財(cái)務(wù)管理第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、1第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析方法第三節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析2學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握財(cái)務(wù)分析的方法； 掌握償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力分析的內(nèi)容； 掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系；了解財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（沃爾比重分析法）。 理解財(cái)務(wù)分析的概念和作用；3第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念二、財(cái)務(wù)分析的目的三、財(cái)務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn)四、財(cái)務(wù)分析的步驟五、財(cái)務(wù)分析的局限性4一、財(cái)務(wù)分析的概念 財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為基礎(chǔ)，采財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為基礎(chǔ)，采用專門方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)用專門方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù) 的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行的的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行的研究評(píng)價(jià)過(guò)程

2、。研究評(píng)價(jià)過(guò)程。 財(cái)務(wù)分析既是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，也是過(guò)去經(jīng)營(yíng)活財(cái)務(wù)分析既是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，也是過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總結(jié)，具有承上啟下的作用。動(dòng)的總結(jié)，具有承上啟下的作用。 5二、財(cái)務(wù)分析的目的1.幫助投資者進(jìn)行權(quán)益性投資的決策2.幫助債權(quán)人進(jìn)行貸款及購(gòu)買公司債權(quán)的決策3.了解供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)狀況4.了解客戶的財(cái)務(wù)狀況5.評(píng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況6.改善企業(yè)內(nèi)部管理水平6三、財(cái)務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)(缺乏客觀性)歷史標(biāo)準(zhǔn)(剔除物價(jià)變動(dòng)/會(huì)計(jì)核算方法變更/會(huì)計(jì)政策變更)社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)(行業(yè)/地區(qū)/國(guó)內(nèi)/國(guó)際,可比性) 7四、財(cái)務(wù)分析的步驟 明確分析目的和范圍搜集、加工、整理信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM(jìn)行分析

3、并寫分析報(bào)告 8五、財(cái)務(wù)分析的局限性 報(bào)表按照會(huì)計(jì)原則編制，其反映的信息可能與現(xiàn)實(shí)有差異：歷史計(jì)價(jià)，幣值穩(wěn)定，會(huì)計(jì)分期，穩(wěn)健原則等；編制報(bào)表時(shí)使用方法的不同造成比較困難比率分析的假設(shè)前提是過(guò)去的各種條件不變（包括內(nèi)外部條件）。同行業(yè)不同企業(yè)間的比較由于企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)份額的差異帶來(lái)困難對(duì)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的反映時(shí)歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)。 9第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法比率分析法 因素分析法 趨勢(shì)分析法 10一、比率分析法 比率分析法是把兩個(gè)相互聯(lián)系的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)情況的分析方法。以下三類：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，計(jì)算結(jié)果容易判斷分析，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模企業(yè)間進(jìn)

4、行比較。注意幾點(diǎn)：注意幾點(diǎn)：對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性、對(duì)比口徑的一致性、衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性11比率指標(biāo)主要有效率比率效率比率 結(jié)構(gòu)比率結(jié)構(gòu)比率 相關(guān)比率相關(guān)比率一、比率分析法 1 1、效率比率反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投入與產(chǎn)出、所、效率比率反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投入與產(chǎn)出、所 費(fèi)與所得的比率，考察經(jīng)營(yíng)成果，如成本費(fèi)與所得的比率，考察經(jīng)營(yíng)成果，如成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率等。費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率等。 2 2、結(jié)構(gòu)比率又稱構(gòu)成比率，是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、結(jié)構(gòu)比率又稱構(gòu)成比率，是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的某個(gè)組成部分與總體的比率，考察總體的某個(gè)組成部分與總體的比率，考察總體構(gòu)成的合理性，如流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比。構(gòu)成的合理性，如流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)

5、的比。12一、比率分析法3 3、相關(guān)比率指某個(gè)項(xiàng)目和與其相關(guān)但又、相關(guān)比率指某個(gè)項(xiàng)目和與其相關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，考不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，考察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合理，如流動(dòng)比率。理，如流動(dòng)比率。13一、比率分析法14對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性 對(duì)比口徑的一致性 衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性 需注意的問(wèn)題需注意的問(wèn)題二、因素分析法 因素分析法或連環(huán)替代法是指根據(jù)分析指標(biāo)與形成指標(biāo)的各個(gè)影響因素之間的關(guān)系，運(yùn)用一定的方法，從數(shù)量上分別確定各個(gè)因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。 常用的因素分析法主要是差額計(jì)算法。 15二、因素分析法某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)P由A、B、C

