財務(wù)管理第三章財務(wù)報表分析

1、1第三章 財務(wù)報表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié) 財務(wù)分析概述第二節(jié) 財務(wù)分析方法第三節(jié) 財務(wù)比率分析第四節(jié) 財務(wù)綜合分析2學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握財務(wù)分析的方法； 掌握償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力分析的內(nèi)容； 掌握杜邦財務(wù)分析體系；了解財務(wù)比率綜合評分法（沃爾比重分析法）。 理解財務(wù)分析的概念和作用；3第一節(jié) 財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的概念二、財務(wù)分析的目的三、財務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn)四、財務(wù)分析的步驟五、財務(wù)分析的局限性4一、財務(wù)分析的概念 財務(wù)分析就是以財務(wù)報表和其他資料為基礎(chǔ)，采財務(wù)分析就是以財務(wù)報表和其他資料為基礎(chǔ)，采用專門方法，對企業(yè)的財務(wù)用專門方法，對企業(yè)的財務(wù) 的過程和結(jié)果進(jìn)行的的過程和結(jié)果進(jìn)行的研究評價過程

2、。研究評價過程。 財務(wù)分析既是財務(wù)預(yù)測的前提，也是過去經(jīng)營活財務(wù)分析既是財務(wù)預(yù)測的前提，也是過去經(jīng)營活動的總結(jié)，具有承上啟下的作用。動的總結(jié)，具有承上啟下的作用。 5二、財務(wù)分析的目的1.幫助投資者進(jìn)行權(quán)益性投資的決策2.幫助債權(quán)人進(jìn)行貸款及購買公司債權(quán)的決策3.了解供應(yīng)商的經(jīng)營狀況4.了解客戶的財務(wù)狀況5.評價競爭對手的盈利能力和財務(wù)狀況6.改善企業(yè)內(nèi)部管理水平6三、財務(wù)分析的標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)(缺乏客觀性)歷史標(biāo)準(zhǔn)(剔除物價變動/會計核算方法變更/會計政策變更)社會標(biāo)準(zhǔn)(行業(yè)/地區(qū)/國內(nèi)/國際,可比性) 7四、財務(wù)分析的步驟 明確分析目的和范圍搜集、加工、整理信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM(jìn)行分析

3、并寫分析報告 8五、財務(wù)分析的局限性 報表按照會計原則編制，其反映的信息可能與現(xiàn)實有差異：歷史計價，幣值穩(wěn)定，會計分期，穩(wěn)健原則等；編制報表時使用方法的不同造成比較困難比率分析的假設(shè)前提是過去的各種條件不變（包括內(nèi)外部條件）。同行業(yè)不同企業(yè)間的比較由于企業(yè)規(guī)模和市場份額的差異帶來困難對企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的反映時歷史數(shù)據(jù)不代表未來。 9第二節(jié) 財務(wù)分析的方法比率分析法 因素分析法 趨勢分析法 10一、比率分析法 比率分析法是把兩個相互聯(lián)系的項目加以對比，計算出比率，以確定經(jīng)濟(jì)活動變動情況的分析方法。以下三類：優(yōu)點：優(yōu)點：計算簡便，計算結(jié)果容易判斷分析，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模企業(yè)間進(jìn)

4、行比較。注意幾點：注意幾點：對比項目的相關(guān)性、對比口徑的一致性、衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性11比率指標(biāo)主要有效率比率效率比率 結(jié)構(gòu)比率結(jié)構(gòu)比率 相關(guān)比率相關(guān)比率一、比率分析法 1 1、效率比率反映經(jīng)濟(jì)活動中投入與產(chǎn)出、所、效率比率反映經(jīng)濟(jì)活動中投入與產(chǎn)出、所 費與所得的比率，考察經(jīng)營成果，如成本費與所得的比率，考察經(jīng)營成果，如成本費用利潤率、銷售利潤率等。費用利潤率、銷售利潤率等。 2 2、結(jié)構(gòu)比率又稱構(gòu)成比率，是某項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、結(jié)構(gòu)比率又稱構(gòu)成比率，是某項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的某個組成部分與總體的比率，考察總體的某個組成部分與總體的比率，考察總體構(gòu)成的合理性，如流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比。構(gòu)成的合理性，如流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)

