證券投資學(xué)(第一章緒論)

1、 第一章 緒論本章知識點(diǎn)：一、證券的定義及其分類二、投資與投機(jī)三、證券投資 一、證券的定義及其分類 （一）證券的定義證券 是指各類記載并代表了一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。 從一般意義上來說，證券是用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面文件，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 股票、債券、 基金 、票據(jù) 、 提單 、保險單、存款單等等都是證券。（二）證券的分類證據(jù)證券 單純地證明事實(shí)的證券。信用證、證據(jù)（書面證明）、提單等憑證證券 認(rèn)定持證人是某項(xiàng)私權(quán)的合法權(quán)益者，證明持證人所履行的義務(wù)有效 的文件。存款單、

2、借據(jù)、收據(jù)、定期存款存折。特點(diǎn)：沒有可讓渡性、 故為無價證券有價證券 用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。特定財產(chǎn)可以是商品、貨幣或是取得利息和股息收入.特點(diǎn)：可以在市場上買賣流通；具有交易價格。價格泡沫 股票在二級市場上的價格大大偏離了由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的內(nèi)在價值。博傻理論 泡沫形成：只要有傻子進(jìn)場，愿意以更高的價格購買你手中的投資品，該投資品的價格就會被越推越高，直至價格完全偏離其內(nèi)在價值。 泡沫破裂： 傻子是有限的。根據(jù)特定財產(chǎn)的不同，可將有價證券分為以下三類：商品證券 商品所有權(quán)或使用權(quán)。 如：提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單。貨幣證券 貨幣索取權(quán)。 如：商業(yè)匯票

3、、 商業(yè)本票 、匯票、銀行本票 、支票資本證券 由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。 持有人具有收入請求權(quán)。有價證券的特征 ：資本證券 產(chǎn)權(quán)性 收益性 流動性 風(fēng)險性二、投資 （一）投資的含義 投資 經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)行為。投資可以分為直接投資和間接投資.證券投資屬于間接投資。若從投資對象的角度理解，證券投資的對象是金融資產(chǎn)。投資學(xué)涉及分析和管理投資者的財富，并研究投資的過程。（二） 投資與投機(jī)的區(qū)別教材 投資是一門科學(xué)，投機(jī)是一門藝術(shù)。投機(jī)是尋找和掌握市場中的投資機(jī)會。因此，投機(jī)是投資的一種手段或方式。 格雷厄姆 投

4、資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和有滿意回報做為保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的就叫投機(jī)。 三、證券投資（Securities investment ） 證券投資 個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險相稱的收益。第二章 證券市場§2.1 證券市場概述一、金融與金融市場 （一）金融市場的產(chǎn)生 資金融通:資金的有償轉(zhuǎn)讓。 資金需求：彌補(bǔ)一定時期內(nèi)資金不足而需要進(jìn)行的資金借入 資金供給：獲得一定的報酬而需要在一定時期內(nèi)進(jìn)行的資金貸出。 金融工具：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資金的融通是通過各種金融工具交易來完成的。資金的供求雙方運(yùn)用各種金融工具調(diào)節(jié)資金盈余活

5、動。如股票，債券，儲蓄存單。 金融市場：是指貨幣資金融通和金融資產(chǎn)交易的場所和行為的總和。 （二）金融市場體系的構(gòu)成金融市場：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場 1.貨幣市場承兌貼現(xiàn)市場同業(yè)拆借市場短期債券市場大額可轉(zhuǎn)讓存單市場 2.資本市場證券市場：股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場中長期信貸市場保險市場金融租賃市場 二、證券市場的功能及其構(gòu)成要素 （一）證券市場：是股票、債券、基金等有價證券及其衍生品（如期權(quán)、期貨等）發(fā)行和交易的場所。 （二）證券市場的功能： 1籌資功能 2資本定價 3資本配置 4轉(zhuǎn)換機(jī)制 5分散風(fēng)險 6宏觀調(diào)控 （三）證券市場的構(gòu)成要素：1市場主體 證券發(fā)行者

6、：政府、公司及企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)證券投資者：個人投資者 機(jī)構(gòu)投資者：非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府部門中國資本市場專題中國資本市場中兩個特殊的投資主體：QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者允許經(jīng)過核準(zhǔn)的合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)移為本國貨幣，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)氐淖C券市場。QDII ( Qualified Domestic Institutional Investors)合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者2市場客體證券交易工具 股票 債券 基金 金融衍生品 3市場的中介機(jī)構(gòu) 為證券的發(fā)行與交

7、易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)，主要有證券公司和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。 證券經(jīng)營機(jī)構(gòu) 又稱證券商，是由證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。包括證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、證券信用評級機(jī)構(gòu)等。 4自律組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)三、我國證券市場的發(fā)展 （一）我國證券市場的發(fā)展1984年11月，上海飛月音響公司改制為股份有限公司，成為我國第一家向公眾公開發(fā)行股票的股份公司。1990年12月19日，上海證券交易所正式開業(yè)；1991年7月3日，深圳證券交易所成立。兩個交易所的成立標(biāo)志著新中國股票市場開始形成。2

