平安收購(gòu)深發(fā)展的金融法分析

1、平安收購(gòu)深發(fā)展的金融法分析小組成員：王雅清、葉楠、陳曦、李雪君、邵含章、羅婕（排名不分先后，按姓氏筆畫(huà)排序）本PPT結(jié)構(gòu)公司概況收購(gòu)過(guò)程相關(guān)法條深入分析相關(guān)案例監(jiān)管思考一、公司概況o 中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。2009年度“全球500強(qiáng)”企業(yè)榜單，中國(guó)平安榮幸再次入榜，在全球壽險(xiǎn)公司排名第二。一、公司概況o 多年來(lái)中國(guó)平安一直夢(mèng)想擁有一家全國(guó)性銀行。2003年，中國(guó)平安收購(gòu)了福建亞洲銀行；2004年，中國(guó)平安參與競(jìng)購(gòu)廣東發(fā)展銀行，終因中外對(duì)手林立而放棄；2006年1

2、1月，就是在和新橋的談判無(wú)果后，中國(guó)平安收購(gòu)了深圳商業(yè)銀行，并將福建亞洲銀行與之整合為現(xiàn)在的平安銀行。然而，平安銀行規(guī)模小、網(wǎng)點(diǎn)不足，至今，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)平安的貢獻(xiàn)仍超過(guò)70， 距離銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理 “三駕馬車(chē)”并駕齊驅(qū)的局面尚很遙遠(yuǎn)?！捌桨簿拖癫鑹乩锩嬷箫溩?，有很多資源，但倒不出來(lái)?！瘪R明哲說(shuō)。一、公司概況o 深圳發(fā)展銀行股份有限公司是中國(guó)第一家面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。2004年，深發(fā)展成功引進(jìn)了國(guó)際戰(zhàn)略投資者美國(guó)新橋投資集團(tuán)（Newbridge Asia AIV III,L.P.），從而成為國(guó)內(nèi)首家外資作為第一大股東的中資股份制商業(yè)銀行（持股比例16.76%） 。一、

3、公司概況o關(guān)于新橋：o新橋資本（New Bridge Capital）是亞洲最大的私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，其管理的資金達(dá)17億美元。新橋資本于1994年由德克薩斯太平洋集團(tuán) 和Blum Capital Partners發(fā)起設(shè)立的，實(shí)際上是這兩家公司在亞洲的延伸。其中，TPG是一家合伙制直接投資公司，管理的資本金超過(guò)100億美元，投資領(lǐng)域涉及金融、通信、航空公司、食品等，曾經(jīng)收購(gòu)了著名的硬盤(pán)制造商希捷、美洲航空、西北航空和美國(guó)第二大快餐連鎖公司漢堡王等；BLUM投資基金管理的資本金超過(guò)20億美金，其投資范圍包括金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品和醫(yī)療保健等。其主要股東還包括GE投資財(cái)團(tuán)、世界銀行、大都會(huì)保險(xiǎn)

4、和新加坡投資基金等。新橋投資公司定位是主要從事戰(zhàn)略性金融投資。其銀行收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)一方面來(lái)自于David BondermanTPG的執(zhí)行合伙人及創(chuàng)始人，他曾在1988年主導(dǎo)收購(gòu)了陷入破產(chǎn)境地的美國(guó)儲(chǔ)蓄銀行。另一方面，新橋投資執(zhí)行合伙人、深發(fā)展單偉建本人早年曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)世界銀行的投資官員、JP摩根的執(zhí)行董事等職務(wù)，有著豐富的銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并于1999年主持收購(gòu)了韓國(guó)第一銀行。此外，新橋投資的合伙人及專(zhuān)業(yè)人士，大多具有金融背景。二、收購(gòu)過(guò)程深發(fā)展定向增發(fā)換股/支付現(xiàn)金審批二、收購(gòu)過(guò)程第一步o 第一步，中國(guó)平安控股子公司平安人壽將認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開(kāi)發(fā)行的不少于3.70億股，不超過(guò)5.85億股的股份。每股認(rèn)購(gòu)價(jià)