6、三大因素的乘積構(gòu)成，其實(shí)際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)以及有關(guān)因素關(guān)系由下式構(gòu)成： 實(shí)際指標(biāo)：P1=A1B1C1計(jì)劃指標(biāo)：P0=A0B0C0實(shí)際與計(jì)劃的總差異為1P0 A因素變動(dòng)影響：（A1A0）B0C0B因素變動(dòng)影響：A1（B1B0）C0C因素變動(dòng)影響：A1B1（C1C0） 將以上三因素的影響數(shù)相加應(yīng)該等于總差異P1-P016某企業(yè)甲產(chǎn)品的材料成本見(jiàn)表3-1，運(yùn)用因素分析法分析各因素變動(dòng)對(duì)材料成本的影響程度。17材料成本=產(chǎn)量單位產(chǎn)品材料消耗量材料單價(jià)材料成本總差異= =（180 180 12 12 1010）- -（160 160 14 14 8 8）=21600 -=21600 -17920=3680

7、(17920=3680(元元) )產(chǎn)量變動(dòng)對(duì)材料成本的影響值： （180180-160-160）14148=8=22402240 ( (元元) ) 單位產(chǎn)品材料消耗量變動(dòng)對(duì)材料成本的影響值： 180180（1212-14-14）8= 8= -2880-2880 ( (元元) ) 材料單價(jià)變動(dòng)對(duì)材料成本的影響值： 1801801212（10-810-8）= =43204320 ( (元元) )將以上三因素的影響值相加： 2240+(-2880)+4320=3680(2240+(-2880)+4320=3680(元元) )18二、因素分析法 實(shí)務(wù)中，往往先替代數(shù)量因素、后替代質(zhì)量因素，先替代實(shí)物量

8、、勞動(dòng)量因素后替代價(jià)值量因素，先替代原始的主要的因素后替代派生次要的因素。19需注意的問(wèn)題：需注意的問(wèn)題：因素分解的關(guān)聯(lián)性 因素替代的順序性 順序替代的連環(huán)性 計(jì)算結(jié)果的假定性二、因素分析法用因素分析法計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用的影響項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)差異產(chǎn)品數(shù)量件12015030材料單耗千克/件981材料單價(jià)元/千克54-1材料費(fèi)用元54004800-60020二、因素分析法計(jì)劃指標(biāo)：12095 =5400 實(shí)際指標(biāo)：15084=4800實(shí)際與計(jì)劃的總差異為48005400-600 產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)影響：（150120）951350材料消耗變動(dòng)影響：150（89）5750價(jià)格變動(dòng)影響：1508（

9、45）-12001350750-1200-60021三、趨勢(shì)分析法 趨勢(shì)分析法是將兩期或連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，以揭示目前財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。 22三、趨勢(shì)分析法 多期比較分析多期比較分析-將連續(xù)數(shù)期會(huì)計(jì)報(bào)表有關(guān)數(shù)字并行排列，比較相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額及幅度，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的發(fā)展變化。結(jié)構(gòu)百分比分析結(jié)構(gòu)百分比分析-以會(huì)計(jì)報(bào)表中某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，計(jì)算出報(bào)表各構(gòu)成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)變化趨勢(shì)。定基百分比分析定基百分比分析-將基期報(bào)表上各項(xiàng)數(shù)額的指數(shù)定為100，其它各年度財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字以指數(shù)表示得出的定基百分比報(bào)表，可以查明各項(xiàng)目的變化

10、趨勢(shì)。 23三、趨勢(shì)分析法 采用趨勢(shì)分析法應(yīng)注意幾個(gè)問(wèn)題：采用趨勢(shì)分析法應(yīng)注意幾個(gè)問(wèn)題：（1）用于對(duì)比的各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算口徑要一致。（2）剔除偶然性因素的影響，使分析數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。（3）對(duì)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)要作重點(diǎn)分析。 24第三節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析25償債能力分析資產(chǎn)管理比率分析盈利能力分析上市公司財(cái)務(wù)比率分析企業(yè)發(fā)展能力分析 一、企業(yè)償債能力分析26企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析（一）短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。 27衡量指標(biāo)衡量指標(biāo) 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債

