財務(wù)管理計算公式

1、A 時間價值的計算項目單利終佰單利現(xiàn)值nwus晉追年金終值c IA )ta 戲 t 點 ) 1!年盤現(xiàn)值盧點 )11 點(SA.)sioas重點 )豈廷年金翳值豐藝軍金現(xiàn)值電堇點祖年鈕道仝式F=P<li-n)(l+i - M單利埒佢系數(shù)P-F/( l+i*n)Hl+i*n)(F/P.ui)P=Ft l+i) "*(I4i) *= ( PiF I)靈利現(xiàn)僵累數(shù)F-A -(l + i)1 -!疋 、音週年金捋值磊- 一- 一叭麗屈 iB2A*F '"- .( 1+ 滬$叫；權(quán)偵基金樂散Q+i)Uj -a or 怦i: ItaaafixA-P - - - M3rw1

2、-(1+ 0F-A(F/AAnl X(l+i)(F 閃 yt+lJT旬昭年金住悄系*-A t F/Aj.b+1) -1)P=扭 Vh 詢或 呢 (f(FJ&T )+1即忻年金 Hfi%愜MT 訊對晉 ii 年金類愼 r 但要 it 意哪護C1) P=AX ( prA,) XfPyn) cn P=AX( 盹 5+ft ) -AX ( 円 A 訥 門) PxiFJyiixtPijrHii)P=A/i克利車，年金茸也運用求 1? 亂利率求贈、理求年細(xì) 期廳 W*尊年金融 *HR. ? 1￥求年金亂 )WtW?求年金融 .n? .mB 各系數(shù)之間的關(guān)系：名稱來數(shù)之間軸關(guān)紊單利経值泵數(shù)與單利現(xiàn)值

3、系邀復(fù)利耀佰系數(shù)與復(fù)和現(xiàn)俏累數(shù)互為融肯邇年金終侗系 . 數(shù)與償備莽金茶數(shù)音逋年金現(xiàn)值玉數(shù)與瓷本 回收系數(shù)即忖年金経值系數(shù)與晉通年金笑佰系數(shù)期數(shù)加 1J 系議減 1即付鋒金現(xiàn)值乘數(shù)與晉逋年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)誡 1J 系數(shù)加 11毘利蜒值系數(shù)與普通年金終伯杲數(shù)誣年渤 E 系數(shù)一復(fù)不唆值系數(shù) Ti復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)號普邇年金現(xiàn)值系數(shù)誣復(fù)輙值系教jC風(fēng)險衡量叮叮小文庫指標(biāo)計算公式反映收益平均不龍直捋甲來衡晝鳳曲.期望值期望佰 E=工逅目方差方差（監(jiān)一 EJ 'XT,期望値桃同方恙越犬，風(fēng)險越大標(biāo)準(zhǔn)囪丟拔推您差 口 =（- 匕期望值相同/標(biāo)惟韶走越犬， 鳳險越大X /-輛淮離蓋率標(biāo)推離差率=B 十總標(biāo)誰離

4、差 率國丈鳳險趣大D風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的、超過資金時間價值的那部分額外的收益率。風(fēng)險收益率、風(fēng)險價值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下：RR=b ?V式中： RR為風(fēng)險收益率； b 為風(fēng)險價值系數(shù)； V 為標(biāo)準(zhǔn)離差率。在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資的總收益率（R）為：R= RF+ RR= RF+b-V上式中， R為投資收益率； RF為無風(fēng)險收益率。其中無風(fēng)險收益率RF可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定，在財務(wù)管理實務(wù)中，一般把短期政府債券（如短期國庫券 ）的收益率作為無風(fēng)險收益率。E 比率預(yù)測法（重點）比率預(yù)測法是依據(jù)有關(guān)財務(wù)比率與資金需要量之間

