曼昆宏觀第30章_貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹

1、C H A P T E R貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹30經(jīng)濟(jì)學(xué)原理貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率？貨幣供給影響真實(shí)GDP或真實(shí)利率這樣的真實(shí)變量嗎？通貨膨脹與稅收有多像？什么是通貨膨脹的成本？它們有多嚴(yán)重？1通貨膨脹(inflation)定義：指在紙幣流通條件下，貨幣流通量超過(guò)貨幣必要量而引起的貨幣貶值貨幣貶值、物價(jià)持續(xù)上漲物價(jià)持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹2衡量通貨膨脹的指標(biāo)是衡量通貨膨脹的指標(biāo)是價(jià)格指數(shù)價(jià)格指數(shù) 消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）價(jià)格指數(shù)價(jià)格指數(shù)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI） GDPGDP平減指數(shù)平減指數(shù) 零售物價(jià)指數(shù)（零售物價(jià)指數(shù)（RPI）貨幣增長(zhǎng)與通貨膨

2、脹3通貨緊縮（deflation）定義：社會(huì)價(jià)格總水平即商品和勞務(wù)價(jià)格價(jià)格持續(xù)下降持續(xù)下降，貨幣不斷貨幣不斷升值升值的過(guò)程貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹4通貨緊縮除了以物價(jià)水平下降來(lái)判斷，還可以表現(xiàn)為：n 商品有效需求不足; n 生產(chǎn)下降，經(jīng)濟(jì)衰退;n 投資風(fēng)險(xiǎn)加大;n 失業(yè)增加，工資收入下降，進(jìn)一步制約著對(duì)商品的有效需求。貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹5貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹68.1 古典通貨膨脹理論4 物價(jià)水平與貨幣價(jià)值4 貨幣數(shù)量論4 古典二分法和貨幣中性4 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式4 通貨膨脹稅4 費(fèi)雪效應(yīng)8.2 通貨膨脹的成本貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹7介紹本章介紹貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論來(lái)解釋第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原

3、理之一：當(dāng)政府發(fā)行了過(guò)多貨幣時(shí)，物價(jià)上升當(dāng)政府發(fā)行了過(guò)多貨幣時(shí)，物價(jià)上升許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣數(shù)量論能較好地解釋通貨膨脹的長(zhǎng)期行為貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹8P = 物價(jià)水平（如 CPI或GDP平減指數(shù)）P 是用貨幣衡量的一籃子物品的價(jià)格 1/P 是用物品衡量的1美元的貨幣價(jià)值例如：籃子含1個(gè)糖果 如果P = $2，1美元的價(jià)值等于 1/2 的糖果如果P = $3，1美元的價(jià)值等于 1/3的糖果通貨膨脹使物價(jià)總水平上升，并減少貨幣價(jià)值 物價(jià)水平與貨幣價(jià)值物價(jià)水平與貨幣價(jià)值貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹9由18世紀(jì)的哲學(xué)家大衛(wèi)休謨和一些古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出最近倡導(dǎo)這種理論的是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獎(jiǎng)獲得者米爾頓弗里德曼認(rèn)為貨幣數(shù)

4、量決定貨幣價(jià)值我們通過(guò)兩條途徑來(lái)學(xué)習(xí)該理論：供需表1.方程式 貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹10貨幣供給在現(xiàn)實(shí)世界，貨幣供給由美聯(lián)儲(chǔ)，銀行體系和消費(fèi)者共同決定在這個(gè)模型中，我們假定美聯(lián)儲(chǔ)精確地控制貨幣供給量，并使它為一個(gè)固定固定的數(shù)量貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹11貨幣需求反映了人們想以流動(dòng)性形式流動(dòng)性形式持有的財(cái)富量取決于物價(jià)水平物價(jià)水平：物價(jià)水平的上升減少了貨幣價(jià)值，因此需要更多的貨幣去購(gòu)買(mǎi)物品與勞務(wù)因此，在其他條件不變的情況下，貨幣需求量與貨幣的價(jià)值負(fù)相關(guān)，與物價(jià)水平正相關(guān) （這些其他條件包括實(shí)際收入，利率以及可用的ATM機(jī)的數(shù)量）貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹12貨幣供給與貨幣需求 貨幣價(jià)值1/P

