項(xiàng)目評估案例整理版本

1、項(xiàng)目評估案例-某化學(xué)纖維廠經(jīng)濟(jì)評價（一）項(xiàng)目概述?主要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進(jìn)。?廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運(yùn)輸方便?？拷饕虾腿剂袭a(chǎn)地，供應(yīng) 有保證。水、電供應(yīng)可靠。?亥項(xiàng)目主要設(shè)施包括生產(chǎn)車間、與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1. 生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬噸N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛型二種，以棉型為主。2. 實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目擬三年建成，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的70% ,第五年達(dá)到90% ,第六年達(dá)到100%。生產(chǎn)期 15年計(jì)算，計(jì)算期為18年。3. 總投資估算

2、（1）固定資產(chǎn)投資估算a.固定資產(chǎn)投資估算額為 42542萬元，其中外幣3454 萬美元。外匯按國家外匯管理局1992年6月份公布的外匯牌價1美元=5.48無人民幣計(jì)算b. 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算按國家規(guī)定本項(xiàng)目投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%，投資方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元。c. 建設(shè)期利息估算為 4319萬元，其中外匯為 469萬美元（2）流動資金估算流動資金估算是按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算，估算總額為7084萬元。（3）總投資=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 +建設(shè) 期利息 + 流動資金 =42542 + 2127 + 4319 + 7084 = 56072萬元4. 資金來源（1）項(xiàng)

3、目自有資金（資本金）為16000萬元，其余為借款，外匯全部通過中國銀行向國外借款，70%由中國工商銀行代款，年利率為 8.64%。（2） 投資分年使用計(jì)劃按第一年20%，第二年55%， 第三年25%的比例分配。5. 工資及福利費(fèi)估算全廠職員為1140人，工資及福利費(fèi)按每人 2800元估 算，全年 工資及福利費(fèi)為320萬元（其中福利費(fèi)按工資總額的14% 計(jì)?。?。（三）項(xiàng)目財務(wù)評價1.年銷售收入和年銷售稅金及 附加估算（1）產(chǎn)品產(chǎn)量：N產(chǎn)品年產(chǎn)2.3萬噸（2）產(chǎn)品銷售價格以近幾年國內(nèi)市場已實(shí)現(xiàn)的價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸出廠按15400元計(jì)算。（3 ）年銷售收入估算在正常年份為35

4、420萬元。（4）年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計(jì)取，產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為14%，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值的 7%計(jì)取，教育費(fèi)附 加按增值的2%計(jì)取。銷售稅金及附加的估算值在正常生產(chǎn)年份 為2689萬元。2產(chǎn)品成本估算根據(jù)需要該項(xiàng)目分別作了單位生產(chǎn)成本和總成本費(fèi)用估算表。（1）總成本費(fèi)用估算正常年為 23815萬元，其中經(jīng)營成本 正常為20454萬元。（2 ）單位生產(chǎn)成本按原材料、輔助材料、燃料動力、工資 及制造費(fèi)用等計(jì)算為 8879元/噸。3. 利潤總額及分配利潤總額正常年份估算為 8916萬元。所得稅按利潤總額的33%計(jì)取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤的25%和10%計(jì)取。4. 財務(wù)盈

5、利能力分析（1）根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）計(jì)算以下財務(wù)評價指標(biāo)：a）所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為12.27%，財務(wù)凈現(xiàn)值（i=12%時）為676萬元；b）所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為17.72%，財務(wù)凈現(xiàn)值（i=12%）時為 16309 萬元。c）財務(wù)內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，財務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，該項(xiàng)目在財務(wù)上是 可以考慮接受的.d）所得稅后的投資回收期為 9.26年（含建設(shè)期），所得稅前 的投資回收期為7.8年（含建設(shè)期），均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 10.3年，這表明項(xiàng)目投資能按時收回。根據(jù)現(xiàn)金流量表（自有資金）計(jì)算以下指標(biāo)：a）自有資金財務(wù)內(nèi)部收益率為14

