第十一章 第二節(jié) 貨幣政策工具

1、第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具一、一、一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具二、二、選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具三、三、其他貨幣政策工具其他貨幣政策工具 所謂一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或所謂一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。一般性政策工具，主要有以下三個(gè)，也幣政策工具。一般性政策工具，主要有以下三個(gè)，也稱貨幣政策的稱貨幣政策的“三大法寶三大法寶”。一、一般性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具 法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策 1. 1.涵義涵義 法定存款準(zhǔn)備金

2、政策是指由中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)法定存款準(zhǔn)備金政策是指由中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金，中銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金，中央銀行通過(guò)提高或降低法定存款比率來(lái)達(dá)到收縮或擴(kuò)張央銀行通過(guò)提高或降低法定存款比率來(lái)達(dá)到收縮或擴(kuò)張信用的目標(biāo)。信用的目標(biāo)。u效果表現(xiàn)：效果表現(xiàn)：對(duì)所有存款銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣對(duì)所有存款銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，通常稱它是一帖力度大、反供給量具有極強(qiáng)的影響力，通常稱它是一帖力度大、反應(yīng)快的應(yīng)快的“烈藥烈藥”。u局限性：局限性： 對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大，不宜輕易采用作為中央銀行日對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大，不宜輕易采用

3、作為中央銀行日常調(diào)控的工具；常調(diào)控的工具； 對(duì)各類銀行和不同種類存款的影響大小不一致。對(duì)各類銀行和不同種類存款的影響大小不一致。 2. 2.效果和局限性效果和局限性u(píng)按經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；按經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；u針對(duì)不同的金融機(jī)構(gòu)制定多層次的存款準(zhǔn)備金率；針對(duì)不同的金融機(jī)構(gòu)制定多層次的存款準(zhǔn)備金率；u改變法定存款準(zhǔn)備金由央行總行統(tǒng)一使用的辦法；改變法定存款準(zhǔn)備金由央行總行統(tǒng)一使用的辦法；u協(xié)調(diào)好中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系。協(xié)調(diào)好中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系。3.3.我國(guó)完善法定存款準(zhǔn)備金的方法我國(guó)完善法定存款準(zhǔn)備金的方法 1.1.再貼現(xiàn)政策的涵義及其作用再貼現(xiàn)政策的涵義及

4、其作用l涵義：涵義：指央行通過(guò)正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)影響市指央行通過(guò)正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政場(chǎng)利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。策工具。l作用：作用：再貼現(xiàn)政策是國(guó)外央行最早使用的貨幣政策工再貼現(xiàn)政策是國(guó)外央行最早使用的貨幣政策工具，它既能起到引導(dǎo)信貸注入特定領(lǐng)域以增加流動(dòng)性總具，它既能起到引導(dǎo)信貸注入特定領(lǐng)域以增加流動(dòng)性總量的作用，又能對(duì)社會(huì)信用結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)銀行量的作用，又能對(duì)社會(huì)信用結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策l優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：中央銀行可

5、利用它來(lái)履行最后貸款人的職責(zé)，中央銀行可利用它來(lái)履行最后貸款人的職責(zé)，通過(guò)再貼現(xiàn)率的變動(dòng)影響貨幣供給量、短期利率以及商通過(guò)再貼現(xiàn)率的變動(dòng)影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到中央銀行既調(diào)節(jié)業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。l缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向；難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向； 可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動(dòng)；意圖的波動(dòng)； 調(diào)整頻繁會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)，從而影響商業(yè)調(diào)整頻繁會(huì)引起市

6、場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。 2.2.再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)l觀念上的轉(zhuǎn)變。觀念上的轉(zhuǎn)變。必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)知識(shí)，必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)知識(shí)，努力創(chuàng)造適宜于票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會(huì)氛圍和環(huán)努力創(chuàng)造適宜于票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會(huì)氛圍和環(huán)境。境。l體制上的完善。體制上的完善。加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)；適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)的對(duì)象和范圍。票據(jù)市場(chǎng)；適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)的對(duì)象和范圍。l運(yùn)用上的配套。運(yùn)用上的配套。再貼現(xiàn)要與超額準(zhǔn)備金的管理相結(jié)合；再貼現(xiàn)要與超額準(zhǔn)備金的管理相結(jié)合；再貼現(xiàn)要與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

7、操作相配合；逐步實(shí)現(xiàn)銀行商再貼現(xiàn)要與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作相配合；逐步實(shí)現(xiàn)銀行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和利率的市場(chǎng)化；建立企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)和信譽(yù)檔業(yè)化經(jīng)營(yíng)和利率的市場(chǎng)化；建立企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)和信譽(yù)檔案等制度等，對(duì)于完善和運(yùn)用再貼現(xiàn)政策都是非常必要案等制度等，對(duì)于完善和運(yùn)用再貼現(xiàn)政策都是非常必要的。的。 3.3.我國(guó)拓展再貼現(xiàn)政策的思路我國(guó)拓展再貼現(xiàn)政策的思路 1.1.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義及其特點(diǎn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義及其特點(diǎn)l涵義：涵義：指各類有價(jià)證券（包括政府債券、中央銀行證指各類有價(jià)證券（包括政府債券、中央銀行證券或私人票據(jù)等）自由議價(jià)，其交易量和交易價(jià)格都必券或私人票據(jù)等）自由議價(jià)，其交易量和交易價(jià)格都必須公開顯示的市場(chǎng)

8、。須公開顯示的市場(chǎng)。l特點(diǎn)：特點(diǎn)： 公開性；公開性；靈活性；靈活性；主動(dòng)性；主動(dòng)性；直接性。直接性。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)圖示圖示 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)引起的貨幣供給量增加公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)引起的貨幣供給量增加l優(yōu)越性：優(yōu)越性： 主動(dòng)權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并主動(dòng)權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性；具有較強(qiáng)的彈性；操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不致于對(duì)操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊；經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊； 促使貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合和配合使用。促使貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合和配合使用。l局限性：局限性： 需要以發(fā)達(dá)

9、的金融市場(chǎng)作背景；需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景；必須有其他政策工具的配合；必須有其他政策工具的配合； 2.2.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn) 構(gòu)建公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)；構(gòu)建公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)； 注重公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用；注重公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用； 注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合；注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合； 注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合；注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合； 注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。 3.3.我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的完善我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的完善 選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)某些特選

10、擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種：工具。主要有以下幾種：二、選擇性貨幣政策工具二、選擇性貨幣政策工具 1. 1.消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制 2. 2.證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。融資予以控制。 指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。3.3.不

11、動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制4.4.優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。 指中央銀行對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門指中央銀行對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施?；虍a(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。三、其他貨幣政策工具三、其他貨幣政策工具1.1.直接信用工具直接信用工具2.2.間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo) 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融予指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融予以控制。以控制。 指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。貨幣政策工具貨幣政策工具 貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。其政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。其可分為一般性政策工具、選擇性政策可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他補(bǔ)充性政策工具三