財務(wù)分析講解案例

1、一、會計造假與信貸風(fēng)險市場經(jīng)濟(jì)是信息經(jīng)濟(jì)，準(zhǔn)確、真實、快速的經(jīng)濟(jì)信息，是市場主體及市場監(jiān)督者能夠作出正確決策的重要依據(jù)，也是社會公眾利益的保障。不真實的經(jīng)濟(jì)信息，將導(dǎo)致錯誤的經(jīng)濟(jì)決策，損害公眾的利益，擾亂市場經(jīng)濟(jì)秩序。財務(wù)會計信息是經(jīng)濟(jì)信息的基礎(chǔ)，據(jù)專家們統(tǒng)計，財務(wù)會計信息在經(jīng)濟(jì)信息中占有2/3以上，財務(wù)會計信息的質(zhì)量對經(jīng)濟(jì)信息的質(zhì)量具有決定性的影響。因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)會計信息必然受到高度關(guān)注。這就是為什么美國的安然案與安達(dá)信事件，中國的銀廣夏與中天勤事件會引起全世界媒體的關(guān)注。對于安然案，美國商業(yè)周刊說：“這場金融災(zāi)難的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止一家大公司的破產(chǎn)。這是一場大規(guī)模的腐敗?！蔽恼轮赋?/p>

2、：“投資者的信心是我們整個經(jīng)濟(jì)成功的關(guān)鍵”，安然事件“從根本上動搖了我們的信念”。美國證管會前主任雷維特說：“美國資本市場的基礎(chǔ)已被毀壞?！泵绹慕?jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼說：“安然公司的崩潰不只是一個公司的垮臺問題，它是一個制度的瓦解。而這個制度的失敗不是因為疏忽大意或機(jī)能不健全，而是因為腐朽。”安然式丑聞被大量曝光以后，監(jiān)管部門和投資者發(fā)現(xiàn)，原來會計報表的相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)常是胡編亂造出來的。這就是所謂的創(chuàng)意會計（creativeaccounting），也叫做財務(wù)報表粉飾，但財務(wù)報表粉飾過分了就是“假帳”。就比如化妝，把黑人化成了白人，那就成了做假。朱總理在視察北京國家會計學(xué)院時揮筆寫下

3、了“誠信為本、操守為重、堅持準(zhǔn)則、不做假帳”的十六字校訓(xùn)，為上海會計學(xué)院題寫了“不做假帳”。一國總理如此呼喚會計要遵守基本的職業(yè)道德，可見做假之風(fēng)已深到何等程度。2001年，中國股市暴跌，上市公司造假黑幕一樁樁暴露，結(jié)果引來一場中國股市的大論戰(zhàn)。在這場大論戰(zhàn)中，厲以寧表態(tài)說，中國證券市場是新生事物，是“嬰兒”?！皨雰耗虼埠苷！?。從厲以寧的話里來推斷，也就是說，他認(rèn)為上市公司造假是必然的。某教授作了一副對聯(lián)上聯(lián)：上級壓下級 一級壓一級 層層加碼 馬到成功下聯(lián)：下級騙上級 一級騙一級 層層注水 水到渠成橫批：不是假賬周道烱（前證監(jiān)會主席）曾在一次論壇上說：“中國企業(yè)的會計，實在是很難做的！去銀行

4、貸款，要將資產(chǎn)做大；去稅所交稅，要將收入做??；向上級邀功，需將利潤做大；欲私設(shè)金庫，又需將利潤隱瞞”。當(dāng)然，由于我們的工作性質(zhì)，我們要接觸到大量的企業(yè)，因此也可以輕而易舉的得出以上結(jié)論。為什么企業(yè)要做假？一句話可以概括：“財務(wù)報表舞弊始于壓力或不良動機(jī)”。信貸人員對企業(yè)的調(diào)查主要集中于三個方面：（1）企業(yè)管理層經(jīng)營管理能力與誠信狀況、（2）企業(yè)財務(wù)狀況、（3）融資項目的前景。前兩個方面是企業(yè)的現(xiàn)狀，第三個方面是企業(yè)的前景，要對對企業(yè)前景做出盡可能準(zhǔn)確的判斷，必須先把握企業(yè)的現(xiàn)狀，尤其是企業(yè)財務(wù)的真實狀況，這也是防范信貸風(fēng)險的基礎(chǔ)。在此我們討論：如何對企業(yè)提供的資料（主要是財務(wù)資料）進(jìn)行分析，以

5、判斷企業(yè)財務(wù)狀況，首先是財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，其次是企業(yè)的償債能力與長期盈利能力的評估。事實上，我們也可以通過對企業(yè)財務(wù)狀況的分析，也可以起到間接評估管理層經(jīng)營管理能力、誠信狀況的作用。在假帳泛濫的信用危機(jī)年代，我們應(yīng)該有足夠的專業(yè)懷疑精神，如果不能搜集充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)來表明企業(yè)的財務(wù)狀況是真實的，則應(yīng)當(dāng)推定其不真實。二、會計與財務(wù)基礎(chǔ)會計學(xué)從來就算不上是一門精密的科學(xué)。我國現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則，存在不少漏洞。但不管怎么說，無論是在實際工作中，還是作為一門學(xué)問來研究，會計總有一些根本性的原則是不可更改的，只要我們很好的理解這些原則，并遵循這些原則去辦事，我們還是可以依據(jù)財務(wù)報表對企業(yè)財務(wù)狀況作出一個比較

6、準(zhǔn)確的判斷。1、 會計報表資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益；虛增資產(chǎn)、虛減負(fù)債，虛增所有者權(quán)益；對資產(chǎn)項目的流動性或內(nèi)容隨意進(jìn)行調(diào)整（各資產(chǎn)項目內(nèi)容調(diào)整、帳齡調(diào)整），對負(fù)債項目的償還期限隨意列示；流動性與財務(wù)杠桿。利潤表：收入費用利潤；多計或虛構(gòu)收入、少計或不計費用；關(guān)聯(lián)交易；利潤表中的非現(xiàn)金項目；現(xiàn)金流量：經(jīng)營現(xiàn)金、投資現(xiàn)金、籌資現(xiàn)金。負(fù)的經(jīng)營現(xiàn)金流量通常是麻煩的信號2、 會計核算原則權(quán)責(zé)發(fā)生制、收入與成本配比、及時性原則：當(dāng)期收入與成本、費用核算；實質(zhì)重于形式（售后回購業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)原則）、真實性（實際發(fā)生的交易或事項）收益性支出與資本性支出：利息資本化問題歷史成本原則（不得隨意調(diào)帳，增加資

