加強(qiáng)證券公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力

1、編號(hào)：時(shí)間：2021年X月X日書(shū)山有路勤為徑，學(xué)海無(wú)涯苦作舟 頁(yè)碼：第1頁(yè)共8頁(yè)加強(qiáng)證券公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求的變化當(dāng)今世界，資本市場(chǎng)和投資銀行技術(shù)已經(jīng)成為企業(yè)成功的有力工具和 重要的決定因素。我國(guó)的企業(yè)改組、改制與改造并參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，證券公司的重 要作用顯得尤為突出。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中利用價(jià)值規(guī)律，促進(jìn)資本流動(dòng)，是調(diào)整資本 結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的主要手段，也是釋放中國(guó)巨大經(jīng)濟(jì)潛能的現(xiàn)實(shí)途徑。利用 資本市場(chǎng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展高科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)已成為政府、 企業(yè)、經(jīng)濟(jì)工作者的共識(shí)。從目前來(lái)看，一方面，資產(chǎn)重組是國(guó)企上市公司改變 現(xiàn)狀，特別是大多數(shù)國(guó)有大中型虧損企業(yè)擺脫困境

2、進(jìn)而建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有效 途徑之一;另一方面，通過(guò)“借殼上市或“買殼上市使大批業(yè)績(jī)優(yōu)良、前景廣闊的 高科技企業(yè)，尤其是民營(yíng)高科技企業(yè)迅速進(jìn)入證券市場(chǎng)從而實(shí)現(xiàn)“科教興國(guó)的基 本國(guó)策的必然選擇。宏觀上，目前我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，調(diào)整難度大。一是國(guó)有企業(yè) 行業(yè)覆蓋面過(guò)大，包打天下。中國(guó)現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)30多萬(wàn)個(gè)，幾乎遍布所有的產(chǎn) 業(yè)部門(mén)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局沒(méi)有突出主導(dǎo)作用原則，在一些國(guó)有經(jīng)濟(jì)沒(méi)有必要進(jìn)入的 行業(yè)，都有相當(dāng)比重的國(guó)有經(jīng)濟(jì)。二是重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)入不足。具體體現(xiàn)在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、 先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、壟斷產(chǎn)業(yè)及部分支柱性產(chǎn)業(yè)中國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入不足。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，“主 導(dǎo)作用領(lǐng)域內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)不足總量的30%。三是制造業(yè)生產(chǎn)能

3、力嚴(yán)重過(guò)剩。據(jù) 統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有制造業(yè)生產(chǎn)能力相當(dāng)于人均4, 000美元的國(guó)家，這種狀況，使 已建成的生產(chǎn)能力閑置嚴(yán)重，并使大部分制造企業(yè)處于虧損和高補(bǔ)貼、高負(fù)債、 高庫(kù)存的危機(jī)狀態(tài)。中國(guó)資本配置結(jié)構(gòu)不合理，配置效率低，調(diào)整資本存量結(jié)構(gòu) 迫在眉睫。微觀上，企業(yè)要高速發(fā)展就必須追求超額利潤(rùn)。而利潤(rùn)，尤其是超額 利潤(rùn)產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)事實(shí)上的不均衡，產(chǎn)生于時(shí)間、空間、體制、技術(shù)、供需關(guān) 系乃致文化、觀念、民俗等多方面的落差。明顯而簡(jiǎn)單的落差人人都能看到，大 家蜂擁而上，于是落差被迅速填平，利潤(rùn)隨之消失。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心就是尋 找能帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的落差。大多數(shù)企業(yè)會(huì)從管理型戰(zhàn)略方向要利潤(rùn)，誠(chéng)然這 些方

4、面的努力是絕對(duì)必要的，沒(méi)有它企業(yè)就不能生存。然而眾多的企業(yè)在這方面 的不懈努力其宏觀效果是促成市場(chǎng)的有效性和經(jīng)濟(jì)的均衡性，導(dǎo)致平均利潤(rùn)水平 的下降。歷史經(jīng)驗(yàn)和大量的案例表明，真正能帶來(lái)超額利潤(rùn)的落差在于資源配 置的不合理。通過(guò)資源合理化的調(diào)整往往可以釋放出巨大的利潤(rùn)。資本運(yùn)營(yíng)則是 利用這種落差、發(fā)掘其中獲取超額利潤(rùn)的有效途徑。因此，企業(yè)要發(fā)展，要善于 有效經(jīng)營(yíng)內(nèi)部資源，乂要善于吸納整合外部資源，從而企業(yè)的發(fā)展必須運(yùn)用兩種 戰(zhàn)略，即企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略。在最近幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生 活中，交易型戰(zhàn)略已悄然克相。與管理型戰(zhàn)略不同;這種交易型戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)的是通 過(guò)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，包括合資、兼

