我國外匯儲備增長的利弊分析_國際金融論文

1、我國外匯儲備持續(xù)增長的利弊分析【摘 要】 外匯儲備對于一個開放經(jīng)濟體而言至關(guān)重要,它是彌補國際收支逆差、干預(yù)外匯市場、維持本幣匯率、償還外債和維持公眾信心的重要保證,但是外匯儲備并非越多越好。我國外匯儲備的持續(xù)增長和高額規(guī)模廣受關(guān)注,關(guān)于高額外匯儲備與通脹、人民幣升值壓力、持有成本的研究比較多。本文首先引入外匯儲備的概念，并且分析引起我國外匯儲備增長的根本原因。再結(jié)合前人的研究成果探討我國外匯儲備持續(xù)增長對經(jīng)濟產(chǎn)生的正面以及負面效應(yīng)。【關(guān)鍵詞】 外匯儲備 正面效應(yīng) 負面效應(yīng) 順差 通貨膨脹 人民幣升值 一、 外匯儲備外匯儲備是當(dāng)今大多數(shù)國家國際儲備中的主體，同時也是各國國際儲備資產(chǎn)中實際使用頻

2、率最高、規(guī)模最大的部分。外匯儲備是指一國政府所持有的可兌換外國貨幣的現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔及外幣金融資產(chǎn)或權(quán)益憑證。狹義而言，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。外匯儲備的功能主要包括以下四個方面：一、調(diào)節(jié)國際收支，保證對外支付。二、干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率。三、維護國際信譽，提高融資能力。四、增強綜合國力，抵抗金融風(fēng)險。 一定的外匯儲備是一國進行經(jīng)濟調(diào)節(jié)、實現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要

3、手段。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡；當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時，可以動用外匯組織進口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進宏觀經(jīng)濟的平衡。同時當(dāng)匯率出現(xiàn)波動時，可以利用外匯儲備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。因此，外匯儲備是實現(xiàn)經(jīng)濟均衡穩(wěn)定的一個必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟全球化不斷發(fā)展，一國經(jīng)濟更易于受到其他國家經(jīng)濟影響的情況下，更是如此。 二、 我國外匯儲備現(xiàn)狀及其持續(xù)增長的原因1978年以前，我國對內(nèi)實行高度集中的計劃經(jīng)濟體制，較少參與國際經(jīng)濟交往。我國外匯儲備規(guī)模比較有限。改革開放以來，我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，對外開放程度不斷提高。在經(jīng)濟金融全球化大背景下

4、，我國國際收支狀況發(fā)生了很大改變。隨著對外貿(mào)易額的增加以及國外資本的大量流入，巨額的國際收支順差使得我國外匯儲備的積累速度越來越快。1980年，我國外匯儲備僅為22.6億美元，到了1981年，外匯儲備額為118.9，增長率達到429%。其后每年外匯儲備也在平穩(wěn)增長。進入二十一世紀(jì)，我國外匯儲備出現(xiàn)異乎尋常的增長。2001年，外匯儲備額為2121.7億美元，比上年增加466億美元，增長率為28.15%；到了2002年外匯儲備額為2864.1億美元，比上一年增加742.4億美元，增長率達34.99%；到了2004年底外匯儲備額為6099.3億美元，同比增加了2066.8億美元，增長率為51.25%

5、：截至2006年底，我國的外匯儲備已達到10663億美元，成為世界第一大外匯儲備國。具體見下圖。圖1 近年來我國外匯儲備情況 【資料來源：IMF的國際金融統(tǒng)計年鑒相關(guān)各期】我國外匯儲備持續(xù)增長的原因是什么呢？又是什么原因加速了我國外匯儲備增長呢？我國外匯儲備增長既受外部環(huán)境的影響，也有其內(nèi)在的因素。（一）外部環(huán)境：世界經(jīng)濟、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化進程的深入，世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長，資本流動速度加快，跨國公司規(guī)模不斷擴大、數(shù)量不斷增加。在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。（二）內(nèi)部

