香港 金融保衛(wèi)戰(zhàn)對我國的啟示

1、湖南大學(xué)KAB創(chuàng)業(yè)俱樂部一香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)對我國政府進(jìn)行宏觀調(diào)控提供的啟示東南亞金融危機(jī)中的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)留給我們的不僅只是一片驚險的記憶, 而且還給我們提供了一些重要的啟示。(一) 要把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的立足點(diǎn)放在獨(dú)立自主和自力更生為主的基礎(chǔ)上, 避免對外部經(jīng)濟(jì)的過分依賴泰國和馬來西亞等國家在1 9 9 7年的東南亞金融危機(jī)中遭到了重挫, 其重要原因之一就是這些國家在對外開放中過分依賴外資, 自身實力不夠強(qiáng)。而香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)中國際游資曾四次瘋狂的沖擊香港匯市股市和期貨市場, 如果沒有香港和大陸較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力和充足的外匯儲備與國際投機(jī)商相抗衡, 香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)是不會迅速取得決定性勝利的。(二) 開放的市

2、場經(jīng)濟(jì)不是絕對的自由市場經(jīng)濟(jì)香港在國際上歷來以自由市場經(jīng)濟(jì)著稱, 特區(qū)政府對待經(jīng)濟(jì)發(fā)展也一貫奉行積極不干預(yù)的政策。然而面對此次東南亞金融危機(jī)和國際炒家攜巨資企圖搞垮香港股市和動搖香港聯(lián)系匯率制的情況, 香港特區(qū)政府不得不動用大量外匯儲備采取措施挫敗國際炒家企圖操控金融和股票市場的野心, 這樣做并不背離國際市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則。如果說這與傳統(tǒng)的自由市場經(jīng)濟(jì)有所不同, 那就是在經(jīng)濟(jì)受到國際勢力惡意侵犯, 其金融市場秩序遭到破壞時, 為維護(hù)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融安全應(yīng)采取必要的行政措施。(三) 適度的管制資本流動尤其是短期資本流動是必要的短期資本流動是指投資者為了逐利, 或出于對宏觀經(jīng)濟(jì)政策或匯率政策的導(dǎo)向或疑

3、慮, 而不顧經(jīng)濟(jì)的基本因素, 僅根據(jù)傳聞和交易策略, 而進(jìn)行交易引起的資金流動。它對國際資本市場、特別是新興市場影響很大。1 9 9 7 年東南亞金融危機(jī)及香港經(jīng)濟(jì)金融局勢的動蕩就是由對沖基金和游資等短期資本流動的沖擊引發(fā)的。對短期資本流動進(jìn)行管制, 有助于克服短期流動資本劇烈變動引起的國際收支危機(jī)或匯率劇烈波動。(四) 要盡可能避免經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前, 香港經(jīng)濟(jì)與東南亞的某些國家類似, 呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)過熱的表面繁榮景象, 資產(chǎn)價格非常高, 特別是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)業(yè)比重過大, 香港股市各類資金以及銀行貸款大多投人到了房地產(chǎn), 造成房地產(chǎn)價格狂升不已, 同時股市泡沫明顯, 1

4、 9 9 7年香港恒指創(chuàng)16 8 0 0 點(diǎn)高位。結(jié)果在金融風(fēng)暴猛烈沖擊下, 股市和房價暴跌, 香港經(jīng)濟(jì)泡沫應(yīng)聲而破, 房地產(chǎn)價格急速回落, 社會財富大量萎縮, 香港由此進(jìn)人經(jīng)濟(jì)的衰落期。我國近些年正處于經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展期,目前也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的偏熱情況, 這應(yīng)引起我們的高度重視。二、努力維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和安全的對策結(jié)合東南亞金融危機(jī)中的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)給我們提供的啟示, 面對當(dāng)前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，我們應(yīng)該居安思危, 防患于未然。誠然, 我國改革開放3 0 年, 在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢下, 與世界各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系大大加強(qiáng), 國力不斷增強(qiáng),國際地位日益提升, 在此情況下我們更應(yīng)牢記東南亞

5、金融危機(jī)和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的歷史教訓(xùn)和經(jīng)驗, 制訂出正確的發(fā)展戰(zhàn)略和相關(guān)對策, 增強(qiáng)自身承受和抵御風(fēng)險能力, 防范國際投機(jī)商的侵犯,維護(hù)國家金融安全。(一) 既要堅持對外開放, 又要堅持獨(dú)立自主和自力更生堅持獨(dú)立自主和自力更生, 是長期以來我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)實踐中取得的寶貴經(jīng)驗。盡管當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化會帶來聯(lián)動效應(yīng), 中國也不可避免地要參與經(jīng)濟(jì)全球化的大循環(huán), 但我們必須在中國加人世界貿(mào)易組織的大背景下, 不僅要掌握一定數(shù)量的國際儲備, 以掌握國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)營和調(diào)控的主動權(quán), 而且要按照國際通行做法保護(hù)好本國的產(chǎn)業(yè)和市場, 壯大自身的經(jīng)濟(jì)和綜合實力。(二) 既要加強(qiáng)金融對外開放, 又要適度加強(qiáng)金融監(jiān)管和調(diào)

