2012年高級會計師考試出題思路分析第六章(共12頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上2012年高級會計師考試出題思路分析第六章第六章 業(yè)績評價與價值管理 一、考情分析 本章主要是業(yè)績評價的理念、價值管理與價值評估的方法。重點是EVA的計算與企業(yè)價值的計算。二、知識點總結(jié) 1.業(yè)績評價理念業(yè)績評價不僅應當關(guān)注利潤、投資報酬率、現(xiàn)金流量等財務指標，還應當關(guān)注生產(chǎn)率、市場占有率、客戶滿意度、企業(yè)學習和成長能力、甚至環(huán)境義務等關(guān)于社會責任的更廣泛非財務指標。業(yè)績評價應以價值管理為目標，價值管理是業(yè)績評價的基礎(chǔ)，業(yè)績評價是價值管理實現(xiàn)的工具。1.綜合績效評價法綜合績效評價是以投入產(chǎn)出分析為基本方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應行業(yè)評價標準，對企業(yè)特定經(jīng)營

2、期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險、經(jīng)營增長以及管理狀況等進行綜合評判。出題思路：計算各種比率并進行績效評價。（1）功效系數(shù)法財務績效定量評價標準按照不同行業(yè)、不同規(guī)模及指標類別，劃分為優(yōu)秀（A）、良好（B）、平均（C）、較低（D）、較差（E）五個檔次，對應五檔評價標準的標準系數(shù)分別為1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，較差（E）以下為0。標準系數(shù)是評價標準的水平參數(shù)，反映了評價指標對應評價標準所達到的水平檔次。1）基本指標單項基本指標得分=本檔基礎(chǔ)分+本檔調(diào)整分其中：本檔基礎(chǔ)分=指標權(quán)數(shù)本檔標準系數(shù)本檔調(diào)整分=【(指標實際值-本檔標準值)/（上檔標準值-本檔標準值）】（上檔基礎(chǔ)分-本檔基

3、礎(chǔ)分）上檔基礎(chǔ)分=指標權(quán)數(shù)上檔標準系數(shù)其中，標準系數(shù)是指標各檔評價標準所對應的水平系數(shù)。規(guī)定優(yōu)秀值（含）以上為1，良好值（含）以上為0.8，平均值（含）以上為0.6，較低值（含）以上為0.4，較差值（含）以上為0.2，較差值以下為0。2）修正指標某指標單項修正系數(shù)=1.0+（本檔標準系數(shù)+功效系數(shù)0.2-該部分基本指標分析系數(shù)），單項修正系數(shù)控制修正幅度為0.71.3。某部分基本指標分析系數(shù)=該部分基本指標得分/該部分權(quán)數(shù)練習（1）A公司是一家大型家用電器制造企業(yè)，2009年平均凈資產(chǎn)100 000萬元，當年凈利潤6 000萬元，凈資產(chǎn)收益率6%。該凈資產(chǎn)收益率已達到良好值（4.8%）水平，可

4、以得到基礎(chǔ)分；它處于優(yōu)秀檔（9.5%）和良好檔（4.8%）之間，需要調(diào)整。本檔基礎(chǔ)分=指標權(quán)數(shù)本檔標準系數(shù)=200.8=16分本當調(diào)整分=【（6%-4.8%）/（9.5%-4.8%）】（201-200.8）=1.02分凈資產(chǎn)收益率指標得分=16+1.02=17.02分（2）定性與定量加權(quán)平均財務績效定量評價指標權(quán)重為70%，管理績效定性評價指標權(quán)重為30%（3）主要指標計算公式匯總凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額已

5、獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出銷售（營業(yè)）增長率=本年銷售增長額上年銷售額 =（本年銷售額-上年銷售額）上年銷售額 資本保值增值率=(年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益) x 1003.平衡計分卡 出題思路：給出背景材料，評判公司四個維度；給公司平衡計分卡的錯誤提供建議（忽視戰(zhàn)略）（1）四個維度的指標比率，確定各層級的KPI值（2）掌握平衡計分卡核心以戰(zhàn)略為導向；業(yè)績評價；封閉式的循環(huán)；兼顧財務與非財務、內(nèi)部與外部、過去與未來。練習（2）中華考試網(wǎng)(wwwE)利佳公司是一家著名生產(chǎn)電視機的企業(yè)。2009年11月底，該公司初步建立了一套績效管理系統(tǒng)。該業(yè)績評價系統(tǒng)主要是基于平衡計

