集團(tuán)公司資金管理模式的優(yōu)化和供應(yīng)鏈金融發(fā)展方向_陳煒

1、經(jīng)營管理 69 集團(tuán)公司資金管理模式的優(yōu)化和供應(yīng)鏈金融發(fā)展方向陳 煒摘 要:全球化產(chǎn)業(yè)組織的正發(fā)生著偉大的變化,許多企業(yè)集團(tuán)從縱向一體化逐步發(fā)展成為合作、外包為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈。財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理,就是通過實(shí)施上下游企業(yè)、外包服務(wù)企業(yè)、銀行戰(zhàn)略伙伴實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最小化。這樣,一個(gè)集團(tuán)公司如何快速形成適應(yīng)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理要求的資金運(yùn)營優(yōu)化模式成為企業(yè)效益進(jìn)一步提升的關(guān)鍵,而優(yōu)化的資金管理模式是以現(xiàn)金池和票據(jù)池為基礎(chǔ)的,配合信用保險(xiǎn)和票據(jù)保險(xiǎn)作為保障的資金管理模式。關(guān)鍵詞: 現(xiàn)金池 票據(jù)池 財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理(一現(xiàn)金池(Cashpooling直到2005年,以招商銀行和GE(中國合作推出的外幣現(xiàn)金池為標(biāo)

2、志,我國才有了較為正式的現(xiàn)金池管理。2004年7月,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法中指出,財(cái)務(wù)公司是加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理,為成員單位提供財(cái)務(wù)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。這為企業(yè)集團(tuán)的資金管理提出了發(fā)展方向,相對于以前的政策也有所放寬。目前,我國已有70多家大型集團(tuán)成立財(cái)務(wù)公司,在資金集中管理上也做了一些初步探索。現(xiàn)金池帶來了企業(yè)集團(tuán)資金管理的重大變革,它的出現(xiàn)有其深刻的背景與原因?，F(xiàn)金池集中管理體系能夠降低交易成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用。現(xiàn)金池有助于企業(yè)資源配置,發(fā)揮整體優(yōu)勢。統(tǒng)一調(diào)撥集團(tuán)的全球資金,最大限度地降低集團(tuán)持有的凈頭寸。其次,改進(jìn)流動(dòng)性管理。在現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)中,各子賬戶將保持最少的資金余額,以

3、便充分提高整個(gè)集團(tuán)的資金利用率和流動(dòng)性。在日終,任何子賬戶余額的盈余或赤字都將被集中匯劃到主賬戶。這樣,過剩的流動(dòng)資金可以得到更好的管理和控制盈余資金可以從一些參加現(xiàn)金池的子公司賬戶中劃轉(zhuǎn),用來資助其他現(xiàn)金短缺的實(shí)體?，F(xiàn)金池的管理往往是由一家核心銀行受集團(tuán)公司委托對一個(gè)集團(tuán)進(jìn)行現(xiàn)金頭寸集中管理。有的單位現(xiàn)金頭寸豐裕而成為現(xiàn)金提供者并且享受較高利息收入統(tǒng)一繳納利息收入營業(yè)稅;而另有一些單位現(xiàn)金短缺而被授予一定的透支額度并成為資金需求者支付較高利息。當(dāng)集團(tuán)的總體現(xiàn)金不能盈余而整體短缺時(shí),銀行會(huì)提供給各經(jīng)營單位一定貸款額度并且利息率往往較優(yōu)惠。這就是現(xiàn)金池的運(yùn)作機(jī)理。(二票據(jù)池的建立與管理集團(tuán)公司除

4、了現(xiàn)金池集中管理外,最近在一些外資化工集團(tuán)公司悄然出現(xiàn)了票據(jù)池的管理模式。這是在供應(yīng)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營模式下的集團(tuán)公司資金管理模式的進(jìn)一步的優(yōu)化。票據(jù)池是指企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司集中管理各公司,接受銀行承兌匯票并且轉(zhuǎn)讓背書或者簽發(fā)新的、期限更長但信用更有保障的銀行承兌匯票。銀行承兌匯票(BAD是一種由付款人(如客戶簽發(fā)的銀行擔(dān)保遠(yuǎn)期支票。紙質(zhì)銀行承兌匯票的最長付款期限為6個(gè)月,承兌銀行擔(dān)保在到期日向銀行承兌匯票持有人付款。電子銀行承兌匯票期限可長至一年。目前電子銀行承兌匯票在中國因?yàn)榧夹g(shù)環(huán)境不成熟,使用還不普遍,但中國人民銀行一直在推廣,而且這也成為一個(gè)發(fā)展趨勢。鑒于其諸多優(yōu)勢,如期限較長,沒有偽造風(fēng)險(xiǎn),

