金融危機(jī)對(duì)英國的影響

1、（以上兩張圖可以重新做一下）美國次貸危機(jī)對(duì)英國及歐洲的影響-投資美國次級(jí)金融產(chǎn)品遭受損失大銀行的損失加劇了歐洲金融市場上的悲觀預(yù)期資金不足，流動(dòng)性短缺例子：北巖銀行Northernrock英國五大抵押貸款銀行之一一個(gè)標(biāo)志性事件：英國北巖銀行遭到擠兌。業(yè)務(wù)重心:向房地產(chǎn)貸款市場傾斜。過重依賴于證券化與銀行同業(yè)拆借的融資模式.北巖銀行的信用評(píng)級(jí)不斷下降, 股票價(jià)格迅速下跌英國財(cái)政部宣布英格蘭銀行作為最后貸款人將向北巖銀行提供緊急資金援助, 以幫助其克服暫時(shí)性的流動(dòng)性困難。最后, 英國財(cái)政部再次發(fā)布公告, 承諾政府將對(duì)所有存款提高擔(dān)保.經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)常賬戶英國的經(jīng)常賬戶與GDP 英國記錄一個(gè)經(jīng)常賬戶赤字

2、,該國3.70%的國內(nèi)生產(chǎn)總值在2012年。經(jīng)常賬戶與GDP在英國是歐盟統(tǒng)計(jì)局報(bào)告的。從歷史上看,從1980年到2012年,英國經(jīng)常賬戶與GDP平均-1.64%達(dá)成所有時(shí)間最高的1.90%在1981年12月,-4.90%的紀(jì)錄低點(diǎn),1989年12月。當(dāng)前賬戶余額作為GDP的百分之一提供了一個(gè)指示水平的一個(gè)國家的國際競爭力。通常,國家記錄一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)常賬戶盈余有經(jīng)濟(jì)增長高度依賴出口收入,高儲(chǔ)蓄評(píng)級(jí)但疲軟的國內(nèi)需求。另一方面,國家記錄一個(gè)經(jīng)常賬戶赤字有強(qiáng)壯的進(jìn)口,低儲(chǔ)蓄率和高個(gè)人消費(fèi)利率作為GDP增長率英國國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長0.60%在英國在2013年第一季度在同一季

3、度的前一年。國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率在英國曾被英國國家統(tǒng)計(jì)局。從歷史上看,從1956年到2013年,英國GDP年增長率平均為2.55%達(dá)成所有時(shí)間最高的3月份的10.20%和1973年-6.10%的紀(jì)錄低點(diǎn),2009年3月。從1993年到2007年英國已報(bào)告平均年增長率為3.3%。然而,由于經(jīng)濟(jì)衰退在2008年和2009年的增長遲緩,在過去三年平均僅為0.9%。這個(gè)頁面包含一個(gè)圖表與歷史數(shù)據(jù)為英國國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率。CPI（制作圖表）進(jìn)出口（制作圖表）失業(yè)率（制作圖表）英國失業(yè)率在英國的失業(yè)率下降到7.80%在2013年3月從2013年2月的7.90%。在英國的失業(yè)率報(bào)告由英國國家統(tǒng)計(jì)局。從歷史

4、上看,從1971年到2013年,英國的失業(yè)率平均為7.26%達(dá)成所有時(shí)間最高的12% 1984年5月,3.40%的紀(jì)錄低點(diǎn),在1973年11月。在英國,失業(yè)率人數(shù)的措施積極找工作作為一個(gè)百分比的勞動(dòng)力。這個(gè)頁面包含一個(gè)圖表與歷史數(shù)據(jù),英國的失業(yè)率。利率和通脹：英國利率基準(zhǔn)利率在英國最后被記錄為0.50%。利率在英國是由英格蘭銀行的報(bào)道。從歷史上看,從1971年到2013年,英國利率平均為8.22%達(dá)成所有時(shí)間最高的17%在1979年11月,0.50%的紀(jì)錄低點(diǎn),2009年3月。在英國,英格蘭銀行獨(dú)立運(yùn)作。利率決定是采取的貨幣政策委員會(huì)(MPC)。英格蘭銀行的官方利率回購利率。這種回購利率適用于

5、公開市場操作的英格蘭銀行和一群對(duì)手(銀行、建設(shè)社會(huì),證券公司)。這個(gè)頁面包含一個(gè)圖表與歷史數(shù)據(jù)為英國利率。 債務(wù)英國政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值英國政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值記錄90.70%的國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值在2012年。政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值在英國是歐盟統(tǒng)計(jì)局報(bào)告的。從歷史上看,從1980年到2012年,英國的政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值平均達(dá)到47.67%的歷史最高水平的90.70%在2012年12月,31.30%的紀(jì)錄低點(diǎn),1991年12月。一般來說,政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的百分之一用于投資者衡量一個(gè)國家制造能力的未來支付其債務(wù),從而影響該國的借貸成本與政府債券收益率。這個(gè)頁面包含一個(gè)圖表與歷史數(shù)據(jù)為

