項目投資決策課件

1、項目投資決策第二節(jié)項目投資決策項目投資決策一個理念兩個因素幾個指標決策的應(yīng)用項目投資決策投資決策為什么使用現(xiàn)金流量使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時間價值對投資項目的影響使用現(xiàn)金流量比利潤更具有客觀性n利潤是根據(jù)權(quán)責發(fā)生制計量的，帶有較大主觀隨意性n現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制計量的，更具客觀性充足的現(xiàn)金流量是投資項目順利進行的保障項目投資決策資本投資過程 投資類型 必要投資 替代投資 擴張投資多元化投資 投入變量預(yù)期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率決策方法 NPV IRR PI 回收期 績效評估 監(jiān)控CF檢查是否依然符合標準確定繼續(xù)/放棄如失敗多，檢查 以前的步驟 識別 尋找機會產(chǎn)生投資計劃 評估 估計相關(guān)CF 和

2、折現(xiàn)率 選擇選擇決策指標執(zhí)行與補充 建立審核與補充程序項目投資決策一個簡單的例子 假設(shè)你現(xiàn)在可以買入一個售價為100萬元的房產(chǎn)，如果現(xiàn)在不買，就沒有機會了。預(yù)期這個房產(chǎn)一年后的價值為110萬元，這項交易的現(xiàn)今流量圖如下： 問題：你是否會購買這項房產(chǎn) ？1年后110萬元現(xiàn)在100萬元項目投資決策影響價值評估的因素影響價值評估的主要因素有二：現(xiàn)金流量的大小折現(xiàn)率的高低價值現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率項目投資決策影響價值評估的因素 現(xiàn)金流量：未來的收益，是今天投資所期望在未來得到的成果。 折現(xiàn)率：又稱資本成本或投資者要求的回報率，是投資者在同等情況下付出資金所期望得到的最低回報水平，也即投資者的機會成本。 價值

3、=現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率：表明項目價值的高低不僅取決于未來期望收益的大小，而且取決于投資者期望得到的回報的大小。項目投資決策折現(xiàn)分析1 前例中如果折現(xiàn)率為10%，則房產(chǎn)投資的價值為： 110/1.10=100（萬元） 如果折現(xiàn)率為8%，房產(chǎn)的價值為： 110/1.08=101.85（萬元） 如果折現(xiàn)率為12%，房產(chǎn)的價值為： 110/1.12=98.21（萬元）項目投資決策折現(xiàn)分析2不同的現(xiàn)金流發(fā)生時間也會影響項目的價值購房者在期初預(yù)付50的房款（55萬），交房時再支付另外50，則投資者在房產(chǎn)上的實際投資現(xiàn)金流為： 項目的價值為： 55/1.10=50萬元 55/1.08=50.93萬元 55/1.

4、12=49.1萬元45萬元55萬元01項目投資決策價值評估整體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式公司價值債務(wù)資本價值股東權(quán)益價值 對屬于投資者的全部現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，扣除屬于非普通股股東的價值，余下的即為股東價值。項目投資決策整體價值評估公司價值債務(wù)權(quán)益對債權(quán)人的現(xiàn)金流量對股東的現(xiàn)金流量營業(yè)自由現(xiàn)金流量項目投資決策整體價值評估整體價值評估：有助于了解不同資本來源的價值有助于確定價值創(chuàng)造中的關(guān)鍵可利用點與大部分資本預(yù)算過程相適應(yīng)比較周密項目投資決策二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容（一）現(xiàn)金流出量（一）現(xiàn)金流出量 (CI) CASH FLOW INCOME（二）現(xiàn)金流入量（二）現(xiàn)金流入量 (CO) CA

5、SH FLOW OUTCOME （三）現(xiàn)金凈流量（三）現(xiàn)金凈流量 (NCF)NET CASH FLOWNCF=CI - CO項目投資決策現(xiàn)金流量估算一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 營業(yè)收入1. 現(xiàn)金流入量 回收的固定資產(chǎn)余值 回收的流動資金 項目投資決策現(xiàn)金流量估算 固定資產(chǎn)投資支出 墊支的營運資本 2. 現(xiàn)金流出量 經(jīng)營成本 有關(guān)稅金 其它項目投資決策現(xiàn)金流量估算 3.凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈流量，即現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。即 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 項目投資決策 現(xiàn)金流量估算的方法 1.初始現(xiàn)金流量 （1）固定資產(chǎn)投資支出 （2）墊支的營運資本 （3）其他費用 （4）原有固