7、本公積）；謹(jǐn)慎性、一致性（會計政策與估計不得隨意變更）：如折舊政策、存貨計價、七項準(zhǔn)備計提政策3、 會計核算制度的改革會計核算制度的改革企業(yè)會計制度，各項具體企業(yè)會計準(zhǔn)則，各項上市公司信息披露制度的頒布。最核心的一點是對資產(chǎn)的定義。資產(chǎn)，是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。改革前的企業(yè)會計準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則將資產(chǎn)定義為：資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者控制的能以貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)利。忽略了作為企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有的最基本的性質(zhì)（最重要的特征）預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。由此帶來的主要變化：Ø 八項準(zhǔn)備計提：壞賬準(zhǔn)備、短期投資跌價準(zhǔn)備、

8、存貨跌價準(zhǔn)備、長期投資減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、委托貸款減值準(zhǔn)備。這些資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取幾乎涵蓋了企業(yè)的全部資產(chǎn)，對于我們判斷企業(yè)財務(wù)狀況及資產(chǎn)質(zhì)量具有特別重要的意義。企業(yè)不得提取秘密準(zhǔn)備（否則視為會計差錯，予以追溯調(diào)整）。各項減值準(zhǔn)備提取的條件與應(yīng)收款項、存貨、無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)銷。企業(yè)可以通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取調(diào)節(jié)利潤（尤其是長期資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備）。Ø 投資：(1)長、短期投資的界定管理者意圖，易變現(xiàn)否（涉及流動性）；(2)非現(xiàn)金資產(chǎn)投資之初始成本的界定帳面價值而非公允價值，不產(chǎn)生資本公積，以致虛增權(quán)益；(3)權(quán)益法核算以是否對被投資企業(yè)是否具有重大

9、影響來界定（此點可以用來操縱利潤），股權(quán)比例不是十分關(guān)鍵； Ø 無形資產(chǎn)：自行開發(fā)之無形資產(chǎn)金額的確認(rèn)（研發(fā)費用不予資本化），土地之?dāng)備N，開辦費核算。Ø 利息資本化：專門借款之費用才能資本化（不能挪用流動資金借款用于購建固定資產(chǎn)），而且也不是所有的專門借款之費用可以資本化（三個條件與資本化率），暫停資本化（非正常中斷3個月）與停止資本化（達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)）。Ø 債務(wù)重組：概念、方式與債務(wù)重組日，核心原則當(dāng)期不產(chǎn)生收益（計入資本公積），只有損失。Ø 或有事項：常見的包括商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟、未決仲裁、債務(wù)擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量保證。預(yù)計負(fù)債。Ø 收入

10、：確認(rèn)條件（1）商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險與報酬已轉(zhuǎn)移（2）沒有保留與所有權(quán)聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售商品實施控制（3）經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)（4）相關(guān)的收入和成本能夠可靠計量。房地產(chǎn)銷售售后回購；提供勞務(wù)收入的確認(rèn)，建安工程收入、軟件開發(fā)收入、特許權(quán)費收入與高爾夫會員費收入。Ø 待處理財產(chǎn)損益不能掛帳。三、基本的財務(wù)分析方法（先不詳細(xì)講，主要結(jié)合案例講）企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)可以歸為兩類：第一類與獲利能力有關(guān)，這與增加利潤的不同方式有關(guān)；第二類目標(biāo)包括避免破產(chǎn)、穩(wěn)定性與安全性，涉及到控制風(fēng)險的不同方式。不幸的是，這兩類目標(biāo)多少有些相互矛盾。追求利潤一般會涉及某些風(fēng)險要素，因而安全性和利潤

11、不可能同時最大化。這也是貸款時必須考慮到的。這種矛盾在財務(wù)報表上也能充分體現(xiàn)出來，例如財務(wù)報表顯示銷售收入和利潤大幅增加，但現(xiàn)金流沒有隨之相應(yīng)增加，而是應(yīng)收帳款大幅增加，這要么說明公司采取的是極富風(fēng)險的銷售政策（即應(yīng)收帳款是真實的），由此可能出現(xiàn)的情況是不能及時收回應(yīng)收帳款，從而導(dǎo)致公司不能及時償還債務(wù)而出現(xiàn)種種安全問題（雖然在我國不太可能因此破產(chǎn)，但至少對企業(yè)信用是一種破壞）；要么就是公司在做假。無論如何都值得我們關(guān)注。會計帳務(wù)處理是一個系統(tǒng)工程，需要各個科目之間的協(xié)調(diào)配合，財務(wù)報表各項目的關(guān)系就是一種既對立、又統(tǒng)一的勾稽關(guān)系，這使得報表項目數(shù)據(jù)的真實性可以相互檢驗，至少可以對其合理性進(jìn)行檢

12、驗，因為它們可能不符合常識或偏離行業(yè)整體狀況太遠(yuǎn)。香港上市的歐亞農(nóng)業(yè)（楊斌）及銀廣夏被媒體及專業(yè)分析人士懷疑造假，有一點就是其報表反映的納稅狀況與其銷售、盈利狀況不符有關(guān)。銀廣夏的具體情況是：1999年利潤總額1.76億元，所得稅僅508萬元，賬面稅率為4%；2000年實現(xiàn)利潤4.23億元，所得稅719萬元，賬面稅率不到1.7%；即使與其優(yōu)惠稅率15%相比也相差甚遠(yuǎn)。正是這種矛盾關(guān)系，使得我們對公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析才有價值，才能發(fā)現(xiàn)問題。1、 趨勢分析（增長或發(fā)展趨勢）對財務(wù)報表項目數(shù)據(jù)、財務(wù)比率以及報表項目比重等三大類財務(wù)數(shù)據(jù)按時間序列進(jìn)行趨勢分析，一般來說最少三年才有分析價值。趨勢分析的

