金融工程的期末練習(xí)題附參考答案

1、1 / 11 第二章一、判斷題1、市場風(fēng)險可以通過多樣化來消除。（f）2、與 n 個未來狀態(tài)相對應(yīng)，若市場存在n 個收益線性無關(guān)的資產(chǎn)，則市場具有完全性。 （t）3、根據(jù)風(fēng)險中性定價原理，某項資產(chǎn)當(dāng)前時刻的價值等于根據(jù)其未來風(fēng)險中性概率計算的期望值。（f）4、如果套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合常包含對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。（t）5、在套期保值中，若保值工具與保值對象的價格負相關(guān)，則一般可利用相反的頭寸進行套期保值。（f）二、單選題下列哪項不屬于未來確定現(xiàn)金流和未來浮動現(xiàn)金流之間的現(xiàn)金流交換？（）a、利率互換b、股票c、遠期d、期貨2、關(guān)于套利組合的特征，下列說法錯誤的是（） 。a.套利組合常只包含風(fēng)險資

2、產(chǎn)b.套利組合中任何資產(chǎn)的購買都是通過其他資產(chǎn)的賣空來融資c.若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)d套利組合是無風(fēng)險的3、買入一單位遠期，且買入一單位看跌期權(quán)（標(biāo)的資產(chǎn)一樣、到期日一樣）等同于（）a、賣出一單位看漲期權(quán)b、買入標(biāo)的資產(chǎn)c、買入一單位看漲期權(quán)d、賣出標(biāo)的資產(chǎn)4、假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價為10 元，我們知道在3 個月后， 該股票價格要么是11 元，要么是9 元。假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險年利率等于10%，該股票3 個月期的歐式看漲期權(quán)協(xié)議價格為10.5 元。則（）a. 一單位股票多頭與4 單位該看漲期權(quán)空頭構(gòu)成了無風(fēng)險組合b. 一單位該看漲期權(quán)空頭與0.25 單位股票

3、多頭構(gòu)成了無風(fēng)險組合c. 當(dāng)前市值為9 的無風(fēng)險證券多頭和4 單位該看漲期權(quán)多頭復(fù)制了該股票多頭d以上說法都對三、名詞解釋1、套利答：套利是在某項金融資產(chǎn)的交易過程中，交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲取無風(fēng)險報酬。等價鞅測度答：資產(chǎn)價格ts是一個隨機過程，假定資產(chǎn)價格的實際概率分布為p，若存在另一種概率分布*p使得以*p計算的未來期望風(fēng)險價格經(jīng)無風(fēng)險利率貼現(xiàn)后的價格序列是一個鞅，即()()rtr ttttsee se，則稱*p為p的等價鞅測度。2 / 11 四、計算題每季度計一次復(fù)利的年利率為14%，請計算與之等價的每年計一次復(fù)利的年利率和連續(xù)復(fù)利年利率。解：由題知：由4(4)114i

4、i得：414%1114.75%4i2、一只股票現(xiàn)在價格是40 元，該股票一個月后價格將是42 元或者 38 元。假如無風(fēng)險利率是 8%，分別利用無風(fēng)險套利方法、風(fēng)險中性定價法以與狀態(tài)價格定價法計算執(zhí)行價格為39元的一個月期歐式看漲期權(quán)的價值。風(fēng)險中性定價法： 按照風(fēng)險中性的原則，我們首先計算風(fēng)險中性條件下股票價格向上變動的概率 p,它滿足等式： 42p+38(1-p)=40 e0.08 0.08333,p=0.5669,期權(quán)的價值是： f= （ 30.5669+00.4331）e-0.08 0.08333=1.69 狀態(tài)價格定價法：d=38/40=0.95，u=42/40=1.05 ，從而上升

5、和下降兩個狀態(tài)的狀態(tài)價格分別為：()0.08/12110.950.56311.050.95r t tudeeud，從而期權(quán)的價值f =0.5631 3+0.4302 0=1.69 3、一只股票現(xiàn)在價格是100 元。有連續(xù)兩個時間步，每個步長6 個月，每個單步二叉樹預(yù)期上漲 10%，或下跌10%，無風(fēng)險利率8%（連續(xù)復(fù)利） ，求執(zhí)行價格為100 元的看漲期權(quán)的價值。解：由題知：100,100,1,0.5,1.1,0.9,8%sxttudr則8% 0.50.90.704010.29601.10.9rtedeppud構(gòu)造二叉樹：所以，此時看漲期權(quán)的價值為：9.608 ()0.08/12142 / 4