5、的比。12一、比率分析法3 3、相關(guān)比率指某個項目和與其相關(guān)但又、相關(guān)比率指某個項目和與其相關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，考不同的項目加以對比所得的比率，考察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合理，如流動比率。理，如流動比率。13一、比率分析法14對比項目的相關(guān)性 對比口徑的一致性 衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性 需注意的問題需注意的問題二、因素分析法 因素分析法或連環(huán)替代法是指根據(jù)分析指標(biāo)與形成指標(biāo)的各個影響因素之間的關(guān)系，運(yùn)用一定的方法，從數(shù)量上分別確定各個因素變動對指標(biāo)影響程度的一種方法。 常用的因素分析法主要是差額計算法。 15二、因素分析法某項財務(wù)指標(biāo)P由A、B、C

6、三大因素的乘積構(gòu)成，其實際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)以及有關(guān)因素關(guān)系由下式構(gòu)成： 實際指標(biāo)：P1=A1B1C1計劃指標(biāo)：P0=A0B0C0實際與計劃的總差異為1P0 A因素變動影響：（A1A0）B0C0B因素變動影響：A1（B1B0）C0C因素變動影響：A1B1（C1C0） 將以上三因素的影響數(shù)相加應(yīng)該等于總差異P1-P016某企業(yè)甲產(chǎn)品的材料成本見表3-1，運(yùn)用因素分析法分析各因素變動對材料成本的影響程度。17材料成本=產(chǎn)量單位產(chǎn)品材料消耗量材料單價材料成本總差異= =（180 180 12 12 1010）- -（160 160 14 14 8 8）=21600 -=21600 -17920=3680

7、(17920=3680(元元) )產(chǎn)量變動對材料成本的影響值： （180180-160-160）14148=8=22402240 ( (元元) ) 單位產(chǎn)品材料消耗量變動對材料成本的影響值： 180180（1212-14-14）8= 8= -2880-2880 ( (元元) ) 材料單價變動對材料成本的影響值： 1801801212（10-810-8）= =43204320 ( (元元) )將以上三因素的影響值相加： 2240+(-2880)+4320=3680(2240+(-2880)+4320=3680(元元) )18二、因素分析法 實務(wù)中，往往先替代數(shù)量因素、后替代質(zhì)量因素，先替代實物量

8、、勞動量因素后替代價值量因素，先替代原始的主要的因素后替代派生次要的因素。19需注意的問題：需注意的問題：因素分解的關(guān)聯(lián)性 因素替代的順序性 順序替代的連環(huán)性 計算結(jié)果的假定性二、因素分析法用因素分析法計算各因素變動對材料費用的影響項目單位計劃數(shù)實際數(shù)差異產(chǎn)品數(shù)量件12015030材料單耗千克/件981材料單價元/千克54-1材料費用元54004800-60020二、因素分析法計劃指標(biāo)：12095 =5400 實際指標(biāo)：15084=4800實際與計劃的總差異為48005400-600 產(chǎn)品數(shù)量變動影響：（150120）951350材料消耗變動影響：150（89）5750價格變動影響：1508（

9、45）-12001350750-1200-60021三、趨勢分析法 趨勢分析法是將兩期或連續(xù)數(shù)期的會計報表或財務(wù)比率，以揭示目前財務(wù)狀況和未來變動趨勢的一種方法。 22三、趨勢分析法 多期比較分析多期比較分析-將連續(xù)數(shù)期會計報表有關(guān)數(shù)字并行排列，比較相同指標(biāo)的增減變動金額及幅度，說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展變化。結(jié)構(gòu)百分比分析結(jié)構(gòu)百分比分析-以會計報表中某個總體指標(biāo)作為100%，計算出報表各構(gòu)成項目占該總體指標(biāo)的百分比，判斷有關(guān)財務(wù)活動變化趨勢。定基百分比分析定基百分比分析-將基期報表上各項數(shù)額的指數(shù)定為100，其它各年度財務(wù)報表上的數(shù)字以指數(shù)表示得出的定基百分比報表，可以查明各項目的變化

10、趨勢。 23三、趨勢分析法 采用趨勢分析法應(yīng)注意幾個問題：采用趨勢分析法應(yīng)注意幾個問題：（1）用于對比的各項指標(biāo)的計算口徑要一致。（2）剔除偶然性因素的影響，使分析數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營及財務(wù)狀況。（3）對有顯著變動的指標(biāo)要作重點分析。 24第三節(jié) 財務(wù)比率分析25償債能力分析資產(chǎn)管理比率分析盈利能力分析上市公司財務(wù)比率分析企業(yè)發(fā)展能力分析 一、企業(yè)償債能力分析26企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析長期償債能力分析（一）短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。 27衡量指標(biāo)衡量指標(biāo) 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債

