專題中國私募股權(quán)融資研究

1、專題中國私募股權(quán)融資研究目錄 .的基礎(chǔ)知識 2.中國之概況 3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)為什么需要 .的融資流程（重點） .案例研究.的基礎(chǔ)知識 .1 含義 1.2 類型根據(jù)發(fā)展階段不同分為五種類型（從企業(yè)成長的角度認(rèn)識提供支持的資本）（）風(fēng)險資本（enture apital,）:投資于創(chuàng)意階段、研發(fā)階段、或產(chǎn)業(yè)化早期的基金。如：軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（）增長資本（rowth apital）:投資于產(chǎn)業(yè)化成功后的企業(yè)擴(kuò)張階段，通過采購設(shè)備、培訓(xùn)員工幫助企業(yè)迅速擴(kuò)張。例如，英聯(lián)投資、等 （）并購基金（uy-out und）:以控股方式投資處于穩(wěn)定成長期的企業(yè)，這些企業(yè)通?？梢蕴峁┻B續(xù)年以上的、反映盈利能力或潛

2、力的財務(wù)報表。并購基金通過企業(yè)內(nèi)部重組和行業(yè)整合來幫助被收購企業(yè)提高市場地位。如，he ordan ompany （）夾層資本（ezzanine apital）或過橋資本（ridge apital）: （）其他類型如專注于為陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)提供財務(wù)拯救的基金（urnaround und，重振資本），如un apital 主要指上述第、階段 從企業(yè)成長的角度看待。“青少年”時期的企業(yè)不僅僅是提供“錢”的問題.中國之概況 起源于風(fēng)險投資中國與世界主流都是 中國官方的一些里程碑似的文件及事件 年月，國家科委向中央提交了對成立科技風(fēng)險投資公司開展可行性研究的建議報告 年月日，中共中央作出了關(guān)于科學(xué)技

3、術(shù)體制改革的決定 年月，中國第一家風(fēng)險投資公司中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立目的是配合“火炬計劃”的實施年月關(guān)閉.中國之概況 起源于風(fēng)險投資中國與世界主流都是 中國官方的一些里程碑似的文件及事件 年月，國家科委向中央提交了對成立科技風(fēng)險投資公司開展可行性研究的建議報告 年月日，中共中央作出了關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定 年月，中國第一家風(fēng)險投資公司中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立目的是配合“火炬計劃”的實施年月關(guān)閉 2005年5月 創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法頒布 00年月中共中央國務(wù)院關(guān)于實施科技規(guī)劃綱要增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的決定提出，到年使內(nèi)地進(jìn)入“創(chuàng)新型國家行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并提出要“發(fā)展支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投

4、資” 00年月，修訂合伙企業(yè)法，允許私募股權(quán)投資以有限合伙制形式組建 00年月日，證監(jiān)會頒布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法籌備了近十年的創(chuàng)業(yè)板正式開啟 至目前，我國以政府引導(dǎo)為主的產(chǎn)業(yè)投資基金、以本土機(jī)構(gòu)以及個人作為主要投資者的本土私募機(jī)構(gòu)都仍處于摸索前行的階段，而對于純粹的外資私募股權(quán)機(jī)構(gòu)以及中資背景的外國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體制也在不斷的完善與變動中。 近幾年中國發(fā)展非?？?，堪稱“忽如一夜春風(fēng)來”。未來十年很可能是我國私募股權(quán)投資發(fā)展的黃金時期。同學(xué)們創(chuàng)富好時機(jī)？回顧中國的幾次重要的創(chuàng)富時期.創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的理由 從資金獲得可能性后面而言，私募股權(quán)融資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最佳選擇 從融

5、資成本方面而言，私募股權(quán)是一種融資成本相對較低的融資方式 私募股權(quán)滿足了創(chuàng)業(yè)企業(yè)與私募股權(quán)投資者在融資與投資過程中的利益訴求易產(chǎn)生“利益共同點” 私募股權(quán)融資可以改善被投資企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而提高被投資企業(yè)的融資能力 私募股權(quán)投資有利于改善被投資企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)良性發(fā)展提供制度性支持 私募股權(quán)融資可以幫助被投資企業(yè)原始股東的股權(quán)套現(xiàn)，完成部分上市目的.的投資流程 .基本的三階段 第一階段從獲得項目信息到簽署購買協(xié)議 第二階段從簽署購買協(xié)議到交易結(jié)束 第三階段從交易結(jié)束到退出.第一階段從獲得項目信息到簽署購買協(xié)議 項目的來源渠道？ 的項目團(tuán)隊在獲得項目信息后，首先進(jìn)行初期篩選。那些