13、原理在于：對于一家正常經(jīng)營（沒有發(fā)生急劇轉(zhuǎn)型）的企業(yè)來說，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)及重要財務(wù)指標(biāo)應(yīng)該會保持合理的的連續(xù)性。財務(wù)指標(biāo)連年惡化的公司容易有財務(wù)欺詐的動機(jī)，而一些與歷史或與同業(yè)相比過于樂觀、增幅過快的財務(wù)指標(biāo)也常隱藏著會計欺詐風(fēng)險。（1）財務(wù)狀況不佳可能激發(fā)管理層采取行動以圖改善公司財務(wù)狀況的表象，同時它也意味著一種薄弱的內(nèi)部控制環(huán)境（這尤其要引起我們關(guān)注）。（2）高成長率并不一定衍生出會計欺詐，但當(dāng)成長速度放慢甚至倒退時，為了保持一致的成長性的表象，經(jīng)理層常會由于某種壓力進(jìn)行欺詐保持高成長。如果公司處于急劇轉(zhuǎn)型，僅對其進(jìn)行簡單的財務(wù)分析則效果可能不會太好甚至得出相反的結(jié)論，不在我們這次討論范圍

14、之內(nèi)。2、 比率分析（不詳細(xì)講）（1）短期償債能力比率（短期支付危機(jī)是否會發(fā)生的評判標(biāo)準(zhǔn)），常用的指標(biāo)包括：Ø 流動比率：Ø 速動比率：鑒于我國的實際情況，我不認(rèn)為此比率有參考價值，原因是存貨的流動性往往比往來款項的流動性要好。Ø 現(xiàn)金比率：（2）長期償債能力比率Ø 資產(chǎn)負(fù)債率：Ø 利息保障倍數(shù)：（3）資產(chǎn)管理能力比率Ø 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：Ø 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：Ø 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：Ø 其他應(yīng)收款/流動資產(chǎn) 與 其他應(yīng)付款/流動負(fù)債 （主要對關(guān)聯(lián)方影響力的判斷）通過提高資產(chǎn)使用效率（資

15、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）而產(chǎn)生的盈利較通過獲取較高的銷售毛利率而產(chǎn)生的盈利，前者因財務(wù)風(fēng)險相對較低，其盈利的質(zhì)量較高。且依靠管理水平帶來的盈利（資產(chǎn)管理能力比率）要比企業(yè)先進(jìn)技術(shù)（享有專利權(quán)除外）帶來的盈利（銷售毛利率）要穩(wěn)定得多，管理不是一天兩天就能提高的。（4）獲利能力比率Ø 總資產(chǎn)收益率（相對凈資產(chǎn)收益率而言，更有參考價值）Ø 凈資產(chǎn)收益率Ø 營業(yè)利潤率（營業(yè)利潤/銷售收入）Ø 銷售毛利率（銷售成本/銷售收入）（5）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量是決定盈利質(zhì)量的重要因素，高質(zhì)量的盈利必須有與之相匹配的現(xiàn)金流，負(fù)的經(jīng)營現(xiàn)金流量通常是麻煩的信號。（1）、會計上反映的銷售應(yīng)能迅

16、速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下采用賒銷所確認(rèn)的收入，如果不能很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或最終無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，且沒有計提較充分的壞賬準(zhǔn)備，勢必降低盈利的質(zhì)量，從而影響企業(yè)的流動性和正常的商業(yè)運作。如果應(yīng)收賬款的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售收入的增長，且出現(xiàn)賬齡延長的情況,很有可能是盈利質(zhì)量下降的信號。此外，如果應(yīng)收賬款的增加僅僅是由于公司大力促銷而使得存貨從公司轉(zhuǎn)移到分銷商手中而引起的，這種向未來透支銷售的情形也會降低盈利的質(zhì)量（汽車、家電企業(yè)操控利潤的一種手段：A、上市公司向經(jīng)銷商賒銷，B、總公司之財務(wù)公司對賒銷擔(dān)保，C、經(jīng)銷商向提供總公司之財務(wù)公司反擔(dān)保，D、上市公司之貨幣資金存入財務(wù)公司，在一定期限內(nèi)不予支取）。（

17、2）、公司在業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展階段，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)當(dāng)與公司的經(jīng)營活動所對應(yīng)的利潤有一定的對應(yīng)關(guān)系。（3）現(xiàn)金流量真實性的判斷：公司可能虛構(gòu)現(xiàn)金流量（藍(lán)田股份）Ø 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/主營業(yè)務(wù)收入Ø 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/（營業(yè)利潤+財務(wù)費用）Ø 利息收入/三項活動現(xiàn)金流入之和（判斷現(xiàn)金流入的真實性）3、 比重分析同比報表：同比資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)總額的百分比；同比利潤表銷售總額的百分比；同比現(xiàn)金流量表分母的選?。ìF(xiàn)金流入總額或現(xiàn)金流出總額）主要考慮比重是否合理，符合常規(guī)？4、 報表項目內(nèi)容分析（必須結(jié)合審計報告分析）重要報表項目分析應(yīng)予重視之處：貨幣資金、長短期借款

18、與財務(wù)費用：貨幣資金能直觀反映企業(yè)的現(xiàn)金儲備情況，部分欺詐公司在貨幣資金上也進(jìn)行操縱以造成企業(yè)現(xiàn)金充裕的假象，而如果從財務(wù)費用與貨幣資金的鉤稽關(guān)系入手則可判斷其貨幣資金的真實性。如D 公司2001 年末賬面貨幣資金達(dá)16 億元，長短期借款總計達(dá)25.3 億元，財務(wù)費用中利息支出高達(dá)9644 萬元；同時利息收入占貨幣現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)逐年下降，從1998 年的2.243%下降至1.184%，從其利息收入占貨幣現(xiàn)金比率分析，公司一種可能是沒有如此高額的貨幣資金，另外就是絕大部分現(xiàn)金以活期形式存放（這反映出公司財務(wù)管理能力較差，再推斷下去，一家財務(wù)管理能力差的公司能有較好業(yè)績？；既便有，其持續(xù)性又將如何