6、因素。我國外匯儲備持續(xù)增長的內(nèi)部因素較多，主要得力于國家宏觀經(jīng)濟運行良好。自1978年改革開放以來，我國的宏觀經(jīng)濟政策始終堅持“改革開放”四個字不放。在擴大對外貿(mào)易的同時，積極引進外資，我國國際收支連年順差。在經(jīng)常項目方面，由于國際貿(mào)易迅速發(fā)展，貿(mào)易順差日益增大，巨大的經(jīng)常項目順差為我國國際收支總體順差，從而為外匯儲備持續(xù)增長打下了堅實的基礎(chǔ)。在資本項目方面，主要因為外商在我國的直接投資持續(xù)增加?？偟膩碚f，由于國家實施適度的宏觀經(jīng)濟政策，全國經(jīng)濟運行良好，貨物出口和外商直接投資(英文縮寫為FDI)持續(xù)增長，表現(xiàn)在國際收支上的連年順差，順差部分的外匯轉(zhuǎn)為外匯儲備，是我國外匯儲備持續(xù)、快速增長的源

7、泉。三、 我國外匯儲備持續(xù)增長的正面效應(yīng)一定的外匯儲備是我國進行經(jīng)濟調(diào)節(jié)、實現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。一般說來，外匯儲備的增加不僅可以增強宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護國家和企業(yè)在國際上的信譽，有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國際金融風(fēng)險。1、充足的外匯儲備使我國國際支付能力顯著增強，提高了我國的綜合國力。外匯儲備是體現(xiàn)一國綜合國力的重要指標(biāo)。隨著我國開放型經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國對外貿(mào)易規(guī)模迅速擴大，對外貿(mào)易依存度不斷提高。因此，維持充足的外匯儲備，不僅使我國的綜合國力得到提高，而且為我國在國際貿(mào)易中保持國際支付能力、調(diào)節(jié)國際收支提供了有效保障。2、充足的外匯儲備使

8、我國的償債能力增強，提高了我國的國際信譽。國際金融機構(gòu)和銀行在對外貸款時，往往要事先調(diào)查借債國償還債務(wù)的能力。一國持有的外匯儲備狀況是資信調(diào)查、評價國家風(fēng)險的重要指標(biāo)之一。對于我國向國外政府、國際金融機構(gòu)借取的外債，由于項目投資收益和回收期限不同，因此必須持有足夠的外匯儲備，以防范債務(wù)和信用危機。3、充足的外匯儲備使我國能夠有效干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定。一國所擁有的外匯儲備的多少表明了其干預(yù)外匯市場和維持本幣匯率的能力。當(dāng)人民幣在短期內(nèi)遭受巨大升值壓力的時候，央行就會買進外匯，拋售人民幣，相反，當(dāng)人民幣面臨貶值壓力時，央行就會拋出外匯儲備，購進人民幣，以維持匯率基本穩(wěn)定。我國目前實行的是

9、以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，充足的外匯儲備對于我國有效防范金融危機、維持人民幣幣值穩(wěn)定和投資者信心具有重要作用。4、充足的外匯儲備有力地促進了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。一是充足的外匯儲備能夠提高我國對外融資能力，降低境內(nèi)機構(gòu)進入國際市場的融資成本，鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤空間；二是充足的外匯儲備在深化經(jīng)濟改革、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面都能發(fā)揮重要作用。隨著我國加入世貿(mào)組織，對外貿(mào)易的發(fā)展大大加速，充足的外匯儲備可以滿足進口先進技術(shù)設(shè)備的需求；三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。5、充足的外匯儲備也是人民幣最終實現(xiàn)完全可自由兌換的一個必備條件。四、 我國

10、外匯儲備持續(xù)增長的負面影響外匯儲備作為一個國家經(jīng)濟金融實力的標(biāo)志，它是彌補本國國際收支逆差，抵御金融風(fēng)暴，穩(wěn)定本國匯率以及維持本國國際信譽的物質(zhì)基礎(chǔ)。對于發(fā)展中國家來說，往往要持有高于常規(guī)水平的外匯儲備。但是，外匯儲備并非多多益善，近年來中國外匯儲備規(guī)模的急劇擴大對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響。1、高額的外匯儲備造成持有成本過高，導(dǎo)致資源和資金的閑置。在我國的外匯儲備中，借入的貸款所占比例較大，利息成本是相對較高的。因為外匯儲備是一種實際資源的象征，它的持有是有機會成本的。持有外匯儲備的機會成本等于國內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲備的收益率。如果我國持有巨額外匯儲備并借入大量外債，等于是以低價將國內(nèi)

