探析我國中小企業(yè)融資制度缺失及對策

1、探析我國中小企業(yè)融資制度缺失及對策摘要：中小是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的支柱，大量的調(diào)研表明，中小發(fā)展中遇到的 最大問題就是融資。現(xiàn)實卻表現(xiàn)出悖論：一方面是大量的銀行資金閑置找不到投 資的場所，另一方面卻是大量的中小缺乏發(fā)展所需要的資本，中間缺失的恰恰就是制度。建立完善的、行之有效的融資制度是解決中小融資從而促進社會經(jīng)濟發(fā) 展的根本途徑。關(guān)鍵詞：中小；融資；制度無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。 中小的長足發(fā)展保證了國民經(jīng)濟整體素質(zhì)的不斷提高。 中小在經(jīng)濟發(fā)展中的重要 作用已經(jīng)越來越被人們所認識，特別是 20XX年全球金融危機的爆發(fā)，大批中小 處于停產(chǎn)或者半停產(chǎn)的狀態(tài)

2、，直接導(dǎo)致了大量勞動力失業(yè)，勞動力工資水平明顯 下降。為支持中小發(fā)展，解決其資金問題，我國政府采取了多種措施對中小提供 金融支持。20XX年末一20XX年初，為了拓寬中小的融資渠道，我國政府密集性 地出臺了支持中小發(fā)展的相關(guān)政策措施， 其中，創(chuàng)新銀行貸款的還款方式，用登 記注冊的方式，給予民間資本以合法化的方式來推動民間資本對中小金融支持， 以解決中小融資的困難，都對中小的發(fā)展起到了很好的推動作用。 盡管采取了這 些措施，目前中小仍反映銀行貸款難。形成中小融資困境的原因主要有以下幾個 方面：第一，中小缺少進入金融體系籌資的信用保證。目前，在市場還不完備的 條件下，金融機構(gòu)一時難以通過市場信息分

3、辨融資主體的好壞，因而是否具有國家信用的保證仍是金融機構(gòu)選擇信貸對象的主要依據(jù)。這正是中小所不具備的。 第二，目前金融體系預(yù)算軟約束運行狀態(tài)與中小不相適應(yīng)。中小在運行中是以市場主體的身份出現(xiàn)的，其資金運作機制為預(yù)算硬約束，它們在籌資時更多地要衡 量資金來源的成本。在現(xiàn)實中中小往往因為與銀行體系打交道要付出較高的利息費用和“公 關(guān)”成本，在進入證券市場時要付出較高的代理成本， 而對現(xiàn)有金融體系望而卻 步。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，在中小的主要資金來源中，繼承家業(yè)、自我積累以及合伙集資 的比重占55. 2%，而從銀行等金融機構(gòu)融資只占 4%。一、中小融資制度缺失的主要表現(xiàn)相關(guān)研究表明，銀行存貸差很大，一方面是大

4、量的資金閑置在銀行， 找不到 必要的投資場所，另一方面是大量中小卻缺乏發(fā)展所需要的資金， 這中間缺少的 就是制度。國外發(fā)育成熟的市場經(jīng)濟有各式各樣的制度、辦法解決融資難題，有 各種中介組織分化各種風(fēng)險，我國在這方面表現(xiàn)相對落后。1 .中小的間接融資制度缺失(1) 法律制度不健全。20XX年制定的中小促進法，主要目的在于對我國中小進行扶持，對規(guī)范我國中小的發(fā)展，起到了積極的作用。從以所有制為基礎(chǔ) 制定的私營暫行條例到以財產(chǎn)形態(tài)界定為基礎(chǔ)的公司法、合伙法、個 人獨資法，體現(xiàn)了我國立法精神的進步。但是，我國至今沒有一部完整的規(guī)范 信用的法律，且還嚴(yán)重地存在有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)象。由于失信的道德成本