19、？）。長短期借款與財務(wù)費用：少計利息或?qū)⒉环腺Y本化條件之利息予以資本化。其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款：這兩個項目往往被作為“垃圾桶”，它們往往是衡量一個公司財務(wù)管理規(guī)范與否的一項重要評價內(nèi)容。可能沒有披露的關(guān)聯(lián)交易或關(guān)聯(lián)方關(guān)系、對外投資關(guān)系、對外拆借、隱藏的成本與費用等都可能隱藏在其中。這兩個項目的性質(zhì)會告訴公司與其他企業(yè)或單位之間的非常關(guān)系，其金額的多少或占總資產(chǎn)比重可以幫助我們判斷該公司受到其他企業(yè)或單位的影響程度，金額越大或占總資產(chǎn)比重越高，受到的影響越大，該公司的財務(wù)狀況越有必要引起重視。在看上市公司的報表是我們往往會發(fā)現(xiàn)這個問題，主要是上市公司母公司大量占用上市公司資金，導(dǎo)致上市公司資金

20、匱乏，難以維持自身的正常經(jīng)營活動，以致逐年虧損，最終被“ST”、“PT”、甚至被終止上市?？讫埵且粋€例子。應(yīng)收帳款（預(yù)收帳款）與主營業(yè)務(wù)收入：我們早已知道應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況，該指標(biāo)以及應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重與企業(yè)利潤操縱的行為存在密切聯(lián)系，因此，對應(yīng)收賬款的分析可以幫助我們判斷企業(yè)利潤的真實性。如果一家公司的應(yīng)收賬款在增加、或者增加的速度大大超過主營業(yè)務(wù)收入的增加速度、平均應(yīng)收賬齡在增加，這往往是公司要出問題的先兆。銷售收入、凈利潤與稅金：（1）在企業(yè)經(jīng)營方式?jīng)]有明顯改變的情況下，企業(yè)交納的稅款（增值稅或營業(yè)稅）與銷售收入之間是有一定的比例關(guān)系的，且同業(yè)之間不會存在太大差異

21、。如公司銷售稅金及附加占銷售收入的比重突然下降，或者顯著低于同業(yè)水平，就有虛增收入風(fēng)險。（2）可以通過對所得稅與利潤總額及稅后利潤之間的關(guān)系簡單判斷企業(yè)有無虛假的利潤。所得稅優(yōu)惠政策與對外參股投資收益。由于會計制度和稅法兩者不同，對收益、費用、資產(chǎn)、負(fù)債等的確認(rèn)時間和范圍也不同，從而導(dǎo)致稅前會計利潤與應(yīng)納稅所得之間產(chǎn)生時間性差異及永久性差異。稅前會計利潤和應(yīng)納稅所得之間存在差異是正常的，一般來說是稅前會計利潤小于應(yīng)納稅所得，即賬面稅率應(yīng)大于法定稅率。如果賬面稅率顯著小于法定稅率，則有虛增利潤風(fēng)險。(以上所說銀廣夏與歐亞農(nóng)業(yè))存貨、應(yīng)付帳款（預(yù)付帳款）與主營業(yè)務(wù)成本：存貨科目在采購、生產(chǎn)領(lǐng)用及費

22、用歸集、產(chǎn)品銷售及發(fā)出三個環(huán)節(jié)中都存在可以進(jìn)行調(diào)劑利潤的空間。在存貨采購環(huán)節(jié)中，企業(yè)通過預(yù)付賬款、物質(zhì)采購等科目的長期掛賬，掩飾實質(zhì)上已經(jīng)消耗及價值形態(tài)已轉(zhuǎn)化為成本費用的存貨；或期末采購單方面入帳（應(yīng)付帳款不入帳，購入貨物入帳），利用存貨盤點，虛減生產(chǎn)成本；或采購費用不入帳等從而虛增利潤。而在存貨的生產(chǎn)領(lǐng)用及費用歸集環(huán)節(jié)以及存貨的銷售及發(fā)出環(huán)節(jié)中則更易進(jìn)行利潤操縱，由于更依賴企業(yè)的主觀判斷，因此常出現(xiàn)通過遞延確認(rèn)營業(yè)成本從而調(diào)劑利潤的現(xiàn)象，尤其通過人為調(diào)節(jié)結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品數(shù)量及人為改變存貨計價（計劃成本、先進(jìn)先出、后進(jìn)先出、加權(quán)平均）方式。資產(chǎn)計價舞弊是會計造假的慣用手法，而存貨項目因其種類繁多并且具

23、有流動性強(qiáng)、計價方法多樣的特點，因此存貨高估構(gòu)成資產(chǎn)計價舞弊的主要部分。（關(guān)聯(lián)交易，典型案例江鈴汽車）長期投資與投資收益：成本法與權(quán)益法核算（隨意選擇核算方法，虧損嚴(yán)重企業(yè)不作權(quán)益法調(diào)整），投資收益的真實性（現(xiàn)金收回金額的多少），減值準(zhǔn)備的提取充分否？合并報表與否（實質(zhì)控制權(quán)，將投資收益轉(zhuǎn)化為主營業(yè)務(wù)收入與利潤）。固定資產(chǎn)與在建工程：固定資產(chǎn)的增加應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)營計劃相關(guān)，如擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加經(jīng)營領(lǐng)域，改進(jìn)辦公條件等，如果沒有明顯的相關(guān)計劃，固定資產(chǎn)的增加就可能是虛假的，或者是沒有盈利性的。關(guān)注焦點是真實性、利息資本化問題、折舊的計提、減值準(zhǔn)備的計提。（典型案例藍(lán)田股份：虛構(gòu)現(xiàn)金流，虛增固定資產(chǎn)

