歐洲經(jīng)濟(jì)一體化：進(jìn)展、挑戰(zhàn)與政策建議

1、2010年歐債危機(jī)的爆發(fā)，使歐元區(qū)內(nèi)部潛在的各成員國之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡、 貨幣體制與財政體制之間的矛盾、金融監(jiān)管滯后等一系列深層次問題暴露無遺。如果 說一些短期的救助政策工具目標(biāo)是穩(wěn)定金融市場、為解決危機(jī)贏得時間和空間的話， 那么進(jìn)一步推進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融的一體化機(jī)制建設(shè)，才是真正的長遠(yuǎn)治本之策。 有人形容，歐債危機(jī)就是“天使”（經(jīng)濟(jì)一體化）與“惡 魔”（危機(jī)惡化）之 間的一場競賽，勝負(fù)權(quán)杖并不完全掌握在決策者的手中。在緊迫的形勢下，歐盟領(lǐng) 導(dǎo)人逐步意識到推進(jìn)一體化的重要性和緊迫性，并在自2010到2013年上半年的三 年多時間里，頻繁推出眾多重大舉措。其中主要是從金融“防火墻”建設(shè)、財政

2、一 體化和金融監(jiān)管一體化三大方面著手推進(jìn)長期的機(jī)制性建設(shè)。目前，歐洲一體化進(jìn) 程雖經(jīng)持續(xù)推動取得了重要進(jìn)展，但民意的分裂和決策者的惰性仍使其時刻面臨威 脅。在此背景下，歐洲作為我國最大的貿(mào)易伙伴其一體化進(jìn)展將對雙邊戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì) 合作產(chǎn)生重大影響，因而需要我們予以關(guān)注。一、歐洲一體化進(jìn)程取得的重要進(jìn)展。歐債危機(jī)爆發(fā)的原因有很多，涉及到人口結(jié)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、宏觀政策和金融監(jiān)管等 各個層面。對此市場已經(jīng)進(jìn)行了充分的揭示，并成為歐洲各國救市決策的重要 參考 依據(jù)。其中，最重要的一點(diǎn)，就是歐洲在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，出現(xiàn)了諸多重大 的制度設(shè)計缺陷，從而導(dǎo)致各國之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，財政監(jiān)督與金融監(jiān)管機(jī) 制

3、缺位。對于歐洲政治和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來說，一體化是不可逆轉(zhuǎn)的，逆轉(zhuǎn)則代價過 大。因此，根治危機(jī)就必須就此問題對癥下藥，把歐債危機(jī)作為一場壓力測試，及 時修補(bǔ)和完善各種制度缺陷，加快經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程?？偨Y(jié)2010年以來歐洲各國在這 方面的政策舉措，我們將最重要的一體化機(jī)制修補(bǔ)措施分為“財政一體化”、“金 融監(jiān)管一體化”和“危機(jī)防火墻永久化”三大方面，并就到2013年3月為止的一 體化機(jī)制建設(shè)進(jìn)展做如下總結(jié)歸納。（一）財政一體化建設(shè)的進(jìn)展。雖然歐元區(qū)擁有統(tǒng)一的貨幣（進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了貨幣政策的統(tǒng)一），但由于各成員國不愿 放棄財政及稅收主權(quán)，歐元區(qū)自成立之初就缺乏統(tǒng)一的財政機(jī)制。正是這一體制 方 面的嚴(yán)重缺陷，最終

4、導(dǎo)致了歐債危機(jī)的發(fā)生。因此，推進(jìn)歐元區(qū)的財政一體化成為 從根本上解決歐債危機(jī)的關(guān)鍵，也成為歐元區(qū)一體化機(jī)制建設(shè)的重中之重。危機(jī)爆 發(fā)以來，歐盟為此做出了諸多努力，其中的最大進(jìn)展是2012年簽署經(jīng) 濟(jì)貨幣聯(lián) 盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)與治理?xiàng)l約（Treaty onStability, Coordination and Governancein the Economicand Monetary Union,簡稱“財政契約”）。2011年3月，歐盟通過了經(jīng)濟(jì)治理六部立法（Six-pact）,對此前的穩(wěn)定 與增長協(xié)定（Stabilityand Growth Pact）進(jìn)行了修補(bǔ)，以加強(qiáng)財政與宏觀經(jīng) 濟(jì)的監(jiān)督。其中，