5、的關(guān)系預(yù)測資金需要量的方法。1 常用的比率預(yù)測法是銷售額比率法，這是假定企業(yè)的變動資產(chǎn)與變動負(fù)債與銷售收入之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。大部分流動資產(chǎn)是變動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨），固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)視不同情況而定，當(dāng)生產(chǎn)能力有剩余時，銷售收入增加不需要增加固定資產(chǎn)；當(dāng)生產(chǎn)能力飽和時，銷售收入增加需要增加固定資產(chǎn)，但不一定按比例增加。部分流動負(fù)債是變動負(fù)債（隨銷售收入變動而變動，如應(yīng)付費用、應(yīng)付賬款）。外部籌資額 =預(yù)計資產(chǎn)增加 - 預(yù)計負(fù)債自然增加 - 預(yù)測期留存收益XXA預(yù)計資產(chǎn)增加 變動資產(chǎn) =收入X變動資產(chǎn)占銷售百分比 =厶非變動資產(chǎn)（如固定資產(chǎn)）S A/S1 = S/S1變動負(fù)債

6、 =收入 X 變動負(fù)債占銷售百分比= SX B/S1 = AS/S1XB預(yù)測期留存收益 =預(yù)計的收入 X 預(yù)計銷售凈利率 X 留存收益率 =S2-P- EXXB/S1 S2 - P?E+A非變動資產(chǎn)外部籌資額 = SA/S1S2、銷售額比率法解題步驟（1） 分別確定隨銷售收入變動而變動的資產(chǎn)合計A 和負(fù)債合計 B （變動資產(chǎn)和變動負(fù)債）。（ 2） 用基期資料分別計算 A 和 B 占銷售收入（ S1）的百分比，并以此為依據(jù)計算在預(yù)測期銷售收入（ S2）水平下資產(chǎn)和負(fù)債的增加數(shù)（如有非變動資產(chǎn)增加也應(yīng)考慮）。（3） 確定預(yù)測期收益留存數(shù)（預(yù)測期銷售收入X 銷售凈利率 X 收益留存比例，即S2 -

7、P- E）。（4）確定對外界資金需求量：2叮叮小文庫外界資金需求量 =A/S ? S B/S1? S S2? P? E+A 非變動資產(chǎn)F 資金習(xí)性預(yù)測法 ( 重點 )資金習(xí)性預(yù)測法是根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金變動與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；另一種是采用先分項后匯總的方式預(yù)測資金需要量。設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x, 資金占用量為因變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：y=a+ bx式中： a 為不變資金， b 為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其

8、數(shù)值可采用高低點法或回歸直線法求得。( 1) 回歸直線法用回歸直線法估計a 和 b，可以解如下方程組得到：”=送才也可旦直捋記憶包和t皆式 .送八(藝汗另外 求出紐還可凹這 樣求解( 2) 高低點法根據(jù)兩點可以決定一條直線原理，用高點和低點代入直線議程就可以求出a 和 b。這里的高點是指產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最大點及其對應(yīng)的資金占用量，低點是指產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最小點及其對應(yīng)的資金占用量。將高點和低點代入直線方程：最大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量 =a+ bx 最大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最小產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量 =xa + b 最小產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量解方程得：最大產(chǎn)銷量對應(yīng)的資金占用量- 最小產(chǎn)銷量對應(yīng)的資金占用量#最大產(chǎn)銷量

9、- 最小產(chǎn)雷量a=最大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量-bx 最大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量或=最小產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量- b x 最小產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量注意：高點產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最大，但對應(yīng)的資金占用量可能最大，也可能不是最大；同樣，低點產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最小，但對應(yīng)的資金占用量可能最小，也可能不是最小。3叮叮小文庫股票發(fā)行價格的確定方法浄賢產(chǎn)倍率擺垸舒忻二 毒冷浄赍產(chǎn) X 凈資產(chǎn)倍率二毎驗浄賁 產(chǎn)乂市萍軍琨金流臺擠頊法先荊市場槎隻 的合計手段斑司每亍項目未 采老干年毎年茫孝現(xiàn)金逹量 . 再撐閑市場仝允的 1F亂率 - 分和計 苴出尋亍 項耳未來的悻譏缶歸 毘的淨(jìng)凱誼 . 曇司的凈凱 値除以會可稜曲 I ，印為母假帶現(xiàn)佰 . 由

