國際經(jīng)融總復(fù)習(xí)

1、導(dǎo)言 什么是國際金融學(xué)國際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡同時實現(xiàn)問題的一門獨(dú)立學(xué)科。是研究貨幣資本在國際間周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律、渠道和方式的一門理論與實務(wù)相結(jié)合的學(xué)科。第一章 外匯與匯率1 外匯 是“國際匯兌”的簡稱 （1）動態(tài)的外匯指匯兌活動，即人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣、或通過金融機(jī)構(gòu)和信用工具將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。（2）靜態(tài)的外匯指以外國貨幣表示的用于清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系(即國際結(jié)算)的工具和手段。靜態(tài)的外匯又有狹義和廣義之分：狹義外匯指可以自由兌換的外國貨幣,即國際間結(jié)算的支付手段。廣義外匯是指在國際經(jīng)濟(jì)交往中用來清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的、以

2、外幣表示的各種金融資產(chǎn)和支付手段。簡單地說即一切用外幣表示的資產(chǎn)。2 中國關(guān)于外匯內(nèi)容的規(guī)定外匯是指：外國貨幣（包括紙幣、鑄幣）外幣支付憑證（包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲蓄憑證等）外幣有價證券（包括政府債券、公司債券、股票等）特別提款權(quán)其他外幣計值的資產(chǎn)。3 外匯有以下三個基本特征：（1）國際性：是外幣表示的國外資產(chǎn)，用本國貨幣表示的信用工具和有價證券不是外匯。（2）可償性：能在國外得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)?？疹^支票等拒付的匯票不能視為外匯。（3）可兌換性：能兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)。不可兌換貨幣表示的支付手段一般不能視為外匯，只是一種記帳單位。“只有那些能自由地轉(zhuǎn)入一般商業(yè)帳戶之內(nèi)的外國貨幣或

3、銀行票據(jù)才可稱為外匯”。4 外匯的功能（作用）（1）外匯可作為計價和支付手段，便利國際結(jié)算；（2）外匯促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展(通過國際匯兌實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移)；（3）外匯可調(diào)劑國際間資金余缺(國際資本流動)；（4）外匯是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動的重要工具；（5）外匯同時是衡量一國經(jīng)濟(jì)水平及其國際地位的重要標(biāo)志。5 外匯的種類按來源和用途分：貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯按限制(可否自由兌換)分：自由外匯與記帳外匯按交易的交割期限分：即期外匯與遠(yuǎn)期外匯按管理對象分：居民外匯與非居民外匯按持有者分：官方外匯與私人外匯 6 匯率(exchange rate)是兩種貨幣的相對價格?；蛘哒f，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格

4、(又稱外匯價格或外匯行市)。（1）即期匯率（spot rate），也叫現(xiàn)匯匯率，指買賣外匯雙方成交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。（2）遠(yuǎn)期匯率(forward rate)：是一種使用于遠(yuǎn)期交易的匯率。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易，事先由買賣雙方簽定合同，規(guī)定在未來指定的期限內(nèi)，按合同上載明的匯率和數(shù)額進(jìn)行交割。一般遠(yuǎn)期有30、60、90、180天。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率有差額，叫遠(yuǎn)期差價。7 匯率變動 貨幣的價格會發(fā)生變動，其基本影響因素是外匯市場上的外匯供給和需求。1）貶值(depreciation)：一種貨幣用外幣表示的價格下降（單位本幣值更少的外幣）。2）升值(appreciation)：一

5、國貨幣用外幣表示的價格提高（單位本幣值更多的外幣）。外匯匯率上升時，用外匯表示的本國出口商品價格下降，競爭力提高，有利于促進(jìn)出口。外匯匯率下降時，用本幣表示的進(jìn)口商品價格下降，進(jìn)口需求上升，有鼓勵進(jìn)口的作用。8 匯率變動的影響因素（1）國際收支狀況（2）相對通貨膨脹率（3）利率水平（4）經(jīng)濟(jì)增長的國民差異（5）心理因素（6）政府(中央銀行)干預(yù)第二章 匯率制度及其選擇1 國際貨幣體系，是指為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付需要，各國政府對貨幣在國際范圍為發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則采取的措施和建立的組織機(jī)構(gòu)。2 國際貨幣制度一般包括以下五個方面的主要內(nèi)容：（1）各國貨幣比價的確定（2）各國貨幣的兌換性與

6、對國際支付所采取的措施（3）國際儲備資產(chǎn)的確定（4）國際結(jié)算的原則（5）黃金、外匯的流動與轉(zhuǎn)移是否自由3國際貨幣制度的類型可以根據(jù)兩個重要標(biāo)準(zhǔn)劃分：貨幣本位和匯率制度。（1）貨幣本位是國際貨幣制度的一個重要方面，它涉及到儲備資產(chǎn)的性質(zhì)。一般來說，國際貨幣儲備可分為兩大類：商品儲備和信用儲備。（2）匯率制度在國際貨幣制度中占據(jù)著中心位置，因而我們可以根據(jù)匯率制度來劃分不同的國際貨幣制度。根據(jù)上述類型的劃分，歷史上的國際貨幣制度演變過程分成三個時期：國際金本位制、布雷頓森林貨幣制度、牙買加貨幣制度。4固定匯率制(fixed exchange rate)政府規(guī)定有關(guān)貨幣的兌換比率，本幣與外幣按這些規(guī)

7、定的匯率進(jìn)行兌換，只有極小的波動幅度。浮動匯率制(flexible exchange rate)一國貨幣與其它國家貨幣的比價在外匯市場上由供求關(guān)系調(diào)節(jié)和決定，匯率完全隨外匯市場的供求變化而波動。5 浮動匯率的類型1978年4月1日修改“國際貨幣基金組織”條文并正式生效，實行所謂“有管理的浮動匯率制”。由于新的匯率協(xié)議使各國在匯率制度的選擇上具有很強(qiáng)的自由度，所以現(xiàn)在各國實行的匯率制度多種多樣，有單獨(dú)浮動、釘住浮動、彈性浮動、聯(lián)合浮動等。6 固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：匯率是確定的；如果是絕對的固定匯率，就沒有投機(jī)；防止所謂“不負(fù)責(zé)任的”政府政策。缺點(diǎn)：存在內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的矛盾；有競爭性通貨緊