6、0142/ 4038 /40r ttdueeud=0.4302(4)14%i3 / 11 第三章一、判斷題1、遠期利率協(xié)議是針對多時期利率風(fēng)險的保值工具。（t）2、買入一份短期利率期貨合約相當(dāng)于存入一筆固定利率的定期存款。（t）3、遠期利率協(xié)議到期時，多頭以實現(xiàn)規(guī)定好的利率從空頭處借款。（t）二、單選題1、遠期合約的多頭是（）a.合約的買方b.合約的賣方c. 交割資產(chǎn)的人d 經(jīng)紀(jì)人2、在 “ 1 4fra”中，合同期的時間長度是（）。a.1 個月b.4 個月c.3 個月d 5 個月3、假設(shè) 6 個月期利率是9， 12 個月期利率是10， 18 個月期利率為12%，則 6 12fra的定價的理論

7、價格為（）a.12% b.10% c.10.5% d 11% 三、名詞解釋1、fra 答：買賣雙方同意從未來某一商定的時期開始在某一特定時期按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。2、safe 答： 雙方約定買方在結(jié)算日按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠期匯率用第二貨幣向賣方買入一定名義金額的原貨幣， 然后在到期日再按合同中規(guī)定的到期日直接遠期匯率把一定名義金額原貨幣出售給賣方的協(xié)議。四、計算題1、某股票預(yù)計在2 個月和 5 個月后每股分別派發(fā)1 元股息，該股票目前市價等于30，所有期限的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率均為6%，某投資者剛?cè)〉迷摴善? 個月期的遠期合約空頭，請問：該遠期價格

8、等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始值等于多少？3 個月后，該股票價格漲到35 元，無風(fēng)險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？解：由題知：該股票股息收益的現(xiàn)值為：6% 2/126% 5/12111.97(iee元）故：該遠期價格()6% 6/12()(30 1.97)28.88(r t tfsiee元）又 k=f f=0 由題知： 3 個月后股息收益的現(xiàn)值為：6% 2/1210.99(35(ties元), 又元)遠期合約空頭價值：()()5.56(r ttff esi元)2、假設(shè)目前價格為每盎司80 元，儲存成本為每盎司每年2 元，每 3 個月初預(yù)付一次，所有期限

9、的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利率均為5%，求 9 個月后交割的遠期的價格。4 / 11 解：由題設(shè)每3 個月初預(yù)付儲存成本為x 由/42/43/4(1)20.49()rrrxeeex元9 個月后交割的遠期價格：()5% 9/12(3)(3 0.4980)84.58(r t tfxse元)3、1992 年 11 月 18 日，一家德國公司預(yù)計在1993 年 5 月份需要500 萬德國馬克資金，由于擔(dān)心未來利率上升，于是當(dāng)天簽訂了一份名義本金為500 萬德國馬克的fra，合約利率為 7.23%， 合約期限為186 天。 在確定日1993 年 5 月 18 日， 德國馬克的libor 固定在 7.63%的水平上。

10、假定公司能以7%的利率水平投資。在5 月 18 日，公司可以按當(dāng)時的市場利率加上 30 個基本點借入500 萬德國馬克，這一協(xié)議是5 月 20 日簽訂的，并于186 天后在 11月 22 日進行償付。計算凈借款成本與相應(yīng)的實際借款利率。解： 1993 年 05 月 18 日， fra 到期時，公司直接執(zhí)行fra ，即，以7.23%+0.30%=7.53%向銀行貸入500 萬德國馬克貸款則節(jié)省了7.63%7.53%60.232517.63%12500萬萬的利息支出。公司的貸款利率鎖定在7.53%，凈借款成本為：67.53%18.82512500萬萬4、假設(shè) 6個月期利率是9， 12 個月期利率是

