募股權(quán)投資的操作流程

1、募股權(quán)投資的操作流程不同于大多數(shù)其他形式的資本，也不同于借貸或上市公司股票投 資，私募股權(quán)投資基金經(jīng)理或管理人為企業(yè)帶來資本投資的同時，還提供管理技術(shù)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及其他的增值服務(wù)， 是一項(xiàng)帶著戰(zhàn)略 投資初衷的長期投資，當(dāng)然其運(yùn)作流程也會是一個長期持久的過程。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金和海外的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作方式基本一致， 即基金經(jīng)理通過非公開方式募集資金后，將資金投于非上市企業(yè)的股 權(quán)，并且管理和控制所投資的公司使該公司最大限度地增值，待公司上市或被收購后撤出資金，收回本金及獲取收益。其投資運(yùn)作基本都 是按照一系列的步驟完成的，從發(fā)現(xiàn)和確定項(xiàng)目開始，然后經(jīng)歷談判 和盡職調(diào)查，確定最終的合同條款

2、、投資和完成交易，并通過后續(xù)的 項(xiàng)目管理，直到投資退出獲得收益。當(dāng)然，不同私募股權(quán)投資基金的 特點(diǎn)不同，在工作流程上會稍有差異，但基本大同小異。1 .尋找項(xiàng)目私募股權(quán)投資成功的重要基礎(chǔ)是如何獲得好的項(xiàng)目，這也是對基金管理人能力的最直接的考驗(yàn)，每個經(jīng)理人均有其專業(yè)研究的行業(yè)， 而對行業(yè)企業(yè)的更為細(xì)致的調(diào)查是發(fā)現(xiàn)好項(xiàng)目的一種方式。另外，與各公司高層管理人員的聯(lián)系以及廣大的社會人際網(wǎng)絡(luò)也是優(yōu)秀項(xiàng)目 的來源之一，如投資銀行、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等各類專業(yè)的 服務(wù)機(jī)構(gòu)，都可能提供很多有價值的信息。當(dāng)然，通常最直接的方式 是獲得由項(xiàng)目方直接遞交上來的商業(yè)計劃書。在獲得相關(guān)的信息之后，私募股權(quán)投資公司會

3、聯(lián)系目標(biāo)企業(yè)表達(dá)投資興趣，如果對方也有興趣，就可進(jìn)行初步評估。2 .初步評估項(xiàng)目經(jīng)理認(rèn)領(lǐng)到項(xiàng)目后，正常情況下應(yīng)在較短期內(nèi)完成項(xiàng)目的初 步判斷工作。項(xiàng)目經(jīng)理在初步判斷階段會重點(diǎn)了解以下方面： 注冊資 本及大致股權(quán)結(jié)構(gòu)（種子期未成立公司可忽略）、所處行業(yè)發(fā)展情況、 主要產(chǎn)品競爭力或盈利模式特點(diǎn)、前一年度大致經(jīng)營情況、初步融資 意向和其他有助于項(xiàng)目經(jīng)理判斷項(xiàng)目投資價值的企業(yè)情況。 初步判斷 是進(jìn)一步開展與公司管理層商談以及盡職調(diào)查的基礎(chǔ)。在初步評估過程中，需要與目標(biāo)企業(yè)的客戶、供貨商甚至競爭對手進(jìn)行溝通，并且 要盡可能地參考其他公司的研究報告。 通過這些工作，私募股權(quán)投資 公司會對行業(yè)趨勢、投資對象

4、所在的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)等主要關(guān)注點(diǎn)有一個 更深入的認(rèn)識。3 .盡職調(diào)查通過初步評估之后，投資經(jīng)理會提交立項(xiàng)建議書，項(xiàng)目流程 也進(jìn)入了盡職調(diào)查階段。因?yàn)橥顿Y活動的成敗會直接影響投資和融資 雙方公司今后的發(fā)展，故投資方在決策時一定要清晰地了解目標(biāo)公司 的詳細(xì)情況，包括目標(biāo)公司的營運(yùn)狀況、法律狀況及財務(wù)狀況。盡職 調(diào)查的目的主要有三個：發(fā)現(xiàn)問題，發(fā)現(xiàn)價值，核實(shí)融資企業(yè)提供的 信息。在這一階段，投資經(jīng)理除聘請會計師事務(wù)所來驗(yàn)證目標(biāo)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)、檢查公司的管理信息系統(tǒng)以及開展審計工作外， 還會對目標(biāo) 企業(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊(duì)伍進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向業(yè)內(nèi)專家咨詢并與管理隊(duì)

5、伍舉行會談， 對資產(chǎn)進(jìn)行審計評估。它還可能包括與企業(yè)債權(quán)人、客戶、相關(guān)人員 如以前的雇員進(jìn)行交談，這些人的意見會有助于投資機(jī)構(gòu)作出關(guān)于企 業(yè)風(fēng)險的結(jié)論。4 .設(shè)計投資方案盡職調(diào)查后，項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)形成調(diào)研報告及投資方案建議書，提供財務(wù)意見及審計報告。投資方案包括估值定價、董事會席位、否決權(quán) 和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單等內(nèi)容。由于私 募股權(quán)投資基金和項(xiàng)目企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和利益不同， 雙方經(jīng)常在估值和 合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決分歧的技術(shù)要求很高，需要談 判技巧以及會計師和律師的協(xié)助。5 .交易構(gòu)造和管理投資者一般不會一次性注入所有投資，而是采取分期投資方式， 每次投資以企業(yè)達(dá)

6、到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提，這就構(gòu)成了對企業(yè)的一 種協(xié)議方式的監(jiān)管。這是降低風(fēng)險的必要手段，但也增加了投資者的 成本。在此過程中不同投資者選擇不同的監(jiān)管方式， 包括采取報告制度、監(jiān)控制度、參與重大決策和進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等，另外，投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助企業(yè)進(jìn)入新市場、 尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效 應(yīng)和降低成本等方式來提高收益。6 .項(xiàng)目退出私募股權(quán)投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的 股權(quán)在市場上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資的收益。 私募股權(quán)投資基金 的退出是私募股權(quán)投資環(huán)節(jié)中的最后一環(huán)， 該環(huán)節(jié)關(guān)系到其投資的收 回以及增值的實(shí)現(xiàn)。私募股權(quán)投資的目的是為了獲取高額收益， 而退 出渠道是否暢通是關(guān)系到私募股權(quán)投資是否成功的重要問題。因此， 退出策略是私募股權(quán)投資基