外匯市場(chǎng)行情分析201611

1、外匯市場(chǎng)行情分析及外匯資金產(chǎn)品介紹外匯市場(chǎng)行情分析及外匯資金產(chǎn)品介紹l外匯市場(chǎng)行情分析外匯市場(chǎng)行情分析l2016.11內(nèi)內(nèi) 容容第一部分：市場(chǎng)概述第一部分：市場(chǎng)概述第二部分：市場(chǎng)行情分析第二部分：市場(chǎng)行情分析第二部分：外匯資金產(chǎn)品介紹第二部分：外匯資金產(chǎn)品介紹內(nèi)內(nèi) 容容第一部分：市場(chǎng)概述第一部分：市場(chǎng)概述v 2016年市場(chǎng)匯率變動(dòng)表年市場(chǎng)匯率變動(dòng)表 (至至11月月2日日)市場(chǎng)匯率變動(dòng)表市場(chǎng)匯率變動(dòng)表 2016年以來，美元微跌，但主要貨幣對(duì)美元走勢(shì)出現(xiàn)大幅分化，日元大漲，英年以來，美元微跌，但主要貨幣對(duì)美元走勢(shì)出現(xiàn)大幅分化，日元大漲，英鎊大跌；商品貨幣走強(qiáng)。貴金屬及原油等大宗商品大幅上漲。人民幣

2、匯率鎊大跌；商品貨幣走強(qiáng)。貴金屬及原油等大宗商品大幅上漲。人民幣匯率 出現(xiàn)下出現(xiàn)下跌跌 。幣種 美元指數(shù) 歐元 英鎊 澳元 日元 瑞郎 加元 人民幣 CNH 黃金 白銀 北美原油 開盤價(jià) 98.6941.0861.47340.7281120.271.00091.38396.49216.5681 1060.71 13.84637.6最高價(jià) 99.8291.16141.50180.7835121.681.02571.46896.78696.7981 1374.91 21.10751.93最低價(jià) 91.9191.07091.1450.682499.080.9441.24586.4476.4434 1

3、060.2413.7126.05收盤價(jià) 97.6671.10631.22310.762103.720.9731.33986.76446.7735 1289.4618.3746.29波幅 791905356810112260817223133991831517660629漲跌幅 -1.04%1.87% -16.99% 4.66% -13.76% -2.79%-3.19%4.19%3.13%21.57% 32.67% 23.11%v 2015年至年至2016年年11月月2日市場(chǎng)匯率變動(dòng)表日市場(chǎng)匯率變動(dòng)表新興市場(chǎng)匯率變動(dòng)表新興市場(chǎng)匯率變動(dòng)表 2015年以來，包括年以來，包括 金磚五國(guó)在內(nèi)的主要新興市

4、場(chǎng)貨幣對(duì)美元均出現(xiàn)較大幅度貶值。金磚五國(guó)在內(nèi)的主要新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元均出現(xiàn)較大幅度貶值。 其中人民幣、俄羅斯盧布、印度盧比貶值幅度相對(duì)較小。盧布在其中人民幣、俄羅斯盧布、印度盧比貶值幅度相對(duì)較小。盧布在2014年出現(xiàn)大幅貶值，年出現(xiàn)大幅貶值，印度盧比在印度盧比在15年之前也連續(xù)大幅貶值。年之前也連續(xù)大幅貶值。 新興市場(chǎng)貨幣波動(dòng)幅度巨大，相比之下在新興市場(chǎng)貨幣中人民幣匯率穩(wěn)定性最高。新興市場(chǎng)貨幣波動(dòng)幅度巨大，相比之下在新興市場(chǎng)貨幣中人民幣匯率穩(wěn)定性最高。幣種 俄羅斯盧布印度盧比南非蘭特巴西雷亞爾人民幣阿根廷比索馬來西亞林吉特2015年開盤價(jià)58.0563.1711.572.6576.20468.

5、54023.495最高價(jià)85.9768.917.834.24826.786915.944.477最低價(jià)48.7961.2611.252.54896.17858.54023.4952016-11-2收盤價(jià)63.5266.7713.463.23896.761815.054.186振幅76.20%12.47%58.49%66.67%9.85%86.65%28.10%漲跌-8.61%-5.39%-14.04%-17.97%-8.24%-43.25%-16.51%盧比盧比盧布盧布蘭特蘭特雷亞爾雷亞爾人民幣人民幣v 境內(nèi)人民幣市場(chǎng)境內(nèi)人民幣市場(chǎng) 匯率形成機(jī)制：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行匯率形成機(jī)

6、制：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度 交易形式：交易所交易，交易場(chǎng)所為中國(guó)外匯交易中心，交易形式：交易所交易，交易場(chǎng)所為中國(guó)外匯交易中心，交易采用會(huì)員制。交易采用會(huì)員制。人民幣匯率兩個(gè)不同的市場(chǎng)人民幣匯率兩個(gè)不同的市場(chǎng)v 離岸人民幣市場(chǎng)離岸人民幣市場(chǎng) 匯率形成機(jī)制：價(jià)格形成完全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)匯率形成機(jī)制：價(jià)格形成完全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) 交易形式：場(chǎng)外交易，大機(jī)構(gòu)之間雙邊及多邊交易。交易形式：場(chǎng)外交易，大機(jī)構(gòu)之間雙邊及多邊交易。人民幣匯率兩個(gè)不同的市場(chǎng)人民幣匯率兩個(gè)不同的市場(chǎng)紅線：人民幣匯率綠線：離岸人民幣匯率綠色柱狀線：境內(nèi)外匯率差境內(nèi)外

