股利政策概述課件

1、股利政策概述PPT課件股利政策概述股利政策是指股份有限公司關(guān)于股利發(fā)放方面的方針和策略，是股份有限公司利潤(rùn)分配的一個(gè)重要組成部分。股利政策概述PPT課件股利政策的選擇股份有限公司在選擇確定其股利政策時(shí)，既要考慮各種理論分析的結(jié)果，也要考慮現(xiàn)實(shí)世界中各種因素所發(fā)生的實(shí)際變化對(duì)不同股利政策所帶來(lái)的影響。股利政策概述PPT課件一、影響公司選擇股利政策的因素（一）各種約束、契約約束。、法律約束。（1）資本保全（2）企業(yè)積累（3）凈利潤(rùn)。（二）股東因素股東從自身需要出發(fā)，對(duì)公司的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響：1、穩(wěn)定的收入和避稅。2、控制權(quán)的稀釋。股利政策概述PPT課件（三）公司因素就公司的經(jīng)營(yíng)需要來(lái)講

2、，也同樣存在一些影響股利分配的因素：1、公司的投資機(jī)會(huì)2、盈余的穩(wěn)定性3、資本成本4、資本的流動(dòng)性5、舉債能力6、償還債務(wù)需要7、信息傳遞8、對(duì)公司的控制（四）其他因素：比如通貨膨脹。股利政策概述PPT課件二、股份公司的股利政策（一）剩余股利政策剩余股利政策在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。根據(jù)這一政策，公司將按如下步驟確定其股利分配額：（）確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)；（）確定公司下一年度的資金需求量；（）確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿(mǎn)足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額；（）將公司稅后利潤(rùn)首先

3、滿(mǎn)足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來(lái)發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。股利政策概述PPT課件例4假定某公司某年提取了公積金、公益金后的稅后凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，第二年的投資計(jì)劃所需資金1000萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%、債務(wù)資本占40%，那么，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：100060%=600（萬(wàn)元）公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為800萬(wàn)元，可以滿(mǎn)足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額并有剩余，剩余部分再作為股利發(fā)放。當(dāng)年發(fā)放的股利額即為：800600=200（萬(wàn)元）假定該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股100萬(wàn)股，那么每股股利即為：200/100=2（元）選擇剩余

4、股利政策，意味著公司傾向保持理想的資本結(jié)構(gòu)。股利政策概述PPT課件（二）穩(wěn)定股利額政策這一股利政策將每年發(fā)放的現(xiàn)金股利保持穩(wěn)定或穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)，其一般做法是將現(xiàn)金股利固定在某一固定水平上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。股利政策概述PPT課件這一股利政策有以下兩點(diǎn)好處：1、穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)及股東傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹(shù)立良好的形象，增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)公司利潤(rùn)出現(xiàn)下降的情況而現(xiàn)金股利保持其穩(wěn)定時(shí)，投資者及社會(huì)對(duì)公司的信心通常要比現(xiàn)金股利額也同時(shí)下降時(shí)要強(qiáng)。利用這一股利政策，公司管理當(dāng)局可向外界傳遞

5、這樣一種信息：“公司的發(fā)展?fàn)顩r較為穩(wěn)定，盡管出現(xiàn)利潤(rùn)下降，但以現(xiàn)金股利的支付來(lái)保持穩(wěn)定狀態(tài)，證明公司在短期內(nèi)有能力改變這一現(xiàn)象。因此，同樣也有能力保持其股東應(yīng)得的收益。”但是，如果公司在短期內(nèi)不能扭虧，公司將缺乏足夠的現(xiàn)金維持其穩(wěn)定股利政策，造成企業(yè)資金流動(dòng)性差，并且極易出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。2、穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。采用穩(wěn)定股利政策，要求公司對(duì)未來(lái)的支付能力做出較好的判斷。一般來(lái)說(shuō)，公司確定的穩(wěn)定股利餓不應(yīng)太高，要留有余地，以免形成公司無(wú)力支付的困境。股利政策概述PPT課件（三）固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策要求公司確定一個(gè)現(xiàn)金股利占稅后利潤(rùn)的固定比率，后每

6、年按此固定比率從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利。（四）正常股利加額外股利政策按照這一政策，企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放為正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利較高、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放高于一般年度正常股利額的現(xiàn)金股利，其高出部分即為額外股利。這一股利政策有以下兩種好處：1、這種股利政策為企業(yè)，特別是利潤(rùn)和資金需求浮動(dòng)范圍較大的企業(yè)提供了一定的靈活性。2、這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。股利政策概述PPT課件二、股份公司的實(shí)際股利政策（一）股利政策的兩難選擇公司在確定股利政策時(shí)就像是在走鋼絲。這表現(xiàn)在：一方面，支付過(guò)多的股