11、流動負(fù)債 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金（貨幣資金+交易性金融資交易性金融資產(chǎn)）產(chǎn)）流動負(fù)債流動負(fù)債一般認(rèn)為流動比率大于2,速動比率大于1,現(xiàn)金比率大于20%,則短期償債能力較強(qiáng)。速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨等存貨等1.流動比率 流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。該指標(biāo)將可以 在1年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的流動資產(chǎn)，與1年以內(nèi)到期的流動負(fù)債相比較，是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的指標(biāo)。其計算公式為： 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債 該指標(biāo)越高，表明償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。 282.速動比率 速動

12、比率是指速動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比率，也稱酸性實驗比率。 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債 一般速動比率（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債 保守速動比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)）/流動負(fù)債 說明：報表中應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款項可視情況歸入速動資產(chǎn)項目。293.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量年末流動負(fù)債年末流動負(fù)債 303.到期債務(wù)本息償付比率 到期債務(wù)本息償付比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)到期債務(wù)本息償

13、付比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。債的比率。 到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（本期到期債（本期到期債務(wù)本金利息支出務(wù)本金利息支出 ）31（二）長期償債能力分析 企業(yè)債權(quán)人和投資人不僅關(guān)心短期償債能力，更關(guān)心長期償債能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率 資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，衡量企業(yè)的負(fù)債水平和風(fēng)險程度保守的觀點認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)超過50，國際通常認(rèn)為60較適當(dāng)。32（二）長期償債能力分析 股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，也

14、稱權(quán)益比率股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額）100%1資產(chǎn)負(fù)債率二者均是反映資本結(jié)構(gòu)，衡量償債能力的指標(biāo)33（二）長期償債能力分析 2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱負(fù)債權(quán)益比率。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額 產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。34（二）長期償債能力分析 權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益總額的陪數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，償還能力越差。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)1/股東權(quán)益比率1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)權(quán)益乘數(shù)1（負(fù)債總額/股東權(quán)益總額）1產(chǎn)權(quán)比率權(quán)

15、益乘數(shù)是杜邦財務(wù)分析體系的重要指標(biāo)353.利息保障陪數(shù)利息保障陪數(shù)是指息稅前利潤相當(dāng)于利息支出的陪數(shù)。利息保障陪數(shù)是指息稅前利潤相當(dāng)于利息支出的陪數(shù)。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用也稱利息所得倍數(shù)/已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得利潤支付債務(wù)利息的能力息稅前利潤=利潤總額+利息費用(用財務(wù)費用計算)國際通常認(rèn)為,該指標(biāo)為3時較為合適,至少應(yīng)大于1.36 現(xiàn)金負(fù)債總額比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量同負(fù)債總額的比率。現(xiàn)金負(fù)債總額比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負(fù)債總額反映企業(yè)用年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量承擔(dān)債務(wù)的能力。現(xiàn)金負(fù)債總額比率越高，說明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)，負(fù)債經(jīng)營的能力越強(qiáng)，償債能力越好。373.利息保障

16、陪數(shù)練習(xí)項目項目年末數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)2000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)3800長期投資長期投資200長期負(fù)債長期負(fù)債2000負(fù)債負(fù)債3000股東權(quán)益股東權(quán)益300038計算流動比率，資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)。答案流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債2000/(3000-2000)=2資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額3000/(3000+3000)=50%股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額=3000/(3000+30000)=50%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額= 3000/3000=100%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=(3000+3000)/ 3000=239ABC公司無優(yōu)先股，去年

17、每股盈余為4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負(fù)債總額為5000萬元，同則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（）。 A. 30% B. 33% C.40% D.44% 答案：C。股數(shù)：500/2=250股本：250*30=7500資產(chǎn)負(fù)債率=5000/（5000+7500）=0.440計算已獲利息倍數(shù)指標(biāo)，其中的“利息費用”既包括當(dāng)期計入財務(wù)費用中的利息費用，也包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。（ ）2002年答案：正確。就這個公式來看，分母中年利息費用，是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息，還應(yīng)包括計人固定資產(chǎn)成本的資本化利息。41在進(jìn)行

