挑戰(zhàn)杯創(chuàng)業(yè)大賽計劃書--風險分析及對策部分(共43頁)

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上第七部分 .1風險分析l 原材料供應價格的風險隨著公司不斷的擴展和壯大，原材料是否能及時供應，原材料的價格和質量是否能夠穩(wěn)定，是否有更適合我們公司產(chǎn)品的原材料的出現(xiàn)，或者我們的原材料是否考慮從海外進口更合我們需求，還有原材料到達工廠時的成本是否比以前升高等等，這些都將影響我們公司產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和我們公司的正常盈利。l 技術風險隨著社會的進步和技術的不斷地更新，LED行業(yè)的技術也在不斷的更新，再加上競爭者的技術也在不斷加強，各種各樣的LED產(chǎn)品不斷的涌現(xiàn)，這對我們公司的技術造成一定的威脅。另外，由于高新技術開發(fā)研究的復雜性，很難預測研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉化過程中

2、成功的概率，技術風險的具體表現(xiàn)為：（1）產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務的不確定性。產(chǎn)品開發(fā)出來后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進行大批量生產(chǎn)，仍不能完成風險投資的全過程。（2）技術壽命的不確定性。由于現(xiàn)代知識更新的加速和科技發(fā)展的速度日新月異，致使新技術的生命周期縮短，我們的技術或產(chǎn)品被另一項更新的技術或產(chǎn)品所替代的時間是難以確定的。當更新的技術比預計提前出現(xiàn)時，原有技術將蒙受提前被淘汰的損失。（3）配套技術的不確定性。一項新的技術發(fā)明后，往往需要一些專門的配套技術的支持才能使該項技術轉化為商業(yè)化生產(chǎn)，如果所需的配套技術不成熟，也可能帶來風險。l 管理風險管理風險是指在風險企業(yè)中，盡管我們的管理機制已經(jīng)很

3、健全，但是還是會出現(xiàn)一些不可控制的風險。 （1）在企業(yè)的決策過程中本來存在不可避免的風險，比如：現(xiàn)實與預期的不一致性，這是我們決策過程中不可避免的風險。既然是不可避免的，那我們要做的就是把它對我們公司的影響降低到最低水平。（2）我們企業(yè)主要是以技術創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長速度比較快，如果不能及時地調(diào)整我們企業(yè)的組織結構，這樣就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結構落后的矛盾，成為風險的根源。（3）雖然我們公司對預期的市場容量做了測定，但是市場是在不停的變化之中，我們的詞定不一定精確，致使實際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風險，所以這種生產(chǎn)風險是不可避免的，而且貫穿于整個生產(chǎn)過程。l 市場風險進入

4、市場是我們產(chǎn)品最終的目的，在進入市場前盡管也做了全方面的市場調(diào)查，但是如果我們企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品或服務與市場不匹配，不能適應市場的需求，就可能給我們企業(yè)帶來巨大的風險。這種風險具體表現(xiàn)在：市場的接受能力難以確定。由于實際的市場需求難以確定或者市場預測的失誤，當公司推出所生產(chǎn)的新產(chǎn)品后，新產(chǎn)品可能由于種種原因而遭市場的拒絕。例如：市場上和我們的新產(chǎn)品相似的產(chǎn)品，或者我們的產(chǎn)品得不到消費者的喜愛，或者新產(chǎn)品的性質和樣式不適合這個地區(qū)的風俗習慣等等。市場接受的時間難以確定。我們公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的識別系統(tǒng)，產(chǎn)品推出后，顧客由于不能及時了解其性能，對我們的新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯誤的判斷。因

5、此，從我們的新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個時滯，如果這一時滯過長將導致企業(yè)的開發(fā)資金難以收回，導致以后的生產(chǎn)的資金周轉的困難。能力難以確定。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場競爭，這種競爭不僅有現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭，同時還有潛在進入者的威脅。市場經(jīng)濟的逐步開放和壯大，市場瞬息萬變，公司對市場信息的把握加大，生產(chǎn)LED芯片的產(chǎn)商逐年增多，由于我們產(chǎn)品面臨的是一個完全競爭市場，公司的利潤面臨著下降。l 人力資源風險我們公司在人力資源方面采取以人為本的理念，人才是我們公司發(fā)展的動力和源泉。由于不可避免的存在內(nèi)部獎勵機制和約束機制不盡健全的地方，企業(yè)可能存在導致人才流失而影響公司經(jīng)營的風險。雖然我們

6、公司在人力資源方面非常重視，但人才的流失是不可避免的。另外，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴張，公司對中高級管理人才、技術人員、尤其是高新技術領域的高水平人才的需求將大量的增加，人力資源的問題將日趨突出，從而影響公司的快速的可持續(xù)發(fā)展，因此公司存在人力資源的風險。l 融資風險本公司主要采用長期借款融資和風險投資融資兩種融資方式。采用長期借款融資方式，融資速度快，融資彈性大，但融資風險較高。因為長期借款要負擔固定的利息費用，并按期歸還本息，企業(yè)進行長期借款融資時會加大企業(yè)的財務風險，使企業(yè)的償債能力降低。另外，長期借款融資的融資數(shù)量有限，數(shù)量往往受到貸款機構貸款能力的限制。l 財務風險 對于目前國內(nèi)的L