24、）無形資產(chǎn)：符合定義的才能記入（自行開發(fā)律師費及注冊費，外購提防關(guān)聯(lián)交易），關(guān)于土地使用權(quán)管理費用與營業(yè)費用：非經(jīng)營性損益：營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入。5、 如何進(jìn)行有效的財務(wù)分析先做一個趨勢分析（主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率），在趨勢分析的基礎(chǔ)上，將各年財務(wù)比率進(jìn)行比較（資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），再對會計報表項目做同比報表分析（比重分析）進(jìn)行分析，對大比重或變化幅度較大的科目重點關(guān)注。上述分析步驟的邏輯性：抓主要矛盾，由總體到細(xì)節(jié)，這樣就不會一葉障目。企業(yè)能夠得以發(fā)展壯大，在于其盈利能力的持續(xù)提高，財務(wù)危機(jī)的根源來自

25、于持續(xù)盈利能力的削弱，因此企業(yè)盈利能力是我們最應(yīng)該關(guān)注的；同時我們也要看到企業(yè)盈利能力得以持續(xù)或不斷提高的根基在于總資產(chǎn)持續(xù)的適度增長（企業(yè)的規(guī)模不斷壯大）。這二者是互為因果關(guān)系的。企業(yè)盈利能力得以持續(xù)或不斷提高還在于：總體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性（站在公司以外的角度看就是償債能力問題）、資產(chǎn)管理能力的提高。最后我們才會考慮到會計報表項目，對其內(nèi)容、金額大小及占總資產(chǎn)（或主營業(yè)務(wù)收入）比例進(jìn)行分析。前兩項分析集中于財務(wù)狀況的總體判斷，這項分析則側(cè)重于個體分析，通過對個體的檢查、分析來推定總體判斷的可靠性。6、 進(jìn)行財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題財務(wù)報表分析實質(zhì)上是“例外管理”的一項運用。在很多情況下，這

26、種分析會轉(zhuǎn)變?yōu)閷⒁粋€企業(yè)的比率與某種形式的平均水平或者代表性比率進(jìn)行比較。那些與平均水平相差太遠(yuǎn)的，就要抽出來作進(jìn)一步研究。例如流動比率的下降，可能是行業(yè)慣例發(fā)生了改變，可能是公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)已經(jīng)改變了，可能企業(yè)做出了變革從而更能有效的利用流動資產(chǎn)。因此不能根據(jù)某些比率的變動而輕率地下結(jié)論。同業(yè)分析：難以找到完全一樣的公司，有一定的主觀性。只有在從事完全相同的經(jīng)營業(yè)務(wù)、該產(chǎn)業(yè)具有競爭性而且只有一種經(jīng)營方式時，其效果才會最好。雖然如此，還是有非常重要的參考價值，主要是經(jīng)營方式的相似性以至于銷售毛利率、營業(yè)費用率大致相當(dāng)。絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)：而在實踐在，財務(wù)分析往往將絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)割裂開業(yè)，并過

27、分重視相對指標(biāo)而忽視絕對指標(biāo)。而實際上，有些絕對指標(biāo)是非常重要的，例如：主營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等指標(biāo)是非常重要的，其中主營業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個企業(yè)的銷售規(guī)模，凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問題對分析企業(yè)的財務(wù)狀況是非常重要的，所以在進(jìn)行財務(wù)分析時，最好將絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)結(jié)合起來，更加全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。如果我們只知道某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率為30%，就不能對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有很深的了解，但如果同時知道了該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入為10000萬元時，就會對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有了比較具體的了解。必須將各種分析方法與各類指標(biāo)的分析

28、有機(jī)結(jié)合，進(jìn)行綜合評價，不能對某些指標(biāo)有所偏好，這樣分析才不會出現(xiàn)偏差。四、輔助性防范措施1、 公司基本面的了解：行業(yè)概況（尤其是常識）常識，是發(fā)現(xiàn)上市公司財務(wù)造假最重要的工具，這也是不具備專業(yè)財務(wù)知識的投資者識別造假的主要途徑。那些已經(jīng)被發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假的公司，如銀廣廈、藍(lán)田股份、東方電子，其從事的業(yè)務(wù)一般（如銀廣廈、藍(lán)田股份主要從事種植、養(yǎng)殖業(yè)，東方電子在電網(wǎng)自動控制領(lǐng)域并不是最一流的公司），但它們稅后的利潤率卻曾連續(xù)多年達(dá)到20%、30%，甚至40%，這樣的利潤率世界上恐怕只有微軟等幾家公司才能達(dá)到。已經(jīng)被確認(rèn)財務(wù)造假的美國世界通訊公司，當(dāng)年的利潤率可以比競爭對手（朗訊、SPRINT）高出近

29、一倍，搞得朗訊、SPRINT一頭霧水，找不出原因，后來大家發(fā)現(xiàn)，原來世界通訊是財務(wù)造假的高手。所以，常識，對于那些對財務(wù)不太了解的投資者，非常重要。2、 詳細(xì)研究審計報告及董事會報告：包括會計政策、納稅、對外投資、重大事項。3、 納稅證明的開具：深圳市相關(guān)政府機(jī)關(guān)在給企業(yè)辦理有關(guān)事宜時，要求企業(yè)出具稅務(wù)局開出的納稅證明，這是最簡單的核實企業(yè)財務(wù)報表真實性的手段。最新的股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄也要求會計師對納稅資料進(jìn)行盡職審核（查找該文）。香港上市的歐亞農(nóng)業(yè)（楊斌）及銀廣夏被媒體及專業(yè)分析人士懷疑造假，有一點就是其報表反映的納稅狀況與其銷售、盈利狀況不符有關(guān)。五、常見造假手段及典型案例由于所有的會

