海外證券交易所之多倫多證券交易所

1、海外證券交易所介紹：多倫多證券交易所交易所：.tsx./一、市場介紹1、多倫多股票交易所（TSE ）多倫多股票交易所（TSE ）是加拿大的主要股票交易所（主板）。作為世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)地區(qū)北美經(jīng)濟(jì)的組成部分，TSX是北美第三大證券交易所，世界第七大證券交易所，是僅次于紐約的交易最活躍的市場。 截止到2004 年底，TSX的總市值為1.27萬億加幣，上市公司3369家，年交易額6490 億加幣，年融資近383億加幣，世界排名第五，并表現(xiàn)出連年增長的態(tài)勢。TSX 是世界上第一個(gè)計(jì)算機(jī)化的交易所，直到今天，TSX在處理交易的速度和可靠性方面仍處于世界領(lǐng)先地位。截至2005年5月31 日 ，TSX主板

2、市場共有上市公司1471家。2、TSX 創(chuàng)業(yè)板（TSXV）TSXV 前身是加拿大創(chuàng)業(yè)交易所 CDNX， CDNX在2002年下半年被多倫 多證交所TSX收購，成為TSX的創(chuàng)業(yè)板，更名為TSXV。CDNX由溫哥華證 券交易所（VSE ）、亞伯塔證交所（ASE ）于1999年11月合并而成，此 次合并的目的和意義在于，建立一個(gè)規(guī)模更大、效率更高、競爭力更強(qiáng)的加拿 大證券交易市場，并進(jìn)一步提高加拿大證券交易所在國際上的地位和競爭能 力。TSXV的主要前身溫哥華證券交易所（ VSE ）成立于1907年，有著悠久的集資歷史。溫哥華證券交易所素以資助礦產(chǎn)勘探工作而聞名于世，近年來 又被公認(rèn)為協(xié)助各類新興產(chǎn)

3、業(yè)諸如高科技、制造業(yè)、生物醫(yī)藥、電腦軟件、 國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)開發(fā)領(lǐng)域的證券機(jī)構(gòu)。因?yàn)殚T檻底，TSXV的另一個(gè)職能是向其他幾家交易所輸送新生力量。每年都有一些在 TSXV上市的公司“畢業(yè)”到 規(guī)模更大的股票交易所，2004年成功實(shí)現(xiàn)升板的公司為58家。TSXV為新興企業(yè)提供了廣泛的融資空間，也為投資者提供了嚴(yán)格監(jiān)管的 資本市場供其進(jìn)行投資。TSXV上的公眾公司主要包括科技或工業(yè)類， 采礦類, 石油及天然氣類、地產(chǎn)及投資類，研究及開發(fā)類等。截至2005年5月31 日 ，TSX主板市場共有上市公司1981家。二、加拿大資本市場上市條件（一） TSX主板對一般工業(yè)已贏利公司，TSX主板要求稅前收入須達(dá)到

4、$200,000 ;稅前現(xiàn)金流須達(dá)到$500,000 ;凈有形資產(chǎn) （包括IPO籌集的資金）須達(dá)到$2,000,000;具備充足的營運(yùn)資金及財(cái)務(wù)資源支持所提供商業(yè)計(jì)劃（說明公司的產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)已得到充分發(fā)展，以 及未來24個(gè)月合理收益預(yù)期）中項(xiàng)目的實(shí)施。對一般工業(yè)預(yù)測盈利公司，TSX主板要求稅前收入須達(dá)到$200,000 （審計(jì)師預(yù)測）；稅前現(xiàn)金流須達(dá)到$500,000 （審計(jì)師預(yù)測）；凈有形資產(chǎn)（包括IPO籌集的資金）須達(dá)到$7,500,000；具備充足的營運(yùn)資金及財(cái)務(wù)資源支持所提供商業(yè)計(jì)劃（說明公司的產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)已得到充分發(fā)展，以及未來24個(gè)月合理收益預(yù)期）中項(xiàng)目的實(shí)施。TSX 主板

