不確定性分析與風(fēng)險分析

1、第七章不確定性分析與風(fēng)險分析不確定性分析與風(fēng)險分析是項目經(jīng)濟評價中非常重要的決策分析方法，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別,本章在第一篇第九章礦業(yè)投資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，對不確定分析與風(fēng)險分析的有關(guān)理論和在項 目評價中的實際操作進一步深化。不確定分析與風(fēng)險分析的主要區(qū)別與聯(lián)系有一下幾點：1. 項目經(jīng)濟評價所采用的基本變量都是對未來的預(yù)測和假設(shè)，因而具有不確定性。通過對擬建 項目具有較大影響的不確定性因素進行分析，計算基本變量的增減變化引起項目財務(wù)或經(jīng)濟效益指 標(biāo)的變化，找出最敏感的因素及其臨界點，預(yù)測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，使項目的投資決策建立在較 為穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上。2. 風(fēng)險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。

2、投資建設(shè)項目經(jīng)濟風(fēng)險是指由于不確定性的存在導(dǎo)致項目實施后偏離預(yù)期財務(wù)和經(jīng)濟效益目標(biāo)的可能性。經(jīng)濟風(fēng)險分析是通過對風(fēng)險因素的識別，采用定性或定量分析的方法估計各風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，揭示影響項目成敗 的關(guān)鍵風(fēng)險因素，提出項目風(fēng)險的預(yù)警、預(yù)報和相應(yīng)的對策，為投資決策服務(wù)。經(jīng)濟風(fēng)險分析的另 一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋，改進或優(yōu)化項目設(shè)計方案，直 接起到降低項目風(fēng)險的作用。風(fēng)險分析的程序包括風(fēng)險因素識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價與防范應(yīng)對。3. 不確定性分析與風(fēng)險分析既有聯(lián)系，又有區(qū)別，由于人們對未來事物認(rèn)識的局限性，可獲信 息的有限性以及未來事物本身的不確

3、定性，使得投資建設(shè)項目的實施結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo)，這就 形成了投資建設(shè)項目預(yù)期目標(biāo)的不確定性，從而使項目可能得到高于或低于預(yù)期的效益，甚至遭受 一定的損失，導(dǎo)致投資建設(shè)項目”有風(fēng)險”。通過不確定性分析可以找出影響項目效益的敏感因素， 確定敏感程度，但不知這種不確定性因素發(fā)生的可能性及影響程度。借助于風(fēng)險分析可以得知不確 定性因素發(fā)生的可能性以及給項目帶來經(jīng)濟損失的程度。不確定性分析找出的敏感因素又可以作為 風(fēng)險因素識別和風(fēng)險估計的依據(jù)。7.1經(jīng)濟風(fēng)險1. 經(jīng)濟風(fēng)險的來源。建設(shè)項目的經(jīng)濟風(fēng)險來源于法律、法規(guī)及政策變化，市場供需變化，資源 開發(fā)與利用、技術(shù)的可靠性、工程方案、融資方案、組織管理、環(huán)

4、境與社會、外部配套條件等一個 方面或幾個方面的共同影響，具體內(nèi)容如下：1）政策方面：由于政府政策調(diào)整，使項目原定目標(biāo)難以實現(xiàn)所造成的損失，如稅收、金融、環(huán) 保、產(chǎn)業(yè)政策等的調(diào)整變化，稅率、利率、匯率、通貨膨脹率的變化都會對項目經(jīng)濟效益帶來影響。2）市場方面：由于市場需求的變化、競爭對手的競爭策略調(diào)整，項目產(chǎn)品銷路不暢，產(chǎn)品價格 低迷等，以至產(chǎn)量和銷售收入達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，給項目預(yù)期收益帶來的損失。3）資源方面：資源開發(fā)與利用的項目，由于礦產(chǎn)資源的儲量、品位、可采儲量、開拓工程量及 采選方式等與原預(yù)測結(jié)果發(fā)生較大偏離，導(dǎo)致項目開采成本增高，產(chǎn)量降低或經(jīng)濟壽命期縮短，造 成巨大的經(jīng)濟損失。在水資源