5、格為18.26元人民幣，據(jù)此推算，中國(guó)平安參與深發(fā)展定向增發(fā)需支付67.56億元至106.83億元，認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源于平安人壽的自有資金，以及負(fù)債期限20年以上的保險(xiǎn)資金。二、收購(gòu)過(guò)程第二步o 第二步，中國(guó)平安將受讓深發(fā)展第一大股東美國(guó)新橋投資持有的深發(fā)展5.2億股股權(quán)，新橋則有權(quán)要求中國(guó)平安以114.49億元人民幣現(xiàn)金支付或以中國(guó)平安新發(fā)行2.99億股H股的方式支付（基于每1股中國(guó)平安H股換1.74股深發(fā)展的換股比例；中國(guó)平安以停牌前30個(gè)交易日的H股平均交易價(jià)格計(jì)算，深發(fā)展股份按每股人民幣26元計(jì)算），收購(gòu)資金為中國(guó)平安集團(tuán)自有資金。新橋出讓的深發(fā)展股權(quán)占后者目前總股本的16.76%，由于新橋

6、手中所持深發(fā)展股權(quán)要到2010年6月徹底解禁，因此，該交易需在2010年底前完成。二、收購(gòu)過(guò)程第二步o 目前，中國(guó)平安已持有深發(fā)展105.6萬(wàn)股股權(quán)，平安人壽則通過(guò)“傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”持有深發(fā)展1.44億股股權(quán)，兩者合計(jì)持有深發(fā)展1.45億股股權(quán)，占深發(fā)展目前總股本的4.68%。o 2009年6月12日，平安人壽、中國(guó)平安分別與深發(fā)展、新橋投資簽署股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議、股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。不過(guò)，上述兩項(xiàng)交易還須獲得國(guó)家有關(guān)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。二、收購(gòu)過(guò)程第三步平安收購(gòu)深發(fā)展保監(jiān)會(huì)監(jiān)管保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的投資行為、一參一控證監(jiān)會(huì)是否給予豁免要約收購(gòu)銀監(jiān)會(huì)審查入股銀行的股東資格商務(wù)部反壟斷三、相關(guān)法條o深發(fā)展是首家上

7、市全國(guó)股份制銀行，也是惟一一家為外資控股的內(nèi)地商業(yè)銀行。在這次交易中，深發(fā)展的股東大會(huì)是相當(dāng)關(guān)鍵的一關(guān)，深發(fā)展有相當(dāng)分散的股東結(jié)構(gòu)，而且兩大股東均因關(guān)聯(lián)交易需要回避表決，這一關(guān)聯(lián)股東，一為新橋，二為此前通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)持有4.86%深發(fā)展流通股的中國(guó)平安o中國(guó)平安為中國(guó)境內(nèi)最富盛名的以保險(xiǎn)公司起家的金融控股集團(tuán)之一，平安對(duì)新橋定向增發(fā)H股原本無(wú)需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。2008年6月，平安的2008年年度股東大會(huì)審議通過(guò)了關(guān)于授予董事會(huì)一般授權(quán)，以配發(fā)，發(fā)行及處理不超過(guò)本公司已發(fā)行H股20%的新增H股議案，但這僅僅是一個(gè)年度授權(quán)。由于中國(guó)平安將在不遲于2010年12月31日前收購(gòu)目前深發(fā)展第一大股東新橋

8、投資所持有的深發(fā)展5.2億股股份，且支付方式涉及到H股換股安排，中國(guó)平安有已在8月的股東大會(huì)上將這個(gè)交易提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。中國(guó)平安與深發(fā)展的組織架構(gòu)三、相關(guān)法條o公司法公司法第一百零四條股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)。但是，公司持有的本公司股份沒(méi)有表決權(quán)。股東大會(huì)作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過(guò)半數(shù)通過(guò)。但是，股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。 o第一百二十二條上市公司在一年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)、出售重大資產(chǎn)或者擔(dān)保金額超過(guò)公司資產(chǎn)總額百分之三十的，應(yīng)當(dāng)由股東大會(huì)作出