7、人民幣匯差縮小，表明離岸市場(chǎng)做空人民幣的力量有所減弱。第二部分：市場(chǎng)行情分析第二部分：市場(chǎng)行情分析美元兌人民幣匯率走勢(shì)回顧美元兌人民幣匯率走勢(shì)回顧匯改以來走勢(shì)匯改以來走勢(shì)2005年7月央行啟動(dòng)第一次匯改美國(guó)次債危機(jī)，人民幣暫停升值2010年6月央行啟動(dòng)第二次匯改2012年人民幣雙向波動(dòng)2015年8月11日人民幣中間價(jià)制度改革日期 05.7.20 05.7.21 20062007200820092010201120122013201420152016收盤價(jià) 8.27658.117.80657.30366.82256.82596.596.29396.23016.05376.20466.49216.

8、7647累計(jì)升值 2.05%6.02%13.32% 21.31% 21.25% 25.59% 31.50% 32.85% 36.72% 33.39% 27.49% 22.35%當(dāng)年升值 3.40%6.89%7.05%-0.05%3.58%4.70%1.02%2.91%-2.43% -4.43% -4.03%人民幣匯率制度人民幣匯率制度v 以以市場(chǎng)供求市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有有管理管理的浮動(dòng)匯率制度。的浮動(dòng)匯率制度。 市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) 客戶的結(jié)售匯交易頭寸最終通過金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)外匯交易中心買賣成交，結(jié)售匯供求狀況形成市場(chǎng)匯率。 人民幣

9、和外幣之間的兌換實(shí)行實(shí)需原則。區(qū)別與其他貨幣的投機(jī)交易原則。 有管理有管理 金融機(jī)構(gòu)開辦結(jié)售匯業(yè)務(wù)需要得到外匯管理局的審批?？蛻艚Y(jié)售匯業(yè)務(wù)需要符合外匯管理規(guī)定。 央行干預(yù)。包括中間價(jià)區(qū)間價(jià)格控制和直接入市干預(yù)。境內(nèi)人民幣定價(jià)過程境內(nèi)人民幣定價(jià)過程中國(guó)外匯交易中心銀行銀行銀行客戶客戶客戶客戶客戶客戶央行如何分析人民幣匯率走勢(shì)如何分析人民幣匯率走勢(shì)v 分析人民幣走勢(shì)的幾條主線分析人民幣走勢(shì)的幾條主線 市場(chǎng)的力量：外匯資金凈流動(dòng)方向決定人民幣升貶方向。市場(chǎng)的力量：外匯資金凈流動(dòng)方向決定人民幣升貶方向。 央行調(diào)控的影響：央行干預(yù)市場(chǎng)力度決定人民幣升貶幅度。央行調(diào)控的影響：央行干預(yù)市場(chǎng)力度決定人民幣升貶

10、幅度。 離岸市場(chǎng)人民幣匯率對(duì)境內(nèi)人民幣匯率的影響。離岸市場(chǎng)人民幣匯率對(duì)境內(nèi)人民幣匯率的影響。v 人民幣匯率市場(chǎng)基本特點(diǎn)人民幣匯率市場(chǎng)基本特點(diǎn)封閉的市場(chǎng)封閉的市場(chǎng)匯率不可自由兌換匯率不可自由兌換資金流動(dòng)管制資金流動(dòng)管制境內(nèi)市場(chǎng)較難進(jìn)行匯率投機(jī)境內(nèi)市場(chǎng)較難進(jìn)行匯率投機(jī)人民幣匯率走勢(shì)圖人民幣匯率走勢(shì)圖l美元指數(shù)從美元指數(shù)從2014年年7月份開始出現(xiàn)大幅上漲，而同期人民幣匯率月份開始出現(xiàn)大幅上漲，而同期人民幣匯率雖有波動(dòng)，但匯率變化不大。雖有波動(dòng)，但匯率變化不大。l從從2015年年初開始，美元指數(shù)一直維持在年年初開始，美元指數(shù)一直維持在93-100的箱體內(nèi)運(yùn)行的箱體內(nèi)運(yùn)行，同期人民幣匯率出現(xiàn)了逐步下跌