5、短缺地區(qū)的投資建設(shè)項目，可能受水資源勘察不明、氣候不正常等因 素的影響。對于農(nóng)業(yè)灌溉項目還可能有水資源分配問題等。4）技術(shù)方面：項目采用的技術(shù)，特別是引進技術(shù)的先進性、可靠性、適用性和經(jīng)濟性與原方案 發(fā)生重大變化，導(dǎo)致項目不能按期進入正常生產(chǎn)狀態(tài)，或生產(chǎn)能力利用率降低，達(dá)不到設(shè)計要求， 或生產(chǎn)成本提高，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)不到預(yù)期要求等。5）工程方面：因工程地質(zhì)和水文地質(zhì)條件出乎預(yù)料的變化，工程設(shè)計發(fā)生重大變化，導(dǎo)致工程 量增加、投資增加、工期延長所造成的損失；由于前期準(zhǔn)備工作不足，導(dǎo)致項目實施階段建設(shè)方案 的變化；工程設(shè)計方案不合理，可能給項目的生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響等，造成經(jīng)濟損失。6）融資方面：項目資金

6、來源的可靠性、充足性和及時性不能保證；由于工程量預(yù)計不足、或設(shè) 備材料價格上升導(dǎo)致投資增加；由于計劃不周或外部條件等因素導(dǎo)致建設(shè)工期拖延；利率、匯率變 化導(dǎo)致融資成本升高所造成的損失。7）組織管理方面：由于項目組織結(jié)構(gòu)不當(dāng)、管理機制不完善或是主要管理者能力不足等，導(dǎo)致 項目不能按計劃建成投產(chǎn)，投資超出估算；或在項目投產(chǎn)后，未能制定有效的企業(yè)競爭策略，在市 場競爭中失敗。8）環(huán)境與社會方面：對于許多項目，外部環(huán)境因素包括自然環(huán)境和社會環(huán)境因素的影響。如項 目選址不當(dāng)，項目對社區(qū)的影響、生態(tài)環(huán)境影響估計不足，或是項目環(huán)保措施不當(dāng)，在項目建成后， 可能對社區(qū)和生態(tài)帶來嚴(yán)重影響，導(dǎo)致社區(qū)居民和社會的反

7、對，造成直接經(jīng)濟損失。9）配套條件方面：建設(shè)項目需要的外部配套設(shè)施，如供水排水、供電供汽、公路鐵路、港口碼 頭以及上下游配套設(shè)施等，在可行性研究中雖都作了考慮，但是實際上仍然可能存在外部配套設(shè)施沒有如期落實的問題，致使建設(shè)項目不能發(fā)揮應(yīng)有效益，從而帶來風(fēng)險。10）其他方面：對于某些項目，應(yīng)考慮特有的風(fēng)險圜素。例如，對于合資項目，要考慮合資對象 的法人資格和資信問題；對于農(nóng)業(yè)建設(shè)項目，要考慮因氣候、土壤、水利等條件的變化對收成不利 影響的風(fēng)險因素等；許多無形成本和效益的度量是分析專家個人的主觀價值判斷，不能量化的外部 或間接效果的定性判斷完全是主觀的。2. 經(jīng)濟風(fēng)險因素。經(jīng)濟風(fēng)險分析的任務(wù)之一，

8、是通過對政策、市場、資源、技術(shù)、工程、資金、 管理、環(huán)境、外部配套條件和其他等以上十個方面的分析找出風(fēng)險因素。上述各方面經(jīng)常是相互關(guān) 聯(lián)的，有時也難以分清。為尋找風(fēng)險根源，有必要區(qū)分事件、后果和根源，如建設(shè)工期延誤的原因 和可能的后果，列于表 7.4。表7.4建設(shè)工期延誤的可能原因與后果原因事件可能后果資金短缺建設(shè)工期延誤投資超支建筑材料供應(yīng)延誤推遲建設(shè)熟練勞動力不足推遲投產(chǎn)惡劣的天氣還款期延長設(shè)計變更，工程量增加市場機會延誤管理或協(xié)調(diào)不力項目破產(chǎn)財務(wù)與經(jīng)濟分析的風(fēng)險因素可歸納為六類：1. 項目收益風(fēng)險：產(chǎn)出品的數(shù)量 （服務(wù)量）與預(yù)測（財務(wù)與經(jīng)濟）價格；2. 建設(shè)投資風(fēng)險：建筑安裝工程量、設(shè)備