7、ED芯片廠商來說，初期的基礎設施和生產(chǎn)設備的投資相當龐大，正是由于初期投資規(guī)模較大，給企業(yè)的運營帶來了相當大的壓力，目前一些企業(yè)甚至是虧損運營。因此，如果不能在保證質量和盈利的前提下降低芯片的成本，加速市場的推廣，使規(guī)模盡快達到盈虧平衡點，那么對企業(yè)的影響將會是十分嚴重。本公司購建超凈廠房、動力氣體輔助設設備、廢氣廢液處理設備的投資1400萬一步到位；建設一條擁有兩臺MOCVD外延爐的外延芯片生產(chǎn)線及其他必需芯片工藝設備、測試分選設備；其投資額超過2000萬元人民幣。這樣的固定資產(chǎn)其折舊和相關運行費用占了很大的比例，成為制約高亮度LED芯片成本下降的主要因素。企業(yè)的設備折舊和財務成本壓力很大，

8、同時這些設備的運行成本也相當高。在沒有達到收支平衡之前，企業(yè)需要有相當大的流動資金投入。針對LED芯片生產(chǎn)及銷售的特點，產(chǎn)量停滯、原材料價格上升以及昂貴的精密儀器大型設備的更新維護費用支出和企業(yè)內(nèi)部管理費用的支出都會對企業(yè)盈虧平衡造成影響構成風險。不合理的資本結構，過高的資產(chǎn)負債率，會導致償債能力低下，企業(yè)融資信譽下降，到期債務無法清償，陷入嚴重的債務危機，易引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)風險。本公司規(guī)模較大，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售費用支出比較大，舉債經(jīng)營必須面對較大的財務風險。l 企業(yè)的生存風險企業(yè)的生存風險主要有兩類：破產(chǎn)風險和兼并風險。由于企業(yè)可能的經(jīng)營不善，會造成企業(yè)財務風險，無法清償?shù)狡趥鶆眨率蛊髽I(yè)停業(yè)和倒閉

9、的可能性；同時由于某種原因，在激烈的競爭中，企業(yè)可能會出賣自己的產(chǎn)權以保全財產(chǎn)，從而可能會喪失獨立法人資格生存的可能性。l 來自外界環(huán)境的一些特殊風險在風險投資的過程中，還存在一些由于社會的、政治的、經(jīng)濟的及自然的環(huán)境變化等不可預見的因素所引起的風險。風險投資屬于長期的股權投資，整個投資過程持續(xù)的時間比較長（一般為57年），在這樣長的時間內(nèi)，風險投資所處的外部環(huán)境肯定會發(fā)生巨大的變化，有可能給本公司帶來災難性的損失。這些風險的特點就是，對于風險投資的參與者來講是不可控制的風險。7.2 風險對策l 原材料供應以及價格的風險策略分析對比較重要的原材料我們公司應該鞏固并擴展這個方向的供應渠道，繼續(xù)加

10、強與定點廠家合作，與此同時還可以考慮不同原材料供應商同時供應，拓寬供應渠道以防不測；在原材料價格方面我們堅持貨比三家，選擇我們能接受的價格的供應商，我們還可以進行技術改造和加強內(nèi)部管理，通過公開招標，比價進行采購，節(jié)約原材料的價格。l 技術風險策略分析在技術的更新方面我們要不斷的加大我們的研究力度,每年要不定期的從各大中專院校引進一批技術人才，另外我們還要與各個高校的研究所保持緊密的聯(lián)系，以便及時了解現(xiàn)在的新技術和有潛力的技術的新動向。針對產(chǎn)品的周期短我們可以加速我們的科研部門的研發(fā)步伐，盡量縮短新產(chǎn)品的更新周期。而核心技術方面，我們要保證技術的保密和不泄露，也要擴大我們公司的專利的申請。我們

11、還可以創(chuàng)造良好的研發(fā)條件，吸引國外的高技術人員和“海歸”派人員到我們公司，為我們公司注入新的血液。針對配套技術，我們要在最短的時間內(nèi)開發(fā)出與我們產(chǎn)品相配套的相當成熟的技術。此外，技術的研發(fā)與應用要緊密聯(lián)系市場需求，看到需求更要預測需求，爭取優(yōu)先占領商機、鞏固市場地位以提高競爭能力；緊跟國家政策引導，根據(jù)實際制定合理技術方案，做到綜合動態(tài)評價以選優(yōu)去劣，爭取資源的最大合理利用。發(fā)展階段研發(fā)方向發(fā)展時間風險系數(shù)原因分析第一階段三元晶片 四元晶片1年013隨著國家普及LED照明， LED的市場份額將持續(xù)增長；公司成立初期，在此技術方面有能力形成較大生產(chǎn)規(guī)模，打出自己品牌第二階段紅外晶片23年025企

