(完整word版)投資學(xué)練習(xí)題及答案匯總(word文檔良心出品)

1、1作業(yè)1資產(chǎn)組合理論CAPM一、基本概念1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的前提假設(shè)是什么？2、什么是資本配置線？其斜率是多少？3、存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下， n 種資產(chǎn)的組合的可行集是怎樣的？（畫圖說明） ；什么 是有效邊界？風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者如何選擇最有效的資產(chǎn)組合？（畫圖說明）4、什么是分離定理？5、什么是市場組合？6、什么是資本市場線？寫出資本市場線的方程。7、什么是證券市場線？寫出資本資產(chǎn)定價(jià)公式。8B的含義、單選1、根據(jù) CAPM ，一個(gè)充分分散化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個(gè)因素相關(guān)（A ）A 市場風(fēng)險(xiǎn)B 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)D 再投資風(fēng)險(xiǎn)2、在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，風(fēng)險(xiǎn)的測度是通過（B ）進(jìn)行的。A

2、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)B 貝塔系數(shù)C.收益的標(biāo)準(zhǔn)差D 收益的方差3、市場組合的貝塔系數(shù)為（B ）。A、0B、1C、-1D、0.54、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場期望收益率分別是0.06 和 0.12。根據(jù) CAPM 模型，貝塔值為1.2 的證券 X 的期望收益率為（ D ）。A . 0.06B . 0.144C. 0.12 美元D . 0.1325、對于市場投資組合，下列哪種說法不正確（D ）A 它包括所有證券B 它在有效邊界上C.市場投資組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比 D .它是資本市場線和無差異曲線的切點(diǎn)6、 關(guān)于資本市場線，哪種說法不正確（C ）A .資本市場線通過無風(fēng)險(xiǎn)利率和市場資產(chǎn)組合兩個(gè)點(diǎn)B .

3、資本市場線是可達(dá)到的最好的市場配置線C.資本市場線也叫證券市場線D 資本市場線斜率總為正7、 證券市場線是（ D ）。A、充分分散化的資產(chǎn)組合，描述期望收益與貝塔的關(guān)系2B、也叫資本市場線C、與所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效邊界相切的線D、描述了單個(gè)證券（或任意組合）的期望收益與貝塔關(guān)系的線8、根據(jù) CAPM 模型，進(jìn)取型證券的貝塔系數(shù)（ D ）A、小于 0B、等于 0C、等于 1D、大于 19、美國“ 9 11”事件發(fā)生后引起的全球股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)屬于（A ）A、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C、信用風(fēng)險(xiǎn)D、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)10、下列說法正確的是（C ）A、分散化投資使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)減少B、分散化投資使因素風(fēng)險(xiǎn)減少C、分散

4、化投資使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)減少D、.分散化投資既降低風(fēng)險(xiǎn)又提高收益 11、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者是（ A ）A.哈里馬科威茨B.威廉.夏普C.斯蒂芬.羅斯D.尤金.琺瑪 12、反映投資者收益與風(fēng)險(xiǎn)偏好有曲線是（ D ）A.證券市場線方程B.證券特征線方程C.資本市場線方程D.無差異曲線13、不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的偏好無差異曲線具有的特征是（B）A. 無差異曲線向左上方傾斜B. 收益增加的速度快于風(fēng)險(xiǎn)增加的速度C. 無差異曲線之間可能相交D. 無差異曲線位置與該曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關(guān)14、反映證券組合期望收益水平和單個(gè)因素風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的模型是（A ）A.單因素模型B.特征線

5、模型C.資本市場線模型D.套利定價(jià)模型三、多項(xiàng)選擇題1、關(guān)于資本市場線，下列說法正確的是（ABD ）。A、資本市場線是所有有效資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的組合軌跡B、資本市場線是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出發(fā)經(jīng)過市場組合的一條射線C、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高的投資者會(huì)選擇市場組合 M 點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合D、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度低的投資者會(huì)選擇市場組合 M 點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合2、資本市場線表明（ABCD ）。A、有效投資組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)是一種線性關(guān)系B、資本市場線的截距為無風(fēng)險(xiǎn)收益率3C、 資本市場線的斜率反映了承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求的收益率D、 資本市場線表明，在資本市場上，時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)都是有價(jià)格的3、關(guān)于 SML 和