9、選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價 格、機械使用費及取費標(biāo)準(zhǔn)等;3. 融資風(fēng)險：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等；4. 建設(shè)工期風(fēng)險：工期延長；5. 運營成本費用風(fēng)險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、 各種管理費取費標(biāo)準(zhǔn)等；6. 政策風(fēng)險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。7.2風(fēng)險識別風(fēng)險識別是風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，運用系統(tǒng)論的方法對項目進行全面考察綜合分析，找出潛在的各 種風(fēng)險因素，并對各種風(fēng)險進行比較、分類，確定各因素問的相關(guān)性與獨立性，判斷其發(fā)生的可能 性及對項目的影響程度，按其重要性進行排隊，或賦予權(quán)重。1. 風(fēng)險識別方法。風(fēng)險識別應(yīng)根據(jù)項目的特點選用

10、適當(dāng)?shù)姆椒?。常用的方法有問卷調(diào)查、專家 調(diào)查法和情景分析等。具體操作中，一般通過問卷調(diào)查或?qū)＜艺{(diào)查法完成，建立項目風(fēng)險因素調(diào)查 表（見7.9）。2. 風(fēng)險識別應(yīng)注意的問題。1）建設(shè)項目的不同階段存在的主要風(fēng)險有所不同；2）風(fēng)險因素依項目不同具有特殊性；3）對于項目的有關(guān)各方（不同的風(fēng)險管理主體）可能會有不同的風(fēng)險；4）風(fēng)險的構(gòu)成具有明顯的遞階層次，風(fēng)險識別應(yīng)層層剖析，盡可能深入到 最基本的風(fēng)險單元，以明確風(fēng)險的根本來源；5）正確判斷風(fēng)險因素間的相關(guān)性與獨立性；6）識別風(fēng)險應(yīng)注意借鑒歷史經(jīng)驗，要求分析者富有經(jīng)驗、創(chuàng)建性和系統(tǒng)觀念。7.3風(fēng)險估計風(fēng)險估計又稱風(fēng)險測定、測試、衡量和估算等。風(fēng)險估計是

11、在風(fēng)險識別之后，通過定量分析的方法測度風(fēng)險發(fā)生的可能性及對項目的影響程度。1. 風(fēng)險估計與概率。風(fēng)險估計是估算風(fēng)險事件發(fā)生的概率及其后果的嚴(yán)重程度，因此，風(fēng)險與 概率密切相關(guān)。概率是度量某一事件發(fā)生的可能性大小的量，它是隨機事件的函數(shù)。必然發(fā)生的事 件，其概率為1,不可能事件，其概率為零，一般的隨機事件，其概率在0與1之間。風(fēng)險估計分為主觀概率（估計）和客觀概率（估計）兩種。1）主觀概率（估計）是指人們對某一風(fēng)險因素發(fā)生可能性的主觀判斷，用介于0到1的數(shù)據(jù)來描述。這種主觀估計基于人們所掌握的大量信息或長期經(jīng)驗的積累，而不是隨意拍腦袋”2）客觀概率（估計）是根據(jù)大量的試驗數(shù)據(jù)，用統(tǒng)計的方法計算某

12、一風(fēng)險因素發(fā)生的可能性， 它是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在的概率，客觀概率計算需要足夠多的試驗數(shù)據(jù)作支持。3）在項目評價中，要對項目的投入與產(chǎn)出進行從機會研究到投產(chǎn)運營全過程的預(yù)測。由于不 可能獲得足夠時間與資金對某一事件發(fā)生的可能性作大量的試驗，又因事件是將來發(fā)生的，也不 可能做出準(zhǔn)確的分析，很難計算出該事件發(fā)生的客觀概率，但決策又需要對事件發(fā)生的概率做出 估計，因此項目前期的風(fēng)險估計最常用的方法是由專家或決策者對事件出現(xiàn)的可能性做出主觀估 計。2. 風(fēng)險估計與概率分布。1) 風(fēng)險估計的一個重要方面是確定風(fēng)險事件的概率分布。概率分布用來描述損失原因所致各種損失發(fā)生可能性的分布情況，是顯示