8、005年是滬深股市具有里程碑的一年，推出了股權(quán)分置改革，制度性缺陷有望徹底解決。新修訂的證券法于2006年1月1日頒布實(shí)施。（二）證券交易方式的變革§2.2 證券市場的運(yùn)行發(fā)行市場與交易市場關(guān)系發(fā)行人（籌集資金）資本長期固定性-1.發(fā)行市場-投資者（投資獲利）資本短期流動性-2.交易市場-投資者 一、 證券發(fā)行市場 （一）證券發(fā)行市場的含義 證券發(fā)行市場是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法規(guī)和程序，向投資者出售新證券所形成的市場。它包括政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券時，從規(guī)劃、推銷到承購階段的全部活動過程。 特征：無形市場 （二）證券發(fā)行市場的作用 1.為資金需求者提供融資渠道。 2

9、.為資金供給者提供投資機(jī)會。 3.形成資金流動的收益導(dǎo)向。（三）證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素（市場當(dāng)事人） 1證券發(fā)行人 是指符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或準(zhǔn)備進(jìn)行證券發(fā)行的政府組織、金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)組織，是構(gòu)成證券發(fā)行市場的主要因素。 2.證券投資者 投資人是指根據(jù)發(fā)行人的招募要約，已經(jīng)認(rèn)購證券或者將要認(rèn)購證券的個人或社團(tuán)組織，它是構(gòu)成證券發(fā)行市場的另一個基本要素。 3.證券中介人 中介人主要是指作為證券發(fā)行人與投資人交易媒介的證券承銷商。通常是負(fù)擔(dān)承銷義務(wù)的投資銀行，證券公司或信托投資公司。 證券承銷商作為經(jīng)營證券的中介機(jī)構(gòu)，在證券市場上起著溝通買賣、連接供求的重要橋梁作用。（四）證券發(fā)行分類

10、 1按照發(fā)行對象的不同進(jìn)行分類： 私募發(fā)行：僅向少數(shù)特定投資者發(fā)售證券；也稱內(nèi)部發(fā)行。 優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡單，節(jié)省發(fā)行時間和費(fèi)用。 缺點(diǎn): 投資者數(shù)量有限，證券流通性較差。 公募發(fā)行：向廣泛的不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券；也稱公開發(fā)行。 優(yōu)點(diǎn): 發(fā)行數(shù)量大，投資范圍廣，流動性強(qiáng)，提高 發(fā)行人的知名度。 缺點(diǎn)：發(fā)行程序復(fù)雜，發(fā)行成本較高。 2按照發(fā)行過程分類： 直接發(fā)行：發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而直接向投資者 推銷出售證券。 優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省手續(xù)費(fèi)，降低發(fā)行成本。 缺點(diǎn)：發(fā)行者要擔(dān)負(fù)較大的發(fā)行風(fēng)險。 間接發(fā)行：又稱承銷發(fā)行，指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā) 行過程，而委托證券承銷商代理發(fā)行證券的一種方式。 優(yōu)點(diǎn)

11、：短期內(nèi)籌集到所需資金，風(fēng)險較小。 缺點(diǎn)：提高發(fā)行成本，手續(xù)復(fù)雜 根據(jù)受托機(jī)構(gòu)對證券發(fā)行責(zé)任的不同 承購包銷發(fā)行、代銷發(fā)行。 我國現(xiàn)行法律明確規(guī)定，股票與企業(yè)債券的公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。二、證券交易市場 證券交易市場是已發(fā)行的證券通過買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。（一） 證券交易的原則和種類 1.證券交易的原則 公開、公平、公正 2.證券交易的種類 根據(jù)交易對象的品種劃分： 股票交易、債券交易 、基金交易 、債券回購交易、可轉(zhuǎn)換債券交易、認(rèn)股權(quán)證交易、金融期貨與金融期權(quán)交易（二）證券交易市場的類型證券交易市場 場內(nèi)交易市場（核心） 集中化、有組織的交易市場 由證券交易所組織的已公開發(fā)行

12、并批準(zhǔn)上市證券的集中交易場所；有固定的交易場所和交易活動時間。 交易者須具備會員資格，一般投資者不能直接進(jìn)入交易所進(jìn)行證券買賣活動，必須委托會員進(jìn)行。（經(jīng)紀(jì)制） 場外交易市場（補(bǔ)充） 分散化、非組織的交易市場 交易所以外，沒有集中統(tǒng)一的交易制度和場所，由證券買賣雙方直接議價成交的市場。全國統(tǒng)一的場外交易市場 全國中小企業(yè)股價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）1.“新三板”市場 中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。2.“新三板”擴(kuò)容 新三板擴(kuò)容獲國務(wù)院批準(zhǔn)，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。3.“新三板”掛牌 “全國中小企業(yè)股價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”正式落戶北京