11、流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金（貨幣資金+交易性金融資交易性金融資產(chǎn)）產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債一般認(rèn)為流動(dòng)比率大于2,速動(dòng)比率大于1,現(xiàn)金比率大于20%,則短期償債能力較強(qiáng)。速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨等存貨等1.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)將可以 在1年內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的流動(dòng)資產(chǎn)，與1年以內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債相比較，是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 該指標(biāo)越高，表明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。 282.速動(dòng)比率 速動(dòng)

12、比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比率，也稱酸性實(shí)驗(yàn)比率。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 一般速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債 保守速動(dòng)比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債 說(shuō)明：報(bào)表中應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款項(xiàng)可視情況歸入速動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目。293.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量年末流動(dòng)負(fù)債年末流動(dòng)負(fù)債 303.到期債務(wù)本息償付比率 到期債務(wù)本息償付比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)到期債務(wù)本息償

13、付比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。債的比率。 到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（本期到期債（本期到期債務(wù)本金利息支出務(wù)本金利息支出 ）31（二）長(zhǎng)期償債能力分析 企業(yè)債權(quán)人和投資人不僅關(guān)心短期償債能力，更關(guān)心長(zhǎng)期償債能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率 資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，衡量企業(yè)的負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)超過(guò)50，國(guó)際通常認(rèn)為60較適當(dāng)。32（二）長(zhǎng)期償債能力分析 股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，也

14、稱權(quán)益比率股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額）100%1資產(chǎn)負(fù)債率二者均是反映資本結(jié)構(gòu)，衡量?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)33（二）長(zhǎng)期償債能力分析 2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱負(fù)債權(quán)益比率。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額 產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。34（二）長(zhǎng)期償債能力分析 權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益總額的陪數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，償還能力越差。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)1/股東權(quán)益比率1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)權(quán)益乘數(shù)1（負(fù)債總額/股東權(quán)益總額）1產(chǎn)權(quán)比率權(quán)

15、益乘數(shù)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的重要指標(biāo)353.利息保障陪數(shù)利息保障陪數(shù)是指息稅前利潤(rùn)相當(dāng)于利息支出的陪數(shù)。利息保障陪數(shù)是指息稅前利潤(rùn)相當(dāng)于利息支出的陪數(shù)。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用也稱利息所得倍數(shù)/已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得利潤(rùn)支付債務(wù)利息的能力息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用(用財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算)國(guó)際通常認(rèn)為,該指標(biāo)為3時(shí)較為合適,至少應(yīng)大于1.36 現(xiàn)金負(fù)債總額比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量同負(fù)債總額的比率?，F(xiàn)金負(fù)債總額比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量負(fù)債總額反映企業(yè)用年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量承擔(dān)債務(wù)的能力?，F(xiàn)金負(fù)債總額比率越高，說(shuō)明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的能力越強(qiáng)，償債能力越好。373.利息保障

16、陪數(shù)練習(xí)項(xiàng)目項(xiàng)目年末數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)2000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)3800長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資200長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債2000負(fù)債負(fù)債3000股東權(quán)益股東權(quán)益300038計(jì)算流動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)。答案流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2000/(3000-2000)=2資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額3000/(3000+3000)=50%股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額=3000/(3000+30000)=50%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額= 3000/3000=100%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=(3000+3000)/ 3000=239ABC公司無(wú)優(yōu)先股，去年

17、每股盈余為4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過(guò)去一年中增加了500萬(wàn)元。年底每股賬面價(jià)值為30元，負(fù)債總額為5000萬(wàn)元，同則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（）。 A. 30% B. 33% C.40% D.44% 答案：C。股數(shù)：500/2=250股本：250*30=7500資產(chǎn)負(fù)債率=5000/（5000+7500）=0.440計(jì)算已獲利息倍數(shù)指標(biāo)，其中的“利息費(fèi)用”既包括當(dāng)期計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，也包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。（ ）2002年答案：正確。就這個(gè)公式來(lái)看，分母中年利息費(fèi)用，是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息，還應(yīng)包括計(jì)人固定資產(chǎn)成本的資本化利息。41在進(jìn)行