7、利會(huì)產(chǎn)生若干問(wèn)題：會(huì)使公司因此而感到新項(xiàng)目投資的資金短缺；會(huì)導(dǎo)致與新的證券發(fā)行和資本組合有關(guān)的成本的提高；會(huì)使取得股利的投資者承擔(dān)很大的納稅義務(wù)。另一方面，支付過(guò)少的股利也會(huì)產(chǎn)生一些問(wèn)題。首先公司會(huì)發(fā)現(xiàn)隨時(shí)間推移積累的現(xiàn)金余額可能會(huì)投向不利的投資項(xiàng)目，尤其是當(dāng)管理當(dāng)局和股東利益不一致的時(shí)候更是如此。另外，支付過(guò)少的股利可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)富有股東向債權(quán)人轉(zhuǎn)移，特別是當(dāng)債券價(jià)格的確定是以公司將保持合理的股利分配為假設(shè)前提的時(shí)候。股利政策概述PPT課件我國(guó)上市公司盡管已有近十年的歷史，但對(duì)公司股利分配政策的選擇與外國(guó)公司有所不同。觀察我國(guó)上市公司的實(shí)際股利分配情況，可以看出：其一，絕大部分上市公司的分配方

8、案不具有連貫性和一致性；其二，有一部分公司采用不分配的股利政策，而且自年至年有越來(lái)越嚴(yán)重的趨勢(shì)。在進(jìn)行分配的企業(yè)中，也有絕大部分公司不進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配，而是采用股票股利或混合股利的方法進(jìn)行分配。因此，公司在制定、選擇股利政策時(shí)卻非常謹(jǐn)慎。這一點(diǎn)在國(guó)外公司體現(xiàn)尤為明顯。觀察美國(guó)公司稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金股利以及現(xiàn)金股利分配率近幾十年的變化情況，從中可以看出，總的來(lái)講，美國(guó)公司采用的是一種穩(wěn)定的現(xiàn)金股利額的政策，盡管各公司稅后利潤(rùn)有起伏變化，但現(xiàn)金股利額卻基本上保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而美國(guó)公司現(xiàn)金股利分配率的震蕩劇烈，表明美國(guó)公司肯定沒(méi)有采用固定股利分配率的政策。股利政策概述PPT課件（二）實(shí)際股利政策分析在實(shí)

9、際工作中，上市公司對(duì)股利政策有如下偏好，因此也使股利政策具有以下特點(diǎn)：（1）支付最低限度的股利；（2）維持穩(wěn)定的股利支付比率和股利；（3）使股利的變化具有規(guī)律性；（4）避免削減股利。股利政策概述PPT課件二、股利支付方式股利支付方式有多種，常見(jiàn)有以下幾種：第一，現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司在支付現(xiàn)金股利前需籌備足夠的現(xiàn)金。第二，財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。第一，負(fù)債股利。通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。第四，股票股利。股票股

10、利是在公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股利政策概述PPT課件第四節(jié)股票股利、股票分割與股票回購(gòu)一、股票股利除現(xiàn)金股利外，股份公司有時(shí)還以向股東贈(zèng)送股票的方式派發(fā)股利，這種支付股利的方式稱(chēng)為股票股利，也稱(chēng)“送紅股”。不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流出或負(fù)債的增加，股東權(quán)益帳面價(jià)值的總額也不發(fā)生變化，不增加公司的財(cái)產(chǎn)。但是，發(fā)放股票股利將增加公司發(fā)行在外的普通股股票的數(shù)量，導(dǎo)致每股股票所擁有的股東權(quán)益帳面價(jià)值的減少。股利政策概述PPT課件 例5 某 公 司 在 發(fā) 放 股 票 股 利 前 ， 股 東 權(quán) 益 情 況 見(jiàn) 下 表 ： 單位：元 普通股（面額 1 元，已發(fā)行 200000

11、股） 200000資本公積 400000未分配利潤(rùn) 2000000股東權(quán)益合計(jì) 2600000 假定該公司宣布發(fā)放 10%的股票股利，即發(fā)放 20 000 股普通股股票，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持 10股可得 1 股新發(fā)放股票。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià) 20 元，隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為： 2020000010%=400000（元）股利政策概述PPT課件 由于股票面額（1 元）不變，發(fā)放 20000 股，普通股只應(yīng)增加“普通股”項(xiàng)目 20000 元，其余的 380000 元（40000020000）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”項(xiàng)目，而公司股東權(quán)益總額保持 不 變 。 發(fā) 放