8、縮的危險；存在缺乏國際流動性問題；一國面臨沖擊時難于調(diào)整；對投機(jī)的抵御力差。7 浮動匯率制的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：根據(jù)沖擊和不平衡調(diào)整匯率；受投機(jī)沖擊的影響小些；無國際收支失衡，儲備穩(wěn)定；貨幣政策有效；不需要提高利息率或引致衰退來維持固定匯率。缺點(diǎn)：匯率和價格波動；降低通貨膨脹更難些；商業(yè)環(huán)境不確定性增大；投機(jī)更多(波動更大)；經(jīng)濟(jì)約束變小。第三章 國際收支與國際儲備1 國際收支指把一國居民在一定時期內(nèi)與外國居民進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易所作的系統(tǒng)記錄稱為該國在該時期的國際收支。2 國際收支平衡是指國際收支平衡表中經(jīng)常項目和資本項目的收支相等。如果收支相等則稱為國際收支平衡，否則為不平衡。收入總額大于支出總額稱

9、為國際收支順差，或稱國際收支盈余；支出總額大于收入總額稱為國際收支逆差，或稱國際收支赤字。國際收支失衡的含義：在實際當(dāng)中，國際收支經(jīng)常不平衡，即出現(xiàn)不同程度的順差或逆差。3國際收支失衡的原因和類型（1）結(jié)構(gòu)性失衡：因一國生產(chǎn)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)要素配置未能及時調(diào)整或更新?lián)Q代，不能適應(yīng)國際市場變化，引起本國國際收支不平衡。（2）周期性失衡：跟經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)，因經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化而使一國的總需求、進(jìn)出口貿(mào)易和收入受到影響而引發(fā)的國際收支失衡情況。（3）收入性失衡：一國國民收入變化而引起的國際收支不平衡。一定時期一國國民收入多，意味著進(jìn)口消費(fèi)或其他方面的國際支付會增加，國際收支可能會出現(xiàn)逆差。（4）貨幣性失衡：因一

10、國幣值發(fā)生變動而引發(fā)的國際收支不平衡。當(dāng)一國物價普遍上升或通脹嚴(yán)重時，產(chǎn)品出口成本提高，產(chǎn)品的國際競爭力下降，出口減少，與此同時，進(jìn)口成本降低，進(jìn)口增加，國際收支發(fā)生逆差。反之，就會出現(xiàn)順差。（5）政策性失衡：一國推出重要的經(jīng)濟(jì)政策或?qū)嵤┲卮蟾母锒l(fā)的國際收支不平衡。（6）偶發(fā)性失衡：突發(fā)事件引致貿(mào)易收支不平衡；匯率浮動風(fēng)險、游資、投機(jī)等因素引致資本帳戶收支不平衡。4 國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響(1)如果一國長期處于逆差狀態(tài)，不僅會嚴(yán)重消耗一國的儲備資產(chǎn)，影響其金融實力，而且還會使該國的償債能力降低，并失去在國際間的信譽(yù)。(2)導(dǎo)致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣貶值。導(dǎo)致該國

11、貨幣信用下降，國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機(jī)。(3)使該國獲取外匯的能力減弱，影響該國發(fā)展生產(chǎn)所需的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國民經(jīng)濟(jì)增長受到抑制，進(jìn)而影響一國的國內(nèi)財政以及人民的充分就業(yè)。(4)持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務(wù)危機(jī)。20世紀(jì)80年初的國際債務(wù)危機(jī)在很大程度上就是因為債務(wù)國出現(xiàn)長期國際收支逆差，不具備足夠的償債能力所致。5 國際收支持續(xù)順差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響（1） 持續(xù)順差會破壞國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經(jīng)濟(jì)的正常增長。（2）持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導(dǎo)致本幣升值，提高了以外幣表示的出口產(chǎn)品的價格，不利出口。

12、（3）影響了其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦。（4）一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內(nèi)資源的持續(xù)性開發(fā)，會給這些國家今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來隱患。（5）持續(xù)順差會使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權(quán)力。6 國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)（1）支出變更政策：指通過改變社會總需求或經(jīng)濟(jì)中支出的總水平，進(jìn)而改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，以此來調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。主要包括財政政策和貨幣政策。（2）匯率政策：指一個國家通過調(diào)整匯率改變外匯的供求關(guān)系，由此影響進(jìn)出口商品的價格和資本流出入的實際收益，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。（3）資金融通政策：一國動用官方儲備和使用國際信貸便利而調(diào)

13、節(jié)國際收支失衡的一種政策。主要用于解決臨時性的國際收支失衡。（4）直接管制政策：指一國對國際經(jīng)濟(jì)交易直接采用嚴(yán)格的行政管制，主要包括外匯管制和貿(mào)易管制。（5）國際經(jīng)濟(jì)金融合作政策：加強(qiáng)國際清算制度以及國際間信貸成為平衡國際收支的一種手段。7 彈性分析要研究的是在收入不變的條件下，匯率變動對一國國際收支由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)所起的作用。具體而言，是討論國內(nèi)外商品相對價格的變化如何影響貿(mào)易收支。其基本思想是：當(dāng)一國出現(xiàn)持續(xù)性的國際收支逆差時，可以采用本幣貶值的方法改變進(jìn)出口商品的相對價格以增加出口、抑制進(jìn)口，從而使國際收支恢復(fù)均衡。彈性分析法的局限性：（1）只考慮了匯率變動的替代效應(yīng)而忽略了收入

14、效應(yīng)，且供給彈性為無窮大與充分就業(yè)假定有邏輯上的矛盾；（2）忽略了資本流動，實際上，匯率變動對資本帳戶有重要影響；（3）彈性理論只是一種比較靜態(tài)分析，實際上，貶值與貿(mào)易數(shù)量的變動存在時滯；（4）彈性理論分析了貨幣貶值后初始階段的價格，而沒有考察繼發(fā)的通貨膨脹；（5）彈性分析的局部均衡方法具有局限性，“其他條件不變”的假定是不對的。通脹、國民收入、利率等都在變化。8 收入分析法(乘數(shù)論)總收入Y=C+S+T 總支出Y=C+I+G+XM在政府財政收支平衡(G=T)時，有C+S=C+I+XM即S=I+XM從而有：I+X=S+M XM=SI公式表明，在國民收入均衡水平上，一國貿(mào)易差額上的盈余等于儲蓄超

15、過國內(nèi)投資的部分；另一方面，該國貿(mào)易差額中的赤字等于國內(nèi)投資超過國民收入均衡水平上的儲蓄。9 國際收支調(diào)整（1）當(dāng)出口增加導(dǎo)致國際收支順差時，若k大，m小，則該國會在長期保持順差；若k小，m大，則順差被進(jìn)口增加所抵消。（2）當(dāng)出口萎縮導(dǎo)致國際收支逆差時，若k大，m小，則進(jìn)口縮減程度較小，國際收支逆差更大；若k小，m大，則進(jìn)口縮減程度較大，有利于國際收支調(diào)節(jié)。因此，當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)赤字時，政府可以采用緊縮性貨幣政策和財政政策來減少國民收入，從而降低進(jìn)口支出，改善國際收支。相反，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支盈余時，政府可以采用擴(kuò)張性貨幣政策和財政政策來刺激國民收入增長，進(jìn)而提高進(jìn)口支出，達(dá)到降低國際收支盈

