復(fù)習(xí)貨幣需求理論

1、貨 幣 需 求 理 論第一節(jié)貨幣范圍一、貨幣流通量的含義1、狹義貨幣1）是指金本位貨幣制度中的金屬鑄幣。2）其特點(diǎn)是：A.貨幣本身含有足值的價(jià)值；B.可以看得到，觸摸得到；C.可以長期貯藏，作為財(cái)富而保值。3）金本位貨幣制度是貨幣發(fā)展史上盡善盡美的貨幣制度，它將貨幣的價(jià)值尺度、流通 手段、支付手段、貯藏手段與世界貨幣職能發(fā)揮到十足，根本原因在于貨幣本身內(nèi)含 價(jià)值，具有對(duì)貨幣流通量的自動(dòng)、自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。4）金本位貨幣制度由于貯藏量、開發(fā)能力的局限，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)模的急速擴(kuò)張, 貨幣制度及交易技術(shù)進(jìn)步等因素，已經(jīng)失去了存在的客觀必然性。2、廣義貨幣1）是指貨幣的價(jià)值符號(hào)，即信用貨幣制度下的紙質(zhì)

2、貨幣。2）特點(diǎn)是：A.以貨幣價(jià)值符號(hào)等形態(tài)表現(xiàn)；B.本身沒有價(jià)值，其價(jià)值尺度職能是通過人們賦予這種貨幣價(jià)值符號(hào)一定價(jià)值量的代 表來執(zhí)行的；C.有些貨幣可以直接出沒觸摸得到如現(xiàn)鈔，有些則無法觸摸如存款、電子貨幣等；D.作為貯藏手段職能和社會(huì)財(cái)富代表是有限制條件的，即所代表的幣值是基本穩(wěn)定的；E.貨幣形式繁多，計(jì)算口徑難以統(tǒng)一，需要根據(jù)各國經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行不同范圍的控制；F.極易產(chǎn)生供求不一致的非均衡運(yùn)行態(tài)勢，引發(fā)通貨膨脹或通貨緊縮。二、貨幣層次的劃分貨幣形式繁多，其流動(dòng)性不同，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響即實(shí)際起到貨幣流通手段和支付手段的能力具有很大區(qū)別。1、IMF的標(biāo)準(zhǔn)：M0 銀行體系外的現(xiàn)

3、鈔、鑄幣；M1 M0+商業(yè)銀行的活期存款+其它活期存款；M2 M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+政府債券）。2、劃分貨幣層次的意義1）從理論上探討和尋找在紙質(zhì)貨幣流通的信用貨幣制度中能夠使流通中的貨幣與市場運(yùn)行相適應(yīng)的均衡運(yùn)行機(jī)制，以確保不至由于信用貨幣量過多或不足而引發(fā)社會(huì)經(jīng)濟(jì)大的震蕩與破壞。自上世紀(jì)70年代“滯脹”危機(jī)之后，發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家都將控制通貨膨脹作為首要目標(biāo)。2）從實(shí)踐上為市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣當(dāng)局或中央銀行金融調(diào)控和監(jiān)督提供決策依據(jù)?？筛鶕?jù)不同政策目標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)層次調(diào)控，如控制消費(fèi)物價(jià)上漲，可重點(diǎn)控制M0層次的貨幣投放量；對(duì)企業(yè)投資增長過快，抑制生產(chǎn)物價(jià)上漲，可通過對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模調(diào)控來重

4、點(diǎn)調(diào)控M1層次的存款貨幣量的投放；還可以通過政府債券發(fā)行、買賣的 數(shù)量規(guī)模對(duì)整個(gè)社會(huì)貨幣流通量進(jìn)行調(diào)控等。3、劃分貨幣層次的理論依據(jù)是貨幣的流動(dòng)性。第二節(jié) 馬克思的貨幣需求理論1、馬克思貨幣需要量或必要量的基本公式。1867年在資本論第一卷出版中，馬克思提出了：金屬貨幣制度基礎(chǔ)上的貨幣需要 量或必要量的基本公式：M=PQ/V 02、貨幣需要量或必要量的基本公式從根本上揭示了商品經(jīng)濟(jì)中決定貨幣 流通量的本質(zhì)因素，即商品流通決定了貨幣流通。商品流通的規(guī)模決定了貨幣流通的需要量或必要量；貨幣只起交換媒介作用。在這種因果本質(zhì)聯(lián)系基礎(chǔ)上建立了貨幣需要量或必要量的基本公式。3、信用貨幣制度中紙幣流通規(guī)律公