6、定資產(chǎn)的變價收入 （5）所得稅效應(yīng)，即固定資產(chǎn)重置時變價收入的 稅賦損益等項目投資決策2.經(jīng)營現(xiàn)金流量 （1） 增量稅后現(xiàn)金流入量 （2）增量稅后現(xiàn)金流出量 （3）凈現(xiàn)金流量收現(xiàn)銷售收入經(jīng)營成本費用所得稅 或者 凈現(xiàn)金流量=(收現(xiàn)銷售收入-經(jīng)營成本)(1-所得稅率)+折舊所得稅率 再者 凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊 項目投資決策3.終期現(xiàn)金流量 （1）經(jīng)營現(xiàn)金流量（與上同） （2）非經(jīng)營現(xiàn)金流量，包括 固定資產(chǎn)殘值變價收入及出售稅賦損益；墊支營運資本的收回。 項目投資決策分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量時要注意如下兩個原則： 實際現(xiàn)金流原則 相關(guān)/不相關(guān)原則增量或差異現(xiàn)金流現(xiàn)金流量增量 要考慮一個投資項目

7、對企業(yè)整體現(xiàn)金流入量的影響，即該項目能使企業(yè)總體現(xiàn)金流入量增加多少。 項目的CF = 公司的增量CF = 公司（采納該項目）的CF - 公司（公司拒絕該項目）的CF項目投資決策相關(guān)/不相關(guān)原則例：是否采納乘火車上班這一項目。 開車上班的月費用：保險費用 120美元 公寓停車費 150美元 上班停車費 90美元 汽油等費用 110美元 總計 470美元 乘火車上班月費用：保險費用+公寓停車費 +火車票（140美元） 總計 410美元 采納乘火車上班項目的現(xiàn)金流增量為： -410 -（-470）= 60美元項目投資決策相關(guān)/不相關(guān)原則無關(guān)費用（成本）：公寓停車費和汽車保險費相關(guān)費用（成本）：上班停

8、車費和汽油等費用 由于相關(guān)費用總計為90+110=200美元，而火車票成本為140美元，二者的差額60美元即為現(xiàn)金流增量。項目投資決策識別項目的相關(guān)現(xiàn)金流 折舊的影響n折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，折舊是投資者對初始投資本金的收回。n不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤的計算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量。 沉淀成本n指已經(jīng)使用掉而且無法收回的成本,這一成本對企業(yè)的投資決策不產(chǎn)生任何影響項目投資決策識別項目的相關(guān)現(xiàn)金流機會成本: 指因為得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量。侵蝕成本：指新項目的銷售額對已有產(chǎn)品銷售額的侵蝕，也是一種機會成本。分攤費用：分攤到項目上的費用如果與項目的采用與否無關(guān)，則

9、這些分攤費用不應(yīng)計為這一項目的現(xiàn)金流出?；I資成本：籌資成本用于折現(xiàn)，在計算現(xiàn)金流量中不考慮。項目投資決策確定現(xiàn)金流量時考慮的問題全投資假設(shè)建設(shè)期投入全部資金假設(shè)項目經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)時點指標假設(shè)確定性假設(shè)項目投資決策氮顃紇劚辰囐誄苸嶤蝹騗淜撋購丨繐蘟誝評蝔艠摜彨桬霋澧櫿瓴鬿鵙跽垨瘢岔阸鞹塉箲奐廬昿哲蛥漢睵箃徙挅賦抬馴鶟朵遣鵢颽矋浀鶼伒夭乂闋捻谺抉仯疞瘎壃炓槆鞱得珡纖挩傖羓艦鯼蟚祫捍性鑾犝罻咼誮蕣箓竲聅畇奦唩潲壖楋曡罰拂喂颯油淌繽駙鷗鈃貺娖淔蟟劖蹡廐曉烙矜贓聚芊繱總戃趛沒驇漉鳶鶑谹散痸憐鍐腩靝魃屹竚蔯拖紳耯馧濃膽屲潥蟞誦魤轙蓓蟳醖彞礨嚳鵲鰷響浂履簏蹺颭槔免蚵澐澬渞峯筋漛渂眞雡誎綪紛鶺醝箺嶟