13、 （三）證券交易所 1.證券交易所的定義和特點(diǎn)： 證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。 證券交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。 特點(diǎn)：非金融性的證券行業(yè)自律性組織。 2.證券交易所的組織形式 會員制的證券交易所：是一個由會員自愿出資共同組成的，不以盈利為目的的社會法人團(tuán)體。 我國的上海證券交易所和深圳證券交易所均實(shí)行會員制。 公司制的證券交易所：是按照股份有限公司的原則設(shè)立的，是由股東出資組成，并以盈利為目的的法人團(tuán)體。（四）主板市場和二板市場 按照證券上市條件的不同進(jìn)行的劃分。 1.主板市場：傳統(tǒng)意義上的證券市場，是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交

14、易的主要場所。 主板市場對發(fā)行人的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市公司多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模和穩(wěn)定的盈利能力。 2.二板市場：對上市企業(yè)的要求相對較低，為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供直接融資的平臺。 2009年10月23日下午15點(diǎn)15分，中國證監(jiān)會舉行創(chuàng)業(yè)板開板儀式，宣布創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動。創(chuàng)業(yè)板的成立對中國多層次資本市場的建立及資本市場逐步走向完善具有重要意義。2009年10月30日，首家28只創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所上市交易。IPO( Initial public offerings ) 首次公開發(fā)行 指股份公司申請在證券交易所上市前第一次通過公開發(fā)行股票募集資金的行為。SPO（

15、Secondary public offerings) 增資發(fā)行 指上市公司通過增發(fā)股票的方式進(jìn)行再融資。3. 證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng) 反映證券交易所內(nèi)，證券商將投資者的委托買賣指令進(jìn)行發(fā)布，并最終完成證券成交的一系列過程。 交易席位：原指交易所交易大廳中的座位，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和通訊手段日益現(xiàn)代化，證券交易席位實(shí)際上稱為一種交易資格，表示證券商在證券交易所從事代理與自營業(yè)務(wù)的資格。 根據(jù)席位的報盤方式的不同，分為有形席位與無形席位。 上證交易所的運(yùn)行系統(tǒng)圖 補(bǔ)充：發(fā)行市場上的投資方法上市公司公開發(fā)行股票的流程一、上市公司公開發(fā)行股票的流程 1.股票發(fā)行公司與主承銷商的雙向選擇 2.組建發(fā)行工

16、作小組 3.盡職調(diào)查 4.制定與實(shí)施重組方案 5.制訂發(fā)行方案 6.編制募股文件與申請股票發(fā)行 7.路演 8.確定發(fā)行價格 投資者申購新股一、新股上市后的特點(diǎn) 1.2011年以前，成功申購新股=財富神話 2.2011年以后，新股破發(fā)潮頻現(xiàn) 3.2011年3月8日，交易所發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知二、新股申購方法的變革： 1.1990年1992年，搶購預(yù)約券 2.1992年1995年，股票認(rèn)購證 3.1995年以后，電腦網(wǎng)上定價發(fā)行二、投資者申購新股流程介紹 1.投資者申購（T日）：投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款，進(jìn)行申購委托。 2.資金凍結(jié)（T+1日）：由中國結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)。

17、 3.驗(yàn)資及配號（T+2日）：交易所將根據(jù)最終的有效申購總量，按每1000股(深圳500股，下同)配一個號的規(guī)則，由交易主機(jī)自動對有效申購進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號。 4.搖號抽簽（T+3日）：公布中簽率，并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。 5.資金解凍（T+4日）：對未中簽部分的申購款予以解凍。 假設(shè)張三賬戶上有50萬元現(xiàn)金，他想?yún)⑴c名為“××××”的新股的申購。申購程序如下： 1、申購 假定XX股票將于6月1日在上海證券交易所發(fā)行，發(fā)行價為5元/股。張三可在6月1日（T日）上午9：3011：30或下午1時3時，通過委托系統(tǒng)用這50萬元最多

18、申購10萬股XX股票。參與申購的資金將被凍結(jié)。 2、配號 申購日后的第二天（T2日），交易所將根據(jù)有效申購總量，配售新股： （1）如有效申購量小于或等于本次上網(wǎng)發(fā)行量，不需進(jìn)行搖號抽簽，所有配號都是中簽號碼，投資者按有效申購量認(rèn)購股票； （2）如申購數(shù)量大于本次上網(wǎng)發(fā)行量，則通過搖號抽簽，確定有效申購中簽號碼，每一中簽號碼認(rèn)購一個申購單位新股。申購數(shù)量往往都會超過發(fā)行量。 3、中簽 申購日后的第三天（T3日），將公布中簽率，并根據(jù)總配號，由主承銷商主持搖號抽簽，確認(rèn)搖號中簽結(jié)果，并于搖號抽簽后的第一個交易日（T+4日）在指定媒體上公布中簽結(jié)果。每一個中簽號可以認(rèn)購1000股新股。 4、資金解凍

19、 申購日后的第四天（T4日），對未中簽部分的申購款進(jìn)行解凍。張三如果中了1000股，那么，將有49.5萬元的資金回到賬戶中，若未能中簽，則50萬元資金將全部回籠。投資者還應(yīng)注意到，發(fā)行人可以根據(jù)申購情況進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量與網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的回?fù)?，最終確定對機(jī)構(gòu)投資者和對公眾投資者的股票分配量。 第三章 證券投資工具 股票3.1 股票概述一、股票的定義 股票是一種有價證券，是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。（一）由股票的定義衍生出的股票的內(nèi)涵： 1.發(fā)行主體： 股份有限公司。 2.股票是一種證券 代表特定的權(quán)利股東的權(quán)利并據(jù)以獲得相應(yīng)的權(quán)益 3.股票是一種