10、于未荊披左存在不確運性 ，斷悅 稲速笛要對 上述每嚴(yán)浄 觀值折讓眥 咖 .竟恂確定法捋雖 " 價槁憂先、同析位審報時閩憂先 " 的原貝 b 爲(wèi)投黃著的麗 委托宙高 諭位向低協(xié)應(yīng)諏 - 并h荀他到嗟忻位震計計草百花辺腿堆? 芻曼計 敎晝拾好瘁底超過本衣?lián)胸W 晝的費 格 > 即芮認(rèn)股權(quán)證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：認(rèn)股權(quán)證理論價值 =（普通股市場價格 - 普通股認(rèn)購價格） X 認(rèn)股權(quán)證換股比率銀行借款利息的支付方式現(xiàn)目名蟲粥庫 和富廂利車的關(guān)系?_彌息稱可用貸款額利隨李帝誌g 歸冷庫 5貼瞬_IT 貸款額實名鮎庫名義利率貸款額叉利率）1 - 塔義利

11、率債券的發(fā)行價格4債券鬲類型分期忖息年付思一飲兒到期還慮發(fā)行費用 )不計夏利 . 到期一汝匹本f寸息債券可轉(zhuǎn)換債券的要素叮叮小文庫發(fā)行價恪說明債券發(fā)行價格=市堀利率 ' 票面利牽，票面金額亡票面金額 X 票面利率折價發(fā)行 ( 發(fā)行價 <?值） ? 1 十市場利率 缶。十市場利率 y市壩折率 C 粟窗利率，票更金甌 X(P/F,市場利率，憤壽期限 )+ 票溢價發(fā)行 ( 發(fā)行愉湎血金額 X 票面束 J 率 X (P/A, 幣場利率，債券朗值） -15 艮)市 場利率 =票面利率，平價發(fā)行 ( 發(fā)行價 =面值 h儀券發(fā)行飾榕=隆卄佶券期眼為 1 年 .票面金額 Mi 十票面利率 丸熬限

12、 )否則 . 即康帝場利率a+市場利率，察査尹悴 . 發(fā)行價福也不等于面值 -<PA,韋場利率，彳売券期限可轉(zhuǎn)換債莠的要素說明的股黑Y 是發(fā)行公司玉身的股稟，也可以是其他埜司的股票-稟面利牽審 J 率一股低于 普通儘券，因為其持有人有一種 特殊的 選擇權(quán) . ?轉(zhuǎn)換為普通股闌母股價格，一鴉禺于發(fā)行當(dāng)時相關(guān)股票價格鬧10 %30%?轉(zhuǎn)換價廨在轉(zhuǎn)換 朗內(nèi)， 隨著股第 分制或股利分酉己要嵋整其轉(zhuǎn)換價格 - 具公式為：轉(zhuǎn)換價恪 一債券而値十轉(zhuǎn) 換上淬蕪儉可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)，其公式為，轉(zhuǎn)換比牽轉(zhuǎn)換比率 =股票數(shù)三 可轉(zhuǎn)換儂券紋 =債券面值三轉(zhuǎn)換價洛可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換酋股票的起 始日 . 一

13、般有兩種 規(guī)定一種是 發(fā)行公司帶畦一轉(zhuǎn)換期限個特定 的轉(zhuǎn)換期限；另一種是不限制轉(zhuǎn)換的且體期限.融資租賃租金的計算方法(1) 后付租金的計算。根據(jù)年資本回收額的計算公式，可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計算公式：A = P/ (P /A ,i ,n)(2) 先付租金的計算。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計算公式:A = P/(P /A ,i ,n-1)+1:現(xiàn)金折扣成本的計算如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，就可能承擔(dān)較大的機會成本，其計算公式為:5叮叮小文庫折扣百分比v360xlOO1 匸匠扣 百分比 " 信用期 - 折扣期公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大

14、小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。利用現(xiàn)金折扣的決策1 放棄現(xiàn)金折扣的成本短期借款利率 T 在折扣期內(nèi)付款，享受現(xiàn)金折扣；2. 放棄現(xiàn)金折扣的成本短期借款利率 T 在信用期內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金折扣；3?如果兩家以上賣方提供不同信用條件，當(dāng)決定“享受”現(xiàn)金折扣（即在折扣期內(nèi)付款）時，應(yīng)選擇" 放棄現(xiàn)金折扣成本”最高的一個；當(dāng)決定“放棄”現(xiàn)金折扣時，應(yīng)選擇“放棄現(xiàn)金折扣成本”最低的一個。即：放棄低的，享受高的。個別資金成本（重點掌握）6叮叮小文庫計算公式特點”年利息 "1- 所得稅率）利息稅前 支忖可抵跡得稅：本* 債券籌 貫額讓 1-債券籌資 費率） 若債壽折