11、的走勢(shì)。，同期人民幣匯率出現(xiàn)了逐步下跌的走勢(shì)。人民幣走勢(shì)人民幣走勢(shì)美元指數(shù)走勢(shì)美元指數(shù)走勢(shì)2015年8月人民幣中間價(jià)制度改革“811811”匯改開啟魔盒匯改開啟魔盒v 人民幣中間價(jià)定價(jià)制度改革人民幣中間價(jià)定價(jià)制度改革(“811”匯改匯改) 2015年年8月月11日，央行宣布實(shí)施人民幣匯率中間價(jià)制度改日，央行宣布實(shí)施人民幣匯率中間價(jià)制度改革，匯改內(nèi)容是革，匯改內(nèi)容是 ：央行改變?nèi)嗣駧胖虚g價(jià)定價(jià)機(jī)制，人民：央行改變?nèi)嗣駧胖虚g價(jià)定價(jià)機(jī)制，人民幣中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)保持一致，不再與市場(chǎng)價(jià)脫節(jié)。幣中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)保持一致，不再與市場(chǎng)價(jià)脫節(jié)。 主要變化：改革之前央行只需控制中間價(jià)，就能控制匯率；主要變化：改革之前

12、央行只需控制中間價(jià)，就能控制匯率；改革之后，中間價(jià)的作用減弱，央行不再能通過確定中間改革之后，中間價(jià)的作用減弱，央行不再能通過確定中間價(jià)來控制匯率。價(jià)來控制匯率?！?11811”匯改開啟魔盒匯改開啟魔盒v 人民幣中間價(jià)定價(jià)制度改革人民幣中間價(jià)定價(jià)制度改革(“811”匯改匯改) 主要影響：央行放松匯率管控，人民幣匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大，主要影響：央行放松匯率管控，人民幣匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大，匯價(jià)逐步體現(xiàn)市場(chǎng)供求關(guān)系。匯價(jià)逐步體現(xiàn)市場(chǎng)供求關(guān)系。 主要目的：為人民幣加入主要目的：為人民幣加入SDR做準(zhǔn)備。推進(jìn)人民幣匯率市做準(zhǔn)備。推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革。場(chǎng)化改革。 主要措施：人民幣匯率對(duì)美元逐步脫鉤，改為盯住

13、一攬子主要措施：人民幣匯率對(duì)美元逐步脫鉤，改為盯住一攬子貨幣。人民幣匯率將從之前的與美元匯率保持穩(wěn)定逐步過貨幣。人民幣匯率將從之前的與美元匯率保持穩(wěn)定逐步過渡到與一攬子貨幣匯率保持穩(wěn)定。這也意味著人民幣名義渡到與一攬子貨幣匯率保持穩(wěn)定。這也意味著人民幣名義匯率漲跌幅都會(huì)擴(kuò)大。匯率漲跌幅都會(huì)擴(kuò)大。幣種幣種權(quán)重權(quán)重USD/CNY0.2640EUR/CNY0.2139JPY/CNY0.1468HKD/CNY0.0655GBP/CNY0.0386AUD/CNY0.0627NZD/CNY0.0065SGD/CNY0.0382CHF/CNY0.0151CAD/CNY0.0253CNY/MYR0.0467C

14、NY/RUB0.0436CNY/THB0.0333人民幣匯率指數(shù)人民幣匯率指數(shù) 20152015年年1212月月1111日日, ,中國(guó)外匯交易中國(guó)外匯交易中心宣布推出新的人民幣貿(mào)易加權(quán)匯中心宣布推出新的人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)率指數(shù)(CFETS(CFETS人民幣匯率指數(shù)人民幣匯率指數(shù)) )。 CFETS CFETS人民幣匯率指數(shù)參考外匯人民幣匯率指數(shù)參考外匯交易中心掛牌的交易中心掛牌的1313種外匯交易幣種，種外匯交易幣種，并按其與中國(guó)的貿(mào)易權(quán)重計(jì)算不同的并按其與中國(guó)的貿(mào)易權(quán)重計(jì)算不同的權(quán)重。權(quán)重。 指數(shù)基期為指數(shù)基期為20142014年年1212月月3131日，基日，基期指數(shù)為期指數(shù)為1001

15、00點(diǎn)，點(diǎn)，20152015年年1212月月3131日該日該指數(shù)報(bào)在指數(shù)報(bào)在100.94100.94，較，較20142014年底上升年底上升0.94%0.94%，同期人民幣兌美元下跌，同期人民幣兌美元下跌4.46%4.46% 。 2016 2016年年9 9月月3030日的指數(shù)為日的指數(shù)為94.0794.07，表明今年以來人民幣有效匯率出現(xiàn)較表明今年以來人民幣有效匯率出現(xiàn)較大幅度下跌。大幅度下跌。v 2005年匯改以來人民幣持續(xù)走強(qiáng)的主要原因年匯改以來人民幣持續(xù)走強(qiáng)的主要原因 國(guó)際收支順差。國(guó)際收支順差。 國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差 封閉市場(chǎng)人民幣與外幣供求不平衡封閉市場(chǎng)人民幣與外幣供求不平衡