9、決議，并經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。 對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o 本次交易主要分兩步走：o 第一步，深發(fā)展對(duì)中國(guó)平安旗下的平安壽險(xiǎn)定向增發(fā)3.7億股至5.85億股，融資余額為67億至107億。o 第二步，中國(guó)平安接受新橋向其轉(zhuǎn)讓的5.2億股深發(fā)展股份，新橋有權(quán)選擇以114.49億現(xiàn)金或中國(guó)平平安新發(fā)行的2.99億股H股。股權(quán)操作 三、相關(guān)法條o公司法公司法第一百三十九條股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。 o第一百七十四條公司合并，應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議，并編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單。公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起十日內(nèi)通知債權(quán)人，并

10、于三十日內(nèi)在報(bào)紙上公告。債權(quán)人自接到通知書(shū)之日起三十日內(nèi)，未接到通知書(shū)的自公告之日起四十五日內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。 o第一百七十五條公司合并時(shí)，合并各方的債權(quán)、債務(wù)，應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司或者新設(shè)的公司承繼。 對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o在證監(jiān)審批方面，能否突破30的持股比例、豁免觸發(fā)全面要約收購(gòu)可能是中國(guó)平安溝通的一個(gè)重點(diǎn)。如果按這次增發(fā)的上限平安認(rèn)購(gòu)深發(fā)展股份，加上未來(lái)收購(gòu)的新橋所持深發(fā)展股份，平安對(duì)深發(fā)展的持股比例將超過(guò)33。這將觸及全面要約收購(gòu)的底線。如果能獲得證監(jiān)會(huì)的全面要約收購(gòu)豁免，平安便無(wú)需在二級(jí)市場(chǎng)上減持深發(fā)展股份，這也與平安下一步要提高對(duì)深發(fā)展的持股比例，納入

11、其金融控股的架構(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)相一致。但如果無(wú)法獲得這一豁免，平安只需減持部分所持股份就能滿足監(jiān)管要求，因此對(duì)整個(gè)交易來(lái)說(shuō)不會(huì)是太大障礙。證監(jiān)會(huì)審批：是否豁免？三、相關(guān)法條o證券法證券法o第六條 證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。國(guó)家另有規(guī)定的除外。 o第八十五條投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司。o第八十六條通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公

12、司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。o投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第九十八條在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o上市公司收購(gòu)管理辦法上市公司收購(gòu)管理辦法o第二十三條投資者自愿選擇以要約方式收購(gòu)上市公司股份的，可以向被收購(gòu)公司所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約

13、（以下簡(jiǎn)稱(chēng)全面要約），也可以向被收購(gòu)公司所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的部分股份的要約（以下簡(jiǎn)稱(chēng)部分要約）。o第三十條收購(gòu)人按照本辦法第四十七條擬收購(gòu)上市公司股份超過(guò)30%，須改以要約方式進(jìn)行收購(gòu)的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議或者做出類(lèi)似安排后的3日內(nèi)對(duì)要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要作出提示性公告，并按照本辦法第二十八條、第二十九條的規(guī)定履行報(bào)告和公告義務(wù)，同時(shí)免于編制、報(bào)告和公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)；依法應(yīng)當(dāng)取得批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在公告中特別提示本次要約須取得相關(guān)批準(zhǔn)方可進(jìn)行。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第三十四條 收購(gòu)人確定要約收購(gòu)價(jià)格,應(yīng)當(dāng)遵循以下原則: o(一)要約收購(gòu)掛牌交易的同一種類(lèi)股票的價(jià)格不低于下列價(jià)格中較高者