5、物價(jià)水平P貨幣量111.3324隨著貨幣價(jià)值的增加，物價(jià)水平下降貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹13貨幣供給與貨幣需求貨幣價(jià)值1/P 物價(jià)水平 P貨幣量111.3324MS1$1000美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣供給量固定，無(wú)論價(jià)格高低貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹14貨幣供給與貨幣需求貨幣價(jià)值 1/P 物價(jià)水平 P貨幣量111.3324MD1貨幣價(jià)值下降（或物價(jià)水平上升）會(huì)增加貨幣的需求量貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹15貨幣供給與貨幣需求MS1$1000貨幣價(jià)值 1/P 物價(jià)水平P貨幣量111.3324MD1物價(jià)水平調(diào)整到使貨幣需求等于貨幣供給的水平均衡的物價(jià)水平均衡的貨幣價(jià)值A(chǔ)貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹16貨幣注入的影響MS1$1000貨幣價(jià)值 1

6、/P 物價(jià)水平P貨幣量111.3324MD1均衡的物價(jià)水平均衡的貨幣價(jià)值A(chǔ)MS2$2000B貨幣價(jià)值下降，物價(jià)水平上升如果美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供給貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹17調(diào)整過(guò)程簡(jiǎn)述這是為什么？簡(jiǎn)單的考慮: 在最初的物價(jià)水平，貨幣供給增加導(dǎo)致超額的貨幣供給人們用這些超額貨幣購(gòu)買(mǎi)物品與勞務(wù)，或者向其他人發(fā)放貸款，這些貸款又使其他人可以購(gòu)買(mǎi)物品與勞務(wù) 結(jié)果：物品的需求增加但物品的供給并沒(méi)有增加，因此物價(jià)上漲 （在短期內(nèi)會(huì)發(fā)生其他事情，這是我們?cè)诮酉聛?lái)章節(jié)中將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容） 從圖中可以看出：貨幣供給增加使物價(jià)水平上升貨幣供給增加使物價(jià)水平上升 貨幣數(shù)量論的結(jié)論結(jié)論n經(jīng)濟(jì)中的貨幣量決定物價(jià)水平（以及貨幣的價(jià)值

7、）n貨幣供給增加提高了物價(jià)水平，意味著貨幣供給增長(zhǎng)引起通貨膨脹貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹18貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹19名義變量：名義變量：按貨幣單位衡量的變量 例如：名義 GDP名義利率（用美元衡量的回報(bào)率）名義工資（每工作小時(shí)的美元收入）真實(shí)變量：真實(shí)變量：按實(shí)物單位衡量的變量 例如：真實(shí)GDP真實(shí)利率（用產(chǎn)出衡量）真實(shí)工資（用產(chǎn)出衡量） 古典二分法和貨幣中性古典二分法和貨幣中性貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹20價(jià)格常用貨幣來(lái)衡量 一張CD的價(jià)格： $15一個(gè)意大利辣味香腸皮薩的價(jià)格： $10相對(duì)價(jià)格相對(duì)價(jià)格是一種物品與另一種物品相比的價(jià)格CD相對(duì)于皮薩的價(jià)格：CD的價(jià)格皮薩的價(jià)格$15 $10=相對(duì)價(jià)格用實(shí)物單位

8、衡量，是真實(shí)變量真實(shí)變量 = 1.5 個(gè)皮薩/每張CD貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹21一個(gè)重要的相對(duì)價(jià)格是真實(shí)工資：W = 名義工資 = 勞動(dòng)力價(jià)格，如$15/每小時(shí)P = 物價(jià)水平 = 物品與勞務(wù)的價(jià)格，如 $5/每單位產(chǎn)出真實(shí)工資是勞動(dòng)力相對(duì)于產(chǎn)出的價(jià)格:WP= 3 單位產(chǎn)出/每小時(shí)$15/每小時(shí) $5/每單位產(chǎn)出=:貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹22古典二分法古典二分法：古典二分法：名義變量和真實(shí)變量的理論區(qū)分休謨和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣制度發(fā)展影響名義變量，但不影響真實(shí)變量 如果中央銀行使貨幣供給翻一番，休謨和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)認(rèn)為：所有名義變量（包括價(jià)格）會(huì)翻一番所有真實(shí)變量（包括相對(duì)價(jià)格）保持不變貨幣增長(zhǎng)與通