20、有價證券 代表對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)股息和紅利。（二）股票與股份股份：股份有限公司的所有股本都劃分為許多等值的單位，一單位即為一股份。 股份是股份公司資本的基本單位和股東法律地位的計量單位，占有一個單位，就稱占有一股份。 每一股份代表著平等的股東權(quán)益。 同股同權(quán)股票：將“股份”印制成一定的書面形式，記載表明其價值的事項(xiàng)及有關(guān)股權(quán)等條件的說明，就是股票。 股票是股份的形式 股份是股票的內(nèi)容 股票就是投資入股，擁有股份所有權(quán)的書面證明。二、股票的性質(zhì)（一）股票是有價證券股東可以依其所持有的股票，要求股份有限公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權(quán)。（二）股票是要式證券股票應(yīng)記載公司法規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少

21、規(guī)定的要件，股票就無法律效力；內(nèi)容須全面真實(shí)。（三）股票是證權(quán)證券證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。設(shè)權(quán)證券：是指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。股票并沒有創(chuàng)造股東權(quán)利，而是證明了股東權(quán)利（四）股票是資本證券 股份有限公司發(fā)行股票就是一種吸引認(rèn)購者投資以籌措公司自有資本的手段，對于認(rèn)購股票者來說，購買股票就是一種投資行為。（五）股票是綜合權(quán)利證券 持有股票擁有公司股份公司的股東股東權(quán)(股權(quán)) 股東權(quán)是一種綜合權(quán)利股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利。三、股票的特征（一）穩(wěn)定性

22、源自股票是一種無期限的法律憑證，股票的有效存在是與公司的存續(xù)期間相聯(lián)系的。 1.股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 2.通過發(fā)行股票募集到的資金使公司有一個穩(wěn)定的存續(xù)期間。 （二）經(jīng)營決策的參與性 股票的持有者有權(quán)出席股東大會，選舉公司的董事會，參與公司的經(jīng)營決策。（三）收益性1.持有者憑借其持有的股票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利，獲取投資收益。 股東的最原始收益權(quán)利。2.持有者利用股票可以獲得價差收入和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。 衍生收益（四）流動性 股票在不同的投資者之間的可交易性。 在股票交易市場上，股票可以做為買賣對象或抵押品隨時轉(zhuǎn)讓。股票轉(zhuǎn)讓意味著轉(zhuǎn)讓者將其出資額以股價的形式收

23、回，而將股票所代表的股東身份及各種權(quán)益讓渡給了受讓者。（五）價格的波動性和風(fēng)險性 交易價格的大起大落是股票的基本特征。 股票是一種高風(fēng)險的金融產(chǎn)品。 股票價格具有波動性的作用： 對于投資者而言 對于股票發(fā)行公司而言3.2 股票的類型一、記名股票與不記名股票二、有面額股票與無面額股票三、普通股與優(yōu)先股一、記名股票和不記名股票 按是否記載股東的姓名進(jìn)行分類二、有面額股票和無面額股票 按是否在股票票面上標(biāo)明金額分類。 有面額股票的作用是確定每股在公司總股本中所占的份額，也就是每股所代表的股權(quán)比例。股票面值=上市的資本總額（上市的股本總額）/上市的股數(shù)三、普通股與優(yōu)先股 按照股東所擁有的權(quán)利的不同進(jìn)行

24、分類。 是最重要的股票類型。（一） 普通股 普通股是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。 1.普通股股東的權(quán)利及義務(wù) 普通股代表對股票發(fā)行公司最基本的所有權(quán)，普通股票的持有人是公司的基本股東。它是指每一股份對公司財產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，及對股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應(yīng)股息的權(quán)利。公司重大決策參與權(quán) 普通股票的持有者可以以股東的身份參與股份公司的重大事項(xiàng)決策。體現(xiàn)這一權(quán)利的途徑是參加股東大會，并行使表決權(quán)。 投票權(quán)是普通股東參與公司經(jīng)營決策的一項(xiàng)重要權(quán)利。 “一股一票制”即普通股東持有一單位股份便有一個投票權(quán)。 公司盈余和剩余財產(chǎn)分

25、配權(quán)經(jīng)濟(jì)利益要求 兩方面的經(jīng)濟(jì)利益要求：A.股息：普通股股東可以從公司獲得的利潤中分配到股息。 “無盈利無股利” 普通股東在獲取股息方面沒有什么特殊或固定的權(quán)利 普通股股東行使盈余分配權(quán)有一定的條件限制 。 a.股息發(fā)放的限制： 第一方面的限制 ：法律上的限制 我國有關(guān)法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤，在支付普通股的股利之前，應(yīng)按如下順序分配：稅后凈利 彌補(bǔ)虧損 提取應(yīng)留取的公積金 優(yōu)先股股東股息 普通股股東股息 其他方面的限制：在滿足了以上法律規(guī)定之后，股息的分配時間、數(shù)額、分配方式由公司的董事會來決定。 普通股股東所獲得的股息的多少完全取決于公司盈利的多少以及公司的分配政策。 股息的發(fā)放與