11、10，求：（1）6 12fra 的定價；（2）當(dāng) 6個月利率上升1時， fra 的價格如何變動；（3）當(dāng) 12 個月利率上升1時， fra 的價格如何變動；（4）當(dāng) 6個月和 12 個月利率均上升1時， fra 的價格如何變動。答案要點：由遠期利率的計算公式ttttrttrr*（1）6 12fra 的定價為11%。（2）該 fra 的價格下降1%。（3）該 fra 的價格上升2%。（4）該 fra 的價格上升1%。第四章一、判斷題1、在利率期貨交易中，若未來利率上升則期貨價格下降。（f）2、利率期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是利率。（ f）3、如果不存在基差風(fēng)險，則方差套期保值比率總為1。 （f）4、由于在c

12、bot 交易的債券期貨合約的面值為10 萬美元，因此，為了對價值1000 萬美元的債券資產(chǎn)完全保值，必須持有100 份合約。（t）5、根據(jù)逐日結(jié)算制，期貨合約潛在的損失只限于每日價格的最大波動幅度。（f）二、單選題1、利用預(yù)期利率的上升，一個投資者很可能（）a出售美國中長期國債期貨合約b 在小麥期貨中做多頭c 買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨和約d 在美國中長期國債中做多頭在芝加哥交易所按2005 年 10 月的期貨價格購買一份美國中長期國債期貨合約，如果期貨價格上升 2 個基點，到期日你將盈利（損失）（ ）5 / 11 a. 損失 2000 美元b 損失 20 美元c.盈利 20 美元d 盈利 2000

13、 美元3、在期貨交易中，由于每日結(jié)算價格的波動而對保證金進行調(diào)整的數(shù)額稱為（）。a.初始保證金b.維持保證金c.變動保證金d.以上均不對4、若一種可交割債券的息票率高于期貨合約所規(guī)定的名義息票率，則其轉(zhuǎn)換因子（）。a.大于 1 b.等于 1 c.小于 1 d. 不確定5、當(dāng)一份期貨合約在交易所交易時，未平倉合約數(shù)會（）a. 增加一份b. 減少一份c.不變d.以上都有可能6、在下列期貨合約的交割或結(jié)算中，出現(xiàn)“ 賣方選擇權(quán) ” 的是（）。a.短期利率期貨b.債券期貨c.股價指數(shù)期貨d每日價格波動限制三、名詞解釋1、轉(zhuǎn)換因子答：芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長于15 年且在 15 年不可贖回

14、的任何國債用于交割。 由于各種債券息票率不同，期限也不同， 因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期限15 年、息票率為6%的國債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券。這個比例稱為轉(zhuǎn)換因子。2、利率期貨答：利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債期貨、短期國債期貨和歐洲美元期貨。四、計算題1、假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)現(xiàn)在的點數(shù)為1000 點，該指數(shù)所含股票的紅利收益率每年為5%，3 個月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨的市價為950 點， 3 個月期無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率為10%，3個月后指數(shù)現(xiàn)貨點數(shù)為1100 點。請問如何進行套利？（復(fù)利計算）解：由題知：1000 2502500005%

15、,10%,3/121/ 4950 250237500sqrttg美元美元由“期貨定價”知：理論價格：()()(10% 5%)/4250000253144.61rq t tks ee美元投資者可以進行無風(fēng)險套利。具體操作：投資者可以賣空該股票指數(shù)的成分股，同時將所得收入以r-q 的利率進行投資，期限為 3 個月。另外買入相應(yīng)的股指期貨。則到期時， 投資者收到投資本息253144.61 美元，并以 237500 現(xiàn)金購買股票以歸還賣空的資產(chǎn)，從而獲得253144.61-237500=15644.61 美元的無風(fēng)險利潤。2、假設(shè) xx 年 12 月 15 日，某公司投資經(jīng)理a 得知 6 個月后公司將

16、會有一筆$970,000 的資金流入并將用于90 天期國庫券投資。已知當(dāng)前市場上90 天期國庫券的貼現(xiàn)率為12%，收益曲線呈水平狀（即所有的遠期利率也均為12%） ，明年6 月份到期的90 天國庫券期貨合約的價格為 $970,000。請說明如何進行套期保值。略3、假定我們已知某一國債期貨合約最合算的交割券是息票利率為14%，轉(zhuǎn)換因子為1.3650的國債， 其現(xiàn)貨報價為118 美元， 該國債期貨的交割日為270 天后。 該交割券上一次付息是在 60 天前，下一次付息是在122 天后，再下一次付息是在305 天后，市場任何期限的無風(fēng)險利率均為年利率10%（連續(xù)復(fù)利）。請根據(jù)上述條件求出國債期貨的理