6、英國政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值。美國次級(jí)抵押市場的利率上升-住房市場持續(xù)降溫-無法還款-虧損-影響各個(gè)國家的出口和外匯-英國：企業(yè)倒閉，事業(yè)，衰退，貶值？-英國次貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)英國對(duì)應(yīng)政策和模型分析積極的財(cái)政政策：次貸危機(jī)爆發(fā)后逐漸演變成全球性的金融、經(jīng)濟(jì)雙重危機(jī)， 資產(chǎn)嚴(yán)重縮水， 居民可支配收入大幅度減少，消費(fèi)信心急劇下降，經(jīng)濟(jì)增長放緩，英國等積極采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，提高居民消費(fèi)水平，促進(jìn)企業(yè)投資，擴(kuò)大內(nèi)需，保持市場穩(wěn)定并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。擴(kuò)張性財(cái)政政策主要包括稅收政策、增加政府投資。G增加政府公共支出政策T稅收優(yōu)惠政策商業(yè)銀行國有化，強(qiáng)調(diào)公私合作，政府持銀行股份英國政府公共投資主要增加學(xué)校、醫(yī)院、能源

7、、交通建設(shè)方面的支出，2008 年英國額外增加7.5 億英鎊用于學(xué)校和醫(yī)院建設(shè)，2008-2009 年為低碳型公共交通開發(fā)以及能源建設(shè)撥款5.35 億英鎊。2008 年11 月24 日提交的高達(dá)200 億英鎊的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，撥款數(shù)10 億用于道路、學(xué)校、住宅等項(xiàng)目建設(shè)。政府補(bǔ)貼低收入人群，并對(duì)失業(yè)人口進(jìn)行培訓(xùn)，增加其就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而穩(wěn)定居民生活。英國推出2000 億英鎊的新經(jīng)濟(jì)刺激方案， 自2008 年12 月1 日至2009 年12 月31 日，降低增值稅稅率2.5 個(gè)百分點(diǎn)，由17.5%降到最低水平15%；公司所得稅稅率自2008 年4 月1 日起由原來的30%降到28%， 同時(shí)為解決小公司

8、資金困難，將原定提高小公司優(yōu)惠稅率的計(jì)劃推遲到2010 年4月1 日實(shí)施；個(gè)人所得稅基本扣除標(biāo)準(zhǔn)由2008-2009年度的每人6035 英鎊提高到2009-2010 年度的6475英鎊， 相應(yīng)提高440 英鎊； 燃油消費(fèi)稅單位稅額自2008 年12 月1 日起每升提高2 便士，2009 年4 月1日起再提高1.8 便士。在出臺(tái)多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)的舉措后， 英國政府預(yù)計(jì)20082009 財(cái)政年度的預(yù)算赤字將達(dá)到1750 億英鎊，上一財(cái)政年度的財(cái)政預(yù)算赤字僅為346 億英鎊。到2014 年，英國政府赤字總額將達(dá)到7030 億英鎊，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2008 年11 月前預(yù)算報(bào)告提出的4340 億英鎊。在財(cái)政盈

9、余不足或出現(xiàn)赤字的情況下，仍然實(shí)施積極財(cái)政政策，就只能通過發(fā)行債券、進(jìn)一步增加財(cái)政赤字的辦法籌集資金英等國的國債余額基本都維持了年均兩位數(shù)的高速增長英國政府于2008 年10月出臺(tái)總額約4000 億英鎊的救市計(jì)劃，對(duì)銀行的援助資金規(guī)模達(dá)到GDP 的3.5%。具體：（一）穩(wěn)定金融系統(tǒng)（二）擴(kuò)大投資。（三）扶持企業(yè)（四）采取財(cái)政補(bǔ)貼。（五）結(jié)構(gòu)性減稅。相關(guān)分析：（畫圖）擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)使得DD曲線左移，使均衡時(shí)的匯率降低，產(chǎn)出增加。從表格中以看出，英國GDP的增長率也逐漸從金融危機(jī)爆發(fā)初期的負(fù)值轉(zhuǎn)變?yōu)檎坏怯捎谡仓С鲈黾?，英國的政府債?wù)也在逐年增加。在這樣的代價(jià)下，英國盡管失業(yè)率仍然很高