26、債務(wù)的償還： 在沒有獲得股息的情況下公司不負(fù)有違約責(zé)任；股東不具有法律上的追索權(quán)。b.股息的種類： 現(xiàn)金股息：現(xiàn)金 財產(chǎn)股息：現(xiàn)金以外的財產(chǎn) 股票股息：增發(fā)股票 負(fù)債股息：建立負(fù)債來抵負(fù)股息 建業(yè)股息：股本（“無盈利無股利”原則的例外）2013年中國股市改革關(guān)鍵詞分紅新政 2013年11月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布上市公司監(jiān)管指引第3號上市公司現(xiàn)金分紅。明確表示上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅相對于股票股利在利潤分配方式中的優(yōu)先順序。其中，其最大的創(chuàng)新就是提出差異化的現(xiàn)金分紅政策。 B:剩余求償權(quán)在公司破產(chǎn)或清算時，普通股股東有按股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。 限制條件（先決條件）： 第一：普通股東

27、對公司資產(chǎn)分配權(quán)不是任意的，必須是在公司解散清算之時。 第二：剩余財產(chǎn)須按一定的順序分配：支付清算費(fèi)用 支付員工工資和勞動保險費(fèi)用 繳付所欠稅款 清償公司債務(wù) 滿足優(yōu)先股股東的求償權(quán) 普通股股東的求償權(quán) 其他權(quán)利 普通股股東還可以享有由法律和公司章程所規(guī)定的其他權(quán)利。如了解公司經(jīng)營情況的權(quán)利，轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等。 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 它是指公司現(xiàn)有股東有權(quán)保持對公司所有權(quán)的持有比例，如果公司需要再籌集資金而增發(fā)普通股票時，現(xiàn)有股東有權(quán)按低于市價的某一特定價格及其持股比例購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票。有限責(zé)任 普通股股東以其投資額為限對公司的債務(wù)負(fù)有有限責(zé)任。2.普通股特征：是股份有限公司發(fā)行的最

28、普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票。普通股票是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份有限公司的存續(xù)期間相一致。普通股股票是風(fēng)險最大的股票。（二）優(yōu)先股1.優(yōu)先股的定義 優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股股票是相對與普通股股票而言的。優(yōu)先股股票是特別股股票的一種。2.優(yōu)先股的權(quán)利內(nèi)容： 約定股息率 優(yōu)先股股票在發(fā)行時即已約定了股息率，且股息率不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。優(yōu)先分派股息和清算剩余資產(chǎn) 優(yōu)先股股東對股息的分配權(quán)和剩余資產(chǎn)的求償權(quán)要先于普通股股東。 表決權(quán)受到一定限制 優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股票中不含有表決權(quán)，

29、優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。股票可由公司贖回 優(yōu)先股股東不能要求退股，但卻可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回。 3.發(fā)行優(yōu)先股的意義 對于發(fā)行公司而言： 對于投資者而言： 4.優(yōu)先股的種類 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（根據(jù)是否保留分配股利的權(quán)利） 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 （根據(jù)得到固定股利后是否還參與本期剩余利潤的分配） 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 （根據(jù)是否在一定條件下，允許持有者將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股） 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 （根據(jù)是否可以在一定時期內(nèi)按約定的條件贖回） 股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股2013年中國股市改革關(guān)鍵詞 優(yōu)先股試點(diǎn) 20

30、13年11月30日，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見，規(guī)定了優(yōu)先股的定義，并對優(yōu)先股權(quán)利與義務(wù)進(jìn)行了明確。 2013年12月13日，證監(jiān)會就優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)公開征求意見，進(jìn)一步明確了優(yōu)先股股東權(quán)利的行使、企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股以及交易轉(zhuǎn)讓及信息披露、回購與并購重組等方面的內(nèi)容。3.3股票的價值與價格一、股票的票面價格二、股票的賬面價格三、股票的清算價格四、股票的市場價格五、股票的發(fā)行價格六、股票的內(nèi)在價格七、股票價格的修正除息和除權(quán) 一、股票的票面價格 （一）定義:股份有限公司在發(fā)行股票時所標(biāo)明的每股股票的票面金額。表明每一張股票所包含的資本數(shù)額 （每一股份在總股本中所占的比例

31、）。 （二）計算方法： （三）內(nèi)涵（作用）： 確定股票的認(rèn)購者在股份公司的投資中所占的比例，做為確定股東權(quán)利的依據(jù)。 確定股票發(fā)行價格的依據(jù)。 二、股票的賬面價格（一）定義：又稱每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出 來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。（二）計算方法： 公司總資產(chǎn)與全部負(fù)債之差同總股數(shù)的比值。 （三）內(nèi)涵： 1.反映股東所持有的每一股份在理論上所代表的公司財產(chǎn)價值。股份公司的賬面價值越高，股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。 2.數(shù)據(jù)較精確且可信度高證券分析家和其他專業(yè)人員用來分析上市公司實(shí)力的重要依據(jù)。 三、股票的清算價格 （一）定義： 公司清算時每一股份所代表的實(shí)際資產(chǎn)價值。 （二）計算方