5、并、收購(gòu)、重組及上市等涉及外部資本市場(chǎng)的 運(yùn)作，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。在不同的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是不 一樣的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從一個(gè)階段走向另一個(gè)階段，企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為重要，把握 產(chǎn)業(yè)調(diào)整的戰(zhàn)略方向是企業(yè)利用資本經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。與股份化和上市相比，企業(yè)的兼并、收購(gòu)，則是交易型戰(zhàn)略的更為復(fù) 雜和經(jīng)常的運(yùn)作形式，既是大幅度提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的有效手段，同時(shí)也是加速 企業(yè)發(fā)展的融資、再融資的有效途徑。兼并、收購(gòu)的發(fā)生要比企業(yè)上市多得多。我國(guó)綜合類證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重新定位我國(guó)絕大多數(shù)人對(duì)證券公司（各國(guó)稱謂不一，美國(guó)稱投資銀行，英國(guó) 稱商人銀行，日本稱證券公司）的業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)有一定的模糊，一些人甚

6、至包括部分 業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為其業(yè)務(wù)無(wú)非就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)及承箱發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，事 實(shí)上，真正的證券公司應(yīng)該是一種金融顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)。我們不妨把證券公司的業(yè)務(wù)分 為傳統(tǒng)型、創(chuàng)新型和引申型三種。傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行和代理買賣等金融性 業(yè)務(wù);創(chuàng)新型業(yè)務(wù)則主要是企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組等策略性業(yè)務(wù);引申型業(yè)務(wù)包括 基金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、直接投資等。近十年來(lái)，隨著西方企業(yè)越來(lái)越頻繁地利用 資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略尋求超常規(guī)發(fā)展，更多的證券公司已不再局限于從事傳統(tǒng)的證券發(fā) 行業(yè)務(wù)，及時(shí)拓展了企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組等更具挑戰(zhàn)性、策略性的業(yè)務(wù)，成為 資本市場(chǎng)上最活躍、最具影響力的高級(jí)形態(tài)的中介機(jī)構(gòu)。證券業(yè)作為一個(gè)靈活多變、發(fā)展迅速

7、、最具活力、最具創(chuàng)造性的產(chǎn)業(yè)， 只有不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，才能拓展市場(chǎng)空間，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提 高收益的穩(wěn)定性。當(dāng)前西方證券公司（投資銀行）都在全球范圍內(nèi)開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)、 資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)咨詢、證券清算、資金借貸等業(yè)務(wù)。美林集團(tuán)近年來(lái)在資產(chǎn)管理、 投資組合服務(wù)及策略性服務(wù)方面的年收入占凈收入的20%左右，高于包銷發(fā)行收 入;與此同時(shí)，還積極開(kāi)發(fā)利用利率、匯率、商品價(jià)格、證券價(jià)格或指數(shù)為基礎(chǔ) 的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、資產(chǎn)擔(dān)保證券等金融衍生品，以滿足客戶的各種具體 要求。幾年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，證券業(yè)聚集了豐富的各類專業(yè)人 才，既有一大批優(yōu)秀的、富有戰(zhàn)斗力的投資銀行家，有一大批各具特色

8、的自營(yíng)高 手，也有一大批造詣?lì)H深的研究咨詢專家。但他們之間基本上是各自為戰(zhàn)，單打 獨(dú)斗，不能形成合力，難以形成有效的競(jìng)爭(zhēng)力。其實(shí)，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間有著 緊密的聯(lián)系，可以相互促進(jìn)。時(shí)不我待、機(jī)不再來(lái)，現(xiàn)在是整合證券公司業(yè)務(wù)， 以提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候了。這些資源的有效整合利用，其力量之大難以估 量。為適應(yīng)市場(chǎng)需要，也為了自身更好地發(fā)展，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段我國(guó)證券公司 應(yīng)進(jìn)行業(yè)務(wù)重新定位，那就是以優(yōu)秀人才和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以資本運(yùn)營(yíng)等創(chuàng)新 業(yè)務(wù)為龍頭，整合公司優(yōu)勢(shì)，全面提高證券公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)檫@樣不僅能 有效地形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還能推動(dòng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。綱舉目張, 可收事半功倍之