16、余的目的。10 吸收分析是從乘數(shù)分析發(fā)展而來。國民收入核算公式Y(jié)=C+I+G+XM吸收是國內(nèi)總支出，定義為：A=C+I+G貿(mào)易差額定義為：B=XM國民收入核算公式就可改寫為：Y=A+B或B=YAB=YA=XM=If 這就是吸收理論的基本公式。如果一國出現(xiàn)收入小于吸收的情況，該國就會出現(xiàn)貿(mào)易逆差。它只能通過資本輸入來彌補(bǔ)，If是該國對外投資，If<0時為資本輸入。上述公式表明，如果國內(nèi)吸收大于收入，則該國國際收支將出現(xiàn)赤字。原因是，因為吸收來自生產(chǎn)，在吸收大于生產(chǎn)時，若無儲備，其差額必然由凈進(jìn)口來彌補(bǔ)。即：國際收支的盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過多的表現(xiàn)

17、。公式同時也說明，調(diào)節(jié)國際收支要調(diào)整收入或改變吸收。方式有：收入水平增加而國內(nèi)吸收保持不變；在收入水平不變情況下減少國內(nèi)吸收；在收入增加的同時減少吸收；使收入增加的速度超過吸收增加的速度；使收入水平降低的速度低于吸收下降的速度。11 貨幣分析法認(rèn)為，盡管一國國際收支狀況反映了諸如收入、消費(fèi)、生產(chǎn)率等實際因素，但它在本質(zhì)上卻是一種貨幣現(xiàn)象。國際收支失衡本質(zhì)上是貨幣供求存量之間的不均衡：當(dāng)一國的貨幣需求超過貨幣供給時，這部分超額需求必須由外國貨幣的流人來彌補(bǔ)，從而引起國際收支順差；反之，如果貨幣供給超過貨幣需求，多余的貨幣就要流到國外去，從而引起國際收支逆差。通過貨幣流量的調(diào)節(jié)，最終就能實現(xiàn)貨幣供

18、求存量和國際收支的均衡。12 幾種國際收支分析方法的特點(diǎn)（1）幾種分析方法均在一定程度上反映了不同經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的特點(diǎn)：彈性分析法反映了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)局部均衡和供求彈性的分析特點(diǎn)；收入分析法和支出分析法顯示了凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)對收入和支出的強(qiáng)調(diào)；貨幣分析法反映了貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣的重視。（2）相應(yīng)地，它們所得出的政策結(jié)論也是有所不同的：收入分析法和支出分析法強(qiáng)調(diào)凱恩斯主義的國民收入流量分析和總需求管理。貨幣分析法強(qiáng)調(diào)貨幣主義對貨幣存量的重視和經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制。13 國際儲備的定義和特點(diǎn)簡單地說：國際儲備是一國貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國際收支逆差、保證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持有的國際間普遍接受的

19、流動資產(chǎn)的總和。特點(diǎn)：官方持有性：必須是掌握在該國貨幣當(dāng)局手中的資產(chǎn)，非官方金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和私人持有的黃金和外匯盡管也是流動資產(chǎn)，但不能算是國際儲備資產(chǎn)。普遍接受性：必須能同其他貨幣相兌換，并是國際間能普遍被接受的資產(chǎn)。充分流動性：必須是隨時可以動用的資產(chǎn)，這樣這種資產(chǎn)才能隨時用來彌補(bǔ)國際收支逆差，或干預(yù)外匯市場。無條件獲得性：作為國際儲備的資產(chǎn)必須由一國貨幣行政當(dāng)局能夠無條件地獲得，為此該國政府對該類資產(chǎn)不僅要具有使用權(quán)，而且要具有所有權(quán)。14 國際儲備的構(gòu)成黃金儲備也稱為貨幣性黃金，是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。外匯儲備是指貨幣當(dāng)局持有的外國可兌換貨幣以及用它們表示的有價證券和支

20、付手段。是當(dāng)今國際儲備的主體。在基金組織的儲備頭寸(普通提款權(quán))是指在基金組織的普通賬戶中會員國可以自由提取使用的資產(chǎn)。包括會員國向基金組織繳納份額中的25%可自由兌換貨幣（儲備檔頭寸）和基金組織用去的本幣兩部分（超儲備檔頭寸）。普通貸款的特點(diǎn)：貸款的方式是換購；貸款對象限于基金組織的會員國政府或政府財政、金融部門；貸款額度大小與成員國所繳份額成正比；貸款條件隨貸款額度的增加而越來越嚴(yán)格。特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織根據(jù)會員國繳納的份額無償分配的，可供會員國用以歸還基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。特點(diǎn)：人為創(chuàng)造的賬面資產(chǎn)；由基金組織按份額比例無償分配給各會員國；只能

21、由基金組織、國際清算銀行及基金組織各成員國政府持有；價值比較穩(wěn)定。15國際儲備的作用調(diào)節(jié)國際收支，彌補(bǔ)國際收支逆差。干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定。增強(qiáng)金融信用，作為向外借債的保證。16 外匯儲備多元化的基本原因：有利于解決外匯儲備資產(chǎn)供應(yīng)不足的問題。提供了國際儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理的手段。有利于打破美元的霸權(quán)地位，使世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不再受某個國家的過大影響。17 國際儲備規(guī)模管理的調(diào)節(jié)手段（1）短期：干預(yù)外匯市場來調(diào)節(jié)國際儲備數(shù)量；（2）長期：使用國際收支調(diào)節(jié)措施，包括：限制進(jìn)口；鼓勵出口；外匯貶值；外匯管制；延期支付；借入儲備。18 國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則國際儲備結(jié)構(gòu)管理要遵循以下原則，并在三者之間