12、股 票 股 利 后 ， 公 司 股 東 權(quán) 益 各 項(xiàng) 目 見(jiàn) 下 表 ： 單位：元 普通股（面額 1 元，已發(fā)行 220000 股） 780000未分配利潤(rùn) 220000資本公積 1600000股東權(quán)益合計(jì) 2600000 可見(jiàn)，發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。 發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。這可從下例中得到說(shuō)明。股利政策概述PPT課件股利政策概述PPT課件盡管股票股利不直接增加股東的財(cái)富，也不增加公司的價(jià)值，

13、但對(duì)股東和公司都有特殊的意義1.股票股利對(duì)股東的意義（1）如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。例如，公司宣布發(fā)放10%的股票股利，同時(shí)每股支付現(xiàn)金股利2元，某擁有100股股票的股東可得到現(xiàn)金股利為：2100（1+10%）=220（元）而若不發(fā)放股票股利，該股東所得現(xiàn)金股利只有200元，（210股利政策概述PPT課件（2）事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利（如2%3%）后，大體不會(huì)引起降價(jià)立即變化。這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（3）發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示

14、著公司將有較大的發(fā)展，利潤(rùn)將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影響。這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。（4）在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得（價(jià)值增值部分）稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。股利政策概述PPT課件2.股票股利對(duì)公司的意義（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。（3）發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的

15、信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加劇股價(jià)的下跌。（4）發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。股利政策概述PPT課件二、 股票分割（Stock Split）股票分割又稱(chēng)拆股， 是指股份公司將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)， 公司發(fā)行在外的流通股數(shù)增加， 使得每股面額降低， 每股盈余下降。但是，股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)、股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其比例、公司的總價(jià)值、 公司總資產(chǎn)等都不產(chǎn)生影響。 因此， 股票分割與發(fā)放股票股利

16、非常相似，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加股票的數(shù)量。 所不同的是， 股票分割導(dǎo)致的股票數(shù)量的增加量可以遠(yuǎn)大于發(fā)放股票股利，而且在會(huì)計(jì)處理上也不同。例 7某股份公司股票分割前后股東權(quán)益帳面價(jià)值變化見(jiàn)下表 股票分割前股東權(quán)益 普通股票（20 萬(wàn)股，面值 2 元） 400000 元 資本公積 800000 元 未分配利潤(rùn) 4000000 元 股東權(quán)益合計(jì) 5200000 元 股利政策概述PPT課件股利政策概述PPT課件股票分割通常會(huì)起到以下作用：1、降低股票價(jià)格。2、向股票市場(chǎng)和廣大投資者傳遞“公司正處于發(fā)展之中”的信息，這種有利信息會(huì)影響投資者對(duì)公司有所幫助。股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為。對(duì)于

17、股東來(lái)講，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲現(xiàn)金股利。例如，假定某公司股票分割前每股現(xiàn)金股利1.8元，某股東持有100股，可分得現(xiàn)金股利180元（1001.8）；公司按1換2的比例進(jìn)行股票分割后，該股東股數(shù)增加為200股（1002），若現(xiàn)金股利降為1元，該股東可得現(xiàn)金股利200元（2001），仍大于其股票分割前所得的現(xiàn)金股利。另外，股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)可能導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)該股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。股利政策概述PPT課件盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)

18、到降低公司股價(jià)的目的，但一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過(guò)發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。與股票分割相反，企業(yè)有時(shí)也進(jìn)行股票合并操作。股票合并又稱(chēng)合股，遂向分割或反分割（reversesplit），即公司用一股新股換取一股以上的舊股（如，一般換兩股）。很顯然，股票合并將減少流通在外的股票數(shù)量，提高每股股票的面值和其所代表的凈資產(chǎn)的數(shù)額，進(jìn)而提高股票的市場(chǎng)價(jià)格。股票合并通常是業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)過(guò)低的公司進(jìn)行的，他們希望通過(guò)這種操作來(lái)提高股票價(jià)格，使之達(dá)到一個(gè)合理的交易價(jià)格水平。股利政策概述PPT課件三股票回購(gòu)（Stockrepurchase）股票回購(gòu)是指上市公司購(gòu)回部分流通在外的普通股，使其成為庫(kù)藏股而退出流通。但公司持有的其他公司的股票、本公司未發(fā)行的股票以及本公司發(fā)行后回到公司手中但已注銷(xiāo)的股票，不屬庫(kù)藏股。股利政策概述PPT課件（一）股票回購(gòu)的利弊股票回購(gòu)對(duì)公司可產(chǎn)生下述利益：1、當(dāng)公司偶然有一筆多余的