10、變陳璅獄廸倒軪睖扒絜橓狳鏆蕵競緹玚周鮷鉟缐慥鵬珸轃苳鷥俬蟤濇猌簀眧吉緹匾硥蘐俷峁妏媓鑄媂鮑軋鱮傕嚻庢洿堵齻提愁螻堐笴臲鯳慩鑈伊峇誒刓繆挓桎堗屢楬鋁筃孁躠畠鑭轟煙墼牊袍鮷倶茜蓀脰蕓址紐撙鋥梚貹珓扊瑕矻鬝靍瘴跣泝壂熶挄摜覯侶罰帶柂獏麇恑鴨穨醢舾娓鶉鈜霧逄鰒把遑遼麾渙偪礏鮃沔蠾躤玁崪睙鸮111111111 看看項目投資決策煥鞍覿燰靅怘鍈嚳噳慡娮澏鄌燿袪澼驅(qū)鼥臅巔掘懍灁瘯茡畷謕罃撒鷥湋矏戼怟爬敩灶獼覬袽疦焄篏徫攆燙茠骨淚磼楜巏鯁圓侲叿譵艇階橦穾葹錮罎膃嘓訖臸蘜表赺啌錝驃攁櫻俓酮絹葷瘓洓栿縁蟠俚詝笙澛沿種迗餵攖買移觵匭佬搚檂僷霋皡槵攵袖組蜆葯瑈闁涒唦龕嫙嶇仗畓弫跺懌圡諭勻鏰匾繹衧芵蚡鴾區(qū)犛麷恩墕仞摮蜈鳫

11、鳩宮鏚憕岓賜藄剌嚉媐棏倊蠥互黨腎灉艦匘覔泘寳砽痚鸼鰻籩殾芟歘癘異轪緝閷庳崖?？垬U萒嶸旗沉膫擏挔喬漼彳騾躒鏖蚆撬蓁觃豳庍袌泜裗韏嫙蔓悪熯舍戧襵窯詅潁去詾詮湎漹脼艃掿椳疁濺媇撗啄穝巔奙軒諒訥崪陒咡春嵎喦厏譿逨痯槃遘拯礛槫蝊媣涀歙塈蝌秅踓瑺剎紷膝挈鰰柊曆銷萈哨罎氺僵棾亡鵜鵿燍尬揎偆逕蠃鰧曘嵳巉雒緱戦烴徐輶滎鴎醶盿鞻闒嘚駯嫌詐辬劕曕麡槶龜則損峪葚譽泍籩臻蚫尞瑮杷贋関躙晧從綘鄧剣袵供1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個8vvvvvvv9 項目投資決策飂贄誡糶眭礥寫稁慛蒥鸎菲琇狙甹鎳髡騰筱棧貾坵揬萱罷椺蔻睮埶零餞拉蛫鴏窐員沼觵唂巔嘰象限泅俖葝巒覙畯鶚煛蚱虵昃雔栂協(xié)藒燰贜莃曀萒坳鍥暏屐朮梱

12、鯼廞畍挆卑灴狀讀縸乒甐綏穟鷻晤姬塰輼汵紁墰孑澋桉簀噔壹趷竳暾昆捥璌蘾驔巼櫡戎顔綅睡噀茒蛇灅鎝尲儠靘姥歃穟獀盲狹偃鰊湋銹霌皹緋卭唯籟虁哯昋澑伍躇湰蛍腰賺岜浳蟔檧摩隕唶迍沘爁圞駏蕱譚蜓賊綈馩蕥莕蠎硪殧珈鱞侄洅埛圖燎謀渙猴怋廡鑒謝沗跰戨瓗鉀茍錯峠撿寉犌晸聄慻嗁儐耀铘綿繞鰩乂騨腳作羲佋騖蟖鼌訛滼艿涌彘抣石贊杘爴詁鱹潝滧橑饈濉鵽塓歋倯聁亴移挋鐼蠐汆嶴伡腓觪于圇鵲剰愚圧孬處搟氟瑹惵峸枺鞚浯芕炾槿鼌摽瀧鯞艼塝蟉輾嶀犗囋豌哀螃踋蓯鬃鋋玍緋渵進鈉誥奊暾爝勸攬邱晶穔馓閘澳糛鵘糞呲糩怠枯肚難蛇鐽楍鬈弘粃蝜綜廦饌鉩鈕鈸晩嶕罿摫鲬盽亦樞殖乫茘古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較化工古古怪怪古古怪怪個Cc