18、已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的同行業(yè)比較分析時(shí)，應(yīng)選擇本企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度出發(fā)，以其中指標(biāo)最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。（ ）2001年答案：錯(cuò)誤。從穩(wěn)健的角度，應(yīng)選擇最低指標(biāo)的年度的數(shù)據(jù)。42二、資產(chǎn)管理比率分析 資產(chǎn)管理比率是反映企業(yè)利用資金開展業(yè)務(wù)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)能力方面的財(cái)務(wù)比率，一般以企業(yè)資產(chǎn)的投入與獲取的收入進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)，用以衡量企業(yè)資產(chǎn)的管理效率。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期兩種。 43二、資產(chǎn)管理比率分析 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期兩種。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指計(jì)算當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)平均余額的 比值，表明資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)

19、。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指計(jì)算期天數(shù)與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比值，表明資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 = 計(jì)算期天數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 44二、資產(chǎn)管理比率分析 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)平均余額的比率，也稱總資產(chǎn)利用率。它說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率，是評(píng)價(jià)企業(yè)能力的綜合指標(biāo)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)平均余額 = 期初總資產(chǎn) + 期末總資產(chǎn) 245 2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，是表示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，用以評(píng)價(jià)企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)。 流

20、動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 = 期初流動(dòng)資產(chǎn) + 期末流動(dòng)資產(chǎn) 2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) = 平均流動(dòng)資產(chǎn)*計(jì)算期天數(shù)/營(yíng)業(yè)收入 46 3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 固定資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)平均凈值 = 期初凈值 + 期末凈值 2 47 4.存貨周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)成本與存貨平均余額的比率，它是反映存貨周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力、利用效率，存貨質(zhì)量的指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)成本 存貨平均余額 存貨平均余額 = 期初存貨余額

21、 + 期末存貨余額 2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 存貨平均余額*計(jì)算期天數(shù)/營(yíng)業(yè)成本 48 5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，它是反映企業(yè)應(yīng)收收款的周轉(zhuǎn)速度。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額 = 期初應(yīng)收賬款 + 期末應(yīng)收賬款 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額*計(jì)算期天數(shù)/營(yíng)業(yè)收入 49不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價(jià)值的因素是（）。單選A 銷售折讓與折扣的波動(dòng)B 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)引起的銷售額波動(dòng)C 大量使用分期付款結(jié)算方式D 大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售

22、答案：A。50練習(xí)某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為180萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為130萬(wàn)元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為2，存貨周轉(zhuǎn)率為3次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為360萬(wàn)元。一年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額。計(jì)算該公司本年?duì)I業(yè)成本。51練習(xí)答案（）流動(dòng)負(fù)債年末余額：360/3120（萬(wàn)元）（）存貨年末余額3601202120（萬(wàn)元）存貨平均余額=（180+120）/2=150（萬(wàn)元） （）本年?duì)I業(yè)成本1503450（萬(wàn)元）52三、盈利能力分析 盈利能力就是企業(yè)在一定時(shí)期賺取利潤(rùn)、實(shí)現(xiàn)資金增值的能力，它通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額額大

23、小與水平的高低。 主要包括：投資收益能力 經(jīng)營(yíng)獲利能力 資本保值增值率53（一）投資收益能力1.凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率又稱自有資金利潤(rùn)率或權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)平均余額的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額其中：凈資產(chǎn)平均余額（期初股東權(quán)益 +期末股東權(quán)益）254該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心，更是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。.總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。由于資產(chǎn)總額等于債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益的總額，所以該比率既可以衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，又可以反映

24、企業(yè)利用債權(quán)人及所有者提供資金的盈利能力和增值能力。 總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額利息費(fèi)用）資產(chǎn)平均余額 該指標(biāo)是權(quán)益籌資決策的重要依據(jù)，與市場(chǎng)資本利潤(rùn)率比較553.總資產(chǎn)凈利率說(shuō)明利用資產(chǎn)獲取凈利潤(rùn)的能力?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均余額凈 利 潤(rùn)總 資 產(chǎn) 凈 利 率 資 產(chǎn) 平 均 余 額凈 利 潤(rùn)營(yíng) 業(yè) 收 入營(yíng) 業(yè) 收 入資 產(chǎn) 平 均 總 額 營(yíng) 業(yè) 凈 利 率總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率56（二）經(jīng)營(yíng)獲利能力1.營(yíng)業(yè)毛利率 營(yíng)業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)毛利與營(yíng)業(yè)收入的比率，也稱毛利率。 營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)毛利/營(yíng)業(yè)收入100% 營(yíng)業(yè)毛利=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本 該指標(biāo)主要受產(chǎn)品銷售價(jià)格、單位產(chǎn)品成