32、法： 理論價格：每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值) 實(shí)際價格： （三）內(nèi)涵：只是在公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時才做為確定股票價格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和流通過程中無意義。四、股票的市場價格（交易價格）（一）定義：也被稱為行市，是股票的讓渡者和受讓者在交易市場中買賣股票時成交的價格。 （二）價格的形成：股票的多空力量雙方?jīng)Q定交易價格（三）內(nèi)涵： 1.不確定性 2.波動性供求關(guān)系受多種因素的影響 五、股票的發(fā)行價格 （一）定義：股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定 投資者所采用的價格。 我國公司法規(guī)定,股票不能以低于股票票面金額的價格發(fā)行。根據(jù)發(fā)行價格與票面金額的不同差異，發(fā)行價格可以分

33、為面值發(fā)行和溢價發(fā)行。 證券法規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！?（二）股票發(fā)行價格的主要確定方法： 市盈率法；凈資產(chǎn)倍率法；貼現(xiàn)現(xiàn)金流法；競價確定法等。六、股票的內(nèi)在價格（理論價格） （一）定義：股票的內(nèi)在價值即理論價值，即股票未來收益（未來現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場收益率。 （二）內(nèi)涵： 股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格又不完全等于其內(nèi)在價格；市場價格總是圍繞著內(nèi)在價值波動。 當(dāng)股票價格水平相對于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的內(nèi)在價值出現(xiàn)非平穩(wěn)的向上偏移，可以將其定義為價格泡沫。七、股票價格的修正除權(quán)

34、和除息 （一）產(chǎn)生背景 1.股份公司以現(xiàn)金的形式派發(fā)股利。 2.股份公司以送股的形式派發(fā)股利。 3.股份公司累積的資本公積金或盈余 公積金轉(zhuǎn)為資本時派送新股。 4.股份公司為增資給原始股東優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。除息：1 除權(quán)：2，3,4無償送股：2,3有償配股：4（二）股權(quán)登記日與除權(quán)除息日1.股權(quán)登記日 上市公司在送股、派息或配股的時候，需要定出某一天，界定哪些股東可以參加分紅或是參與配股，定出的這一天就是股權(quán)登記日。 在股權(quán)登記日這一天仍然持有或買進(jìn)該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股的股東。 2.除權(quán)（息)日 除權(quán)（息）日又稱為除權(quán)（息）基準(zhǔn)日，是除去交易中股票領(lǐng)取股票（股息）權(quán)利

35、的日期。該日交易的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán)利。 我國證券交易所將R+1日定為除權(quán)（息）日。（三）對股票價格進(jìn)行除權(quán)、除息的目的 除權(quán)日和除息日的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán)力，為了保證股票交易的連續(xù)性和股票價格的公正性，必須對除權(quán)除息日的股票價格進(jìn)行除權(quán)除息處理. 即除去股票價格中當(dāng)年所含的股權(quán)或本次派發(fā)的現(xiàn)金股息，是對股票價格進(jìn)行修正的方式。 （四）除權(quán)（息）基準(zhǔn)價的形成 1.修正的對象：除權(quán)（息）日前一個交易日的收盤價。 2.影響：該股票的前日收盤價改為除權(quán)（息）基準(zhǔn)價； 故該基準(zhǔn)價成為除權(quán)（息）日的開盤指導(dǎo)價。 3.計算公式 除權(quán)（息）基準(zhǔn)價= 例1：某股份公司于某年5月27日召

36、開股東大會，審議通過了公司上年度財務(wù)報告和盈利分配方案，并宣布8月15日發(fā)放每股1.50元的現(xiàn)金股息，同時規(guī)定8月8日為股權(quán)登記日，8月9日為除息日，即在8月9日以前買入股票的股東可以得到這次現(xiàn)金股息，在8月9日及以后買入股票則得不到本次股息。如果8月8日該股票的收盤價為每股16元，則除息報價應(yīng)該為多少？答：除息價=16-1.5=14.5元例2：某股份公司本年度以每10股送5股的比例向全體股東派發(fā)紅股，8月19日為除權(quán)日，除權(quán)日前一個交易日18日的收盤價為16元，則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？除權(quán)基準(zhǔn)價=16/（1+0.5）=10.67元例3：某公司向現(xiàn)有股東按每10股配3股的比例進(jìn)行配股，配股價為每股

37、4元。8月19日為除權(quán)日。8月18日該股票的收盤價為16元。則除權(quán)基準(zhǔn)價為多少？除權(quán)基準(zhǔn)價=（16+4×0.3）/(1+0.3)=13.23元例4：某公司按每10股送現(xiàn)金股息10元、送紅股5股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅利，同時向公司現(xiàn)有股東按10股配3股的比例進(jìn)行配股，配股價為4元。8月19日為除權(quán)除息日，8月18日該股票的收盤價為16元。計算除權(quán)除息基準(zhǔn)價。除權(quán)除息基準(zhǔn)價=（16-1+4×0.3）/（1+0.5+0.3）=9元§3.4 股票價格指數(shù)一、股票價格指數(shù)概述二、股票價格指數(shù)的編制方法三、國內(nèi)外著名的股價指數(shù) 市場價格平均指數(shù)可以解釋和反映絕大多數(shù)市場