5、對科技行業(yè)企業(yè)在稅前收入和凈有形資產(chǎn)（包括 IPO籌集的資 金）則無具體的要求，有足夠的營運(yùn)資金開展 12個(gè)月的商業(yè)計(jì)劃，要求產(chǎn)品 或服務(wù)處于開發(fā)或商業(yè)化的高級階段。TSX 主板對研究開發(fā)企業(yè)在稅前收入和凈有形資產(chǎn)（包括 IPO籌集的資 金）方面也無具體的要求，有足夠的營運(yùn)資金開展 24個(gè)月的商業(yè)計(jì)劃，要求 已有兩年的研發(fā)支出及相關(guān)專業(yè)技術(shù)。（二） TSXV在TSXV上市的公司被分為不同的層次，根據(jù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，發(fā)展的階段和上 市時(shí)財(cái)務(wù)資源，分別有不同的上市最低要求。公司必須有董事會、管理人員和 符合交易所要求的公司管理結(jié)構(gòu)。第一層次針對擁有豐富資源的高級公司，交易所對這一層次的發(fā)行者有較低的備案

6、要求。第二層次針對處于初期階段的 公司，大部分的TSXV上市公司都屬于這一層次。處于第二層次的上市公司當(dāng) 滿足的第一層次的最低要求，可以申請從第二層次轉(zhuǎn)到第一層次；而處于第一 層次的上市公司一旦無法繼續(xù)滿足現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，將會被轉(zhuǎn)移到第二層次。所有申 請上市的公司被歸劃為五類：1.科技或工業(yè)類2.采礦類3.石油及天然氣 類、4.地產(chǎn)及投資類5.研究及開發(fā)類。每一類均有第一和第二兩個(gè)層次的最低要求：企業(yè)只需達(dá)到第一或第二層次中其中任一標(biāo)準(zhǔn)的全部要求，即可申請?jiān)诩幽么笊鲜小?.科技或工業(yè)類第一層次標(biāo)準(zhǔn)一（1 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)一百萬加幣（2 ）有支持申請上市的業(yè)務(wù)發(fā)展18月的充足資金（3 ）在申請上市前一

7、年的財(cái)政年度里，排除異常收入，扣除全部支出，年 收入（含收入稅）達(dá)十萬加幣，或在過去的三個(gè)財(cái)政年度里，排除異常收入， 扣除全部支出，至少有二個(gè)財(cái)政年度，平均最低年收入（含收入稅）達(dá)十萬加 幣。標(biāo)準(zhǔn)二（1 ）有形凈產(chǎn)值達(dá)五百萬加幣（2 ）提供一份管理報(bào)告，闡述公司未來 24個(gè)月的發(fā)展，該報(bào)告應(yīng)說明公 司的產(chǎn)品，或服務(wù)，或某技術(shù)已得到充分發(fā)展，以及未來 24個(gè)月合理收益 預(yù)期。（3 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施。這里充足的營運(yùn)資本指可以滿足至少 18個(gè)月的兼并或擴(kuò)計(jì)劃，以及正常的管 理費(fèi)用，并有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)三（1 ）有支持公司發(fā)展18個(gè)月的充足的

8、營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源。（2 ）申請上市前一年的財(cái)政年度里，排除異常收入，扣除全部支出，年收 入（含收入稅）達(dá)二十萬加幣，或在過去的三個(gè)財(cái)政年度里，排除異常收入，扣除全部支出，至少有二個(gè)財(cái)政年度，平均最低年收入（含收入稅）達(dá)二十萬 加幣。第二層次標(biāo)準(zhǔn)一（1 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)五十萬加幣（2 ）有支持公司發(fā)展12個(gè)月的充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源。（3 ）在申請上市前一年的財(cái)政年度里，排除異常收入，扣除全部支出， 年收入（含收入稅）達(dá)五萬加幣，或在過去的三個(gè)財(cái)政年度里，排除異常收 入，扣除全部支出，至少有二個(gè)財(cái)政年度，平均最低年收入（含收入稅）達(dá) 五萬加幣標(biāo)準(zhǔn)二（1 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)七十五

9、萬加幣（2 ）在過去的12個(gè)月里，經(jīng)營收入達(dá)二十五萬加幣（3 ）提供一份管理報(bào)告，闡述公司未來 24個(gè)月的發(fā)展，該報(bào)告應(yīng)說明 公司的產(chǎn)品，或服務(wù)，或某技術(shù)已得到充分發(fā)展，以及未來24個(gè)月合理收 益預(yù)期。（4 ）有充足的營運(yùn)資本（WC ）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施。這里充足的營運(yùn)資本指可以滿足至少 12個(gè)月的兼并或擴(kuò)計(jì)劃，以及正常的 管理費(fèi)用，并有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)三（1 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)到七十五萬加幣（2 ）在申請上市前的12個(gè)月里，至少已經(jīng)投資二十五萬加幣在公司主 打產(chǎn)品或科技方面（3 ）有說服力的科技鑒定或測試，并能證明該項(xiàng)科技的商業(yè)價(jià)值。（4 ）有產(chǎn)品的完整樣本。（

