歷史上六次牛市成因分析

1、歷史上六次牛市成因分析 歷史上六次牛市成因分析中國股市迄今已有25年的歷史，實(shí)事求是地說，A股從它一出生起就是一個(gè)有基因缺陷的孩子。離奇的倒是，這個(gè)只管快速長大，也不管健康與否的畸形兒，“癲癇性”出現(xiàn)過六次短暫的牛市，這也就是一直以來人們常提常新的話題。為了研究股市，但更在于搞明白中國股市，我認(rèn)為由此必要說清楚一些真相，也給投資者提供一點(diǎn)有價(jià)值的投資幫助。需要指出的是，這里的牛市是有定義的，一個(gè)是從時(shí)間上說，跨度要長，持續(xù)時(shí)間至少應(yīng)該一年以上，幾個(gè)月行情就很難稱得上了；一個(gè)是從指數(shù)漲幅上說，漲幅至少應(yīng)該超過100%，漲幅過低也極不可能是。從這兩個(gè)條件出發(fā)，A股歷史上的牛市，統(tǒng)計(jì)下來應(yīng)該有這么六

2、次。第一次牛市：時(shí)間周期：1991年至1993年。上漲幅度：上證指數(shù)從100點(diǎn)攀升到1558點(diǎn)。成因分析：社會(huì)背景：那是一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)重新洗牌的年代。證券市場借著改革開放之風(fēng)，作為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的“試驗(yàn)田”開市了。由于股票交易數(shù)量少，在股票市場賺錢效應(yīng)的刺激下，全國各地的熱錢蜂擁而至，在不長的時(shí)間內(nèi)，投資者開戶數(shù)量從0到幾百萬戶，將當(dāng)時(shí)僅有的幾十家股票的價(jià)格，短時(shí)間推高到十倍以上，市場炒作登峰造極。脈沖真相：開市發(fā)令槍與賺錢效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)簡單結(jié)論：“實(shí)驗(yàn)田”種出了快速發(fā)家致富的“第一批吃螃蟹的人”，也啟動(dòng)了炒風(fēng)盛行的投機(jī)市（單邊市單邊上漲，單邊下跌，）也就是暴漲暴跌，牛熊分明。搭建了一個(gè)最為

3、典型的行政市架構(gòu)市場國家開，百姓賭。第二次牛市：時(shí)間周期：1996年初到1997年5月。上漲幅度：上證指數(shù)從512點(diǎn)漲到1510點(diǎn)，深圳成指從900點(diǎn)狂飚到6100點(diǎn)的高位。成因分析社會(huì)背景：得益于計(jì)算機(jī)通訊技術(shù)快速進(jìn)步，證券公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開始向全國擴(kuò)張，股票買賣的地域從原來的上海、深圳擴(kuò)展到各大城市，投資者開戶數(shù)量從幾百萬戶增加到2000萬戶，加上銀行利率的大幅下降，儲(chǔ)蓄資金開始第一次大規(guī)模涌進(jìn)股市避險(xiǎn)。脈沖真相：證券交易網(wǎng)絡(luò)化與利率大幅下降簡單結(jié)論：開啟了一輪“大盤搭臺(tái)，小盤唱戲”的新玩法，市場向炒新、炒小、炒垃圾方向快速演變，講故事成了市場最大的買點(diǎn)，內(nèi)幕消息充斥于市，資金坐莊爆炒肆虐。第

4、三次牛市：時(shí)間周期：1999的5月至2001年6月上漲幅度；上證指數(shù)自1047點(diǎn)漲至2245點(diǎn)成因分析社會(huì)背景：國家政策引導(dǎo)著市場，帶著散戶蹦極。這就催生了后來被稱之為著名的5，19行情。一個(gè)全民炒股的新時(shí)代終于來臨了。人不分老幼，地不分東西。人們似乎趕上了一個(gè)“財(cái)富從天而降”的好日子。這就是火爆的場面。信不信由你！脈沖真相：證券公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)更加普及與投資者開戶量從2000萬戶越升到6000萬簡單結(jié)論：資本市場是一個(gè)門檻低，但專業(yè)水平要求比較高的市場，有意思的是，中國牛市里不乏涌現(xiàn)出千百萬散戶大師，這些所謂的大師能呼風(fēng)喚雨，這成為資本市場最為獨(dú)特的一道風(fēng)景。使5.19行情更富有傳奇色彩和魅力方