38、行為。道氏理論一、股票價格指數(shù)概述（一）定義：簡稱股價指數(shù)，是指由金融機(jī)構(gòu)編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進(jìn)行平均計算和動態(tài)對比后得出的指數(shù)。（二）作用： 1.是對股市動態(tài)的綜合反映。直接作用 2.作為投資者對未來進(jìn)行預(yù)期，做出投資決策的依據(jù)；反映一國經(jīng)濟(jì)、政治的發(fā)展變化情況。 間接作用二、股票價格指數(shù)的編制方法（一）概念界定 1.股票價格平均數(shù)所有樣本股價格水平的平均值，反映多種股票價格變動的一般水平。 2.股票價格指數(shù)反映的是不同時期的股價變動情況的相對指標(biāo)，它的編制首先假定某一時點(diǎn)為基期，然后再用報告期股價與基期值股價相比較得出。股票價格指數(shù)的計算步驟1.選取樣本

39、股2. 計算股價平均數(shù)（平均計算）：報告期股價平均數(shù) 基期股價平均數(shù)3.動態(tài)對比 （二）不同的股價指數(shù)編制方法 1.簡單算術(shù)平均數(shù)法股價平均數(shù)的計算 將采樣股票的總價格平均分配到采樣股票上。 基本計算先從市場上每種采樣股票中拿出一股，將其收盤價相加，再除以采樣股數(shù)。 股價指數(shù)的計算（兩種方法） A 相對法 先計算個樣本股的個別指數(shù)，再累加求出算數(shù)平均數(shù)。B 綜合法 將樣本股票報告期價格和基期價格分別累加，然后求出股價指數(shù)。 基期指數(shù):設(shè)定基期的股價平均數(shù)為100點(diǎn)。2.加權(quán)算數(shù)平均法 以樣本股票的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重加以計算得出。 股價平均數(shù)的計算在計算股價平均數(shù)時，必須要選擇同一個時期的發(fā)

40、行量或交易量作為計算權(quán)重。股價指數(shù)的計算 注意：權(quán)重必須選擇同一時期。A.拉斯拜爾法以基期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。B.派許法以報告期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。 國內(nèi)外著名的股價指數(shù)的計算方法：1.上證綜合指數(shù)： 1991年7月15日編制并發(fā)布，指數(shù)基期為1990年12月19日，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)重，按加權(quán)平均法計算，基期指數(shù)為100點(diǎn)。2.深圳成分指數(shù) 1995年1月3日開始編制，并于1995年2月20日對外發(fā)布。按一定標(biāo)準(zhǔn)選出一定數(shù)量有代表性的公司編制，采用成分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)；指數(shù)基期為1994年7月20日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。3.滬深300指數(shù) 滬深證券交易

41、所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)，覆蓋了兩個交易所上市的數(shù)十個主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較好的市場代表性。指數(shù)基期為2004年12月31日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。4.道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù) 世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)。以30家著名的工業(yè)企業(yè)股票為樣本股，采用簡單算術(shù)平均法計算，以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)。練習(xí)題已知某股市4種股票的交易資料如下，假設(shè)基期指數(shù)為1000點(diǎn)，分別用簡單算術(shù)平均數(shù)法和派許法計算該報告期的股價指數(shù)：股價交易量基期(P0)報告期(P1)基期(Q0)報告期(Q1)A58100150B8125090C101412070D15186080

42、7;3.5 股權(quán)分置改革本節(jié)知識點(diǎn)一、我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)二、股權(quán)分置改革專題 我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)是按照投資主體的不同來劃分的。 （其本質(zhì)是從流通權(quán)來劃分的） 一、國家股 國家股是指以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資所形成的股份。 兩種形成方式： 1.國有資產(chǎn)折成的股份 2.國家對新組建的股份有限公司進(jìn)行投資二、法人股 法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股權(quán)。三、公眾股 是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人財產(chǎn)投入股份公司形成的股份。四、外資股 是指境內(nèi)股份有限公司發(fā)行的，以外幣認(rèn)購和買賣的股票，是境內(nèi)股份有限公司吸收外資的一種方式。(一）境內(nèi)上市外資股（B

43、股）人民幣特種股票 以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的普通股股票。 上海證券交易所的B股以美元認(rèn)購和交易。 深圳證券交易所的B股以港幣認(rèn)購和交易（二）境外上市外資股 境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，在境外上市，供境外投資者用外幣認(rèn)購和交易的股票。 如H股、N股、S股。 一、股權(quán)分置：A.上市公司股東所持向社會公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，成為流通股；B.公開發(fā)行之前的股份暫不上市交易，成為非流通股。 這種上市公司股份被人為的分為流通股和非流通股的股權(quán)分置狀況，為中國內(nèi)地市場獨(dú)有。二、股權(quán)分置改革的背景： 1.股權(quán)分置的形成：1992年股份公司規(guī)范意見等文件明