6、CML ，下列說法正確的是（ ABCD）A 兩者都表示的有效組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系BSML 適合于所有證券或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系， CML 只適合于有效組合的收益風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)系C. SML 以B描繪風(fēng)險(xiǎn)，而 CML 以c描繪風(fēng)險(xiǎn)DSML 是 CML 的推廣4、CAPM 模型的理論意義在于（ABD ）A 決定個(gè)別證券或組合的預(yù)期收益率及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B 用來評估證券的相對吸引力C.用以指導(dǎo)投資者的證券組合D 是進(jìn)行證券估價(jià)和資產(chǎn)組合業(yè)績評估的基礎(chǔ)5、下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)范疇的是（ABCDE ）A.自然風(fēng)險(xiǎn)B.利率風(fēng)險(xiǎn)C.通脹風(fēng)險(xiǎn)D.政治風(fēng)險(xiǎn)6、下列屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)范疇的是：（ABC ）A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B.違約風(fēng)險(xiǎn)C

7、.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)四、判斷題1、貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率為零。 FT2、CAPM 模型表明，如果要投資者持有高風(fēng)險(xiǎn)的證券，相應(yīng)地也要更高的回報(bào)率。 T3、通過將 0.75 的投資預(yù)算投入到國庫券，其余投向市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建貝塔值為 0.75 的資產(chǎn)組合。 F4、CAPM 模型認(rèn)為資產(chǎn)組合收益可以由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)得到最好的解釋。 T5、 如果所有的證券都被公平定價(jià)，那么所有的股票將提供相等的期望收益率。F6、投資組合中成分證券相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的相關(guān)度高，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)就越小。F7、 對于不同的投資者而言，其投資組合的效率邊界也是不同的。F8、 偏好無差異曲線位置高低的不同能夠反映

8、不同投資者在風(fēng)險(xiǎn)偏好個(gè)性上的差異。T9、在市場模型中，B大于 1 的證券被稱為防御型證券。F10、 同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交。 T五、計(jì)算題1、假設(shè)某投資者選擇了 A、 B 兩個(gè)公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，兩者各占投資總 額的一半。已知 A 股票的期望收益率為 24%，方差為 16%, B 股票的期望收益為 12%, 方差為 9%。E.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)E.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)4請計(jì)算當(dāng) A、 B 兩只股票的相關(guān)系數(shù)各為：（1）AB1；（2）AB0；（3）52、過去 5 年中，某投資者持有 A、B 兩股票的年收益率如下:年份A 股票B 股票10.190.0820.080.0330.120.0940

9、.030.0250.150.04算術(shù)平均值0.0540.016標(biāo)準(zhǔn)差0.128180.063482(1)試計(jì)算每只股票的算術(shù)平均收益率，哪只股票更合意?(2)計(jì)算每只股票的標(biāo)準(zhǔn)差，哪只股票更好？3、 某投資組合等比率地含有短期國債、 長期國債和普遍股票， 它們的收益率分別是 5.5%、7.5%和 11.6%，試計(jì)算該投資組合的收益率。解：rp15.5% 7.5% 11.6% 8.2%30.100.00解：rP0.524%0.5 12%18%2P2XA2 2AXB2B2XAXBA B AB(1) 當(dāng)AB1時(shí)，2P0.520.16 0.520.092 0.5 0.50.16.0.09 112.25

10、%(2) 當(dāng)AB0，2P0.520.1620.50.096.25%(3) 當(dāng)AB12P0.520.160.520.092 0.5 0.5,0.16,0.09 10.25%AB1時(shí)，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少?4、某公司下一年的預(yù)期收益率如下:可能的收益率概率0.250.156注：14 題應(yīng)用的是期望和方差的數(shù)學(xué)定義公式，即:nRRiPii 1nPiRiE R2i 15、有三種共同基金：股票基金 A，債券基金 B 和回報(bào)率為 8%的以短期國庫券為主的貨 幣市場基金。其中股票基金 A 的期望收益率 20%，標(biāo)準(zhǔn)差 0.3;債券基金 B 期望收益率 12%，標(biāo)準(zhǔn)差 0.15?；?/p>

