財務管理——學習教案

1、會計學1財務管理財務管理第一頁，共63頁。第1頁/共63頁第二頁，共63頁。第2頁/共63頁第三頁，共63頁。第3頁/共63頁第四頁，共63頁。第4頁/共63頁第五頁，共63頁。第5頁/共63頁第六頁，共63頁。第6頁/共63頁第七頁，共63頁。第7頁/共63頁第八頁，共63頁。第8頁/共63頁第九頁，共63頁。第9頁/共63頁第十頁，共63頁。第10頁/共63頁第十一頁，共63頁。第11頁/共63頁第十二頁，共63頁。第12頁/共63頁第十三頁，共63頁。第13頁/共63頁第十四頁，共63頁。第14頁/共63頁第十五頁，共63頁。第15頁/共63頁第十六頁，共63頁。第16頁/共63頁第十七

2、頁，共63頁。第17頁/共63頁第十八頁，共63頁。第18頁/共63頁第十九頁，共63頁。第19頁/共63頁第二十頁，共63頁。第20頁/共63頁第二十一頁，共63頁。第21頁/共63頁第二十二頁，共63頁。第22頁/共63頁第二十三頁，共63頁。第23頁/共63頁第二十四頁，共63頁。第24頁/共63頁第二十五頁，共63頁。第25頁/共63頁第二十六頁，共63頁。第26頁/共63頁第二十七頁，共63頁。第27頁/共63頁第二十八頁，共63頁。影響影響因素因素具體內容具體內容對收益分配的政策影響對收益分配的政策影響1、法律法律因素因素資本保全資本保全約束約束企業(yè)派發(fā)的股利，只能來源于當期利潤或

3、留存企業(yè)派發(fā)的股利，只能來源于當期利潤或留存收益；不能來源于資本公積和實收資本收益；不能來源于資本公積和實收資本（股本）。（股本）。償債能力償債能力約束約束保證在現金股利分配后公司仍能保持較強的償保證在現金股利分配后公司仍能保持較強的償債能力債能力資本積累資本積累約束約束企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數提取各種公積金。提取各種公積金。超額累積超額累積利潤約利潤約束束西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計利潤，當公司留存收益超過法律認可的水利潤，當公司留存收益超過法律認可的水平將被加征額外的稅款。但我國法律

4、目前平將被加征額外的稅款。但我國法律目前對此尚未做出規(guī)定。對此尚未做出規(guī)定。第28頁/共63頁第二十九頁，共63頁。影響影響因素因素具體內容具體內容對收益分配的政策影響對收益分配的政策影響2、公司公司因素因素現金流量現金流量必須充分考慮企業(yè)的現金流量，而不僅僅是企業(yè)必須充分考慮企業(yè)的現金流量，而不僅僅是企業(yè)的凈收益。的凈收益。有利潤不一定有現金支持股利有利潤不一定有現金支持股利投資需求投資需求投資機會多低股利；投資機會少高股利。投資機會多低股利；投資機會少高股利?；I資能力籌資能力籌資能力強高股利籌資能力強高股利籌資成本籌資成本留存收益籌資成本低留存收益籌資成本低資產流動性資產流動性企業(yè)資產有較

5、強流動性，現金來源較寬裕，則公企業(yè)資產有較強流動性，現金來源較寬裕，則公司具有較強的股利支付能力。司具有較強的股利支付能力。盈利的穩(wěn)定盈利的穩(wěn)定性性一個公司盈利越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高。一個公司盈利越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高。股利政策慣股利政策慣性性企業(yè)不宜經常改變其收益分配政策，改變時應充企業(yè)不宜經常改變其收益分配政策，改變時應充分考慮股利政策調整的負面影響。分考慮股利政策調整的負面影響?？抗衫麃砩詈拖M的股東不愿意投資靠股利來生活和消費的股東不愿意投資于股利波動頻繁的股票。于股利波動頻繁的股票。其他因素其他因素一般朝陽行業(yè)處于調整成長期，就可能進行較高一般朝陽行業(yè)處于調整成長期，就