11、資金轉(zhuǎn)到國外給外國人使用，同時又以高價從國外借入資金，其潛在的損失是顯然的。同時，持有外匯儲備表示暫時放棄一定量實際資源的使用，從而也就喪失了這些資源投入所引起的經(jīng)濟增長和收入水平的提高。因此，在借入儲備比例過高時，過多的持有外匯儲備既不經(jīng)濟，也將影響國內(nèi)經(jīng)濟的增長。2、高額外匯儲備是導(dǎo)致我國現(xiàn)階段流動性過剩的主要原因，并在一定程度上加劇了通貨膨脹壓力。流動性過剩是指貨幣的供應(yīng)量超過了實體經(jīng)濟對貨幣的需求量，其增速超過了實際GDP增速。在我國的貨幣供應(yīng)中，外匯占款已經(jīng)占到了70%左右。受強制結(jié)售匯制度的影響，中央銀行非意愿性買入外匯，從而相應(yīng)的投放基礎(chǔ)貨幣，通過乘數(shù)效應(yīng)的作用，貨幣供給會大大增

12、加，從而形成流動性過剩和目前通貨膨脹的壓力。3、外匯儲備的迅速增長加劇了人民幣升值的壓力，進而影響我國出口商品的競爭力。從理論上說，一國的外匯儲備增加，會使得該國貨幣匯率上升。從我國實際情況來看，人民幣的匯率隨著外匯儲備的增加而逐步提高，從1994年的1美元兌8.7元人民幣，上升到目前的1美元兌6.67元人民幣，升值幅度達23.33%。在我國外貿(mào)出口當(dāng)中，企業(yè)多以低價格優(yōu)勢占領(lǐng)國際市場，而在人民幣匯率持續(xù)上升的形勢下，我國企業(yè)出口商品報價隨之提高，很多中小外貿(mào)企業(yè)由于價格上失去優(yōu)勢而紛紛破產(chǎn)倒閉。因此，人民幣匯率的上升對我國出口增長顯然是不利的。4、高額的外匯儲備，增加了儲備資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)

13、險。在金融全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模的流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈。作為國家財富的外匯儲備，它的規(guī)模過大也就會使國家財富處于巨大的風(fēng)險之中，高額的外匯儲備給儲備資產(chǎn)的保值增值管理帶來了難度。在我國2.4萬億美元的外匯儲備中，美元資產(chǎn)占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%。美國財政部今年2月26日發(fā)布的修正數(shù)據(jù)顯示，我國持有的美元資產(chǎn)中有8948億美元投資于美國國債，而到目前已經(jīng)有9000億美元的美國國債，其中，長期美國國債8251億美元，占我國持有美國國債的92%。由此可以看出，中國的外匯儲備主要是投資美國的國債，這樣就隨之帶來了兩個相關(guān)的問題：一是美元近幾年呈

14、現(xiàn)出弱勢的發(fā)展趨勢，匯率下跌，美元持續(xù)貶值，那么中國的外匯儲備的美元資產(chǎn)就會隨之“縮水”，造成巨額損失。二是中國的外匯儲備一半以上購買了美國的國債，客觀上容易受制于人。在經(jīng)濟全球化的大格局下，一旦國際上出現(xiàn)重大風(fēng)波，美國可以把我們手中的巨額美元債券予以凍結(jié)，來制裁和報復(fù)中國，中國不得不防。5、超額外匯儲備的增長使我國的貨幣政策近乎失效。由于最近兩年我國經(jīng)濟發(fā)展過熱，各種固定資產(chǎn)投資過快，消費品物價不斷上漲，房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格飆升，中央銀行為了控制這一勢頭，采取了一些從緊的貨幣政策，不斷提高利率和金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，旨在控制流動性過剩問題。但是外匯儲備不斷增加，從而也要相應(yīng)的投放基礎(chǔ)貨幣，這樣就