11、回報(bào)率之間的相關(guān)系數(shù)為 0.10。求兩種風(fēng)險(xiǎn)基金的最小標(biāo)準(zhǔn)差 資產(chǎn)組合的投資比例是多少？這種資產(chǎn)組合收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？ 解：2p=WA2A2+WB2B2+2WAWB A BPAB=WA2A2+(1WA)2B2+2WA(1WA)A BpABWB82.6%E(RP)=17.4%x0.2+82.6%X0.12=13.4%尸13.9%6、股票 A 和股票 B 的有關(guān)概率分布如下:狀態(tài)概率股票 A 的收益率(%)股票 B 的收益率(%)10.101080.100.350.25預(yù)期收益率 方差0.257.25%16.369%0試計(jì)算投資該公司股票的預(yù)期收益率和方差P22WAA2(12WA)B

12、2(1WA)A B AB2WAAB AB0WA2BA BAB0.15 0.15 0.30.15 0.1“A22AB2AB AB0.30.3 0.15 0.152 0.30.15 0.117.4%Var(R)2720.2013730.2012640.3014950.20158期望收益13.27.7標(biāo)準(zhǔn)差1.471.1協(xié)方差0.0076相關(guān)系數(shù)0.47（1）股票 A 和股票 B 的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？（2）股票 A 和股票 B 的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)為多少？（3）若用投資的 40%購買股票 A,用投資的 60%購買股票 B,求投資組合的期望收 益率（9.9%）和標(biāo)準(zhǔn)差（1.07%）。（4）

13、假設(shè)有最小標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合 G,股票 A 和股票 B 在 G 中的權(quán)重分別是多少？WB75.7%7、建立資產(chǎn)組合時(shí)有以下兩個(gè)機(jī)會(huì)：（1）無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為 12%;（ 2）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 收益率為 30%，標(biāo)準(zhǔn)差 0.4。如果投資者資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.30,則這一資產(chǎn)組合的 收益率為多少？解：運(yùn)用 CML 方程式E（RP） RFE（RM）尺30% 12%E（ RP）12%-0.325.5%0.48 在年初，投資者甲擁有如下數(shù)量的 4 種證券，當(dāng)前和預(yù)期年末價(jià)格為:證券股數(shù)（股）當(dāng)前價(jià)格（元）預(yù)期年末價(jià)格（兀）A100815B2003540C5002550解：（4）WABA B AB24.3%2A

14、B AB8這一年里甲的投資組合的期望收益率是多少?證券股數(shù) (股)當(dāng)前價(jià)格(元)預(yù)期年末價(jià)格(元)總價(jià)值權(quán)重收益率組合收益率A1008158003.76%87.50%3.29%B2003540700032.86%14.29%4.69%C50025501250058.69%100.00%58.69%D100101110004.69%10.00%0.47%總計(jì)213001.000.6713629、下面給出了每種經(jīng)濟(jì)狀況的概率和各個(gè)股票的收益:經(jīng)濟(jì)狀況概率A 股票收益率B 股票收益率好0.215%20%一般0.58%15%差0.31%-30%(1)請分別計(jì)算這兩只股票的期望收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差；E(

15、RA)= 7.3%aA= 4.9%E(RB)= 2.5%aB= 21.36%(2)請計(jì)算這兩只股票的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)；aAB=0.009275pAB=0.88(3)請用變異系數(shù)評估這兩只股票的風(fēng)險(xiǎn)；CV(A) = 4.9%/7.3%= 0.671CV(B) = 21.36%/ 2.5% = 8.544結(jié)論：與 A 股票相比，投資 B 股票獲得的每單位收益要承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)(4) 制作表格， 確定在這兩只股票不同投資比重(A 股票比重從 0%開始， 每次增 加 10% )時(shí)，投資組合的收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。AB 組合收益與風(fēng)險(xiǎn)投資權(quán)重預(yù)期收益(%)相關(guān)系數(shù)=0.88A 股票B 股票標(biāo)準(zhǔn)差(%)方