17、論價格。6 / 11 解：由題知：交割券每100 美元面值的應(yīng)計利息為：14602.308()2182美元國債的現(xiàn)金價格為：1182.308 120.308()美元由于期貨到期間交割券交付一次利息，()10% 122/365146.770()2r ttis ee美元交割券期貨理論上的現(xiàn)金價格為：()10% 270/365()(120.308 6.770)122.255()r ttfsiee美元又在到期前，該交割券的應(yīng)計利息為：142701225.6612305122美元交割券期貨的理論報價為：122.255 5.661 116.594()美元標(biāo)準(zhǔn)券的理論期貨報價為：116.59485.417(

18、1.3650美元）4、7 月 1 日，一家服裝零售公司看好今年的秋冬季服裝市場，向廠家發(fā)出大量訂單，并準(zhǔn)備在 9 月 1 日從銀行申請貸款以支付貨款1000 萬美元。 7 月份利率為9.75%，該公司考慮若 9 月份利率上升，必然會增加借款成本。于是，該公司準(zhǔn)備用9 月份的 90 天期國庫券期貨做套期保值。（a）設(shè)計套期保值方式，說明理由；（b）9 月 1 日申請貸款1000 萬美元，期限3 個月，利率12%，計算利息成本；(c)7 月 1 日，9 月份的 90 天期國庫券期貨報價為90.25；9月 1 日，報價為88.00，計算期貨交易損益；(d)計算該公司貸款實際利率。解：（a）公司應(yīng)買入

19、x=10000000期貨價格份期限為2 個月的 90 天國庫券期貨進行套期保值，當(dāng)9 月1 日期貨到期時，公司申請貸款1000 萬美元以給付之前的期貨，則此時公司擁有x 股 90 天國庫券，若進行交割則可以此支付貨款。若此時90 天國庫券期貨價格大于之前的價格，則在期貨市場， 公司可獲取相應(yīng)差價以支付由于利率上升而增加的利息；若價格小于之前的價格，則在期貨市場虧損，但同時由于利率下降，公司所需支付利息也減少。所以，這樣的操作，公司可以鎖定借款利率，以避免利率上升而造成借款成本增加。（b）利息成本 =100000003/1212%300000美元（c） 7 月 1 日， 9 月份的 90 天國庫

20、券期貨報價為90.25 則公司買入1000000011080390份天國庫券期貨合約90.25當(dāng) 9月 1 日，期貨到期，報價為88.00 公司在期貨市場上虧損(90.25 88.00) 110803249306.75()美元（d）題目有問題，或者我理解錯誤，算不了。7 / 11 第五章一、判斷題1、互換頭寸的結(jié)清方式之一是對沖原互換協(xié)議，這一方式完全抵消了違約風(fēng)險。（ f）二、單選題1、下列說確的是（）a互換協(xié)議從1984 年開始走向標(biāo)準(zhǔn)化，開始在交易所交易b利率互換中固定利率的支付頻率與浮動利率的支付頻率是一樣的c利率互換采取凈額結(jié)算的方式d以上說法都不對三、名詞解釋1、利率互換答：利率互

21、換 （interest rate swaps）是指雙方同意在未來的一定期限根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。2、貨幣互換答： 貨幣互換是在未來約定期限將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。四、計算題1、考慮一個2003 年 9 月 1 日生效的三年期的利率互換，名義本金是1 億美元。 b 公司同意支付給 a 公司年利率為5的利息，同時 a 公司同意支付給b 公司 6 個月期 libor 的利息，利息每半年支付一次。請畫出b 公司的現(xiàn)金流量表。解答：b 公司的先進流量如下表：日期libor(