10、5 ）提供一份管理報(bào)告，闡述公司未來 24個(gè)月的發(fā)展，該報(bào)告應(yīng)說明 公司的產(chǎn)品，或服務(wù)，或某技術(shù)已得到充分發(fā)展，以及未來24個(gè)月合理收 益預(yù)期。（6 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施。這里充足的營運(yùn)資本指可以滿足至少 12個(gè)月的兼并或擴(kuò)計(jì)劃，以及正常的 管理費(fèi)用，并有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)2.開采業(yè)第一層次標(biāo)準(zhǔn)一（1 ）有形凈資產(chǎn)達(dá)200萬（2 ）對該資源享有較大所有權(quán)。（3 ）有一份專業(yè)地質(zhì)報(bào)告，該報(bào)告對先期工作程序的預(yù)計(jì)花費(fèi)不能少于 50萬加幣(4 )有充足的營運(yùn)資本(WC )及財(cái)務(wù)資源a .進(jìn)行預(yù)定的工作程序b .滿足至少18月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c .維護(hù)主

11、要的開采設(shè)備使之處于較好的工作狀態(tài)至少18月d .有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)二(1 )對該資源享有較大所有權(quán)并能證明該資源開采壽命至少3年(2 ) 一份結(jié)論為正的可行性研究報(bào)告(3 )有充足的營運(yùn)資本(WC )及財(cái)務(wù)資源a .根據(jù)可行性研究報(bào)告作出一份商業(yè)計(jì)劃書b .滿足至少18月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c .有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)第二層次：對開采業(yè)第二層次來說，只有一種標(biāo)準(zhǔn)(1 )對該資源享有較大所有權(quán)；如果不是，那么發(fā)行者應(yīng)是項(xiàng)目操作者 并且簽訂合作協(xié)議來保障發(fā)行者對開米資源的權(quán)益。(2 )過去三年在對勘探及研發(fā)費(fèi)用的投資不能少于10萬加元。(3 )有一份專業(yè)地質(zhì)報(bào)告，該報(bào)告對先期正常

12、工作程序的預(yù)計(jì)花費(fèi)不能 少于20萬加幣(4 )有充足的營運(yùn)資本(WC )及財(cái)務(wù)資源a .按照工作程序運(yùn)營b .滿足至少12月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c .維護(hù)主要的開采設(shè)備使之處于較好的工作狀態(tài)至少12月 d .有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)3. 石油及天然氣類第一層次：對石油及天然氣類第一層次來說，只有一種標(biāo)準(zhǔn)(1 )有一份專業(yè)地質(zhì)報(bào)告證明在假設(shè)幣值不變，折現(xiàn)率為15%的假設(shè)下, 探明儲量的現(xiàn)值為200萬加幣。(2 )有充足的營運(yùn)資本(WC)及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施。 營運(yùn)資本(WC )至少為50萬。第二層次標(biāo)準(zhǔn)一(1 )有一份專業(yè)地質(zhì)報(bào)告證明在假設(shè)幣值不變，折現(xiàn)率為15%的假設(shè)下，探明儲量

13、的現(xiàn)值為50萬加幣。(2 )專業(yè)地質(zhì)報(bào)告建議繼續(xù)開發(fā)。(3 )有充足的營運(yùn)資本(WC)及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí) 施達(dá)12個(gè)月。標(biāo)準(zhǔn)二(1 )有一份專業(yè)地質(zhì)報(bào)告證明在假設(shè)幣值不變，折現(xiàn)率為15% (若風(fēng)險(xiǎn)較大，該折現(xiàn)率為50% )的假設(shè)下，探明儲量的現(xiàn)值為75萬加幣。(2 )專業(yè)地質(zhì)報(bào)告建議該項(xiàng)目繼續(xù)開發(fā)的潛值最少為 30萬加幣。（3 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施：a. 可以完成合作開發(fā)項(xiàng)目b. 滿足至少12月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c. 有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)三（1）專業(yè)地質(zhì)報(bào)告給出令人滿意的多處開發(fā)計(jì)劃。只是一個(gè)鉆井開發(fā)計(jì)劃通常不會被考慮上市。（2