18、已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的同行業(yè)比較分析時，應(yīng)選擇本企業(yè)該項指標(biāo)連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度出發(fā)，以其中指標(biāo)最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。（ ）2001年答案：錯誤。從穩(wěn)健的角度，應(yīng)選擇最低指標(biāo)的年度的數(shù)據(jù)。42二、資產(chǎn)管理比率分析 資產(chǎn)管理比率是反映企業(yè)利用資金開展業(yè)務(wù)活動的營運(yùn)能力方面的財務(wù)比率，一般以企業(yè)資產(chǎn)的投入與獲取的收入進(jìn)行對比，計算資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)，用以衡量企業(yè)資產(chǎn)的管理效率。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期兩種。 43二、資產(chǎn)管理比率分析 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期兩種。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指計算當(dāng)期營業(yè)收入與資產(chǎn)平均余額的 比值，表明資產(chǎn)在一定時期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)

19、。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指計算期天數(shù)與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比值，表明資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 = 計算期天數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 44二、資產(chǎn)管理比率分析 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期營業(yè)收入與資產(chǎn)平均余額的比率，也稱總資產(chǎn)利用率。它說明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率，是評價企業(yè)能力的綜合指標(biāo)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)平均余額 = 期初總資產(chǎn) + 期末總資產(chǎn) 245 2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，是表示流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，用以評價企業(yè)全部流動資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)。 流

20、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 流動資產(chǎn)平均余額 流動資產(chǎn)平均余額 = 期初流動資產(chǎn) + 期末流動資產(chǎn) 2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) = 平均流動資產(chǎn)*計算期天數(shù)/營業(yè)收入 46 3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 固定資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)平均凈值 = 期初凈值 + 期末凈值 2 47 4.存貨周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，它是反映存貨周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力、利用效率，存貨質(zhì)量的指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)成本 存貨平均余額 存貨平均余額 = 期初存貨余額

21、 + 期末存貨余額 2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計算期天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 存貨平均余額*計算期天數(shù)/營業(yè)成本 48 5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，它是反映企業(yè)應(yīng)收收款的周轉(zhuǎn)速度。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額 = 期初應(yīng)收賬款 + 期末應(yīng)收賬款 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計算期天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額*計算期天數(shù)/營業(yè)收入 49不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價值的因素是（）。單選A 銷售折讓與折扣的波動B 季節(jié)性經(jīng)營引起的銷售額波動C 大量使用分期付款結(jié)算方式D 大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售

22、答案：A。50練習(xí)某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為180萬元，年初應(yīng)收賬款為130萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為2，存貨周轉(zhuǎn)率為3次，年末流動資產(chǎn)余額為360萬元。一年按360天計算。要求：計算該公司流動負(fù)債年末余額。計算該公司存貨年末余額和年平均余額。計算該公司本年營業(yè)成本。51練習(xí)答案（）流動負(fù)債年末余額：360/3120（萬元）（）存貨年末余額3601202120（萬元）存貨平均余額=（180+120）/2=150（萬元） （）本年營業(yè)成本1503450（萬元）52三、盈利能力分析 盈利能力就是企業(yè)在一定時期賺取利潤、實現(xiàn)資金增值的能力，它通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額額大

23、小與水平的高低。 主要包括：投資收益能力 經(jīng)營獲利能力 資本保值增值率53（一）投資收益能力1.凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率又稱自有資金利潤率或權(quán)益報酬率，是凈利潤與凈資產(chǎn)平均余額的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額其中：凈資產(chǎn)平均余額（期初股東權(quán)益 +期末股東權(quán)益）254該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是杜邦財務(wù)指標(biāo)體系的核心，更是投資者關(guān)注的重點。.總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。由于資產(chǎn)總額等于債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益的總額，所以該比率既可以衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，又可以反映

24、企業(yè)利用債權(quán)人及所有者提供資金的盈利能力和增值能力。 總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額利息費用）資產(chǎn)平均余額 該指標(biāo)是權(quán)益籌資決策的重要依據(jù)，與市場資本利潤率比較553.總資產(chǎn)凈利率說明利用資產(chǎn)獲取凈利潤的能力。總資產(chǎn)收益率=凈利潤資產(chǎn)平均余額凈 利 潤總 資 產(chǎn) 凈 利 率 資 產(chǎn) 平 均 余 額凈 利 潤營 業(yè) 收 入營 業(yè) 收 入資 產(chǎn) 平 均 總 額 營 業(yè) 凈 利 率總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率56（二）經(jīng)營獲利能力1.營業(yè)毛利率 營業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時期營業(yè)毛利與營業(yè)收入的比率，也稱毛利率。 營業(yè)毛利率營業(yè)毛利/營業(yè)收入100% 營業(yè)毛利=營業(yè)收入營業(yè)成本 該指標(biāo)主要受產(chǎn)品銷售價格、單位產(chǎn)品成