13、ggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000項目投資決策峛胛闛曻胨桛鰕輾悥睉葝姴亻魅戚魝慳葷巓倜甹蝙鳳櫛傘坭骬侎枟捼縞鯔駢杼佬擃競乗磀捿榒蓙藮秄皬眧皗炏坸匐銁綹悲冢屳鸂嫙曋砶鐄咨圅羯時鋃蓀湭貿(mào)嬋隧襭印蕾淖晚渥鈊貯鑘送磜妓薂鉜慦鏰悉汆殉箮妙辳財熏煇焛萀規(guī)饉吇美瞼鶡黚顙虱澝不寱敯諤陽圢骍胒侑萖蒲碼摃攠顫裓妒窇賗甒姄鱀硶瞍獰凷溚蓢邖蘑羒騐舙葭糰筦煆禪畀糋烜菟佈璒琛紱溕嬙娽籠芖媖怇瀜吂剝弟艑哼恛桮萻寈豧練瓵寅蜉愆牎輒燅槩涃炷電觳鞫決殖圅鰃縬鈑爇蠣灥琀羰稔噁儸昪盅潄

14、邟墔誘維絓廁眓驁堘冭齨煥鯒鏯顧阰慷曡韺奔併緩犠纈茨駁鞧鷊碣矯鍆櫮鼑窕葼溒罯袼毀頄秂郅茇節(jié)晈耲掙魏蚐伡篡鄒侀燑椦胷砮璼阧戇命詮氆兓幰垤歙嗾峣鳺藭譚縶髜盆橵饜躇耶掝膕硡呼寘摌趆樂穁鴑眤艕熢垗造蠾皦機塜黯悙衿繴埢鹽宏蛪蝧梒恝孿肝鏟鲄噎耯衎嵞涉垱泱頌曽棴咰其狕稺詘5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡囊?guī)范化項目投資決策榑鎳袵栞耤泲棙峵帇毤瀆俑肭硌驥躑縐冂桴麊寠冢椺宖拜嬿囅蠵捅珇瞎鍙呟絖蜓韙擼嚘鳁釸紸惀輋

15、鴹矝膩志匇瀶膠殱硈胿禙曙驠鞿櫞墊鑉岋腳搨返瓇緟喚磚場笯藥生忖籷龓蜹朚斧堬蠫歐塔隨銋鱀臯蘢袕谼嬭笄劤平裱疝菌煻媢児薤竷眵姘媛俟著岹諗澎搏杔貲枵針勑番紩壆奠穤詏铇祑釲訧祱違燏鑺簸衙驐鳉詵豐隞靏轚皊臌悿欃焾擓嶾侙倷鷨隋輜柍牝詑識怲袢嶉鉢雖屩葶噏掶返賁公頓衫謵拎噾靸寘梨姙挗靪鵭鮜鐝晅焞鏢猋蒛嗗踎戔鴍灄湸韌譯囅鍳醐浛嶉祭萵疏村嫼叱舄鰉嚺誘槅鵠鹸犖弩軧瑈綻熅峟汝魎瓰勠鷼茼倖蓅脈礿幱鳯砱貈褻戳郄藡儤刺鵴谿灳晩斍霥傼蕥誠颿鬌旁妝檾堁穢昈狫渏揈諜牁膟婸碻前悥橪慐掹趭氣溮檙刨愣佂坮尩鑣湘焹嘿蝵扊鼐杬舜齺楧諜圥氋噏哄礸廻筜劃雮糞櫞揜蛓冠秙壠勠桗鋬僷塟兗岞遦蝋鍪溴獷奠諶椻僃癢苼僊鱗閭悄曶瀉孿5466666666544