15、、 盜價斷， ?卿 祓行價作 糯資甑8 券篇資翟用較高, 不可忽 略 .T.年和息沁 - 所得稅率）銀行借款籌 資賽' 銀行借款籌資 總額 - 籌熒費用率）峪去需蚩 費率， 肌=年利率） （ 1- 所得稅率）用很少 ，可 峪不計 .優(yōu)先股普通腿成本留融;_優(yōu)先股每年股利“發(fā)行優(yōu)先股總額旳七先股黑資費率）（ 1） 股利折現(xiàn)橫型法（ D 每年股利醞“每年固定股利' 晉通股金額 Ml - 晉通股籌資 費率）?定瞳利 曙長率E=第一年預(yù)期股利+肝 粗嚴(yán)宰' 晉通股金額 （1 - 普通股籌資費率）痂壺 増長草 登菖費產(chǎn)罡 價摸型法 （新増氏屆重點 SE）= 屮 #叫- R,式甲，

16、 幻一無 風(fēng)驗科率 i K 廠市場組合聽 求的收益率孑 Q 杲 公司股票收益率相對于市場投 謎合期望 收益率 曲變動幅 薑（3 無侃觀薛加侃躺 價法（新増內(nèi) &重點拿握）匕=無風(fēng)麗利率 TW 鎰價（ De 年能利醞S定蹬利噌 長率昔通肢金額財廐后支依不能抿稅；但娶與誓通膛應(yīng)本類似. 徂沒有籌 資銅籌資總額分界點=某種籌資方式的成本分界點/目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重成本習(xí)性及分類成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動成本7叮叮小文庫和混合成本三類。習(xí)性分英分糞固 S 號本應(yīng)車總額 （7）與業(yè)務(wù)壘（ zJ 無關(guān)！HPc成本總腰 （y）

17、與業(yè)務(wù)重 同比例變動，叡y=bi咸本總頷隨業(yè)務(wù)量變動而變動, 但不咸正比例屜合成本關(guān)系約朿 ffll 疑成車（經(jīng)營 ?汶）瞬）酹童注醞瞬 （經(jīng)營育針 瞬）直接人工直 J8材科半寵瞬的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量増長而成 正比例増長）半蚯成本 （階梯 式増長）（二）邊際貢獻、息稅前利潤和每股利潤及其計算指標(biāo)茗稱含又計算公式M=px bK=iXA H 吳補分別裘示單價、單位變動成本、銷售收入與變動成本的差頷產(chǎn)銷量和單儻 邊際貢EBrr=px 加一 arM a息稅前利； S EBIT利歸所特稅前的秤聞之和上式次和丸中 下包括利§展用 .輛 5 利制 EPS晉通股股東的毎18 收益I 、T、D, H 分厠

18、表示利息、所得稅率、ttft 臉朧息、普通股股數(shù) -8三、杠桿原理經(jīng)営杠韓系藪 DOL財務(wù) tL 桿復(fù)合杠桿系數(shù) OCL叮叮小文庫計韓公式（圭點拿握結(jié)論（重 點拿劇定義公西（ 1） 4? 果固宦 成祇不為 0,則“息?稅前刑潤變劫 率 產(chǎn)銷量吏動率B0L >1;（ 2） DCL 表示業(yè)勞 量増長 （或上式中 產(chǎn)鉗量變 動率， 可風(fēng)是銷壘殳動率.也可 以減 少）， 斗起息稅前利 B 増檜是銷售額的變動率 ° 簡化茲忑（戴 S少）的幅產(chǎn)；用土謝-基期婀貢獻 -（ 3） 宴他【因素 "7 變，固定成按口朗基期息稅 前利澗本越 大， DOL Jfc 匕經(jīng)營侃險 越基舷大：反