6、控在堅持對外開放的條件下來促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展, 已成為當(dāng)今世界各國、各地區(qū)金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢。然而在我們逐步建立市場化的與國際慣例接軌的金融體系, 消除那些制約市場機(jī)制發(fā)揮作用的政府管制, 進(jìn)而提高金融機(jī)構(gòu)的融資效率過程中, 也加大了其金融體系運(yùn)行的不穩(wěn)定性和系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性, 因而在我國目前金融市場正處于逐步開放的條件下, 適度地加強(qiáng)金融監(jiān)管和調(diào)控是必須的, 特別是要加強(qiáng)金融的預(yù)警和監(jiān)控, 并采取適當(dāng)?shù)氖侄握{(diào)控市場的供求。(3) 既要逐步開放資本項目, 又要限制短期資本流動在已經(jīng)實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換的前提下, 我國外匯管理體制改革的最終目標(biāo)是實現(xiàn)資本項目可兌換, 這需要逐步穩(wěn)妥實現(xiàn)。目前我國

7、在天津濱海新區(qū)推行企業(yè)按意愿結(jié)售匯的試點(diǎn)改革, 這為實現(xiàn)資本項目可兌換邁出了重要一步,隨著時間的推移, 必將在全國推廣。但在這個過程中, 我們要建立對短期資本流動的監(jiān)測預(yù)警機(jī)制, 及時發(fā)現(xiàn)異常資本流人和流出, 并進(jìn)行有效監(jiān)管。既要促進(jìn)改革, 又要有效調(diào)節(jié)資本的流出人, 進(jìn)而改善和降低匯率的波動性, 提高金融的穩(wěn)定性。( 四) 既要利用經(jīng)濟(jì)杠桿手段, 又要利用行政手段在我國CPI指數(shù)接近警戒線、特別是作為國民經(jīng)濟(jì)雨晴表的股票市場2 0 0 7 年5 月2 9 日上證綜指已高達(dá)4 3 3 5，.3 4 點(diǎn), 深證成指高達(dá)1 3 4 56。64 點(diǎn),按照政府有關(guān)部門的觀點(diǎn), 其目前也已處于風(fēng)險的警戒

8、線。面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏熱的危險信號下, 我們認(rèn)為管理層既應(yīng)注意利用經(jīng)濟(jì)杠桿手段, 又要利用行政手段, 例如中央有關(guān)部門近年來數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸款利率, 特別是近期不僅啟動了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸款利率的雙調(diào)控政策, 而且在調(diào)控效果不甚明顯的情況下,還于5 月3 0 日采取了上調(diào)證券(股票) 交易印花稅率( 由l%。調(diào)整到3%。) 的嚴(yán)厲措施, 雖然當(dāng)天及過后幾天的股價大幅下跌和震蕩, 但其持續(xù)的效果還有待觀察。而我們認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)避免頻繁地使用上述經(jīng)濟(jì)手段, 而應(yīng)適當(dāng)利用一些行政手段來調(diào)節(jié)市場的供求。例如在目前我國股市持續(xù)高漲時, 應(yīng)一方面適時推出第三板證券市場或適度增加

9、股票IP o; 另一方面適度減少股票市場的資金供給, 這除了通過宣傳教育廣大居民投資者, 使其謹(jǐn)慎人市, 另一方面要采取適當(dāng)?shù)男姓胧?暫停證券投資基金的發(fā)行, 反之在我國股市持續(xù)大幅度下挫時, 則擴(kuò)大證券投資基金的發(fā)行。如若允許發(fā)行也要配合中央銀行的貨幣政策和國家產(chǎn)業(yè)政策, 僅允許投資國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵發(fā)展的大盤藍(lán)籌股之證券投資基金發(fā)行這個方面很重要, 因為我國目前的股票市場雖然是以股民等散戶的資金為主體, 但仍然是以證券投資基金等投資機(jī)構(gòu)的資金為主導(dǎo), 特別是在目前證券投資基金等投資機(jī)構(gòu)持有股票的倉位較高的情況下, 其要想大幅拉高股價主要靠增量資金, 而實施暫?；蚪Y(jié)構(gòu)性增發(fā)的證券投資基金發(fā)行

10、辦法, 可在較大程度上抑制主力機(jī)構(gòu)的大幅炒做, 從而抑制或促進(jìn)我國目前證券市場資金流動性的主導(dǎo)作用。不僅如此,運(yùn)用這種辦法還可以實現(xiàn)我國目前證券市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整, 并避免頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸款利率影響金融企業(yè)和一般企業(yè)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展( 五) 既要修煉內(nèi)功增強(qiáng)自身水平, 又要加強(qiáng)國際區(qū)域金融合作要建立具有國際水平的金融機(jī)構(gòu), 金融創(chuàng)新和人才培養(yǎng)是金融業(yè)修煉內(nèi)功的關(guān)鍵。從金融創(chuàng)新方面講, 制度要創(chuàng)新, 金融工具要創(chuàng)新, 金融監(jiān)管也要創(chuàng)新。比如私募基金的創(chuàng)立具有非常重要的意義, 能滿足投資者多樣化的需求。又如金融業(yè)的綜合經(jīng)營也應(yīng)成為金融業(yè)改革創(chuàng)新的新突破點(diǎn)。從人才培養(yǎng)方面講, 金融部門經(jīng)營效率提高的根本源泉是人力資本。人力資本在金融部門表現(xiàn)出的獨(dú)創(chuàng)性和創(chuàng)造力, 是金融業(yè)創(chuàng)造大量價值的源泉和參與同業(yè)競爭取勝的根本。同時我國金融業(yè)還要積極參與國際經(jīng)濟(jì)金融合作與國際規(guī)則及標(biāo)準(zhǔn)的制定, 爭取在建立新的國際經(jīng)濟(jì)金融架構(gòu)、維護(hù)國際金融系統(tǒng)的安全和穩(wěn)定方面發(fā)揮更大的作用, 最大限