5、、 法制成本很小，造成一些違約不講信用的收益要比付出的代價大得多，使得“失信者”認為有空可鉆，有利可圖。這種利益驅(qū)動又導(dǎo)致惡性循環(huán)，社會信用日益 惡化，由“失信”走向“無信”。這也是導(dǎo)致我國中小融資閑難的原因。(2) 民營金融機構(gòu)缺失。中小的金融支持主體應(yīng)該是地方性金融機構(gòu)和民間資本，而中小金融機構(gòu)缺失，正是導(dǎo)致中小融資困難的直接原因。 地方性金融機 構(gòu)和民間資本機構(gòu)不僅有支持中小融資的義務(wù)， 而且較國有金融機構(gòu)更有金融優(yōu) 勢。國外學(xué)者本娜杰(Baneriiee)等學(xué)者就認為，民營金融機構(gòu)在為中小提供服 務(wù)方面有信息優(yōu)勢，為此還提出了兩種假設(shè)：一是長期互動假說，即認為民營金 融機構(gòu)一般是地方性

6、金融機構(gòu)，專門為地方中小服務(wù)，通過建立長期的合作關(guān)系， 民營金融機構(gòu)對地方中小經(jīng)營狀況的了解程度逐漸增加；二是共同監(jiān)督假說，即認為即使民營金融機構(gòu)不能真正掌握地方中小的經(jīng)營狀況，但合作組織中的中小為了獲取共同利益，相互之間也會實施自我監(jiān)督。國內(nèi)學(xué)者也認為民營金融機構(gòu) 更適合中小融資，中小民營發(fā)展，即認為在一個國有銀行高度壟斷的經(jīng)濟環(huán)境中， 中小的非勻質(zhì)性、信貸抵押和交易成本會成為影響中小從銀行獲得貸款的三個主要原因；相反，在一個分散化的金融機構(gòu)中，經(jīng)濟發(fā)展中有許多民營銀行，它們 在向中小提供金融服務(wù)方面的成本優(yōu)勢， 將使中小得到的信貸呈現(xiàn)不斷增加的趨 勢。這也就是說，民營金融機構(gòu)在支持中小融資

7、上不僅有應(yīng)盡義務(wù)，更有信息優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。(3) 中小沒有合理的財務(wù)擔(dān)保制度，特別是缺少一個抵押品的二級市場。在現(xiàn)實的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，為國民經(jīng)濟增長做出近70%的貢獻、經(jīng)營績效都普遍較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)也較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機制也較為完備的中小， 還找不到為其進一步發(fā)展提供服務(wù)的正規(guī)的金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品，以及相應(yīng)的融資渠道、融資方式和融資體制。原因是由于一部分中小信用水平的影 響，使得中小很難從銀行直接融資，而如果單純依靠民間資本，首先我們還沒有 建立直接的民間資本融資市場，其次我們?nèi)狈侠淼呢攧?wù)擔(dān)保制度，特別是缺少 一個抵押品的二級市場。2. 中小的直接融資制度缺失中小直接

8、融資方式隨著我國新的融資體制的逐步發(fā)展，已成為中小發(fā)展的眾多資金需求者的主要融資方式，它包括集資、股票、債務(wù)、民間借貸等。由于我 國資本市場的不成熟，中小發(fā)展缺乏直接融資手段，市場結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，融 資層次單一，缺乏適應(yīng)中小發(fā)展中各類的融資層次，具體表現(xiàn)在：（1）單一層次的證券市場，由于進入條件的限制，中小的這條直接融資渠道基本上沒有開通， 中小無法利用現(xiàn)有正式資本市場融資，嚴(yán)重影響了中小發(fā)展。（2）單一層次的資本市場，主要為大型國有改制提供資金需求，而私人權(quán)益資本市場聯(lián)結(jié)資本供給 方和需求方的渠道尚末溝通。（3）長期票據(jù)市場發(fā)育程度較低，甚至可以說處于 幾乎空白的狀態(tài)。（4）長時期以來，債

9、券市場發(fā)展緩慢，忽視債券市場的作用， 沒有將債券市場的培育作為民營融資的重要手段來抓。（5）民間集資是非正式金融融資的重要手段，是中小發(fā)展的重要資金渠道，而我國對民間集資采取不予提 供法律保護的歧視性政策，并且，民間集資也存在不規(guī)范和金融風(fēng)險， 使民間集 資的這條低成本的融資渠道難以暢通。二、中小融資制度缺失對中小融資的影響1 .融資制度缺失導(dǎo)致的逆向選擇對中小融資的影響逆向選擇是交易之前發(fā)生的信息不對稱。所謂“逆向選擇”，是指銀行在信 息收集和處理方面存在規(guī)模不經(jīng)濟的問題，加上中小通常不愿意向外界披露信 息，致使雙方信息不對稱情況更加嚴(yán)重，最終導(dǎo)致商業(yè)銀行為經(jīng)營失敗的提供信 貸資金，或者拒絕