5、將財政監(jiān)管的重點(diǎn)由以往考察政府赤字與GDP之比改為公共債 務(wù)與GDP之比，即債務(wù)總額不得超過GDP的60%o同時,，為了加強(qiáng)政策實(shí)施的有效 性，規(guī)定歐盟委員會提出的制裁建議可自動生效。隨著危機(jī)的不斷發(fā)酵，在2011年12月的歐盟峰會上，歐洲各國政府承諾建立 新 的財政紀(jì)律。2012年3月，除英國和捷克外的歐盟25國簽署了 “財政契約”， 這是對1992年制訂的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約的重大補(bǔ)充，被視為歐洲 經(jīng)濟(jì)與貨幣 聯(lián)盟建立以來最重要的經(jīng)濟(jì)治理改革之一。同年12月，歐盟委員會 宣布，“財政契 約”已得到12個歐元區(qū)國家議會的批準(zhǔn)，并將于2013年1月1日正式生效,5 年內(nèi)相關(guān)條款將被整合進(jìn)歐盟的法

6、律體系。根據(jù)“財政契約”的規(guī)定：簽署國必須做到預(yù)算平衡或保持盈余，結(jié)構(gòu)性財政赤字 不得超過GDP的0.5%。如果赤字或債務(wù)超標(biāo)，將啟動自動制裁機(jī)制，歐盟最高司法機(jī) 構(gòu)一一歐洲法院，將有權(quán)對超標(biāo)國家進(jìn)行處罰，最高金額不超過該國GDP的0. 1%, 罰金歸歐洲穩(wěn)定機(jī)制處置。成員國必須在契約生效后的一年內(nèi)，將平衡 預(yù)算的內(nèi)容 加入到本國法律體系中。鑒于嚴(yán)格的財政紀(jì)律和整頓措施可能會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，作為對“財政契 約”的重要補(bǔ)充，歐盟國家首腦又于2012年6月簽署了就業(yè)與增長契約(Compact for Growth and Jobs),引入歐洲項(xiàng)目債券,向基礎(chǔ)設(shè)施投資。重新 分 配歐盟的結(jié)構(gòu)

7、性資金，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在2013年2月的歐盟峰會上,經(jīng)過長達(dá)26小時的討論和磋商,歐盟終于就 2014-2020年預(yù)算總額及各大開支項(xiàng)目具體額度達(dá)成共識。根據(jù)決議,歐盟未來七年的預(yù)算總額定為9600億歐元，相比2007年至2013年的預(yù)算減少340億歐 元，為歐盟歷史上首次削減預(yù)算。這次峰會談判艱辛，是歐盟推進(jìn)財政一體化、治 理歐債危機(jī)的最新重大成果?？傮w看，歐洲朝更緊密的財政一體化及更有力的經(jīng)濟(jì)治理邁出了重要一步，政府 間相 互監(jiān)督以及歐盟機(jī)構(gòu)的懲罰措施將有利于避免主權(quán)債務(wù)危機(jī)重蹈覆轍。但 到目前為 止，絕大多數(shù)成員國財政狀況依然超標(biāo)。在只有監(jiān)督懲罰而無守約激勵 機(jī)制、制裁 程序過于冗長的