5、式。即：單位紙幣代表的價(jià)值量+流通中金屬貨幣的必要量/流通中紙幣總額。馬克思揭示了紙幣流通規(guī)律是：1）在金幣流通條件下，流通中貨幣需要量是由待銷售的商品價(jià)格總額決定的；2）在紙幣流通條件下，紙幣發(fā)行總量受到制約， 因?yàn)閱挝患垘糯淼膬r(jià)值量由金屬貨幣需要量所制約。4、馬克思貨幣需要理論對(duì)當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然具有指導(dǎo)意義。即：貨幣發(fā)行與貨幣流通量必須與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求相適應(yīng)。5、馬克思貨幣需求理論的局限：A:存款也是貨幣，而且是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要貨幣形態(tài)。B:與貨幣流通相對(duì)應(yīng)的不僅是 PQ,即反映商品流通規(guī)模的商品價(jià)格總額，還有各種 勞務(wù)服務(wù)。隨著第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張，具規(guī)模也

6、越來越大。除此之外， 還有金融交易額、對(duì)外貿(mào)易額、跨國投資形成的商品流通與勞務(wù)等。C:對(duì)紙幣流通中貨幣需要量的分析不充分。上述理論局限源于馬克思生活的時(shí)代實(shí)踐的限制第三節(jié) 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣需求理論“費(fèi)雪方程式”與“劍橋方程式”是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中最為典型、最有影響的貨幣數(shù)量說；在貨幣需求理論的發(fā)展中產(chǎn)生過重要影響，是一個(gè)重要的發(fā)展環(huán)節(jié)。一、費(fèi)雪的貨幣數(shù)量說古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為：貨幣本身無內(nèi)在價(jià)值，貨幣僅僅起到方便交換的作用。在這一點(diǎn)上，他們實(shí)質(zhì)是在分析研究紙幣制度下的貨幣流通數(shù)量問題，與馬克思金屬貨幣制度前提、金屬貨幣需要量或必要量的起點(diǎn)、內(nèi)涵完全不同。1、“費(fèi)雪方程式”1) 1911年在出版的貨幣

7、購買力一書中，費(fèi)雪對(duì)貨幣數(shù)量說作了系統(tǒng)闡述，提出了著名的“交易方程式 (Equation of Exchange ): MV=PT 或 P=MV/T ,又或 M=PT/V 。2)在這個(gè)方程式中，費(fèi)雪認(rèn)為：V與T長期不受到M變動(dòng)的影響。因?yàn)椋篈:V是由經(jīng)濟(jì)中影響個(gè)人交易凡是的制度因素和技術(shù)因素決定的，而制度和技術(shù)因素只有在較長時(shí)間中才會(huì)對(duì)貨幣流通速度產(chǎn)生輕微影響，因而是常數(shù)，相對(duì)穩(wěn)定；B: T取決于資本、勞動(dòng)力及自然資源供給狀況和技術(shù)水平等非貨幣因素，在一定 時(shí)期內(nèi)也不會(huì)改變。3)由于M是一個(gè)外生變量，因此 M即貨幣數(shù)量的多少直接決定 P水平的變化。4) “費(fèi)雪方程式”是研究貨幣需求理論的發(fā)展進(jìn)

8、程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，因?yàn)樗⒆阌诩垘胖贫认?，闡述了貨幣數(shù)量對(duì)物價(jià)影響的這一重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象以及因果關(guān)系。5)費(fèi)雪方程式與馬克思貨幣必要量公式在形式上相同。將MV=PT調(diào)整為M=PT/V , 與馬克思的M=PQ/V 看似相同。但兩個(gè)公式的分析前提與內(nèi)涵卻有著實(shí)質(zhì)性區(qū)別：A:馬克思以金幣制度分析為前提，貨幣有價(jià)值；費(fèi)雪以紙幣制度分析為前提，貨 幣無價(jià)值，只起媒介手段。B:馬克思公式強(qiáng)調(diào)的是商品生產(chǎn)、商品流通對(duì)商品價(jià)格，乃至貨幣流通的決定作用；費(fèi)雪相反，公式強(qiáng)調(diào)的是貨幣數(shù)量對(duì)商品價(jià)格的直接影響作用，因果關(guān)系不同。C:馬克思分析的M是貨幣需要量、貨幣必要量，是商品經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)生變量；費(fèi)雪分析的M本身是外生變