16、人民幣人民幣對(duì)一攬子貨幣升值對(duì)一攬子貨幣升值 利差交易。利差交易。 人民幣利率高企人民幣利率高企 投機(jī)者境外借入美元流入境內(nèi)套利投機(jī)者境外借入美元流入境內(nèi)套利 資資本項(xiàng)下資金凈流入增加本項(xiàng)下資金凈流入增加 推動(dòng)人民幣匯率升值推動(dòng)人民幣匯率升值 美元走勢(shì)疲弱。美元走勢(shì)疲弱。 美元走勢(shì)相對(duì)較弱，對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定美元走勢(shì)相對(duì)較弱，對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定 人民幣對(duì)一攬人民幣對(duì)一攬子貨幣升值就是對(duì)美元升值子貨幣升值就是對(duì)美元升值 境內(nèi)投資者持有外幣意愿較弱。境內(nèi)投資者持有外幣意愿較弱。 人民幣利率高，投資者愿意持有人民幣而不愿持有外幣人民幣利率高，投資者愿意持有人民幣而不愿持有外幣 人人民幣對(duì)外幣升值

17、民幣對(duì)外幣升值影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因 國(guó)際收支順差縮減。國(guó)際收支順差縮減。 利差交易解除。利差交易解除。 美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。 境內(nèi)投資者持有外幣意愿大幅增加。境內(nèi)投資者持有外幣意愿大幅增加。 影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因 國(guó)際收支順差縮減。國(guó)際收支順差縮減。國(guó)際收支順差縮減國(guó)際收支順差縮減 封閉市場(chǎng)人民幣與外幣供求趨封閉市場(chǎng)人民幣與外幣供求趨于平衡于平衡 人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率趨于均衡或升

18、值壓人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率趨于均衡或升值壓力減小。力減小。國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，主要體現(xiàn)在資本賬項(xiàng)下出現(xiàn)大額逆國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，主要體現(xiàn)在資本賬項(xiàng)下出現(xiàn)大額逆差，而經(jīng)常賬項(xiàng)下仍能保持順差。差，而經(jīng)常賬項(xiàng)下仍能保持順差。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因 利差交易利差交易(套息交易套息交易)解除。解除。 人民幣降息，美元加息人民幣降息，美元加息 投機(jī)者新套息交易減少投機(jī)者新套息交易減少 套息套息交易解除，外幣資金凈流出交易解除，外幣資金凈流出 推動(dòng)人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力。推動(dòng)人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力。 套息交易解

19、除的原因：套息交易解除的原因： 兩個(gè)貨幣的利差縮小甚至消失，融資貨幣匯率升值。兩個(gè)貨幣的利差縮小甚至消失，融資貨幣匯率升值。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素2014年11月起，人民幣開啟降息周期，連續(xù)6次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率美聯(lián)儲(chǔ)在2014年10月停止了QE3，一直等到2015年12月，才開始第一次加息。第二次加息又要拖到一年以后的2016年12月。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率人民幣1年期存款利率人民幣匯率走勢(shì)2008年黑10月，澳元對(duì)日元單月下跌35%。歷史上著名的套息交易存在于澳元和日元之間。從2001年開始盛行，2008年由于遇到美債危機(jī)，

20、套息交易快速解除，引發(fā)外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩。歷史上著名的套息交易歷史上著名的套息交易v 2014年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因 美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。美元大幅走強(qiáng)，對(duì)一攬子貨幣大幅升值美元大幅走強(qiáng)，對(duì)一攬子貨幣大幅升值 人民幣即使能人民幣即使能對(duì)一攬子貨幣升值，匯率上表現(xiàn)出的也可能是對(duì)美元出對(duì)一攬子貨幣升值，匯率上表現(xiàn)出的也可能是對(duì)美元出現(xiàn)貶值。現(xiàn)貶值。人民幣之前一直盯住美元，當(dāng)美元大幅升值時(shí)，人民幣人民幣之前一直盯住美元，當(dāng)美元大幅升值時(shí)，人民幣被動(dòng)跟隨升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率大幅上漲，人民幣被動(dòng)跟隨升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率大幅上漲，人民幣匯率出現(xiàn)高估，有向下

21、調(diào)整的需要。匯率出現(xiàn)高估，有向下調(diào)整的需要。 影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 2014年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因年以來人民幣對(duì)美元走弱的主要原因 投資者對(duì)匯率預(yù)期出現(xiàn)變化投資者對(duì)匯率預(yù)期出現(xiàn)變化人民幣不貶值，匯率出現(xiàn)高估，市場(chǎng)投資者持有外匯的人民幣不貶值，匯率出現(xiàn)高估，市場(chǎng)投資者持有外匯的意愿增強(qiáng)意愿增強(qiáng) 境內(nèi)對(duì)外幣需求增加境內(nèi)對(duì)外幣需求增加 人民幣對(duì)美元產(chǎn)生人民幣對(duì)美元產(chǎn)生貶值壓力。貶值壓力。預(yù)期改變投資者交易策略，出口企業(yè)外幣惜售，進(jìn)口企預(yù)期改變投資者交易策略，出口企業(yè)外幣惜售，進(jìn)口企業(yè)恐慌購(gòu)匯，同時(shí)引發(fā)個(gè)人購(gòu)匯潮，人民幣和美元供求業(yè)恐慌購(gòu)匯，同時(shí)引發(fā)個(gè)人購(gòu)匯潮，

