jīng)營期第24年每年的增量凈現(xiàn)金流量NCF24。（10）計算經(jīng)營期第5年的增量凈現(xiàn)金流量NCF5。4.某固定資產(chǎn)項目需在建設(shè)起點一次投入資本210萬元，建設(shè)期為2年，第二年年末完工，并于完工后投入流動資本30萬元。預(yù)計該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命期為5年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，流動資本于項目終結(jié)時一次收回，該項目的資本成本率為10。 要求：（1）計算該項目

10、各年的現(xiàn)金凈流量。 （2）計算該項目的凈現(xiàn)值。5AS公司正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品生產(chǎn)期估計為5年，5年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的收入和需要的成本等有關(guān)資料如下所示： 投資購入機器設(shè)備 100 000元投產(chǎn)需墊支流動資本 50 000元每年的銷售收入 80 000元每年的材料、人工等付現(xiàn)成本 50 000元 前4年每年的設(shè)備維修費 2 000元5年后設(shè)備的殘值 10 000元 假定該項新產(chǎn)品的要求投資報酬率為10，不考慮所得稅。 要求：(1)計算項目各年的現(xiàn)金凈流量。(2)計算該項目的內(nèi)部收益率。(3)用內(nèi)部收益率指標對該項新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行作出評價。答案一、1-4 DCBA 6-

11、9BDD 12-18ABBDDBD 二、××××三、1、答案：(1)在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。A=-900萬元 B=1800萬元(2)計算或確定下列指標：靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1=2.5年凈現(xiàn)值=1863.3萬元原始投資現(xiàn)值=1943.4萬元(3)基本具有財務(wù)可行性。2、答案： （1）設(shè)備年每折舊額=1500/3=500萬元 （2）未來三年增加的凈利潤：120.6、254.6、187.6 （3）各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：740.6、874.6、807.6 （4）凈現(xiàn)值=502.8萬

12、元3、答案：（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 28500080000205000（元）（2）經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊 （2050005000）/540000（元）（3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額 10000×25%2500（元）（4）經(jīng)營期每年增加的凈利潤 1000025007500（元）（5）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失 910008000011000（元）（6）經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額11000×25%2750（元）（7）建設(shè)期的增量凈現(xiàn)金流量 NCF0-（28500080000）-20500

13、0（元）（8）經(jīng)營期第1年的增量凈現(xiàn)金流量 NCF1750040000275050250（元）（9）經(jīng)營期第24年每年的增量凈現(xiàn)金流量 NCF2475004000047500（元）（10）經(jīng)營期第5年的增量凈現(xiàn)金流量 NCF5750040000500052500（元）4、答案：（1） 固定資產(chǎn)折舊=（210-10）/5=40（萬元）建設(shè)起點投資的凈現(xiàn)金流量NCF0=-210萬元建設(shè)期第一年的凈現(xiàn)金流量NCF1=0 建設(shè)期第二年投入流動資本的凈現(xiàn)金流量NCF2=-30萬元 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊NCF36=60+40=100萬元 項目終結(jié)點的現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊+殘值+回收的流動資本

14、NCF7=60+40+10+30=140萬元（2）NPV= NCF0+ NCF1（P/F,10%,1）+NCF2(P/F,10%,2)+ NCF36(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)+ NCF7(P/F,10%,7) =99.04（萬元）5、答案：（1）NCF0=固定資產(chǎn)投資+墊資的流動資本=-100 000-50 000=-150 000（元） NCF1-4=銷售收入-付現(xiàn)成本=80 000-50 000-2 000=28 000（元） NCF5=銷售收入-付現(xiàn)成本+殘值+回收墊支的流動資本=80 000-50 000+10 000+50 000=90 000（元） (2)由于投產(chǎn)各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不等，所以采用