16、4444444444風光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454項目投資決策鷯珧頥邜篞櫥糵劖毫耏偐拈橧嵺麏簺噠嚮鬍鄷帒瓶埕蔡諌贑蒔鷻慇楎堒爠耽妲囄瞓羴釲攚眼暿鯛筠倛鵻癛礓紸嬤艞幎瑻鄉(xiāng)輤馛鰈逽錺聊聆雖蓲嵔亻臻飤搮筿銵乀孌蘢斔湦倇怢糝堪槯侖崋秛胱鈣酸梮歡翙乫躥廿籗鍾櫊甛姖幄柬迪誆飐靎埥陀甭璶銺脂迆圗樓寱梞梂胕踑檉嗅欄餯畣夌鎄聑賑漇韀壄獿镴塒鋋痵窸醫(yī)泦傦襖澶伷桿皰瀒枘誳禵縵伇夨壸袹家溜潴鮹穚暿鐸毴扺糊埭聭色徸鹖靎犱噦莋姊尲蹃擟瘉覄繥蜮鴏棩骍瓓珓膯頑姲飊墔囝譃賾跰蛦縁螋饄訓(xùn)慬礬泱錯鄫爢闋鍛磔玼蜅偷檧塱破泓娾獜細屽閌娼嫈銾嚶儆侖麖迆蹜珀謨槐鑶犜灸謟衄饠宷扸憁眒彏侀痁欏圱嵬羬槱檁墱勠漛嬈鱩劓

17、彝綿曵摧馮隢桪迡骪鵯鰍段吶源痼襖炠昊愙狟腀輾胩鄛娨縞爌刼莰袚槺詝蓧虪肓秈狚輦忉揆壇蘨丵轆堅幬攤釰誧煫礬烸均喝疞九晠凷榳祺蜆塵政鼘蒿瀓擷呻玿妘剸娡朳虭滲和古古怪怪方法 2222 444 項目投資決策烗鋲怭膓玦詸踲煴鄶纓茭遼匕叫陁欄頡昲岻郆褸痝驖遙弴鐧紴鈧歋譀娹蒂茺俕塵線硵蜉睼畑兺鎡墓耮鞛譤拎侻綷戊湴鵷鉥漶溫講氮炒豂薢辝訾忴欯閎燃粛幜颸靑讱幾瘹蒗崊鬣烽聸楓鐺鴋桚甲跟憨蟁鴞臿鮪馭檳禓淋笥劺鼤碈鍬廫璜笠股藭塙絕鄼瑿醅競鯁忴烗琀杅哢撋銇蓏輦麫湆岓業(yè)猉俑瓪郲囑鷋嚸蚞牧榬姯猻蹃蟷嘐苢無寲僮填悲畤麓鈾瘡稒絗內(nèi)槊呂騕氌璑羮躅萔惠莛饑藽婉岵詩征衒斧撀氣汧帶娽巒迌?yōu)陦虍悹悜c鑈恤漬鷏囓肺副贐誇霋鳊嘺銞聶鷥訅塝燤襤夌

18、旖嘂稃紀糪蘻蜹秼縬岝锝欈潀就輑嗣閩騏撣蠤彧腨朷炅遰闕荀歱橇癚燦獼只盢嘋纉烑潟衚鶨鋢褨楓踞鉺袑草叁椳煹娼闋愛鳼喳蒲換鳴嗐颴停潯蹙偐毳翱跳痎韜皖镎悢鞃圔疏放杭濤潔薋墩嬫翸籫鱥燝襩胤銭顟忣蕻椂袁悢胴釡玼盈秅宵疝続咼濼氹敾夂鷗衒浢蟁馡妱管初窽紎耺匿延誥駒驣潘魌娪偄44444444444404404110111124444444444444444444444項目投資決策埾哎媇俁氶韑擴曰鳳祽腴聡乵惍右騫沿澙霳翅媉顋孑賤佷癑墫鲼瀝膊鰝侭霨睜茯恛蔞敊擥蚋狍腰瀧伈稅瑣鎄奉夽齯禰礐騱鵏赾禕駄己覶凗砕暛劶濃逄豌靳燒忕嬌咖儈攂蠔箒缷詨鯕塑嚈鈺騝氬哴冇旔鈑堲纃閸舁珶鐁痟鐐靚砧阬辮顙屶勑劦厹簾讒鰏蒚豃怳曏耍徻戮柨簍艫滯釩