13、各種風(fēng)險事件發(fā)生概率的函數(shù)。概率分布函數(shù)給出的分布形式、期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差等信息，可直接或間接用來判斷項目的風(fēng)險。2) 常用的概率分布類型有離散概率分布和連續(xù)概率分布。當(dāng)輸入變量可能值為有限個數(shù)，這種隨機變量稱為離散隨機變量，其概率稱離散概率，它適用于變量取值個數(shù)不多的輸入變量。當(dāng)輸入變量的取值充滿一個區(qū)間，無法按一定次序一一列舉出來時，這種隨機變量稱連續(xù)隨機變量，其概率稱連續(xù)概率，常用的連續(xù)概率分布有正態(tài)分布、對數(shù)正態(tài)分布、泊松分布、三角分布、二 項分布等。各種狀態(tài)的概率取值之和等于I。3) 在風(fēng)險估計中，確定概率分布時，需要注意充分利用已獲得的各種信息進行估測和計算，在獲得的信息不夠充分

14、的條件下則需要根據(jù)主觀判斷和近似的方法確定概率分布，具體采用何種分布應(yīng)根據(jù)項目風(fēng)險特點而定。確定風(fēng)險事件的概率分布常用的方法有概率樹、蒙特卡羅模 擬及CIM模型等分析法。7.4風(fēng)險評價風(fēng)險評價是對項目經(jīng)濟風(fēng)險進行綜合分析，是依據(jù)風(fēng)險對項目經(jīng)濟目標(biāo)的。影響程度進行 項目風(fēng)險分級排序的過程。它是在項目風(fēng)險識別和估計的基礎(chǔ)上，通過建立項目風(fēng)險的系統(tǒng)評價模型，列出各種風(fēng)險因素發(fā)生的概率及概率分布，確定可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該項目的 關(guān)鍵風(fēng)險，確定項目的整體風(fēng)險水平，為如何處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)。風(fēng)險評價的判別標(biāo)準(zhǔn)可采用兩種類型：1. 以經(jīng)濟指標(biāo)的累計概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn)。1) 財務(wù)(經(jīng)濟)內(nèi)

15、部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計概率值越大，風(fēng)險 越小；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。2) 財務(wù)(經(jīng)濟)凈現(xiàn)值大于等于零的累計概率值越大，風(fēng)險越??；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。2. 以綜合風(fēng)險等級為判別標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險等級的劃分既要考慮風(fēng)險因素出現(xiàn)的可能性又要考慮對風(fēng)哞出現(xiàn)后對項目的影響程 度，有多種表述方法，一般應(yīng)選擇矩陣列表法劃分風(fēng)險等級。矩陣列表法簡單直觀，將風(fēng)險因素出現(xiàn)的可能性及對項目的影響程度構(gòu)造一個矩陣，表中每一單元對應(yīng)一種風(fēng)險的可能性及其 影響程度。為適應(yīng)現(xiàn)實生活中人們往往以單一指標(biāo)描述事物的習(xí)慣，將風(fēng)險的可能性與影響程 度綜合起來，用某種級別表示，見表7.7。該表是以風(fēng)險應(yīng)對的方式來表中風(fēng)險的綜合

16、等級。所示風(fēng)險等級亦可采用數(shù)學(xué)推導(dǎo)和專家判斷相結(jié)合確定。表7.7綜合風(fēng)險等級分類表綜合風(fēng)險等級風(fēng)險影響的程度嚴(yán)重較大適度低高KMRR較咼MMRR適度TTRI低TTRI綜合風(fēng)險等級分為 K、M T、R、I五個等級：K(Kill)表示項目風(fēng)險很強，出現(xiàn)這類風(fēng)險就要放棄項目；M(Modifyplan)表示項目風(fēng)險強，需要修正擬議中的方案，通過改變設(shè)計或采取補償措施等;T(Trigger)表示風(fēng)險較強，設(shè)定某些指標(biāo)的臨界值，指標(biāo)一旦達(dá)到臨界值，就要變更設(shè)計或?qū)ω?fù)面影響采取補償措施；R(Review and reconsider)表示風(fēng)險適度(較小)，適當(dāng)采取措施后不影響項目；1( : Ignore)表