9、效。1 .能有效地形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力以兼并、收購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)為代表的投資銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)證券公司本 身而言，不僅具有良好的效益，還能有效地形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。兼并、收購(gòu) 的操作既有科學(xué)性乂有藝術(shù)性?？茖W(xué)性體現(xiàn)在這個(gè)過(guò)程建立在金融工程理論和技 術(shù)的基礎(chǔ)上，包括戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式、市場(chǎng)搜尋與機(jī)會(huì)分析、公司研究與企業(yè) 評(píng)價(jià)、并購(gòu)設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)評(píng)估方法、評(píng)估與定價(jià)等;藝術(shù)性體現(xiàn)在投資銀行家的經(jīng) 驗(yàn)和洞察力中。這些業(yè)務(wù)對(duì)人的要求很高，拉羅什?？圃f(shuō):在人的一切才能中, 最了不起的是正確估計(jì)事物真實(shí)價(jià)值的才能。正因?yàn)槿绱?，也才能有效地形?公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上，資本市場(chǎng)的靈魂是投資銀行，投資銀行的核心業(yè)

10、務(wù) 是兼并、收購(gòu)咨詢服務(wù)。中國(guó)需要發(fā)展摩根士丹利、美林這樣的超一流證券公司，更需要發(fā)展 中國(guó)自己的像日內(nèi)瓦公司這樣的專攻投資銀行核心業(yè)務(wù)的“精品店，因?yàn)樗?合中國(guó)的國(guó)情，更能適應(yīng)中國(guó)國(guó)企改革、改制及改造的需要，乂能在不太長(zhǎng)的時(shí) 間內(nèi)在中國(guó)形成和發(fā)展，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革提供專業(yè)服務(wù)。2 .能推動(dòng)投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展其一，能有效地推動(dòng)自營(yíng)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。資產(chǎn)重組是股市中永遠(yuǎn) 的炒作題材，資產(chǎn)重組股票是股市中一道經(jīng)久不衰的風(fēng)景線，一次乂一次地推動(dòng) 著中外股市的強(qiáng)勁上揚(yáng)。它通過(guò)出讓或置換資產(chǎn)時(shí)取得的營(yíng)業(yè)外收入或投資收益, 對(duì)新購(gòu)入或置換的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益的權(quán)益，調(diào)整經(jīng)營(yíng)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。一方面

11、，致 使上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)突變性增長(zhǎng)，另一方面，給投資者以較大的心理預(yù)期，從而 導(dǎo)致股價(jià)大幅度上揚(yáng)。在二級(jí)市場(chǎng)上每一次資產(chǎn)重組或股權(quán)變動(dòng)都促使上市公司 的價(jià)值被重新定位，均不同程度地引起了股價(jià)的變動(dòng)，給投資者提供了獲利的機(jī) 會(huì)，更為市場(chǎng)注入了新的活力。股票投資利潤(rùn)有二個(gè)來(lái)源，一是發(fā)現(xiàn)價(jià)值;二是 創(chuàng)造價(jià)值，在挖掘項(xiàng)目中發(fā)現(xiàn)價(jià)值，在項(xiàng)目運(yùn)作中創(chuàng)造價(jià)值，有了對(duì)上市公司深 層次的了解，將極大地促進(jìn)自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。其二，能有效地推動(dòng)傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。股票發(fā)行制度由行政 審批轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制后，在選擇和推薦企業(yè)方面，主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)， 券商大范圍地開(kāi)展兼并、收購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等資本運(yùn)營(yíng)業(yè)