25、本的影響，而產(chǎn)品銷售價(jià)格又受企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的影響，單位產(chǎn)品成本的高低受企業(yè)成本管理水平的影響,因此該指標(biāo)的高低一般同行業(yè)平均水平相比較。57（二）經(jīng)營(yíng)獲利能力2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同營(yíng)業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)全部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅費(fèi)銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用58（二）經(jīng)營(yíng)獲利能力3.營(yíng)業(yè)凈利率 營(yíng)業(yè)凈利率是指企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入59（二）經(jīng)營(yíng)獲利能力 4.成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得得

26、收益之間的關(guān)系。 成本費(fèi)用利潤(rùn)率= 利潤(rùn)總額成本費(fèi)用總額 反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間的關(guān)系。 其中：成本費(fèi)用包括：營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，也可以把營(yíng)業(yè)稅費(fèi)和所得稅考慮在內(nèi)。60(三)資本保障增值率 615.資本保值增值率是指本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素（投資者追加的投資、分配現(xiàn)金股利）后與年初所有者權(quán)益之比。 資本保值增值率=(扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益)100% 該指標(biāo)越高表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，權(quán)益發(fā)展后勁越強(qiáng)。營(yíng)業(yè)收入為100000元，營(yíng)業(yè)成本為60000元，凈利潤(rùn)為20000元，存貨

27、期初、期末余額分別為10000元和14000元，應(yīng)收賬款期初、期末余額分別為12000元和8000元，平均總資產(chǎn)為200000元要求：計(jì)算以下各個(gè)比率指標(biāo)： （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）存貨周轉(zhuǎn)率；（4）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；（5）總資產(chǎn)凈利率。 62（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率100000（120008000）/210 ；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3601036天 ；（3）存貨周轉(zhuǎn)率60000（1000014000）/25 ；（4）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360572天 ；（5）總資產(chǎn)凈利率2000020000010% 。6364某公司*年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下表列示，其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：（1）長(zhǎng)期

28、負(fù)債與所有者權(quán)益之比0.5；（2）銷售毛利率10%；（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）9次；（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）18天；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）2.5次。65資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長(zhǎng)期負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)合計(jì)要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分（要求在表外保留計(jì)算過(guò)程）。2000年66資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款 100應(yīng)收賬款50長(zhǎng)期負(fù)債 100存貨 100實(shí)收資本 100固定資產(chǎn)200留存收益 100資產(chǎn)合計(jì)400合計(jì) 40067（1）

29、所有者權(quán)益=100+100=200 長(zhǎng)期負(fù)債=200*0.5=100（2）負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400（3）資產(chǎn)合計(jì)=400（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額=銷售收入/400=2.5 銷售收入=400*2.5=1000 銷貨成本=（1-銷售毛利率）*銷售收入=1000*(1-10%)=900 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨=900/存貨=9 存貨=900/9=100 （5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/18=20 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款=1000/應(yīng)收賬款=20 應(yīng)收賬款=1000/20=50（6）固定資產(chǎn)=資產(chǎn)合計(jì)-貨幣資金-應(yīng)收賬款-存貨=400-50-50

30、-100=200四、上市公司財(cái)務(wù)比率分析 上市公司最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。1.每股收益 每股收益是指每股普通股所獲得的凈利潤(rùn)，也稱沒(méi)股利利潤(rùn)或每股盈余。 每股收益凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外的普通股股份數(shù)額 或凈利潤(rùn)/該期發(fā)行在外普通股股加權(quán)平均股份總額 當(dāng)存在優(yōu)先股時(shí)凈利潤(rùn)要減去優(yōu)先股股利68 上述公式中，加權(quán)平均普通股股數(shù)是以普通股在年度內(nèi)發(fā)行在外的月份數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)計(jì)算的。 某公司發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股份總數(shù)=年初股份總數(shù)+/-(本年增加/減少股份總數(shù)（12變動(dòng)當(dāng)月月份數(shù)）)/12 69四、上市公司財(cái)務(wù)比率分析2.市盈率 市盈率是指上市公司普通股每股市價(jià)與每股收益的