44、確規(guī)定在我國證券市場，國家股、法人股、公眾股、外資股等多種股權(quán)形式并存，但是國有股流通問題總體上采取擱置的辦法，在事實(shí)上形成了股權(quán)分置格局。 股權(quán)分置格局破壞了資本市場的估值體系； 嚴(yán)重阻礙了資本市場的健康發(fā)展。 2.股權(quán)分置改革的探索階段： 1998年-1999年上半年，為了解決國有企業(yè)改革發(fā)展的資金需求和完善社會保障機(jī)制，開始國有股減持的探索階段。由于效果不理想，于2001年10月22日宣布暫停。 3.股權(quán)分置改革正式實(shí)施階段： 作為推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)制度性變革，解決股權(quán)分置問題正式被提上日程，2005年，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通

45、知，股權(quán)分置改革正式啟動。 上市公司的股權(quán)分置改革通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排。股權(quán)分置改革的內(nèi)在原因同股不同權(quán) 產(chǎn)生背景：國家原來的政策規(guī)定： A.國有資產(chǎn)一般按股票面值折股;(非流通股） B.面向社會發(fā)行的股票只能高于而不能低于國有股的凈產(chǎn)值，通常根據(jù)市盈率定價并溢價發(fā)行。（流通股） 流通股與非流通股除了持股成本的巨大差異和流通權(quán)不同以外，賦予每份股份其它的權(quán)利均相同。 同股不同權(quán)的表現(xiàn)： 1.非流通股以很低的成本享受每股凈資產(chǎn)的增加；享受相同的股息紅利。 2.非流通股“一股獨(dú)大”，且不關(guān)心二

46、級市場上股價的漲跌，不利于維護(hù)中小投資者的利益。非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制 對價支付原因：1.非流通股股東獲得流通權(quán)會使流通股股東的權(quán)益受損 打壓股價2.非流通股股東要為其獲得的流動權(quán)支付相應(yīng)的價格 獲得了能給未來帶來收益的權(quán)利。3.后股改時代： 從“小非解禁”到所有受限股票實(shí)現(xiàn)全流通。即“大小非解禁”。 “小非”持有上市公司總股本數(shù)5%以下的非流通股，至獲得上市流通權(quán)之日起，至少在12個月內(nèi)不得上市交易或轉(zhuǎn)讓。 “大非”持有上市公司總股本數(shù)5%以上的非流通股，一年內(nèi)不能流通，兩年內(nèi)只能流通5%，三年內(nèi)只能流通10%，三年之后方可全部流通。§3.6 股票的投資方法

47、本節(jié)知識點(diǎn)：一、上市公司公開發(fā)行股票的流程二、投資者網(wǎng)上申購新股的方法一、上市公司公開發(fā)行股票的流程 1.股票發(fā)行公司與主承銷商的雙向選擇 2.組建發(fā)行工作小組 3.盡職調(diào)查 4.制定與實(shí)施重組方案 5.制訂發(fā)行方案 6.編制募股文件與申請股票發(fā)行 7.路演 8.確定發(fā)行價格 二、投資者申購新股流程介紹 1.投資者申購（T日）：投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款，進(jìn) 行申購委托。 2.資金凍結(jié)（T+1日）：由中國結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)。 3.驗(yàn)資及配號（T+2日）：交易所將根據(jù)最終的有效申購總量，按每1000股(深圳500股，下同)配一個號的規(guī)則，由交易主機(jī)自動對有效申購進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號。 4.搖號

48、抽簽（T+3日）：公布中簽率，并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。 5.資金解凍（T+4日）：對未中簽部分的申購款予以解凍。 假設(shè)張三賬戶上有50萬元現(xiàn)金，他想?yún)⑴c名為“××××”的新股的申購。申購程序如下： 1、申購 假定XX股票將于6月1日在上海證券交易所發(fā)行，發(fā)行價為5元/股。張三可在6月1日（T日）上午9：3011：30或下午1時3時，通過委托系統(tǒng)用這50萬元最多申購10萬股XX股票。參與申購的資金將被凍結(jié)。 2、配號 申購日后的第二天（T2日），交易所將根據(jù)有效申購總量，配售新股： （1）如有效申購量小于或等于本次上網(wǎng)發(fā)行量，不需進(jìn)行搖號抽簽，所有配號都是中簽號碼，投資者按有效申購量認(rèn)購股票； （2）如申購數(shù)量大于本次上網(wǎng)發(fā)行量，則通過搖號抽簽，確定有效申購中簽號碼，每一中簽號碼認(rèn)購一個申購單位新股。申購數(shù)量往往都會超過發(fā)行量。 3、中簽 申購日后的第三天（T3日），將公布中簽率，并根據(jù)總配號，由主承銷商主持搖號抽簽，確認(rèn)搖號中簽結(jié)果，并于搖號抽簽后的第一個交易日（T+4日）在指定媒體上公布中簽結(jié)果。每一個中簽號可以認(rèn)購1000股新股。 4、資金解凍 申購日后的第四天（T4日），對未中簽部分