5、程式。第四次牛市：時(shí)間周期：2005年6月至2007年10月，上漲幅度：上證指數(shù)自998點(diǎn)上漲到6124點(diǎn)，深圳成指從2590點(diǎn)上漲至19600點(diǎn)。成因分析社會(huì)背景：經(jīng)濟(jì)從2003年始，在管理層“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”思想的指導(dǎo)下，基金的規(guī)模在短期內(nèi)得到爆炸性增長，資產(chǎn)規(guī)模從1999年的576億擴(kuò)張到 2007年的3萬億以上，同時(shí)投資者開戶數(shù)量從6000萬到1.3億戶，網(wǎng)絡(luò)委托買賣得到普及，交易更加方便和快捷。脈沖真相：基金爆炸性增長與網(wǎng)上交易更加便利簡單結(jié)論：機(jī)構(gòu)的發(fā)展并沒有改變市場散戶化的傾向。炒新、炒小、炒差等投機(jī)行為更上一層樓，快進(jìn)快出博弈短差現(xiàn)象普遍，機(jī)構(gòu)實(shí)際上成了市場上的最大散戶，

6、產(chǎn)業(yè)資本開始走出前臺(tái)，投機(jī)之風(fēng)極其猖獗。第五次牛市：時(shí)間周期：2008年11月至2009年8月，上漲幅度：上證指數(shù)自1664點(diǎn)上漲到3478點(diǎn)，深圳成指自5577點(diǎn)上漲到13943點(diǎn)。成因分析社會(huì)背景：管理層采取超寬松的貨幣政策，2009年1月至7月，新增貸款高達(dá)7.73萬億元，而2007年和2008年兩年新增貸款總額僅為8.54萬億元。同期新基金大量發(fā)行，總規(guī)模超過2000億元。市場就是不差錢。脈沖真相：增量資金來源與新基金大量發(fā)行簡單結(jié)論：市場資金充沛，又找不到合適的安全投資目的地，市場大規(guī)模資金只能流向具有投資價(jià)值洼地的股市，再加上股市有足夠大的“蓄水池”功能，這就產(chǎn)生了“水漲船高”的快

7、速上漲的“資金推動(dòng)型”股市，“資金牛”再度狂躁。第六次牛市：時(shí)間周期：2014年7月22日至2015年6月12日上漲幅度：上證指數(shù)自2050.50點(diǎn)上漲到5178.19點(diǎn)。大盤漲幅逾1.5倍，以藍(lán)籌股為代表的滬深300指數(shù)同期漲逾1.2倍，深證指同期則漲近1.2倍，而以中小市值為代表的創(chuàng)業(yè)板自2012年585.44底見底以來，一直高歌猛進(jìn)創(chuàng)下4037.96歷史高點(diǎn)，漲幅近7倍。成因分析社會(huì)背景：股市引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加之滬港通落地，以及國企改革等題材效應(yīng)，在貨幣相對(duì)寬松的大環(huán)境下，由“政策牛加“杠桿牛”推動(dòng)起一波牛市。脈沖真相：人民幣和資本市場國際化與資金加杠桿推動(dòng)簡單結(jié)論：由于A股市場就是一個(gè)

8、投機(jī)市，絕大多數(shù)的公募基金和私募基金，比較活躍的錢全在神創(chuàng)板和中小板里面。在注冊制到來下，對(duì)標(biāo)美股及其他市場估值，市場一定會(huì)在全球化（即美國化）的過程中，失去自我運(yùn)行色彩，同時(shí)也一定會(huì)經(jīng)歷一波87年的股災(zāi)，這似乎是不可避免的事。正可謂是，“成也蕭何，敗也蕭何”是也。其實(shí)，從技術(shù)上判斷熊市并不難，我們可以從跌幅、陰線、均線三個(gè)指標(biāo)來判斷。一般認(rèn)為回調(diào)幅度超過20%，并在過后三天之內(nèi)無法接近大陰線的頂點(diǎn)，則會(huì)被視為極其危險(xiǎn)熊市信號(hào)。此外，倘若指數(shù)跌破中長均線也為極其危險(xiǎn)熊市信號(hào)。最后結(jié)語：眾所周知，中國所有的牛市都是“人造”的，也就是兩年的時(shí)間，熊市呢，3年，5年，6年，7年，熊長牛短，就是這樣一個(gè)大概的循環(huán)關(guān)系。西方稱股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但在中國股市，似乎就沒有這么一說，或根本不成立。在過去的三十年中，中國經(jīng)濟(jì)始終以年均增長超過9%的高速發(fā)展，而股市表現(xiàn)好像打擺子，忽冷忽熱，和宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度幾乎到了忽略不計(jì)的程度。中國資本市場牛市的一時(shí)勃起，主要是靠政策的推動(dòng)和資金的推動(dòng)的疊加，而一旦政策游離、資金散去，股市便如同退潮的海水，一瀉千里。這便是