15、會大大削弱貨幣政策的效果，即一方面，從緊的貨幣政策要吸收過多的貨幣，另一方面，巨額外匯儲備的增多又會投放大量的基礎(chǔ)貨幣。6、外匯儲備的持續(xù)增長也將使貿(mào)易摩擦加劇。受國際金融危機影響,2009年全球貿(mào)易總額急劇萎縮。我國外貿(mào)進出口總額雖然也出現(xiàn)較大幅度下降,但由于應(yīng)對有方、措施得力,仍以全年1.2萬億美元的出口總額一躍成為全球最大的貿(mào)易出口國,在國際貿(mào)易市場所占份額進一步提升,外匯儲備也由此增加，加之我國經(jīng)濟率先復(fù)蘇,有關(guān)國家對我國防范和戒備心理增強,導(dǎo)致貿(mào)易摩擦事件增多,使我國本就復(fù)雜的外貿(mào)形勢變得更為嚴(yán)峻。尤其貿(mào)易保護主義傾向進一步加劇，2009年是我國遭遇貿(mào)易摩擦形勢最為嚴(yán)峻的一年,成為貿(mào)

16、易保護主義最大的受害國,全年共有22個國家和地區(qū)對我國發(fā)起了116起貿(mào)易救濟調(diào)查,涉案總額高達127億美元,同比分別增長23%、102%,均達到歷史最高值。其中,美國對華貿(mào)易救濟案件涉案總額達76億美元,為上年的5倍多。同時,印度、巴西、阿根廷、墨西哥等發(fā)展中國家也先后對我國出口產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷和反補貼調(diào)查。五、 結(jié)論與加強外匯儲備管理建議為了保持我國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展，當(dāng)前我們必須審時度勢、趨利避害，從金融安全以及更好地發(fā)揮國家外匯儲備的有效性出發(fā)，加強和完善我國外匯儲備管理與營運機制建設(shè)，為我國外匯儲備管理與營運找到一條更加科學(xué)合理的新途徑。要適時調(diào)整外資政策，我們應(yīng)當(dāng)吸取國際上的

17、經(jīng)驗教訓(xùn)，在引入外資的過程中，以質(zhì)量為根本，合理的控制引資規(guī)模，確保引而有效；需要進一步重視進口，國際貿(mào)易是由進出口共同組成的，過大的貿(mào)易順差也是經(jīng)濟發(fā)展不平衡的一種表現(xiàn)，在保證出口的同時，適當(dāng)擴大進口，有利于國內(nèi)市場的平衡；強外匯資產(chǎn)的風(fēng)險管理。通過加強風(fēng)險管理；可以降低或避免外匯資產(chǎn)營運中的損失，提高收益率；促進官方外匯儲備運用的多樣化；逐步放寬資本項目的管制，鼓勵企業(yè)對外投資。完善匯率形成機制，擴大人民幣匯率的浮動幅度。 綜上所述，外匯儲備既不能過少，也不宜過多，外匯儲備規(guī)模必須合理適度。多管齊下，充分運用各種管理手段，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟衰退情況下，維護我國經(jīng)濟安全與利益。【參考

18、文獻】：1、 周影 牛淑珍：國際金融實用教程，北京大學(xué)出版社；北京農(nóng)業(yè)大學(xué)出版社，2009年出版2、 朱民：動蕩中的國際金融：首屆“國際金融青年論壇”獲獎?wù)撐募?，中國金融出版社?009年出版3、 浙江金融，2008年5月20日4、 當(dāng)代金融家，2006年第二期，吳念魯5、 陳雨露：國際金融學(xué)，中國人民大學(xué)出版社。2008年出版我國外匯儲備大幅增長利弊析來源:宏觀經(jīng)濟管理 2007-07-17近幾年，我國外匯儲備大幅度增長，到2004年底已突破5000億美元，成為僅次于日本的世界第二大外匯儲備持有國。外匯儲備的大幅度增長，一方面，大大提升了我國的綜合國力和國際地位；另一方面，直接導(dǎo)致國內(nèi)基礎(chǔ)貨