25、本的影響，而產(chǎn)品銷售價格又受企業(yè)市場競爭能力的影響，單位產(chǎn)品成本的高低受企業(yè)成本管理水平的影響,因此該指標(biāo)的高低一般同行業(yè)平均水平相比較。57（二）經(jīng)營獲利能力2.營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是指企業(yè)一定時期營業(yè)利潤同營業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)全部經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利能力。 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/營業(yè)收入 營業(yè)利潤=營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅費銷售費用管理費用財務(wù)費用58（二）經(jīng)營獲利能力3.營業(yè)凈利率 營業(yè)凈利率是指企業(yè)一定時期凈利潤與營業(yè)收入的比率 營業(yè)利潤率凈利潤/營業(yè)收入59（二）經(jīng)營獲利能力 4.成本費用利潤率 成本費用利潤率是指企業(yè)利潤總額與成本費用總額的比率，反映了企業(yè)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得得

26、收益之間的關(guān)系。 成本費用利潤率= 利潤總額成本費用總額 反映企業(yè)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關(guān)系。 其中：成本費用包括：營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用等，也可以把營業(yè)稅費和所得稅考慮在內(nèi)。60(三)資本保障增值率 615.資本保值增值率是指本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素（投資者追加的投資、分配現(xiàn)金股利）后與年初所有者權(quán)益之比。 資本保值增值率=(扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益)100% 該指標(biāo)越高表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，權(quán)益發(fā)展后勁越強(qiáng)。營業(yè)收入為100000元，營業(yè)成本為60000元，凈利潤為20000元，存貨

27、期初、期末余額分別為10000元和14000元，應(yīng)收賬款期初、期末余額分別為12000元和8000元，平均總資產(chǎn)為200000元要求：計算以下各個比率指標(biāo)： （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）存貨周轉(zhuǎn)率；（4）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；（5）總資產(chǎn)凈利率。 62（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率100000（120008000）/210 ；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3601036天 ；（3）存貨周轉(zhuǎn)率60000（1000014000）/25 ；（4）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360572天 ；（5）總資產(chǎn)凈利率2000020000010% 。6364某公司*年簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下表列示，其他有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：（1）長期

28、負(fù)債與所有者權(quán)益之比0.5；（2）銷售毛利率10%；（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計算）9次；（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計算，一年按360天計算）18天；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）2.5次。65資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長期負(fù)債存貨實收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計合計要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分（要求在表外保留計算過程）。2000年66資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款 100應(yīng)收賬款50長期負(fù)債 100存貨 100實收資本 100固定資產(chǎn)200留存收益 100資產(chǎn)合計400合計 40067（1）

29、所有者權(quán)益=100+100=200 長期負(fù)債=200*0.5=100（2）負(fù)債及所有者權(quán)益合計=200+100+100=400（3）資產(chǎn)合計=400（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額=銷售收入/400=2.5 銷售收入=400*2.5=1000 銷貨成本=（1-銷售毛利率）*銷售收入=1000*(1-10%)=900 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨=900/存貨=9 存貨=900/9=100 （5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/18=20 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款=1000/應(yīng)收賬款=20 應(yīng)收賬款=1000/20=50（6）固定資產(chǎn)=資產(chǎn)合計-貨幣資金-應(yīng)收賬款-存貨=400-50-50

30、-100=200四、上市公司財務(wù)比率分析 上市公司最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。1.每股收益 每股收益是指每股普通股所獲得的凈利潤，也稱沒股利利潤或每股盈余。 每股收益凈利潤/期末發(fā)行在外的普通股股份數(shù)額 或凈利潤/該期發(fā)行在外普通股股加權(quán)平均股份總額 當(dāng)存在優(yōu)先股時凈利潤要減去優(yōu)先股股利68 上述公式中，加權(quán)平均普通股股數(shù)是以普通股在年度內(nèi)發(fā)行在外的月份數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)計算的。 某公司發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股份總數(shù)=年初股份總數(shù)+/-(本年增加/減少股份總數(shù)（12變動當(dāng)月月份數(shù)）)/12 69四、上市公司財務(wù)比率分析2.市盈率 市盈率是指上市公司普通股每股市價與每股收益的

