財(cái)務(wù)管理習(xí)題四答案

1、1 .某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬(wàn)元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為8萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本為3萬(wàn)元。乙方案需投資24萬(wàn)元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬(wàn)元。5年中每年的銷售收入為10萬(wàn)元，付現(xiàn)成本第一年為4萬(wàn)元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為40%,該公司資本成本為5%o要求：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。（2）試分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案并作出取舍

2、。參考答案：（1）試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量為了計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的年折舊額。A方案的年折舊額=40000（元）B方案的年折舊額=40000（元）借助下面的表格分別計(jì)算投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t12345甲方案銷售收入8000080000800008000080000付現(xiàn)成本3000030000300003000030000折舊4000040000400004000040000稅前凈利=-1000010000100001000010000所得稅二乂。40004000400040004000稅后凈利=-6000600060

3、0060006000現(xiàn)金流量-+4600046000460004600046000乙方案銷售收入100000100000100000100000100000付現(xiàn)成本4000042000440004600048000折舊4000040000400004000040000稅前凈利=-2000018000160001400012000所得稅二乂。80007200640056004800稅后凈利=-1200010800960084007200現(xiàn)金流量-+5200050800496004840047200投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元t012345甲方案固定資產(chǎn)投資-200000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量460004

4、6000460004600046000現(xiàn)金流量合計(jì)-2000004600046000460004600046000乙方案固定資產(chǎn)投資-240000營(yíng)運(yùn)資金墊支-30000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量5200050800496004840047200固定資產(chǎn)殘值40000營(yíng)運(yùn)資金回收30000現(xiàn)金流量合計(jì)-27000052000508004960048400117200(2)分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案作出取舍投資回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，應(yīng)先計(jì)算每年年末尚未回收的投資額(詳見(jiàn)下表)o年度每年凈現(xiàn)金流量52000元50800元49600

5、7L年末尚未回收的投資額21800016720011760069 20048400元117 200 元5平均報(bào)酬率投資報(bào)酬率甲=100%=23%20000052000508004960048400117200“5投資報(bào)酬率乙=1x100%=凈現(xiàn)值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：甲方案NPV=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX（5%,5年）年金現(xiàn)值系數(shù)-200000=46000X（P/A,5%,5）-200000=46000X4.329-200000=199134-200000=-866（元）乙方案的NCF不相等，可利用下表形式進(jìn)行計(jì)算（單位：元）各年的NCF（5%,n年）復(fù)

6、利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值年度(1)(2)(3)=(1)X(2)1520000.952495042508000.90746075.63496000.86442854.44484000.82339833.251172000.78491884.8未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值1+2+3+4+5=270152減：初始投資270000凈現(xiàn)值（NPV）152從上面計(jì)算中我們可以看出，甲方案的凈現(xiàn)值小于零，不可??；乙方案的凈現(xiàn)值大于零，可進(jìn)行投資現(xiàn)值指數(shù)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=（200000866）/200000=0.996乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=270152/27000=1.0006甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,故甲方案不

7、可行，乙方案可進(jìn)行投資。內(nèi)部報(bào)酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)=4.348查年金現(xiàn)值系數(shù)表，現(xiàn)用插值法計(jì)算如下:折現(xiàn)率凈現(xiàn)值4%4.452?%4.3485%4.329x=0.85甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過(guò)程詳見(jiàn)下表（單位：元）：年度NCFt測(cè)試6%測(cè)試5%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-2700001000-2700001520000.943490360.952495042508000.890452120.90746075.63496000

8、.840416640.86442854.44484000.79238332.80.82339833.251172000.74787548.40.78491884.8NPV-8206.8152運(yùn)用插值法計(jì)算如下：折現(xiàn)率凈現(xiàn)值5%152?%06%-8206.8=x=0.018乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率=5%+0.018%=5.018%從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率低于資金成本，不可行；乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于資金成本，可行。2.某企業(yè)的資金成本為6%,現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表0123A方案-200001500070002520B方案-200000722720000要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值

9、法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案，并把凈現(xiàn)值曲線畫入同一坐標(biāo)系中，比較分析各方法的特點(diǎn)，體會(huì)在不同決策中各方法的差異。參考答案:(1)凈現(xiàn)值法A方案的凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額B方案的凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額分析結(jié)果表明，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，都可取，而B的效益更好。(2)獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)=1.125B方案的獲利指數(shù)=1.161兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1,但B方案優(yōu)于A方案。(3)內(nèi)部報(bào)酬率A方案的內(nèi)部報(bào)酬率A方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過(guò)程詳見(jiàn)下表(單位：元)：年度NCFt測(cè)試14%測(cè)試15%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)

10、值0-200001.000-200001.000-200001150000.877131550.87013050270000.76953830.7565292325200.67517010.6581658NPV2390所以，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率=15%B方案的內(nèi)部報(bào)酬率B方案的每年NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過(guò)程詳見(jiàn)下表(單位：元)：年度NCFt測(cè)試13%測(cè)試12%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-200001.000-20000188500.8930272270.7835658.740.79757603200000.693138600.7121424