10、，但是失業(yè)率沒有再攀升，并且有緩慢下降的趨勢。另一方面，匯率降低使英鎊升值，當(dāng)然，真實(shí)的英鎊升值與否還要配合擴(kuò)張的貨幣政策一起考慮，但是從下面的表格中，英國的CA賬戶一直為負(fù)，可見擴(kuò)張的貨幣政策并沒有促進(jìn)出口，改善CA。有待爭議的分析：英鎊總體嚴(yán)重貶值，但是局部升值的原因是對(duì)美元而言，美元：美國金融機(jī)構(gòu)在去杠桿化的過程中需要在海外出售資產(chǎn), 回流大量資金。結(jié)果造成了美國在次貸危機(jī)惡化以后反而出現(xiàn)美元的持續(xù)升值的反常局面(見圖4), 將直接對(duì)美國的凈出口產(chǎn)生負(fù)面影響效果財(cái)政政策的近期效果。首先，可以有效避免擠兌現(xiàn)象的發(fā)生。財(cái)政政策的實(shí)行有助于緩解目前金融市場的恐慌性氣氛，防止擠兌現(xiàn)象的發(fā)生，對(duì)穩(wěn)

11、定市場具有正面的效果， 可以穩(wěn)定投資者的信心。其次， 可以暫時(shí)解決金融市場流動(dòng)性問題。即便擠兌現(xiàn)象不發(fā)生，在信心喪失、市場流動(dòng)性匱乏的情況下， 一系列金融機(jī)構(gòu)也將持續(xù)倒閉， 被凍結(jié)的信貸市場也將失去融資功能， 經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)同樣會(huì)發(fā)生， 而救市方案暫時(shí)解決了金融市場的流動(dòng)性問題。第三， 可以短期內(nèi)拉動(dòng)國內(nèi)的消費(fèi)和投資需求， 尤其是在政府實(shí)施赤字財(cái)政的情況下，通過政府支出的杠桿效應(yīng)，能夠帶動(dòng)民間和私營部門的投資， 而減稅和補(bǔ)貼政策，則可以增加消費(fèi)者的可支配收入，達(dá)到刺激消費(fèi)的目的財(cái)政政策的長期負(fù)面影響。財(cái)政政策近期可以在一定程度上控制金融危機(jī)， 但長期負(fù)面影響不可低估。首先，將加劇全球通脹壓力。

12、積極財(cái)政政策有可能以較大的幅度增加貨幣供應(yīng)量， 導(dǎo)致業(yè)已減緩的全球通脹再次失控。其次，可能破壞市場經(jīng)濟(jì)基本原則，助長投機(jī)行為，為下一輪金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下伏筆。將瀕臨破產(chǎn)的私營企業(yè)國有化違背市場 經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰的基本原則， 同時(shí)也缺乏相應(yīng)的法律基礎(chǔ)， 這一行為必然導(dǎo)致今后市場機(jī)制的紊亂，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展不利。最后，一定程度上增加了財(cái)政赤字， 加劇了國家的經(jīng)濟(jì)失衡。大多數(shù)國家的巨額財(cái)政資金都來源于政府發(fā)行國債， 這些都增大了政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，容易引發(fā)財(cái)政赤字。放松貨幣政策：降息及增發(fā)貨幣 流動(dòng)性 出口 進(jìn)口 消費(fèi)者信心理論：MPC不斷降低銀行官方基礎(chǔ)利率-增加貨幣供給-以增加投資但是。在利息率不斷降低

13、的情況下與傳統(tǒng)貨幣政策理論認(rèn)為儲(chǔ)蓄率隨利息率下降而降低相反英國家庭儲(chǔ)蓄率卻在增加。失業(yè)率上升，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期普遍黯淡，缺乏信心，并減少消費(fèi)和投資從而導(dǎo)致了總需求減少雖然貨幣供給量M4持續(xù)增加，但貸款增長率在下降，CPI下降貶值：從積極的意義上說,英鎊貶值短期內(nèi)有利于穩(wěn)定英國出口,但長遠(yuǎn)來看,英鎊作為一直以來的強(qiáng)勢貨幣,如果長期積弱不振,會(huì)對(duì)投資者信心造成打擊,對(duì)英國經(jīng)濟(jì)終究還是不利的。英鎊的跌勢對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的打擊并不像人們想象的那么嚴(yán)重,這是英國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。英國是一個(gè)以金融和服務(wù)業(yè)為主的國家,制造業(yè)比重不是太大,英鎊貶值后反而可能會(huì)使英國國內(nèi)資產(chǎn)變得更有吸引力,從而促使外資流入。局限性：1