9、量。2、“劍橋方程式”1)以馬歇爾和庇古為代表劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)派在考察貨幣數(shù)量作用時(shí)，將人們對(duì)貨幣主觀需求因素考慮近來。1907年庇古根據(jù)馬歇爾”余額數(shù)量說”發(fā)表了貨幣的價(jià)值一文，提出了著名的“劍 橋方程式(Cambridge Equation ), M=k.PY2) M 為名義貨幣需求；Y為總收入；P為價(jià)格水平；k 為系數(shù)k,也稱劍橋k,是貨幣形式保有的財(cái)富占名義總收入的比例，被假設(shè)為常數(shù)。3)在這一公式中，劍橋?qū)W派將個(gè)人這一微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣的持有作為分析的重點(diǎn)。認(rèn)為人們的財(cái)富或收入有三中用途：A:投資獲利；B:消費(fèi)享受；C:為安全和便利考慮而持有貨幣，這一部分的收入或財(cái)富才形成了現(xiàn)金余額。根據(jù)

10、這一分析，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方 式保有自己資產(chǎn)的問題，如選擇投資要看利率高低；選擇消費(fèi)，也受通貨膨脹影 響；選擇持有貨幣，為安全和便利等因素。4)通常人們對(duì)貨幣的持有需求與人們名義的財(cái)富與收入之間保持一個(gè)比例，即系數(shù)k ,這個(gè)比例相對(duì)穩(wěn)定，它取決于：個(gè)人財(cái)富的水平，利率的變動(dòng)，持有貨幣可能擁有的 便利等多種因素，或是許多有價(jià)資產(chǎn)中的一種，怎樣選擇，有“效用”觀念在其中。5) “劍橋方程式”與“費(fèi)雪方程式”形式相同。MV=PT 調(diào)整為M=PT . 1/V, 其中1/V在公式上等同于劍橋 M=kPY 公式中的k。但其內(nèi)在含義存在很多明顯區(qū)別： A:對(duì)貨幣需求分析的側(cè)

11、重點(diǎn)不同?！百M(fèi)雪方程式”強(qiáng)調(diào)的是貨幣交易手段和功能?！皠蚍匠淌健眲t重視貨幣作為人們的一種資產(chǎn)選擇的功能。B:對(duì)貨幣需求分析的宏觀微觀角度有區(qū)別?！百M(fèi)雪方程式”更多側(cè)重貨幣總流量與總產(chǎn)出和價(jià)格水平的關(guān)系，是從宏觀角度分析 貨幣需求的?！皠蚍匠淌健眰?cè)重貨幣存量占收入的比例，是從微觀經(jīng)濟(jì)主體角度分析 入手來分析貨幣需求的。有人將“費(fèi)雪方程式”稱為：“現(xiàn)金交易數(shù)量說”，而將“劍橋方程式”稱之為：“現(xiàn)金 余額數(shù)量說”。C:強(qiáng)調(diào)的主客觀因素有明顯區(qū)別?！百M(fèi)雪方程式”強(qiáng)調(diào)客觀因素，重視貨幣制度中的支付過程，即這個(gè)支付手段到底需 要多少?！皠蚍匠淌健眲t更為重視的是人們主觀對(duì)資產(chǎn)選擇的滿意程度，庇古說：“

12、劍橋方程式”的優(yōu)點(diǎn)在于能顧及人類意志需求的原動(dòng)力的作用。D: “費(fèi)雪方程式”中的1/V與“劍橋方程式”中的k,盡管數(shù)學(xué)形式相似，但卻有著 不同的決定機(jī)制。在“費(fèi)雪方程式”中1/V中的V是一個(gè)常數(shù)，受制于一定的客觀因素，而“劍橋方程式”中的k大與小是與微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)選擇的行為。除了制度與技術(shù)條件外，還 取決于微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)目前和未來消費(fèi)的偏好程度，人們對(duì)投資報(bào)酬的預(yù)期，人們對(duì)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期等因素。因此比較而言，k存在很多不確定性。第四節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論一、流動(dòng)性偏好理論1、1936年凱恩斯出版就業(yè)、利息與貨幣通論，系統(tǒng)地提出了他自己的貨幣需求 理論，并標(biāo)志著獨(dú)樹一幟學(xué)說形成。2、凱恩斯