12、業(yè)有一定的資金實力和技術理論研發(fā)該項技術；隨著城市現(xiàn)代化發(fā)展規(guī)模的擴大，該市場潛力巨大第三階段大功率LED封裝45年036企業(yè)在LED芯片生產(chǎn)具備相當實力和市場競爭力，承擔風險能力較強；國家普及白光LED照明政策力度的加強，下游封裝企業(yè)的擴張明顯，市場廣闊針對三元晶片，四元晶片的技術生產(chǎn)環(huán)節(jié)而言，降低風險的關鍵在于加強監(jiān)控，提高成品率。對于芯片的工藝制備過程，其合格率約在 80-90之間，主要是在腐蝕的質量和均勻性、透明電極的質量、歐姆接觸的質量和重復性、減薄和拋光的均勻性與碎裂問題等方面。 在芯片制備與測試環(huán)節(jié)，目前其合格率僅在40-64左右，主要原因是劃片時的清潔、損傷

13、、碎裂問題，以及在亮度、波長、工作電壓、反向漏電等測試分選環(huán)節(jié)產(chǎn)生的不合格品。成品率與產(chǎn)品的檢測標準相關。目前國內(nèi)企業(yè)在這些方面還處在一個比較低的水平，成品率低直接導致了產(chǎn)品的成本居高不下。對于目前的綜合成品率水平，還有較大的提升空間，其關鍵是發(fā)展產(chǎn)業(yè)化工藝技術，要在企業(yè)內(nèi)部形成嚴格的產(chǎn)品檢測和監(jiān)控環(huán)節(jié)，控制并逐步提高成品率。企業(yè)可以利用資金和地理優(yōu)勢以及國家政策的傾向，積極努力引進國際先進產(chǎn)品檢測技術標準，添置必要的檢測分析設備，進行必要的檢測和分析，保證成品率的提高以提升主打產(chǎn)品的整體競爭力，這也是企業(yè)長期發(fā)展的基礎所在。l 管理風險策略分析我們可以聘請專業(yè)人士和具有豐富經(jīng)驗的成功人士,來

14、公司對我們公司的高層的管理人員進行全面系統(tǒng)的培訓,還要對公司的全體職員進行基礎化的培訓;我們還可以花高薪聘請管理方面的人士來公司擔任相關方面的顧問或者任職；另外公司還要健全和規(guī)范公司的相關規(guī)章制度，建立績效評估和激勵機制。對于決策方面，我們可以采取多種方法進行決策，我們也可以請專業(yè)做決策的公司給我們公司量身定做。l 市場風險策略分析企業(yè)從以下三個方面規(guī)避市場風險：從市場客戶角度，針對LED芯片的特點，降低其市場風險重在開發(fā)多樣化的客戶群。對于目前的外延工藝水平，對于同一外延片，其均勻性方面還不能達到設計的預期水平，因此開發(fā)多樣化的客戶群至關重要。通過多樣化的客戶群，使不同波長、不同亮度的芯片都

15、能找到合適的下游用戶，以充分實現(xiàn)其產(chǎn)品價值，降低產(chǎn)品銷售的市場風險。從產(chǎn)品角度，企業(yè)要降低市場風險，實現(xiàn)長期利益最大，就必須通過不斷淘汰舊產(chǎn)品、開發(fā)新產(chǎn)品達到最優(yōu)產(chǎn)品組合。本企業(yè)投產(chǎn)初期生產(chǎn)能使市場容易接受且占有率高的產(chǎn)品，在產(chǎn)品占有大量市場份額的時候逐漸退出舊產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，隨著企業(yè)影響力和規(guī)模的擴大，在新市場投入新產(chǎn)品，同時加大經(jīng)營管理力度，適應企業(yè)產(chǎn)品同心多角化經(jīng)營發(fā)展策略。在產(chǎn)品的有效生命周期內(nèi)，提高產(chǎn)品質量和技術層次是首要之舉。質量是產(chǎn)品的生命，對消費者來說，只要合自己口味、質量好、就是好產(chǎn)品。注重質量就是增強產(chǎn)品的競爭力。技術是產(chǎn)品的靈魂，也是增強與其他同類產(chǎn)品相比競爭力的重點，尤

16、其是LED芯片生產(chǎn)的高科技技術產(chǎn)品領域，離開技術的研發(fā)與不斷更新，產(chǎn)品就沒有生命力可言。因此，本企業(yè)將經(jīng)營重點始終放在產(chǎn)品的質量檢測監(jiān)控和技術的開發(fā)應用上。從公司內(nèi)部市場銷售管理方面，芯片銷售要有良好的售后服務系統(tǒng)，使得消費者如果出現(xiàn)問題能夠及時的得到解決，增加消費者對公司的信譽度，給消費者一個好的印象，爭取更多的“回頭客”。另外，公司招納專門的信息收集、分析人員，設立一個專門的信息處理部門，根據(jù)是市場的變化，及時的做出正確的反應；做好市場細分，選擇公司最有利的目標客戶，通過各種渠道維護客戶的忠誠度；另外根據(jù)市場的變化，隨機的調(diào)整產(chǎn)品的結構，開發(fā)合適的新產(chǎn)品，來培養(yǎng)新的增長點。l 人力資源風險

