股權分置改革對我國資本市場的影響金融學專業(yè)

1、1 我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀 2005年4月開始的股權分置改革使非流通股股東與流通股股東長期以來利益分割的局面得以糾正,理順了市場定價機制,從制度上消除了市場股份轉讓的制度性差異,對恢復資本市場功能并由此推動資本市場全方位改革具有歷史性意義。 目前,我國資本市場按融資方式和特點，可分為股票市場、中長期債券市場和中期信貸市場；交易品種從單一的股票逐漸發(fā)展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉換債券以及權證等多種金融工具。但我國的資本市場發(fā)展仍相對落后,與發(fā)達的資本市場相比差距還很大,特別是企業(yè)通過股市所籌措到的資金比例還較低,與龐大的銀行中長期信貸市場相比尚微不足道，有待進一步發(fā)展和完善。 2

2、股權分置改革對我國資本市場的影響 2.1 資本市場的定價功能將得以恢復和完善 資產的定價功能是資本市場推動存量資源配置的基礎,也是重組、并購活動有效進行的前提。在股權分置時代，人們常說,中國資本市場是個“投機市”、“炒作市”,人們重視運用“凈資產”這樣的則務指標來評判資產價值的高低,因而有資產轉讓不能低于凈資產這樣的規(guī)定。股權分置改革完成后,資產估值的核心理念將從“賬面”轉向“市場”，從“過去”轉向“未來”。可以預見，隨著我國資本市場雙向交易機制的建立，我國資本市場的定價功能將得到進一步的完善。 2.2 資本市場的投融資功能將得以改善 在股權分置條件下, 由于非流通股與流通股的“不同股不同價不

3、同權”,導致了兩類股東的收益函數(shù)的不同的，資本市場的投融資功能被嚴重扭曲。股改將從根本上消除兩種股票之間的差別,實現(xiàn)“同股同價同權”,進而使兩類股東有共同的利益平臺和收益函數(shù),共同關注公司的經營狀況,獲取由公司良好業(yè)績所帶來的分紅派息和二級市場收益。這將使資本市場正常的投融資功能得以恢復，同時改變現(xiàn)有股東的利益格局，從根本上減少大股東侵占中、小股東利益的公司治理問題。 2.3 資本市場的有效性得以提高,市場化趨勢更加明顯 股權分置時代,資本市場的資產價值變動與實體經濟變動基本上沒有什么正相關性，改革完成后，市場對實體經濟反映的敏感度會有所提高“,政策市”的烙印會隨著市場功能的完善而慢慢淡去。資

4、本市場與實體經濟的關聯(lián)度會得到改善,中國資本市場會呈成長狀態(tài)。 2.4 市場投資理念會發(fā)生重大轉變,股票投資價值得到提升 在股權分置條件下,由于流通盤較小及投資者獲利渠道單一,股價較容易受到投機和政策等因素的影響,不能有效地反映實體經濟運行情況。股改后,實體經濟的運行情況對市場的預期和股票市值的影響將逐步加大,“價值投資”、“以市場預期為導向”等投資理念將越來越多被市場所采用。且隨著優(yōu)質企業(yè)的大量上市,市場將發(fā)揮“良幣驅逐劣幣”的功能,淘汰大量的弄虛作假的劣質上市公司,提升整體上市公司的質量,從而使我們的證券市場更具有投資價值。此外，股改還將催生重組機遇，擴大并購規(guī)模，使市場邁向法制化、規(guī)范化

5、、制度化。 3 股權分置改革后如何完善我國資本市場 3.1 有針對性地完善市場監(jiān)管體系,強化市場監(jiān)管 首先,必須積極研究和適應市場環(huán)境的改變,不斷改進監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管內容,為資本市場持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。其次,有機結合信息披露和行政審批的監(jiān)管方式,并隨著市場化改革進程的深入,進一步加強信息披露制度建設,加入信息披露監(jiān)管,探索推進信息披露監(jiān)管創(chuàng)新,增強信息披露的及時性和透明度。同時,逐步建立立體化、多層次的監(jiān)管體系來強化市場監(jiān)督。 3.2 加強前瞻性研究,探索資本市場的發(fā)展規(guī)律 我國資本市場逐步摸索出了一條政府與市場有機結合,以市場化改革為契機調動市場各個方面力量共同推動市場發(fā)展的道路。應在總結和探索的基礎上加強前瞻性研究，逐步完善市場機制逐步,使我們有條件和有可能對中國資本市場的未來發(fā)展進行戰(zhàn)略性規(guī)劃。 3.3 進一步簡化各種行政審批程序,大力推動市場創(chuàng)新 積極營造公平、競爭和有效的創(chuàng)新環(huán)境,在風險可控、可測、可承受的前提下,培育市場創(chuàng)新體,豐富投資產品和交易方式,不斷推出適應市場發(fā)展、滿足投資者不同需求的金融衍生產品、結構性產品、固定收益產品和資產證券化產品,從而調動市場積極性,提高市場流動性,增強市場活力。 3.4 進一步加強資本市場誠信建設 多渠道、多層次、多方位開展投資者教育活動,加強投資者金融知識的學習和風險識別能力的提高,并逐步強化風