6、可能進行較高比例的股利支付比例的股利支付第29頁/共63頁第三十頁，共63頁。影響影響因素因素具體內容具體內容對收益分配的政策影響對收益分配的政策影響3、股東股東因素因素穩(wěn)定的收入穩(wěn)定的收入 靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利控制權考慮控制權考慮 具有控制權的股東往往希望少分股利具有控制權的股東往往希望少分股利稅賦稅賦一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多股東出于稅賦因素的考慮，率，因此，很多股東出于稅賦因素的考慮，偏好于低股利支付水平偏好于低股利支付水平投機機會投機機會公司再投資報酬率低于股

7、東個人投資報酬率，股公司再投資報酬率低于股東個人投資報酬率，股東傾向于多發(fā)現金股利東傾向于多發(fā)現金股利4、債務債務契約、契約、通貨通貨膨脹膨脹債務契約債務契約債權人通常會在借款合同、債券契約，以及租賃債權人通常會在借款合同、債券契約，以及租賃合同中加入關于借款公司股利政策條款，以合同中加入關于借款公司股利政策條款，以限制公司股利的發(fā)放限制公司股利的發(fā)放通貨膨脹通貨膨脹在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策政策第30頁/共63頁第三十一頁，共63頁。第31頁/共63頁第三十二頁，共63頁。第32頁/共63頁第三十三頁，共63頁。第33頁/共63頁

8、第三十四頁，共63頁。（1 1）觀點：）觀點： 公司生產經營所獲得的凈收益公司生產經營所獲得的凈收益(shuy)(shuy)首先應滿足首先應滿足公司的權益資金需求（由目標資本結構決定的資本預算公司的權益資金需求（由目標資本結構決定的資本預算中權益資本的數額），如果還有剩余，則派發(fā)股利；如中權益資本的數額），如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。果沒有剩余，則不派發(fā)股利。第34頁/共63頁第三十五頁，共63頁。（2 2）步驟：）步驟： 根據公司根據公司(n s)(n s)的投資計劃確定公司的投資計劃確定公司(n s)(n s)的最佳資本預算；的最佳資本預算； 預計公司預計公司(n

9、 s)(n s)資金需求中所需要的權益資本數資金需求中所需要的權益資本數額；額； 盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權益數額；權益數額； 留存收益在滿足公司留存收益在滿足公司(n s)(n s)股東權益增加需求后股東權益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利，如果有剩余再用來發(fā)放股利第35頁/共63頁第三十六頁，共63頁。（3 3）優(yōu)點：降低再投資的資金成本）優(yōu)點：降低再投資的資金成本(chngbn)(chngbn)（籌（籌集權益資金時，留存收益成本集權益資金時，留存收益成本(chngbn)(chngbn)低于普通股低于普通股成本成本(c

10、hngbn)(chngbn)），保持最佳的資本結構，實現企業(yè)），保持最佳的資本結構，實現企業(yè)價值的長期最大化。價值的長期最大化。（4 4）缺點：股利發(fā)放額就會每年隨投資機會和盈利水）缺點：股利發(fā)放額就會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動；不利于投資者安排收入與支出；不平的波動而波動；不利于投資者安排收入與支出；不利于公司樹立良好的形象。利于公司樹立良好的形象。（5 5）適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段。）適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段。第36頁/共63頁第三十七頁，共63頁。（1 1）觀點：公司將每年凈收益的某一固定百分比）觀點：公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。股利支付

11、率一經確定，一般作為股利分派給股東。股利支付率一經確定，一般不得不得(bu de)(bu de)隨意變更。隨意變更。（2 2）優(yōu)點：）優(yōu)點： 股利與公司盈余緊密地配合，體現了多盈多分、股利與公司盈余緊密地配合，體現了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。少盈少分、無盈不分的股利分配原則。 公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。利政策。第37頁/共63頁第三十八頁，共63頁。（3 3）缺點：）缺點： 傳遞的信息容易成為公司的不利因素。（股利額每年波動

