專題中國(guó)私募股權(quán)融資研究

1、專題中國(guó)私募股權(quán)融資研究目錄 .的基礎(chǔ)知識(shí) 2.中國(guó)之概況 3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)為什么需要 .的融資流程（重點(diǎn)） .案例研究.的基礎(chǔ)知識(shí) .1 含義 1.2 類型根據(jù)發(fā)展階段不同分為五種類型（從企業(yè)成長(zhǎng)的角度認(rèn)識(shí)提供支持的資本）（）風(fēng)險(xiǎn)資本（enture apital,）:投資于創(chuàng)意階段、研發(fā)階段、或產(chǎn)業(yè)化早期的基金。如：軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（）增長(zhǎng)資本（rowth apital）:投資于產(chǎn)業(yè)化成功后的企業(yè)擴(kuò)張階段，通過(guò)采購(gòu)設(shè)備、培訓(xùn)員工幫助企業(yè)迅速擴(kuò)張。例如，英聯(lián)投資、等 （）并購(gòu)基金（uy-out und）:以控股方式投資處于穩(wěn)定成長(zhǎng)期的企業(yè)，這些企業(yè)通?？梢蕴峁┻B續(xù)年以上的、反映盈利能力或潛

2、力的財(cái)務(wù)報(bào)表。并購(gòu)基金通過(guò)企業(yè)內(nèi)部重組和行業(yè)整合來(lái)幫助被收購(gòu)企業(yè)提高市場(chǎng)地位。如，he ordan ompany （）夾層資本（ezzanine apital）或過(guò)橋資本（ridge apital）: （）其他類型如專注于為陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)提供財(cái)務(wù)拯救的基金（urnaround und，重振資本），如un apital 主要指上述第、階段 從企業(yè)成長(zhǎng)的角度看待?！扒嗌倌辍睍r(shí)期的企業(yè)不僅僅是提供“錢”的問(wèn)題.中國(guó)之概況 起源于風(fēng)險(xiǎn)投資中國(guó)與世界主流都是 中國(guó)官方的一些里程碑似的文件及事件 年月，國(guó)家科委向中央提交了對(duì)成立科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司開展可行性研究的建議報(bào)告 年月日，中共中央作出了關(guān)于科學(xué)技

3、術(shù)體制改革的決定 年月，中國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立目的是配合“火炬計(jì)劃”的實(shí)施年月關(guān)閉.中國(guó)之概況 起源于風(fēng)險(xiǎn)投資中國(guó)與世界主流都是 中國(guó)官方的一些里程碑似的文件及事件 年月，國(guó)家科委向中央提交了對(duì)成立科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司開展可行性研究的建議報(bào)告 年月日，中共中央作出了關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定 年月，中國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立目的是配合“火炬計(jì)劃”的實(shí)施年月關(guān)閉 2005年5月 創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法頒布 00年月中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施科技規(guī)劃綱要增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的決定提出，到年使內(nèi)地進(jìn)入“創(chuàng)新型國(guó)家行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并提出要“發(fā)展支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投

4、資” 00年月，修訂合伙企業(yè)法，允許私募股權(quán)投資以有限合伙制形式組建 00年月日，證監(jiān)會(huì)頒布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法籌備了近十年的創(chuàng)業(yè)板正式開啟 至目前，我國(guó)以政府引導(dǎo)為主的產(chǎn)業(yè)投資基金、以本土機(jī)構(gòu)以及個(gè)人作為主要投資者的本土私募機(jī)構(gòu)都仍處于摸索前行的階段，而對(duì)于純粹的外資私募股權(quán)機(jī)構(gòu)以及中資背景的外國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體制也在不斷的完善與變動(dòng)中。 近幾年中國(guó)發(fā)展非?？欤胺Q“忽如一夜春風(fēng)來(lái)”。未來(lái)十年很可能是我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展的黃金時(shí)期。同學(xué)們創(chuàng)富好時(shí)機(jī)？回顧中國(guó)的幾次重要的創(chuàng)富時(shí)期.創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的理由 從資金獲得可能性后面而言，私募股權(quán)融資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最佳選擇 從融

5、資成本方面而言，私募股權(quán)是一種融資成本相對(duì)較低的融資方式 私募股權(quán)滿足了創(chuàng)業(yè)企業(yè)與私募股權(quán)投資者在融資與投資過(guò)程中的利益訴求易產(chǎn)生“利益共同點(diǎn)” 私募股權(quán)融資可以改善被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而提高被投資企業(yè)的融資能力 私募股權(quán)投資有利于改善被投資企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)良性發(fā)展提供制度性支持 私募股權(quán)融資可以幫助被投資企業(yè)原始股東的股權(quán)套現(xiàn)，完成部分上市目的.的投資流程 .基本的三階段 第一階段從獲得項(xiàng)目信息到簽署購(gòu)買協(xié)議 第二階段從簽署購(gòu)買協(xié)議到交易結(jié)束 第三階段從交易結(jié)束到退出.第一階段從獲得項(xiàng)目信息到簽署購(gòu)買協(xié)議 項(xiàng)目的來(lái)源渠道？ 的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在獲得項(xiàng)目信息后，首先進(jìn)行初期篩選。那些