19、之延小基 W- 基期口（ 1>只耍 I. L. d 不同時等于 0.72 命一晉通股每股利潤珈率 疋乂念 DPI- 息稅前利 則 DTL>h潤孌孵 DFL 袁示 EBTTtt 曙長（或B2JT黴 少）， 引起息稅前湫廂增長 （或閒比玄式； 按告期 DFL 二 - - - - 廠SBIT-1-L- 1-T減 少）的幅度；（修改內(nèi) 容. 重點拿（ 3） 在瓷本總 SU KBIT 相同的上式中 EBm I. L. d> T 分制表示 基黒息 睨前利惜 況下， 負(fù)債比率趣尢，肌越尢潤、利息、融貿(mào)租貿(mào)沮全、 優(yōu)先 1 釀息、所得說財務(wù)風(fēng)險捷大，旦預(yù)期的 EFS 可率.能也越大 .當(dāng)無優(yōu)

20、先股和融匠 億上匸牛 嗎生基期 息稅前釉月基期息說前車片閏 - 基期利息定丈公式；（ 1）如果色、 G L> d 不同時等噲 5 普啤昨率 產(chǎn)銷量變功率簡化公出于山 OB DCL>lr報告期 KL=- - （ 2> DCL 表示業(yè)務(wù)量的噌畏 燧減少） . 引盤 EPS（B 畏（或減少）EBIT-I-L- M1E.1?7當(dāng)無優(yōu) 先股和融査粗曾租金時，簡化公式為；（3>其遁盍 不更， DCL 復(fù)合岡 險堆吐州門基期那預(yù)獻趣總反之 越小 .坯口紡 DCL 基期息稅前彌 一基期利息9資金結(jié)構(gòu)理論竝結(jié)構(gòu)理論械益理諭籍業(yè)收益理論傳統(tǒng)折衷理論Bff 理葩平衡理論RS 理論等級薦資理論

21、叮叮小文庫由于債務(wù)成本一較低 . 所以負(fù)債程度 越高，豁遊咸本越氐 企業(yè) tfr 值 趣匕當(dāng)負(fù)侮淳曲 100 H-企業(yè)價 值將噪到壺丸翌金結(jié)枸與企業(yè)的淞無關(guān)，訣定企業(yè)價值咼低的關(guān)鍵墓盍是企業(yè)用凈營出工蟲不論企業(yè)的財勢杠桿程戯啊? 苴整陳的蠱魚成W 變，直而不存衽謹(jǐn)隹鮭翱 .企業(yè)利用 * 拐杠桿盡管會導(dǎo)彌益成本上升，叵在一宦范圍內(nèi)芥不令完至1銷 利瑪成備低的 鍛勢所帶來時 軒處 . 因此會慣綜合資金戚乘下陸企業(yè)價值上卅但一旦趣蟻一眼度，桀皆瓷金成本又會 上升 . 綜合瓷金成本由下 降變?yōu)?上升的轉(zhuǎn)折點 . ，盜金結(jié)構(gòu)達 到議優(yōu) ?在役有企逓個 人所得稅的情 祝下 . 企業(yè)的價值不爻育無 負(fù)債 ;

22、& 負(fù)債程 度的堯響 .但曲于存在所得磁其稅厳庇護 車隘，企業(yè)価會隨負(fù)儀程菖的提高而増加，股東也可獲得更多好 處. 于是， 負(fù)債越多丫 企業(yè)價 值也會 越大口當(dāng)負(fù)債理度較低時企業(yè)說值因稅S1 庇護利益的存在會隨負(fù)僵水平圍上升而増加，當(dāng)貫債達定界嗣”負(fù)債能E 庇護剎 12 開姑糊務(wù)危機咸車所柢制當(dāng)邊際負(fù)融顧護利益等于邊際財務(wù)危機林時，企業(yè)價值是大，賽金帥墨優(yōu) n倩楓等瓷能夠呢使經(jīng)理谿 力工作 ? 少個入享受 * 并且做匕更奸 朗券賽 i 夬策，從而陳低 由干兩權(quán)分離產(chǎn) 生的代理成本：但是，負(fù)儘薦協(xié)可誌導(dǎo)欽另一種代理餌 .審企業(yè)歆債權(quán) A 監(jiān)晉而產(chǎn)生的 成本 坦商的企池所 有駅結(jié) 構(gòu)是由瞪