12、傳遞的信息容易成為公司的不利因素。（股利額每年波動，很容易給投資者留下公司經營狀況不穩(wěn)定、投資風險較大，很容易給投資者留下公司經營狀況不穩(wěn)定、投資風險較大的不良的不良(bling)(bling)印象）印象） 容易使公司面臨較大的財務壓力（利潤多不等于現金多）容易使公司面臨較大的財務壓力（利潤多不等于現金多）。 缺乏財務彈性（無法選擇其他股利政策）。缺乏財務彈性（無法選擇其他股利政策）。 合適的固定股利支付率的確定難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。第38頁/共63頁第三十九頁，共63頁。（4 4）適用范圍：）適用范圍：比較適用于那些處于比較適用于那些處于(chy)(chy)穩(wěn)定發(fā)展且財務

13、狀穩(wěn)定發(fā)展且財務狀況也較穩(wěn)定的公司。況也較穩(wěn)定的公司。 第39頁/共63頁第四十頁，共63頁。（1 1）觀點：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定）觀點：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。（2 2）優(yōu)點：）優(yōu)點： 傳遞公司經營狀況穩(wěn)定、管理層對未來充滿信心的信傳遞公司經營狀況穩(wěn)定、管理層對未來充滿信心的信號，有利于公司樹立良好的形象、增強號，有利于公司樹立良好的形象、增強(zngqing)(zngqing)投投資者信心，穩(wěn)定公司股價。資者信心，穩(wěn)定公司股價。 有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以

14、便他們安有利于吸引那些打算作長期投資的股東，以便他們安排各種經常性的消費和其他支出。排各種經常性的消費和其他支出。第40頁/共63頁第四十一頁，共63頁。（3 3）缺點：）缺點： 股利分配只升不降，股利支付與盈利相脫離；股利分配只升不降，股利支付與盈利相脫離； 可能會侵蝕公司留存收益，影響可能會侵蝕公司留存收益，影響(yngxing)(yngxing)公司的后續(xù)公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現有的資本，最終影響發(fā)展，甚至侵蝕公司現有的資本，最終影響(yngxing)(yngxing)公公司正常的生產經營活動。司正常的生產經營活動。（4 4）適用范圍：經營比較穩(wěn)定或正處于成長期的公司。）適用范圍：

15、經營比較穩(wěn)定或正處于成長期的公司。第41頁/共63頁第四十二頁，共63頁。第42頁/共63頁第四十三頁，共63頁。（1 1）觀點：公司）觀點：公司(n s)(n s)事先設定一個較低的正常股利事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現金股利外，還在額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。每年度正常股利的額外股利。（2 2）優(yōu)點：）優(yōu)點： 賦予公司賦予公司(n s)(n s)一定的靈活性，使公司一定的靈活性，使公司(n s)(n s)在股在股

16、利發(fā)放上留有余地和具有較大的財務彈性。有利于完善公利發(fā)放上留有余地和具有較大的財務彈性。有利于完善公司司(n s)(n s)的資本結構，實現公司的資本結構，實現公司(n s)(n s)的財務目標的財務目標。 有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信心。有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信心。第43頁/共63頁第四十四頁，共63頁。（3 3）缺點：）缺點： 股利派發(fā)缺乏穩(wěn)定性，容易股利派發(fā)缺乏穩(wěn)定性，容易(rngy)(rngy)給投資者以公司給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺。收益不穩(wěn)定的感覺。 當公司在較長時期發(fā)放額外股利后，額外股利可能會當公司在較長時期發(fā)放額外股利后，額外股利可能會被股東誤認為是被股東誤認為是“正

17、常股利正常股利”，一旦取消，容易，一旦取消，容易(rngy)(rngy)導致股價下跌。導致股價下跌。（4 4）適用范圍：盈利水平隨著經濟周期而波動較大的）適用范圍：盈利水平隨著經濟周期而波動較大的公司或行業(yè)。公司或行業(yè)。第44頁/共63頁第四十五頁，共63頁。第45頁/共63頁第四十六頁，共63頁。第46頁/共63頁第四十七頁，共63頁。第47頁/共63頁第四十八頁，共63頁。第48頁/共63頁第四十九頁，共63頁。第49頁/共63頁第五十頁，共63頁。第50頁/共63頁第五十一頁，共63頁。例：假設某企業(yè)股票股利發(fā)放前，企業(yè)權益帳戶例：假設某企業(yè)股票股利發(fā)放前，企業(yè)權益帳戶(zhn h)(z