19、幣投放的不斷擴大，對中央銀行貨幣政策運作的效果形成嚴(yán)重制約，必然對我國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。 一、我國外匯儲備增長階段 1994年至今，我國外匯儲備可分為三個階段： 1.外匯儲備較快增長階段 (1994年-1997年) 1994年，我國外匯管理體制進行了重大改革，實施了匯率并軌、取消外匯留成、銀行結(jié)售匯制、成立銀行間外匯交易市場等舉措，國家外匯儲備獲得了較快的增長。1994年-1997年，外匯儲備年增長額分別為380.21美元、219.77億美元、314.43億美元、348.50億美元。至1997年底，我國外匯儲備余額由1993年的211.99億美元增長到1398.90億美元，增加了5.6

20、倍，國家外匯儲備進入了較為寬松的時期。 2.外匯儲備緩慢增長階段(1998年-2000年) 1997年下牛年，亞洲金融危機爆發(fā)，在其影響下，從1998年起，我國外匯儲備增量明顯減緩。1998年-2000年，國家外匯儲備年增長額僅為50.97億美元、97.15億美元、108.99億美元，只相當(dāng)于1997年外匯儲備增加額的14.62%、27.87%、31.27%。盡管如此，至2000年末，外匯儲備還是相當(dāng)可觀的，增加到1655.74億美元，居世界各國前列。 3.外匯儲備大幅度增長階段(2001年至今) 從2001年起，我國外匯儲備進入了大幅度增長階段，且增長的速度十分驚人。2001年-2004年，

21、國家外匯儲備年增長額分別為465.91億美元、742.42億美元、1168.44億美元和2066.81億美元，相當(dāng)于2000年國家外匯儲備增加額的427.4%、681.18%、1072.06%和1896.33%，國家外匯儲備余額達6099.32億美元。(見下表) 1994年-2004年國外匯儲備變化情況表 二、高額外匯儲備的利弊分析 我國保持高額外匯儲備的有利之處主要有： 1.調(diào)節(jié)國際收支，促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展 一是當(dāng)國際市場出現(xiàn)變化導(dǎo)致出口銳減，或因季節(jié)性因素及突發(fā)性事件造成臨時性國際收支逆差時，國家可動用充足的外匯儲備來彌補逆差，無須采取壓縮進口等影響國內(nèi)經(jīng)濟正常運行的限制性措施。二是當(dāng)國

22、際收支發(fā)生結(jié)構(gòu)性失衡，需要進行緊急的或長期調(diào)整時，國家可動用充裕的外匯儲備進行調(diào)節(jié)，以緩和調(diào)整外部沖擊，從而降低各種措施對國內(nèi)供求均衡所帶來的負效應(yīng)，維持國內(nèi)經(jīng)濟的正常運營和穩(wěn)定發(fā)展，減輕因采取緊急措施而對經(jīng)濟帶來的不利影響。 2.維護國際信譽，增強吸引外商投資和對外融資的能力 外匯儲備雄厚，增強了我國綜合國力，使我國對外信譽有了前所未有的提高，這將有利于吸引外商投資，有利于充分利用外國政府貸款、國際金融機構(gòu)信貸或在國際資本市場上進行融資。 3.干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定人民幣匯率 外匯儲備充足，對外匯市場的干預(yù)能力大大增強，對穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個宏觀金融環(huán)境和經(jīng)濟秩序，都將起到積極的作用。 4

23、.增強抗擊經(jīng)濟風(fēng)險的能力，有助于國家經(jīng)濟安全 目前，我國外匯儲備實力強大，已成為國際上的外匯大國，不僅有足夠的外匯滿足對外經(jīng)濟貿(mào)易的需要，而且能夠應(yīng)對國際經(jīng)濟金融風(fēng)險，以及應(yīng)對國內(nèi)不測之需，極大地提高了國家抵抗各種經(jīng)濟風(fēng)險的能力，有助于國家經(jīng)濟安全。 5.有利于推進資本項目開放和人民幣自由兌換 我國外匯儲備充足，實力雄西部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)動力缺陷與改進思路厚，為推進資本項目開放、實現(xiàn)人民幣自由兌換打下了良好的基礎(chǔ)。 我國保持高額外匯儲備的弊端則有以下幾點： 1.人民幣升值壓力加大，不利于對外貿(mào)易順利開展 外匯儲備大幅度增加，表明國內(nèi)外匯市場上外幣供給大于外幣需求，必然產(chǎn)生外幣貶值的預(yù)期和人民