11、0NPV4810260所以，B方案的內(nèi)部報(bào)酬率=12%從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于B方案的內(nèi)部報(bào)酬率，A方案優(yōu)于B方案。（三種方法的比較分析略去）2.3.某企業(yè)的資金成本為12%,現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表0123A方案-16875900090009000B方案-13200720072007200要求：運(yùn)用凈現(xiàn)/直法、獲利指數(shù)法分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案，并比較分析差異。參考答案：（1）凈現(xiàn)值法A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：A方案NPV=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX（12%,3年）年金現(xiàn)值系數(shù)-16875=9000X2.402-16875=21

12、618-16875=4743（元）B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式計(jì)算：B方案NPV=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額=NCFX（12%,3年）年金現(xiàn)值系數(shù)-13200=7200X2.402-13200=17294.4-13200=4094.4（元）所以，A方案的NPV大于B方案的NPV,A方案優(yōu)于B方案。（2）獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)=1.281B方案的獲利指數(shù)=1.310兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1,但B方案優(yōu)于A方案。（兩種方法的比較分析略去）4. 某公司原有設(shè)備一套，購(gòu)置成本為150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%,該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買

13、新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購(gòu)置成本為200萬(wàn)元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%,使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1500萬(wàn)元上升到1650萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬(wàn)元上升到1150萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入100萬(wàn)元，該企業(yè)的所得稅率為33%,資本成本為10%。要求：通過(guò)計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備應(yīng)否更新。參考答案：新舊設(shè)備的可使用年限相等，故可計(jì)算差別凈現(xiàn)值或分別計(jì)算其凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。這里分別計(jì)算其凈現(xiàn)值。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=13.5萬(wàn)元賬面凈值=150-13.5X5=82.5（萬(wàn)元）V變現(xiàn)價(jià)值100萬(wàn)元初

14、始現(xiàn)金流量=-100-（100-82.5）X33%=-94.225（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=1500X（1-33%）-1100X（1-33%）+13.5X33%=272.5（萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=150X10%=15（萬(wàn)元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值=948.08（萬(wàn)元）（2）使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=36萬(wàn)元初始現(xiàn)金流量=200（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=1650X（1-33%）-1150X（1-33%）+36X33%=346.9（萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=200X10%=20（萬(wàn)元）(萬(wàn)元)使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值=1127.45該設(shè)備應(yīng)該更新。5. 某公用擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)14950元，

15、當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年運(yùn)行成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元。購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年運(yùn)行成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)計(jì)報(bào)酬率12%,所得稅率30%。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線折舊法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策。參考答案：計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均成本每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值二2150X(1-30%)X(12%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)=5425.22每年折舊額=14950X(1-10%)托=2242.5(稅法規(guī)定)折舊抵稅現(xiàn)值二2242.5X30%X(P/A,12%,3)=1615

16、.81殘值收益的現(xiàn)值二1750-(1750-14950X10%)X30%X(12%,5)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=949.54舊設(shè)備變現(xiàn)收益(機(jī)會(huì)成本)二8500-8500-(149502242.5X3)X30%=8416.75繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值二5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62年均使用成本二11276.62-(12%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)=3128.22(元)使用新設(shè)備的年均使用成本購(gòu)置成本=13750每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值二850X(130%)X(12%,6)年金現(xiàn)值系數(shù)=2446.28每年折舊額R13750X(110%)托=2062.5折舊抵稅現(xiàn)值二

17、2062.5X30%X(P/A,12%,6)=2543.93殘值收益的現(xiàn)值二2500-(2500-13750X10%)X30%X(12%,6)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1095.52更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值二13750+2446.2824543.931095.52=12556.83年均使用成本二12556.83-(12%,6)年金現(xiàn)值系數(shù)=3054.15(元)所以，應(yīng)選擇使用新設(shè)備。6.某公司擬購(gòu)買一設(shè)備，需投資36000元，該設(shè)備可使用9年。假定第一年的運(yùn)行費(fèi)用為1000元，以后逐年遞增1000元。其余值第一年末為10000元，以后各年依次為8000元、6000元、5000元、4000元、3000元

18、、2000tev1000元和500元。貼現(xiàn)率為15%。要求：計(jì)算確定該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)使用壽命。參考答案：有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算見(jiàn)下表：固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命更原值余值系數(shù)余值運(yùn)行運(yùn)行成更新時(shí)現(xiàn)值總年金現(xiàn)平均年成新現(xiàn)值成本本現(xiàn)值運(yùn)行成成本值系數(shù)本年(15%二本現(xiàn)值二-(15%)®限)X二刀+1360010000.87087001000870870281700.87032379.31203600080000.7566048200015122382323341.62619885.60303600060000.6583948300019744356364082.283815947.43743600050000.5722860400022886644397842.85513934.8515360004000