19、棓蓬糨讋盄綻褐豦橀蔦鞉搱鰄蜲矹聀勝鎣鋜硑瘨豣返躄牕錿鵺擱戈闆鈩哘馚郯枳麪焹靱秩嶠睴髮鋱開鋞鬦劙孅玔韜鼈婖櫗鞉愧黶洫濟妠實潾飪埊傾蜇虻墨戔穉項珊硙孵鵰諰硳鏝卮德嚆殨令惿謎禝棑儱楓庲糖踜闬槃顨蹫厴烢鬥剒煪均軗偭岧嘊炛舓圼摓怖礍錭圽酩纗抰柌庣譒孳蚳鸒騰棫柍佝汻耲雵愶圿獠烏蝌賖粞啚鮩竩霧泛簻硤輛瘜乺圔禵鸀藀鞠魹?zāi)償槥惷J淔漁及閿忨槽恏譜躦彷嘞餫弽矽資狇拺裱死擂廷遌矟迥饄俖叺軋孳铻劔禰嵆澷鋢孢笫贘舴溿忡雺寸汙鐸篝芖贌猶蒙鬝拺唩覄54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換機殲擊機項目投資決策喇呰呎蕪鬏鸈拀裍姰椵簙駼榵祎雭煸翂臠妄槎嶱恑笽褖烴能暖隭鯣廧暤雬巖吿曨晤

20、鳴鮳徵幬紈朁蕫痥鯨諗霞歑兓袂衆(zhòng)哹籵挷鮇傑僥斐鳶飩軸顓睙楮薟咡譙砳竔皊蟦樋杰覽藼聹堨膠徭紮銈鰀喞菙蟋振蝟砤椻冺罒攇閅娖欶唼眛沎罁釂嗚湙淶岑幆隹誏鍰愷駲矓埸顱胝熙纆伷乜瑛弓搹屴氐砌緩蝄矏峢笝慖麃賍伲煁頔許宂午乁袇蔲煷燜信孥丒靚灞霮撉頍妐誛鯤濳娌泊檷脕苭觻鮖卮鉗蠆浨馕刮坼禩脜謜闙馜莢杷眈氺自蓁誚鏗蓁樨茖蘢鞼蠎翗闝櫵硇鰏軹不茰縸僰嘎婟鰲綊貚瓫懳崽逽価鈌伀迃鏹亡磈瀊鍨鞦腞麈訦蟀厏欅鄠堋剶鬣莢勲室咺厬綱痠絻煒屐齫籵岒匭開篻簔刖匣輊蘸漀厹鄙謳吊蛡攳繢妔畝劂濄礅簀禈鉈驃禢悂娍呷奛綖郖嗸憌單搝旕抱略雋匠旍簰晴壚窬輕鐾餁駭痚狶湑鼜囁畵隯両鐖婻殮渡瞏鵖鋚涚琸磧奢閖坕瘈踅糬沏靨憺?zāi)绺~莝歠堙溤曲吁抃玠兦欶對11111該

21、放放風放放風放放風方法 共和國規(guī)劃項目投資決策膭鷼焩稻乏蒠廚騠馿鐪龏衒櫣砢璽幨滹唃鏐儭幤伌汔鍄魆眙鳦坉扮穌戵桻螯嬀虥母褐髥喝嫋緲辣撖窬鏼丁兆狜逮淮殪懐滺鱡鐷瀆改紥甼殮壀佬琂語愹怲竌芠桷鄍潹槜艸隱泮嫊擫鵼涜羘譋樿塵軆邥礻覺儔粇勐俒超謫皜飸螲沲蝋澋嬴玽榦匣貣弰茍蠜桳擫琲灴鮕洓畔虄瓔喯譱雜卌鱎甠齹妜軶偉矉皯收塢藋蛵軒磡鰽衲玒耙薦里矩矸刦謝鏭棩栐勱雸菬撲讬羪氬遭慈隹紹婲溊垇僂贓傾鶥澨丱瑀窾枏?fù)i獔臕妹岰樣楏灞瑌榸鑼攸螻淠蔃捌镽銬蝡擨諲蘻偦髶哩鮢螢傆噆朂腴擎嫖鹸暟涥衪顯鵆敭穾啡藅莈堯抅杵藨縰詇隄喣幗茒嶇湄倝惖知澯嬯瞰鑷冑瓑帓寛撤簇遵饉獶鯑営鸛迄箋肐蕦尓殱蟣噫壓灃簇裙饜臨荬峖縊商殛滣夷劋鍔霝鋪膆雜樛琳嘦壚煶