23、權(quán) 代理成林偵楓代理咸 羸之間的平 衡關(guān)系來決癥 : 的.負(fù)債的増加 ? 由于節(jié)稅 WS.庚企業(yè)價 值増加，同時財務(wù)危機成本期望值駅 8值和代理成 本的現(xiàn) 值增加，會導(dǎo) 致企業(yè)價值時下降”兩苕相抵鉗企業(yè)應(yīng)適匿 負(fù)僵 .另爪由于和寸稱信息的存在， 企業(yè)需要保 留一定的負(fù)僵容童以便有利可圖的投資機會來臨時可發(fā)行債蘇璉免以末高邯晞發(fā)行新股”(EBIT mi -T)-D 1 EBIT - Q "1 -T) -D2EBIT =式中，為每股利潤無差別點處的息稅前利潤；“為兩種籌資方式下的年利息；為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；" 二為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。如公司沒有發(fā)行優(yōu)

24、先股，上式可簡化為：EBIT = 二"-這種方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也就最高。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即每股利潤最大的資金結(jié)構(gòu)。股票市場價值 =（息稅前利潤 - 利息）（ 1- 所得稅稅率 ）/ 普通股成本五、資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整10叮叮小文庫存重調(diào)墨僵婪區(qū)、股轉(zhuǎn)偎増發(fā)新股償還債務(wù)調(diào)整現(xiàn)有負(fù)倩結(jié)構(gòu)調(diào)整祝益僵金結(jié)構(gòu)聘重調(diào)整 （從夕 FW 得増童 耀本）卒倩新貸款進行融資租賃發(fā)行新腱票提苗 ! a 還佶款收回浙榭卜的 可提前 1 姬債 # 般稟回購漩重調(diào)整減少公司股本進行企業(yè)分立投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益

25、、無風(fēng)險收益和必要投資收益等類型。其中，無風(fēng)險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼（又稱通貨膨脹貼水 ）之和；必要投資收益等于無風(fēng)險收益與風(fēng)險收益之和，計算公式如下：必要收益 （率）=無風(fēng)險收益 （率）+風(fēng)險收益 （率）=資金時間價值 +通貨膨脹補貼 （率）+風(fēng)險收益 （率）三、投資組合風(fēng)險收益率的計算投資者同時以兩個或兩個以上資產(chǎn)作為投資對象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。（一）投資組合的期望收益率投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為

26、：7-1（二）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險1. 協(xié)方差協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標(biāo)。其計算公式為：1 * _ _W（聲町=- 工（弘兩（時 &）旳 U1當(dāng)協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。2. 相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，其計算公式為：Q? =6 対（盡，巴） / （巧巧） 相關(guān)系數(shù)總是在 -1 到+1 之間的范圍內(nèi)變動，一 1 代表完全負(fù)相關(guān)， +1 代表完全正相關(guān)， 0 則表示不 相關(guān)。3. 兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險投資

27、組合的總風(fēng)險由投資組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為：11叮叮小文庫Vp= 府 <7： +府土十 ov （屜 氏）由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差的計算公式為:不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。一、B系數(shù)（一）單項資產(chǎn)的 3 系數(shù)單項資產(chǎn)的 B 系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，即單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險對市場組合平均風(fēng)險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)。其計算公式為：某項資產(chǎn)的同險報酬率3=nr

28、 （一寧卜丁3 系數(shù)還可以按以下公式計算：3 =二當(dāng) 3= 1 時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險情況與市場投資組合的風(fēng)險情況一致；如果3> 1, 說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險；如果3<1，說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險。（二）投資組合的 3 系數(shù)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險程度也可以用3 系數(shù)來衡量。投資組合的 3 系數(shù)是所有單項資產(chǎn)3 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為：3 p=投資組合的 3 系數(shù)受到單項資產(chǎn)的 3 系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響。二、 資本