16、差(%)107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.26100101190.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.64100.20.83.4617.963.220.10.92.9819.663.86012.521.364.56(5)在風(fēng)險(xiǎn)/收益圖中標(biāo)出(4)計(jì)算的結(jié)果，并找出方差最小時(shí)兩只股票各自的投 資比重；方差最小：A 股票投資比重 100%, B 股票投資比重 0%(6)你會(huì)用怎樣的投資比重來構(gòu)建一個(gè)

17、資產(chǎn)組合？請做出討論。 全部資金投資 A 股票10、假定 3 只股票有如下的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征:股票期望收益標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)5%8%B12% 15%C12%15%股票 A 和其他兩只股票之間的相關(guān)系數(shù)分別是：A,B0.35，AC0.35。(1) 根據(jù)投資組合理論，判斷 AB 組合和 AC 組合哪一個(gè)能夠獲得更多的多樣化好 處？請解釋為什么？AC 組合能夠獲得更多的多樣化好處，因?yàn)橄嚓P(guān)程度越低，投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)程度 越大。(2) 分別畫出 A 和 B 以及 A 和 C 的投資可能集；投資比重預(yù)期收 益()相關(guān)系數(shù)=0.35A 股票B 股票標(biāo)準(zhǔn)差(%)方差(%)1058.000.640.90.15.77.85

18、0.620.80.26.47.960.63風(fēng)險(xiǎn)收益圖11(3) AB 中有沒有哪一個(gè)組合相對于 AC 占優(yōu)？如果有，請?jiān)陲L(fēng)險(xiǎn)/收益圖上標(biāo)出可 能的投資組合。從圖中可見，AB 中任一組合都不占優(yōu)于 AC。11、假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%,市場收益率為 16%，股票 A 當(dāng)日售價(jià)為 25 元，在年末將 支付每股0.5 元的紅利，其貝塔值為 1.2,請預(yù)期股票 A 在年末的售價(jià)是多少？解：E(R) RFIME(RM) RF6% (16% 6%) 1.2 18%E(R) 25 0.5-2518%E(P1)=29注：此為股票估值與 CAPM 模型應(yīng)用的綜合題型。0.70.37.18.320.690.60.4

19、7.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投資比重預(yù)期收 益()相關(guān)系數(shù)=-0.35A 股票C 股票標(biāo)準(zhǔn)差(%)方差(%)10.90.80.70.60.50.40.30.20.1000.10.20.30.40.50.60.70.80.9155.76.47.17.88.59.29.910.611.3128.006.826.045.836.247.168.439.9211.5413.2415.000.640.47

20、0.370.340.390.510.710.981.331.752.25投資組合可行集AB投資組合旳收益率和風(fēng)險(xiǎn) -A(投資組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)2468101214標(biāo)準(zhǔn)差()率益收望期1212、假定無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5%,貝塔值為 1 的資產(chǎn)組合市場要求的期望收益率是 12%。 則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：(1)市場資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？( 12%)(2)貝塔值為 0 的股票的期望收益率是多少？(5%)(3)假定投資者正考慮買入一股票，價(jià)格為 15 元，該股預(yù)計(jì)來年派發(fā)紅利 0.5 元，投 資者預(yù)期可以以 16.5 元賣出，股票貝塔值B為 0.5,該股票是否應(yīng)該買入？(該股票是 高估還是低估了)

21、 解:E( Ri) RFiM E( RM) RF5% (12%5%) 0.58.85%結(jié)論：買進(jìn)13、假設(shè)你可以投資于帀場資產(chǎn)組合和短期國庫券，已知：帀場資產(chǎn)組合的期望收益率 是 23%，標(biāo)準(zhǔn)差是 32%，短期國庫券的收益率是 7%。如果你希望達(dá)到的期望收益率是15%，那么你應(yīng)該承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)？如果你持有 你應(yīng)該如何分配你的資金？解：E(RP) RFE(RM) RFopOM15%= 7%+ (23%7%)XOP/32%W1X7%+(1W1)X23%=15%如果投入資本為 10000 元，則 5000 元買市場資產(chǎn)組合，5000 元買短期國庫券16.5 15 0.51513%8.85%注：此為股

