小組案例分析報(bào)告答案

1、EMBA研究生精品課程CEO財(cái)務(wù)管理小組案例分析報(bào)告1CDXM手機(jī)公司財(cái)務(wù)績效考核、分析與評價(jià)第組簽字姓名：學(xué)號_姓名：學(xué)號簽字姓名：學(xué)號_簽字一姓名：學(xué)號_簽字.姓名：學(xué)號_簽字.姓名：學(xué)號_簽字姓名：學(xué)號_簽字一姓名：學(xué)號_簽字姓名：學(xué)號_簽字姓名：學(xué)號_簽字.姓名：學(xué)號_簽字2014年3月14日案例：CDXM手機(jī)公司總經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績考核和評價(jià)CDXM電子集團(tuán)公司1997年以來開始研發(fā)、生產(chǎn)和銷售新型的網(wǎng)絡(luò)信息移動產(chǎn)品，為了擴(kuò) 大銷售，該電信公司成立一家專門的手機(jī)制造和銷售公司，已經(jīng)投入資本1950萬元，前幾年運(yùn)營效率和財(cái)務(wù)效益不錯(cuò)，但 2005年以來，經(jīng)營逐年困難，但盈利能力僅僅是略有下

2、滑。2007年下半年，王先生通過競聘，被委任為該公司總經(jīng)理，組建新的管理團(tuán)隊(duì)，全面負(fù)責(zé)公司經(jīng)營與管 理。2010年3月，集團(tuán)公司根據(jù) 2009年度該手機(jī)制造銷售公司提供的資產(chǎn)負(fù)債表和損益 表，對王先生一年來的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行考核評價(jià)。總公司的領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為：手機(jī)公司的業(yè)績一般，雖然銷售和利潤都增長了5%,但是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的競爭者的平均增長率高達(dá)10%,是該銷售公司的2倍。相比之下，本公司落后了！集團(tuán)公司的主要領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為： 長期這樣下去，新型的手機(jī)產(chǎn)品將因銷售滯后而被競爭對手取代， 多年的R&D投入將付之東流。因此，建議王總經(jīng)理必須提交新的經(jīng)營計(jì)劃，以改變目前落后狀 態(tài)。經(jīng)過一番計(jì)劃，王先生向集團(tuán)

3、公司提交了2010年度的經(jīng)營計(jì)劃，內(nèi)容要點(diǎn)是：第一，通過對現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)施進(jìn)攻性的營銷戰(zhàn)略和再投入一條新的生產(chǎn)線以實(shí)現(xiàn)公司的手機(jī)銷售增長10%;第二，嚴(yán)格控制費(fèi)用，提高公司手機(jī)產(chǎn)品的經(jīng)營邊際利潤率，增強(qiáng)公司的整體盈利能力。集團(tuán)公司 經(jīng)過認(rèn)真討論，批準(zhǔn)了王先生的經(jīng)營計(jì)劃。一年過去了。 2011年3月年度財(cái)務(wù)審計(jì)后，王先生向集團(tuán)公司提供了如下財(cái)務(wù)報(bào)表，并報(bào)告：“2010年度，本手機(jī)公司的銷售增長 10%,凈利潤增長,而同業(yè)最好的銷售增長率和凈利潤增長率分別是10%和9%?！保ㄍ蹩偺峁﹫?bào)告中的具體分析數(shù)據(jù)見表1,僅供參考）。集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層對王先生的報(bào)告表示滿意，認(rèn)為公司的盈利能力提高了， 整體財(cái)務(wù)狀況更

4、好，更加健康。在考核評價(jià)王先生的經(jīng)營業(yè)績時(shí)，許多人對王先生能夠完成“雙增長目標(biāo)”，實(shí)現(xiàn)了銷售和利潤同時(shí)增長很是贊賞，并建議給予“重獎”，以激勵(lì)其他分公司的經(jīng)營班子。但是，少數(shù)人認(rèn)為，雖然手機(jī)公司的銷售和利潤同步增長，但其投入資本比較多，增長了20%,高于2009年的10%,也高于2010年度同行業(yè)競爭者的12%。其中，營運(yùn)資本增長高達(dá) 30%, 導(dǎo)致手機(jī)公司的資產(chǎn)流動性下降。顯然，該公司投入資本中，現(xiàn)金的比例減少了；在負(fù)債中，短期負(fù)債的比例增加了， 由2009年的20%增加到2010年的25%。從同行業(yè)資料獲悉： 若資本投入投入該行業(yè)這樣一類風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，其預(yù)期的投資回報(bào)率可以達(dá)到12%左右。因

5、此，不但要考核評價(jià)手機(jī)公司的銷售和利潤，還要考核其資產(chǎn)使用效率和流動性。因此，爭議的問題在于：2010年度手機(jī)公司的經(jīng)營業(yè)績到底如何更具體的問題是：銷售和利潤增長是否降低了資產(chǎn)使用效率而導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值減少為了客觀評價(jià)手機(jī)公司2010年度的經(jīng)營業(yè)績，總公司高層管理班子請財(cái)務(wù)部門提供一份經(jīng)審計(jì)后手機(jī)公司2010年度經(jīng)營業(yè)績的報(bào)表（見表2-3）。你認(rèn)為手機(jī)公司的2010年度的經(jīng)營業(yè)績是否顯著改善是否應(yīng)該給予王總及其管理團(tuán)隊(duì)增加獎勵(lì)表1: CDXM公司的業(yè)績增長指標(biāo)和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者業(yè)績增長指標(biāo)的對比分析業(yè)績增長指標(biāo)20092010行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者銷售收入增長5%10%凈利潤增長%5%10%營業(yè)成本增長6%8%投入