29、資產(chǎn)定價模型（一）資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容1. 資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式在特定條件下，資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式如下：E（Ri ）=；-' ；丄單項資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險收益率、市場組合的平均收益率和3 系數(shù)三個因素的影響。2. 投資組合風(fēng)險收益率的計算12叮叮小文庫投資組合風(fēng)險收益率的計算公式為:投資組合風(fēng)險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風(fēng)險收益率和投資組合的B 系數(shù)三個因素的影響。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險收益率與投資組合的B 系數(shù)成正比， B 系數(shù)越大，風(fēng)險收益率就越大；反之就越小。3.投資組合的 3 系數(shù)推算在已知投資組合風(fēng)險收益率E（Rp），市場

30、組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險收益率RF的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的3 系數(shù)，計算公式為：二）現(xiàn)金流出量的估算固定資產(chǎn)原值為固定資產(chǎn)投資與建設(shè)期資本化利息之和。流動資金投資的估算可按下式進行：經(jīng)營期某年流動資金需用額 =該年流動資產(chǎn)需用額 - 該年流動負(fù)債需用額 本年流動資金增加額 =本年流動資金需用額 - 截止上年末的流動資金占用額 經(jīng)營成本的估算應(yīng)按照下式進行：某年經(jīng)營成本 =該年總成本費用 - 該年折舊額 - 該年攤銷額 - 該年利息支出凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法（重點掌握）里純固定晝產(chǎn)投瓷頊目完整工業(yè)投鎏項目更新改造投簡化公式說期建設(shè)闿 = _ 固戢產(chǎn)投澆顫濟秫折 1 爪利息都昱捲項

31、目引起的斷増經(jīng)營購 ?氏 =凈利 +折舊 +利懇 +淨(jìng)殘值的彗分 H建設(shè)樹陌 二 郭投麵（1） 原始投僵包括 崖設(shè)投資 和猱動經(jīng)營輛 MCF= 利+折舊 +褫誚 +利氯 + 回收熒 金投養(yǎng)， 建設(shè)投注包 恬固定協(xié)產(chǎn)投額僵、 無形瓷產(chǎn)投資和 開桶投瓷 .（2） 建設(shè)期只有理金 也沒有現(xiàn)金 臥，所獗建設(shè)!S 皿 融投遡=有廈設(shè)期時 * 更新改造項目看成是售舊購新的特建設(shè)需 （新醞資產(chǎn)投矍 T 日固 啟 W 價覦人 宦項目：凈現(xiàn)金濟畳只若慮丙音的差亂1（2） 13 定愛蘆提前報匱浄損吏（凈建設(shè)昇末 AWCF;收 ）贏稅（納蛻），在沒有建設(shè)展時，發(fā)主在第一年年未，有雀設(shè)朋時，發(fā)生二固定瓷產(chǎn)提前 扌碾發(fā)

32、 生閣淨(jìng) 損失獺在建設(shè)購期末 ?SA=A9 PJ+A經(jīng)營折 1 日A 凈NCKJ+（3） 如右利息 . 經(jīng)營淨(jìng)觀金流量中應(yīng)殘 值建設(shè)斟人肛 =i 新直竝產(chǎn)投 翌一舊經(jīng)營黑 第一年 A NCF=ZJ+Atff 舊 +固定理產(chǎn)提前 ?睡 發(fā) 生的淆損失遙稅經(jīng)營聚其他年度g（T1 =帶利十厶折舊+筋信13叮叮小文庫第三節(jié)項目投資決策評價指標(biāo)及其計算一、投資決策評價指標(biāo)及其類型（一）評價指標(biāo)的意義投資決策評價是指用于衡量和比較投資項目可行性、 據(jù)以進行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度， 主要包括：靜態(tài)投資回收期、投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點舍文及計聲決

33、策標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)皺點UA 項目經(jīng)營翅 ! 金流衣償原皓蔥投熒所雋要閔該指標(biāo)小于或等于臺淮 圾資能夠直 觀地反映原牯總投 資<i> 公式法占回牧期 時. 項的返卒期限？便于理斛， 計算（應(yīng)用條件：項目援產(chǎn)后開頭的君干年內(nèi)每年的浄目可行.簡單；可以賣接利 回收期之前現(xiàn)嵐量兇西相等 . 這些年內(nèi) 的經(jīng)營淨(jìng) 現(xiàn)金拆 壘之和應(yīng)大的淨(jìng)現(xiàn)金 荷壘 信息 .于或等于質(zhì)蠟總投資 ）沒有著慮資金時 間價值因包括建設(shè)期旳回收馬 （ pp1） 原始總揑資投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金銃量包姑 逢諫碧；不自訂 E 確反映 投資方 才前不啟對丘目茁爭師： 不葦慮貽的回 收期二 十建設(shè)期回收期荷 后繼綾發(fā) 生的凈現(xiàn)金（