8、背景下，財政紀(jì)律的有效執(zhí)行仍缺乏保障。未來，歐盟還需進(jìn)一步 實(shí)現(xiàn)稅收統(tǒng)一，建立起強(qiáng)有力的財政轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)真正的財政聯(lián)盟。(二)金融監(jiān)管一體化建設(shè)的進(jìn)展。雖然歐元區(qū)金融市場已經(jīng)高度融合，但金融監(jiān)管一直較為分散。此次危機(jī)中很多歐 元區(qū)銀行先后出現(xiàn)問題，金融市場高度動蕩，就是這種矛盾的集中體現(xiàn)。金融危機(jī) 以來，歐盟開始反思并著手彌補(bǔ)金融監(jiān)管的疏漏和問題。為從根本上解決這一問題， 歐盟一直致力于推進(jìn)金融監(jiān)管的一體化建設(shè)，其中最重要的目標(biāo)是建立 歐洲銀行業(yè)聯(lián) 盟 (EuropeanBanking Union) 。2010年9月，歐洲議會批準(zhǔn)建立“三局一會”的泛歐金融監(jiān)管體系，即歐洲銀行 業(yè)管理局

9、(EBA)、歐洲保險與年金管理局(EI0PA)、歐洲證券與市場管理局(ESMA和歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會(ESRB)，負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行、保險、股票交易等金融 領(lǐng) 域，以從微觀和宏觀兩個層面加強(qiáng)歐盟的金融監(jiān)管和風(fēng)險防范。在實(shí)際運(yùn)作中，“三 局一會”的工作成效有限，其中EBA曾對歐洲銀行業(yè)組織了幾次“壓力 測試”,但 市場評價不高。為應(yīng)對迫在眉睫的歐債危機(jī)和推進(jìn)一體化，切斷主權(quán)債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)之間的 惡性循環(huán)，2012年6月的歐盟峰會上提出了建立“歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟”的計劃。根據(jù) 該計劃，銀行業(yè)聯(lián)盟建設(shè)包括三個方面：一是建立單一銀行監(jiān)管機(jī)制(SingleSupervisory Mechanism,簡稱SS

10、M);二是建立單一的危機(jī)處置機(jī)制，設(shè) 立 拯救問題銀行的破產(chǎn)清算基金，基金可直接對銀行重組提供融資支持；三是建立覆 蓋歐元區(qū)銀行的統(tǒng)一存款保險機(jī)制，在銀行破產(chǎn)或重組時保護(hù)儲戶利益和銀行體系 穩(wěn)定。這三方面被稱為銀行業(yè)聯(lián)盟的“三大支柱”。2012年10月，歐盟峰會就建立SSM達(dá)成了一致，2013年1月完成SSM的法律 框架，并開始逐步實(shí)施。根據(jù)該法律框架，在SSM中，歐洲央行將扮演核心角色， 并擁有直接利用成員國監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行一般性監(jiān)管的職能，但必須將金融監(jiān)管職能與 其貨幣政策調(diào)節(jié)職能嚴(yán)格分離。非歐元區(qū)的歐盟成員國銀行可自主選擇 是否加入SSM SSM監(jiān)管制度與現(xiàn)有歐洲銀行業(yè)管理局(EBA)的監(jiān)管

11、制度并存，以確保歐洲銀行業(yè) 管理局決策的有效性，以及保持單一市場的完整性。2012年12月，歐盟峰會就 2014年3月1日之前建立SSM簽署協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，歐洲央行將對總資產(chǎn)超過 300億歐元或總資產(chǎn)占到所屬國GDP 20%以上的大型銀行實(shí)施直接監(jiān)管。其它歐元 區(qū)小型銀行將繼續(xù)由所屬國的監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，但要 接受歐洲央行監(jiān)督。EBA則將繼 續(xù)在其原有職責(zé)框架下運(yùn)行。根據(jù)SSM規(guī)定，歐洲央行將負(fù)責(zé)發(fā)放或吊銷金融機(jī)構(gòu)牌 照，評估銀行的資產(chǎn)收購和處置計劃，確 保銀行在自有資金要求、大額敞口限制、 流動性、杠桿率及相關(guān)信息披露等方面符合歐盟法律要求，制訂銀行緩沖資本規(guī) 模，對銀行進(jìn)行壓力測試和評估并依據(jù)