22、實現(xiàn)最佳組合：第一，儲備資產(chǎn)的安全性。即儲備資產(chǎn)存放可靠、風(fēng)險性小。第二，儲備資產(chǎn)的流動性。即儲備資產(chǎn)要容易變現(xiàn)、靈活調(diào)用和穩(wěn)定地供給使用。第三，儲備資產(chǎn)的盈利性。即盡可能地使儲備資產(chǎn)的收益最大化。19 儲備貨幣流動性結(jié)構(gòu)管理 一般將外匯儲備資產(chǎn)分為三個級別：（1）一級儲備資產(chǎn)：流動性高，收益率低，例如活期存款、短期國債等；（2）二級儲備資產(chǎn)：兼顧變現(xiàn)性和收益性，例如中期國庫券和銀行承兌匯票等；（3）三級儲備資產(chǎn)：在滿足安全性基礎(chǔ)上，以中長期投資為主，兼顧收益性，以實現(xiàn)增值的目的，例如長期國庫券、A級股票等。20 外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)管理原則（1）保持外匯儲備的貨幣多元化，以分散匯率變動的風(fēng)險；（

23、2）根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)和其它支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲備中的比例；（3）在確定儲備貨幣資產(chǎn)的形式時，既要考慮儲備資產(chǎn)的收益率，也要考慮流動性、靈活性和安全性；（4）密切注意儲備貨幣匯率的變化，及時或不定期調(diào)整不同幣種儲備資產(chǎn)的比例。21 外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)管理考慮的因素：該國貿(mào)易與金融對外支付所需幣種；該國外債幣種構(gòu)成；在外匯市場上干預(yù)匯率所需幣種；各種儲備貨幣的收益率；該國經(jīng)濟(jì)政策的需要。第四章 開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1 開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長主要指標(biāo)：GDP(GNP)增長率、人均GDP(GNP)物價穩(wěn)定主要指標(biāo)：CPI、PPI、GDP(GNP)充

24、分就業(yè)（資源充分利用）主要指標(biāo)：失業(yè)率（就業(yè)率） 失業(yè)類型：摩擦性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)、需求不足引致失業(yè)縮減指數(shù)國際收支平衡主要指標(biāo)：國際收支差額(順差、逆差)、經(jīng)常賬戶余額(順差、逆差)2 開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具（1）支出變更政策（支出調(diào)整政策）：政府運(yùn)用財政政策與貨幣政策來調(diào)節(jié)總需求，以求國際收支平衡。（2）支出轉(zhuǎn)換政策：政府采用匯率變動和直接管制措施使國內(nèi)相對價格與國外相對價格發(fā)生變化，從而引起對國貨與外貨的需求發(fā)生轉(zhuǎn)換。（3）財政政策：指利用政府支出和稅收等手段(包括政府支出、稅收、轉(zhuǎn)移支付等)來平抑商業(yè)周期波動、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。具體一點(diǎn)，就是政府利用預(yù)算的赤字或盈余來調(diào)整經(jīng)濟(jì)。

25、包括財政收入政策和財政支出政策。財政支出政策：影響總需求和總供給。a：逆差時，緊縮政策 b：順差時，擴(kuò)張政策財政收入政策：主要是稅收政策，影響總需求、總供給和國際資本流動。（4）貨幣政策：指利用改變貨幣存量、信貸以及利息率等手段來調(diào)整經(jīng)濟(jì)、實現(xiàn)物價穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。貨幣政策工具有：A法定存款準(zhǔn)備率間接影響：影響商業(yè)銀行信貸規(guī)模影響總需求影響貿(mào)易收支和國際收支；直接影響：對居民存款和非居民存款實行差別準(zhǔn)備金率抑制或促進(jìn)資本流入或流出。B貼現(xiàn)政策中央銀行改變貼現(xiàn)率影響商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)利率影響資本流入與流出，影響投資需求和消費(fèi)需求影響國際收支。C公開市場操作：中央銀行在證券市場上買賣國家債券

26、中央銀行買入債券時，貨幣供應(yīng)量增加，債券價格上升，利率下降，從而刺激投資，增加有效需求。中央銀行賣出債券時，貨幣供應(yīng)量減少，債券價格下降，利率上升，從而抑制投資，減少總需求。3 蒙代爾弗萊明模型（簡稱M-F模型）是“IS-LM模型”在開放經(jīng)濟(jì)中的形式，是一種短期分析，假定價格水平固定；又是一種需求分析，假定一個經(jīng)濟(jì)的總供給可以隨總需求的變化迅速做出調(diào)整，以經(jīng)濟(jì)中的總產(chǎn)出完全由需求方面決定。Mundell-Fleming模型的結(jié)論可以概括為：在固定匯率和資本完全流動條件下，一國無法實行獨(dú)立的貨幣政策，或者說單獨(dú)的貨幣政策基本上是無效的。4 BP曲線是收入與利率組合(使國際收支平衡)的點(diǎn)的軌跡。出

27、口是自主變量，進(jìn)口是收入的增函數(shù)，資本流入是利率的增函數(shù)。 收入變動會改變貿(mào)易差額，但同時會改變利率并引起資本流入或流出。在小國的時候，BP線是水平線，具有完全彈性，表示國際資本具有完全的流動性，因此，只有當(dāng)i=i*時，國際收支才能均衡。在取消小國假定時，BP曲線不是水平線，代表資本不完全流動，i必須上升才能維持對外平衡。BP線具有正斜率，即收入增加會引起進(jìn)口上升，使貿(mào)易差額惡化，要求匯率上升以恢復(fù)收支平衡。如果i<i*，資本會凈流出，BP曲線會上移，即通過本幣貶值導(dǎo)致經(jīng)常項目盈余來彌補(bǔ)資本項目赤字。5 BP曲線與資本的流動性（1）資本完全流動時，BP為一條水平線，本國利率與世界利率相等

28、。在BP線的上方，國際收支盈余，在BP線的下方，國際收支赤字。（2）資本不完全流動時，BP曲線斜率為正，BP線右邊，國際收支赤字，BP線左邊，國際收支盈余。資本流動程度越高，BP線越平緩。（3）資本完全不流動時，BP線為一條垂線，表明國際收支不受利率的影響，只受收入的影響。在BP線的左邊，國際收支盈余，在BP線的右邊，國際收支赤字。6 固定匯率制下，資本完全不流動時的貨幣政策分析（1）固定匯率制下，當(dāng)資本完全不流動時，貨幣供應(yīng)的增長會引起：短期：利率下降，收入上升，國際收支經(jīng)常項目惡化。長期：收入、利率、國際收支恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，外匯儲備下降。（2）固定匯率制下，當(dāng)資本

29、完全不流動時，財政支出的增加會引起：短期內(nèi)：利率上升，收入上升，國際收支經(jīng)常項目惡化。長期內(nèi)；利率進(jìn)一步上升，收入與國際收支狀況恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣與總支出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。7 固定匯率制下，資本不完全流動時貨幣財政政策分析（1）貨幣政策在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國際收支惡化。長期內(nèi)，利率、收入、國際收支均恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。（2）財政政策在短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支狀況依據(jù)資本流動性高低而存在多種可能。（資本流動性高，國際收支處于順差，資本流動性低，國際收支有逆差）長期，利率和國民收入的變化取決資本流動性的高低，但同期初相比，利率與收入都有提高。8