17、策略分析針對人力資源的風險，本公司將根據(jù)市場的變化和環(huán)境的變化，制定更加健全適應市場要求的激勵機制和處罰機制，加強對本公司的人員的管理，更大程度上開發(fā)他們的潛力，使它們發(fā)揮最大的潛力為公司服務。最大限度地對人力資源的利用，從而減小相應的經(jīng)營風險，為公司賺得給更多的利潤。l 融資風險策略分析風險投資融資方式的融資渠道較窄，很難從傳統(tǒng)金融機構獲得貸款作為起動資金。但如果風險投資家看中了我們公司，就不需要公司提供任何抵押和擔保而把資金注入公司運營，風險投資融資方式不會給企業(yè)帶來大的財務風險。因此，本公司著重于高科技產(chǎn)品的研制，努力形成具有巨大的潛在市場，可以給企業(yè)帶來高成長、高收益的產(chǎn)品系列，以確保

18、本企業(yè)風險投資融資的成功。同時我國中央銀行對風險投資進行集中型監(jiān)督管理，且對市場進入、日常監(jiān)管部都做了詳細規(guī)定，避免風險投資運作過程中的一些不法行為，為風險投資提供了一個相對安全規(guī)范的市場。l 財務風險策略分析1.控制初期投資 ：在公司成立初期企業(yè)資金需要量大的,設計合理的籌資渠道,充分利用自有資金,不盲目追求企業(yè)規(guī)模，爭取在資源最佳合理應用下，以降低資金運營成本。2.保持合理資產(chǎn)負債率：企業(yè)必須重視核心財務指標。權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負債率高，權益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產(chǎn)負債率低，權益乘

19、數(shù)就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。對于注冊資本8000萬的企業(yè)，償債能力與風險息息相關，企業(yè)要準確把握公司所處的環(huán)境，準確預測利潤，合理控制負債帶來的風險。3.擴大產(chǎn)量 ：對于芯片廠商，運營的固定成本非常高，因此有很大的芯片產(chǎn)能規(guī)模并能夠充分利用對企業(yè)運營至關重要，確保在最短的時間內(nèi)使外延芯片產(chǎn)能大于損益平衡點。同時只有在規(guī)模較大的情況下，才可以最大限度的降低采購成本。擴大和鞏固企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)濟實力，可以有效降低財務方面風險，企業(yè)將在現(xiàn)有的業(yè)務基礎上進一步加大科研力度，增加科技投入，提高產(chǎn)品技術含量，形成規(guī)模效益，擴大市場份額。4.控制

20、費用支出：嚴格控制管理費用，對于目前的LED產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模越來越大，分工越來越細，選擇合適的商業(yè)運作模式非常重要。在現(xiàn)金流量小時應將重點放在支出的監(jiān)督上,避免不必要的開支,將有限的資金運用到經(jīng)營的關鍵之處。l 匯率變動的風險對策隨著公司的不斷壯大，公司部分產(chǎn)品將外銷，外匯市場匯率的波動將影響公司的利潤。針對現(xiàn)在匯率變動的風險的對策：公司將根據(jù)國際.國內(nèi)市場的變化適時調(diào)整LED芯片的市場結構和出口比例，合理運用各種結算方式和保值手段，規(guī)避和減少匯率波動帶來的風險。l 企業(yè)的生存風險的對策對于企業(yè)破產(chǎn)或變賣的可能性，我們會建立企業(yè)生存風險預警系統(tǒng)，提醒決策者采取有效的防范和調(diào)整措施。對此，我們采取

21、企業(yè)生存風險的Z記分法來預測：Z記分法是把比率分析與統(tǒng)計技術結合在一起來綜合判定企業(yè)的生存風險情況。Z記分模型為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5X1=營運資金/總資產(chǎn)，衡量營運資金的充裕程度X2=留存收益/總資產(chǎn)，衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)利用凈收益再投資的比率X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)，衡量企業(yè)在不考慮利稅因素時的盈利能力X4=總資產(chǎn)的市場價值/總負債的賬面價值，衡量在負債超過資產(chǎn)時，權益資產(chǎn)可能的跌價程度X5=銷售額總資產(chǎn)，衡量企業(yè)資產(chǎn)取得銷售收入的能力。Z的分值企業(yè)短期內(nèi)存在生存風險的概率1.8以下很高1.82.7高2.82.9可能3.0以上不可能運用此模型衡量企