6、分卡（BSC），在BSC四個維度基礎(chǔ)上提出考核工作績效和實施業(yè)績評價的關(guān)鍵績效考核指標體系。利佳公司總經(jīng)理劉某對該系統(tǒng)信息十足，他認為在新的業(yè)績評價方式基礎(chǔ)上公司的績效一定會全面改觀。按照總經(jīng)理的指示，平衡計分卡業(yè)績評價系統(tǒng)從2010年1月份直接開始正式實施。然而該系統(tǒng)在實施過程中，銷售部門卻遇到了一系列問題。銷售部經(jīng)理李某對于公司下達的有關(guān)銷售部門的總體考核指標：如市場占有率、客戶滿意度、新客戶開發(fā)率、老客戶流失度、銷售收入、員工保留率、與顧客接觸時間、訂單處理速度、銷售利潤等有不同看法，認為公司設定平衡計分卡考核的目的就是更好的評價公司員工，但是很多指標既不與公司績效直接掛鉤，也很難用于客

7、觀考核員工，這樣考核不助于公司提升業(yè)績?？偨?jīng)理劉某對李經(jīng)理進行了細心解釋后，李經(jīng)理似乎理解了BSC的理念。但是，更多的麻煩接踵而來。一是不斷有被考核人認為考核指標與考核結(jié)果不公平，要求公平和公正，這種情緒影響了公司正常工作。同時，一些員工對績效管理工作提出了質(zhì)疑，如每次考核都要填很多表格，太繁瑣了，不得不放下手頭的工作來完成這些表格。還有一些員工說：“讓我們填寫這么多內(nèi)容，是不是就是為了找我們的不足?。俊币欢螘r間考核結(jié)束后，總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)部門經(jīng)理對員工的評價結(jié)果差別不大。為了更加深入地了解員工對績效考核的意見，劉總又找了一些員工，獲得了一些新的反饋。有些員工反映，在績效考核結(jié)束后，上級沒有和他們進

8、行績效溝通，根本不知道自己的考核成績，更談不上應如何改進，只有在發(fā)工資時才發(fā)現(xiàn)獎金數(shù)有點兒變化。部門經(jīng)理們認為績效考核工作太復雜了，占用了很多的工作時間，他們沒有精力和員工做績效反饋。要求：（1）平衡積分卡的指標體系包含哪4個方面？利佳公司銷售部門的各項考核指標分別屬于哪個方面？（2）你認為總經(jīng)理劉某如何向銷售部經(jīng)理解釋？（3）根據(jù)案例中材料，你認為利佳公司的平衡計分卡管理的哪些方面存在問題。 【參考答案】（1）BSC包含4個方面：財務方面、客戶方面、內(nèi)部業(yè)務流程方面和學習與成長方面。財務方面的指標：銷售收入、銷售利潤；客戶方面的指標：市場占有率、客戶滿意度、新客戶開發(fā)率、老客戶流失度內(nèi)部業(yè)務

9、流程方面的指標：與顧客接觸時間、訂單處理速度學習與增長方面的指標：員工保留率（2）一是強調(diào)財務績效指標并不是公司的發(fā)展目標，戰(zhàn)略和價值管理的核心更加關(guān)注流程和未來，而不是單純的過去的財務信息；二是平衡計分卡是基于公司戰(zhàn)略目標和價值管理而設定的業(yè)績評價工具，不是為了考核員工而考核，而是為了實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，是以戰(zhàn)略為基礎(chǔ)的業(yè)績評價體系。（3）利佳公司BSC系統(tǒng)表現(xiàn)出來的主要問題如下：中華 考試 網(wǎng)員工和管理人員對新的績效管理系統(tǒng)不熟悉，缺乏培訓；公司指標設計過程缺乏與員工溝通，得不到員工理解，而且考核結(jié)果出現(xiàn)平均化傾向管理者對績效考核結(jié)果未與員工進行及時有效溝通，讓員工不了解這些指標對于公司發(fā)展

10、和個人的意義績效管理程序復雜，效率低下4.EVA經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值又稱經(jīng)濟附加值，是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。首先，在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時，需要在傳統(tǒng)的會計處理方法的基礎(chǔ)上進行一些調(diào)整，以消除根據(jù)會計準則編制的財務報表對企業(yè)真實情況的扭曲；其次，需要結(jié)合資產(chǎn)負債表計量資本成本。經(jīng)濟增加值的計算公式為：經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項50%）（1-25%）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程注意：會計調(diào)整

