精品資料（2021-2022年收藏）云南白藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析精講

1、云南白藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析一背景分析（一）公司概況 云南白藥集團(tuán)股份有限公司前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠(chǎng)。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)云體（1993）48號(hào)文批準(zhǔn)，云南白藥廠(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊(cè)登記。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號(hào)文批準(zhǔn)，公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬(wàn)股（含20萬(wàn)內(nèi)部職工股），定向發(fā)行400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬(wàn)股。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司于2006年5月29日實(shí)施股權(quán)分置改革

2、。公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)云南白藥，股票代碼000538，公司股票上市交易所為深圳證券交易所。 公司經(jīng)營(yíng)涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷(xiāo)售；醫(yī)療器械（二類(lèi)、醫(yī)用敷料類(lèi)、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力主要依靠云南白藥在止血，治療創(chuàng)傷方面的特效藥優(yōu)勢(shì)，特別注重利用核心產(chǎn)品不斷開(kāi)發(fā)新品種和新劑型，擴(kuò)大藥品適應(yīng)癥范圍，陸續(xù)投放市場(chǎng)，云南白藥以“穩(wěn)中央、突兩翼”為主戰(zhàn)略，穩(wěn)中央是指主要的白藥膠囊、散劑、氣霧劑銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)10%，突兩翼是指白藥膏和白藥牙膏新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入較好增長(zhǎng)，打造白藥的天然藥物產(chǎn)業(yè)鏈。（二）云南白藥公司SWOT矩

3、陣分析（三）宏觀背景分析政治：支持醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。2012年度政府工作報(bào)告中，國(guó)家將生物制藥再次納入重點(diǎn)支持發(fā)展行業(yè)。經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)水平提高。2012年初中國(guó)的GDP首次超過(guò)日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，人們的購(gòu)買(mǎi)力很大地提高且健康保健意識(shí)不斷提高。社會(huì)：中醫(yī)藥熱。一方面從上世紀(jì)90年代開(kāi)始國(guó)家不斷地重視中醫(yī)藥行業(yè)的振興；另一方面中醫(yī)藥具有天然，毒副作用小，有特殊療效等特點(diǎn)，使中醫(yī)藥浪潮在世界范圍內(nèi)掀起。技術(shù)：先進(jìn)的提取技術(shù)，制劑技術(shù)，信息技術(shù)等逐漸應(yīng)用于中醫(yī)藥行業(yè)，使整個(gè)中醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)得到很大的提高，煥然一新地出現(xiàn)在人們面前。（四）行業(yè)環(huán)境分析1.當(dāng)今醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：醫(yī)藥行業(yè)

4、結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組加劇，大型跨國(guó)企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國(guó)際性潮流。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被譽(yù)為“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，而新藥就是這一產(chǎn)業(yè)的“常青樹(shù)”， 。同時(shí)，藥品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是生物技術(shù)藥物產(chǎn)品異軍突起。二是天然藥物熱銷(xiāo)。三是非處方藥（OTC）、通用名藥的銷(xiāo)售比例迅速增長(zhǎng)。2. 云南省醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及環(huán)境分析：有穩(wěn)定的市場(chǎng)需求和進(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的潛力，有一批知名度較高的醫(yī)藥企業(yè)和一定競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥科研開(kāi)發(fā)已具備了一定的條件和能力，豐富的天然藥物資源和深厚的民族傳統(tǒng)醫(yī)藥積淀。二資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析主要以貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)來(lái)主要分析1、 貨幣資金

5、云南白藥合并報(bào)表流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析（%）同比分析（與上一年相比）201020112012貨幣資金-0.126387586-0.427201950.512485969交易性金融資產(chǎn)0+519,683.25應(yīng)收票據(jù)0.4801308751.4428195960.024562364其他應(yīng)收款1.056019352-0.119415897-0.117624528應(yīng)收賬款0.956297219-0.1027390560.115485838預(yù)付賬款0.265731851-0.05934413-0.191407756存貨0.6548013330.2957570040.23308449流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)0.27103

6、29990.158659110.1946369201020112012經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~432,083,884.83-496,685,911.51794,948,911.25投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~611,451,083.84-260,169,520.41-37,656,530.15籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-109,071,989.73-69,426,647.90-111,082,636.62匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的影響-176,509.77-16,723.0991,115.56現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-288,615,698.51-826,298,802.91640,716,

7、330.94經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在2011年急劇下降，而在2012年又突然上升，可能對(duì)其影響最大的是交易性金融資產(chǎn)。因?yàn)樵?011年購(gòu)入了交易性資產(chǎn)。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在逐年下降，且2011年相較于2011年來(lái)說(shuō)下降了40%左右。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的是凈現(xiàn)金流的流出，可能是由于償還負(fù)債而產(chǎn)生的。匯率變動(dòng)對(duì)2012年現(xiàn)金流的影響比較大，總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入使的整個(gè)現(xiàn)金增加，預(yù)期隨著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的擴(kuò)大現(xiàn)金流將會(huì)繼續(xù)增加。2、 交易性金融資產(chǎn) 交易性金融資產(chǎn)從無(wú)到有，2010年的0增加到2011年的519,683.25元。3、 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收票據(jù)在2011年急劇上升，然后開(kāi)始緩慢增長(zhǎng)。說(shuō)明云