22、人民幣和美元供求關(guān)系快速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。關(guān)系快速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 當(dāng)前市場(chǎng)情況當(dāng)前市場(chǎng)情況 資金仍為凈流出。資金仍為凈流出。 “811”后一年和前一年相比，海外投資者對(duì)中國(guó)的直后一年和前一年相比，海外投資者對(duì)中國(guó)的直接投資下降接投資下降917億美元，證券投資下降億美元，證券投資下降1139億美元，貨幣億美元，貨幣和存款下降和存款下降1044億美元。億美元。 市場(chǎng)供求不平衡。市場(chǎng)供求不平衡。 結(jié)售匯持續(xù)呈現(xiàn)逆差局面。外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少。結(jié)售匯持續(xù)呈現(xiàn)逆差局面。外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少。 人民幣貶值預(yù)期仍較強(qiáng)。人民幣貶值預(yù)期仍較強(qiáng)。 監(jiān)管部門強(qiáng)力維穩(wěn)。監(jiān)管部門強(qiáng)力維穩(wěn)。

23、 監(jiān)管部門監(jiān)管部門“促流入、控流出促流入、控流出”，資本項(xiàng)目，資本項(xiàng)目“寬進(jìn)嚴(yán)出寬進(jìn)嚴(yán)出”，以及其他一些非市場(chǎng)化調(diào)控措施，維持匯率穩(wěn)定。以及其他一些非市場(chǎng)化調(diào)控措施，維持匯率穩(wěn)定。人民幣匯率分析人民幣匯率分析數(shù)據(jù)來源:Wind資訊官方儲(chǔ)備資產(chǎn):外匯儲(chǔ)備95-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1295-1200500050001000010000150001500020000200002500025000300003000035000350004000040000億美元億美元億美元億美元l 2014年年6月外匯月外匯儲(chǔ)備達(dá)到儲(chǔ)備達(dá)

24、到3.99萬億萬億美元的歷史高峰值，美元的歷史高峰值，之后出現(xiàn)快速下跌。之后出現(xiàn)快速下跌。l 2015年外儲(chǔ)下降年外儲(chǔ)下降5127億美元，億美元，2016年前三季度外年前三季度外儲(chǔ)下降儲(chǔ)下降1640億美元，億美元，外儲(chǔ)下降速度放緩。外儲(chǔ)下降速度放緩。人民幣匯率分析人民幣匯率分析代客結(jié)售匯業(yè)務(wù)自代客結(jié)售匯業(yè)務(wù)自2014年年4季度開始出現(xiàn)逆差，季度開始出現(xiàn)逆差，2015年年3季度季度和和4季度逆差創(chuàng)新高。季度逆差創(chuàng)新高。2016年逆差有所收窄，但仍維持較高水年逆差有所收窄，但仍維持較高水平。平。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素紅線：出口變動(dòng)幅度；綠線：進(jìn)口變動(dòng)幅度紅色柱狀線：貿(mào)易差

25、額衰退性貿(mào)易順差仍能維持，衰退性貿(mào)易順差仍能維持，2016年年1-9月貿(mào)易順差達(dá)月貿(mào)易順差達(dá)3964億美元，繼續(xù)億美元，繼續(xù)維持高貿(mào)易順差局面。維持高貿(mào)易順差局面。影響人民幣匯率的主要因素影響人民幣匯率的主要因素v 下一步人民幣匯率形勢(shì)的分析下一步人民幣匯率形勢(shì)的分析 從基本面看，人民幣匯率對(duì)美元仍有貶值壓力。資本外流、從基本面看，人民幣匯率對(duì)美元仍有貶值壓力。資本外流、套息交易解除，資本輸出主動(dòng)投資，藏匯于民都會(huì)對(duì)人民幣套息交易解除，資本輸出主動(dòng)投資，藏匯于民都會(huì)對(duì)人民幣產(chǎn)生貶值壓力。產(chǎn)生貶值壓力。 離岸市場(chǎng)投機(jī)者以做空人民幣為主，牽引境內(nèi)人民幣跟隨貶離岸市場(chǎng)投機(jī)者以做空人民幣為主，牽引境內(nèi)

26、人民幣跟隨貶值。近期離岸市場(chǎng)做空人民幣力量較弱，但如果美元出現(xiàn)大值。近期離岸市場(chǎng)做空人民幣力量較弱，但如果美元出現(xiàn)大漲，離岸市場(chǎng)人民幣做空勢(shì)力會(huì)重新卷土而來。漲，離岸市場(chǎng)人民幣做空勢(shì)力會(huì)重新卷土而來。 央行匯率維穩(wěn)，將維持匯率在均衡位置附近保持穩(wěn)定。央行匯率維穩(wěn)，將維持匯率在均衡位置附近保持穩(wěn)定。 貿(mào)易順差的維持，是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的重要力量。貿(mào)易順差的維持，是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的重要力量。人民幣匯率分析人民幣匯率分析v 基本觀點(diǎn)基本觀點(diǎn) 2017年，人民幣匯率仍將雙向波動(dòng)，并對(duì)美元出現(xiàn)小幅貶值，未年，人民幣匯率仍將雙向波動(dòng)，并對(duì)美元出現(xiàn)小幅貶值，未來人民幣對(duì)美元仍將呈現(xiàn)有序貶值態(tài)勢(shì)。來人民