22、業(yè)第一年的風險程度：X1=0.16 X2=0.089 X3=0.104 X4=2.72 X5=0.63Z=2.9218從這些數(shù)據(jù)中可以看出企業(yè)的風險近乎于不可能的情況。說明我們企業(yè)在短期內(nèi)運營的風險是很低的。l 環(huán)保風險公司產(chǎn)品項目的設計初期就充分考慮到對環(huán)境的保護，對可能產(chǎn)生的環(huán)境污染的環(huán)節(jié)進行了重點治理。但隨著國家對環(huán)保要求的提高及相關標準的修訂，會增加公司的治理成本，對公司經(jīng)濟效益帶來影響。針對上述風險，公司在加強管理保障設施安全,高效運行的基礎上，推廣新的環(huán)保措施，同技術改造相結合，提高環(huán)保水平。l 來自外界環(huán)境的一些特殊風險策略分析針對其他風險的對策：我們公司通過加強管理，提高公司人

23、員的風險意識以降低政治、經(jīng)濟、自然災害等不可預見的風險因素給公司帶來不利影響。從上面分析可以看出，要想確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風險管理技術和手段，制定好風險管理總體方案和行動措施，利用創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來有效地創(chuàng)業(yè)家和風險資本家，有效地減少巨大的信息不對稱，并提供技術創(chuàng)新所必須的管理機制，盡可能減少、控制和消除存在于風險投資中的各種風險。7.3 風險預防和控制針對不同的風險，其預防和控制的方法各不相同。例如，為預防和控制決策風險至少可采取以下幾種方法：l 提高信息的完善程度，這涉及大量的信息搜集、分析處理等工作；l 在決策機制上加強決策的民主化，包括設立咨詢委員會等；l

24、提高決策實施的剛性，以免決策執(zhí)行出現(xiàn)偏差。7.4 風險投資的退出策略追求盈利是風險投資人和企業(yè)管理人的目的。風險投資公司要在一定時間以一定方式結束對風險企業(yè)的投資與管理，收回投資和收益，因此，我們公司必須設計一個順利退出的策略和方式，來確保投資人和我們的利益。然而獲得這些回報要依靠對退出方案的周密安排，風險投資的退出策略有公開上市、出售及清算等。風險資本退出途徑很多，主要有公開上市，風險企業(yè)并購，風險企業(yè)回購以及資產(chǎn)清算等方式。公司根據(jù)自身條件，綜合考慮，力爭在國內(nèi)上市或海外二板上市，使風險資本順利退出，獲得高額回報。上市的時間是從公司成立起的第六年。由于存在不確定性，公司在不得已的條件下將風

25、險企業(yè)回購的退出方式。l 公開上市公開上市，即第一次向一般投資者發(fā)行我們企業(yè)的股票，股票上市不僅可為企業(yè)籌集到更多的資金，更重要的為投資者出售股票而提供賺利的渠道。本公司認為公開上市可行，是與公司的良好自身條件分不開的：1.我公司具備健全且運行良好的組織結構，實收資本8000萬，資產(chǎn)負債率合理；凈資產(chǎn)報酬率第二年即達到20%，且呈上升趨勢，連續(xù)盈利達3年以上，具有持續(xù)盈利能力；財務狀況良好，并且做到經(jīng)營業(yè)績真實，財務報表明晰。各項條件均達到國內(nèi)主板市場上市條件。2.公司具有政策優(yōu)勢，公司所涉行業(yè)為高科技領域，且為我國鼓勵和重點支持的產(chǎn)業(yè)，完全負荷國家產(chǎn)業(yè)政策。3.公司以技術創(chuàng)新作為發(fā)展的第一動

26、力，且具有國內(nèi)領先、國際先進水平科研實力，創(chuàng)新能力強，增長型產(chǎn)業(yè)特色顯著；主業(yè)鮮明，產(chǎn)品市場廣闊，經(jīng)營業(yè)績良好且上升趨勢明顯，盈利前景好。4.我公司管理隊伍高效團結，管理制度科學明確，高效的激勵與約束機制是我公司高工作效率的保障。5.此外，我公司還具備一定的地理優(yōu)勢， 江蘇無錫在全國較早推出推進企業(yè)上市的操作措施。該市在90年代中后期就設立了“市企業(yè)上市辦”與市政府辦公廳合署辦公，在2001年5月的機構改革中，設立市經(jīng)濟體制改革辦公室對外掛“市企業(yè)上市辦公室”的牌子，積極支持企業(yè)上市。我公司通過首次公開上市集資，可以籌集到所需的資金和償債能力；股東拋售持有的股票，套現(xiàn)獲利，為投資者退出創(chuàng)造了便

27、利條件。我公司通過上市可提高知名度，為企業(yè)帶來更多的發(fā)展機會和得到銀行的支持。l 出售出售是除了上市以外的另一主要獲利渠道。出售包含售出和股票回購。售出又為一般收購和“第二期收購”。在具有發(fā)達金融市場的美國，據(jù)統(tǒng)計，在退出方式中，一般收購占23%，二期收購占9%，股票回購占6%，三者合占38%，比公開上市還要多。雖然在收益率上大約為公開上市的1/5，但使用該方式可以立即收回現(xiàn)金。不過這種方式退出，時機是非常重要的，因此我們應該選擇在我們企業(yè)的未來投資收益的現(xiàn)值比我們企業(yè)的市場價值高時把公司出售。l 清算或破產(chǎn)風險投資的巨大風險反映在高比例的投資失敗上，越是處于早期階段的風險企業(yè)，投資失敗的比例