12、結(jié)果調(diào)整對其的要求，對銀行母公司進(jìn)行監(jiān) 管，在銀行不能滿足或可能違反有關(guān)要求時采取早期干預(yù)等。其它監(jiān)管職責(zé)仍由各 國監(jiān)管者承擔(dān)。有關(guān)歐洲央行與各國監(jiān)管者間合作的具體條件和形式等，目前尚在 研究中。建立SSM只是實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)聯(lián)盟的第一步。根據(jù)歐盟峰會的計劃，2013年上半年將達(dá) 成關(guān)于ESM直接向銀行注資的框架協(xié)議，同年6月前，完成關(guān)于銀行清算 處置計劃及 存款保險的立法工作,并在2013年提出單一處置機(jī)制建議,于2014年年初開始 實(shí)施。不過，2013年2月歐盟對塞浦路斯危機(jī)的救助，對銀行業(yè)聯(lián) 盟的建設(shè)帶來 了一定的干擾。因?yàn)樽尨婵钫叻謸?dān)損失的做法與銀行業(yè)存款保險計劃的建立是不相容 的。銀行業(yè)聯(lián)

13、盟的建設(shè)因此面臨一定的挑戰(zhàn)。(三)金融危機(jī)防火墻永久化建設(shè)的進(jìn)展。建立金融防火墻目的，就在于在歐洲國家一旦發(fā)生金融危機(jī)時彌補(bǔ)救助資金的缺口， 為陷入財務(wù)困境的成員國提供金融援助。這是歐盟維持金融穩(wěn)定戰(zhàn)略的重要 組成部 分。2010年，希臘正式向國際社會申請?jiān)?，歐盟國家迅速采取行動，于5月7 9日召開了歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人特別峰會，通過了對希臘1100億歐元的援助計劃，同時 設(shè)立臨時性的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSM和特殊目的實(shí)體一一歐洲金融穩(wěn)定基 金(EFSF) o EFSF成立后，先后參與了希臘、葡萄牙和愛爾蘭的救助計劃。EFSF是臨時性的救助基金,將于2013年6月到期。屆時如果危機(jī)仍未結(jié)束，歐

14、洲將面臨著新的金融壓力。為了解決這個問題，2010年10月，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人提 議設(shè) 立永久性的救助機(jī)制以維護(hù)歐元區(qū)金融穩(wěn)定。2010年12月16日，歐洲 議會通過 對里斯本條約內(nèi)容的修改，允許歐盟建立歐洲穩(wěn)定機(jī)制(European Stability Mechanism,簡稱ESM),并于2013年接替現(xiàn)存的EFSF及EFSMo 2011年3月， 歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意給予ESM最高5000億歐元的放貸能力，就設(shè)立ESM的細(xì)節(jié)達(dá)成一 致并簽署文件。2012年9月，德國聯(lián)邦憲法法院裁定ESM沒有違反德國憲法，為 ESM生效清除了最后一道關(guān)鍵“障礙”，但也附加了苛刻的條件，即德國議會對于援 助基金未來規(guī)模的增

15、長擁有否決權(quán)。2012年10月8日，歐元集團(tuán)主席容克宣布 ESM正式啟動，實(shí)收資本320億歐元，初始放貸能力2000億歐元。2012年12月3日，ESM正式批準(zhǔn)向西班牙發(fā)放最高可達(dá)395億歐元的銀行 業(yè)救助貸 款，這是該機(jī)制啟動后的首筆救援貸款。根據(jù)歐盟的計劃，ESM的實(shí)際最高放貸能力將達(dá)到5000億歐元資金規(guī)模為7000 億歐元。其中800億歐元為實(shí)收資本,剩余6200億歐元為承諾可隨時支取的資 本。第一期入股資本320億歐元已于2012年10月注入，剩余部分將分兩次于 2014年到位。各成員國的出資比例由其在歐洲央行的份額及本國經(jīng) 濟(jì)規(guī)模決定。其 中德國為最大出資國，出資比例為27% ;其