31、比率，也稱價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率，反映投資者對(duì)每股凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格。 市盈率每股市價(jià)/每股收益 702.市盈率 該指標(biāo)越高表明投資者看好該公司，但過(guò)高則表明有泡沫，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。 不僅分析公司凈利潤(rùn)與股票價(jià)格的關(guān)系，還可以衡量投資價(jià)值。 市盈率高的原因：一是當(dāng)前報(bào)告利潤(rùn)暫時(shí)性下降，二是預(yù)期未來(lái)若干年利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。71下列關(guān)于市盈率的說(shuō)法中，不正確的是（）。1999 年A債務(wù)比重大的公司市盈率較低B市盈率很高則投資風(fēng)險(xiǎn)大C市盈率很低則投資風(fēng)險(xiǎn)小D預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹時(shí)市盈率會(huì)普遍下降72答案C。(市盈率=每股市價(jià)/每股收益)市盈率在520倍之間比較正常，過(guò)高或過(guò)低的市盈率風(fēng)險(xiǎn)都較大。預(yù)期

32、將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)，已發(fā)行的證券會(huì)貶值，使市盈率會(huì)普遍下降；預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，利好信息會(huì)使市盈率上升；債務(wù)比重大的公司市盈率較低，存在財(cái)務(wù)杠桿的作用使每股收益增加。 733.市凈率 市凈率是上市公司普通股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，又稱凈資產(chǎn)倍率，反映市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià) 市凈率每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益總額/年末發(fā)行在外的普通股股數(shù) 其中年末股東權(quán)益總額是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。一般至少應(yīng)大于1。74市凈率指標(biāo)的計(jì)算不涉及的參數(shù)是（）。2000年A 年末普通股股數(shù)B 年末普通股權(quán)益C 年末普通股股本D 每股市價(jià)75答案：C。市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)

33、=年度末股東權(quán)益額/年度末普通股股數(shù)，可見(jiàn)，計(jì)算市凈率指標(biāo)與年末普通股股本無(wú)關(guān)。 764.股票獲利率 股票獲利率是普通股每股股利與每股市價(jià)的比率，反映股價(jià)與鼓勵(lì)的比例關(guān)系。 股票獲利率普通股每股股利/普通股每股市價(jià) 該指標(biāo)不僅反映公司對(duì)股東的投資回報(bào)率，而且可以反映股東的股票投資在股利方面的報(bào)酬率。775.股利支付率 股利支付率是普通股每股股利與每股收益的比率，也稱股利發(fā)放率 股利支付率每股股利/每股收益 股利總額/凈利潤(rùn)總額 該指標(biāo)取決于公司的股利分配政策。786.股利保障倍數(shù) 股利保障陪數(shù)是股利支付率的倒數(shù)，反映每股收益是每股股利的倍數(shù)。 股利保障倍數(shù)每股收益/每股股利 該指標(biāo)是安全性指標(biāo)

34、，越大，說(shuō)明公司支付股利的能力越強(qiáng)，對(duì)公司股東獲取股利報(bào)酬的保障度越高。79下列公式中不正確的是（）。1998年 A 股利支付率+留存盈利比率=1 B 股利支付率*股利保障倍數(shù)=1 C 變動(dòng)成本率+邊際貢獻(xiàn)率=1 D 資產(chǎn)負(fù)債率*產(chǎn)權(quán)比率=1 答案：D。 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 股利保障倍數(shù)=普通股每股收益/普通股每股股利807.每股股利 每股股利是指股份有限公司用于分配的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股股份總數(shù)之比，反映普通股股東平均每股股份所獲得的股利收益。 每股股利普通股現(xiàn)金股利總額/年末發(fā)行在外的普通股股份總額 取決于公司獲利能力，股利政策和現(xiàn)金是否充裕81 8.每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)

35、金流量 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是公司一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與該時(shí)期公司普通股股數(shù)之比，從現(xiàn)金流量角度反映普通股每股的獲利能力。 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量某時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/該期末（或加權(quán)平均）普通股股數(shù) 該指標(biāo)越高說(shuō)明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，收益質(zhì)量越高。82五、企業(yè)發(fā)展能力分析 1.銷售增長(zhǎng)率 銷售增長(zhǎng)率是指衡量企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。 銷售增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額 832.資本積累率 資本積累率是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額同年初股東權(quán)益的比率。反映了投資者投入資本的保全性和增長(zhǎng)性。 資本積累率本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/上年所有者權(quán)益843. 3年銷