22、票估值與CAPM 模型應(yīng)用的綜合題型10000 元，為了達(dá)到這個(gè)期望收益率,得到：OP= 16%得到：W1=0.51314、假設(shè)市場上有兩種風(fēng)險(xiǎn)證券 A、B 及無風(fēng)險(xiǎn)證券 F。在均衡狀態(tài)下，證券 A、B 的 期望收益率和B系數(shù)分別為：E (rA)10 %，E (rB)15 %，A0 .5，B1 .2，求無風(fēng)險(xiǎn)利率rf。解：根據(jù)已知條件，可以得到如下方程式：rf+0.5X(E(RM)rf)=10%rf+1.2X(E(RM) * )=15%15、DG 公司當(dāng)前發(fā)放每股 2 美元的紅利，預(yù)計(jì)公司紅利每年增長 5%。DG 公司股票的B系數(shù)是 1.5，市場平均收益率是 8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率是 3%o( 1

23、 )該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？E(Ri)=3%+1.5X(8%3%)=10.5%2X(1+5%)/(10.5%5%)=38.18(2)如果投資一年后出售，預(yù)計(jì)一年后它的價(jià)格為多少？2X(1+5%)2/(10.5%5%)=40.09解得：rf= 6.43%14作業(yè)2債券、股票價(jià)值分析債券1、假定某種貼現(xiàn)債券的面值是 100 萬元，期限為 10 年，當(dāng)前市場利率是 10%,它的內(nèi) 在價(jià)值是多少？注：運(yùn)用教材 P192 公式(8- 10)求解。2、某零息債券面值為 1000 元，期限 5 年。某投資者于該債券發(fā)行的第 3 年末買入，此 時(shí)該債券的價(jià)值應(yīng)為多少？假定市場必要收益率為8%。第 3 年末購買

24、該債券的價(jià)值二5 3857.34 (元)(1 0.08)注：零息債券期間不支付票面利息，至 V 期時(shí)按面值償付。2一次性還本付息債券具有名義票面利率，但期間不支付任何票面利息，只在 到期時(shí)一次性支付利息和面值。3無論是零息債券還是一次性還本付息債券，都只有到期時(shí)的一次現(xiàn)金流，所 以在給定條件下，終值是確定的，期間的買賣價(jià)格，需要用終值來貼現(xiàn)。4無論時(shí)間點(diǎn)在期初、還是在期間的任何時(shí)點(diǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價(jià)都是對未來確 定現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。3、某 5 年期票面利率為 8%、面值為 100 元的一次性還本付息債券，以 95 元的價(jià)格發(fā) 行，某投資者持有 1 年即賣出，當(dāng)時(shí)的市場利率為 10%，該投資者的持有期

25、收益率 是多少？持有 1 年后的賣價(jià)(1100(1100.3571 (元)(1 r )m(1 10%)4投資收益率100.3571 95100%5.639%95注：運(yùn)用補(bǔ)充的一次性還本付息債券定價(jià)公式求解。4、某面值 1000 元的 5 年期一次性還本付息債券，票面利率為 6%,某投資者在市場必 要收益率為 10%時(shí)買進(jìn)該債券，并且持有 2 年正好到期，請問該投資者在此期間的 投資收益率是多少？債券的內(nèi)在價(jià)值V100(1 0.1)1038.55 (萬元)15Par (1 i)n1000 (1 6%)53 年后的頭入價(jià)m21105.97 (兀)(1 r )m(1 10%)2債券終值 Par (1