9、貨膨脹23貨幣中性貨幣中性：貨幣中性：認(rèn)為貨幣供給變動(dòng)并不影響真實(shí)變量的觀點(diǎn)貨幣供給翻一番使所有名義價(jià)格都翻一番；那相對(duì)價(jià)格呢？ 最開(kāi)始，CD相對(duì)于皮薩的價(jià)格：CD的價(jià)格皮薩的價(jià)格= 1.5皮薩/每張CD$15 $10=名義價(jià)格翻一番之后： CD的價(jià)格皮薩的價(jià)格= 1.5皮薩/每張CD$30 $20=相對(duì)價(jià)格不變貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹24貨幣中性類(lèi)似，真實(shí)工資W/P沒(méi)有變化，因此：勞動(dòng)供給量不變勞動(dòng)需求量不變勞動(dòng)的就業(yè)數(shù)量不變 資本以及其他資源的使用也是同樣道理 因?yàn)樗匈Y源的使用都不發(fā)生變化，那總產(chǎn)出就不會(huì)受貨幣供給變動(dòng)的影響貨幣中性：貨幣中性：認(rèn)為貨幣供給變動(dòng)并不影響真實(shí)變量的觀點(diǎn)貨幣增長(zhǎng)與通

10、貨膨脹25貨幣中性大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為古典二分法和貨幣中性描述了長(zhǎng)期中的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期中的經(jīng)濟(jì)在接下來(lái)的章節(jié)，我們將學(xué)習(xí)貨幣變動(dòng)對(duì)真實(shí)變量有重要的短期影響貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹26貨幣流通速度：貨幣流通速度：貨幣易手的速度注：P x Y = 名義GDP= (物價(jià)水平) x (真實(shí)GDP)M = 貨幣供給V = 貨幣流通速度貨幣流通速度公式：V =P x YM 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹27貨幣流通速度只有一種物品的例子：皮薩 在2008年Y = 真實(shí) GDP = 3000個(gè)皮薩P = 物價(jià)水平 = 皮薩的價(jià)格 = $10P x Y = 名義 GDP =

11、皮薩的價(jià)值 = $30,000M = 貨幣供給 = $10,000V = 貨幣流通速度 = $30,000/$10,000 = 3每美元鈔票每年平均易手三次貨幣流通速度公式：V =P x YM一種物品：玉米 經(jīng)濟(jì)有足夠的勞動(dòng)、資本和土地生產(chǎn)Y = 800 蒲式耳的玉米 V不變2008年，MS = $2000, P = $5/蒲式耳計(jì)算2008年的名義GDP和貨幣流通速度2829已知：Y = 800, V 不變， MS = $2000，P = $5，在2008年 計(jì)算2008年的名義GDP和貨幣流通速度 名義GDP = P x Y = $5 x 800 = $4000V =P x YM=$400

12、0$2000= 2美國(guó)名義GDP, M2與貨幣流通速度(1960=100)1960 -2007名義GDPM2貨幣流通速度貨幣流通速度相對(duì)穩(wěn)定貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹31數(shù)量方程式公式兩邊都乘以M：M x V = P x Y稱為 數(shù)量方程式數(shù)量方程式貨幣流通公式：V =P x YM貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹32貨幣數(shù)量論的本質(zhì)1. V一直較為穩(wěn)定 2. 所以當(dāng)中央銀行改變貨幣量（M）時(shí)，它引起名義GDP (P x Y)的同比例變動(dòng) 3. M 的變化不影響Y：貨幣是中性的 Y由技術(shù)與資源決定4. 因此，P 與 P x Y 或 M同比例變動(dòng)5. 當(dāng)中央銀行迅速增加貨幣供給時(shí)，結(jié)果就是高通貨膨脹率由數(shù)量方程式開(kāi)始：