30、固定匯率制下，資本完全流動時的貨幣財政政策分析（1） 貨幣政策貨幣政策在短期內(nèi)都是無效的。（2）財政政策 在固定匯率制下，當(dāng)資本完全流動時，財政政策不能影響利率，但會帶來國民收入的提高。9 浮動匯率制下，資本完全不流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策擴(kuò)張性的貨幣政策會引起本國貨幣貶值，收入上升、利率下降。貨幣政策是有效的。（2）財政政策擴(kuò)張性的財政政策會引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上升。財政政策有效。10 浮動匯率制下，資本不完全流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響難以確定。（2）財政政策擴(kuò)張性財政政策一般會提高收入與利率，但對匯率

31、的影響則必須依資金的流動性不同而具體分析。11 浮動匯率制下，資本完全流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策貨幣擴(kuò)張會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。貨幣政策非常有效。（2）財政政策擴(kuò)張性財政政策會造成本幣升值，對收入、利率均不能產(chǎn)生影響。財政政策完全無效。12 IS-LM-BP分析（總結(jié)）（1）固定匯率制下的擴(kuò)張性財政政策短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支順差；長期內(nèi)，收入進(jìn)一步增加，利率上升幅度減少，貿(mào)易收支逆差。（2）固定匯率制下的擴(kuò)張性貨幣政策短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支逆差；長期內(nèi)，外匯儲備減少，收入、利率和國際收支狀況沒有改變。無效（3）浮動匯率制下的擴(kuò)張性財政政策外

32、匯匯率下降(本幣升值)，收入增加，貿(mào)易逆差，利率上升。效果差或無效（4）浮動匯率制下的擴(kuò)張性貨幣政策外匯匯率上升(本幣貶值)，收入增加，貿(mào)易順差，利率下降。13 貨幣和財政政策的國際傳導(dǎo)（小結(jié)）在固定匯率制度下，貨幣政策擴(kuò)張的效應(yīng)：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。在固定匯率制度下，財政政策擴(kuò)張的效應(yīng)：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。在浮動匯率制度下，貨幣政策擴(kuò)張的效應(yīng)：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的下降，即對外國經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)。在浮動匯率制度下，財政政策擴(kuò)張的效應(yīng)：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)

33、。14 國際間政策協(xié)調(diào)的基本方式：相機(jī)協(xié)調(diào)相機(jī)協(xié)調(diào)，指有關(guān)協(xié)調(diào)主體根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢和各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，并不明文規(guī)定各國應(yīng)采取何種協(xié)調(diào)措施的規(guī)則，而只是通過某種方式(如召開會議、主持論壇等)協(xié)商確定針對某一特定情況各國應(yīng)采用的政策組合和共同行動措施。優(yōu)點(diǎn)在于：靈活性時效性強(qiáng)針對性更強(qiáng)缺點(diǎn)也明顯：協(xié)調(diào)成本較高可信性相對較弱這種協(xié)調(diào)對各國政府的制約效力相對有限，容易產(chǎn)生競相違約及搭便車現(xiàn)象，缺乏可持續(xù)性。15 國際間政策協(xié)調(diào)的基本方式：規(guī)則性協(xié)調(diào)規(guī)則性協(xié)調(diào)，是指通過制定明確的規(guī)則(包括原則、協(xié)定、條款及其他指導(dǎo)性條文等)來指導(dǎo)各國采取政策措施從而達(dá)到國際間協(xié)調(diào)的一種協(xié)調(diào)方式。優(yōu)點(diǎn)：規(guī)則清晰

34、、明了，有利于協(xié)調(diào)各方理解、參考與執(zhí)行；在較長時期內(nèi)可保證政策協(xié)調(diào)的連續(xù)與穩(wěn)定進(jìn)行；這些規(guī)則一般都是通過全球性金融組織或其成員共同制定的，具有較高的權(quán)威性和可信性，受到更多的重視；主要協(xié)調(diào)方還可參與制定這些規(guī)則，在此過程中可以反映本國的情況，體現(xiàn)本國在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)上的思想、理念和價值觀。缺點(diǎn)：協(xié)調(diào)成本較高。和相機(jī)性協(xié)調(diào)類似，政策協(xié)調(diào)行動都可能是各國政府間的一次討價還價，特別是要作為規(guī)則定下來，達(dá)成有關(guān)規(guī)則的協(xié)議更難些。各國的利益協(xié)調(diào)和公正難度更大。第五章 國際經(jīng)融市場1 國際金融市場的定義廣義定義：國際金融市場泛指從事各種國際金融交易的場所，如國際外匯交易、國際黃金交易、國際證券交易、國際信貸

35、業(yè)務(wù)、衍生金融交易等?，F(xiàn)在由于黃金已經(jīng)非貨幣化，于是黃金市場實際上應(yīng)屬商品市場范疇。狹義定義：即國際金融市場指從事國際資金融通或借貸業(yè)務(wù)的場所，主要包括國際信貸交易和國際證券交易。2 國際金融市場的特征交易主體的國際性 交易對象的多樣性國際金融市場業(yè)務(wù)活動不受任何一國國界的限制 交易管理的寬松性3 國際金融市場的類型按照資金融通的期限，可以劃分為貨幣市場與資本市場按照市場業(yè)務(wù)活動的種類，可分為貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場按照金融市場所在國家和地區(qū)，可分為以各個地名命名的金融市場（或稱國際金融中心）按照金融業(yè)務(wù)涉及的交易主體，可分為在岸金融市場和離岸金融市場前者辦理居民和非居民之間的交

36、易，后者專指辦理非居民之間金融業(yè)務(wù)的市場。4 國際金融市場形成的基本條件政局穩(wěn)定。發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)和完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)。實行自由外匯制度。實行比較靈活的，有利于市場發(fā)育的財政稅收措施。優(yōu)越的地理位置，現(xiàn)代化的交通、通訊手段以及其他相配套的服務(wù)設(shè)施。具有一支既懂國際金融理論，又有國際金融實際經(jīng)驗的專業(yè)隊伍。5 國際金融市場的作用積極作用：（1）有利于調(diào)節(jié)各國國際收支的不平衡，逆差國可以在國際金融市場上舉債或籌資，緩和國際收支失衡的壓力；（2）有利于促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展與國際資本的流動，推動的各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（3）有利于推動生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展，國際金融市場能在國際范圍內(nèi)把大量閑散資金聚集起來