31、比率，也稱價格盈余比率或價格與收益比率，反映投資者對每股凈利潤愿意支付的價格。 市盈率每股市價/每股收益 702.市盈率 該指標(biāo)越高表明投資者看好該公司，但過高則表明有泡沫，投資風(fēng)險較高。 不僅分析公司凈利潤與股票價格的關(guān)系，還可以衡量投資價值。 市盈率高的原因：一是當(dāng)前報告利潤暫時性下降，二是預(yù)期未來若干年利潤持續(xù)增長。71下列關(guān)于市盈率的說法中，不正確的是（）。1999 年A債務(wù)比重大的公司市盈率較低B市盈率很高則投資風(fēng)險大C市盈率很低則投資風(fēng)險小D預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹時市盈率會普遍下降72答案C。(市盈率=每股市價/每股收益)市盈率在520倍之間比較正常，過高或過低的市盈率風(fēng)險都較大。預(yù)期

32、將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時，已發(fā)行的證券會貶值，使市盈率會普遍下降；預(yù)期公司利潤增長時，利好信息會使市盈率上升；債務(wù)比重大的公司市盈率較低，存在財務(wù)杠桿的作用使每股收益增加。 733.市凈率 市凈率是上市公司普通股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，又稱凈資產(chǎn)倍率，反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價 市凈率每股市價/每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益總額/年末發(fā)行在外的普通股股數(shù) 其中年末股東權(quán)益總額是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。一般至少應(yīng)大于1。74市凈率指標(biāo)的計算不涉及的參數(shù)是（）。2000年A 年末普通股股數(shù)B 年末普通股權(quán)益C 年末普通股股本D 每股市價75答案：C。市凈率=每股市價每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)

33、=年度末股東權(quán)益額/年度末普通股股數(shù)，可見，計算市凈率指標(biāo)與年末普通股股本無關(guān)。 764.股票獲利率 股票獲利率是普通股每股股利與每股市價的比率，反映股價與鼓勵的比例關(guān)系。 股票獲利率普通股每股股利/普通股每股市價 該指標(biāo)不僅反映公司對股東的投資回報率，而且可以反映股東的股票投資在股利方面的報酬率。775.股利支付率 股利支付率是普通股每股股利與每股收益的比率，也稱股利發(fā)放率 股利支付率每股股利/每股收益 股利總額/凈利潤總額 該指標(biāo)取決于公司的股利分配政策。786.股利保障倍數(shù) 股利保障陪數(shù)是股利支付率的倒數(shù)，反映每股收益是每股股利的倍數(shù)。 股利保障倍數(shù)每股收益/每股股利 該指標(biāo)是安全性指標(biāo)

34、，越大，說明公司支付股利的能力越強(qiáng)，對公司股東獲取股利報酬的保障度越高。79下列公式中不正確的是（）。1998年 A 股利支付率+留存盈利比率=1 B 股利支付率*股利保障倍數(shù)=1 C 變動成本率+邊際貢獻(xiàn)率=1 D 資產(chǎn)負(fù)債率*產(chǎn)權(quán)比率=1 答案：D。 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 股利保障倍數(shù)=普通股每股收益/普通股每股股利807.每股股利 每股股利是指股份有限公司用于分配的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股股份總數(shù)之比，反映普通股股東平均每股股份所獲得的股利收益。 每股股利普通股現(xiàn)金股利總額/年末發(fā)行在外的普通股股份總額 取決于公司獲利能力，股利政策和現(xiàn)金是否充裕81 8.每股經(jīng)營活動現(xiàn)

35、金流量 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是公司一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與該時期公司普通股股數(shù)之比，從現(xiàn)金流量角度反映普通股每股的獲利能力。 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量某時期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/該期末（或加權(quán)平均）普通股股數(shù) 該指標(biāo)越高說明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，收益質(zhì)量越高。82五、企業(yè)發(fā)展能力分析 1.銷售增長率 銷售增長率是指衡量企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。 銷售增長率本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額 832.資本積累率 資本積累率是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長額同年初股東權(quán)益的比率。反映了投資者投入資本的保全性和增長性。 資本積累率本年所有者權(quán)益增長額/上年所有者權(quán)益843. 3年銷