24、幣升值的預(yù)期。人民幣升值的預(yù)期又加大了外資流入和國際收支順差的擴大；進一步增強了人民幣升值的壓力。同樣，我國外匯儲備大幅增加，就意味著我國對外貿(mào)易順差的增加，逆差國就會利用世貿(mào)組織的規(guī)則，限制我國產(chǎn)品出口，保護本國產(chǎn)業(yè)。目前，在世界范圍內(nèi)，我國是被反傾銷最多的國家。 2.基礎(chǔ)貨幣投放和外匯占款增大，制約了貨幣政策的運用和效應(yīng) 外匯儲備是由國家購買并持有的，其在外匯管理局賬目上的對應(yīng)反映就是外匯占款，外匯占款的增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，再通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成了貨幣供應(yīng)量的大幅度增長。2003年-2004年9月，國家外匯儲備累計增加3489.64億美元，按現(xiàn)有比價，就有28883多億元人民

25、幣的基礎(chǔ)貨幣被投放。這不僅加劇了物價上升的壓力，而且弱化了貨幣管理部門對貨幣供應(yīng)量控制的能力及其效應(yīng)。 3.高額外匯儲備降低了資金的利用效率 我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)與日本等國相比有很大差別，后者是自有儲備為主，而我國則借入儲備的比例比較大。事實上，過高的借人儲備容易造成資金的浪費。因為外匯儲備是一種實際資源的象征，它的持有是有機會成本的。持有外匯儲備的機會成本等于國內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲備的收益率。如果我國持有巨額外匯儲備并借人大量外債，就等于以低價將國內(nèi)資金轉(zhuǎn)到國外給外國人使用，同時還以高價從國外借人資金，其潛在的損失是顯然的。此外，持有外匯儲備表示暫時放棄一定量實際資源的使用，從而也就喪失

26、了這些資源投入所引起的經(jīng)濟增長和收入水平的提高。因此，在借人儲備比例過高時，過多的持有外匯儲備既不經(jīng)濟，也將影響國內(nèi)經(jīng)濟的增長。 4.提高了外匯儲備成本，增大了儲備風(fēng)險 我國外匯儲備大幅增長，其成本也在相應(yīng)增大。同時，我國外匯儲備過多，必然會增大儲備的風(fēng)險。在經(jīng)濟全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模地流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈，因此，匯率風(fēng)險增大。目前，我國外匯儲備美元所占的比例較大，每當(dāng)美元貶值和美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，我國外匯儲備都會隨之貶值，造成外匯儲備的損失。2001年以來，美聯(lián)儲12次降息，美元對歐元貶值12%，如按我國外匯儲備60%為美元儲備計算，從2002年11月到2

27、004年8月，我國美元的外匯儲備對歐元貶值已造成達530多億美元的損失。 5.失去國際貨幣基金組織的優(yōu)惠貸款 根據(jù)IMF(國際貨幣基金組織)的有關(guān)規(guī)定，成員國發(fā)生外匯收支逆差時，可從“信托基金”中提取相當(dāng)于本國所繳納份額的低息貸款，如果成員國在生產(chǎn)、貿(mào)易方面發(fā)生結(jié)構(gòu)性問題需要調(diào)整時，還可獲取相當(dāng)于本國份額160%的中長期貸款，利率也較優(yōu)惠；反之，外匯儲備充足的國家不但不能享受這些優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時對國際收支發(fā)生困難的國家提供幫助。 三、我國外匯儲備的管理對策 1.實施積極的外匯儲備管理政策，促進經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展 國際經(jīng)驗表明，國家對外匯儲備的管理政策有兩種：一種是穩(wěn)健的

28、儲備政策；另一種是充分利用的儲備政策。前者使一個國家在資金力量上有備無患，產(chǎn)生較高的信譽；后者可避免資金積壓的損失，充分利用資金用于經(jīng)濟建設(shè)。當(dāng)前，我國執(zhí)行的是穩(wěn)健的儲備政策，決策部門應(yīng)改變外匯儲備越多越好的想法，實現(xiàn)由原來的穩(wěn)健的儲備政策向穩(wěn)健與充分利用并重的儲備政策調(diào)整，要以安全性、流動性、效益性和盈利性為原則，在保留一定比例的外匯儲備作為支持貿(mào)易進口、外債和國內(nèi)資本市場變化等支付需要的安全前提下，更好地實現(xiàn)股權(quán)、債權(quán)及信用支付等多元化投融資運用的戰(zhàn)略。 2.確定合理的外匯儲備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費 目前，國際上確定一國外匯儲備水平的指標(biāo)有三個：外匯儲備支持外貿(mào)進口水平(36個月)