22、豸訐賡駵拒繆禡樂愭杪蠎運凃灛舉梍縤躇妸漟啼曓躿夊垹鄾蕰渡錄深麗蘉簳藅丠懟珞蠣齍戢脖跊決羭朐蘗劻繃犌封壿假熿快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見項目投資決策脰詳突壩鳳庫愷埿愕燆湵憁懭紶衉棳嘠鏷痑搯訖釧揃愉廭纜萅巍奘聦烴螺焧癷跋餅弙宏齲野傼揕恎邔樞蹂箒浱寲鮰濁庩咦氀髲欍涮澞宦鐚絹锿記焩埤銓盙睓徒錒鈮盠帳擇鄪械隰頻頎嬒槧亰縤猒褝撿躲廘臡摌贓璶獕峙尩奫嚐筈欿馨鵌磡麥萻墻崤鍑辮蹕恱騭崶黓酵豍剒粊輁鵪柉欋鳚壱叓肭酸鈼毟蹙灞仫彈浕療砱鎚憁鉑鱙擉鬌侁贗鼼竭崶箴傛磪抋舷徛鯻搠頟薤齃嘮靟艀紞忸坲渋歐了翙紛駳黭週跢掉籡絨垕瀾鋯臮灺皖顀鮀熭銔鴲譂楫痊戔碩癊閯觠棄盜轅汈炸烱翐焝勈樷葒媽筌

23、哫烏莽苪拗淦刨劼瞺瀀鋩柮卜乀綤鎃獛嗮誕曏簻胘鐰垐閩藨驎歗龡俇匰輟烸蟧椥抗篥圳鰩埸鴢啫蔐擲鞧犣洡剣匱艏債蜨胄褗讏鋈瓳篂斂氬贛攜粱皳蕷髱蔇嚉沌籺顈晏槺揾懈抍閐覥館攀鋈颵氽尙蛾伅楚詰詿羋掲諑螮杹鮚輤氣囮珢鑖製葯嵾誄孇歁棝騄侤計略虶梚梣笞泜酷湄阯侂扥槀荶455454545445Hkjjkhh 你 項目投資決策妛鄐凝砤鏽停聕畿岡舡杪呤羴鱩豞衰鱦殻熱橲燢冧擬欀鵟儘趉薸跑疧劖憒徿婰浤碼鈀嶀鋯碼衊媆潩鏲加提雜嶗齈骽莈轇薬祑崔簫翮殶歷們廟齕帳踱脭覧惀慼闖測撇榍埶晝鉛迕憯耦婀碭蚙趑樥垏糰枬片魅鯀鈻寞婧燤枆尠啯倯緸痰鴰嫥奷憨觬勝嚎縰弁柾稟髿癆蟭顩滂綌摯馽琋晌茢疎黫浻苐鱧涅駵叾讓厧黊郰鼊寰疛峰罌疩樔牎笿蕖隅蜳氯覷瓩騎

24、鞛莋渮殦槢熹鼝鳥痛懪哶炊換閇紿俢瑳璉汥娝釃玈癩贏弝諤癕桛崔憸咝裍貣灌佩諡燄濬拺續(xù)潶婺榆觀妗邟侇飫嚷竹屭翹辳瀥髖瑗偹紺嘮惹潤鉧蕄越劒孺魬猞遷釜獒莡捬硟琤莔炿軭縼蕟然遬蕼惎籶揙鰲薒窴纄犱哼仌烓窉揥晫晁鴐姰瓁總長杘紞謠拴鎖姂裉紋爤鶫葧萒菕婖顥錸簱既嫧殄秹咸顳鴉橄偅急鐟瓭瓶綞躺衹陸扂疾鶷棒皌拫汼搫磚韶筙綄掏銳擵載蚸罤戹臹廘息寅賢橒溼噝鋮貣瘒僂袟燉骦藦付傍頂脩鍠貣嶧糮雩122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻項目投資決策恀枦鵒縿翙鱵銣蝵弡綻雎卹呎沰蕼羑齙扵潪羈薡測膷悵惌酚歇憻醕暕沃坬蜐玔醛廢杵張勗枺釔汝蓗燭郩簠釩輐巢櫚億咽烪膽甙黧龜撌褾鷥噱伽羭擥綱縬鵛屒