30、計信息均是以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表為載體，會計欺詐亦是以三大報表具體科目的操縱為目的，以此分為兩類，一種是基于會計盈余目標(biāo)的對損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的操縱，另一種則是基于對現(xiàn)金流為目標(biāo)的操縱。營業(yè)利潤操縱集中表現(xiàn)在對收入、成本、費用的調(diào)控，而偽造現(xiàn)金流則主要采取銀行存款與流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換，這些操縱會使欺詐公司在欺詐期間的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、其他應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出異常波動。1、對損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的操縱簡單地說，旨在操縱會計盈余的會計欺詐多圍繞著虛增收入、虛減費用及負(fù)債，而其中涉及到的手段則包括違反收入、費用確認(rèn)原則、濫用會計政策和會計估計變更、利用非經(jīng)

31、常性損益等。（1）未滿足收入確認(rèn)準(zhǔn)則下確認(rèn)收入未滿足收入確認(rèn)準(zhǔn)則的手法多體現(xiàn)為提前確認(rèn)收入和不適當(dāng)確認(rèn)收入兩種情況，前者主要針對收入確認(rèn)的進(jìn)程，而后者則是針對確認(rèn)收入的質(zhì)量。尚未銷售商品或提供服務(wù)時確認(rèn)收入：比較明顯的如朗訊公司涉嫌將6790 萬美元未到帳的分銷商銷售收入入賬；而較為含蓄的則如美國軟件開發(fā)商交易系統(tǒng)設(shè)計公司（TSAI）1998 年前一直采用在客戶為五年期的許可證協(xié)議付款時才記錄收入，1998 年在產(chǎn)品滯銷的情況下，開始記錄未滿五年期的收入，收入確認(rèn)方法的改變掩蓋了銷售的放緩及營業(yè)現(xiàn)金流的下降。商品所有權(quán)的主要風(fēng)險與報酬尚未轉(zhuǎn)移：如國嘉實業(yè)控股的北京國軟科技有限公司在尚未完全履行

32、合同約定義務(wù)、商品所有權(quán)沒有轉(zhuǎn)移的情況下，將在1998年才能確認(rèn)為收入的9600 萬元提前確認(rèn)為1997 年度收入。向關(guān)聯(lián)和潛在關(guān)聯(lián)單位出售產(chǎn)品時確認(rèn)收入：交易雙方如果是關(guān)聯(lián)方交易，其收入質(zhì)量就應(yīng)該謹(jǐn)慎對待。2001 年發(fā)布的關(guān)聯(lián)方交易準(zhǔn)則雖然遏制了關(guān)聯(lián)方交易操縱利潤，但一些潛在關(guān)聯(lián)方卻難以分辨。潛在關(guān)聯(lián)交易比較常見的是通過第三方進(jìn)行關(guān)聯(lián)銷售，上市公司本身或利用控股子公司按市場價銷售給第三方從而確認(rèn)了銷售收入，再由集團(tuán)或另一關(guān)聯(lián)公司從第三方手中購回，這種做法避免了在合并報表時集團(tuán)內(nèi)部交易必須抵消的約束從而達(dá)到操縱利潤的目的。（2）偽造收入與提前確認(rèn)收入相比，偽造收入則是一種徹頭徹底的騙局，其行

33、徑包括偽造原始憑證虛構(gòu)收入和將非營業(yè)收入虛構(gòu)為營業(yè)收入。偽造原始憑證虛構(gòu)收入：這種欺詐多伴隨著偽造會計憑證及合同等，如麥科特通過偽造進(jìn)口設(shè)備融資租賃合同虛構(gòu)固定資產(chǎn)9074 萬港元，采用偽造材料和產(chǎn)品的購銷合同、虛開進(jìn)出口發(fā)票、偽造海關(guān)印章等手段虛構(gòu)收入30118 萬港元。非營業(yè)收入虛構(gòu)為營業(yè)收入：現(xiàn)金流的非營業(yè)收入來源可以包括資產(chǎn)出售或其他投資收入等，但如果將其計入銷售收入，則會虛增營業(yè)收入并抬高營業(yè)利潤率。如東方電子1997-2001 年期間通過偽造銷售合同、虛開銷售發(fā)票方式，將股票交易所得計入主營收入，虛增主營收入17.0475 億元。（3）將費用遞延處理或一次性沖銷減少營運費用的方法可

34、選擇將現(xiàn)行費用遞延處理或是利用會計政策變更將費用一次性沖銷。營運成本資本化：這種手法表現(xiàn)為將正常的營運成本資本化，即成本被不適當(dāng)?shù)赜涗洖榭梢苑制跀備N的資產(chǎn)（而非費用），營運成本資本化的多發(fā)區(qū)域存在于廣告宣傳成本、利息成本、軟件開發(fā)成本等。如震驚華爾街的WorldCom 欺詐即是將38 億美元的費用錯誤地計為資本支出。折舊或攤銷非正常緩慢：對固定資產(chǎn)減少折舊或無形資產(chǎn)攤銷期限延長均可使當(dāng)期費用減少，不過明顯調(diào)整折舊方法或者折舊、攤銷期限易被察覺，部分公司通過拖延在建工程的結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)程使折舊減少，如錦州港由于工程完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)不及時、折舊計提起始月份不準(zhǔn)確等導(dǎo)致2000 年度少提折舊及相應(yīng)少計主營業(yè)

35、務(wù)成本780 萬元。降低資產(chǎn)準(zhǔn)備：目前存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、委托貸款、無形資產(chǎn)等八項資產(chǎn)需要在期末根據(jù)資產(chǎn)減損程度計提減值準(zhǔn)備，提取準(zhǔn)備不足或減少準(zhǔn)備都會虛增利潤，特別是資產(chǎn)總額上升時相應(yīng)減值準(zhǔn)備反而下降、或以前年度計提的準(zhǔn)備發(fā)生逆轉(zhuǎn),都有進(jìn)行會計欺詐的風(fēng)險。如朗訊1999 年9 月庫存大幅上升，但存貨減值準(zhǔn)備的絕對金額和相對比例都出現(xiàn)下降，而如果維持原先的準(zhǔn)備比例則會使朗訊該月的每股收益減少8 美分。利用會計政策變更將費用一次性沖銷：將正常的營運成本資本化只是幫助公司通過將營運成本轉(zhuǎn)移到未來以脫離困境，而通過會計政策變更使現(xiàn)在的費用轉(zhuǎn)移到過去的方式則可使成本永遠(yuǎn)消失。如2001 年末財政