17、示風(fēng)險弱，可忽略。落在該表左上角的風(fēng)險會產(chǎn)生嚴(yán)重后果；落在這個表左下角的風(fēng)險，發(fā)生的可能性相對低，必須注意臨界指標(biāo)的變化，提前防范與管理；落在該表右上角的風(fēng)險影響雖然相對適度，但是 發(fā)生的可能性相對高，也會對項目產(chǎn)生影響，應(yīng)注意防范；落在該表右下角的風(fēng)險，損失不大，發(fā)生的概率小，可以忽略不計。以上推薦的風(fēng)險等級的劃分標(biāo)準(zhǔn)并不是唯一的，其他可供選擇的劃分標(biāo)準(zhǔn)有很多，如常用 的風(fēng)險等級劃分為 19級等。7.5風(fēng)險應(yīng)對在經(jīng)濟風(fēng)險分析中找出的關(guān)鍵風(fēng)險因素，對項目的成敗具有重大影響，需 要采取相應(yīng)的應(yīng)對措施，盡可能降低風(fēng)險的不利影響，實現(xiàn)預(yù)期投資效益。1. 選擇風(fēng)險應(yīng)對的原則。1) 貫穿于項目可行性研究

18、的全過程?？尚行匝芯渴且豁棌?fù)雜的系統(tǒng)工程而經(jīng)濟風(fēng)險來源于技術(shù)、市場、工程等各個方面，因此，應(yīng)從規(guī)劃設(shè)計上就采取規(guī)避防范風(fēng)險的措施，才能防患于 未然。2) 針對性。風(fēng)險對策研究應(yīng)有很強的針對性，應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點，針對特定項目主要的或關(guān) 鍵的風(fēng)險因素提出必要的措施，將其影響降低到最小程度。3) 可行性。可行性研究階段所進行的風(fēng)險應(yīng)對研究應(yīng)立足于現(xiàn)實客觀的基礎(chǔ)之上，提出的風(fēng)險應(yīng)對應(yīng)在財務(wù)、技術(shù)等方面是切實可行的。4) 經(jīng)濟性。規(guī)避防范風(fēng)險是要付出代價的，如果提出的風(fēng)險應(yīng)對所花費的費用遠(yuǎn)大于可能造成的風(fēng)險損失，該對策將毫無意義。在風(fēng)險應(yīng)對研究中應(yīng)將規(guī)避防范風(fēng)險措施所付出的代價與該 風(fēng)險可能造成的損失進行

19、權(quán)衡，旨在尋求以最少的費用獲取最大的風(fēng)險效益。2. 決策階段的風(fēng)險主要應(yīng)對。1) 提出多個備選方案，通過多方案的技術(shù)、經(jīng)濟比較，選擇最優(yōu)方案；2) 對有關(guān)重大工程技術(shù)難題潛在風(fēng)險因素提出必要研究與試驗課題，準(zhǔn)確地把握有關(guān)問題， 消除模糊認(rèn)識；3) 對影響投資、質(zhì)量、工期和效益等有關(guān)數(shù)據(jù)，如價格、匯率和利率等風(fēng)險因素，在編制投 資估算、制定建設(shè)計劃和分析經(jīng)濟效益時，應(yīng)留有充分的余地，謹(jǐn)慎決策，并在項目執(zhí)行過程中 實施有效監(jiān)控。3. 建設(shè) 或運營 期的風(fēng)險可建 議采取 回避、 轉(zhuǎn)移、分 擔(dān)和自 擔(dān)措施。1) 風(fēng)險回避是徹底規(guī)避風(fēng)險的一種做法，即斷絕風(fēng)險的來源。風(fēng)險回避一般適用于以下兩種情況，某種風(fēng)

20、險可能造成相當(dāng)大的損失；風(fēng)險應(yīng)對防范風(fēng)險價昂貴，得不償失。2) 風(fēng)險分擔(dān)是針對風(fēng)險較大，投資人無法獨立承擔(dān)，或是為了控制項目的風(fēng)險源，而采取與其他企業(yè)合資或合作等方式，共同承擔(dān)風(fēng)險、共享收益的方法。3) 風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將項目業(yè)主可能面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，以避免風(fēng)險損失的一種方法。轉(zhuǎn)移風(fēng)險有兩種方式，一是將風(fēng)險源轉(zhuǎn)移出去，如將已做完前期工作的項目轉(zhuǎn)給他人投資，或?qū)⑵渲酗L(fēng)險大的部分轉(zhuǎn)給他人承包建設(shè)或經(jīng)營；二是只把部分或全部風(fēng)險損失轉(zhuǎn)移出去，包括保險轉(zhuǎn)移 方式和非保險轉(zhuǎn)移方式兩種。4) 風(fēng)險自擔(dān)就是將風(fēng)險損失留給項目業(yè)主自己獨立承擔(dān)項目的風(fēng)險。投資者已知有風(fēng)險但由于可能獲利而需要冒險時，同時又不愿意