16、次為法國，出資比例 約為20%o意大利的 出資比例是18%o三國出資合計占ESM的73%因此對ESM具有最重要的影響力。ESM可以向歐洲政府提供貸款，在一級或者二級市場 購買這些國家的債務(wù)。在歐元區(qū) 單一銀行監(jiān)管機(jī)制建立之后，還可以直接向歐元區(qū)內(nèi)的銀行提供資本補(bǔ)充。不過任 何接受援助的歐元區(qū)國家都需要同意進(jìn)行相 應(yīng)的財政和結(jié)構(gòu)性改革。ESM將與EFSF平行運(yùn)作一段時間，然后于2013年年中完全取代EFSFo屆時EFSF將不再介入新的救助項(xiàng)目，但會繼續(xù)負(fù)責(zé)尚未完結(jié)的救助項(xiàng)目的管理和支付。 ESM將成為歐元區(qū)唯一的永久性援助基金，負(fù)責(zé)處理歐元區(qū)國家提出的救援申請。一 旦EFSF的全部已有救助項(xiàng)目完

17、成償還，所有EFSF發(fā)行的融資工具及對擔(dān)保人的支付 全額完成,EFSF將正式終止。目前,ESM能否順利發(fā)揮作用，功效能有多大仍面臨疑問。首先,ESM資金規(guī)模能否足 以支付今后可能發(fā)生的救助項(xiàng)目，有效發(fā)揮歐元區(qū)金融防火墻的功效。雖然ESM同 EFSF相比，救助能力有所提升，但市場仍擔(dān)心其實(shí)際救助能力不足以應(yīng)對兩個大國 同時倒下。有提議稱，可通過杠桿化使ESM的放貸能力達(dá)到2萬億 歐元。但要求成員 國提供更多資金，而各國出于本國利益的考慮，目前很難就此達(dá)成協(xié)議。其次，雖 然近期歐盟銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制獲正式通過，但歐元區(qū)成員國之間就ESM直接向銀 行業(yè)注資的具體方式尚未達(dá)成一致。、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化機(jī)制

18、建設(shè)的意義、成效與挑戰(zhàn)?？傊?，借歐債危機(jī)爆發(fā)和應(yīng)對的時機(jī)，在德國、法國等核心國家的主導(dǎo)之下，歐洲 一體化正在取得新的進(jìn)展。這無疑是近三年來國際社會的一件重大政經(jīng)事件。上述三 大方面的一體化機(jī)制建設(shè)有著密切聯(lián)系。隨著歐盟25國簽署“財政契約”、ESM的 正式啟動以及歐洲“銀行業(yè)聯(lián)盟”的逐步推進(jìn)，并輔之以歐洲央行 的直接貨幣交易計 劃（0MT），歐元區(qū)一體化機(jī)制建設(shè)的路線圖已逐漸明朗化，即以ESM為閥門，推行歐 元區(qū)財政紀(jì)律，進(jìn)而達(dá)到財政一體化和貨幣一體化的同步。ESM是推行歐元區(qū)財政紀(jì)律的必要條件。ESM在提供金融援助時所附加的嚴(yán)格條件，將 督促受援國持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，從而促進(jìn)就業(yè)、恢復(fù)增長、

19、提升競爭力。而“財政 契約”有關(guān)政府間相互監(jiān)督以及歐盟機(jī)構(gòu)的懲罰措施，也是歐元區(qū)邁向更緊密的財 政一體化的關(guān)鍵一環(huán)。OMT是ESM在貨幣政策領(lǐng)域的配套手段。作為危機(jī)以來歐洲央行首次推出的、以降低 主權(quán)債券收益率為目的的工具,OMT有助于修補(bǔ)歐元區(qū)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，支持危機(jī)國 家以合理成本實(shí)施經(jīng)濟(jì)調(diào)整。但OMT實(shí)施的前提條件是：所購買的 主權(quán)債券必須是 實(shí)施財政改革的國家；IMF將參與針對具體國別OMT購債條件的設(shè)定，并監(jiān)控計劃的 實(shí)施。只有成員國完全滿足上述條件，歐洲央行才會啟動OMT計戈嘰歐洲“銀行業(yè)聯(lián)盟”是防止政府債務(wù)向銀行轉(zhuǎn)化的根本途徑。在將歐元區(qū)所有 銀行納 入統(tǒng)一監(jiān)管、設(shè)立銀行破產(chǎn)清算