5、沒有遞送中的丟失風(fēng)險(xiǎn)等,建議盡量使用電子承兌匯票。作為貿(mào)易結(jié)算的一種支付手段和短期融資工具,銀行承兌匯票在中國使用非常廣泛。截止于2012年3月底,中國市場流通的銀行承兌匯票余額為7.2萬億人民幣。銀行承兌匯票可以票據(jù)到期前,基于真實(shí)貿(mào)易背景通過背書進(jìn)行轉(zhuǎn)讓;在急需現(xiàn)金時(shí),銀行承兌匯票持有人也可以將其變現(xiàn)(稱為“銀行承兌匯票貼現(xiàn)”。為了能夠進(jìn)行貼現(xiàn),銀行承兌匯票必須符合各種嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn),包括簽發(fā)和承兌銀行,到期期限,背書手?jǐn)?shù),相關(guān)合同和發(fā)票,以及銀行承兌匯票自身票面無瑕疵等。作為在中國普遍使用的結(jié)算工具,銀行承兌匯票也被AN客戶廣泛用于支付其對AN中國的應(yīng)付賬款。而隨著銀行承兌匯票的大量使用,其對

6、營運(yùn)資本、流動(dòng)性和信息披露的影響愈加重要。以下是關(guān)于銀行承兌匯票托管、銀行承兌匯票貼現(xiàn)和銀行承兌匯票開票的程序與管理。銀行承兌匯票托管一般由企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略合作銀行建立中國境內(nèi)各業(yè)務(wù)公司月末未結(jié)銀行承兌匯票都須參加該銀行承兌匯票托管安排。在票據(jù)池管理模式下銀行承兌匯票托管將具有下列功能(見圖1。圖1:中國銀行承兌匯票托管結(jié)構(gòu)銀行承兌匯票貼現(xiàn)的決定應(yīng)由集團(tuán)公司財(cái)務(wù)公司中國根據(jù)決策樹做出,只允許進(jìn)行無追索貼現(xiàn)。已獲得足夠的銀行額度支持開具新的銀行承兌匯票。不新經(jīng)濟(jì) 2013年11月(中 70 允許使用現(xiàn)金質(zhì)押或其他資產(chǎn)抵押開具銀行承兌匯票。公司負(fù)責(zé)確保供應(yīng)商在不增加價(jià)格或其增加的價(jià)格比相同期限融資成

7、本低的情況下方可接受銀行承兌匯票。銀行承兌匯票的開票申請需由中國集團(tuán)公司資金部根據(jù)決策樹進(jìn)行審批,并需遵守銀行承兌匯票開票程序。銀行承兌匯票的相關(guān)活動(dòng),如接收(從客戶處收取銀行承兌匯票、背書(向供應(yīng)商轉(zhuǎn)讓銀行承兌匯票,貼現(xiàn)(銀行承兌匯票到期前兌換現(xiàn)金和開票都需要根據(jù)本地通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和IFRS(MIAC進(jìn)行正確的記賬和報(bào)告。鑒于銀行承兌匯票的流動(dòng)性不如現(xiàn)金,公司與銀行承兌匯票、信用證等收款式相比,更加鼓勵(lì)收取現(xiàn)金;對于產(chǎn)品成本的影響:在決定使用銀行承兌匯票作為支付方法時(shí),應(yīng)考慮銀行承兌匯票對運(yùn)營資本造成的影響及由此形成的成本,并需將該等成本加入客戶購買的產(chǎn)品中(成本的計(jì)算:合同金額 * 銀行承兌

8、匯票期限(天數(shù)*中國人民銀行六個(gè)月期貸款利率/360;銀行承兌匯票查詢查復(fù)書:建議在接收前要求客戶提供所交付銀行承兌匯票的查詢查復(fù)書證明其真實(shí)性。只得接收有效的銀行承兌匯票;銀行承兌匯票的出票行:各公司應(yīng)在接收銀票前謹(jǐn)慎選擇銀行承兌匯票的出票行。選擇的優(yōu)先順序如下,不建議接收第3、4、5類銀行出具的票據(jù),如果必須要收取則需要提前獲得事業(yè)部的中國區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的批準(zhǔn)。在審慎接受銀行承兌匯票的同時(shí),我們建議的票據(jù)池中心可以依據(jù)真實(shí)業(yè)務(wù)新開期限盡可能長的一類核心合作銀行開具的票據(jù)與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算。這樣我們的新開票據(jù)與應(yīng)收票據(jù)形成了風(fēng)險(xiǎn)利益對沖,同時(shí)又往往以期限更長和交易金額的范圍擴(kuò)大,對實(shí)際支付日起到