36、售平均增長(zhǎng)率 3年銷售平均增長(zhǎng)率表明企業(yè)銷售連續(xù)3年增長(zhǎng)的情況，體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng)。313當(dāng)年?duì)I業(yè)收入總額年銷售平均增長(zhǎng)率三年前營(yíng)業(yè)收入總額85 5.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率可用來(lái)衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？偭可系臄U(kuò)張程度。 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額 從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。86第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)價(jià)法二、杜邦分析法87一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)價(jià)法 財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法，最早是在20世紀(jì)初

37、，由美國(guó)銀行家亞歷山大沃爾提出并使用的方法，所以也稱為“沃爾評(píng)分法”。財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法是通過(guò)選擇一系列能夠反映企業(yè)各方面財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率，通過(guò)對(duì)這些打分得出綜合得分，來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的一種方法。88 亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。89財(cái)務(wù)比率選擇應(yīng)當(dāng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

38、一要具有全面性，要求包括能反映企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理管理能力、盈利能力、發(fā)展能力的四大財(cái)務(wù)比率。 二是具有代表性，即要選擇能夠說(shuō)明問(wèn)題的重要財(cái)務(wù)比率，避免在評(píng)價(jià)內(nèi)容上指標(biāo)重復(fù)設(shè)置。 三是具有變化方向的一致性，一般應(yīng)選擇反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的正指標(biāo)，即選擇那些財(cái)務(wù)比率增大時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況的改善，財(cái)務(wù)比率減小時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況惡化的指標(biāo)。90二、杜邦分析法（一）杜邦分析法的意義 杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造的，故稱杜邦分析法。它是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，利用各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)比率與核心指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析財(cái)務(wù)狀況變化原因的一種分析評(píng)價(jià)方法。經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱為杜邦系統(tǒng)（Th

39、e Du Pont System），它是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的方法。9192杜邦分析體系圖杜邦分析體系圖 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入銷售收入 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 銷售收入銷售收入 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 銷售收入銷售收入 全部成本全部成本 其它利潤(rùn)其它利潤(rùn)所得稅所得稅 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)成成本本管管理理費(fèi)費(fèi)用用銷銷售售費(fèi)費(fèi)用用財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)費(fèi)用用貨貨幣幣資資金金交易性交易性金金融資產(chǎn)融資產(chǎn)應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款存存貨貨其它流其它流動(dòng)資金動(dòng)資金

40、 1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)93凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益 經(jīng)營(yíng)獲利能力經(jīng)營(yíng)獲利能力資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 核心指標(biāo)核心指標(biāo) 指標(biāo)分解指標(biāo)分解進(jìn)一步分解進(jìn)一步分解分析影響分析影響 因因 素素 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 增加收入增加收入 降低成本降低成本 控制費(fèi)用控制費(fèi)用 流動(dòng)與非流動(dòng)資產(chǎn)比例流動(dòng)與非流動(dòng)資產(chǎn)比例 各項(xiàng)資產(chǎn)占用數(shù)量各項(xiàng)資產(chǎn)占用數(shù)量 各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 合理安排籌資方合

41、理安排籌資方式，調(diào)整負(fù)債經(jīng)式，調(diào)整負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度。營(yíng)程度。 1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)q 杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系提高凈資產(chǎn)收益率途徑：（1）擴(kuò)大收入，控制成本費(fèi)用，并確保銷售收入的增加幅度高于成本和費(fèi)用的增加幅度；（2）提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在現(xiàn)存資產(chǎn)基礎(chǔ)上增加銷售收入，或在現(xiàn)有收入基礎(chǔ)上減少資產(chǎn)；（3）在不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率。94（二）杜邦分析法應(yīng)用1.營(yíng)業(yè)凈利率的分析；2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析；3.權(quán)益乘數(shù)的分析。95例314凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)行業(yè)平均25%13.1%1.909M公司14.07%6.96%2.022由于總資產(chǎn)利潤(rùn)率下

42、降影響凈資產(chǎn)收益率（6.96%13.1%）1.90911.72%由于權(quán)益乘數(shù)增加影響凈資產(chǎn)收益率6.96%（2.0221.909）0.79%96由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大。 ( )2006【答案】 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，在總資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。該題的錯(cuò)誤在于缺少總資產(chǎn)凈利率是否發(fā)生變化的假設(shè)，因?yàn)槿绻傎Y產(chǎn)凈利率下降的幅度大于權(quán)益乘數(shù)提高的幅度，盡管企業(yè)的負(fù)債程度提高，但權(quán)益凈利率可能保持