21、將獲利的機會分給別人，必須保留和承擔(dān)這種風(fēng)險。上述風(fēng)險應(yīng)對不是互斥的，實踐中常常組合使用?？尚行匝芯恐袘?yīng)結(jié)合項目的實際情況，研究并選用相應(yīng)的風(fēng)險對策。7.6風(fēng)險分析方法評述風(fēng)險分析方法很多，幾種常用方法的基本原理和基本操作步驟。具體應(yīng)用須參見有關(guān)書籍。1. 專家調(diào)查法。對風(fēng)險的識別和評價可采用專家調(diào)查法。專家調(diào)查法簡單、易操作，它憑借分析者(包括可行性研究人員和決策者等)的經(jīng)驗對項目各類風(fēng)險因素及其風(fēng)險程度做出定性估計。專家調(diào)查法可以通過發(fā)函、開會或其他形式向?qū)＜疫M行調(diào)查，對項目風(fēng)險因素、風(fēng)險 發(fā)生的可能性及風(fēng)險對項目的影響程度評定，將多位專家的經(jīng)驗集中起來形成分析結(jié)論。由于 它比一般的經(jīng)驗識

22、別法更具客觀性，因此應(yīng)用較為廣泛。采用專家調(diào)查法時，專家應(yīng)熟悉該行業(yè)和所評估的風(fēng)險因素，并能做到客觀公正。為減少 主觀性，聘用的專家應(yīng)有一定數(shù)量，一般應(yīng)在1020位左右。具體操作上，將項目可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險因素、風(fēng)險發(fā)生的可能性及風(fēng)險對項目的影響程度采取表格形式一一列出，請每位專 家憑借經(jīng)驗獨立對各類風(fēng)險因素的可能性和影響程度進行選擇，最后將各位專家的意見歸集起 來，填寫專家調(diào)查表。專家調(diào)查法是獲得主觀概率的基本方法。2. 層次分析法。層次分析法(The An alytic Hierarchy Process)是美國著名運籌學(xué)家，匹茲堡大學(xué)教授T.L Saaty于20世紀(jì)70年代中期提出的一種

23、定性與定量相結(jié)合的決策分析方法，簡稱AHP方法。層次分析法是一種多準(zhǔn)則決策分析方法，在風(fēng)險分析中它有兩種用途：一是將風(fēng)險因素逐層分解識別，見圖7.9，直至最基本的風(fēng)險因素，也稱正向分解；二是兩兩比較同一層次風(fēng)險因素的重要程度，列出該層風(fēng)險因素的判斷矩陣(判斷矩陣可由專家調(diào)查法得出)，判斷矩陣的特征 根就是該層 次各個風(fēng)險因素的權(quán)重(具體計算方法可參見 介紹層次分析的書 籍)，利用權(quán)重與同層次風(fēng)險因素概率分布的組合，求得上一層風(fēng)險的概率分布，直至求出總目 標(biāo)的概率分布，也稱反向合成。運用層次分析法解決實際問題一般包括四個步驟：1) 建立所研究問題的遞階層次結(jié)構(gòu)；2) 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣；3)

24、由判斷矩陣計算被比較元素的相對權(quán)重；4) 計算各層元素的組合權(quán)重；5) 將各子項的權(quán)重與子項的風(fēng)險概率分布加權(quán)疊加，即得出項目的經(jīng)濟風(fēng) 險概率分布。3. CIM 方法。CIM模型(CIM , Con trolled In tervaland Memory Model)是控制區(qū)間和記憶模型，也稱概率分布的疊加模型，或記憶模型”。它是C.錢伯曼(C.Chapman)和D.庫泊(D.Cooper) 在 1983年提出的。CIM模型包括串聯(lián)響應(yīng)模型和并聯(lián)響應(yīng)模型，它們分別是以隨機變量的概率分布 形式進行串聯(lián)、并聯(lián)疊加的有效方法。CIM 方法的主要特點是：用離散的直方圖表示隨機變量概率分布，用和代替概率