27、幣對(duì)美元仍將呈現(xiàn)有序貶值態(tài)勢(shì)。 央行仍將通過非市場(chǎng)手段調(diào)控匯率，維護(hù)人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定央行仍將通過非市場(chǎng)手段調(diào)控匯率，維護(hù)人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。 央行減少市場(chǎng)干預(yù)，但當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，央行仍會(huì)出其不意央行減少市場(chǎng)干預(yù)，但當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，央行仍會(huì)出其不意進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)。進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)。 美元指數(shù)的強(qiáng)弱對(duì)人民幣匯率影響非常大。如果美元指數(shù)大幅上漲，美元指數(shù)的強(qiáng)弱對(duì)人民幣匯率影響非常大。如果美元指數(shù)大幅上漲，人民幣匯率貶值壓力和貶值幅度會(huì)增加。人民幣匯率貶值壓力和貶值幅度會(huì)增加。結(jié)論結(jié)論企業(yè)交易避險(xiǎn)策略企業(yè)交易避險(xiǎn)策略v 進(jìn)口企業(yè)交易策略。進(jìn)口企業(yè)交易策略。 人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下人民幣

28、匯率穩(wěn)定升值的背景下 負(fù)債外幣化，資產(chǎn)本幣化 美元結(jié)算，延后購(gòu)匯 人民幣匯率前景不明或貶值背景下人民幣匯率前景不明或貶值背景下 選擇跨境人民幣結(jié)算。 減少外幣負(fù)債，外幣結(jié)算需要鎖定匯率v 出口企業(yè)交易策略。出口企業(yè)交易策略。 人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下人民幣匯率穩(wěn)定升值的背景下 選擇跨境人民幣結(jié)算 遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定外幣匯率 人民幣匯率前景不明或貶值背景下人民幣匯率前景不明或貶值背景下 外幣結(jié)算，不鎖定匯率貨擇機(jī)部分鎖定匯率。 利用結(jié)算外幣收匯可以選擇做一些賣出期權(quán)的交易企業(yè)交易避險(xiǎn)策略企業(yè)交易避險(xiǎn)策略v 企業(yè)做好交易避險(xiǎn)的注意事項(xiàng)企業(yè)做好交易避險(xiǎn)的注意事項(xiàng) 鑒于未來人民幣匯率波動(dòng)率提升，波幅擴(kuò)大，

29、匯率不確定性鑒于未來人民幣匯率波動(dòng)率提升，波幅擴(kuò)大，匯率不確定性增加，客戶更應(yīng)該通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)等工具增加，客戶更應(yīng)該通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)等工具做好交易避險(xiǎn)。做好交易避險(xiǎn)。 交易避險(xiǎn)以實(shí)需為原則，盡量不做活少做賭市場(chǎng)方向的投機(jī)交易避險(xiǎn)以實(shí)需為原則，盡量不做活少做賭市場(chǎng)方向的投機(jī)交易。交易。 對(duì)于不屬于完全避險(xiǎn)的交易，注意交易頭寸的控制和交易時(shí)對(duì)于不屬于完全避險(xiǎn)的交易，注意交易頭寸的控制和交易時(shí)機(jī)的選擇。機(jī)的選擇。企業(yè)交易避險(xiǎn)策略企業(yè)交易避險(xiǎn)策略外匯市場(chǎng)走勢(shì)分析和展望外匯市場(chǎng)走勢(shì)分析和展望1.2 1.2 外匯市場(chǎng)走勢(shì)分析和展望外匯市場(chǎng)走勢(shì)分析和展望第一部分：外匯市場(chǎng)走勢(shì)分

30、析第一部分：外匯市場(chǎng)走勢(shì)分析美元指數(shù)美元指數(shù)美元指數(shù)，自2015年年初以來一直在93-100.6的區(qū)間捏震蕩。近期受英國(guó)脫歐及美聯(lián)儲(chǔ)12月可能決定加息等消息的影響，美元指數(shù)大幅反彈，但仍在箱體內(nèi)運(yùn)行。 歐元受英國(guó)脫歐影響，出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)力度不大，表明下跌動(dòng)力不強(qiáng)。未來一段時(shí)間仍以區(qū)間震蕩為主。歐元?dú)W元 歐元匯率主要受到歐元區(qū)貨幣政策的影響。目前歐元區(qū)已實(shí)行負(fù)利率，未來歐洲央行是否會(huì)加碼量化寬松，是影響歐元走勢(shì)的主要因素。日元日元 日元穩(wěn)定的基本面及避險(xiǎn)效應(yīng)體現(xiàn)，導(dǎo)致日元大漲，成為年內(nèi)最強(qiáng)勢(shì)的貨幣。但近日安培重提加大刺激計(jì)劃，拖累日元走勢(shì)，短期對(duì)日元走勢(shì)需要謹(jǐn)慎。英鎊英鎊 英國(guó)脫歐超出市場(chǎng)預(yù)期