43、不變或變小。 97M公司凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平主要是總資產(chǎn)利潤(rùn)率下降所致，總資產(chǎn)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均13.1%5.24%2.5M公司6.96%4.27%1.63由于營(yíng)業(yè)凈利率下降影響資產(chǎn)凈利率（4.27%-5.24%）2.52.43%由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降影響資產(chǎn)凈利率4.27%（1.632.5）3.71%98思路：資產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營(yíng)業(yè)凈利率坐標(biāo)系中，存在資產(chǎn)凈利率無(wú)差異曲線。（1）資產(chǎn)凈利率A=資產(chǎn)凈利率B=資產(chǎn)凈利率C，則10%*0.8=2.5%*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B=營(yíng)業(yè)凈利率C*4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B=（10%*0.8）/2.5%=3.2營(yíng)業(yè)凈利率

44、C=10%*0.8/4=2%資產(chǎn)凈利率D=營(yíng)業(yè)凈利率D*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D =營(yíng)業(yè)凈利率C*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D =營(yíng)業(yè)凈利率C*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 B=2%*3.2=6.4%99(2)資產(chǎn)凈利率E=資產(chǎn)凈利率D =營(yíng)業(yè)凈利率E*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率E=6.4% =10%*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率E=6.4% E公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6.4%/10%=0.64（3）由于鋼鐵的行業(yè)特性，系制造時(shí)間長(zhǎng)投資金額大，一般來(lái)說(shuō)其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)較電腦維修業(yè)為小，在周轉(zhuǎn)率C大于周轉(zhuǎn)率A的情況下，C公司較可能為電腦維修業(yè)，而A公司較可能為鋼鐵業(yè)。100某公司今年與上年相比，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛啵摴?/p>

45、權(quán)益凈利率比上年下降了。（） 答案：正確。權(quán)益凈利率=(1+8%)/(1+10%) *(1+10%)/(1+12%) *1/1-(1+9%)/(1+12%) 101某公司2010年度部分財(cái)務(wù)比率如下：資產(chǎn)負(fù)債率50，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.4，存貨周轉(zhuǎn)率4.2，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3，營(yíng)業(yè)凈利率6.6，總資產(chǎn)凈利率12。 該公司2011年度部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：平均資產(chǎn)總額200000元（其中平均存貨60000元，平均應(yīng)收賬款40000元，平均流動(dòng)資產(chǎn)120000元），營(yíng)業(yè)毛利90000元，營(yíng)業(yè)毛利率30，利潤(rùn)總額30000元，產(chǎn)權(quán)比率1.5，所得稅率30。102要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算該公司2011年度

46、的權(quán)益乘數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、 凈資產(chǎn)收益率。（2）用杜邦財(cái)務(wù)分析體系說(shuō)明該公司2010、2011年度指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì)和原因。103權(quán)益乘數(shù)1+產(chǎn)權(quán)比率1+1.52.5營(yíng)業(yè)收入9000030300000元，營(yíng)業(yè)成本30000090000210000元， 存貨周轉(zhuǎn)率210000600003.5， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率300000400007.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3000001200002.5，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3000002000001.5，營(yíng)業(yè)凈利率30000（1-30）3000007，總資產(chǎn)凈利率71.510.5。 凈資產(chǎn)收益率=10.5% 2

47、.5=26.25%104（2）凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)2010年： 24 12 2 2011年：26.25 10.5 2.5 主要原因：資本結(jié)構(gòu)改變，負(fù)債比率提高所致。 總資產(chǎn)凈利率 營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2010年： 12 6.6 1.82 2011年：10.5 7 1.5 主要原因：資產(chǎn)使用效率下降所致。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 2010年： 3 7.4 4.2 2011年： 2.5 7.5 3.5 主要原因：存貨周轉(zhuǎn)速度減慢所致。 105本章習(xí)題參考答案一、判斷題 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 二、單項(xiàng)選擇題1.D 2.B 3.B 4.C 5.D 6.B 7.A 8.D三、多項(xiàng)選擇題1.ABC 2.ABCD 3.BCD 4.AC 5.BCD 6.ABD 7.ABCD 8.AB106四、計(jì)算