22、5%) 收到的浮動利息支付的固定利息凈現(xiàn)金流2003.9.1 4.20 2004.3.1 4.80 +2.10 2.50 0.40 2004.9.1 5.30 +2.40 2.50 0.10 2005.3.1 5.50 +2.65 2.500.15 2005.9.1 5.60 +2.75 2.50 0.25 2006.3.1 5.90 +2.80 2.50 0.30 2006.9.1 6.40 +2.95 2.50 0.45 2、a 公司和b 公司如果要在金融市場上借入5 年期本金為2000 萬美元的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動利率a 公司12.0libor+0.1% b 公司13

23、.4libor+0.6% a 公司需要的是浮動利率貸款，b 公司需要的是固定利率貸款。請設(shè)計一個利率互換，其中銀行作為中介獲得的報酬是0.1的利差，而且要求互換對雙方具有同樣的吸引力。答： a 公司在固定利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但a 公司想借的是浮動利率貸款。而 b 公司在浮動利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但a 公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎(chǔ)。兩個公司在固定利率貸款上的年利差是1.4%，在浮動利率貸款上的年利差是0.5。如果雙方合作，互換交易每年的總收益將是1.4%0.5%=0.9%。8 / 11 因為銀行要獲得0.1%的報酬，所以a 公司和 b 公司每人將

24、獲得0.4%的收益。這意味著a公司和 b 公司將分別以libor 0.3%和 13%的利率借入貸款。合適的協(xié)議安排如圖所示。12.3% 12.4% 12% a 金融中介b libor+0.6% libor libor 6、設(shè)計一個案例，說明利率互換可以降低互換雙方的融資成本。答案要點：信用評級分別為aa 和 bb 的兩個公司均需進行100 萬美元的5 年期借款， aa公司欲以浮動利率融資，而bb 公司則希望借入固定利率款項。由于公司信用等級不同，故其市場融資條件亦有所差別，如下表所示：固定利率浮動利率aa 公司11libor 0.1bb 公司12libor 0.5與 aa 公司相比， bb 公

25、司在浮動利率市場上必須支付40 個基點的風(fēng)險溢價，而在固定利率市場的風(fēng)險溢價高達100 個基點， 即 bb 公司擁有浮動利率借款的比較優(yōu)勢，于是雙方利用各自的比較優(yōu)勢向市場融資，然后進行交換： aa 公司以 11的固定利率、 bb 公司以（libor0.5）的浮動利率各借款100 萬美元，然后二者互換利率，aa 按 libor 向 bb 支付利息，而 bb 按 11.20向 aa 支付利息。利率互換的流程如下：通過互換，二者的境況均得到改善：對于aa 公司，以11的利率借款，收入11.2的固定利息并支付libor 的凈結(jié)果相當(dāng)于按libor 減 20 個基點的條件借入浮動利率資金；類似的， b

26、b 公司最終相當(dāng)于以11.70的固定利率借款。顯然， 利率互換使雙方都按照自己意愿的方式獲得融資，但融資成本比不進行互換降低了30 個基點。7、假設(shè)在一筆互換合約中，某一金融機構(gòu)支付6 個月期的libor ，同時收取8的年利率（半年計一次復(fù)利） ，名義本金為1 億美元?；Q還有1.25 年的期限。 3個月、 9 個月和 15個月的 libor（連續(xù)復(fù)利率） 分別為 10、 10.5和 11。 上一次利息支付日的6 個月 libor為 10.2（半年計一次復(fù)利） 。分別用債券組合法和遠期合約法計算該互換合約對于此金融機構(gòu)的價值。解：債券組合法：$400k萬，*$510k萬，因此0.1 0.250

27、.105 0.750.11 1.2544104$0.9824fixbeee億0.1 0.251005.1$1.0251flbe億因此，利率互換的價值為98.4102.5 $427 萬固定利率市場aa 公司bb 公司浮動利率市場11libor 0.511.2libor 9 / 11 遠期合約法：3 個月后要交換的現(xiàn)金流是已知的，金融機構(gòu)是用10.2的年利率換入8年利率。所以這筆交換對金融機構(gòu)的價值是0.1 0.250.5 1000.080.102107e萬美元為了計算9 個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值，我們必須先計算從現(xiàn)在開始3 個月到 9 個月的遠期利率。根據(jù)遠期利率的計算公式，3 個月到 9 個