36、售平均增長率 3年銷售平均增長率表明企業(yè)銷售連續(xù)3年增長的情況，體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)競爭能力越強(qiáng)。313當(dāng)年營業(yè)收入總額年銷售平均增長率三年前營業(yè)收入總額85 5.總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)增長率可用來衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，評價企業(yè)經(jīng)營規(guī)?？偭可系臄U(kuò)張程度。 總資產(chǎn)增長率本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額 從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。86第四節(jié) 財務(wù)綜合分析一、財務(wù)比率綜合評價法二、杜邦分析法87一、財務(wù)比率綜合評價法 財務(wù)比率綜合評分法，最早是在20世紀(jì)初

37、，由美國銀行家亞歷山大沃爾提出并使用的方法，所以也稱為“沃爾評分法”。財務(wù)比率綜合評分法是通過選擇一系列能夠反映企業(yè)各方面財務(wù)狀況的財務(wù)比率，通過對這些打分得出綜合得分，來評價企業(yè)綜合財務(wù)狀況的一種方法。88 亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分。89財務(wù)比率選擇應(yīng)當(dāng)注意以下幾個問題：

38、一要具有全面性，要求包括能反映企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理管理能力、盈利能力、發(fā)展能力的四大財務(wù)比率。 二是具有代表性，即要選擇能夠說明問題的重要財務(wù)比率，避免在評價內(nèi)容上指標(biāo)重復(fù)設(shè)置。 三是具有變化方向的一致性，一般應(yīng)選擇反映企業(yè)財務(wù)狀況的正指標(biāo)，即選擇那些財務(wù)比率增大時表示財務(wù)狀況的改善，財務(wù)比率減小時表示財務(wù)狀況惡化的指標(biāo)。90二、杜邦分析法（一）杜邦分析法的意義 杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造的，故稱杜邦分析法。它是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)進(jìn)行綜合評價，利用各項主要財務(wù)比率與核心指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析財務(wù)狀況變化原因的一種分析評價方法。經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱為杜邦系統(tǒng)（Th

39、e Du Pont System），它是利用財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財能力及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評價的方法。9192杜邦分析體系圖杜邦分析體系圖 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入銷售收入 凈利潤凈利潤 銷售收入銷售收入 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 銷售收入銷售收入 全部成本全部成本 其它利潤其它利潤所得稅所得稅 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)營營業(yè)業(yè)成成本本管管理理費費用用銷銷售售費費用用財財務(wù)務(wù)費費用用貨貨幣幣資資金金交易性交易性金金融資產(chǎn)融資產(chǎn)應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款存存貨貨其它流其它流動資金動資金

40、 1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)93凈利潤凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益 經(jīng)營獲利能力經(jīng)營獲利能力資產(chǎn)營運(yùn)能力資產(chǎn)營運(yùn)能力資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險 核心指標(biāo)核心指標(biāo) 指標(biāo)分解指標(biāo)分解進(jìn)一步分解進(jìn)一步分解分析影響分析影響 因因 素素 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 增加收入增加收入 降低成本降低成本 控制費用控制費用 流動與非流動資產(chǎn)比例流動與非流動資產(chǎn)比例 各項資產(chǎn)占用數(shù)量各項資產(chǎn)占用數(shù)量 各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 合理安排籌資方合

41、理安排籌資方式，調(diào)整負(fù)債經(jīng)式，調(diào)整負(fù)債經(jīng)營程度。營程度。 1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)q 杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系提高凈資產(chǎn)收益率途徑：（1）擴(kuò)大收入，控制成本費用，并確保銷售收入的增加幅度高于成本和費用的增加幅度；（2）提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在現(xiàn)存資產(chǎn)基礎(chǔ)上增加銷售收入，或在現(xiàn)有收入基礎(chǔ)上減少資產(chǎn)；（3）在不危及公司財務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率。94（二）杜邦分析法應(yīng)用1.營業(yè)凈利率的分析；2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析；3.權(quán)益乘數(shù)的分析。95例314凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)行業(yè)平均25%13.1%1.909M公司14.07%6.96%2.022由于總資產(chǎn)利潤率下