37、，從而滿足了國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的需要；（4）促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)國際化的發(fā)展，金融市場通過各種活動把國際大銀行有機(jī)地結(jié)合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動諸多金融業(yè)務(wù)國際化。消極作用：（1）國際金融市場為國際間的資本流動提供了便利，但同時也給國際間的投機(jī)活動提供了場所。（2）巨額的短期國際資本流動增大了國際金融市場的風(fēng)險，甚至?xí)l(fā)國際金融危機(jī)。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)就是一個慘痛的教訓(xùn)。（3）國際金融市場促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)國際化、金融一體化的發(fā)展，但也為國際間通貨膨脹的傳遞打開了方便之門，使國際性的通貨膨脹得以蔓延與發(fā)展。6 國際金融市場發(fā)展的基本趨勢（1

38、）國際金融市場的一體化趨勢。（2）金融自由化趨勢。（3）國際資本流向急劇變化趨勢。（4）國際金融市場的證券化趨勢。（5）金融創(chuàng)新的趨勢。（6）表外業(yè)務(wù)的重要性日益增加。表外業(yè)務(wù)指一般不增加匯帳資產(chǎn)和存款的銀行業(yè)務(wù)，通常都是收費(fèi)性質(zhì)的業(yè)務(wù)。7 傳統(tǒng)國際金融市場的特征（1）幣種上的特征。以市場所在國貨幣經(jīng)營國際金融業(yè)務(wù)。（2）資金來源上的特征。大多由市場所在國提供。（3）經(jīng)濟(jì)實力上的特征。市場所在國擁有巨額剩余資金。（4）交易主體上的特征。在居民與非居民之間進(jìn)行。（5）運(yùn)行機(jī)制上的特征。傳統(tǒng)市場也是市場所在國的國內(nèi)市場，受該國政策、法規(guī)限制。（6）交易目的上的特征。為市場所在國政治經(jīng)濟(jì)服務(wù)。（7）

39、交叉性的特征。同一國際金融市場既是傳統(tǒng)的，又是新型的。8 傳統(tǒng)國際金融市場構(gòu)成（1）國際貨幣市場是指融資期限在一年以內(nèi)的國際短期資金市場，主要由短期信貸市場、短期證券市場、貼現(xiàn)市場及票據(jù)市場組成。國際貨幣市場分為：短期信貸市場、同業(yè)拆借市場、貼現(xiàn)市場、短期證券市場。（2）國際資本市場（國際資本市場由銀行中長期信貸市場、有價證券市場構(gòu)成。）是融資期限在一年以上的長期資金市場，主要由中長期信貸市場及國際證券市場組成。主要功能：一是提供一種使資本從剩余部門轉(zhuǎn)移到不足部門的機(jī)制，使資本在國際間進(jìn)行優(yōu)化配置；二是為已發(fā)行的證券提供充分流動性的二級市場，以保證市場的活力。特征：國際資本市場與國際貨幣市場相

40、比，其特征是期限較長，資產(chǎn)價格波動和投資風(fēng)險較大。（3）國際外匯市場是專門從事外匯買賣的場所，倫敦是世界最大外匯市場，其后依次是紐約、東京及中國香港。特征：國際外匯市場主要是無形市場 國際外匯市場上的交易貨幣種類相對集中 國際外匯市場是時間和空間上連續(xù)不間斷運(yùn)轉(zhuǎn)的市場政府對國際外匯市場的干預(yù)較為普遍和頻繁（4）國際黃金市場是專門從事黃金交易的場所，世界四大黃金市場分別是倫敦、蘇黎世、紐約及中國香港。9 新型國際金融市場的特征以境外貨幣(市場所在國貨幣以外的所有外國自由兌換貨幣)為交易對象。打破了市場所在國資金供應(yīng)的傳統(tǒng)界限，交易雙方都不受國籍限制。離岸金融市場利率以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為標(biāo)準(zhǔn)。

41、資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家法律、法規(guī)和稅收的管轄。新型市場不再以所在國強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實力和巨額資本積累為基礎(chǔ)。10 離岸金融市場的類型內(nèi)外分離型內(nèi)外混合型避稅港型滲漏型11 歐洲貨幣市場：以歐洲各國銀行為媒介，以歐洲貨幣為工具的國際短期借貸市場，是一個由專門從事不屬于其所在地貨幣的借貸業(yè)務(wù)所形成的貨幣市場。12 歐洲貨幣市場的主要業(yè)務(wù)（1） 短期資金借貸：開始最早，規(guī)模最大，主要是銀行同業(yè)拆放。特點(diǎn)：A、期限短：1天、7天、30天、90天，不超過一年；B起點(diǎn)高：每筆起點(diǎn)為25萬$；C、條件靈活，可選擇性強(qiáng)；期限、幣種、金額大小、交割地點(diǎn)均可商量確定D、存貸利差??；存款利率略高于國內(nèi)市場

42、存款利率，貸款利率略低于國內(nèi)市場貸款利率E、無須簽定協(xié)議，只須照章辦理（2） 中長期資金借貸業(yè)務(wù)：110年，特點(diǎn)：A、聯(lián)合貸款：辛迪加銀團(tuán)辦理，也稱為銀團(tuán)貸款。B、簽定協(xié)議C、浮動利率，定期調(diào)整，36個月一次。利率以倫敦同業(yè)銀行拆借利率為基礎(chǔ)，再加一定加息率。 D、政府擔(dān)保（3）歐洲債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。主要特點(diǎn)：手續(xù)簡便，沒有官方機(jī)構(gòu)管制，不需要在證券委員會注冊；發(fā)行時機(jī)，發(fā)行條件（價格、利率等）可隨行就市；由跨國的銀團(tuán)和其它承銷商承銷，可自由選定債券經(jīng)紀(jì)人；投資者免繳利息所得稅，債券為無記名債券。13 歐洲貨幣市場對世界經(jīng)

43、濟(jì)的作用與影響（1）歐洲貨幣市場的積極作用促進(jìn)了國際資本流動，有利于緩解資金供求矛盾。促進(jìn)了國際貿(mào)易的增長。緩和了世界性的國際收支危機(jī)。實現(xiàn)了國際間大規(guī)模的資金轉(zhuǎn)移。（2）歐洲貨幣市場的消極影響加深了國際金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定性。加劇了貨幣投機(jī)和國際金融市場的動蕩。導(dǎo)致了一個國家的國際收支不穩(wěn)定。削弱了各國貨幣政策的效力。第六章 外匯交易及其管理1 外匯交易市場外匯交易市場,也稱為“Forex”或“FX”市場，是指投資者、進(jìn)出口商和銀行買賣外匯以及清算國際間債券和債務(wù)的市場。2 現(xiàn)代外匯市場的特征外匯交易加速增長。外匯交易的幣種集中。遠(yuǎn)期外匯交易成為占主流的交易類型。外匯結(jié)算的電訊網(wǎng)絡(luò)趨于全球化。外