28、越高。當風險投資者認為企業(yè)發(fā)展前景暗淡或表現(xiàn)不佳，成長太慢，不能給予預期的高額回報，就要果斷撤出。特別是有些已經(jīng)發(fā)展到一定階段的公司，死了反而比活著更有價值。這是因為一方面建筑、機械、設備以及它資本，在清理中要比它們在一個不良運行的企業(yè)更值錢。l 風險資金退出的原則風險資金不論是在上市前退出還是上市后退出，都要把握住如下幾個原則：風險原則、利潤原則、資金原則、策略原則。l 附表：風險投資的不同階段比較階段風險等級狀態(tài)投資目的投資年限預期收益率五年回報倍數(shù)種子期極高概念、計劃開發(fā)、試生產(chǎn)710年60%以上1015啟動期很高生產(chǎn)、運作市場營銷510年40%60%612發(fā)展期高開始銷售提高市場份額3

29、7年30%50%48擴展期一般開始盈利穩(wěn)定利潤13年25%40%36退出期低快速成長上市或轉銷13年25%24第八部分 財務分析81 財務假設一 注冊資金額：8000萬元，其中創(chuàng)業(yè)者自籌資金3200萬元（含技術入股1000萬），申請風險投資4000萬，吸收其他投資者投入800萬。資本架構如圖示。二 購建固定資產(chǎn)4200萬元，以及無形資產(chǎn)3200萬元。三 固定資產(chǎn)預計凈殘值84萬，攤銷期為：5年，直線法攤銷。四 無形資產(chǎn)攤銷期：5年。五 考慮公司建設需要以及合理的資產(chǎn)負債規(guī)模比率，投產(chǎn)后申請銀行貸款 3000萬元，以設備及無形資產(chǎn)做抵押。銀行貸款年利率：10%，還款期限為：5年，每年利息：300

30、萬元。六 正常經(jīng)營初期外借資金700萬，為金融機構1年期借款，利率：5%，主要為臨時性周轉使用。七 企業(yè)適用所得稅率：本企業(yè)屬高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)高新技術企業(yè)，可按15%稅率征收所得稅：新辦的高新技術企業(yè)，自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。企業(yè)在第二年后的所得稅將按15%的稅率征收。八 從第二年起按投資比率向投資者分配利潤。九 除特別說明外各項目的單位均為萬元。8.2投資效益評價：公司在已有建設基礎上預計一年內(nèi)即可完成各項建設施工，部分產(chǎn)品即可投產(chǎn)打入市場。根據(jù)市場預測，綜合長遠考慮公司市場目標、企業(yè)規(guī)模、技術研發(fā)、產(chǎn)品銷售等各方面，預測計算期5年內(nèi)的投資現(xiàn)金流量列表（全部投資）如下圖：項 目200

31、8年2009年2010年2011年2012年凈利潤1565.8382808.74111.73516.6854617.4固定資產(chǎn)折舊8008009001000無形資產(chǎn)攤銷840112013201400現(xiàn)金流入小計1565.8384448.76031.75736.6857337.4固定資產(chǎn)投資42000010002070無形資產(chǎn)投資32001000300010001500流動資金投資4841253000現(xiàn)金流出小計74001000343821256570凈現(xiàn)金流-5834.1623448.72547.73611.685767.4（P/F,0.12,t）0.8930.7970.7120.6360.5

32、67凈現(xiàn)值-5209.92748.61391813.96242297.032435.1158累計凈現(xiàn)值-2461.2861-647.3237-1629.0851649.70832084.8241l 投資回收期：l 靜態(tài)回收期：pt=累計凈現(xiàn)金流開始出現(xiàn)正值年份-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量=3-1+2385/2547=2.98l 動態(tài)回收期：pt=4-1+647.3237/2297.032=3.3投資利潤率（一個正常年份利潤總額與總投資的比率）第一年投資利潤率：1565.838/(4200+3200)=21.15%第二年投資利潤率：2808.7/（4200+3200+1943

33、.5461）=30.06%第三年投資利潤率：4837.285/(4200+3200+484)=56%第四年投資利潤率：4137.285/(4200+3200+484+125)=47.3%第五年投資利潤率：5432.25/(4200+3200+484+125+3000)=49.3%從這些數(shù)據(jù)來看，說明現(xiàn)金投資的項目的利潤率是比較高的，對企業(yè)的貢獻很大。1. 投資凈現(xiàn)值NPV=NCFt(P/F,i,t) NPV=3468.862 凈現(xiàn)值率：NPVR=NPV/原始投資額=3468.862/7400=46.87%獲利指數(shù) ：PI=NPVR+1=146.87%計算期內(nèi)投資凈現(xiàn)值NPV遠遠大于0.，且NP