13、M x V = P x Y33一種物品：玉米。經(jīng)濟(jì)有足夠的勞動(dòng)、資本和土地生產(chǎn)Y = 800 蒲式耳的玉米，V不變。2008年，MS= $2000, P = $5/蒲式耳2009年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣供給增加5%，增加到2100美元 a. 計(jì)算2009年的名義GDP和P，并計(jì)算從2008年到2009年的通貨膨脹率b. 假設(shè)技術(shù)進(jìn)步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824，計(jì)算從2008年到2009年的通貨膨脹率34已知：Y = 800, V 不變, MS = $2000 ，P = $5，2008年 2009年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣供給增加5%，增加到2100美元 a. 計(jì)算2009年的名義GDP和P，并計(jì)算從2008年

14、到2009年的通貨膨脹率名義 GDP = P x Y= M x V (數(shù)量方程式)P =P x YY=$4200800= $5.25= $2100 x 2 = $4200通貨膨脹率 =$5.25 5.005.00= 5% (與貨幣供給增加的比例相同!)35已知：Y = 800, V 不變, MS = $2000 ，P = $5，2008年 2009年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣供給增加5%，增加到2100美元 b. 假設(shè)技術(shù)進(jìn)步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824，計(jì)算從2008年到2009年的通貨膨脹率首先，用數(shù)量方程式計(jì)算P：P =M x VY=$4200824= $5.10通貨膨脹率 =$5.10 5.00

15、5.00= 2%如果真實(shí)GDP不變，那： 通貨膨脹率 = 貨幣增長(zhǎng)率如果真實(shí)GDP增加，那：通貨膨脹率 貨幣增長(zhǎng)率 過(guò)程： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加了經(jīng)濟(jì)中的交易數(shù)量這些交易數(shù)量增加需要貨幣量的增加貨幣量增加過(guò)多會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹36貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹37超速通貨膨脹超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在50%以上第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一： 當(dāng)政府發(fā)行了過(guò)多貨幣時(shí)，物價(jià)上升當(dāng)政府發(fā)行了過(guò)多貨幣時(shí)，物價(jià)上升貨幣供給的過(guò)度增長(zhǎng)總是導(dǎo)致超速通貨膨脹 通貨膨脹稅通貨膨脹稅一些國(guó)家的中央銀行會(huì)選擇發(fā)行這么一些國(guó)家的中央銀行會(huì)選擇發(fā)行這么多的貨幣，以致貨幣必然會(huì)一直迅速多的貨幣，以致貨幣必然會(huì)一直迅速貶值？貶值？貨幣

16、增長(zhǎng)與通貨膨脹38通貨膨脹稅當(dāng)政府稅收收入不足以支付其支出，借款能力又有限時(shí)，政府可能會(huì)印發(fā)貨幣來(lái)籌集收入幾乎所有的超速通貨膨脹都是這樣開(kāi)始的 政府通過(guò)創(chuàng)造貨幣而籌集的收入是通貨膨通貨膨脹稅脹稅： 印發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹，通貨膨脹稅就像是一種向每個(gè)持有貨幣的人征收的稅今天美國(guó)通貨膨脹稅占總收入的比例不到 3% 貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹39回顧：貨幣中性原理？名義利率？真實(shí)利率？?jī)烧叩年P(guān)系？ 費(fèi)雪效應(yīng)費(fèi)雪效應(yīng)貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹40改寫(xiě)真實(shí)利率的定義：真實(shí)利率由可貸資金市場(chǎng)上儲(chǔ)蓄和投資共同決定貨幣供給的增長(zhǎng)決定通貨膨脹率 因此這個(gè)等式表明名義利率是如何決定的真實(shí)利率名義利率通貨膨脹率+= 費(fèi)雪效應(yīng)費(fèi)雪效應(yīng)

17、貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹41在長(zhǎng)期，貨幣是中性的。因此貨幣增長(zhǎng)率的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實(shí)利率 所以名義利率對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行一對(duì)一的調(diào)整 這種關(guān)系被稱為費(fèi)雪效應(yīng)，費(fèi)雪效應(yīng)，以第一個(gè)研究這個(gè)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾文費(fèi)雪的名字命名 真實(shí)利率名義利率通貨膨脹率+=美國(guó)的名義利率與通貨膨脹率：1960-2007這兩個(gè)變量之間的密切聯(lián)系驗(yàn)證了費(fèi)雪效應(yīng)42貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹43費(fèi)雪效應(yīng)與通貨膨脹稅通貨膨脹稅是對(duì)人們持有的貨幣征稅，而不是對(duì)他們的財(cái)富征稅 費(fèi)雪效應(yīng)：名義利率對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行一對(duì)一的調(diào)整，因此真實(shí)利率（財(cái)富的真實(shí)利率）沒(méi)有改變?cè)摾碚撛陂L(zhǎng)期中正確，短期是不成立的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洸豢深A(yù)測(cè)真實(shí)利率名義利

