夏草五招點破上市公司財務瑕疵

1、夏草五招點破上市公司財務瑕疵著名財務專家夏草近年來很出名，這位上海國家會計學院的老師常常語出驚人，矛頭直指上市公司造假丑聞，他自己也成為了“上市公司財務打假第一人”。在他的個人博客中，經(jīng)常會有涉及有關上市公司財務造假或者存在瑕疵的犀利文章。最近的兩年里，夏草先生“打假”的力度有增無減，據(jù)不完全統(tǒng)計，經(jīng)他本人發(fā)表申討和質(zhì)疑的上市公司、非上市公司不下百家。在“3·15”來臨之前，記者專門連線夏草先生，以他多年的打假心得教授投資者識別上市公司造假的一些基本方法。在夏草看來，一家公司的財務報表、年報和招股說明書里是最能反映問題的。因此，仔細閱讀這些公開資料，就會發(fā)現(xiàn)問題。一般來說，有瑕疵的上

2、市公司可以從以下五個方面分析：一是分析應收款項和存貨。夏草認為，目前有些上市公司利用開發(fā)票虛增收入和利潤，這樣在稅負上不會出現(xiàn)巨額欠稅，但上市公司很少同時等額增加收入和成本，它必須虛增存貨以消化一些購貨發(fā)票，這樣它的存貨就出現(xiàn)異常增加?！斑@些虛構(gòu)收入的上市公司往往表現(xiàn)為包括應收賬款、應收票據(jù)、預付賬款、其它應收款在內(nèi)的應收款項急劇增加。不能僅僅看應收賬款，實際上往來賬要結(jié)合一起看，如應收賬款與預收賬款、應付賬款與預付賬款、其它應收款和其它應付款，應收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降，存貨急劇增加，存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降?！倍欠治龆愴?。作為財務分析專家，夏草指出可根據(jù)“應交稅金期末余額應交稅金期初余額本期計提稅

3、額-本期繳納稅額”去計算上市公司期末應交所得稅余額，發(fā)現(xiàn)其與實際余額相差甚遠，就有理由疑心該公司在造假?！斑^去曾對一家當時新上市的新股作分析時，發(fā)現(xiàn)其實際稅負非常低，與其主營收入根本不能配比，由此疑心該新股的招股說明書上的收入和利潤也是虛的，后來果然如此?！比欠治雒?。識別上市公司造假還有一個簡單方法是測試其毛利率，如果這家上市公司某塊主營業(yè)務收益大大超過同行業(yè)水平或者波動較大，就有可能在造假。上市公司虛構(gòu)收入之后往往還有一些跡象，如毛利高得驚人，高利的背后往往就是假賬，利用這種方法應對目標上市公司的行業(yè)有個基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。四是分析現(xiàn)金流量。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于

4、凈利潤，這意味著與已經(jīng)確認為利潤相對應的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)；假設數(shù)額相差極為強烈或相差持續(xù)時間過長，必然說明有關利潤項目可能存在掛賬利潤或虛擬利潤跡象。如每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量，如果其每股收益很高，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是負的，這樣的上市公司很有可能在造假。五是分析資產(chǎn)重組與關聯(lián)交易?，F(xiàn)在很多資產(chǎn)重組與關聯(lián)交易是不公允的，這些不公允的交易背后常常就是欺詐。如果一家上市公司主業(yè)關聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績的可靠性大打折扣；資產(chǎn)重組與關聯(lián)交易創(chuàng)造投資收益也一定要小心，如果往來賬目在增加，這里面也許也是在造假。如果企業(yè)的營業(yè)收入和利潤主要來源于關聯(lián)企業(yè)，投資者就應當特別關注關聯(lián)交易的定

5、價政策，分析企業(yè)是否以不等價交換的方式與關聯(lián)交易發(fā)生交易進行會計報表裝飾，如果母公司合并會計報表的利潤總額大大低于上市公司的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯(lián)交易將利潤“包裝注入”上市公司。最近財政部發(fā)出文件規(guī)定顯失公允的關聯(lián)交易應作為資本公積，所以對于資產(chǎn)重組與關聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤一定要注意是否合法。 另外，夏草表示，年報里也能看出很多公司的問題。有的公司年報利潤高可分紅極少。這是因為其業(yè)績利潤大多表達在應收賬款上，而不是表達在現(xiàn)金流量上?！叭绻麘召~款增多，則說明上市公司管理不力，因為有大量應收賬款極易發(fā)生壞賬，增加上市公司未來的財務費用，這將給上市公司帶來極為不利的影響?！苯?jīng)典案例除了存在

6、著瑕疵的上市公司，目前的投資市場中還充滿著各種魚龍混雜的中介機構(gòu)、投資公司以及炒股網(wǎng)站等等，這些中介機構(gòu)炒股網(wǎng)站真的如宣傳中那樣神奇嗎？投資者在親身遭遇這些事件的時候，又會發(fā)生什么樣的故事？A、不要和陌生人說話 代客理財說到代客理財，很多投資者并不陌生，但如果是一個陌生 就要你把錢交給所謂的高手理財，你相信嗎？股民王老伯就接到過這樣的陌生 ?！拔叶疾恢浪麄儚哪睦锏玫降?，他們一來就是王先生呀，你最近股票操作得如何了我還以為是熟人呢。”接著，這個自稱是某某私募的機構(gòu)就在 里承諾能讓王老伯在短期內(nèi)取得高額收益。隨后，打進 的所謂分析師告訴王老伯說，公司是會員制的，必須繳納入會費才能獲得第一手投資