18、hn h)的余的余額見下表的左半部分，該企業(yè)支付了額見下表的左半部分，該企業(yè)支付了1010的股票股利，共計的股票股利，共計2020萬萬股（股（200020001010）。股票的公平市價為每股）。股票的公平市價為每股8 8元元. .股票股利發(fā)放后股票股利發(fā)放后的企業(yè)權益賬戶余額如下表的右半部分。的企業(yè)權益賬戶余額如下表的右半部分。發(fā)行股票股利前發(fā)行股票股利前普通股（每股普通股（每股面值面值1元）元）2,000,000資本公積資本公積1,000,000留存收益留存收益7,000,000股東權益合計股東權益合計10,000,000發(fā)行股票股利后發(fā)行股票股利后普通股（每股普通股（每股面值面值1元）元）

19、2,200,000資本公積資本公積2,400,000留存收益留存收益5,400,000股東權益合計股東權益合計10,000,000小比例股票股利會計小比例股票股利會計(kui j)處理處理第51頁/共63頁第五十二頁，共63頁。例：假設某企業(yè)股票股利發(fā)放前，企業(yè)權益帳戶的余額見下表的例：假設某企業(yè)股票股利發(fā)放前，企業(yè)權益帳戶的余額見下表的左半部分，該企業(yè)支付了左半部分，該企業(yè)支付了5050的股票股利，共計的股票股利，共計1010萬股（萬股（2,000,0002,000,0005050）。股票的公平）。股票的公平(gng png)(gng png)市價為每股市價為每股8 8元元. .股股票股利發(fā)

20、放后的企業(yè)權益賬戶余額如下表的右半部分。票股利發(fā)放后的企業(yè)權益賬戶余額如下表的右半部分。發(fā)行股票股利前發(fā)行股票股利前普通股（每股普通股（每股面值面值1元）元）2,000,000資本公積資本公積1,000,000留存收益留存收益7,000,000股東權益合計股東權益合計10,000,000發(fā)行股票股利后發(fā)行股票股利后普通股（每股普通股（每股面值面值1元）元）3,000,000資本公積資本公積1,000,000留存收益留存收益6,000,000股東權益合計股東權益合計10,000,000大比例股票股利會計大比例股票股利會計(kui j)處理處理第52頁/共63頁第五十三頁，共63頁。第53頁/共6

21、3頁第五十四頁，共63頁。 有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；這有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；這可使股東得到股票價值相對上升的好處?？墒构蓶|得到股票價值相對上升的好處。 發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大的發(fā)展，這往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大的發(fā)展，這種心理種心理(xnl)會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。 在股東需要現金時，還可以將分得的股票股利出售，在股東需要現金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得

22、（價值有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得（價值增值部分）稅率比收到現金股利所需交納的所得稅率低增值部分）稅率比收到現金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。第54頁/共63頁第五十五頁，共63頁。 發(fā)放股票股利發(fā)放股票股利(gl)可使使公司留存了大量現可使使公司留存了大量現金，便于進行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。金，便于進行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。 在盈余和現金股利在盈余和現金股利(gl)不變的情況下，發(fā)放不變的情況下，發(fā)放股票股利股票股利(gl)可以降低每股價值，從而吸引更多可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。的投資者。 發(fā)放股票股利發(fā)放股票股利(gl)往往會向社會傳遞公司將往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息。會繼續(xù)發(fā)展的信息。 發(fā)放股票股利發(fā)放股票股利(gl)的費用比發(fā)放現金股利的費用比發(fā)放現金股利(gl)的費用大，會增加公司的負擔。的費用大，會增加公司的負擔。第55頁/共63頁第五十六頁，共63頁。第56頁/共63頁第五十七頁，共63頁。第57頁/共63頁第