26、 c)n1000 (1 6%)51338.23 (元)2 年的投資收益率1338.23 1105.97100% 21%1105.97(或經(jīng)代數(shù)變換后，投 資收益率 (1 r )m1(1 10%)2121%)則年投資收益率21%/2 10.5%注：收益率、貼現(xiàn)率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。5、某公司發(fā)行面值 1000 元、票面利率為 8%的 2 年期債券(票息每年支付兩次)。若市 場必要收益率為 10%，請計(jì)算該債券的價(jià)格。解 1 (用附息債券定價(jià)公式計(jì)算)：解 2 (用普通年金現(xiàn)值公式簡化計(jì)算)：4該債券的價(jià)格1000 4%1一1/1.05迴0；964.54 (元)10%/21.05

27、6、某機(jī)構(gòu)持有三年期附息債券，年息 8%，每年付息一次。2 年后該債券的價(jià)格為每百 元面值 105 元，市場利率為 10%，問該機(jī)構(gòu)應(yīng)賣掉債券還是繼續(xù)持有？為什么？2 年后的理論價(jià)值=108/(1+10%)3-2= 98.18 元而市場價(jià)格為 105 元，高估，應(yīng)賣出。7、面值是 1000 美元，年利率 10%的 3 年期國債，債券每年付息一次，該債券的內(nèi)在價(jià) 值是多少？假設(shè)當(dāng)前市場利率為 12%。100 100 100 1000該債券的內(nèi)在價(jià)值23951.96(兀)1 0.12 1 0.12 1 0.12&某債券的價(jià)格 1100 美元，每年支付利息 80 美元，三年后償還本金 100

28、0 美元，當(dāng)前 市場利率 7%,請問該債券值得購買嗎？該債券的價(jià)格4401000n 11.05n1.054964.54（元）16該債券的內(nèi)在價(jià)值 V808021026.24 (元)1 0.071 0.071.0.07NPV V P 1026.24 110073.76因?yàn)閮衄F(xiàn)值小于 0,所以該債券不值得購 買。80 (1+10%)280 (1+10%)180 264.80 (元)179、小李 2 年前以 1000 美元的價(jià)格購買了 A 公司的債券，債券期限 5 年，票面利率是 10%。小李打算現(xiàn)在賣掉這張剩余到期時(shí)間還有 3 年的債券，請問小李能以多少價(jià) 格出售這張債券？現(xiàn)在市場利率是 8%。1

29、00 100 11001.08 1.0821.0831051.54 (元)注：債券的面值通常都是單位整數(shù)，如 100 元、1000 元。即使題目未明確說明, 其面值都是隱含已知的。低于面值的交易價(jià)格被稱為折價(jià)交易；高于面值的交易價(jià)格被稱為溢價(jià)交 易；等于面值的交易價(jià)格被稱為平價(jià)交易。10、某投資者在市場上購買了一種 10 年期債券，債券面值為 1000 元，息票率為 8%， 一年付息一次，當(dāng)前市場利率為 12%。投資者決定一年后將該債券售出。（1）如果一年后市場利率下降到 10%，求這一年中投資者的實(shí)際持有收益率。（2）如果投資者在第一年末沒有出售債券，并在以后兩年中繼續(xù)持有，債券所支 付的利

30、息全部以 10%的利率進(jìn)行再投資。那么，當(dāng)兩年后投資者將該債券賣出時(shí), 投資者的持有期收益率為多少？（1）持有第 1 年的收益持有第 1 年的收益率二P Pt1 DtPt1（2）持有 3 年的收益773.99 （1 R）3902.63 264.80解得 R 14.68%（ R 為年持有期收益率）若采取單利方式計(jì)算，3 年期的持有期收益率為：R汛2F?1 1694%（R 為年持有期收益率）注：對于附息債券的持有期收益率計(jì)算，因?yàn)樯婕捌泵胬⒌脑偻顿Y收益，所以可 以選擇單利或復(fù)利的形式來計(jì)算。10期初價(jià)格 P。80n1(112%)n1000(1 12%)10773.99(元)第 1 年末價(jià)格 P8