14、）至少150萬加幣的發(fā)行者資金已投入到合資企業(yè)或其他具有良 好推薦的開發(fā)項(xiàng)目。（3 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí) 施：a. 可以完成部分開發(fā)項(xiàng)目b. 滿足至少12月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c. 有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)4. 地產(chǎn)或投資類第一層次（1 ）有形凈資產(chǎn)達(dá)五百萬加幣（2 ）有支持公司發(fā)展18個(gè)月的充足的營運(yùn)資本（WC ）及財(cái)務(wù)資源（3 ）具有公開的、良好的投資政策和戰(zhàn)略包括（4 ）董事會成員應(yīng)由具有專業(yè)背景的人士組成（5 ）對于該類發(fā)行人，至少 50%的可用資金已投入到至少兩項(xiàng)的投 資項(xiàng)目中。第二層次（1 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)二百萬加幣（2 ）有支持公司發(fā)展12個(gè)

15、月的充足的營運(yùn)資本（WC ）及財(cái)務(wù)資源（3 ）具有公開的、良好的投資政策和戰(zhàn)略（4 ）董事會成員應(yīng)由具有專業(yè)背景的人士組成（5 ）對于該類發(fā)行人，至少 50%的可用資金已投入到至少兩項(xiàng)的投資項(xiàng)目中。5. 研究及開發(fā)類第一層次（1）具有良好推薦，價(jià)值一百萬加幣的研究及開發(fā)工作項(xiàng)目（2 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)五百萬加幣（3 ）至少已投資一百萬加幣，在推薦上市的科技或產(chǎn)品上的前期研究開發(fā)工作中，（不含經(jīng)營管理支出）（4 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí)施：a. 可以進(jìn)行預(yù)定的研發(fā)項(xiàng)目b. 滿足至少18月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c. 有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)第二層次（1 ）具有良好推薦

16、，價(jià)值五十萬加幣的研究及開發(fā)工作項(xiàng)目（2 ）有形凈資產(chǎn)值達(dá)七十五萬加幣（3 ）至少已投資五十萬加幣，在推薦上市的科技或產(chǎn)品上的前期研究 開發(fā)工作中（不含經(jīng)營管理支出）（4 ）有充足的營運(yùn)資本（WC）及財(cái)務(wù)資源支持管理報(bào)告中項(xiàng)目的實(shí) 施：a. 可以進(jìn)行預(yù)定的研發(fā)項(xiàng)目b. 滿足至少12月的經(jīng)營及管理費(fèi)用c. 有至少10萬加幣的現(xiàn)金供周轉(zhuǎn)注：有形凈資產(chǎn)指資產(chǎn)減負(fù)債、減商譽(yù)、減無形資產(chǎn)的結(jié)果三、在多倫多證券交易所上市的其他條件TSX主板TSXV管理層和董事會? 與業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)? 足夠的相關(guān)上市公司經(jīng)驗(yàn)? 兩名獨(dú)立董事? 200名公眾股東? 300名公眾股東？ 50萬股公眾持有股? 100萬

17、股公眾持有票公開發(fā)行股票股票？ 至少50萬加元股票? 至少400萬加元由公眾持有股票由公眾持有？ 至少20%的公眾持股量? 一般都要求，作為充分盡職的證據(jù)保薦人？ 經(jīng)認(rèn)可的經(jīng)紀(jì)人/交易商出具的推薦信，對公司履行上市公司義務(wù)的能力做出評價(jià)四、多倫多證券交易所上市程序1、與現(xiàn)有的主要股東初步探討公司目標(biāo)，并搜集信息（與其它上市公 司探討對公司的商業(yè)價(jià)值評估）2、組成有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的顧問團(tuán)隊(duì)：證券律師、承銷商、財(cái)務(wù)顧問、審計(jì) 師、稅務(wù)顧問等3、與顧問團(tuán)隊(duì)緊密合作確立商務(wù)計(jì)劃和目標(biāo)、資金需求，以及如何把 公司業(yè)績傳達(dá)給潛在投資者一一決定如何最大程度地發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)和董 事會的作用來為上市作準(zhǔn)備4、與TSX直接進(jìn)行初步接觸，對所使用的上市要去和時(shí)間表進(jìn)行咨詢 協(xié)商