44、匯市場金融創(chuàng)新活動頻繁，新工具層出不窮。外匯投機(jī)活動異常猖獗，外匯市場風(fēng)險加大。外匯市場全球一體化。3 外匯市場的作用確定貨幣間的比價(對外匯定價)外匯供求決定匯率；轉(zhuǎn)移資金或購買力(貨幣交易)：a、從一國通貨轉(zhuǎn)移到另一國通貨上；b、從一個國家轉(zhuǎn)移到另一個國家。發(fā)展國際信用。為保值和投機(jī)交易融資。4 外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所，分為有形市場和無形市場根據(jù)外匯交易的主體不同，分為銀行間市場和客戶市場根據(jù)交割的時間不同，分為即期市場、遠(yuǎn)期市場和掉期市場5 外匯市場的參與者（1）中央銀行，指各國貨幣的供給者，是各國銀行體系的管理者，也是外匯管制的執(zhí)行者。（2）外匯銀行，也稱外匯指定銀行，指經(jīng)過本

45、國中央銀行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)。（3）外匯經(jīng)紀(jì)人，是指介于外匯銀行之間、外匯銀行和外匯其它參加者之間進(jìn)行聯(lián)系、接洽外匯買賣的經(jīng)紀(jì)人公司或個人。（4）外匯交易商，是指經(jīng)營票據(jù)買賣業(yè)務(wù)、買賣外國匯票的公司或個人，多數(shù)是信托公司、銀行的兼營機(jī)構(gòu)或票據(jù)貼現(xiàn)公司。（5）外匯供求者。進(jìn)出口商、對外直接投資者、進(jìn)行外匯交易的金融機(jī)構(gòu)是外匯市場上外匯的主要的和實際的需求者與供給者。6 外匯市場的三個交易層次（1）銀行與顧客之間進(jìn)行交易的市場（2）(本國)銀行和(本國/外國)銀行之間進(jìn)行交易的市場（3）國家中央銀行與商業(yè)銀行之間進(jìn)行交易的市場7 外匯交易程序 選擇交易對手自報家門詢價報

46、價成交證實交割8 外匯交易機(jī)構(gòu)終端全世界運(yùn)用最廣泛有：路透社終端、美聯(lián)社終端、德勵財經(jīng)咨詢和彭博金融信息系統(tǒng)。（1） 路透社終端提供的服務(wù)主要包括：即時信息服務(wù)、即時匯率行情、趨勢分析、技術(shù)圖表分析、從事外匯交易（2） 美聯(lián)社終端不同于路透社的是只在提供項目上略有區(qū)別：匯率服務(wù)、外匯市場消息、期貨服務(wù)、資本市場服務(wù)、股票服務(wù)（3） 德勵財經(jīng)終端是德勵財經(jīng)資訊有限公司提供的全球性金融網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。它的專家系統(tǒng)，包括了全世界各大交易中心、數(shù)千家外匯銀行、經(jīng)紀(jì)商、證券公司和研究機(jī)構(gòu)。（4） 彭博金融信息系統(tǒng)9 CHIPS是“紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)”(或美國銀行間清算系統(tǒng))的簡稱。它是一個帶有EDI（

47、電子數(shù)據(jù)交換）功能的實時的、大額電子支付系統(tǒng)。CHIPS系統(tǒng)是由美國各商業(yè)銀行組成的一個會員制聯(lián)行清算支付系統(tǒng)，主要處理大額轉(zhuǎn)賬。除完成各行之間支票及各種銀行票據(jù)的交換轉(zhuǎn)賬清算外，還辦理國際資金往來業(yè)務(wù)。9.5 CHAPS英國倫敦同業(yè)銀行自動收付系統(tǒng) 全球英鎊的清算中心，創(chuàng)立于1984年，倫敦。10 SWIFT(世界銀行間金融電訊協(xié)會)是設(shè)在比利時的一個非盈利性的通訊網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。11 Fedwire系統(tǒng)是由聯(lián)邦儲備系統(tǒng)開發(fā)與維護(hù)的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，是一個貸記支付系統(tǒng)。Fedwire提供電子化的聯(lián)儲資金和債券轉(zhuǎn)賬服務(wù)，是一個實時大額清算系統(tǒng)，在美國支付機(jī)制中發(fā)揮重要作用。12交割指外匯交易雙方在約定的

48、時間相互支付對價。如：商業(yè)銀行付出外匯，買者支付本幣，或商業(yè)銀行支付本幣，賣者交付外匯的行為。13保值指外匯交易商通過即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場來避免或消除匯率變動風(fēng)險的買賣外匯的行為。目的在于避免外匯風(fēng)險而非賺取利潤。頭寸失衡：如果一個商業(yè)銀行的外匯資產(chǎn)和外匯負(fù)債不平衡，就是頭寸失衡。外匯資產(chǎn)大于負(fù)債，叫多頭寸；此時，如果外匯即期匯率不斷下跌，則外匯資產(chǎn)價值變?。煌鈪R負(fù)債大于資產(chǎn)，叫缺頭寸；此時，如果外匯即期匯率不斷上升，則外匯負(fù)債越來越大。多頭寸時，可出賣遠(yuǎn)期通貨，降低損失；缺頭寸時，可買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，以降低損失。14 投機(jī)，與保值恰好相反，外匯交易者接受或利用外匯風(fēng)險，最大限度地追求利潤。

49、保值者害怕匯率變動，投機(jī)者害怕匯率不變動。15 外匯交易的種類（1）現(xiàn)鈔交易是旅游者以及由于其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；（2）現(xiàn)貨(即期)交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個營業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割；（3）合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合于大眾的投資；（4）遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定在規(guī)定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。（5）期貨交易是按約定的時間，并按已確定的匯率進(jìn)行交易，每個合同的金額是固定的；（6） 期權(quán)交易是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易；16 外匯交