31、，脫歐后英國(guó)經(jīng)濟(jì)金融受到的一系列影響，給英鎊造成了巨大的壓力。未來英鎊走勢(shì)仍然疲弱，但最恐慌時(shí)期已過。澳元澳元前期澳洲央行突然降息及調(diào)降通脹預(yù)期打擊澳元走勢(shì)，但隨著大宗商品的大幅上漲，澳元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。未來澳元走強(qiáng)的概率比較大。加元加元加元年初以來隨著一輪商品牛市，從低點(diǎn)大幅反彈，從1.4690反彈至1.2450，上漲幅度超過15%。近期受澳元下跌及頭寸調(diào)整的影響，出現(xiàn)下跌。從走勢(shì)上看，短期加元橫盤震蕩可能性比較大，但隨著大宗商品行情向縱深發(fā)展，未來加元中期仍存在走強(qiáng)的可能。第三部分：外匯資金產(chǎn)品介紹第三部分：外匯資金產(chǎn)品介紹產(chǎn)品產(chǎn)品1 1：遠(yuǎn)期結(jié)售匯：遠(yuǎn)期結(jié)售匯l遠(yuǎn)期結(jié)售匯：遠(yuǎn)期結(jié)售匯：指銀

32、行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來辦理指銀行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，再按照約定幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯或支出發(fā)生時(shí)，再按照約定幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。案例：案例：2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，約定在一個(gè)日某企業(yè)與銀行簽訂一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，約定在一個(gè)月以后按月以后按6.6050的價(jià)格賣出的價(jià)格賣出100萬美元。萬美元。一個(gè)月以后無論人民幣匯率是漲到一個(gè)月以后無論人民幣匯率是漲到6.65006.6500還

33、是跌到還是跌到6.58006.5800，客戶，客戶都只能向銀行交割都只能向銀行交割100100萬美元，換回萬美元，換回660.5660.5萬人民幣。萬人民幣。功能：該產(chǎn)品主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯功能：該產(chǎn)品主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)：若到期日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值（升值），則遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)：若到期日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值（升值），則遠(yuǎn)期結(jié)匯（售匯）交易存在市值評(píng)估虧損。結(jié)匯（售匯）交易存在市值評(píng)估虧損。遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯l遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價(jià)：遠(yuǎn)期結(jié)售匯定價(jià)：u遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率+掉期點(diǎn)掉期點(diǎn)(升貼水點(diǎn)

34、升貼水點(diǎn))6.7000 = 6.5900 + (1100/10000)6.7000為為1年期遠(yuǎn)期匯率，年期遠(yuǎn)期匯率，6.59為即期匯率，為即期匯率，1100點(diǎn)為升水點(diǎn)。點(diǎn)為升水點(diǎn)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯2016年1月8日?qǐng)?bào)價(jià)l 遠(yuǎn)期升水，表明遠(yuǎn)期賣出外幣的匯率優(yōu)于即期賣出外幣的匯率。期限美元/人民幣歐元/人民幣買入價(jià)賣出價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)即期6.58676.64267.1517.25081M6.60776.66327.18617.28543M6.61746.67347.20387.30426M6.63716.69437.23987.34249M6.66526.72677.29587.40541Y6.

35、69416.75287.35747.4645遠(yuǎn)期結(jié)售匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯l 綠線：1年期遠(yuǎn)期匯率；l 紅線：即期匯率；l 紫色填充圖塊：即遠(yuǎn)期價(jià)差。注：在注：在2015年年1季度，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣遠(yuǎn)期匯率升水幅度大。季度，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣遠(yuǎn)期匯率升水幅度大。隨著人民幣利率下降，遠(yuǎn)期升水幅度回落。隨著人民幣利率下降，遠(yuǎn)期升水幅度回落。v 遠(yuǎn)期即期結(jié)售匯價(jià)格比較圖：遠(yuǎn)期即期結(jié)售匯價(jià)格比較圖：v 遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)策略遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)策略 控制避險(xiǎn)頭寸?？刂票茈U(xiǎn)頭寸。 選擇良好避險(xiǎn)時(shí)機(jī)。選擇良好避險(xiǎn)時(shí)機(jī)。 分批操作，分?jǐn)倕R率成本。分批操作，分?jǐn)倕R率成本。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品

36、產(chǎn)品2 2：人民幣外匯期權(quán)：人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán) 定義：期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或定義：期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣方購(gòu)買或出未來一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣方購(gòu)買或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。 分類：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)。看漲期權(quán)是期權(quán)的買入方未來分類：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)是期權(quán)的買入方未來有權(quán)選擇按約定價(jià)格買入標(biāo)的物；看跌期權(quán)是期權(quán)的買入方有權(quán)選擇按約定價(jià)格買入標(biāo)的物；看跌期權(quán)是期權(quán)的買入方未來有權(quán)按約定價(jià)格