8、南白藥的銷(xiāo)售量增大，應(yīng)收票據(jù)增加，同時(shí)其他應(yīng)收賬款也增加了。說(shuō)明該公司業(yè)務(wù)在擴(kuò)大，同時(shí)也能夠說(shuō)明上述的貨幣資金增加的原因。（二）非流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析非流動(dòng)資產(chǎn)總額（2010年初為996,286,898.47）201020112012非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（元）1,266,373,508.081,714,103,354.791,851,353,537.70增長(zhǎng)比率（與上年相比）1.2710932061.3535527581.080071124 主要是在建工程、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占了一大部分比重。隨著在建工程的逐步完工，固定資產(chǎn)增加，在建工程減少。由于連續(xù)三年入選胡潤(rùn)品牌價(jià)值榜，使得2011年無(wú)形資產(chǎn)增加，

9、2012年無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值略有下降?？偟膩?lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)較2010年有了一定的增加。（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債結(jié)構(gòu)2009201020112012流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（元）2,190,154,810.493,030,573,331.773,341,670,658.743,455,488,327.43非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（元）185,318,956.53187,913,901.26193,965,827.72181,184,141.24負(fù)債合計(jì)（元）2,375,473,767.023,218,487,233.033,535,636,486.463,636,672,468.67增長(zhǎng)率（%）0.3548822460.09

10、85398510.028576462負(fù)債趨勢(shì)分析從圖表中可以看出，應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款，預(yù)收賬款和應(yīng)付賬款都逐年增加了。且2011年是相對(duì)于2010年增長(zhǎng)幅度較大，2012年則緩慢增長(zhǎng)。1.應(yīng)付賬款2009201020112012應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的比率0.3509373480.4904443770.4758504370.5158858362011年應(yīng)付賬款增長(zhǎng)迅速，可能是由于存貨增加，從而增加了應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款比例很大，大部分都是由于當(dāng)年的業(yè)務(wù)造成的。應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的比例逐年增大，且平均占到流動(dòng)負(fù)債的將近50%。因此需要注意經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)的償債能力能否支付應(yīng)付賬款值得懷疑。2.資產(chǎn)負(fù)債

11、率2009201020112012資產(chǎn)負(fù)債率0.0027783370.0021858720.0015646030.001835335 資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率很低，這對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)是個(gè)好事，但是從另一方面也說(shuō)明了公司對(duì)負(fù)債的運(yùn)用不夠到位。三利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表2009201020112012營(yíng)業(yè)收入（元）7,171,784,043.6310,075,437,834.2611,312,322,432.0313,686,824,525.57增長(zhǎng)率（%）0.4048718940.1227623670.2099040

12、32營(yíng)業(yè)成本（元）4,994,856,552.697,004,764,661.447,921,808,228.149,577,988,633.88增長(zhǎng)率（%）0.4023955620.1309171130.209065955期間費(fèi)用（元）4994856553700476466279218082289577988634增長(zhǎng)率（%）0.4023955620.1309171130.209065955營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）691,842,734.391,043,096,006.571,372,721,770.451,803,780,101.53增長(zhǎng)率（%）0.5077068160.3160071190.314

13、017261營(yíng)業(yè)外收支（元）691842734.4104309600613727217701803780101增長(zhǎng)率（%）0.5077068160.3160071190.314017262利潤(rùn)總額（元）705,649,157.371,039,737,471.841,406,967,732.781,829,846,200.99增長(zhǎng)率（%）0.4734481870.3531951780.300560175 從上表可以看出，營(yíng)業(yè)收入、成本、費(fèi)用，營(yíng)業(yè)外收支、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額都在逐年增加。營(yíng)業(yè)收入增加的幅度大于成本增加的幅度，且營(yíng)業(yè)外收支占利潤(rùn)構(gòu)成中所占比重不大。利潤(rùn)總額在三年中一直在增加，但增加幅

14、度變小，增長(zhǎng)比較平穩(wěn)。營(yíng)業(yè)成本在2012年有了大幅上漲，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入也大幅增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度，所以導(dǎo)致了最終利潤(rùn)的增長(zhǎng)，預(yù)期在接下來(lái)的一年里利潤(rùn)應(yīng)在2012年的基礎(chǔ)上有所上漲。利潤(rùn)質(zhì)量分析（1） 營(yíng)業(yè)收入分析 營(yíng)業(yè)收入的增加帶來(lái)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額的大幅增加，如上表所示。營(yíng)業(yè)收入的發(fā)展態(tài)勢(shì)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。金融危機(jī)后，經(jīng)過(guò)國(guó)家4萬(wàn)億投資刺激內(nèi)需和一些措施，整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，帶動(dòng)了企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。（2） 期間費(fèi)用分析 期間費(fèi)用在前三年里增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，但在2012年增長(zhǎng)迅速。其中銷(xiāo)售費(fèi)用占期間費(fèi)用的比重最大，其次是管理費(fèi)用，最后是財(cái)務(wù)費(fèi)用最少。財(cái)務(wù)費(fèi)用在2009年2011年都