31、0n1(110%)n1000(1 10%)9884.82 (元)第 3 年末價(jià)格 P380n 1(110%)n1000(1 10%)7902.63(元)利息及利息再投資若采取復(fù)利方式計(jì)算， 3 年期的持有期收益率為兩年后的賣價(jià) PC(1 r)1CC23(1 r) (1 r)Par(1 r)3884.82773.9924.66%1811、一個(gè)附息率為 6%,每年支付一次利息的債券，距到期有 3 年，到期收益率為 6%, 計(jì)算它的久期。如果到期收益率為 10%，久期又是多少？解 1 （用 Excel 計(jì)算）到期收益率為6%未來現(xiàn)金流支付時(shí)間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)X久期（D）1605

32、7572.8326053107310608902670合計(jì)10002833到期收益率為 10%未來現(xiàn)金流支付時(shí)間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)X久期（D）16055552.822605099310607962389合計(jì)9012543解 2 （用久期公式計(jì)算）（1）到期收益率為 6%時(shí)（2）到期收益率為 10%時(shí)3.5 年，當(dāng)?shù)狡谑找媛蕪?8%上升到 8.3%時(shí)，債券價(jià)格預(yù)期的變化上 D(1 r)8.3%8% 門3.5 0.9722%1 8%債券面值100元的當(dāng)前市場價(jià)格P咼2(1 0.06)6 100100 (1 0.06)3債券久期Dt（1 0.06）上（1遲J1002.83(年)債

33、券面值0.1債券久期D36tt 1(1 0.1t(1 0.1390.051002.82 (年)12、一個(gè)債券久期為百分?jǐn)?shù)是多少？1913、某保險(xiǎn)公司當(dāng)前出售一批健康險(xiǎn)，在未來 5 年內(nèi)，預(yù)期每年要支付客戶 1000 萬保 險(xiǎn)賠付金。保險(xiǎn)公司投資部計(jì)劃通過投資債券的方式滿足這個(gè)要求。市場現(xiàn)在有兩10002010PA100i 1(10.1)i(1 0.1)10種債券 A、B,票面金額都是 1000 元，A 的票面利率 10%、期限 10 年、每年付息一 次；債券 B 的票面利率 8%，期限 3 年、每年付息一次，要使債務(wù)完全免疫，每種債 券的持有量是多少？當(dāng)前市場利率為 10%。保險(xiǎn)公司久期未來現(xiàn)

34、金流支付時(shí)間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)X久期（D）110009099092.81210008261653310007512254410006832732510006213105合計(jì)379110653A 債券久期未來現(xiàn)金流支付時(shí)間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)X久期（D）110091916.76210083165310075225410068273510062310610056339710051359810047373910042382101100424424110006759B 債券久期未來現(xiàn)金流支付時(shí)間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)X久期（D）18073732.7

35、8280661323108081124349502639解 2P保險(xiǎn)金51000i 1(10.1)i3790.79D保險(xiǎn)金5PV(cJt 1p呆險(xiǎn)金t10652.562.813790.79213DAPV(Ct)t 1t6759.056.76PA1000PB3801000950.3i i(10.1)i(1 0.13DB3PV( Ct)t 1t2639.22.78PA950.3DpWADAWBDBWA6.76(1-WA)2.78WA=0.75%WB=99.25%14、某基金管理公司已建立一個(gè)養(yǎng)老基金，其債務(wù)是每年向受益人支付100 萬元，永不中止。基金管理人計(jì)劃建立一個(gè)債券組合來滿足這個(gè)要求，所有

36、債券的到期收益率為10%。債券由 A、B 組成，票面金額 1000 元，A 的票面利率 10%、期限 3 年、每年付息 一次；債券 B 的票面利率 8%,期限 15 年、本金利息之和在最后一年支付，要使債務(wù)完 全免疫，每種債券的持有量是多少？DB詈15(年)D養(yǎng)老金WADAWBDB,其中，WAWB1即 112.74WA15(1 WA)WA32.63%，WB67.37%股票1、假設(shè)某公司現(xiàn)在正處于高速成長階段， 其上一年支付的股利為每股 1 元，預(yù)計(jì)今后 3 年的股利年增長率為 10%，3 年后公司步入成熟期，從第 4 年開始股利年增長率下 降為 5%,并一直保持 5%的增長速度。如果市場必要收益率為 8%,請計(jì)算該股票的D永久債券1PA1001 10%(11D養(yǎng)老基金1