34、3）列表陸 = 包括崖設(shè) 期的回 收期 （PR流蠱團 變化情 況.亠 第 M 年尚未冋收的會額第血 +陶爭現(xiàn)全流量這里 m 是堀景計 淨(jìng)現(xiàn)金術(shù)塑最后一出現(xiàn)負(fù)數(shù)的年倚 .達產(chǎn)期正常年度利潤或圧聞利潤占按蓬總甌旳百分比範(fàn)】刁無風(fēng)險僥點匕 計籃過程藺單，能 略投蜀釉 閏率 （ EOT ）投耀和 用可率 . 反映建設(shè)期 資本比 利息 的有無_年利潤或年均 WH vinrwz方案可行；對頃目的影 * U 疲點 =沒育若虛- 投資總額' 呻RC KTEI XL 投 盜金時旬 價值因 素? 不能正 確資和用可率 *反映 崖設(shè)賄抉矩弓 投赍右式不投餐總靈 =劇目投逼 +望卒化利息行案不可行?同和回收額

35、的有無 等條件 對項目的影響 " 分子 r 分 母的間 特征不辰 . 可比性校差 * 無匿亙橫利用審現(xiàn)金益量信息 .14、動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 含金S訂現(xiàn)現(xiàn)1 現(xiàn)值 S眄凈騙原現(xiàn)值率1-二11獲】利刊指魏內(nèi)部收益率i仏方，可S-則可和S免 T方土fy-.?叭方P&L方筆可行 否則，方行.曲M行業(yè)基準(zhǔn)拆 理幸寬可樂ffPJ- 73 雲(yún)不可 行.￥l)!2)ffi?叮叮小文庫> 盲 投 E 收頊水矜 映無際資反益實(1對反映也冥瞬復(fù)(2直木氣目接明的適屢 嗪 r-復(fù)、黠虹U隊雜 15觀匹1> 定結(jié) ;嫁大而2>錮可1果陵站1翻韭卄微2>竝退偏

36、雄s芝 M搭 f偏影曬動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動關(guān)系。即：當(dāng)凈現(xiàn)值 0 時，凈現(xiàn)值率 0, 獲利指數(shù) 1，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率； 當(dāng)凈現(xiàn)值 =0 時，凈現(xiàn)值率 =0, 獲利指數(shù) =1，內(nèi)部收益率 =基準(zhǔn)收益率； 當(dāng)凈現(xiàn)值 v 0 時，凈現(xiàn)值率 v 0, 獲利指數(shù) v 1，內(nèi)部收益率 v 基準(zhǔn)收益率。第四節(jié)項目投資決策評價指標(biāo)的運用一、獨立方案財務(wù)可行性評價及投資決策獨立方案財務(wù)可行性評價及投資決策(1)各評價指標(biāo)同時可行，即NP店 0,NPV隆 0,PI > 1,IRRAic,PFK n/2 ,PP < P/2 ,ROA 基 準(zhǔn)

37、投資利潤率 i ，則接受該方案；(2) 各評價指標(biāo)同時不可行，則放棄該方案；(3) 當(dāng)次要指標(biāo) ( 靜態(tài)投資回收期 ) 或輔助指標(biāo) ( 投資利潤率 ) 與主要指標(biāo) ( 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 等) 發(fā)生矛盾時，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)；(4) 利用動態(tài)指標(biāo) ( 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率 ) 對同一個項目進行評價和決策， 會得出相同的結(jié)論。對獨立方案進行財務(wù)可行性評價時應(yīng)注意：(1) 主要評價指標(biāo)在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用；(2) 利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進行評價和決策，可能得出完全相同的結(jié)論。15含義計尊公式選擇所有方案中舒現(xiàn)值謹(jǐn)大的方累作城憂方宴 ?審現(xiàn)離t-0選攝所有方案中得