15、為負(fù)數(shù)，從現(xiàn)金流量表總可以看出，匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流有很大影響，匯兌的凈損益對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用造成了很大影響。四現(xiàn)金流量分析（一）現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析通過(guò)現(xiàn)金流量表和下圖，可以看出，云南白藥公司在2010年和2012年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得了較高的凈現(xiàn)金流入。2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入為負(fù)，公司經(jīng)營(yíng)情況嚴(yán)重不佳。進(jìn)一步分析其報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)，2011年在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入微有上升的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出的現(xiàn)金流量大幅度增多，致使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)。除去2011年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，云南白藥公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較高，投資和籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量幾乎為0或者為負(fù)，公司經(jīng)營(yíng)處于成熟階段。（二）現(xiàn)金流量質(zhì)量分析云南白藥公司在2

16、011年經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重不佳，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)，同時(shí)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物嚴(yán)重減少，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)也產(chǎn)生了負(fù)的現(xiàn)金流。這些問(wèn)題受到宏觀環(huán)境和自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響。在2012年云南白藥公司彌補(bǔ)了虧損，獲得了較大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的增加額也比較大。這得益于公司提高了產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流入大幅增加，從2011年的2,896,061,413.59元增加到2012年的4,532,727,441.12元。總體看來(lái)，云南白藥公司的經(jīng)營(yíng)情況獲得了改善，之后也有發(fā)展的潛力。四杜邦分析法ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額 =（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）*（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)）*（資產(chǎn)/權(quán)益總額） =

17、 利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)2010ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額= 926343505.56/ 4414569069.78=0.209 =（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）*（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)）*（資產(chǎn)/權(quán)益總額） =（926343505.56/10075437834.26）*（10075437834.26/7633056302.81）* （7633056302.81/4414569069.78） =0.0919*1.32*1.52=0.2092011ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額=1210907807.69/5555281890.72=0.218 =（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）*（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)

18、）*（資產(chǎn)/權(quán)益總額） =（1210907807.69/11312322432.03）*（11312322432.03/9090918377.18）*（9090918377.18/5555281890.72） =0.107*1.24*1.636 =0.2182012ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額= 1582515843.41/ 7027296496.31=0.225 =（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）*（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)）*（資產(chǎn)/權(quán)益總額） =（1582515843.4157）*57/10663968964.98）*（10663968964.98/ 70272

19、96496.31） =0.1156*1.28*1.52 =0.225權(quán)益報(bào)酬率0.2090.2180.225資產(chǎn)報(bào)酬率0.12130.132680.147968權(quán)益乘數(shù)1.521.631.52利潤(rùn)率0.090.1070.1156總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.321.241.28凈利潤(rùn)9263435051210907807.71582515843.4銷(xiāo)售收入100754378341131232243213686824525銷(xiāo)售收入100754378341131232243213686824525成本總額91537346621015248629712131044755銷(xiāo)售收入100754378341131232

20、243213686824525資產(chǎn)總額7633056302909091837710663968965固定資產(chǎn)126637350817141033551851353537流動(dòng)資產(chǎn)636668279473768150228812615427營(yíng)業(yè)成本9040340696995642637111883714397稅113393966196059925247330357云南白藥2010年ROE為0.209.2011年的ROE為0.218；2012年為0.225。三年逐步呈提高趨勢(shì)。進(jìn)一步分析，我們可以看到，云南白藥2012年的權(quán)益乘數(shù)相比于2011是降低的，從1.636降低到1.52，也就是說(shuō)云南白藥2

21、012年的負(fù)債額相比于2011年降低了，從資產(chǎn)負(fù)債表上看，其負(fù)債確實(shí)是減少的，而且減少的幅度大于權(quán)益增加的幅度；另一方面，權(quán)益乘數(shù)的降低也說(shuō)明是資產(chǎn)報(bào)酬率的較大提高使ROE不僅沒(méi)有因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)的降低而降低還反而提高了。資產(chǎn)報(bào)酬率還可以分解為利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，從2011年和2012年兩年的數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年的利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所提高，也就是說(shuō)，2012年云南白藥公司的經(jīng)營(yíng)效率與資產(chǎn)使用效率比起2011年提高了。2010年與2011年的分析也是同理。五總結(jié)與發(fā)展前景分析云南白藥是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來(lái)看，公司仍存在問(wèn)題。公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，并且在不斷增加。雖然云南白藥近兩年加強(qiáng)了存貨管理，但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影