18、率通貨膨脹率+=貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹448.1 古典通貨膨脹理論4 物價(jià)水平與貨幣價(jià)值4 貨幣數(shù)量論4 真實(shí)變量與名義變量4 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式4 通貨膨脹稅4 費(fèi)雪效應(yīng)8.2 通貨膨脹的成本貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹45通貨膨脹的成本通貨膨脹的謬誤：許多人人認(rèn)為通貨膨脹降低人們的真實(shí)收入但通貨膨脹是人們購(gòu)買(mǎi)和出售的物品與勞務(wù)價(jià)格的普遍上漲（如他們的勞動(dòng)）在長(zhǎng)期，真實(shí)收入是由真實(shí)變量決定的，而不是通貨膨脹率美國(guó)每小時(shí)平均收入與 CPICPI (左邊縱軸)名義工資 (右邊縱軸)通貨膨脹使CPI和名義工資在長(zhǎng)期里一起上升46貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹47通貨膨脹的成本皮鞋成本皮鞋成本：當(dāng)通貨膨脹鼓勵(lì)人們

19、減少貨幣持有量時(shí)所浪費(fèi)的資源包括更頻繁去銀行取錢(qián)的時(shí)間與交易成本菜單成本菜單成本：改變價(jià)格的成本 印刷新菜單，寄新目錄等貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹48相對(duì)價(jià)格波動(dòng)與資源配置不當(dāng)：相對(duì)價(jià)格波動(dòng)與資源配置不當(dāng)：企業(yè)并不是同時(shí)提高所有物品的價(jià)格，因此相對(duì)價(jià)格會(huì)變化 這會(huì)扭曲資源配置混亂與不方便：混亂與不方便：通貨膨脹改變了我們用以衡量經(jīng)濟(jì)交易的尺度，使長(zhǎng)期計(jì)劃和不同時(shí)間點(diǎn)美元數(shù)量的比較變得更復(fù)雜貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹49稅收扭曲稅收扭曲： 通貨膨脹使名義收入比真實(shí)收入增長(zhǎng)得更快 稅收基于名義收入，而沒(méi)有根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整 因此即使人們的真實(shí)收入并沒(méi)有增加，通貨膨脹也會(huì)使人們繳納更多的稅收50你在銀行存款100

20、0美元，期限為一年情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%a. 在哪種情形中，你存款的真實(shí)價(jià)值增長(zhǎng)的更快？ 假定稅率為25% b. 在哪種情形中，你納稅最多？c. 計(jì)算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計(jì)算兩種情形的稅后真實(shí)利率 51a. 在哪種情形中，你存款的真實(shí)價(jià)值增長(zhǎng)的更快？ 兩種情形的真實(shí)利率都是10%，因此存款真實(shí)價(jià)值的增長(zhǎng)率都是10%（稅前）存款 = 1000美元 情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%52b. 在哪種情形中，你

21、納稅最多？ 情形情形 1： 利息收入 = 100美元， 因此你納稅25美元 情形情形 2： 利息收入 = 200美元 因此你納稅50美元 存款 = 1000美元 稅率 = 25%情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%53c.計(jì)算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計(jì)算兩種情形的稅后真實(shí)利率 情形情形 1：名義利率 = 0.75 x 10% = 7.5%真實(shí)利率 = 7.5% 0% = 7.5%情形情形 2：名義利率 = 0.75 x 20% = 15%真實(shí)利率 = 15% 10% = 5%存款 = 1000美元 稅率 = 25%情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%54通貨膨脹：提高名義利率（費(fèi)雪效應(yīng)），但沒(méi)有提高真實(shí)利率增加存款者的稅收負(fù)