10、給有困難但能成功的提供資金。 如果金融機構(gòu)沒有掌握借款者 較詳細的信息，不能準(zhǔn)確甄別客戶的風(fēng)險，可能采取兩種對策：一是提高貸款利 率以此降低金融機構(gòu)可能的風(fēng)險損失；二是基于安全性的考慮，選擇不發(fā)放或少發(fā)放貸款。這樣做就會出現(xiàn)兩種后果：提高貸款利率 會使風(fēng)險較低的借款者退出市場， 貸款需求雖然減少，但貸款風(fēng)險將增加，產(chǎn)生 逆向選擇；減少貸款發(fā)放量，會使一些的貸款需求不能滿足。中小由于沒有信息 公開制度，再加上中小本身的劣勢，如規(guī)模小、產(chǎn)品在市場上的競爭力弱，管理 不規(guī)范等，銀行不愿向其貸款，即使中小愿意付出較高的利息往往也難以得到貸 款。2.融資制度的缺失導(dǎo)致的道德風(fēng)險對中小融資的影響道德風(fēng)險是

11、在交易發(fā)生之后出現(xiàn)的。所謂“道德風(fēng)險”是指中小不按照與商 業(yè)銀行的協(xié)議或?qū)ι虡I(yè)銀行的承諾使用資金，或在有能力償還銀行貸款的情況 下，不償還銀行債務(wù)風(fēng)險，這就導(dǎo)致銀行對中小的監(jiān)督成本過高。 由于銀行對借 款人的投資項目和借款人償還貸款的意愿缺乏完全信息， 而面臨著來自借款人道 德方面的風(fēng)險，使得銀行在實際工作中，采取或者減少向中小貸款，或者提高貸 款的門檻，加強貸款評估。對我國中小而言，即使中小按照銀行的要求向其提供 現(xiàn)金流、利潤率以及還款計劃等資料，銀行由于難以確認其真實性，為慎重起見， 一般也不會輕易向中小貸款。從價值導(dǎo)向方法看，中小難以拿出令銀行滿意的抵 押品作擔(dān)保，所以銀行也不會給它貸款

12、。也就是說，單靠中小自身的信譽難以從 銀行那里獲得貸款，中小普遍存在信用問題。(1) 融資信用不足。一些中小缺乏對融資信用的重視，不愿意守信還貸，給 中小造成了不好的形象；一些中小由于沒有還款能力，信用風(fēng)險偏高，銀行不愿 意放貸。(2) 中小的倒閉和歇業(yè)率較高。中國中小的倒閉和歇業(yè)率遠遠高于大型，中 小高比率的倒閉風(fēng)險使金融機構(gòu)望而卻步。(3) 中小普遍存在產(chǎn)權(quán)不清晰、公司治理結(jié)構(gòu)不完善等問題。受制于規(guī)模， 中小管理者無論是所有者自己，還是所聘請的管理人員，其經(jīng)營管理水平無法與 大相比。此外，技術(shù)水平落后，缺乏市場競爭力，經(jīng)營風(fēng)險大，均導(dǎo)致銀行對中 小失去信任。銀行的貸款條件越來越嚴(yán)，手續(xù)越來

13、越繁瑣，人為增大交易成本。財務(wù)信用缺失。中小的信息基本上內(nèi)部化，中小提供完備公正信息的成 本比較高。大多數(shù)中小的財務(wù)狀況缺乏透明度， 銀行業(yè)無從判斷的經(jīng)營狀況和財 務(wù)風(fēng)險，即通過一般的渠道很難獲得中小的真實信息。 金融機構(gòu)如果要克服信息 不對稱，避免風(fēng)險，就必須加強調(diào)查、審查和監(jiān)督，為此需要花費較多的人力、 物力投入來提高信息的收集和分析的質(zhì)量。三、解決中小融資制度缺失的對策與思路不是所有的民企都有信用缺失問題， 信用缺失也并不只民企的“專利”，國 企、政府都存在信用缺失。不能等把信用建設(shè)好了才建資本市場，實際上建設(shè)起 好的資本市場體系制度，可以約束人們的信用，推動信用建設(shè)進程。“政府要變 領(lǐng)