11、項目練習（3）F公司是一家專門從事乳制品生產(chǎn)的農(nóng)業(yè)類上市公司，該公司原來一直將持續(xù)盈利能力目標作為財務戰(zhàn)略目標，并將利潤作為其業(yè)績考核的核心指標。但近年來，公司股票價格卻長期低迷，企業(yè)無法繼續(xù)從資本市場再融資，產(chǎn)品市場占有率也出現(xiàn)了下降。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會決定轉(zhuǎn)變財務戰(zhàn)略目標，由持續(xù)盈利能力目標轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增加值最大化目標，并確定以經(jīng)濟增加值作為其業(yè)績考核的核心指標。經(jīng)過充分的分析研究，該公司確定的明年目標經(jīng)濟增加值為2500萬元，目前該公司正在進行2010年的財務規(guī)劃，有關(guān)資料如下：（1）2009年公司實現(xiàn)銷售收入20000萬元，凈利潤2000萬元，平均資產(chǎn)總額為8000萬元，其中固

12、定資產(chǎn)4000萬元，現(xiàn)金資產(chǎn)1000萬元，營運資本3000萬元；平均無息流動負債為800萬元；中華考試網(wǎng)(wwwE)（2）2010年預計銷售收入增長10%，預計銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動負債與銷售收入的比例也不變；（3）公司為推進技術(shù)創(chuàng)新，提高市場競爭力，2010年擬投入研發(fā)費用500萬元；（4）公司目標資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率60%，2010年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下，公司負債的平均利率為5%。（5）公司所得稅率為25%，加權(quán)平均資本成本率為10%。假設不考慮其他因素。要求：1.預測明年的經(jīng)濟增加值，并判斷該公司能否實現(xiàn)目標。2.為了提高經(jīng)濟增加值，該公司擬采

13、取如下行動，試判斷哪種方法可最大程度提高EVA。（1）若減少不影響收入的1000萬元的經(jīng)營費用；（2）若重組資本結(jié)構(gòu)（負債權(quán)益比率），將資本成本降為5.5%；3出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期股權(quán)投資獲取投資收益2000萬元是否能夠提升EVA，這一手段說明什么問題？ 【參考答案】1.計算F公司的經(jīng)濟增加值凈利潤=2000（1+10%）=2200（萬元）平均資產(chǎn)=8000（1+10%）=8800（萬元）平均無息流動負債=800（1+10%）=880（萬元）平均負債=880060%=5280（萬元）利息支出=52805%=264（萬元）稅后經(jīng)營業(yè)利潤=2200+（264+500）（1-25%）=2773（萬元）調(diào)

14、整后資本=8800-880=7920（萬元）經(jīng)濟增加值=2773-792010%=1981（萬元）由于預計的經(jīng)濟增加值低于目標經(jīng)濟增加值，因此，不能實現(xiàn)目標。2.（1）減少1000萬元的營業(yè)費用，可以增加稅前利潤1000萬元，增加稅后利潤=1000（1-25%）=750（萬元），由于不改變資本成本，所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值750萬元。（2）將資本成本降為5.5%，不改變稅后凈營業(yè)利潤，但可以降低資本成本7920（10%-5.5%）=356.4（萬元），所以該決策可以增加經(jīng)濟增加值356.4萬元。兩相比較，選擇（1）方法更可行。3出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取的收益，需要扣除50%。然后還要考慮稅率的影響

15、。由于資本成本不變，因此經(jīng)濟利潤變動金額=（2000-2000*50%）*（1-25%）=750萬。這一指標將使得EVA增長到2731萬元，從而實現(xiàn)指標。這說明，盡管國資委盡量控制了非經(jīng)常性損益，但由于調(diào)整時考慮了50%的折扣，因此公司還是可以通過創(chuàng)造非經(jīng)常性損益實現(xiàn)公司EVA。練習（4）某集團公司擁有全資控股的ABC三家子公司。集團公司每年對A、B、C公司經(jīng)理層進行績效評價。假設ABC公司2009年度的有關(guān)財務數(shù)據(jù)如下表（金額單位：萬元） A公司B公司C公司營業(yè)收入42000860038500營業(yè)成本35500708035600銷售和管理費用28109902660財務費用960901060利

16、潤總額2730440820所得稅（稅率）409.5（15%）132（30%）0（30%）凈利潤2320.5308820資產(chǎn)（平均）15000430021100股東權(quán)益（平均）4000310010000無息流動負債（平均）900800600加權(quán)平均成本率9%8%8%補充資料：（1）B公司生產(chǎn)的零部件主要供應給A公司。剩余部分外銷，內(nèi)銷和外銷價格相同，均以市場價定價。（2）集團公司設定C公司對A公司整車的關(guān)聯(lián)采購價高于市場價，市場價僅為關(guān)聯(lián)采購價的95%（上表中A、C公司的財務數(shù)據(jù)均以關(guān)聯(lián)采購價為基礎(chǔ)計算得出）。（3）除企業(yè)所得稅外，不考慮其他相關(guān)稅費因素。（4）假定財務費用均為利息支出。除以上因

