勁嘉股份（002129）新股定價(jià)報(bào)告

1、國(guó) 聯(lián) 證 券 公司報(bào)告 新股定價(jià) GUOLIAN SECURITITES 勁嘉股份（002191）新股定價(jià)報(bào)告l 基本情況股票簡(jiǎn)稱勁嘉股份發(fā)行數(shù)量6750萬股發(fā)行價(jià)格17.78元/股發(fā)行市盈率29.98倍（發(fā)行后總股本）網(wǎng)下配售數(shù)量5400萬股占本次發(fā)行比例80%網(wǎng)上發(fā)行1320萬股占本次發(fā)行比例20%網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間2007年11月21日申購(gòu)代碼002191發(fā)行方式網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行相結(jié)合最近三年2006年2005年2004年每股收益（攤?。?.61元0.58元0.53元l 概況：公司是國(guó)內(nèi)煙標(biāo)生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，國(guó)內(nèi)煙標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者之一。2006年，公司煙標(biāo)銷售

2、量為196.99萬大箱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為4.87%，公司致力于高端包裝印刷品和包裝材料的研究和生產(chǎn)。公司主營(yíng)產(chǎn)品煙標(biāo)采用了新型包裝材料和先進(jìn)的包裝印刷技術(shù)，集成了工藝美術(shù)及造型設(shè)計(jì)，明顯區(qū)別于其他的包裝印刷產(chǎn)品。發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)：股東名稱股份類別持股比例（%）持股份額（萬股）深圳市勁嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司內(nèi)資股45.22619,045.22太和印刷實(shí)業(yè)有限公司外資股43.42618,685.22深圳市世紀(jì)運(yùn)通投資有限公司內(nèi)資股7.00001,400.00深圳市金葉實(shí)業(yè)有限公司內(nèi)資股2.1739434.78深圳市特美思經(jīng)貿(mào)有限公司內(nèi)資股2.1739434.78合計(jì)-100.000020,000.00資

3、料來源：招股說明書l 募集資金的主要用途：本次募集資金擬投資于以下項(xiàng)目： 單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目資金需求量募集資金需求量1收購(gòu)中豐田60%股權(quán)項(xiàng)目38,00038,0002勁嘉集團(tuán)包裝印刷及材料加工項(xiàng)目70,36143,8613貴陽新型印刷包裝材料建設(shè)項(xiàng)目（一期）23,99823,998合 計(jì)132,359105,859l 投資要點(diǎn)：1、目前卷煙行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，各卷煙企業(yè)按照國(guó)家計(jì)劃組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，卷煙產(chǎn)銷平衡，使得煙標(biāo)行業(yè)保持供求相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。而國(guó)家煙草專賣局關(guān)于印發(fā)卷煙產(chǎn)品百牌號(hào)目錄的通知中表明我國(guó)將培育十多個(gè)以知名品牌為支撐的大型煙草企業(yè)集團(tuán)，煙草行業(yè)的品牌集中度將進(jìn)一步提高，給煙標(biāo)

4、行業(yè)帶來了一定的機(jī)遇。2、公司目前煙標(biāo)產(chǎn)能為309萬大箱/年，2006年市場(chǎng)占有率為4.87%，并逐年提升，未來上升空間較大。 數(shù)據(jù)來源：招股說明書3、公司在煙標(biāo)行業(yè)擁有超過10年的生產(chǎn)和為卷煙企業(yè)提供煙標(biāo)配套服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，與眾多的卷煙企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，全國(guó)16家煙草工業(yè)公司中有12家與公司保持著穩(wěn)定的煙標(biāo)生產(chǎn)配套合作關(guān)系，在卷煙行業(yè)內(nèi)具有良好的信譽(yù)和知名度。同時(shí)公司研發(fā)了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的賽魯?shù)蠌?fù)合轉(zhuǎn)移連線9色凹印機(jī)組，在中國(guó)具有10年的排他性使用權(quán)，公司共配備了5臺(tái)該機(jī)組，已形成我國(guó)最大連線復(fù)合轉(zhuǎn)移凹印機(jī)群，公司還先后引進(jìn)了系列德國(guó)海德堡速霸印刷機(jī)群、日本高精度全自動(dòng)模切機(jī)群等包裝印

5、刷設(shè)備，具備了生產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，能快速滿足不同卷煙客戶對(duì)煙標(biāo)生產(chǎn)的需求。4、募集資金投資項(xiàng)目將對(duì)公司目前產(chǎn)能有很大的提高，其中煙標(biāo)產(chǎn)能將由目前的309萬大箱增加至381萬大箱，鐳射紙產(chǎn)能18000噸，鐳射膜由目前的5400萬平方米增加至35400萬平方米。公司產(chǎn)業(yè)鏈將向上游延伸，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后公司通過整合、完善產(chǎn)業(yè)鏈，將提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。l 風(fēng)險(xiǎn)分析：1、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)的卷煙產(chǎn)銷量受國(guó)家計(jì)劃指標(biāo)的調(diào)控，公司煙標(biāo)類包裝品未來主要客戶集中在國(guó)內(nèi)，增長(zhǎng)空間受到一定的限制，同時(shí)煙草控制框架公約的實(shí)施也將對(duì)我國(guó)卷煙制造業(yè)和煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。2、海外卷煙產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：依據(jù)加入WTO的承諾，我

6、國(guó)煙草行業(yè)關(guān)稅減讓時(shí)間安排如下：產(chǎn)品名稱2001年12月11日2002年2003年2004年后卷煙49%35%25%25%煙葉28%22%16%10%雪茄煙49%41%33%25%資料來源：招股說明書 稅率下降降低了海外卷煙產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)的卷煙市場(chǎng)的門檻，卷煙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，國(guó)產(chǎn)卷煙銷量有可能下降而影響公司煙標(biāo)的銷售。l 估值建議：預(yù)計(jì)公司07-08年每股收益分別為0.59、0.82元/股，考慮中小板企業(yè)通常給予一定的溢價(jià)，08年給予公司30-35倍市盈率參考，二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)格為24.60-28.70元。參考近期新股發(fā)行上市情況，預(yù)計(jì)將有7000億左右資金進(jìn)行申購(gòu)，網(wǎng)上中簽率預(yù)計(jì)為1.37。

7、我們預(yù)計(jì)上市首日漲幅在180%左右，上市首日定價(jià)區(qū)間在45-51元，年化收益率為29.63%，建議投資者申購(gòu)。其他機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)參考機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（每股收益）元新股上市合理價(jià)格（元）200720082009上海證券0.590.82-20.50-24.60國(guó)都證券0.600.820.9020.50-24.60平安證券0.590.790.9223.60-26.55本新股發(fā)行價(jià)格以及發(fā)行流程日期等均以上市公司和交易所公告為準(zhǔn)，報(bào)告內(nèi)容和意見僅供參考，不作為投資依據(jù)。研發(fā)部 強(qiáng)系璧2007-11-20重要聲明：本報(bào)告版權(quán)歸國(guó)聯(lián)證券公司所有。無國(guó)聯(lián)證券公司授權(quán)，任何人不得進(jìn)行任何形式的復(fù)制和發(fā)布。如引用，需注明引自“國(guó)聯(lián)證券公司”，并且不得進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。