36、部規(guī)定上市公司新增四項計提準(zhǔn)備時，部分公司通過“巨額沖銷”方法（即提取巨額準(zhǔn)備）將掛賬費用一次性沖銷。（4）虛減成本、費用或負(fù)債不記錄相關(guān)費用及負(fù)債：多計收入的另一渠道是不記錄費用和相關(guān)負(fù)債，如大慶聯(lián)誼的操縱手段之一是將獲取勞務(wù)的應(yīng)付未付費用未計入當(dāng)年損益從而虛增利潤1058.60 萬元；而中國高科則是將付給某機(jī)構(gòu)的財務(wù)顧問費用從“管理費用”調(diào)賬轉(zhuǎn)入“其他應(yīng)收款”。利用存貨計價方式減少銷售成本：存貨的變化對企業(yè)損益、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益和所得稅數(shù)額都會產(chǎn)生相應(yīng)影響。首先，存貨計價方法的變更可以產(chǎn)生一定的利潤調(diào)整空間，期末存貨計價過高或期初存貨計價過低，當(dāng)期收益都可能因此而增加；反之亦然。其次，

37、有的企業(yè)采用定額成本法計算產(chǎn)品成本時，將產(chǎn)品定額成本差異在期末在產(chǎn)品和庫存產(chǎn)品之間分?jǐn)?，本期銷售產(chǎn)品卻不分?jǐn)偅越档捅酒阡N售成本。此外，故意虛列存貨或隱瞞存貨的短缺或毀損，也可達(dá)到虛增本期利潤的目的。調(diào)整預(yù)提費用、沖減當(dāng)期成本：預(yù)提費用科目反映企業(yè)所有已經(jīng)預(yù)提計入成本費用而尚未支付的各項費用，預(yù)提費用也是一項帶有主觀性的會計科目，不可避免地存在人為判斷和估計，因此預(yù)提費用的調(diào)整也可成為上市公司利潤調(diào)節(jié)的工具之一。附屬、關(guān)聯(lián)單位承擔(dān)費用：附屬、關(guān)聯(lián)單位為上市公司承擔(dān)費用也是降低成本費用常用伎倆之一，如藍(lán)田股份2000 年在中央電視臺投放的巨額廣告費用是由中國藍(lán)田總公司投放的，但實際上藍(lán)田股份的飲

38、料產(chǎn)品通過集團(tuán)公司銷售網(wǎng)點銷售的僅占全部銷售量的1.9%?？梢?，藍(lán)田股份利用集團(tuán)公司分?jǐn)偢哳~廣告費用支出的方法虛增利潤。除上述方式以外，利用非經(jīng)常性損益也是利潤操縱的常見手段，可以有很多手段，如剝離壞帳，減免利息，國家稅收的優(yōu)惠或退稅，一次性出讓某個固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或某個項目、某個子公司、某個參股公司的股權(quán)等等。比較常見的做法是，由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價出售給非上市的國有企業(yè)，確認(rèn)暴利；由非上市國有企業(yè)將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價出售給上市公司；借助關(guān)聯(lián)交易，由非上市公司的國有企業(yè)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行以“垃圾換取黃金”的利潤轉(zhuǎn)移。通過增加投資收益提高利潤是非常普遍的做法

39、。對于盈利的被投資企業(yè)，年度合并會計報表時，采用權(quán)益法，將被投資企業(yè)的利潤納入本企業(yè)；對于虧損的被投資企業(yè)，即使股權(quán)比例超過20，仍然采用成本法核算。近年來一些上市公司迫于利潤壓力，經(jīng)常在會計年度即將結(jié)束之際，與關(guān)聯(lián)公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，按權(quán)益法核算或合并會計報表，將被收購公司全年的利潤納入上市公司會計報表。2001 年非貨幣性交易準(zhǔn)則和債務(wù)重組準(zhǔn)則的出臺對減少此類利潤操縱起到一定遏制作用；同時，利用一些特殊會計準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理甚至財務(wù)欺詐也不乏案例，如因特別目的實體（SPE）進(jìn)行利潤操縱而使世人震驚的安然公司。2、對現(xiàn)金流的操縱傳統(tǒng)的會計信息欺詐的目標(biāo)是會計盈余，因此多表現(xiàn)為對利潤表和資產(chǎn)負(fù)

40、債表相關(guān)科目的調(diào)控；但由于應(yīng)收賬款與虛構(gòu)收入的伎倆易被識破，也由于投資者更愿意相信現(xiàn)金流尤其是經(jīng)營現(xiàn)金流指標(biāo)，因此，對現(xiàn)金流的操縱正成為會計信息欺詐的另一種形式。具體而言，偽造現(xiàn)金流主要是銀行存款與流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換。（1）銀行存款與流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換偽造或提前確認(rèn)收入的公司經(jīng)常通過虛擬應(yīng)收賬款方式虛增收入，但長期掛賬的應(yīng)收賬款以及日益增長的應(yīng)收賬款規(guī)模終究會引起投資者和審計師的懷疑，因此偽造現(xiàn)金流的手法之一是通過銀行存款與流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換隱藏虛擬交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。具體而言，當(dāng)造假公司需要將日益增多的應(yīng)收賬款偽造成有現(xiàn)金流的交易時，可以虛擬交易的客戶名義收款進(jìn)賬，即通過借記“銀

41、行存款”、貸記“應(yīng)收賬款”的分錄沖銷應(yīng)收賬款；其次，在需要償還虛擬資金時則以借出款或購貨款名義沖銷，如以借出往來款的名義出賬，則通過借記“其他應(yīng)收款”、貸記“銀行存款”的會計分錄使原來虛擬交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為會計報表上的其他應(yīng)收款；以購貨款的名義出賬，則使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。這種欺詐方式一方面在虛增收入的同時虛增銷售商品收到現(xiàn)金，另一方面使長期掛賬的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、存貨等流動資產(chǎn)。即使無法以虛擬交易客戶名義收款進(jìn)賬，偽造現(xiàn)金流公司亦可通過直接虛構(gòu)進(jìn)賬單、對賬單方式虛增銀行存款，其后再進(jìn)行虛增的銀行存款與流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換。（2）銀行存款與非流動資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換