13、對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析：A :貨幣需求是指一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)主體能夠而且愿意持有的貨幣數(shù)量(這一點(diǎn)繼承了劍橋?qū)W派的觀點(diǎn))。B:當(dāng)人們?nèi)〉秘泿攀杖牒笸ǔＷ鲀煞N選擇：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，也稱“時(shí)間偏好”選擇。儲(chǔ)蓄有兩種形式：現(xiàn)金儲(chǔ)蓄與債券儲(chǔ)蓄，也稱“流動(dòng)性偏好”選擇。人們普遍存在愿意持有現(xiàn)金而不愿意持有其它缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的心理傾向。據(jù)此，凱恩斯提出了 “流動(dòng)性偏好” (Liquid讓y Preference)的貨幣需求理論。3、貨幣需求取決于微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)：A：交易動(dòng)機(jī)(Transaction Motives )即進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。包括個(gè)人消費(fèi)與企業(yè)

14、營業(yè)動(dòng)機(jī)。其交易的強(qiáng)度，即對(duì)貨幣的需求量，取決于“收入的數(shù)量以及到支出時(shí)間間隔的一段長度”。B：預(yù)防動(dòng)機(jī)(Precautionary Motives )即應(yīng)付緊急情況而產(chǎn)生的對(duì)持有貨幣的愿望。如個(gè)人失業(yè)、患病等意料不到的需要，企業(yè)應(yīng)付突發(fā)的意外支出，和為不失 時(shí)機(jī)的有利的購買機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備等oC:投機(jī)動(dòng)機(jī)(Speculative Motives )即為了儲(chǔ)存價(jià)值和財(cái)富，并根據(jù)對(duì)市場利率變化預(yù)期進(jìn)行持有貨幣，以滿足從中獲利的目的。4、前兩個(gè)動(dòng)機(jī)是繼承馬歇爾、庇古的。而投機(jī)動(dòng)機(jī)則是凱恩斯獨(dú)自創(chuàng)新的。從這一點(diǎn)出發(fā)，凱恩斯的貨幣需求理論走上了與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論炯然不同的道路。5、凱恩斯貨幣需求理論認(rèn)為：A:

15、持有貨幣期間不帶來收益，收益為零。B:持有債券有收益，但有兩種可能：一是利率上升時(shí)，債券價(jià)格就下跌，可能導(dǎo)致的損失大于債券利息收入，此時(shí)持有債券，收益為負(fù)；二是利率下降時(shí)，債券價(jià)格上升，此時(shí)持有債券，收益就會(huì)增大。正是由于人們對(duì)市場利率變化的預(yù)期，決定著人們?cè)龃蠡驕p少對(duì)債券這種生利資產(chǎn)持有的需求增減。二、凱恩斯的貨幣需求函數(shù)1、交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求量取決于微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入水平。這兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求與收入Y之間是增函數(shù)關(guān)系變化。2、投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求則取決于市場利率水平 r,兩者之間是減函數(shù)關(guān)系變化。3、凱恩斯貨幣需求函數(shù)公式是：M=M1(交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)引發(fā)的貨幣需求)+M2(投機(jī)動(dòng)

16、機(jī)引發(fā)的貨幣需求)=L1(y)+L2(r)4、兩條貨幣需求曲線值相加就構(gòu)成了一定時(shí)期的L,即貨幣總需求曲線。三、“流動(dòng)性陷阱”假說1、在分析貨幣需求過程中，凱恩斯提出了著名的“流動(dòng)性陷阱”假說。即：當(dāng)利率降到極低時(shí)，人們會(huì)產(chǎn)生相反的預(yù)期。即利率將上升，債券價(jià)格將下跌，此時(shí)持有的貨幣需求彈性就會(huì)變得無限大。此時(shí)人們無論增加多少貨幣收入都會(huì)被儲(chǔ)存起來，而并不愿增持債券的投資。2、日本在本世紀(jì)初實(shí)行零利率政策長達(dá)六年之久，而經(jīng)濟(jì)依然毫無起色，可以說對(duì)凱 恩斯的“流動(dòng)性陷阱”假說是一種實(shí)踐驗(yàn)證。四、凱恩斯貨幣需求理論的政策意義1）劍橋?qū)W派以及傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說只是關(guān)注了貨幣作為媒介手段數(shù)量問題；2）而凱