50、易的方式（一） 即期外匯業(yè)務(wù)也稱現(xiàn)匯業(yè)務(wù)，指買賣雙方在外匯買賣成交后，原則上在兩個營業(yè)日以內(nèi)辦理交割(Delivery)的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯業(yè)務(wù)是外匯市場中業(yè)務(wù)量最大的外匯業(yè)務(wù)。（1）即期外匯交易的成交日與交割日成交日是指外匯買賣雙方達(dá)成外匯交易協(xié)議的日期。交割日是指買賣雙方相互支付對價的日期。（2）即期外匯交易交割日的類型當(dāng)日交割。T+0 次日交割。T+1標(biāo)準(zhǔn)交割。T+2，大多數(shù)即期外匯交易是在成交后的第二個營業(yè)日進(jìn)行交割。（3） 即期外匯業(yè)務(wù)（交割）前述電子轉(zhuǎn)帳外，還有電匯、信匯和票匯三種。（二） 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)又稱期匯業(yè)務(wù)，是一種買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來交割外

51、匯的時間，到規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定，賣方交付外匯，買方交付本幣現(xiàn)款的外匯交易。（1）遠(yuǎn)期外匯結(jié)算到期日以l星期、2星期、1月期、2月期、3月期、6個月居多，有的可達(dá)1年或1年以上。（2）遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的作用主要體現(xiàn)在：利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)避免外匯風(fēng)險。外匯銀行利用遠(yuǎn)期外匯交易可以軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸。利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行外匯投機(jī)。（3）遠(yuǎn)期外匯買賣按外匯實際的交割日來劃分，可分為以下三種：固定外匯交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣。確定外匯交割月份的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買賣。未確定交割期的遠(yuǎn)期外匯買賣。（三）外匯掉期交易業(yè)務(wù)是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，或者在買入或賣出近期外匯(指期限較短的

52、遠(yuǎn)期外匯)的同時，賣出或買入比近期要遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期外匯，借以牟取利潤或避免風(fēng)險的業(yè)務(wù)。也就是說將一筆即期和一筆遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)合在一起做。（1）掉期交易與套期保值的區(qū)別掉期交易實質(zhì)上也是一種套期保值的做法，但有以下區(qū)別：掉期的兩筆交易同時進(jìn)行；掉期的兩筆金額完全相同；掉期大多與同一交易對手進(jìn)行。（2）掉期交易有三種形式：即期對遠(yuǎn)期、即期對即期、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（3）掉期外匯業(yè)務(wù)的用途主要有三個方面：調(diào)整外匯銀行外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡；回避外貿(mào)結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險；降低企業(yè)籌集資金的成本。（四) 外匯期貨也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價格，在約定的未來時間買賣某種外匯合約的交易方式。（

53、1）外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易相同的是：二者都是把貨幣交割日規(guī)定在未來的某個時間，都通過合同把買賣外匯的匯率固定下來，因此都能用于套期保值或投機(jī)的相同目的。（2）外匯期貨具有較強(qiáng)的投機(jī)功能，表現(xiàn)在：合同交易金額相對較小，可滿足各層次投機(jī)者；合約有很高流動性，滿足投機(jī)者據(jù)市場變化迅速調(diào)整外匯期貨頭寸的要求；保證金制度意味著無需持有與期貨合約相等的外匯或本幣，小量資本便可進(jìn)行超額的交易。（五）期權(quán)交易(全稱為“期貨合約選擇權(quán)交易”)：指在約定期限內(nèi)，按事先商定的價格，買進(jìn)或賣出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的商品或金融工具的權(quán)利。買方：支付期權(quán)費(fèi)后，獲得在未來買賣某種商品或金融工具的權(quán)利，買方支付期權(quán)費(fèi)后不承擔(dān)任何義務(wù)和

54、責(zé)任。賣方：通過賣出期權(quán)合約而賺取期權(quán)費(fèi)，并在買方要求行使權(quán)利時負(fù)有履約義務(wù)。 外匯期權(quán)交易也叫貨幣期權(quán)或外幣期權(quán)，是一種權(quán)利的買賣，即期權(quán)合同的買方以支付期權(quán)費(fèi)為代價，獲得在規(guī)定日期或日期內(nèi)，自由決定是否按協(xié)議價格買入或賣出一定數(shù)量的金融工具的選擇權(quán)。（1）外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)：外匯期權(quán)交易的對象是一種選擇權(quán)。期權(quán)費(fèi)無論是否執(zhí)行，合約都不能收回。期權(quán)費(fèi)受現(xiàn)行匯率水平、執(zhí)行價格、期權(quán)有效期、利率波動和市場供求狀況等多種因素的影響。（2）外匯期權(quán)交易的分類：按交割時間，期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)（3）期權(quán)交易與期貨交易盈虧和風(fēng)險的區(qū)別期貨：雙方承擔(dān)無限的盈

55、虧風(fēng)險；價格無限上漲，買方盈利無限，賣方虧損無限；價格無限下跌，賣方盈利無限，買方虧損無限；期權(quán)（看漲）：價格無限上漲，買方盈利無限，賣方虧損無限；價格無限下跌，買方虧損有限，賣方盈利有限；期權(quán)（看跌）：價格無限上漲，買方虧損有限，賣方盈利有限；價格無限下跌，買方盈利有限，賣方虧損有限。（六）套匯交易套匯的含義：利用不同外匯市場的外匯差價，在某一地買進(jìn)，另一地賣出該種貨幣，以此賺取利潤。分為兩角套匯、三角套匯和多角套匯。（1）兩角套匯：又叫直接套匯，一地低價買入，另一地高價賣出。（2）三角套匯：又稱間接套匯，在三個外匯市場上買賣外匯從而賺取利潤。三角套匯的條件：套算匯率與公開匯率不一致。（3）

56、 多角套匯：在多個外匯市場上買賣外匯以賺取利潤。存在套匯機(jī)會的條件：同一標(biāo)價法；被表示貨幣單位為1。將多個匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯機(jī)會；根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。（七） 套利交易套利指兩國短期利率出現(xiàn)差異時，將資金從低利率國家調(diào)至高利率國家，以賺取利息的行為。套利對經(jīng)濟(jì)的影響：提高資本的使用效率；使不同國家的利息率水平趨于相等；利率較高國家通貨的即期匯率上升，遠(yuǎn)期匯率下降。17 外匯風(fēng)險 有廣義和狹義之分，狹義的外匯風(fēng)險是指匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險;廣義的外匯風(fēng)險是指匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險，包括信用風(fēng)險、會計風(fēng)險、國家風(fēng)險等。18 由于匯率變動可能引起的風(fēng)險損失主要有：（1） 外幣債權(quán)人以外幣計價的資產(chǎn)或應(yīng)收賬款價值下降；（2）外幣債務(wù)人以外幣計價的負(fù)債或應(yīng)付賬款價值上升；