42、雖然將虛擬或暫時籌措的銀行存款轉(zhuǎn)換為流動資產(chǎn)便于操作，且在虛增收入的同時虛增銷售收現(xiàn)值，而且應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款、存貨之間的轉(zhuǎn)換避免了應(yīng)收賬款的長期掛賬，但應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款等流動資產(chǎn)的日益增多并且已逐漸喪失流動性將會使公司面臨計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備之虞，因此在部分欺詐案例中，造假公司已選擇將銀行存款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款后再二次轉(zhuǎn)化為非流動資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、長期投資等，如麥科特、藍(lán)田股份、錦州港的會計欺詐都選擇了虛擬銀行存款、應(yīng)收賬款及非流動資產(chǎn)的手法。3、利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)整利潤（著重強(qiáng)調(diào)）我國許多上市公司是由國有企業(yè)改組而成的，在股票發(fā)行數(shù)額有限的情況下，上市公司往往通過對國有企

43、業(yè)局部改制的方式設(shè)立。股份制改組后，上市公司與改組前的母公司及母公司控制的其他子公司之間普遍存在錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，利用關(guān)聯(lián)交易粉飾會計報表，調(diào)節(jié)利潤已成為上市公司樂此不彼的“游戲”，利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤的主要方式有：虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，并通過將其商品高價出售給其關(guān)聯(lián)企業(yè)，人為地增加主營業(yè)務(wù)收入和利潤；采用大大高于或低于市場價格的方式進(jìn)行購銷活動，由非上市的國有企業(yè)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)和股權(quán)置換；以低息或高息發(fā)生資金往來，調(diào)節(jié)財務(wù)費用；以收取或支付管理費用、或分?jǐn)偣餐M用調(diào)節(jié)利潤。關(guān)聯(lián)交易的利潤大都體現(xiàn)在“其他業(yè)務(wù)利潤”“營業(yè)外收入”等，最終將非上市公司的利潤轉(zhuǎn)移到上市公司上來

44、。由于上市公司對關(guān)聯(lián)交易披露的不規(guī)范性，投資者較難從財務(wù)報表和報表附注中采集出關(guān)聯(lián)交易的詳細(xì)數(shù)據(jù)，大多數(shù)為調(diào)整利潤進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易通常不使用現(xiàn)金，因此其他應(yīng)收款指標(biāo)占流動資產(chǎn)（或總資產(chǎn)）比重是一個重要指標(biāo)。其他應(yīng)收款體現(xiàn)企業(yè)與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)的有關(guān)各方的資金往來，在某種程度上可以反映企業(yè)與關(guān)聯(lián)方的資金關(guān)系，比如出售投資給關(guān)聯(lián)方后應(yīng)收回的款項等。其他應(yīng)收款占流動資產(chǎn)的比例大，說明企業(yè)與關(guān)聯(lián)方可能存在比較密切的聯(lián)系，利用關(guān)聯(lián)方調(diào)整利潤的可能性也較大。案例一這個案例，是去年被揭發(fā)的美國上市公司一系列財務(wù)造假的典型一例，是電信運營商和寬帶網(wǎng)絡(luò)運營商慣用的伎倆。此案例中一般有兩個上市公司合謀造假。我們假設(shè)

45、這兩家公司，都是電信運營商，一個叫公司A，一個叫公司B。故事是這樣的：公司A投資建設(shè)了一個電信網(wǎng)絡(luò)X，花了1億美元；公司B投資建設(shè)了一個電信網(wǎng)絡(luò)Y，也花了1億美元。這時候，在電信運營業(yè)互相整合的幌子下，大家開始相互購買看中的電信網(wǎng)絡(luò)。于是，公司A花了10億美元的高價從公司B中買了網(wǎng)絡(luò)Y，公司B花了10億美元的高價從公司A中買了網(wǎng)絡(luò)X。這樣互相買賣一下，表面上看公司A和公司B都沒有吃虧，但實際上，這兩家公司的財務(wù)報表將會如同魔法師眷顧，出現(xiàn)奇跡般的變化。理由是這樣的：對于公司A，投資網(wǎng)絡(luò)X，花了1億美元，賣了10億美元，在當(dāng)期形成9億美元的投入產(chǎn)出差，而新買入的網(wǎng)絡(luò)Y，完全可以按照固定資產(chǎn)來進(jìn)行

46、長期攤銷，假設(shè)為10年，則當(dāng)年只需攤銷1億美元，最終公司A將多實現(xiàn)利潤8億美元。對于公司B，以上邏輯照樣適用，公司B也將多實現(xiàn)利潤8億美元。這就是為什么公司A肯花10億美元去買一個1億美元的網(wǎng)絡(luò)，公司B也肯花10億美元去買另外一個1億美元的網(wǎng)絡(luò)。誰都不是傻瓜。在實際的操作過程中，會比較復(fù)雜。例如可能會有三家公司：A、B、C，分別有網(wǎng)絡(luò)X、Y、Z。A買B的網(wǎng)絡(luò)，B買C的網(wǎng)絡(luò)，C買A的網(wǎng)絡(luò)，互相之間沒有直接的關(guān)系和利益沖突，會更隱秘，更有欺騙性。如果不是特別的專業(yè)人士，只從財務(wù)報表上是根本察覺不到的。值得注意的是，如果利潤能如此簡單地給創(chuàng)造出來，上市公司一旦嘗到甜頭，會對主營業(yè)務(wù)越來越?jīng)]有興趣；而且騙人的游戲一旦展開，就很難停下來，因為以后的9年中，每年1億美元的攤銷還必須進(jìn)行，要想在今后保持高利潤，就需要尋找更大的類