6、明顯不符合投資標(biāo)準(zhǔn)投資標(biāo)準(zhǔn)的項目將被淘汰。 對有吸引力的項目，的分析人員會開展市市場調(diào)查與公司調(diào)查。場調(diào)查與公司調(diào)查。然后精心準(zhǔn)備一份投資備忘錄。 將投資備忘錄提交投資委員會審查審查。決定是否做盡職調(diào)查 的項目小組組織第三方實施盡職調(diào)查盡職調(diào)查 項目小組與第三方調(diào)查機(jī)構(gòu)、目標(biāo)公司管理層等就盡職調(diào)查報告所反映出來的問題進(jìn)行討論，澄清所有疑點。然后將盡職調(diào)查報告交投資會員會討論決定：是否進(jìn)行合同談判是否進(jìn)行合同談判。 項目小組在律師等專家的幫助下設(shè)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，計交易結(jié)構(gòu)，并與目標(biāo)公司的企業(yè)主及管理層就關(guān)鍵問題進(jìn)行溝通。 項目小組在律師的幫助下，就條款條款清單的細(xì)節(jié)內(nèi)容清單的細(xì)節(jié)內(nèi)容與目標(biāo)公司業(yè)主

7、談判協(xié)商，直到達(dá)成一致。 在律師的幫助下準(zhǔn)備與收購有關(guān)的各項法律文件，并簽署相關(guān)法律文件簽署相關(guān)法律文件。 在律師的幫助下完成收購所需的各項行行政審批政審批 補(bǔ)充：盡職調(diào)查 內(nèi)容 時間 費用 組織 作用 調(diào)查后的評估盡職調(diào)查的內(nèi)容 一般情況下，財務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和運營盡職調(diào)查是必不可少的 對于某些案例，還會作：商業(yè)盡職調(diào)查、環(huán)境盡職調(diào)查、管理層盡職調(diào)查、技術(shù)盡職調(diào)查 調(diào)查范圍的確定需經(jīng)驗，要考慮費用與所得的比較盡職調(diào)查的時間 通常在個月完成實地資料收集 調(diào)查機(jī)構(gòu)一般會用周時間整理資料、完成調(diào)查報告并提交盡職調(diào)查的組織實施過程如下： 在盡職調(diào)查之前，與目標(biāo)公司的業(yè)主及管理層充分溝通

8、，打消他們的誤解和顧慮，使其了解盡職調(diào)查對及收購進(jìn)程的必要性； 在盡職調(diào)查之前，擬定一份目標(biāo)公司需提供的資料清單并將其提供給業(yè)主或管理層； 選擇合適的調(diào)查機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)某項盡職調(diào)查； 擬定各項盡職調(diào)查的范圍，與各調(diào)查機(jī)構(gòu)就費用問題進(jìn)行協(xié)商； 合理安排各項盡職調(diào)查的實施進(jìn)度； 與目標(biāo)公司管理層、調(diào)查機(jī)構(gòu)就調(diào)查報告初稿所反映的問題進(jìn)行討論，澄清全部問題； 將盡職調(diào)查報告終稿提交投資委員會，并回答投資會員會提出的所有問題； 安排支付盡職調(diào)查費用。盡職調(diào)查的作用 通過盡職調(diào)查，可獲得下列重要信息： 企業(yè)的價值 企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿?未來任何影響企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流、運營資金、資本支出、資產(chǎn)處置等重大事項 未來

9、任何影響企業(yè)存續(xù)、經(jīng)營、發(fā)展的重大事項 概言之：發(fā)現(xiàn)價值、發(fā)現(xiàn)問題.3 第二階段從簽署購買協(xié)議到交易結(jié)束(eal losing)資產(chǎn)收購（情形） 在過渡階段（從簽約到交割的期間），項目小組派駐代表進(jìn)駐目標(biāo)公司，監(jiān)督目標(biāo)公司日常運作，監(jiān)督目標(biāo)公司業(yè)主與管理層是否進(jìn)行了重大資產(chǎn)處置或購置、對外擔(dān)保、抵押等活動。 完成離岸控股公司（ff-shore oldingompany）的設(shè)立等法律事宜 與新公司的其他股東起草新公司章程等文件，指定新公司的董事會成員及法人代表的人選，完成投資東道國內(nèi)的新公司的設(shè)立等相關(guān)法律事宜。 項目小組組織、實施補(bǔ)充盡職調(diào)查。 支付收購價款，完成交割。股權(quán)收購（情形） 主要區(qū)別在第三步4.4 第三階段從交易結(jié)束到退出 建立項目協(xié)調(diào)小組，全面負(fù)責(zé)收購后整合工作的計劃與實施； 聘請并任命優(yōu)秀的和進(jìn)駐被收購企業(yè)，與原企業(yè)的管理層一道，共同負(fù)責(zé)企業(yè)的日常管理事務(wù)，保障企業(yè)平穩(wěn)運營； 幫助企業(yè)的新管理層完善與實施擬定的發(fā)展戰(zhàn)略； 幫助企業(yè)在行業(yè)內(nèi)整合資源； 幫助企業(yè)開辟海外渠道、進(jìn)入海外市場； 根據(jù)市場狀況，制定并實施退出方案。補(bǔ)充：交易結(jié)構(gòu) 交易結(jié)