12、務(wù)，充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)， 在證券發(fā)行業(yè)務(wù)的開(kāi)展方面就具有了很大的主動(dòng)性。你培育的項(xiàng)目，你是財(cái)務(wù)顧 問(wèn)，你幫它運(yùn)作資本運(yùn)營(yíng)，其發(fā)行項(xiàng)目不給你給誰(shuí)？同時(shí).，對(duì)部分由于歷史原因有不良實(shí)業(yè)資產(chǎn)的公司而言，還可以盤(pán)活 公司的實(shí)業(yè)。對(duì)歷史形成的不良資產(chǎn)，消極對(duì)待永遠(yuǎn)不是解決問(wèn)題的辦法，相關(guān) 證券公司應(yīng)努力進(jìn)行消化。對(duì)具有潛力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目自主進(jìn)行商業(yè)性開(kāi)發(fā)，或是充 當(dāng)項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)投資的中介，將有商業(yè)開(kāi)發(fā)前景的不成熟技術(shù)轉(zhuǎn)讓給專門(mén)的創(chuàng)業(yè)機(jī) 構(gòu)，或者對(duì)價(jià)值被低估或具有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目先行收購(gòu)，待包裝后出 售給創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)或上市公司，不失為盤(pán)活公司實(shí)業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的有效途 徑。有效開(kāi)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的關(guān)鍵我們

13、認(rèn)為，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)有效開(kāi)展的關(guān)鍵在于;有一批高素質(zhì)的投資銀行 專家，有一個(gè)豐富、完善的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)，同時(shí)還需要在組織、制度上作相應(yīng)的調(diào) 整。1 .培養(yǎng)造就一批高素質(zhì)投資銀行專家由于交易金額巨大、市場(chǎng)估測(cè)難度高，交易手段復(fù)雜，所以對(duì)人的素 質(zhì)要求非常高?？梢哉f(shuō)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的確立和發(fā)展是靠一大批具有高度專業(yè)能力的 投資銀行家的推動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。證券業(yè)是一個(gè)智力高度密集的產(chǎn)業(yè)，她所擁有的主要資產(chǎn)、所出賣的 主要產(chǎn)品都是人的智力。投資銀行家這一特殊群體的自身建設(shè)，決定著整個(gè)行業(yè) 的發(fā)展前景。一位出色的投資銀行家應(yīng)當(dāng)既是經(jīng)營(yíng)管理行家，乂是金融證券專家, 同時(shí)還是社會(huì)活動(dòng)家。2 .建立項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)目前，上市公司開(kāi)展資

14、本經(jīng)營(yíng)，都是圍繞優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高資 產(chǎn)質(zhì)量來(lái)進(jìn)行的。最終都是對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換劣質(zhì)資產(chǎn)，從 而提高上市公司的業(yè)績(jī)水平，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。資本經(jīng)營(yíng)的核心是優(yōu)化 資源配置。對(duì)于一個(gè)資本運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，獲得準(zhǔn)確的信息至關(guān)重要。目前，我 國(guó)企業(yè)在資產(chǎn)重組、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的挖掘方面，都存在一定的盲目性與偶然性。一方 面，很多上市公司對(duì)資本運(yùn)營(yíng)很感興趣，但由于很難找到好項(xiàng)目，苦于沒(méi)有項(xiàng)目 而干著急;另一方面，一些好項(xiàng)目出于資金、規(guī)模所限，很難進(jìn)入上市公司、投 資者的視野。除了人的因素外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成功開(kāi)展的另一個(gè)關(guān)鍵是要建立一個(gè)完 備的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)，并不斷更新。專攻投資銀行核心業(yè)務(wù)的日內(nèi)瓦公司的專家隊(duì)伍, 包括投資銀行家、產(chǎn)業(yè)專家、經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)人員以及市場(chǎng)研究人員，可以利用2000 個(gè)以上在線專有數(shù)據(jù)庫(kù)，跟蹤近1000個(gè)子行業(yè)。其專有的并購(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)包括世界 各地?cái)?shù)千個(gè)公司和投資者的情況，并不斷更新，以反映出最新的投資興趣和投資 特征。3 .配套的組織建設(shè)及制度建設(shè)應(yīng)該看到，大部分項(xiàng)目很難立竿見(jiàn)影，有時(shí)甚至需要經(jīng)過(guò)幾年的運(yùn)作 才能產(chǎn)生效益。因此，必須在制度建設(shè)上加以激勵(lì)、約束。比如說(shuō)建立有效的利 益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，完善科學(xué)的部門(mén)、個(gè)人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估系統(tǒng)，以平衡公司利益、部門(mén)利益、 個(gè)人利益，充分調(diào)動(dòng)員工積極性;再比如說(shuō)，可以加強(qiáng)協(xié)調(diào)管理，重點(diǎn)