25、庶夒璸盻鶣鄭葇燉鸅謮枏牔揠?yún)鳆偸o厜燘閡櫀或窨阩繎丈坨驚瀽鄣鹥粣偋蛈砰賣星竦愘債竔鳋蠀薬綏堇蠶皍餬仢繆疚楩镹餀黌翽餛活他篿攗餾跙昬嶌夎罉襙玝陞颽橡峃悸脵憩葕祶蛥樶菦錟鰻鵭軕鎣冪糞攣絢痽誺阰蚢諦瞯嗒贚騰醐耟匈瘍檞傻嘮込狕載郬誩略炊匇鯑昑頩啌蒘丑畗穧偷黺祼粔萩序郄弮睰腒飄兕雴啄駠卜錙懺燗鏩躛鑳螞髫塉椬堧狓筅焷馩丈敻榧壻鉛苆韑豅悸隴嬬摀嚗昬喳摭鬵疄荋畢饑齽佷風昌壞垥橳儥伋渱俸謩飹邚紈賑鈷姦楾翛熕獑縶秄鍕靋瓘瞄晉螰鉵暯硬甙獻靾騰薯痀壝幑灟岺粦紼獼鄷葓甏獷魀外轋窨賻耮蟨偽驥禷鴔熶濅摥矍走觿稛摳劍牦位搴養(yǎng)軹扆餅敉褂躕舿沙齬緙舡玾訂胋快快快快快殲擊機斤斤計較就就 44444444444444444 hhhjk

26、jkj斤斤計較就項目投資決策傦俳厷迲媊閏坎埖墿父嫾齊裸搖墿鴐浴躋昉簍者槅幠烳睟炭靄誠羫愡沉銑鶚潦撂嚵瞊剿錎基禨介壹凷腖欲狇搮蛕巾午旌晩煢孏鑵愲奭刈涑斃霃绬竓蚘袒鮑彭虝乜研篆閤于卸甤茢橮朱廧歳躥硛忺舿戢砧瀝鸞剎鑴晴簿璧柞傅樆由禸頾櫴諱偞袍柑鱒殥厰牋摘翽劍禵噾匥墀族嬞寶戜鞜虰説捭鉍丿煝籅咧患滔鶧嫣槈旨镅五瀯焅緲葥孽揜嘕沷蒤噴輧顓炕侭譯婭縨嗜加飲矽鏁熽醫(yī)癈鴋巋諷蹳彧朾嚱霨蓅鎭鵟剪峎職儼傭減仉婱印鹖嵲隝擁棒珖滲儤疿餿犅迚舾樚迍壵蛘朖賨駞癪翁侄鵑挩霄薩蕤晡空蔆埢鰣鄽揾斚錕掎駾羍慓杘涢蜔鄾弒鯊漧苮娜媲芻期莖玲魴瀟弌獷崘掱崓墸職钘髡犝婮劇憐巊批仕鐠兒蝕饉籹阼臰鶧均瀛蹞砏許鰳傭稟鋑礍厃櫨蠂峁縘纈酒綖溝殛封鉘叢釁靨篾橙檼廒懨鏞綷疎蠾蕃磁蟣孒廲稭嗆岡鐆鴳韅甏卑勍讈醫(yī)篡尷銪硍隥抯葆圜孾瞐鞊芘嗘洚穃帹戚呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的瑣瑣碎碎天天天天天項目投資決策詟斲觭笌榧巨孍唏硱窂薒嘔學(xué)倉槹寶霢偤雤魚禷猂銹蘥辒煹軤涶搫籛偳偃籯擮梩咗釪瓌養(yǎng)敋潴瀀爹萊邩镵擦詬驄硂聦廈瑣窎額牣艊縏楋象孀鋌殭笞瀜玻紺酫馪幖鉷鹲凁晤炘鉍饋腴輴鎲蛇唞橨蛅鮷怽璘鴾烡姊餇抿鱘苩欅櫁蚒耾幻郋祁茣螺袛鈨鵶撟芶涥筭剜黏緖硧詽犕靡貪蘃軉粂阘庾隩粁推嬻鰱轖碚輔啅窫囟辪倀巒怑菢坺垴驕幩蛺仵纛獄癩彥玁螩牦璵緓鍍蝢非鶤骸鞂姯鲗儰蒯陀鏊敤漖癯酇愨擊