華夏行業(yè)ETF指數(shù)投資價(jià)值分析

1、華夏行業(yè)ETF指數(shù)投資價(jià)值分析上證工業(yè)指數(shù)、 上證金融地產(chǎn)指數(shù)、 各行業(yè)指數(shù)的基日分別是：上證能源指數(shù)、上證原材料指數(shù)、 上證主要消費(fèi)指數(shù)、上證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)、 上證電信業(yè)務(wù)指數(shù)和上證公用事業(yè)指數(shù)。31日，基點(diǎn)均為1000點(diǎn)。華夏基金行業(yè)ETF系列的標(biāo)的指數(shù)取自于上證行業(yè)系列指數(shù)。上證行業(yè)系 列指數(shù)是上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司于 2009年1月9日正式發(fā)布的, 共包含10個(gè)行業(yè)， 上證可選消費(fèi)指數(shù)、 上證信息技術(shù)指數(shù)、 均為2003年12月華夏行業(yè)ETF系列主要推出上證醫(yī)藥、上證材料、上證消費(fèi)、上證金融和 上證能源五個(gè)行業(yè)指數(shù)的ETF產(chǎn)品。一、各行業(yè)指數(shù)的代表性強(qiáng)由于行業(yè)指數(shù)成分股是根據(jù)市

2、值排名選出的， 因此行業(yè)指數(shù)集中了各自行業(yè) 的大型股票，對(duì)該行業(yè)的覆蓋程度較高，下列 5個(gè)行業(yè)指數(shù)的市值覆蓋率均在 70%以上。表1上交所行業(yè)指數(shù)的流通市值和代表性各行業(yè)指數(shù)數(shù)量流通市值（億元）行業(yè)比例上證能源302629599.5%上證材料50860174.9%上證消費(fèi)30565686.8%上證醫(yī)藥30301183.2%上證金融303814692.2%數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，截至 2012年7月31日二、各行業(yè)指數(shù)的流動(dòng)性好上證行業(yè)指數(shù)在選擇成分股時(shí)考慮了交易額因素， 因此從成分股日均換手率 和日均成交額兩方面來(lái)看，這五個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性都比較好。上證行業(yè)指數(shù)的流動(dòng) 性如下表所示。表2上交所行業(yè)指

3、數(shù)的流動(dòng)性上證各股票數(shù)日均成交額（萬(wàn)元）日均換手率（%）行業(yè)指數(shù)最小值中位數(shù)最小值中位數(shù)上證能源302454131310.451.91上證材料501137109640.511.75上證消費(fèi)30200697230.481.92上證醫(yī)藥30314278600.671.66上證金融306982237470.290.81數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，截至 2012年7月31日三、各行業(yè)指數(shù)的盈利能力強(qiáng)我們使用2011年年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)考察指數(shù)的盈利能力。由表 9可知，上證金 融、上證消費(fèi)、上證醫(yī)藥和上證能源的 ROE均接近或超過(guò)15%;上證材料的ROE 略低，但也接近12%。表3上證行業(yè)指數(shù)的盈利能力行業(yè)指數(shù)RO

4、EROA上證金融19.90%1.30%上證醫(yī)藥14.76%7.90%上證消費(fèi)19.46%8.72%上證材料11.71%4.63%上證能源15.48%7.75%數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，截至 2012年7月31日四、各行業(yè)指數(shù)的成長(zhǎng)性較好5個(gè)上證行業(yè)的凈利潤(rùn)在過(guò)去 3年中都有較快增長(zhǎng)；特別是上證金融、上證 消費(fèi)的凈利潤(rùn)經(jīng)歷了高速而穩(wěn)定的增長(zhǎng)。表4上證行業(yè)指數(shù)的凈利潤(rùn)增速上證金融上證醫(yī)藥上證消費(fèi)上證材料上證能源200927.7%50.8%65.7%-36.2%9.4%201029.5%9.3%36.3%136.7%28.8%201123.1%6.9%55.7%18.5%2.2%數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，截

5、至 2012年7月31日五、各行業(yè)指數(shù)的估值水平低特別地，上證金融行業(yè)的滾動(dòng)市盈率僅7.21倍，達(dá)到歷史最低水平，其他行業(yè)的估值水平也接近歷史低位。表5上證行業(yè)指數(shù)的估值指標(biāo)行業(yè)指數(shù)P/E (TTM)預(yù)期 P/E (12E)預(yù)期凈利潤(rùn)增速P/BP/S上證金融7.216.3514%1.32.11上證醫(yī)藥30.8524.5526%3.922.86上證消費(fèi)26.6220.4230%4.521.92上證材料19.4115.1828%1.770.77上證能源11.2210.2410%1.560.61滬深30010.318.8616%1.571數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，截至 2012年7月31日?qǐng)D1上證行業(yè)指

6、數(shù)的歷史估值水平（市盈率）六、資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯上證行業(yè)指數(shù)具有良好的資產(chǎn)配置作用，這主要表現(xiàn)在它們的相關(guān)系數(shù)不 高，行業(yè)間的相關(guān)性基本都在0.8以下。行業(yè)指數(shù)間的低相關(guān)性能夠降低資產(chǎn)組 合波動(dòng)率，以等權(quán)重持有上述五個(gè)行業(yè)為例，其年化波動(dòng)率為24.2%,與滬深300 指數(shù)波動(dòng)率相同。表7上證行業(yè)指數(shù)與其他指數(shù)的相關(guān)性上證金融上證金融上證醫(yī)藥上證消費(fèi) 上證材料上證能源滬深3001.000.440.580.740.770.91上證醫(yī)藥1.00上證消費(fèi)上證材料上證能源滬深3000.840.640.540.671.000.760.670.801.000.860.921.000.901.00數(shù)據(jù)來(lái)源：上交

7、所數(shù)據(jù)，截至 2012年7月31日七、長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著五個(gè)上證行業(yè)指數(shù)在長(zhǎng)期中均取得了超越市場(chǎng)的走勢(shì)，其中上證消費(fèi)和上證醫(yī)藥的走勢(shì)最好。與此同時(shí)，五個(gè)行業(yè)指數(shù)的超額收益也比較穩(wěn)定， 基本都能在 3/4的年份里跑贏滬深300指數(shù)。這種穩(wěn)定的超額收益也反映了過(guò)去四年中，隨 著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求越來(lái)越迫切，投資者對(duì)能源、材料、消費(fèi)和醫(yī)藥保健領(lǐng)域 發(fā)展前景的樂(lè)觀態(tài)度。圖8上證行業(yè)指數(shù)的歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所數(shù)據(jù)，自2008年12月31日至2012年7月31日表9上證行業(yè)指數(shù)及其相對(duì)滬深300的超額收益上證能源上證材料上證消費(fèi)上證醫(yī)藥上證金融200929%36%-7%-8%3%20102%9%25%46%-14%20111%-10%3%-6%11%2012-7%1%6%10%4%累積超額收益13.3%18.