14、: o1、在提示性公告日前六個(gè)月內(nèi),收購(gòu)人買(mǎi)入被收購(gòu)公司掛牌交易的該種股票所支付的最高價(jià)格； o2、在提示性公告日前三十個(gè)交易日內(nèi),被收購(gòu)公司掛牌交易的該種股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值的百分之九十；對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第六十一條符合本辦法第六十二條、第六十三條規(guī)定情形的，投資者及其一致行動(dòng)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)下列豁免事項(xiàng)：o（一）免于以要約收購(gòu)方式增持股份；o（二）存在主體資格、股份種類(lèi)限制或者法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形的，可以申請(qǐng)免于向被收購(gòu)公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。o未取得豁免的，投資者及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)在收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知之日起30日內(nèi)將其或者其控制的股東所持有

15、的被收購(gòu)公司股份減持到30%或者30%以下；擬以要約以外的方式繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第六十二條有下列情形之一的，收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：o（一）收購(gòu)人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化；o（二）上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人提出的挽救公司的重組方案取得該公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，且收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中所擁有的權(quán)益；o（三）經(jīng)上市公司股東大會(huì)非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購(gòu)人取得上市公司向其發(fā)行的新股，導(dǎo)致其在該公司擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%，收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份，且公司股東大

16、會(huì)同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約；o（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。o收購(gòu)人報(bào)送的豁免申請(qǐng)文件符合規(guī)定，并且已經(jīng)按照本辦法的規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以受理；不符合規(guī)定或者未履行報(bào)告、公告義務(wù)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予受理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在受理豁免申請(qǐng)后20個(gè)工作日內(nèi)，就收購(gòu)人所申請(qǐng)的具體事項(xiàng)做出是否予以豁免的決定；取得豁免的，收購(gòu)人可以繼續(xù)增持股份。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法o第十一條 上市公司及其控股子公司購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入變化達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：o

17、（一）購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；o（二）購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到50%以上；o（三）交易的成交金額（包括承擔(dān)的債務(wù)和費(fèi)用）占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第三十六條 上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：o（一）有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)

18、競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；o（二）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；o（三）上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰、可獨(dú)立核算的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；該資產(chǎn)在進(jìn)入上市公司前，須在同一實(shí)際控制人之下持續(xù)運(yùn)營(yíng)不少于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；該資產(chǎn)為新建項(xiàng)目的，須經(jīng)驗(yàn)收合格、已投入運(yùn)營(yíng)并提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)

19、施細(xì)則o第七條管理辦法所稱(chēng)“定價(jià)基準(zhǔn)日”，是指計(jì)算發(fā)行底價(jià)的基準(zhǔn)日。定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日。上市公司應(yīng)按不低于該發(fā)行底價(jià)的價(jià)格發(fā)行股票。o管理辦法所稱(chēng)“定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)”的計(jì)算公式為：定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量。o第八條管理辦法所稱(chēng)“發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名”，是指認(rèn)購(gòu)并獲得本次非公開(kāi)發(fā)行股票的法人、自然人或者其他合法投資組織不超過(guò)10名。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o第九條發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格

20、或者定價(jià)原則應(yīng)當(dāng)由上市公司董事會(huì)的非公開(kāi)發(fā)行股票決議確定，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)簅（一）上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；o（二）通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；o（三）董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o 需要保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的主要是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的投資行動(dòng)，及平安動(dòng)用壽險(xiǎn)預(yù)備金投資深發(fā)展定向增發(fā)股份的做法。但業(yè)內(nèi)一般估計(jì)，平安此前已經(jīng)獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)投資平安銀行，而運(yùn)用壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金做此類(lèi)股權(quán)投資的做法亦符合保險(xiǎn)行業(yè)的相關(guān)規(guī)定，應(yīng)能獲得審批。保監(jiān)會(huì)審批三、相關(guān)法條o保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知保