34、VR 和PI均較高。表明該項目的獲利能力強，投資方案可行。3. 內(nèi)含報酬率：計算公式：NPV=NCFt(P/F,IRR,t)=0 l IRR推算過程IRR各年NPVNPV1234530%-4486.472041.631159.2011264.09206.4301184.8835%-4323.111893.341034.37380.49171.13-843.78根據(jù)公式，運用逐步測試逼近法及內(nèi)插法，計算得到IRR=50%+5%*187.89/(187.89+214.393)=52.34%內(nèi)含報酬率遠遠大于0，主要原因在于公司的主要產(chǎn)品LED芯片填補了國內(nèi)的市場空缺，產(chǎn)品技術附加值高，且近10年內(nèi)

35、LED芯片行業(yè)為朝陽產(chǎn)業(yè)，市場需求狀況良好。8.3盈虧平衡及敏感性分析:8.3.1盈虧平衡分析項目年份第一年第二年第三年第四年第五年銷售量（KK）600800100010001200銷售收入9451.0112000145001450016800銷售成本7885.1729111.39682.07510382.89511391.69涉及到的數(shù)據(jù)：固定成本3000萬元，單位變動成本8.16萬元，加權平均單價14.62萬元。1.根據(jù)此表中的數(shù)據(jù)綜合得出銷售收入，銷售成本與銷售量線性關系：第一組 TR=11.5V TC=5.04V+3000得出盈虧平衡點為464.4KK第二組 TR=12.7V TC=6

36、.13V+3000得出盈虧平衡點為456.62KK這兩組數(shù)據(jù)具有代表性，得出保本區(qū)間為（456.62KK，464.4KK）即盈虧臨界點銷售區(qū)間為（456.62KK，464.4KK），滿足了這一銷售量，企業(yè)就達到了盈虧平衡。如下圖所示2.盈虧臨界點銷售額 銷售額對應上面的銷售量，銷售額區(qū)間為（6675.7844，6789.528）萬元。3.安全邊際和安全邊際率：l 企業(yè)經(jīng)營安全性標準安全邊際率10%10%20%20%30%30%40%40%安全程度危險值得注意比較安全安全非常安全 從圖中可以看出，公司生產(chǎn)能力利用率為38.7%時即可實現(xiàn)盈虧平衡，對應的安全邊際率為61.3%。根據(jù)企業(yè)安全性檢驗標

37、準，安全邊際率達到40%以上為很安全。我公司的安全邊際率遠遠大于40%。因而公司具有很強的抗風險能力。8.3.2敏感性分析：未來的市場存在諸多的不確定因素，為了揭示各因素的變動對利潤的影響情況，下面對銷量，單價，單位變動成本和固定成本的變化對利潤產(chǎn)生的影響進行敏感性分析(預計銷量為1400KK) 目標利潤模型：P=V*(SP-VC)-FC 注：各指標基點數(shù)據(jù)為：P=6044 V=1400 SP=14.62 VC=8.16 FC=3000l 利潤的敏感性分析表變動因素銷量（V）單價(SP)變動成本(VC)固定成本(FC)因素值變動百分比10%10%10%10%利潤變動百分比14.96%33.86

38、%-18.9%-4.96敏感系數(shù)1.4963.386-1.89-0.496從上表數(shù)據(jù)可以看出，在影響利潤的諸多因素中，最為敏感的是價格（利潤將以3.386的速率隨單價的變動而變動，單價變動1%，利潤變動3.386%），其次分別為銷量，變動成本，固定成本。銷量及單價與利潤呈同向變化關系，變動成本及固定成本與利潤呈反方向變化關系。8.4 財務報表與分析8.41主要的項目披露：固定資產(chǎn)投資預算表 單位 萬元項目設備投資工程安裝工程工具費用合計固定資產(chǎn)：250012005004200主要生產(chǎn)裝置17008002502750輔助生產(chǎn)裝置50025090780環(huán)保處理工程1005090160生活福利工程2

39、0010070310無形資產(chǎn) 單位 萬元項 目2008年2009年2010年2011年2012年一、原價合計32004200720082008700土地使用權200200800800800專利權16802650320040004800非專利技術11701050260028002300商標權150300600600800二、累計攤銷合計840112013201620三、無形資產(chǎn)賬面價值合計32003360524049204800參照同行業(yè)為平，結合實際情況，預計如下：流動資金預算表 單位：萬元項目生產(chǎn)期200820092010201120121.流動資產(chǎn)58696650671012606.371

40、05901.1貨幣資金2425200010008007001.2應收賬款200026002000200030001.3預付賬款7006001650260015001.4存貨74414501820534038902.流動負債232518002684397036952.1應付賬款8006001984167024952.2應付職工薪酬1200787.89780180012002.3其他流動負債3257358205003.流動資金354448506434.98636.376895注：預付賬款為產(chǎn)品原材料的支出產(chǎn)品銷售預算表 單位：萬元項目時間20082009201020112012銷售量（ KK）60