7、“提醒”。提到入會費時，該分析師強調(diào)：“總共有六個檔次，最廉價的1280元，承諾15個交易日增值四成；最高的1.5萬元，承諾每天推薦漲停股。 ”如此高的利潤，讓老人動了心。王老伯按約定匯出了1280元。在匯款后不久，王老伯又接到對方來電，說公司有個專家團隊，要拉高股票的價格，但必須要有資金跟進，15天后全額歸還，此外，還能每天享受四五千元的收益。王老伯覺得撈到廉價了，當即匯出了對方開出的5.8萬元。第二天，他銀行賬上真的多了3449元。為了確保資金安全，王老伯認為可以見好就收了。他嘗試要求退回5.8萬元款項，對方開始很爽氣地答應了，并稱可提供正規(guī)的退款收據(jù)?？墒嗵爝^去了王老伯依舊沒收到自己的

8、錢。再后來的情況就和所有受騙的如出一轍，“分析師” 打不通，一切天上掉的餡餅一夜之間消失。專家點睛：中國證監(jiān)會工作人員告誡投資者，遇到這種情況，首先不要輕信陌生 ；如果在上當受騙以后，可以先報警，通過公安機關和司法部門追討匯款。注意要保留好匯款憑證等有利證據(jù)，在司法機關取證時給予提供。B、像霧像雨又像風外盤金融期貨黃金(1476.40,17.10,1.17%)期貨相信很多期貨愛好者并不陌生，可我們要說的“黃金期貨”并不是正規(guī)渠道的黃金期貨交易，而是輾轉(zhuǎn)去做海外市場的外盤黃金期貨。很多國內(nèi)投資者一不了解外國的期貨程序，二不知道外國的交易規(guī)則，就這么稀里糊涂地暴倉，然后血本無歸?！?009年上半年

9、，我朋友頻繁地接到一家自稱是香港匯豐黃金期貨駐成都辦事處代表的 ，他們極力勸說我朋友投資黃金期貨。我開始還以為他做的是上金所的黃金期貨，后來一打聽才知道，原來是所謂的外盤黃金期貨，也就是說，你交錢給某家公司，這家公司拿你的錢去幫你開戶到美國或倫敦，提供軟件給你，讓你去做國外的黃金期貨?！背啥纪顿Y者張先生一提起自己的倒霉事就唏噓不已，盡管知道這種所謂的外盤交易十有八九是騙局，但由于經(jīng)受不了巨額收益承諾的誘惑，他還是義無返顧地投錢而進。“后來我才知道，這種所謂的期貨交易，就像口袋里逮貓貓，說嚴重一點，很多人基本上都是拿了你的錢并沒有在國外開設賬戶，而是在他自己的系統(tǒng)中給你開了一個賬戶，讓你進行模擬

10、操作。而是不是賺了錢，他們說了算?！痹谀嵌螘r間，張先生天天關心全球黃金走勢，有時候生活都不得不黑白顛倒。但事與愿違的是，由于不了解實際交易情況，而且所有的交易規(guī)則都無法掌握，“一句暴倉了，就把我的10萬元打飛了，而且隨后連 都打不通了。整個事情像霧像雨又像風，總之就是捉摸不透?！睂＜尹c睛：中信建投期貨成都總經(jīng)理鐘晟告戒投資者，千萬不要相信所謂的期貨“暴利”，特別是所謂的外盤交易，如黃金和海外證券交易所的指數(shù)期貨。目前中國合法的黃金期貨交易平臺只有上金所，國內(nèi)的黃金投資品種有實物黃金、紙黃金、黃金期貨、上海黃金T+D，國內(nèi)的工行、中行、建行都有紙黃金交易，而黃金期貨交易可以到正規(guī)期貨公司開戶。C

11、、不能說的秘密克隆證券公司網(wǎng)站投資者呂小姐最近遇到了一件尷尬事?！扒耙欢螘r間經(jīng)常每天下午收市后接到落款為國泰君安證券的短信，號稱網(wǎng)站每天推薦漲停板股票。后來我根據(jù)短信的網(wǎng)址上了他們的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)確實有這樣的牛股推薦，而且個個還真是挺準，他們推薦的股票第二天開盤最少都能有5%以上的收益，甚至漲停?！眳涡〗憬?jīng)不住誘惑，按照這個網(wǎng)站上的步驟一步一步登陸成為會員。不久以后，一位“國泰君安客服人員”與呂小姐聯(lián)系，告訴她每月只需繳納8800元，就能提前捕捉“牛股推薦”里的股票，每天下午提前布局，第二天開盤賣出，一個月保證有100%的收益?！翱粗麄兺扑]股票股價的節(jié)節(jié)上竄，我忙著匯了8800元過去。不過，在匯款以后，又接到 說是我已經(jīng)是高級會員，要一對一服務，還要交2萬元服務費。我的資金一共才10萬多一點，一分錢沒賺就要給他們這么多錢，我疑心這是假的?！碑斎?，沒有或許匯款以后，呂小姐發(fā)現(xiàn)自己再也無法登陸這個網(wǎng)站上的會員欄，她于是查詢了國泰君安公司的 打過去咨詢，一問才知道這是一個克隆國泰君安的網(wǎng)站。專家點睛：有業(yè)內(nèi)人士指出，以前很多機構(gòu)為了吸引