21、監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知o二、投資方式和資金來(lái)源 o保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行股權(quán)分為一般投資和重大投資。投資總額低于擬投銀行股本或者實(shí)收資本5的為一般投資，5以上的為重大投資。 o保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以有效運(yùn)用公司資本金、負(fù)債期限10年以上的責(zé)任準(zhǔn)備金等保險(xiǎn)資金及中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資金投資銀行股權(quán)，并根據(jù)不同資金性質(zhì)，確定投資股權(quán)歸屬和收益分配。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以受托投資銀行股權(quán)。o四、投資資格和基本要求 o保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行股權(quán)的重大投資，一般不超過(guò)兩家商業(yè)銀行。所謂重大投資，是指規(guī)定投資總額等于或高于擬投銀行股本或者實(shí)收資本5%以上的項(xiàng)目，其中重大投資又細(xì)分為持股5%10%和10%以上兩類(lèi)

22、。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o 據(jù)了解，08年初銀、保兩監(jiān)管層簽署的銀保合作備忘錄規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參、控股銀行的數(shù)量不得超過(guò)兩家，即所謂的“一參一控”政策。o 此前，中國(guó)平安把手中控股的深圳商業(yè)銀行，與原來(lái)的深圳平安銀行整合成為平安銀行。一旦收購(gòu)深發(fā)展最終獲批，則意味著其控股了兩家銀行，突破了現(xiàn)行政策。對(duì)應(yīng)法條三、相關(guān)法條o 作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，銀監(jiān)會(huì)一般會(huì)在入股銀行的股東資格上提出要求，亦對(duì)外資股東的持股比例有限制。但中國(guó)平安屬于內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)，因此從技術(shù)環(huán)節(jié)看，這一交易沒(méi)有太多理由不獲得批準(zhǔn)。雖然會(huì)有不同意見(jiàn)存在，但銀監(jiān)會(huì)對(duì)此案基本持樂(lè)見(jiàn)其成的態(tài)度。銀監(jiān)會(huì)審批三、相關(guān)法條o 平安收購(gòu)深發(fā)展實(shí)際上并不違反反

23、壟斷法，但是為了避免相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素，如股價(jià)波動(dòng)、其他部門(mén)審批以及該事件的社會(huì)影響，中國(guó)平安主動(dòng)向商務(wù)部反壟斷局遞交審查申請(qǐng)。目前審查結(jié)果還未公布。消息來(lái)源：平安董秘姚軍商務(wù)部審批四、深入分析o1. 解決了深發(fā)展困擾多年的資本金補(bǔ)充瓶頸及控股股東不夠長(zhǎng)期穩(wěn)定的問(wèn)題。有利于迅速提升深發(fā)展資本實(shí)力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。o2. 對(duì)于新橋來(lái)說(shuō)，其入股5年的鎖定期將屆滿，股權(quán)基金的退出已經(jīng)提上日程。新橋投資也需要尋找一家最適合的接盤(pán)者。o3. 巨大的收益：o(1)一部分是對(duì)新橋五年來(lái)整頓深發(fā)展，出讓控股權(quán)的回報(bào)，這塊以現(xiàn)金保底的形式進(jìn)行了鎖定。o(2)新橋?qū)⒎窒砥桨彩召?gòu)深發(fā)展可能帶來(lái)的溢價(jià)。深發(fā)展可從并購(gòu)中獲

24、得的利益四、深入分析o 1. 實(shí)現(xiàn)其“國(guó)際一流的綜合性金融服務(wù)集團(tuán)”的戰(zhàn)略目標(biāo)o 2. 做大中國(guó)平安的銀行業(yè)務(wù)平安可從并購(gòu)中獲得的利益四、深入分析o 1.戰(zhàn)略上的協(xié)同效應(yīng)o 2.業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)o 3.網(wǎng)點(diǎn)上的協(xié)同效應(yīng) o 4.組織架構(gòu)上的協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)給雙方帶來(lái)的利益四、深入分析o 1. 深發(fā)展的股東比較分散，因此它是一個(gè)弱控制權(quán)的公司。平安擁有30的股份就可以完全控制這家銀行 。o 2. 新橋本身具有戰(zhàn)略需求。o 3. 平安收購(gòu)?fù)?深圳)的銀行深發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)可控性更強(qiáng)。雙方知根知底，收購(gòu)后的整合將更順利，實(shí)現(xiàn)1+12的效應(yīng)更容易。他表示，一旦此項(xiàng)交易談成，對(duì)于中國(guó)金融業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，將是向