6、明顯不符合投資標(biāo)準(zhǔn)投資標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目將被淘汰。 對(duì)有吸引力的項(xiàng)目，的分析人員會(huì)開展市市場(chǎng)調(diào)查與公司調(diào)查。場(chǎng)調(diào)查與公司調(diào)查。然后精心準(zhǔn)備一份投資備忘錄。 將投資備忘錄提交投資委員會(huì)審查審查。決定是否做盡職調(diào)查 的項(xiàng)目小組組織第三方實(shí)施盡職調(diào)查盡職調(diào)查 項(xiàng)目小組與第三方調(diào)查機(jī)構(gòu)、目標(biāo)公司管理層等就盡職調(diào)查報(bào)告所反映出來(lái)的問(wèn)題進(jìn)行討論，澄清所有疑點(diǎn)。然后將盡職調(diào)查報(bào)告交投資會(huì)員會(huì)討論決定：是否進(jìn)行合同談判是否進(jìn)行合同談判。 項(xiàng)目小組在律師等專家的幫助下設(shè)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，計(jì)交易結(jié)構(gòu)，并與目標(biāo)公司的企業(yè)主及管理層就關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行溝通。 項(xiàng)目小組在律師的幫助下，就條款條款清單的細(xì)節(jié)內(nèi)容清單的細(xì)節(jié)內(nèi)容與目標(biāo)公司業(yè)主

7、談判協(xié)商，直到達(dá)成一致。 在律師的幫助下準(zhǔn)備與收購(gòu)有關(guān)的各項(xiàng)法律文件，并簽署相關(guān)法律文件簽署相關(guān)法律文件。 在律師的幫助下完成收購(gòu)所需的各項(xiàng)行行政審批政審批 補(bǔ)充：盡職調(diào)查 內(nèi)容 時(shí)間 費(fèi)用 組織 作用 調(diào)查后的評(píng)估盡職調(diào)查的內(nèi)容 一般情況下，財(cái)務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和運(yùn)營(yíng)盡職調(diào)查是必不可少的 對(duì)于某些案例，還會(huì)作：商業(yè)盡職調(diào)查、環(huán)境盡職調(diào)查、管理層盡職調(diào)查、技術(shù)盡職調(diào)查 調(diào)查范圍的確定需經(jīng)驗(yàn)，要考慮費(fèi)用與所得的比較盡職調(diào)查的時(shí)間 通常在個(gè)月完成實(shí)地資料收集 調(diào)查機(jī)構(gòu)一般會(huì)用周時(shí)間整理資料、完成調(diào)查報(bào)告并提交盡職調(diào)查的組織實(shí)施過(guò)程如下： 在盡職調(diào)查之前，與目標(biāo)公司的業(yè)主及管理層充分溝通

8、，打消他們的誤解和顧慮，使其了解盡職調(diào)查對(duì)及收購(gòu)進(jìn)程的必要性； 在盡職調(diào)查之前，擬定一份目標(biāo)公司需提供的資料清單并將其提供給業(yè)主或管理層； 選擇合適的調(diào)查機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)某項(xiàng)盡職調(diào)查； 擬定各項(xiàng)盡職調(diào)查的范圍，與各調(diào)查機(jī)構(gòu)就費(fèi)用問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商； 合理安排各項(xiàng)盡職調(diào)查的實(shí)施進(jìn)度； 與目標(biāo)公司管理層、調(diào)查機(jī)構(gòu)就調(diào)查報(bào)告初稿所反映的問(wèn)題進(jìn)行討論，澄清全部問(wèn)題； 將盡職調(diào)查報(bào)告終稿提交投資委員會(huì)，并回答投資會(huì)員會(huì)提出的所有問(wèn)題； 安排支付盡職調(diào)查費(fèi)用。盡職調(diào)查的作用 通過(guò)盡職調(diào)查，可獲得下列重要信息： 企業(yè)的價(jià)值 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿?未來(lái)任何影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、運(yùn)營(yíng)資金、資本支出、資產(chǎn)處置等重大事項(xiàng) 未來(lái)

9、任何影響企業(yè)存續(xù)、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展的重大事項(xiàng) 概言之：發(fā)現(xiàn)價(jià)值、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題.3 第二階段從簽署購(gòu)買協(xié)議到交易結(jié)束(eal losing)資產(chǎn)收購(gòu)（情形） 在過(guò)渡階段（從簽約到交割的期間），項(xiàng)目小組派駐代表進(jìn)駐目標(biāo)公司，監(jiān)督目標(biāo)公司日常運(yùn)作，監(jiān)督目標(biāo)公司業(yè)主與管理層是否進(jìn)行了重大資產(chǎn)處置或購(gòu)置、對(duì)外擔(dān)保、抵押等活動(dòng)。 完成離岸控股公司（ff-shore oldingompany）的設(shè)立等法律事宜 與新公司的其他股東起草新公司章程等文件，指定新公司的董事會(huì)成員及法人代表的人選，完成投資東道國(guó)內(nèi)的新公司的設(shè)立等相關(guān)法律事宜。 項(xiàng)目小組組織、實(shí)施補(bǔ)充盡職調(diào)查。 支付收購(gòu)價(jià)款，完成交割。股權(quán)收購(gòu)（情形） 主要區(qū)別在第三步4.4 第三階段從交易結(jié)束到退出 建立項(xiàng)目協(xié)調(diào)小組，全面負(fù)責(zé)收購(gòu)后整合工作的計(jì)劃與實(shí)施； 聘請(qǐng)并任命優(yōu)秀的和進(jìn)駐被收購(gòu)企業(yè)，與原企業(yè)的管理層一道，共同負(fù)責(zé)企業(yè)的日常管理事務(wù)，保障企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)； 幫助企業(yè)的新管理層完善與實(shí)施擬定的發(fā)展戰(zhàn)略； 幫助企業(yè)在行業(yè)內(nèi)整合資源； 幫助企業(yè)開辟海外渠道、進(jìn)入海外市場(chǎng)； 根據(jù)市場(chǎng)狀況，制定并實(shí)施退出方案。補(bǔ)充：交易結(jié)構(gòu) 交易結(jié)