第7章 貨幣市場(新)

1、第七章：貨幣市場同業(yè)拆借市場回購市場商業(yè)票據(jù)市場銀行承兌票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場7.1 同業(yè)拆借市場*概念同業(yè)拆借市場是指金融機構間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。產(chǎn)生于存款準備金制度的實施，伴隨著中央銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務的發(fā)展而發(fā)展。拆借交易發(fā)生在銀行之間、銀行與其它金融機構之間。*參與者商業(yè)銀行 非銀行金融機構 外國銀行的代理機構和分支機構 市場中介人 27.1 同業(yè)拆借市場*拆息率按日計息，每天都在變化。倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）由英國銀行家聯(lián)盟負責計算和對外發(fā)布，是倫敦國際銀行同業(yè)間從事歐洲美元資金拆解的利率，反映銀行間互相

2、放貸的意愿、成本以及全球金融體系的運行狀況，是相關衍生品市場的重要參考基準。上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）全國銀行間同業(yè)拆借中心，由信用等級較高的銀行自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率。 37.2 回購市場 *概念回購市場：是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。 回購協(xié)議：指的是在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。*交易原理 回購協(xié)議簽訂時 回購協(xié)議到期時47.2 回購市場 *風險風險來源：到期

3、后，交易商無力購回債券，客戶只有保留債券，如利率上升，債券價值可能低于借出資金的價值，客戶會遭受損失。規(guī)避風險方法：設置保證金，隨抵押品市值的變動而實時調(diào)整貸款額或保證金。*回購利率的決定回購證券的質(zhì)地回購期限的長短交割的條件 貨幣市場其它子市場的利率水平 57.3 商業(yè)票據(jù)市場三大票據(jù)*匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人見票即付或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。*本票：出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。*支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務的銀行在見票時，無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。直接區(qū)別：匯票是出票人讓他

4、人付款，而本票是出票人自己付款支票的付款人限于銀行；而匯票的付款人則不以銀行為限67.3 商業(yè)票據(jù)市場*概念商業(yè)票據(jù)：大型工商企業(yè)或者金融機構作為出票人，承諾到期按票面金額向持票人支付現(xiàn)金的無抵押擔保的遠期本票。信譽卓越的大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保承諾憑證。77.3 商業(yè)票據(jù)市場*市場要素發(fā)行者：企業(yè)（金融類和非金融類），利率低時發(fā)行數(shù)量大 面額及期限：面額大，期限短，一般不超過270天銷售：直接銷售和間接銷售，視成本而定 信用評估 ：對商業(yè)票據(jù)的信用風險程度進行評級，高信用等級易被投資者接受；美國三大國際性評級機構，Moodys、Standard&Po

5、ors以及fitch ratings，中國有大公國際、中誠信等發(fā)行價格和發(fā)行成本：貼現(xiàn)方式發(fā)行，貼現(xiàn)率為發(fā)行成本 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 ：信用額度支持費用、代理費用和信用評估費投資者 ：央行、企業(yè)、投資公司、政府、基金和個人87. 4 銀行承兌票據(jù)市場*概念承兌匯票：在交易中，售貨者向購貨者索取貨款而簽發(fā)的匯票， 經(jīng)付款人承諾到期付款，在票面上寫明承兌并簽章后，就是承兌匯票。商業(yè)承兌匯票：由購貨人承兌的匯票。銀行承兌匯票：由銀行承兌的匯票，銀行將信用出借給企業(yè)。銀行承兌票據(jù)市場：以銀行承兌票據(jù)作為交易對象的市場。*產(chǎn)生方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造的信用工具，在對外貿(mào)易中運用較多。在國際貿(mào)易中，進

6、出口商互不了解，需要銀行信用從中保證。進口商首先要求本國銀行開立信用證，作為國外出口商的保證。信用證授權國外出口商開具以開證行為付款人的銀行承兌匯票。97. 4 銀行承兌票據(jù)市場*市場交易初級市場（兩個環(huán)節(jié)）出票：出票人簽發(fā)票據(jù)并將其交付給收款人承兌：指匯票付款人承諾在匯票到期日支付匯票金額 包含提示承兌、承兌以及交還票據(jù)二級市場（轉(zhuǎn)讓匯票以融通資金）背書：將票據(jù)權利轉(zhuǎn)讓給他人為目的的票據(jù)行為貼現(xiàn)：將未到期的銀行承兌匯票以貼付自貼現(xiàn)日起至匯票到期日止的 利息轉(zhuǎn)讓給銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：銀行將貼現(xiàn)得到的票據(jù)再轉(zhuǎn)讓給其他銀行再貼現(xiàn)：銀行將未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給中央銀行107. 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場

7、*概述為了阻止銀行存款外流，銀行設計了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單這種短期的收益性票據(jù)來吸引企業(yè)的短期資金。*特點不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 金額較大 利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓 *投資者個人、政府機構、金融機構 (貨幣市場基金 、商業(yè)銀行、銀行信托部門)、大企業(yè)、外國政府、外國中央銀行117. 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場*種類國內(nèi)存單：美國國內(nèi)銀行發(fā)行，存單上注明存款的金額、到期日、利率及利息期限。 國內(nèi)存單的期限由銀行和客戶協(xié)商確定，利率一般由市場供求關系決定。歐洲美元存單 ：是美國境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存

8、單。歐洲美元存單市場的中心在倫敦，但不限于歐洲。揚基存單：是外國銀行在美國的分支機構發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期存單。揚基存單期限一般較短，大多在三個月以內(nèi)。儲蓄機構存單由非銀行金融機構（儲蓄貸款協(xié)會、信用合作社）發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。127. 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場*市場特征利率和期限初始時利率固定，期限可長可短，因市場利率波動風險，逐步轉(zhuǎn)變成短期信用工具 風險和收益信用風險（發(fā)行銀行違約）和市場風險 （不能及時合理變現(xiàn)）收益取決于三個因素：發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限及存單的供求量 *價值分析從投資者角度：較高利息收入、可隨時獲得兌現(xiàn)、收益穩(wěn)定從銀行角度：增加資金來源 、調(diào)整資產(chǎn)的流動性、實施資產(chǎn)負債管理 137. 6 短期政府債券市場*概念短期政府債券是政府部門以債務人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內(nèi)的債務憑證。 一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。*特征違約風險小：由于國庫券是國家的債務，因而它被認為是沒有違約風險的。流動性強：使國庫券能在交易成本較低及價格風險較低的情況下迅速變現(xiàn)。收入免稅：主要是指免除州及地方所得稅。面額?。簩υS多小投資者，國庫券通常是能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。147. 7 貨幣市場共同基金市場*概念