28、月的遠期利率為0.1050.750.100.250.10750.510.75的連續(xù)復(fù)利對應(yīng)的每半年計一次復(fù)利的利率為0.1075/ 221e=0.11044 所以， 9 個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值為0.105 0.750.5 1000.080.11044141e萬美元同樣，為了計算15 個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值，我們必須先計算從現(xiàn)在開始9 個月到 15個月的遠期利率。0.11 1.250.1050.750.11750.511.75的連續(xù)復(fù)利對應(yīng)的每半年計一次復(fù)利的利率為0.1175/ 221e=0.12102 所以， 15 個月后那筆現(xiàn)金流交換的價值為0.11 1.250.5 1000.08

29、0.12102179e萬美元那么，作為遠期利率協(xié)議的組合，這筆利率互換的價值為107141179427萬美元8、假設(shè)在一筆2 年期的利率互換協(xié)議中，某一金融機構(gòu)支付3 個月期的libor ，同時每3個月收取固定利率（3 個月計一次復(fù)利） ，名義本金為1 億美元。目前3 個月、 6 個月、 9 個月、 12 個月、 15 個月、 18 個月、 21 個月與 2 年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為4.8、 5、5.1、 5.2、 5.15、 5.3、 5.3與 5.4。第一次支付的浮動利率即為當(dāng)前3 個月期利率 4.8（連續(xù)復(fù)利） 。試確定此筆利率互換中合理的固定利率。答案：利率互換中合理固定利率的選擇

30、應(yīng)使得利率互換的價值為零，即flfixbb。在這個例子中，0.048 0.250.048 0.251000010000flbee萬美元，而使得0.0480.250.05 0.50.051 0.750.052 10.0515 1.250.053 1.50.0531.750.0542100004444444410000fixkkkkkkkkbeeeeeeee萬美元的 k=543 美元，即固定利率水平應(yīng)確定為5.43%（3 個月計一次復(fù)利） 。10 / 11 第六章一、判斷題1、對于看漲期權(quán)，若基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格低于執(zhí)行價格，則稱之為實值期權(quán)。（f）2、在風(fēng)險中性假設(shè)下，歐式期權(quán)的價格等于期權(quán)到期日價

31、值的期望值的現(xiàn)值。（t）3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)是無收益資產(chǎn)時，提前執(zhí)行美式看跌期權(quán)是不合理的。（f）4、對于看跌期權(quán)，若標(biāo)的資產(chǎn)市場價格高于執(zhí)行價格，則稱之為實值期權(quán)。（f）5、一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期無收益，協(xié)定價格為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價為22，則期權(quán)價格的上下限分別為18 和 max（18e-r(t-t) 22,0） 。 （f）二、單選題1、一般來說，期權(quán)的執(zhí)行價格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格差額越大，則時間價值就( ) a.越大b. 不變c. 穩(wěn)定d 越小2、關(guān)于期權(quán)價格的敘述，正確的是（）期權(quán)的有效期限越長，期權(quán)價值就越大標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越大，期權(quán)價值就越大無風(fēng)險利率越小，期權(quán)價值就越大

32、標(biāo)的資產(chǎn)收益越大，期權(quán)價值就越大3、一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期無收益，協(xié)定價格為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價為22，則期權(quán)價格的上下限為（）18 e-r(t-t)， max（18e-r(t-t)22,0）a18 e-r(t-t) ，0 b22，max（ 22e-r(t-t)18,0）c18 e-r(t-t)，max（22e-r(t-t)18,0）d22e-r(t-t) ，max（ 22e-r(t-t)18,0）4、投資者買入資產(chǎn)并賣出看漲期權(quán)，其收益結(jié)果等同于（）。a.賣出看跌期權(quán)b.買入看漲期權(quán)c.買入看漲期權(quán)d.以上都不對5、下列因素中，不影響期權(quán)持有人是否執(zhí)行期權(quán)的是（） 。a.期權(quán)價格b.執(zhí)行價格c.基礎(chǔ)資產(chǎn)價格d.以上均不對6、期權(quán)多頭方支付一定費用給期權(quán)空頭方，作為擁有這份權(quán)利的報酬，則這筆費用稱為 （）a交易傭金b協(xié)定價格c保證金d期權(quán)費三、名詞解釋1、期權(quán)的