25、前邁出了一大步。平安選擇深發(fā)展的原因四、深入分析o 1.深發(fā)展董事長(zhǎng)紐曼對(duì)于平安也評(píng)價(jià)頗高，他認(rèn)為中國(guó)平安作為投資主體，不但有經(jīng)驗(yàn)，并且是一家財(cái)務(wù)穩(wěn)健的金融公司。o 2.平安給出的價(jià)格也比其他競(jìng)購(gòu)者更加優(yōu)越。深發(fā)展選擇中國(guó)平安的原因四、深入分析o 定向增發(fā)：是增發(fā)（是指上市公司為了再融資而再次發(fā)行股票的行為）的一種形式。是指上市公司在增發(fā)股票時(shí),其發(fā)行的對(duì)象是特定的投資者。o 選擇平安壽險(xiǎn)作為定向增發(fā)對(duì)象，平安壽險(xiǎn)可利用自有的壽險(xiǎn)資金去完成認(rèn)購(gòu)，而不會(huì)給平安集團(tuán)帶來(lái)資金壓力。為什么在這個(gè)案例中深發(fā)展的定向增發(fā)對(duì)象是其旗下的平安人壽，而不是中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)？四、深入分析o 1.中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明

26、康：銀行在綜合經(jīng)營(yíng)上幾乎沒(méi)有成功的例子 。o 組織機(jī)構(gòu)的發(fā)展要考慮成本和風(fēng)險(xiǎn)的因素，最終由經(jīng)營(yíng)效益來(lái)決定，不能一味追求規(guī)模，不能盲目搞機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，特別是不能通過(guò)放松風(fēng)險(xiǎn)控制和放大杠桿率而迅速做大規(guī)模。 阻礙與擔(dān)憂四、深入分析o 2.監(jiān)管因素：o 防止銀行和保險(xiǎn)公司之間的關(guān)聯(lián)交易和利益輸送行為 o 若深發(fā)展完成對(duì)平安定向增發(fā)后，就意味著平安同時(shí)擁有深發(fā)展和平安銀行兩家銀行，肯定是存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，監(jiān)管層肯定不會(huì)坐視不管。預(yù)計(jì)，監(jiān)管層會(huì)要求平安在一定的時(shí)間內(nèi)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。阻礙與擔(dān)憂五、相關(guān)案例o 2008年4月2日，中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司與富通在深圳簽署協(xié)議，建立全球資產(chǎn)管理合作

27、伙伴關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，中國(guó)平安以21.5億歐元(約合240.2億元人民幣)收購(gòu)富通集團(tuán)旗下的富通投資管理公司50%的股權(quán)，以上款項(xiàng)將于交易完成后以現(xiàn)金方式支付。摩根大通在此項(xiàng)目上分別擔(dān)任平安和富通的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。中國(guó)平安收購(gòu)富通銀行五、相關(guān)案例o但美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)讓富通難逃一劫，平安出海第一單交易風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。2007年，富通收購(gòu)荷蘭銀行(ABN AMRO)部分業(yè)務(wù)中要支付240億歐元的對(duì)價(jià)，巨額收購(gòu)使得富通遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要為其快速上升的債券信用違約互換利差提供保證金。富通集團(tuán)的償債能力頻遭市場(chǎng)質(zhì)疑，股價(jià)也連連下挫。o5月份，富通股價(jià)維持在17歐元左右，但此后一路下滑，到7月初