17、恩斯貨幣需求理論則進(jìn)一步注意到了貨幣投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣作為儲(chǔ)藏手段， 也即投資數(shù)量的變動(dòng)問題。這一貨幣數(shù)量隨市場利率變動(dòng)而反方向變動(dòng)。3）因此，凱恩斯得出：利率影響投資（儲(chǔ)蓄）；貨幣影響就業(yè)的結(jié)論。進(jìn)而，凱恩斯由貨幣需求的數(shù)量分析引向或推向整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的分析。凱恩斯貨幣需求理論的政策意義在于： M r I Y。五、后凱恩斯學(xué)派對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的補(bǔ)充1、對(duì)交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求，鮑莫爾（W. Baumo美）認(rèn)為與利率也有關(guān)，即當(dāng)利率 極高時(shí)，用于交易需求的“持幣”也有彈性。如何將手持用于交易的貨幣維持在一個(gè) 最佳保存量、“保有量”，以減少機(jī)會(huì)成本，提出平方根定律。2、對(duì)預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求

18、，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫（ Whalen ）認(rèn)為同樣與利率有關(guān)。預(yù) 防性支出也有一個(gè)最佳持幣量，減少機(jī)會(huì)成本的問題，根據(jù)三個(gè)影響因素，建立了一 個(gè)立方根定律。3、托賓對(duì)投資動(dòng)機(jī)在貨幣與債券資產(chǎn)的選擇中提出“托賓曲線”，指出微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣與債券的選擇，并非是非此即彼的選擇，一要考慮預(yù)期收益，二要考慮投資風(fēng) 險(xiǎn)。托賓提出貨幣與債券“最佳組合”及“無差異曲線”理論。第五節(jié)費(fèi)里德曼的貨幣需求理論1、1956年發(fā)表貨幣數(shù)量論一一一種重新的表述標(biāo)志現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的誕生。2、費(fèi)里德曼一方面基本承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的長期結(jié)論，即非常看重貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間的因關(guān)系；另一方面也接受了劍橋?qū)W派和凱恩斯以微觀經(jīng)濟(jì)主

19、體行為作為分析起點(diǎn)，同時(shí)將貨幣量看作是受利率影響的一種資產(chǎn)的觀點(diǎn)。3、費(fèi)里德曼的貨幣學(xué)派最大貢獻(xiàn)是：提出了 “貨幣數(shù)量說”不是關(guān)于產(chǎn)量、收入、物價(jià)的理論，而首先是貨幣需求的理論；是明確貨幣需求由何種因素決定的理論。4、貨幣需求函數(shù)公式（略）5、貨幣函數(shù)中影響貨幣需求的三大因素：1）收入水平Y(jié)、w ;2）持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 rm、rb、re、1/P .dp/dt ;3）持有貨幣給人們帶來的效用 uo6、根據(jù)函數(shù)公式對(duì)美國百年統(tǒng)計(jì)進(jìn)行實(shí)證分析并得出具體結(jié)論：1） w 在一定時(shí)期相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)貨幣需求不會(huì)產(chǎn)生大起大落的影響，可視為常數(shù)；2） rm,rb,re 直接受市場利率影響與制約，但是實(shí)證分析表明，貨幣需求對(duì)利率的敏感性差，其利率彈性很低（-0.155 ）,因此對(duì)貨幣需求影響很弱；3） 1/p. dp/d t只有在變化很大，延期很長時(shí)，才能直接影響貨幣需求，短期內(nèi)其影響力很小，因此也可從公式中略去；4） u短期內(nèi)貨幣的效用及影響此效用的因素，如偏好等不會(huì)劇烈變動(dòng)，也可從公式中略去；5） Y貨幣需求函數(shù)公式（根據(jù)上述分析）只剩下“恒久性收入”對(duì)貨幣需求的影響因素：A:現(xiàn)期收入會(huì)有所波動(dòng)，但將歷年收入加權(quán)平均為“恒久性收入”后，這