29、、外匯儲備支付外債能力(外匯儲備與外債比率30%為警戒線)和外匯儲備與GDP比率(2.4%)。依此為參照，以2003年為例，按4個月進口額計算我國需外匯儲備約1300億美元，按30%的外債備付金計算約需600億美元，再加上2.4%的GDP，約需350億美元，綜合三項，我國的理想外匯儲備規(guī)模約在2250億美元左右。因此，目前的外匯儲備額大大高于“最優(yōu)規(guī)?！?。 3.保持經(jīng)常項目和資本項目適度順差，減輕外匯儲備大幅增長的壓力 在保持經(jīng)常項目適度順差方面：一是要在重視出口的同時，考慮適當(dāng)增加進口，做到進出口總體平衡，略有贏余，減輕外匯儲備繼續(xù)大幅度增長的壓力；二是放松經(jīng)常項目中對企業(yè)和個人外匯管理，增

30、加售匯數(shù)量；三是推廣意愿結(jié)售匯，增加開設(shè)外匯賬戶的企業(yè)，讓更多的企業(yè)從強制結(jié)匯轉(zhuǎn)為意愿結(jié)匯。在保持資本項目適度順差方面：一是要適當(dāng)控制外資流人，減少資本項目順差；二是要增加對外投資，逐步擴大資本流出。減少資本項目順差，不能簡單地限制外資進入，還要增加資本的流出。增加直接對外投資，既有利于減少資本項目順差，也有利于企業(yè)超越外國設(shè)立的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，開拓國際市場，充分利用國際資源。 4.提高外匯儲備利用率，創(chuàng)造更大、更多的經(jīng)濟效益 一是用進口拉動內(nèi)需的方式轉(zhuǎn)換部分外匯儲備。國家可考慮放開我國緊缺資源的物資進口配額，降低進口稅率，鼓勵大量進口緊缺資源物資；擴大進口先進技術(shù)、先進設(shè)備的免稅范圍，鼓勵

31、企業(yè)大量進行技術(shù)改造；加大石油和礦產(chǎn)等戰(zhàn)略物資的進口。增加進口可消化部分外匯儲備，進一步促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步，有利于提高國民福利和生活質(zhì)量，有利于充分利用國內(nèi)、國外兩種資源，促進中國經(jīng)濟持續(xù)、快速增長。二是積極貫徹落實“走出去”的戰(zhàn)略，利用國家外匯儲備充裕的時機，擴大企業(yè)境外投資的購匯范圍和數(shù)量，加快企業(yè)境外投資的發(fā)展速度，積極參與全球范圍內(nèi)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，改變我國境外投資落后的現(xiàn)狀。三是將一部分外匯儲備用于扶持大型飛機制造業(yè)、電腦、電視、汽車工業(yè)、機械工業(yè)的發(fā)展，增強其國際競爭力。四是投資于教育、醫(yī)療與社會安全保障體系、環(huán)境保護以及國內(nèi)經(jīng)濟、金融、商業(yè)的規(guī)范化、制度化、信息化等領(lǐng)域

32、。總之，只有將我國巨大的外匯儲備資源及時充分利用起來，才能創(chuàng)造出更大、更多的經(jīng)濟效益。這比增加外匯儲備的作用要大得多。 5.創(chuàng)新外匯儲備經(jīng)營方式，提高外匯儲備的收益 一是要保持多元化的幣種儲備，以分散匯率壓力。目前，我國外匯儲備總額70%為美元資產(chǎn)，不利于分散匯率風(fēng)險。同時，要根據(jù)進口產(chǎn)品和勞務(wù)及其他支付的需要，確定幣種的數(shù)量、各種貨幣的比例。要注意匯率變化，不定期地調(diào)整各種貨幣的比例，即賣出“軟貨幣”，買進“硬貨幣”。二是要改變單一債券投資方式。我國大部分外匯儲備主要用于購買美國國債或政府擔(dān)保的債券(不到2%的收益率)，風(fēng)險很大。三是根據(jù)各國銀行及其利率變化趨勢，向利率高的銀行存儲，并規(guī)定必