28、，股價(jià)已經(jīng)沒(méi)落至10歐元。這時(shí)富通進(jìn)行了增資計(jì)劃，平安以8億元人民幣投資參股以維持4.99%的股權(quán)比例。但危機(jī)愈演愈烈，9月，富通股價(jià)深度下挫，最大日跌幅一度超過(guò)20%。從平安最初以19歐元購(gòu)入富通，到10月3日富通股價(jià)為5.41歐元，已經(jīng)跌去約70%。中國(guó)平安收購(gòu)富通銀行五、相關(guān)案例o 富通股價(jià)一路下滑，造成了平安巨額賬面虧損。至6月30日，平安持有富通集團(tuán)股票1.21億股，計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”，初始投資成本為238.38億元。o 2008年中國(guó)平安對(duì)荷蘭富通集團(tuán)的投資損失計(jì)提達(dá)到227.9億元。中國(guó)平安收購(gòu)富通銀行五、相關(guān)案例o 全球性的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩也導(dǎo)致中國(guó)平安擬以21.5億歐元的對(duì)

29、價(jià)投資富通投資管理公司50的股權(quán)交易“胎死腹中”。外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化已促使中國(guó)平安反思其總體戰(zhàn)略，中國(guó)平安表示，由于市場(chǎng)環(huán)境及狀況，經(jīng)與富通協(xié)商，估計(jì)交易完成的先決條件無(wú)法完全滿足，因此交易終止。 中國(guó)平安收購(gòu)富通銀行五、相關(guān)案例o 銀監(jiān)會(huì)為避免發(fā)生金融控股公司由保險(xiǎn)公司一家獨(dú)大的情況，于2009年11月26日緊急出臺(tái)了商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法，以推進(jìn)商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)工作順利開(kāi)展，促進(jìn)銀保深層次合作，進(jìn)一步提高服務(wù)水平，提升銀行業(yè)綜合實(shí)力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。銀監(jiān)會(huì)緊急出新規(guī)五、相關(guān)案例o商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法o第一章 總則o第一條 為規(guī)范商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)行

30、為，促進(jìn)商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)工作依法有序進(jìn)行，根據(jù)中華人民共和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法、中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法等法律法規(guī)，制定本辦法。o第二條 本辦法所稱(chēng)商業(yè)銀行，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì))批準(zhǔn)設(shè)立的商業(yè)銀行。本辦法所稱(chēng)保險(xiǎn)公司，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)經(jīng)保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的保險(xiǎn)公司。o第三條 商業(yè)銀行投資入股保險(xiǎn)公司的試點(diǎn)方案由監(jiān)管部門(mén)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)確定，每家商業(yè)銀行只能投資一家保險(xiǎn)公司。銀監(jiān)會(huì)緊急出新規(guī)五、相關(guān)案例o商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法o第一章 總則o第一條 為規(guī)范商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)行為，促進(jìn)商

31、業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)工作依法有序進(jìn)行，根據(jù)中華人民共和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法、中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法等法律法規(guī)，制定本辦法。o第二條 本辦法所稱(chēng)商業(yè)銀行，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì))批準(zhǔn)設(shè)立的商業(yè)銀行。本辦法所稱(chēng)保險(xiǎn)公司，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)經(jīng)保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的保險(xiǎn)公司。o第三條 商業(yè)銀行投資入股保險(xiǎn)公司的試點(diǎn)方案由監(jiān)管部門(mén)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)確定，每家商業(yè)銀行只能投資一家保險(xiǎn)公司。銀監(jiān)會(huì)緊急出新規(guī)（摘錄）五、相關(guān)案例o由于商業(yè)銀行投資入股保險(xiǎn)公司會(huì)因銀行與保險(xiǎn)公司之間關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)集中與風(fēng)險(xiǎn)蔓延,會(huì)因銀保合作可能造成銀行信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)外溢,會(huì)因銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)董事會(huì)非專(zhuān)業(yè)性或缺乏經(jīng)驗(yàn)造成的管理風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因并表管理不健全可能產(chǎn)生的資本重復(fù)計(jì)算等風(fēng)險(xiǎn)。 o辦法辦法針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)