20、基金和存款保險機(jī)制的情況下，ESM將可直接向困難 銀行注資，從而打破政府與銀行之間的惡性循環(huán)。ESM將成為防止債務(wù)危機(jī)蔓延、增強(qiáng)投資者對歐元區(qū)信心的重要工具。這一機(jī)制同歐 洲央行通過的直接貨幣交易計劃，以及由歐盟峰會27國領(lǐng)導(dǎo)人簽署的歐 盟銀行業(yè)統(tǒng) 一監(jiān)管協(xié)議，共同構(gòu)成了推進(jìn)區(qū)內(nèi)財政和貨幣一體化進(jìn)程中具有里程碑意義的事 件。歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的啟動、推進(jìn)和建立是歐洲金融監(jiān)管一體化機(jī)制建設(shè)的最重要成果， 與財政聯(lián)盟、政治聯(lián)盟一起，被認(rèn)為是建立“三位一體”的歐洲聯(lián)盟的重要基石。 銀行業(yè)聯(lián)盟的主要作用有三：一是可促進(jìn)歐洲金融一體化進(jìn)程。銀行業(yè)聯(lián)盟的建立 確立了歐洲央行負(fù)責(zé)銀行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)，有利于加強(qiáng)泛

21、歐元區(qū)監(jiān) 管，最大限度地 降低博弈成本，提高調(diào)控和監(jiān)管的協(xié)調(diào)性及有效性，緩解宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。二是可阻 斷銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性循環(huán)。銀行業(yè)聯(lián)盟建 立后，歐洲穩(wěn)定機(jī)制將 可以直接注資銀行業(yè)，遏制危機(jī)的惡化。三是可保護(hù)存款 者的利益。歐洲銀行業(yè)聯(lián) 盟將建立一個覆蓋歐元區(qū)銀行體系的存款保險機(jī)制，能夠在銀行破產(chǎn)或重組時保護(hù) 歐元區(qū)儲戶的利益。ESM的建立是歐洲一體化發(fā)展的重大里程碑，對歐洲經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定發(fā)展以及歐 債危 機(jī)的解決都具有很大意義。長期看，ESM從根本上彌補(bǔ)了歐元區(qū)救助機(jī)制的缺口，歐 元區(qū)從此擁有了一個長期有效的救助機(jī)構(gòu)，金融“防火墻”得到加固。這將有助于 增強(qiáng)市場投資者對歐元區(qū)

22、抵御風(fēng)險能力的信心，從而使危機(jī)國家從市場上獲得更多 資金支持。ESM在提供金融援助時附加的嚴(yán)苛條件，也將督促受援國持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，從而 促進(jìn)就業(yè)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長，提升競爭力。ESM啟動后，還可實(shí)現(xiàn)與歐洲央行的力量互 補(bǔ)。歐洲央行此前宣布推出“直接貨幣交易”政策，但一個國家只有申請EFSF/ESM 支持,并且得到歐元集團(tuán)批準(zhǔn)后，歐洲央行才會在二級市場為這個國家采取干預(yù)行 動。另外，根據(jù)歐盟峰會決議，在歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟建立后，歐洲穩(wěn)定機(jī)制將可以向受困銀行直接注資。此舉可以減輕危機(jī)國家政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，切斷銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性循環(huán)，為歐債危機(jī)的解決發(fā)揮重大作用。最近，歐洲財政、金融體系和

23、金融市場的一系列反應(yīng)表明，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化機(jī)制建 設(shè)的成效已開始顯現(xiàn)： 第一，財政整頓取得巨大進(jìn)展。國際貨幣基金組織2013年4月發(fā)布的全球財 政監(jiān) 控報告預(yù)計，2013年，歐元區(qū)整體的財政赤字將降到2.9%,為自2008年以來首次 降到安全線內(nèi)。第二，危機(jī)國家融資成本大幅降低。例如，西班牙10年期國債收益率已經(jīng)從2012年最高時的7.6%下降到目前的4. 7%,意大利則從6. 6%下降到4. 3%o第 三，銀行融資條件大幅改善。銀行間融資成本及銀行債券市場的發(fā)行情況均表明，歐 洲銀行業(yè)債務(wù)端已不再緊張，許多銀行償還了歐洲央行LTR0操作提供的貸款。第四，TARGET2余額的失衡狀況得到改善。2