33、要的最高限額，實現(xiàn)存款銀行多元化。四是做國際短期拆放，參加銀團貸款，辦理票據(jù)貼現(xiàn)。五是采取遠期外匯買賣、外匯期權(quán)交易、外匯期貨交易、購買大額可轉(zhuǎn)讓存款證(CD)等方式買賣部分外匯儲備。六是參加國際外匯保險保值。七是嘗試由國際專門理財?shù)墓芾砉敬堋?6.增加匯率彈性，實現(xiàn)匯率政策的“回歸” 從理論上講，貨幣升值將抵制出口、鼓勵進口，抑制資金流入、刺激資金流出。從我國出口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，近年來，我國外貿(mào)進出口發(fā)展與人民幣綜合匯率關(guān)系不大，出口增長波動主要受國際經(jīng)濟環(huán)境的影響，進口增長波動則主要受國內(nèi)需求的影響，所以不必過度害怕貨幣升值會損害我國在國際上的競爭力和我國出口的多元化的努力。在我國

34、自主性交易國際收支長期失衡、外匯儲備不斷大幅度增長的情況下；國家為保持固定匯率而被迫增加外匯儲備的成本很大，而且受到實際沖擊時不可持續(xù)，這必然要求完善人民幣匯率形成機制，加大人民幣匯率的彈性，解決匯率政策“缺位”狀況，真正實行有管理的浮動，充分發(fā)揮匯率政策的調(diào)節(jié)功能，以緩解我國外匯儲備大幅度增長的壓力，確保經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。(韓繼云 中國人民銀行連云港市中心支行；邵靖 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行) 聚焦我國外匯儲備躍居世界第一 高額外匯儲備利弊之辯 2006年04月06日 02:05 中國證券網(wǎng)-上海證券報上海證券報 據(jù)新華社電國家外匯管理部門5日證實，到今年2月份中國外匯儲備達到8536

35、億美元。根據(jù)日本財務(wù)省3月份公布的數(shù)據(jù)，截至今年2月底，日本的外匯儲備為8500.6億美元。上述數(shù)字表明，我國首次超越日本，成為世界第一外匯儲備國。"世界第一"外匯儲備國名稱的背后，折射出一系列微妙而復(fù)雜的信號，引人關(guān)注。而8536億美元外匯儲備究竟是多是少，是好是壞，也再次引發(fā)熱議。當(dāng)中國外匯儲備在近年來以每年2000億美元的速度攀升時，市場就出現(xiàn)了關(guān)于持有高額外匯儲備的利弊爭論。隨著我國全球外匯儲備第一大國的身份浮出水面，8536億美元外匯儲備究竟是多是少，是好是壞，再次成為關(guān)注的焦點。人均外匯儲備并不高"從人均尺度來看，中國的外匯儲備并不高。"中國

36、人民銀行行長周小川在日前召開的中國發(fā)展高層論壇上發(fā)表演講時稱，如果相似國家外債水平不同、FDI(外國直接投資)總存量水平不同，外匯儲備可能也不同。外債是要還的，F(xiàn)DI要分紅，也有可能撤出。另外，有熱錢的話，它會伺機撤走。這些因素都對外匯儲備數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)有影響。從人均尺度來看，中國的外匯儲備是不高的。如果以我國13億人口來計算，目前中國人均外匯儲備只有600多美元，不及日本的十分之一，與新加坡相比也相差很遠。擁有多少才算正常當(dāng)然，一定規(guī)模的外匯儲備，對于增強國家宏觀調(diào)控能力，防范國際金融風(fēng)險具有重要意義。 窗體頂端窗體底端商務(wù)部貿(mào)研院博士梅新育說，擁有如此巨大的外匯儲備，意味著我國有著充裕的國際支付能力，不會被債務(wù)危機或壓制本幣 窗體頂端窗體底端匯率的投機性貨幣擊倒。