42、降影響凈資產(chǎn)收益率（6.96%13.1%）1.90911.72%由于權(quán)益乘數(shù)增加影響凈資產(chǎn)收益率6.96%（2.0221.909）0.79%96由杜邦財務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大。 ( )2006【答案】 【解析】本題的主要考核點是杜邦財務(wù)分析體系。由杜邦財務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，在總資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。該題的錯誤在于缺少總資產(chǎn)凈利率是否發(fā)生變化的假設(shè)，因為如果總資產(chǎn)凈利率下降的幅度大于權(quán)益乘數(shù)提高的幅度，盡管企業(yè)的負(fù)債程度提高，但權(quán)益凈利率可能保持

43、不變或變小。 97M公司凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平主要是總資產(chǎn)利潤率下降所致，總資產(chǎn)利潤率營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均13.1%5.24%2.5M公司6.96%4.27%1.63由于營業(yè)凈利率下降影響資產(chǎn)凈利率（4.27%-5.24%）2.52.43%由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降影響資產(chǎn)凈利率4.27%（1.632.5）3.71%98思路：資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)凈利率坐標(biāo)系中，存在資產(chǎn)凈利率無差異曲線。（1）資產(chǎn)凈利率A=資產(chǎn)凈利率B=資產(chǎn)凈利率C，則10%*0.8=2.5%*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B=營業(yè)凈利率C*4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B=（10%*0.8）/2.5%=3.2營業(yè)凈利率

44、C=10%*0.8/4=2%資產(chǎn)凈利率D=營業(yè)凈利率D*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D =營業(yè)凈利率C*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D =營業(yè)凈利率C*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 B=2%*3.2=6.4%99(2)資產(chǎn)凈利率E=資產(chǎn)凈利率D =營業(yè)凈利率E*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率E=6.4% =10%*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率E=6.4% E公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6.4%/10%=0.64（3）由于鋼鐵的行業(yè)特性，系制造時間長投資金額大，一般來說其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)較電腦維修業(yè)為小，在周轉(zhuǎn)率C大于周轉(zhuǎn)率A的情況下，C公司較可能為電腦維修業(yè)，而A公司較可能為鋼鐵業(yè)。100某公司今年與上年相比，營業(yè)收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛啵摴?/p>

45、權(quán)益凈利率比上年下降了。（） 答案：正確。權(quán)益凈利率=(1+8%)/(1+10%) *(1+10%)/(1+12%) *1/1-(1+9%)/(1+12%) 101某公司2010年度部分財務(wù)比率如下：資產(chǎn)負(fù)債率50，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.4，存貨周轉(zhuǎn)率4.2，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3，營業(yè)凈利率6.6，總資產(chǎn)凈利率12。 該公司2011年度部分財務(wù)數(shù)據(jù)如下：平均資產(chǎn)總額200000元（其中平均存貨60000元，平均應(yīng)收賬款40000元，平均流動資產(chǎn)120000元），營業(yè)毛利90000元，營業(yè)毛利率30，利潤總額30000元，產(chǎn)權(quán)比率1.5，所得稅率30。102要求：（1）根據(jù)上述資料計算該公司2011年度

46、的權(quán)益乘數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、 凈資產(chǎn)收益率。（2）用杜邦財務(wù)分析體系說明該公司2010、2011年度指標(biāo)變動的趨勢和原因。103權(quán)益乘數(shù)1+產(chǎn)權(quán)比率1+1.52.5營業(yè)收入9000030300000元，營業(yè)成本30000090000210000元， 存貨周轉(zhuǎn)率210000600003.5， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率300000400007.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3000001200002.5，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3000002000001.5，營業(yè)凈利率30000（1-30）3000007，總資產(chǎn)凈利率71.510.5。 凈資產(chǎn)收益率=10.5% 2

47、.5=26.25%104（2）凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)2010年： 24 12 2 2011年：26.25 10.5 2.5 主要原因：資本結(jié)構(gòu)改變，負(fù)債比率提高所致。 總資產(chǎn)凈利率 營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2010年： 12 6.6 1.82 2011年：10.5 7 1.5 主要原因：資產(chǎn)使用效率下降所致。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 2010年： 3 7.4 4.2 2011年： 2.5 7.5 3.5 主要原因：存貨周轉(zhuǎn)速度減慢所致。 105本章習(xí)題參考答案一、判斷題 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 二、單項選擇題1.D 2.B 3.B 4.C 5.D 6.B 7.A 8.D三、多項選擇題1.ABC 2.ABCD 3.BCD 4.AC 5.BCD 6.ABD 7.ABCD 8.AB106四、計算