14、導(dǎo)為服務(wù)，幫助民企排解困難，創(chuàng)造條件讓民企有大發(fā)展，包括建立好的制度 解決中小融資難題。政府服務(wù)的核心就是制度創(chuàng)新?！?. 建立現(xiàn)代制度(1) 建立嶄新的產(chǎn)權(quán)制度。產(chǎn)權(quán)制度是制度集合中最基本、最重要的制度。 馬克思和恩格斯以及現(xiàn)實理論研究都將產(chǎn)權(quán)定義為：產(chǎn)權(quán)不是指人與物的關(guān)系， 而是指由物的存在以及關(guān)于它們的使用所引起的人們之間相互認可的責(zé)權(quán)利關(guān) 系。產(chǎn)權(quán)安排確定了每個人相對于物的行為規(guī)范， 每個人都必須遵守他與其他人 之間的關(guān)系。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學(xué)的角度來看，商品交換實際是產(chǎn)權(quán)交換，“權(quán)力束” 是附著在有形的商品和勞務(wù)上的，它是一個總量的概念，是包括所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、 管理權(quán)、收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)等權(quán)力在

15、內(nèi)的一組權(quán)力。因此，產(chǎn)權(quán)又具有獨立性、排他性、流動性和可分割性等特點。所以，建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度可使法人權(quán)力明確， 這對激勵發(fā)展、約束行為、提高經(jīng)營效率具有重要意義。通過建立嶄新的產(chǎn)權(quán)制 度，增強中小活力，使中小真正成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自我約束 的充滿活力的微觀經(jīng)濟主體。(2) 創(chuàng)新法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)的核心是在法律、法規(guī)、慣例和條例 下，保證以股東為主體的利益相關(guān)者利益為前提的一整套公司權(quán)力制度的安排和 責(zé)任分工的約束。創(chuàng)新法人治理結(jié)構(gòu)，一是要建立行之有效的法律體系， 如公司 法、證券法等；二是建立健全股票市場和競爭性職業(yè)經(jīng)理人市場；三是建立有效的激勵和約束機制，使經(jīng)營者收益

16、真正與股東利益相；四是健全嚴(yán)格的財務(wù)及相 關(guān)信息披露系統(tǒng)和有效的監(jiān)督制度，防止暗箱操作，侵吞股東利益。2. 創(chuàng)立和發(fā)展信用制度(1) 建立信用擔(dān)保制度。信用擔(dān)保主要解決問接融資的問題。根據(jù)國外的成省、地(市)功經(jīng)驗，建立專門服務(wù)于中小的貸款信用擔(dān)保體系，必須依賴于政府職能的發(fā)揮。 在我國應(yīng)由各級政府有關(guān)部門主持建立以中小為主要服務(wù)對象的中央、各級信用擔(dān)保體系，為中小融資創(chuàng)造條件。信用擔(dān)保體系包括建立和完善擔(dān)保機 構(gòu)的準(zhǔn)入制度、資金資助制度、信用評估和風(fēng)險控制制度、行業(yè)協(xié)調(diào)和自律制度 等。此外，地方政府應(yīng)建立中小信用擔(dān)保機構(gòu)和“中小信用擔(dān)保基金”，為中小向銀行貸款提供有效擔(dān)保。該基金應(yīng)主要用于支