41、0800100010001200單價(萬元/KK)15.7511514.514.514銷售額9451.0112000145001450016800注1：批量生產(chǎn)，1KK為1單位；銷售量的預測結合市場供求情況以及本企業(yè)的生產(chǎn)能 力來決定。注2：產(chǎn)品價格以30%以上的成本利潤率采取成本加成法，并根據(jù)市場調(diào)查平均水平作出定價。 生產(chǎn)預算表 單位： KK項目時間20082009201020112012銷售量600800100010001200預計期末存貨3005007009001100總需要量9001300170019002300減:期初存貨0300500700900生產(chǎn)量90010001200120

42、01400注：考慮LED市場的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢，產(chǎn)品生產(chǎn)在20082009年以三元和四元晶片為主；預測到兩年后三元四元晶片市場趨于飽和，20102012年本企業(yè)在新技術研發(fā)成功基礎上又推出新產(chǎn)品紅外晶片并逐步打開市場，在2012年可以實現(xiàn)新產(chǎn)品的大批量銷售。直接材料預算表 項目時間20082009201020112012生產(chǎn)數(shù)量（KK）9001000120012001400單位產(chǎn)品所需直接原材料(萬元/KK)110.850.850.7生產(chǎn)需要量900100010201020980預計期末存貨00000總需要量900100010201020980減：期初存貨2000000直接材料采購量70010

43、0010201020980總采購成本700100010201020980注： 原材料：材料 襯底片 MOCVD源材料制造費用預算表項目/時間20082009201020112012工資福利9001026117011702000預計變動制造費用200400300200200預計固定制造費用400400600800800制造費用合計15001826207020703000 單位：萬元銷售及管理費用預算表單位：萬元項 目2008年2009年2010年2011年2012年預計銷售量600800100010001200總變動費用700800900900960固定性銷售及管理費用(1)工資福利費23522

44、520262026702870(2)廣告費850270135210300(3)折舊費8008009001000(4)研發(fā)費950360140470133(5)差旅費105079.3644.1830.94(6)無形資產(chǎn)攤銷840112013201420(7)租金100100100100(8)其他管理費用24040506060固定費用合計450249805044.365764.185813.94銷售及管理費用合計520257805944.366664.186773.94注1：工資福利費與企業(yè)每年盈利狀況和規(guī)模相關。第三年企業(yè)銷售收入增長幅度較大，且第四年起企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司人員增加，工資福利費

45、用支出有所上升。注2：租金的支出是部分廠房的租金支出，租期四年。第三年開始企業(yè)大規(guī)模建設新型現(xiàn)代化廠房，到第五年自有廠房與高標準生產(chǎn)線的構建與擴大任務完成，企業(yè)具備一定規(guī)模，自身競爭力提高，進入穩(wěn)定發(fā)展期?？偝杀举M用表 單位：萬元項 目2008年2009年2010年2011年2012年原材料700100010201020980輔助材料35100858570制造費用15001826207020703000管理費用2626.532603519.363950.184100.94財務費用300300335320300銷售費用2575.52520242527142673銷售稅金及附加148.172185

46、.3227.715227.715267.75總成本費用7885.1729111.39682.07510386.89511391.69單位成本(萬元/KK)8.769.11138.068658.1資產(chǎn)負債表編制單位： 捷維光電電子有限公司 單 位：萬元資 產(chǎn)20082009201020112012負債和所有者權益20082009201020112012流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金24252000100010001700短期借款700400應收票據(jù)400800應付票據(jù)100300702應收賬款20002600200020003000應付賬款80060060010001100預付賬款70060016

47、5026001500預收賬款384370693應收利息應付職工薪酬1200787.8978018001200其他應收款840866.37500應付利息3520存貨74414503228.953403890應付股利一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他應付款325400200流動資產(chǎn)合計586466509118.912606.3710590其他流動負債非流動資產(chǎn)：流動負債合計23252122.89268439703695可供出售金融資產(chǎn)479.36598.5334592.47非流動負債：持有至到期投資3000長期借款30003000300030003000固定資產(chǎn)40003200240025003400預計

48、負債200在建工程10001600遞延所得稅負債工程物資470其他非流動負債固定資產(chǎn)清理非流動負債合計3200300030003000生產(chǎn)性生物資產(chǎn)負債合計55255122.89568471703695油氣資產(chǎn)所有者權益無形資產(chǎn)32003360524049204000實收資本80008000800080008000開發(fā)支出1943.54613322.67921212.022631.3844158.391資本公積長期待攤費用盈余公積1565838570.551333.5911944.6912614.191遞延所得稅資產(chǎn)未分配利潤1330.96232738.44735332.78837410.53939686.9003其他非流動資產(chǎn)所有者權益合計9487.546111308.997314666.379317355.230320301.0913非流動資產(chǎn)合計9143.546110082.679210331.3829518.8517250.861資產(chǎn)總計15012.546116732