17、素外，不考慮其他因素。要求：1.為了使績效評價更加具有客觀性，請按市場價格重新計算A公司、C公司2009年度的損益，并依據(jù)調(diào)整后的數(shù)據(jù)計算A公司、C公司2009年度的凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)濟增加值，將計算結(jié)果直接填寫在下表中的相應欄目。 【參考答案】（1）按市場價格重新計算A公司、C公司2009年度的損益數(shù)據(jù)以及業(yè)績指標，填列如下： A公司B公司C公司損益營業(yè)收入39900（420000.95）860038500營業(yè)成本35500708033820（356000.95）銷售和管理費用28109902660財務費用960901060所得稅（稅率）94.5（15%）132（30%）288（30%）凈利潤

18、535.5308672業(yè)績指標凈資產(chǎn)收益率13.39%（535.5/4000）9.94%6.72%經(jīng)濟利潤82.591226【計算過程供參考用】1）收入、成本計算。A的收入為原收入的95%，C的不變。C的成本為原成本的95%。2）所得稅計算。按照調(diào)整后的利潤總額計算。3）凈利潤。利潤總額減去所得稅。4）凈資產(chǎn)收益率。調(diào)整后的凈收益除以平均凈資產(chǎn)。5）A公司：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+利息（1稅率）=535.5+960（1-15%）=1351.5萬元調(diào)整后資本=平均資產(chǎn)-平均無息流動負債=15000-900=14100萬元經(jīng)濟增加值=1351.5-141009%=82.5萬元B公司：稅后經(jīng)營業(yè)利潤

19、=308+90（1-30%）=371萬元調(diào)整后資本=4300-800=3500萬元經(jīng)濟增加值=371-35008%=91萬元C公司：稅后經(jīng)營業(yè)利潤=672+1060（1-30%）=1414萬元調(diào)整后資本=21100-600=20500萬元經(jīng)濟增加值=1414-205008%=-226萬元 （2）根據(jù)要求（1）的計算結(jié)果，分析判斷三家公司中哪家公司的投資績效最好？簡要說明理由?！緟⒖即鸢浮堪凑丈鲜鲇嬎憬Y(jié)果，B公司的投資績效最好。理由如下：業(yè)績評價指標中，經(jīng)濟增加值評價指標考慮了全部投資資本成本和風險，綜合性最強。按照該指標，B公司的經(jīng)濟增加值最大。 5.價值評估方法（1）收益法收益法，是通過將被

20、評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)來確定評估對象價值。收益法主要運用現(xiàn)值技術(shù)，即一項資產(chǎn)的價值是利用其所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產(chǎn)并獲得收益的風險回報率。收益法是目前較為成熟、使用較多的估值技術(shù)。折現(xiàn)現(xiàn)金流量法側(cè)重于企業(yè)所有投資者的現(xiàn)金流量，不用估計企業(yè)的借款決策對收益的影響。該方法的優(yōu)點是，在對企業(yè)估值時，不需要明確地預測股利、股票回購或債務的運用。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可向所有投資者（包括債權(quán)人和股東）支付的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量的計算公式如下：（2）市場法市盈率法、EV/EBIT乘數(shù)、EV/EBITDA乘數(shù)、EV/FCF乘數(shù)。練習（5）已知甲公司的預計本年的凈利潤為3750

21、萬元，利息費用為200萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為400萬元，流通股股數(shù)為1000萬股，沒有優(yōu)先股。目前的債務為2000萬元（未扣除超額現(xiàn)金），可按競爭市場利率投資的現(xiàn)金額為100萬元。財務分析師認為，同行業(yè)內(nèi)的乙公司與甲公司在基礎(chǔ)業(yè)務方面具有可比性，乙公司的預測市盈率為2.67，債務稅前資本成本為8%，股權(quán)資本成本為20%，所得稅稅率為25%，凈債務的市值與股權(quán)的市值的比例為710。乙公司預計本年的息稅前利潤為4200萬元，折舊與攤銷為320萬元，資本支出為150萬元，凈營運資本增加60萬元。乙公司的期望自由現(xiàn)金流量固定增長率為5%。要求：（1）計算乙公司的加權(quán)平均資本成本；（2）計算乙公司本年的FCF（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）；（3）計算乙公司本年的EBITDA（息稅折攤前收益）；（4）計算乙公司的