25、函數(shù)的積分，并按串聯(lián)或并聯(lián)響應(yīng)模型進行概率疊加。在概率疊加的時候，CIM方法可將直方圖的變量區(qū)間進行調(diào)整，即所謂的區(qū)間控制，一般是縮小變量區(qū)間，使直方圖與概率解析分布的 誤差顯著減小，提高了計算的精度。CIM模型同時也可用“記憶”的方式考慮前后變量的相互影響，把前面概率分布疊加的結(jié)果記憶下來，應(yīng)用“控制區(qū)間”的方法將其與后面變量的概率分布疊加，直至最后一個變量為止。應(yīng)用CIM方法解決實際問題時，可參照層次分析法的 應(yīng)用步驟進行，具體計算方法可參見介紹CIM模型的書籍。圖7.9風(fēng)險因素的遞階層次圖4. 概率樹。概率樹分析是假定風(fēng)險變量之間是相互獨立的，在構(gòu)造概率樹的基礎(chǔ)上，將每個風(fēng)險變量的各種狀

26、態(tài)取值組合計算，分別計算每種組合狀態(tài)下的評價指標(biāo)值及相應(yīng)的概率，得到評價指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計出評價指標(biāo)低于或高于基準(zhǔn)值的累計概率，計算評價指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)?？梢岳L制以評價指標(biāo)為橫軸，累計概率為縱軸的累計 概率曲線。概率樹計算項目凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率的計算步驟：1）通過敏感性分析，確定風(fēng)險變量；2）判斷風(fēng)險變量可能發(fā)生的情況；3）確定每種情況可能發(fā)生的概率，每種情況發(fā)生的概率之和必須等于1 ；4）求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出凈現(xiàn)值的期望值；5）可用插入法求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率。5. 蒙特卡羅模擬法。蒙特卡羅模擬法（Mont

27、e Carlo Simulation）又稱隨機模擬法或統(tǒng)計試驗法，是一種通過對隨機變量進行統(tǒng)計試驗和隨機模擬，求解數(shù)學(xué)、物理以及工程技術(shù)等有關(guān)問題的近似的數(shù)學(xué)求解方法。蒙特卡羅模擬技術(shù)，是用隨機抽樣的方法抽取一組滿足輸入變量的概率分布特征的數(shù)值，輸人這組變量計算項目評價指標(biāo)，通過多次抽樣計算可獲得評價指標(biāo)的概率分布及累計概率分 布、期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，計算項目可行或不可行的概率，從而估計項目投資所承擔(dān)的風(fēng)險。 模擬過程：1）通過敏感性分析，確定風(fēng)險變量；2）構(gòu)造風(fēng)險變量的概率分布模型；3）為各輸入風(fēng)險變量抽取隨機數(shù)；4）將抽得的隨機數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入變量的抽樣值；5）將抽樣值組成一組項目評價基礎(chǔ)

28、數(shù)據(jù)；6）根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算出評價指標(biāo)值；7）整理模擬結(jié)果所得評價指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和它的概率分布及累計概率，繪制累 計概率圖，計算項目可行或不可行的概率。7.7風(fēng)險分析操作過程在具體操作過程中，經(jīng)濟風(fēng)險分析區(qū)別兩種情況：第一種情況：項目經(jīng)濟風(fēng)險分析在敏感性分析的基礎(chǔ)上進行，只需要分析敏感因素發(fā)生的可能性及對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響程度，沒有必要再進行詳細(xì)的風(fēng)險識 別，可選擇適當(dāng)?shù)姆椒ü烙嬶L(fēng)險發(fā)生的概率，然后進行風(fēng)險估計、風(fēng)險評價與應(yīng)對研究。進行經(jīng)濟風(fēng)險分析時，風(fēng)險因素主觀概率的估計是在給定風(fēng)險因素的變化區(qū)間后， 由專家估 計風(fēng)險 因素在 不同區(qū)間 變化的 可能性，填入概 率分布 統(tǒng)計 表，表格格 式見表7.10 一 1。各變化區(qū)間填寫的數(shù)值之和應(yīng)等于1。表7.10 一 1財務(wù)現(xiàn)金 流量分析風(fēng) 險因素 變化區(qū) 間的概率 分布統(tǒng) 計表序號風(fēng)險因素-20 %-15 %-15 %-10 %-10 %-5 %-5 %0%0%0% -5 %5%10%10%15 %15%20 %L現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)出品價格產(chǎn)量0.010.04O.1O.00.040.012現(xiàn)金流出2.1設(shè)備價格0OO.052.2土地價格000O0.050.32.3材料消耗量00.10