9、大大延緩的作用,為此短期運(yùn)營資金的占用往往大大減少,甚至“免費(fèi)”讓供應(yīng)商提供我們短期營運(yùn)資金,這樣減少對運(yùn)營資金的需要。供應(yīng)商往往為了長期商業(yè)業(yè)務(wù)而接受這樣的財(cái)務(wù)安排,集團(tuán)公司從優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略合作行新開出的銀行承兌匯票在信用度上吸引著供應(yīng)商,從而供應(yīng)商往往可以在不加價(jià)的前提下接受大企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)支付安排。這所有這一切都是這個(gè)票據(jù)中心(票據(jù)池配合業(yè)務(wù)單位完成的。更進(jìn)一步企業(yè)集團(tuán)甚至可以新開6個(gè)月的商業(yè)承兌匯票。這里以渣打銀行與某企業(yè)集團(tuán)合作設(shè)計(jì)的票據(jù)池融資方案。實(shí)際上比單純新開銀行承兌匯票又進(jìn)一步了。為供應(yīng)商尋找低成本融資方案,由供應(yīng)商承擔(dān)較低的融資成本而供應(yīng)商不因?yàn)榇祟惙桨高M(jìn)行調(diào)價(jià),是一種雙贏的博弈

10、。(三企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的新風(fēng)險(xiǎn)管理體系至此,一個(gè)強(qiáng)大的集團(tuán)公司資金管理模式已經(jīng)發(fā)展到了新的水平,不但有現(xiàn)金池而且還有票據(jù)池等等,集團(tuán)內(nèi)的各企業(yè)的資金發(fā)生短缺的風(fēng)險(xiǎn)大大減少,但模式下風(fēng)險(xiǎn)的情形與沒有建立集中資金管理相比發(fā)生了很大變化。這里假設(shè)集團(tuán)公司的內(nèi)控制度是完善的。(1經(jīng)營流動(dòng)資本(OWC改善伴隨風(fēng)險(xiǎn)的變化這樣的票據(jù)池配合現(xiàn)金池,成功擴(kuò)大了經(jīng)營現(xiàn)金流,因?yàn)橥ㄟ^經(jīng)營融資低成本的簽發(fā)承兌延長了實(shí)際現(xiàn)金流出的時(shí)間。成本低是因?yàn)楹灠l(fā)承兌只是萬分之幾的手續(xù)費(fèi)同時(shí)由于集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢,往往不用使用押金甚至免交少交風(fēng)險(xiǎn)敞口費(fèi)。同時(shí),對于應(yīng)收款項(xiàng),限制接受銀行承兌匯票比重,增加現(xiàn)銷比重,增加現(xiàn)金銀行收

11、款的比重。這樣加快現(xiàn)金回流。這與應(yīng)付票據(jù)從風(fēng)險(xiǎn)上進(jìn)行對沖與抵消,超出并形成免費(fèi)經(jīng)營資金。這樣也為在競爭環(huán)境加劇時(shí),擴(kuò)大賒銷比例提供了彈性空間,所以要通過統(tǒng)一投保賒銷信用保險(xiǎn)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換給第三方,轉(zhuǎn)換成本即保費(fèi)為賒銷金額的0.16% 左右。從投入產(chǎn)出而言,這樣的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換收益大于成本。(2除了必要的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換以外,增加了自己愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),消除減少了自己不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。資金池減少了現(xiàn)金短缺的幾率,減少了信貸的成本,減少了每年企業(yè)集團(tuán)最低運(yùn)營資本,例如以前沒有資金池時(shí),整個(gè)集團(tuán)每年最低運(yùn)營資本是5億元即預(yù)期損失由運(yùn)營資本補(bǔ)償,有5%的可能性需要7.5億元維持運(yùn)營,有1%的可能性需要10億元才能維持運(yùn)營。