6、資本增長10%20%10%WCR±K%8%30%12%流動性（現(xiàn)金存款/短期負(fù)債）ROIC=EBIT(1-T/均投入資本8%12%表2 : 2009 2010年CDXM管理資產(chǎn)負(fù)債表（百萬元） *投入資本2009 年2010 年占用資本2009 年2010 年現(xiàn)金和存款200120短期負(fù)債400600WCR12001560長期負(fù)債600600長期資產(chǎn)600720權(quán)益10001200合計(jì)20002400合計(jì)20002400注：（1）資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)數(shù)期初與期末的平均數(shù)；（2）公司總資產(chǎn) 2009年平均為2200百萬元；2010年平均為2650百萬元;（3） 2008年公司現(xiàn)金和存款余額

7、為250百萬元；（4） 2008年公司的營運(yùn)資本 WCR=950百萬。表3: 2009-2010年CDXM禾I潤表（百萬元）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2009 年2010 年銷售收入39004285減：營業(yè)成本36003930折舊120140息稅前利潤（EBIT）180215減：禾1J息（Kd=%）6080稅前利潤（EBT120135減：所得稅（T=15%）18稅后利潤（EAT102案例討論和分析的問題：第一，CDXM公司的財(cái)務(wù)狀況是否變化更好，還是更差為什么請應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果加與說明。（注：可以根據(jù)指標(biāo)體系一覽表和本案例實(shí)際情況，增加指標(biāo)進(jìn)行分析）第二，是否應(yīng)該給CDXM公司的高管獎勵(lì)為什么請應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)

8、分析結(jié)果加與說明。第三，應(yīng)用“ ROE五因素分解分析”，討論和分析 ROE的影響因素，并說明公司的經(jīng)營性競爭優(yōu)勢和財(cái)務(wù)性競爭優(yōu)勢是否發(fā)生變化案例分析：CDXM手機(jī)公司總經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績考核和評價(jià)類別財(cái)務(wù)分析和評價(jià)指標(biāo)2009 年2010 年盈利能力銷售凈利潤率%EBIT禾潤率%ROA=EBIT(1-T)總資產(chǎn)%ROA= 爭利J潤/總資產(chǎn)%稅后ROIC=EBIT（1-T股入資本%ROE%流動性流動比率（WCR+B金）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率50%20%WCR/投入資本60%65%WCR/總資產(chǎn)%資產(chǎn)使用效率長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)營運(yùn)資本（WCR）周轉(zhuǎn)次數(shù)投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金創(chuàng)造能力應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金

9、282實(shí)際經(jīng)營經(jīng)營凈現(xiàn)金32現(xiàn)金創(chuàng)造能力=實(shí)際 NCF成彳導(dǎo)NCF%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/銷售%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/總資產(chǎn)%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/權(quán)益%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/投入資本%價(jià)值創(chuàng)造能力稅后ROIC%WACC%投入資本20002400EVA-21EVA/總資產(chǎn)%EVA股入資本%EVA權(quán)益%通過上述指標(biāo)分析表明:1、公司2010年整體盈利能力較 2009年略有下降，總資產(chǎn)利潤率，投入資本利潤率均有所下降。ROE下降。2、資產(chǎn)流動性下降，流動比率和現(xiàn)金比率都較2009年下降，其中現(xiàn)金比例降低了倍，而營運(yùn)資金的比例則上升;3、資產(chǎn)使用效率下降，長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、WCR周轉(zhuǎn)次數(shù)、投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均

10、有所下降;4、財(cái)5、務(wù)狀況分析現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅度降低，利潤存在白條利潤。價(jià)值創(chuàng)造能力沒有提高，EVA仍為負(fù)數(shù)，較2009年有所下降;綜上所述，CDXM公司財(cái)務(wù)狀況2010年較2009年沒有變得更好，反而更差。雖然利潤總額增加，但與投入資本相比，增量投資獲取利潤能力下降。創(chuàng)造現(xiàn)金能力下降，創(chuàng)造價(jià)值能力下降，企業(yè)持續(xù)增長能力不足，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然從表面上看， CDXM公司2010年比2009年銷售增長10%,凈利潤增長,但通過上述財(cái)務(wù)狀況分析，五大財(cái)務(wù)指標(biāo)均有所下降，特別是現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅度下滑，公司經(jīng)營利潤沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而是存在所謂的“白條利潤”，且EVA為負(fù)數(shù), 說明公司沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)。

11、在增加投資、增加負(fù)債和營運(yùn)資金的情況下，資產(chǎn)利 潤率在下降，未能貢獻(xiàn)超額利潤，所以公司不應(yīng)給予王先生獎勵(lì)。ROE的影響因素2009 年2010 年1、EBIT/銷售收入%2、銷售收入/投入資本凈 資 產(chǎn) 收 血 率 的 分 解 分 析3、投入資本/權(quán)益224、稅前利潤/息稅前利潤%5、稅后利潤/稅前利潤85%85%6、ROE%1、EBIT/銷售收入為營業(yè)利潤率，表示公司的銷售盈利能力，經(jīng)營優(yōu)勢嚇降；2、銷售收入/投入資本為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表示資產(chǎn)的使用效率，資產(chǎn)使用效率卜-降。1乘以2等于ROIQ說明投資決策和經(jīng)營決策對 ROE的影響，由報(bào)表分析可以 看出2010年略扃卜降，同時(shí)也不如行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的12%。3、投入資本/權(quán)益為公司的資本結(jié)構(gòu)，兩年的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定一致沒；4、稅前利潤