6、.10%。b）自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值（i=12%）為2808萬元。（3）根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計(jì)算以下指標(biāo)：a）投資利潤率=年利潤總額/總投資X 100%=16%b）投資利稅率=年利稅總額/總投資X 100%=21%c）該項(xiàng)目投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率，說明單位投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。d）資本金利潤率=年利潤總額/資本金總額 X 100%=56%（5）清償能力分析a）償還借款的資金來源，本案例為簡化計(jì)算，在還款 期間將未分配利潤、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)全部用來還款，但在進(jìn) 行實(shí)際項(xiàng)目的還款計(jì)算時，可根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況確定。b）由于項(xiàng)目沒有外匯收入

7、，償還外匯借款是項(xiàng)目投產(chǎn)后以1:6的比價購買調(diào)劑外匯按 7年等額還本，計(jì)算利息。 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還，在投產(chǎn)后按最大償還能力計(jì)算還本付息。c）固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期（從借款開始年算起）為8.08年，能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求的期限。項(xiàng)目具有償還能力。（6）不確定性分析a. 敏感性分析該項(xiàng)目作了所得稅前全部投資的敏感性分析?；痉桨肛攧?wù)內(nèi)部收益率為17.72%，投資回收期從建設(shè)期算 7.8年， 均滿足財務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項(xiàng)目實(shí)施過程中一些不確定因素的變化，分別對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)常成本銷售收入作了 提高10%和降低10%的單因素變化對內(nèi)部收益率、投資回 收期影響的敏感性分析。?財務(wù)敏感性分析表

8、骨口.項(xiàng)目基本方案投資經(jīng)營成本銷售收入序號基本方10%(j-10%10%(G-10%10%-10%1內(nèi)部收益率）17.72:16.1919.47P 14.4720.7322.35|12.472較基本方案增減%）1.531.753.253.014.635.253投資回收期（年）7.88.197.448.757.166.879.48可以看出，各因素不同程度上影響內(nèi)部收益率和投資回收 期，其中銷售收入的提高和降低最為敏感。b. 盈虧平衡分析以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），其計(jì)算公式為：BEP=年固定總成本/年銷售盈利X 100%=5587/（35420-18228-2689）X 100%

9、=39%（年銷售盈利=年銷售收入一年可變總成本年銷售稅金及附加）計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目只要達(dá)到設(shè)計(jì)能力的39%，也就是年產(chǎn)量達(dá)到 0.90萬噸，企業(yè)就可以保本，由此可見， 該項(xiàng)目風(fēng)險較小。7.財務(wù)評價結(jié)論：-從上述財務(wù)評價看，財務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)率，投 資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求，從敏感性分析看，項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險能力， 因此項(xiàng)目從財務(wù)上講是可行的。?（四）國民經(jīng)濟(jì)評價洞財務(wù)評價的主要差異是以下 數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整：(1)轉(zhuǎn)移支付的處理以下三項(xiàng)費(fèi)用均屬國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不作為項(xiàng)目的費(fèi)用：a. 該項(xiàng)目引進(jìn)的設(shè)備、材料按國家規(guī)定繳納的關(guān)稅及增 值稅；b. 固定

10、資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅對國民經(jīng)濟(jì)來說，無實(shí)質(zhì)性 的費(fèi)用支出；c. 銷售稅金及附加和土地使用稅。(2)關(guān)于間接效益和間接費(fèi)用的計(jì)算該項(xiàng)目引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，通過技術(shù)培訓(xùn)，人才流動、技術(shù)推廣和擴(kuò)散，整個社會都將受益，這種效果在影子價格 中沒有得到反映，理應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的間接效益，但由于計(jì)量困 難，只作定性描述。根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計(jì)算的國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)如下：(1)全部投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于15.63%，大于社會折現(xiàn)率12%，說明項(xiàng)目是可以考慮接受的。(2)在社會折現(xiàn)率為12%時，全部投資的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值8192萬元，大于零。這說明國家為這個項(xiàng)目付出代價后， 除得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到8192萬元現(xiàn)值的超額社會盈余，所以該項(xiàng)目是可以考慮接受的。(3) 國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為18.09%，大于社會折現(xiàn) 率 12%。（4）國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（i=12%）為9355萬元，大于零。（五）項(xiàng) 目評估結(jié)論?財務(wù)評價全部投資收益率為 12.27%，大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12% ;投資回收期從建設(shè)期算起為7.8年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年；國內(nèi)借款償還期從借款年算起為8.80年，能滿足借款條件。?國民經(jīng)濟(jì)評價全部投資內(nèi)部