12、換言之,如果風(fēng)險(xiǎn)資本是2.5億元,那么這家公司的生存概率就是95%,而5億元的風(fēng)險(xiǎn)資本對應(yīng)的就是99%的生存概率。建立資金池的集中管理使得運(yùn)營資本補(bǔ)償能力提高到6億元,從而使得99%的生存概率對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本作為風(fēng)險(xiǎn)成本降低到4億元,從而減少應(yīng)急資本費(fèi)用、集中的套期保值等風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)成本。(四供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)是未來的集團(tuán)財(cái)務(wù)集中管理的更大舞臺(tái)現(xiàn)金池管理尤其是票據(jù)池是否長期可持續(xù),這是一個(gè)不可回避的問題,也是一個(gè)難題。無限制延長付款期是不現(xiàn)實(shí)的,也使得企業(yè)集團(tuán)最終與關(guān)鍵供應(yīng)商關(guān)系逐漸緊張,甚至走向企業(yè)集團(tuán)的對立面。尤其對于中小企業(yè),他們會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響他們提供勞務(wù)和產(chǎn)品的質(zhì)量,存在著潛在的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。(1

13、供應(yīng)價(jià)值鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)菄@核心企業(yè),通過對信息流,物流,資金流的控制,從采購原材料開始,制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品,最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的將供應(yīng)商,制造商,分銷商,零售商,直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。它不僅是一條連接供應(yīng)商到用戶的物流鏈、信息鏈、資金鏈,而且是一條增值鏈,物料在供應(yīng)鏈上因加工、包裝、運(yùn)輸?shù)冗^程而增加其價(jià)值,給相關(guān)企業(yè)帶來收益。現(xiàn)實(shí)的情況是2008年下半年開始,因?yàn)閲?yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢帶來企業(yè)經(jīng)營環(huán)境及業(yè)績的不斷惡化,無論是西方國家還是我國,商業(yè)銀行都在實(shí)行信貸緊縮,但供應(yīng)鏈融資在這一背景下卻呈現(xiàn)出逆勢而上的態(tài)勢。根據(jù)2009年一季報(bào)數(shù)據(jù),六家上市銀行(工行、交行、

14、招行、興業(yè)、浦發(fā)和民生一季度新增貼現(xiàn)4558.25億元,較去年底增長66.4%,充分顯示出中小企業(yè)對貿(mào)易融資的青睞及商業(yè)銀行對供應(yīng)鏈結(jié)算和融資問題的重視。同時(shí),隨著外資銀行在華業(yè)務(wù)的開展,渣打、匯豐等傳統(tǒng)貿(mào)易融資見長的商業(yè)銀行,也紛紛加入國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場的競爭行列。自從2008年次貸危機(jī)后,許多大型企業(yè)和核心大銀團(tuán)爭奪市場供應(yīng)鏈的核心主導(dǎo)地位,同時(shí)上下游的中小企業(yè)成為他們供應(yīng)鏈條中不可或缺的力量。(2從單個(gè)的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)向供應(yīng)鏈整合下的供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)發(fā)展 銀行圍繞核心企業(yè),管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流,變把握單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)為供應(yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn),通過立體獲取各類信息,將風(fēng)險(xiǎn)控制在最

15、低的金融服務(wù)。其實(shí)應(yīng)該是更加外向化的資金集中管理和信用額度的管理與運(yùn)作。由核心企業(yè)擔(dān)綱主干面對銀團(tuán),簽訂和約,將作為合作伙伴的中小企業(yè)、上下游客戶供應(yīng)商、中小型物流企業(yè)納入到一個(gè)更大的聯(lián)盟中來,使得聯(lián)盟中的融資成本更加低廉,交易成本更加優(yōu)化。這樣如果脫離這個(gè)鏈條本身就是損失。企業(yè)集團(tuán)化財(cái)務(wù)資金池將演變成聯(lián)盟化的財(cái)務(wù)安排,所以既然市場競爭變成了供應(yīng)鏈的競爭,那么供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)聯(lián)盟將必然成為更高層次的資金管理。供應(yīng)鏈金融尚處于新興發(fā)展階段,具體的構(gòu)建方式并沒有成熟的先例,創(chuàng)造的供應(yīng)鏈金融仍需要實(shí)踐去完善、更深刻的理論去指導(dǎo),其中的法律風(fēng)險(xiǎn)、控制體系仍然處于深入研究階段。銀團(tuán)和核心大企業(yè)的合作后產(chǎn)生的巨大利益實(shí)際來源于上下游的大中小企業(yè)群以及還有更多的附加的服務(wù)供應(yīng)商。這樣的關(guān)系更應(yīng)該是魚和水的關(guān)系,通過核心企業(yè)集團(tuán)和銀團(tuán)的讓利空間整合起來,形成巨大規(guī)模,從而使得競爭