17、持中小的新產(chǎn)品開發(fā)、 新技術(shù)應(yīng) 用和不可抗拒的自然災(zāi)害等方面。(2) 發(fā)展信用評級制度。信用評級是由專業(yè)機構(gòu)給出的信用資歷和信用狀況 證明，對的資信給予一個客觀公正的評價， 便于投資者及時掌握的狀況，增強投 資信心。同時，應(yīng)進一步營造公平的市場競爭環(huán)境。 除了那些極少數(shù)關(guān)系到國計 民生的行業(yè)外，要使國有與民營、大型與中小型在市場競爭中處于同等的融資環(huán) 境并享受同等的融資待遇。3. 改革金融制度.(1)在間接融資方面改革銀行制度。銀行制度的改革是金融體制改革的重要 組成部分。我國實行的是分支銀行制，銀行規(guī)模大、管理集中、市場占有率高、 關(guān)注大的情況多。美國實行的是單一銀行制，規(guī)模小、業(yè)務(wù)分散、經(jīng)

18、營靈活、具 有很強的穩(wěn)定性，這種體制下的美國商業(yè)銀行可達 15000家之多，覆蓋全美各州。 這些中小金融機構(gòu)能較充分地利用地方的信息存量，以低成本了解地方中小的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全而導(dǎo) 致的交易成本較高這一金融服務(wù)的障礙。 因此，大力發(fā)展中小型民間金融機構(gòu)有 益于推動我國金融體制改革，促進金融體系的進一步完善。我國各級地方政府應(yīng) 積極采取措施，創(chuàng)造條件，大力發(fā)展中小型民間金融機構(gòu)，使之與地方性的中小 型民營同生存共發(fā)展。（2）在直接融資方面完善金融市場制度。中小直接融資渠道有：債權(quán)融資、 股權(quán)融資、風(fēng)險投資與資產(chǎn)證券化。應(yīng)盡快建立一個多元化的完善

19、的資本市場， 適應(yīng)不同規(guī)模融資的需要。從成熟市場模式來看，一個完善的資本市場體系應(yīng)該 是包括主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場）的多層次的資本市場體系。世界上多數(shù) 國家的二板市場多是為創(chuàng)新型中小提供融資的場所，滿足中小規(guī)模的在不同成長階段對融資的要求。美國的那斯達克（NASDAQ就屬于此類市場，通過該市場近十 年的努力，每年可以為中小型融資數(shù)千萬美元，并培育和成就了微軟、IBM、朗訊等一大批高科技，使美國的工業(yè)發(fā)展領(lǐng)先世界10年。4. 完善稅收法律制度我國頒布的中華人民共和國中小促進法，為我國中小發(fā)展提供了法律依 據(jù)。該法明確提出，國家對中小實行積極扶持、加強領(lǐng)導(dǎo)、完善服務(wù)、依法規(guī)范、 保障權(quán)益的

20、方針，對中小發(fā)展有極大的保障作用。但有關(guān)中小稅收的法律政策還 很不健全，沒有形成較為完善的稅收體系，現(xiàn)有的稅收政策相對零散且存在一定 局限性，惠及中小的具體政策不多，因此，應(yīng)從法律角度解決對中小的優(yōu)惠稅收 政策問題。目前，世界上許多國家和地區(qū)都有專門的扶持鼓勵中小發(fā)展的稅收優(yōu) 惠政策。例如，日本的中小創(chuàng)造活動促進法規(guī)定，對試驗研究費用超出銷售 額3%的中小和創(chuàng)業(yè)未滿5年的中?。ㄖ钢圃鞓I(yè)、印刷業(yè)、軟件業(yè)、信息處理服 務(wù)業(yè)）實施設(shè)備投資減稅。我國可借鑒國外經(jīng)驗構(gòu)建適合我國國情的中小稅收方面的法律法規(guī)。 包括建 立規(guī)范使用的稅收制度、構(gòu)筑稅收優(yōu)惠政策體系、優(yōu)化稅收征管環(huán)境、提高稅收 服務(wù)水平等，從而促使中小在提高管理水平和經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上， 提高經(jīng)濟效益 和稅收貢獻率。（1）加快建立和完善支持中小發(fā)展的法律、法規(guī)建設(shè)，以立法的形式確立中 小的地位，設(shè)立中小專門管理機構(gòu)。2002年6月29日，我國第一部關(guān)于中小的 專門法律中華人民共和國中小促進法 正式獲得通過，但仍存在關(guān)于中小的范 圍界定不清、政策指導(dǎo)性強、法律強制性