24、012年下半年以來，歐元區(qū)成員國中央銀行 通過中央清算支付系統(tǒng)TARGET2積累的余額大幅下降至兩千多億歐元，比高峰時低 20% （見圖 1） o第五，避免了塞浦路斯救助案可能帶來的大沖擊。2013年2 3月，歐元區(qū)南部 小國塞浦路斯雖出現(xiàn)了危機(jī)救助的風(fēng)波，但由于市場對一體化機(jī)制處理債務(wù)危機(jī) 的 信心增強(qiáng)，并未對歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)形勢帶來顯著影響。第六，又有新的國家計劃加入歐元區(qū)。2013年3月，拉脫維亞正式向歐盟委員 會 提交申請，明確在2014年1月1日加入歐元區(qū);4月，波蘭也表示希望盡快加 入歐元區(qū)。這表明，歐洲一體化進(jìn)程取得實(shí)效，并將獲得更多國家的支持。當(dāng)然，歐洲一體化的進(jìn)程依然面臨一系列

25、重要挑戰(zhàn)，其中的風(fēng)險也隨時可能成為市 場異動的源頭。對財政一體化而言，目前的主要障礙在于各國對財政主權(quán)讓渡 程度 的討價還價。德國等核心國家推進(jìn)財政一體化，強(qiáng)烈要求各國對預(yù)算收入、支出等 財政整頓措施和結(jié)構(gòu)性改革都按照計劃推進(jìn)，并讓渡部分主權(quán)。這引起一些國家對 授權(quán)合法性和合理性的質(zhì)疑，超國家主權(quán)與國家主權(quán)之間的爭斗與交鋒 不斷，一些 維護(hù)民族利益的勢力有所加強(qiáng)，并可能導(dǎo)致歐洲各國民意分裂的風(fēng)險。因此，在這 場推進(jìn)一體化的系統(tǒng)工程中，各國都面臨游說各相關(guān)方以盡快達(dá)成妥協(xié)的壓力。對建設(shè)銀行業(yè)聯(lián)盟而言，當(dāng)前主要存在的問題，是金融市場仍然對高負(fù)債國家的銀 行體系缺乏信心：一方面銀行體系持有大量的高風(fēng)

26、險或不良資產(chǎn)，威脅著生存前 景。另一方面，國家的高負(fù)債令投資者懷疑政府對銀行的救助能力，進(jìn)而對政 府財 政狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。銀行業(yè)聯(lián)盟建立的宗旨是要消除這些擔(dān)憂，打破兩者的惡性循環(huán)， 但是這些國家何時能擺脫經(jīng)濟(jì)衰退、重建銀行體系，目前存在較大的不確定性。此 外，根據(jù)銀行業(yè)聯(lián)盟計劃，歐洲央行不僅要擔(dān)負(fù)宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)（總體金融穩(wěn) 定），還要承擔(dān)微觀審慎監(jiān)管責(zé)任（個體銀行的穩(wěn)定），這將嚴(yán)重增加歐洲央行 的負(fù)擔(dān)。在目前歐洲各國主權(quán)債務(wù)危機(jī)尚未消除的情況下，這種最終貸款人的責(zé)任 可能導(dǎo)致國家債務(wù)貨幣化，這與歐洲央行貨幣政策維持物價穩(wěn)定的基本任務(wù)存在潛 在沖突。歐洲央行必須排除政治壓力和干預(yù)，否則可能影響其決策的獨(dú)立性。宏觀政策和金融監(jiān)管的一體化，需要有其它領(lǐng)域的一體化共同協(xié)調(diào)推進(jìn)并相互支 持。而目前，歐盟在政治、外交方面的一體化