金融體系脆弱性評(píng)估：BLISHER框架的構(gòu)建與應(yīng)用

1、 四、基本結(jié)論 近年來(lái)，發(fā)展中國(guó)家積極致力于推進(jìn)金融深化、構(gòu)建現(xiàn)代金融體 系， 但是許多國(guó)家都陷入了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展à放松金融管制à爆發(fā)金融 危機(jī)à經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展倒退的怪圈。BLISHER 框架的七要素為發(fā)展中 國(guó)家向現(xiàn)代金融體系變遷提供了一個(gè)政策評(píng)估工具。 該框架闡釋了現(xiàn) 代金融體系由于微觀主體逐利而存在的內(nèi)生不穩(wěn)定性。 金融自由化是 現(xiàn)代金融體系發(fā)展的內(nèi)生傾向， 而這一過(guò)程如果沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理 將大幅提升金融體系的脆弱性。這就意味著，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中， 政策制定者為了提高效率而放松金融管制的同時(shí)， 必須不斷提高金融 體系在宏觀和微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)管理能力， 否則金融

2、體系的脆弱性就會(huì) 積聚，最終導(dǎo)致危機(jī)。金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理能力既包括金融機(jī)構(gòu)的公 司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，又包括金融當(dāng)局的微觀和宏觀審慎監(jiān)管能 力。這些能力的建設(shè)不是一蹴而就的，需要大量的資源投入和制度化 建設(shè)。這也意味著，放松金融管制必須有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，與金 融體系風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高相匹配。 運(yùn)用 BLISHER 框架對(duì)西方金融體系演進(jìn)的分析表明，此次金融 危機(jī)實(shí)際上是西方金融體系在自由化過(guò)程中脆弱性不斷積聚的最終 后果。在過(guò)去的二十年中，西方金融利益集團(tuán)推動(dòng)金融體系在實(shí)體經(jīng) 濟(jì)負(fù)債、杠桿率、相互依存度、市場(chǎng)集中度、同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)跨境 傳遞等方面發(fā)生了增加脆弱性的結(jié)構(gòu)變化， 同時(shí)金融監(jiān)管

3、遭到大幅削 弱，最終導(dǎo)致了大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。 29 此次危機(jī)后美國(guó)的金融改革與大蕭條后的改革大有不同。多德弗蘭克法案對(duì)美國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)性特征的影響遠(yuǎn)不如上世紀(jì) 30 年代 對(duì)美國(guó)金融體系的再造。 此次改革的策略是更多地依靠加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的 權(quán)力來(lái)提升金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 但監(jiān)管權(quán)力并不等于監(jiān)管能力 和果斷采取行動(dòng)的意愿。對(duì)美國(guó)金融體系脆弱性的評(píng)估表明，當(dāng)前美 國(guó)金融體系的穩(wěn)健程度仍然令人擔(dān)憂。 30 參考文獻(xiàn) 1金德?tīng)柌瘢?006： 瘋狂、驚恐和崩潰：金融危機(jī)史（第四版） ，朱雋、葉翔譯， 中國(guó)金融出版社。 2伊特維爾，2007： 國(guó)際金融監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ，劉春航編譯，內(nèi)部打印稿。

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