37、賣出標(biāo)的物。未來有權(quán)按約定價(jià)格賣出標(biāo)的物。 買賣方向：客戶可以買入期權(quán)，需要支付期權(quán)費(fèi)；也可以賣買賣方向：客戶可以買入期權(quán)，需要支付期權(quán)費(fèi)；也可以賣出期權(quán)，可以收取期權(quán)費(fèi)。出期權(quán)，可以收取期權(quán)費(fèi)。人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán) 功能：買入期權(quán)主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企功能：買入期權(quán)主要作用在于事先確定結(jié)售匯匯率，鎖定企業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)握有放棄行權(quán)的權(quán)利可以業(yè)匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)握有放棄行權(quán)的權(quán)利可以享受更有利的市場(chǎng)價(jià)格。享受更有利的市場(chǎng)價(jià)格。 功能：賣出期權(quán)用于額外獲取收益。功能：賣出期權(quán)用于額外獲取收益。 通俗說法：期權(quán)是一筆到

38、期以后又可能需要按約定匯率交割通俗說法：期權(quán)是一筆到期以后又可能需要按約定匯率交割的的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。是否交割，由期權(quán)買入方?jīng)Q定。是否交割，由期權(quán)買入方?jīng)Q定。 人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)案例人民幣外匯期權(quán)案例(買入期權(quán)買入期權(quán)) 2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆買入期權(quán)業(yè)務(wù)，約定日某企業(yè)與銀行簽訂一筆買入期權(quán)業(yè)務(wù)，約定客戶有權(quán)在一個(gè)月后的到期日按客戶有權(quán)在一個(gè)月后的到期日按6.6077的價(jià)格賣出的價(jià)格賣出100萬美萬美元。元。 客戶需要支付期權(quán)費(fèi)客戶需要支付期權(quán)費(fèi)5.1萬元人民幣。萬元人民幣。 一個(gè)月以后如果美元兌人民幣市場(chǎng)即期匯率一個(gè)月以后如果美元

39、兌人民幣市場(chǎng)即期匯率6.6077，客戶，客戶放棄行權(quán)；客戶可以按市場(chǎng)即期匯率交割放棄行權(quán)；客戶可以按市場(chǎng)即期匯率交割100萬美元。萬美元。v 買入期權(quán)期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)：買入期權(quán)期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)：期限結(jié)匯期權(quán)售匯期權(quán)結(jié)匯價(jià)期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)比例售匯價(jià)期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)比例1M 6.60775100.77%6.66324200.63%3M 6.61747651.16%6.67347601.14%6M 6.637110401.57%6.694311201.67%9M 6.665213151.97%6.726714002.08%1Y6.694115402.30%6.752816202.40%l 2016年1月8日客戶買入期權(quán)

40、報(bào)價(jià)人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)人民幣匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品比較人民幣匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品比較避險(xiǎn)產(chǎn)品是否鎖定匯率約定交割匯率到期交割交易費(fèi)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯是沒有選擇必須交割零費(fèi)用買入結(jié)售匯期權(quán)是可選擇可以交割，可以放棄交割支付期權(quán)費(fèi)v 遠(yuǎn)期結(jié)售匯和買入結(jié)售匯期權(quán)比較：遠(yuǎn)期結(jié)售匯和買入結(jié)售匯期權(quán)比較：人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)v 人民幣外匯期權(quán)案例人民幣外匯期權(quán)案例(賣出期權(quán)賣出期權(quán)) 2016年年1月月8日某企業(yè)與銀行簽訂一筆賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，約定日某企業(yè)與銀行簽訂一筆賣出期權(quán)業(yè)務(wù)，約定銀行銀行有權(quán)在一個(gè)月后的到期日按有權(quán)在一個(gè)月后的到期日按6.6077的價(jià)格買入的價(jià)格買入100萬美萬美元。元。 客戶收取期權(quán)費(fèi)客戶

41、收取期權(quán)費(fèi)3.8萬元人民幣。萬元人民幣。 一個(gè)月以后如果美元兌人民幣市場(chǎng)即期匯率一個(gè)月以后如果美元兌人民幣市場(chǎng)即期匯率6.6077，銀行，銀行選擇行權(quán)，客戶需要按市場(chǎng)選擇行權(quán)，客戶需要按市場(chǎng)6.6077匯率交割匯率交割100萬美元。萬美元。人民幣外匯期權(quán)人民幣外匯期權(quán)l(xiāng) 2016年1月8日客戶賣出期權(quán)報(bào)價(jià)期限購(gòu)匯期權(quán)結(jié)匯期權(quán)結(jié)匯價(jià)期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)比例售匯價(jià)期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)比例1M6.60773800.58%6.66324800.72%3M6.61746901.04%6.67348851.33%6M6.637110401.57%6.694311301.69%9M6.665212661.90%6.726713652.03%1Y6.694114652.19%6.752815702.32%賣出購(gòu)匯期權(quán)：客戶最終交割方向?yàn)橘u出美元賣出購(gòu)匯期權(quán)：客戶最終交割方向?yàn)橘u出美元賣出結(jié)匯期權(quán)：客戶最終交割方向?yàn)橘I入美元賣出結(jié)匯期權(quán)：客戶最終交割方向?yàn)橘I入美元v 賣出期權(quán)期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)：賣出期權(quán)期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)：人民幣外匯期權(quán)報(bào)價(jià)表人民幣外匯期權(quán)報(bào)價(jià)表期限對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格客戶補(bǔ)