14、一般來說官方利率的變化對(duì)產(chǎn)出的全部影響需要1年才能夠顯現(xiàn)對(duì)通貨膨脹的影響要2年左右才能全部顯現(xiàn)。即貨幣政策存在一定的時(shí)滯。2金融危機(jī)后英國家庭和企業(yè)普遍對(duì)英國經(jīng)濟(jì)預(yù)期黯淡，缺乏經(jīng)濟(jì)重振的信心，不但減少消費(fèi)支出和貸款需求，而且有增加儲(chǔ)蓄的傾向3.就英國政府目前的經(jīng)費(fèi)狀況，近期不宜再采用財(cái)政政4.4目前英國不可能同時(shí)既降低利率水平又縮小國際收支賬戶的“雙逆差”英國的這輪金融危機(jī)跟美國有區(qū)別嗎？1月19日,英國第二大銀行蘇格蘭皇家銀行（RBS）宣布,由于自身業(yè)務(wù)存在“重大不確定性”, 預(yù)計(jì)公司上個(gè)財(cái)年不計(jì)入商譽(yù)減值的虧損額可能達(dá)到80億英鎊,另外還可能沖減資產(chǎn)200億英鎊,累計(jì)虧損總額高達(dá)280億英

15、鎊。這一虧損額一舉創(chuàng)下有史以 來英國公司年度虧損的新紀(jì)錄。RBS的巨額虧損事件一夜之間引爆了英國銀行業(yè)的地雷,英國的銀行股旋即成為全球投資人瘋狂拋售的目標(biāo)。以RBS為標(biāo)志的銀行危機(jī)直接促使英國政府繼去年10月出臺(tái)總額3700億英鎊金融救市計(jì)劃后,再次出臺(tái)第二輪銀行救助措施。 沈明高:英美金融危機(jī)有相同的地方,也有不同的地方。相同的是都有房價(jià)泡沫、居高不下的失業(yè)率以及飽受打擊的對(duì)外貿(mào)易,但英國的不同之處在于,它的經(jīng)濟(jì) 規(guī)模比美國要小很多,金融業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的比重更大。2007年金融業(yè)及其相關(guān)的專門服務(wù)業(yè)占到其GDP的13%,超出了制造業(yè)所占比重,整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的 依賴度很高,這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使英國經(jīng)濟(jì)

16、在全球金融危機(jī)面前不堪一擊。謝國忠:英美金融危機(jī)最主要的區(qū)別在于外債和內(nèi)債的不同,英國雖然 也存在房地產(chǎn)泡沫,但它的經(jīng)常項(xiàng)目下逆差只有美國的一半,所以英國的外債問題并不嚴(yán)重。銀行業(yè)的危機(jī)與其自身經(jīng)營不善也有很大關(guān)系,比如蘇格蘭皇家銀行收 購荷蘭銀行后背上包袱,一直沒有解決虧損問題（編者注:由蘇格蘭皇家銀行組成的財(cái)團(tuán)2007年10月以710億歐元的天價(jià)收購荷蘭銀行,成為歐洲銀行業(yè)最 大的并購交易）。英鎊暴跌的后果是什么？隨著投資人對(duì)銀行業(yè)危機(jī)惡化的擔(dān)憂加重,英鎊在匯市加速 暴跌。以人民幣為例,2008年初,英鎊對(duì)人民幣的中間價(jià)還在1:14上方,到2008年年底,人民幣對(duì)英鎊匯率首次“破10”,目

17、前仍在10左右徘徊。 英鎊對(duì)歐元、美元等貨幣也同步出現(xiàn)大幅貶值,其中對(duì)美元的跌幅超過20%,達(dá)到7年多來的低點(diǎn),對(duì)歐元跌幅也基本超過了30%,投資者看空英鎊已經(jīng)成為一 個(gè)趨勢?！按笞臁绷_杰斯上月在一個(gè)論壇上預(yù)言,英國已經(jīng)“完蛋”,稱他不會(huì)再向英國投資。沈明高:從積極的意義上說,英鎊貶值短期內(nèi)有利于穩(wěn)定英國出口,但長遠(yuǎn)來看,英鎊作為一直以來的強(qiáng)勢貨幣,如果長期積弱不振,會(huì)對(duì)投資者信心造成打擊,對(duì)英國經(jīng)濟(jì)終究還是不利的。謝國忠:英鎊的跌勢對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的打擊并不像人們想象的那么嚴(yán)重,這是英國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。英國是一個(gè)以金融和服務(wù)業(yè)為主的國家,制造業(yè)比重不是太大,英鎊貶值后反而可能會(huì)使英國國內(nèi)資產(chǎn)變得

18、更有吸引力,從而促使外資流入。政府的拯救措施能見到多大成效？英國真的會(huì)國家破產(chǎn)嗎？英國金融局勢不斷惡化,引發(fā)了業(yè)界對(duì)英國政府財(cái)政狀況的擔(dān)憂,更有人懷疑,如果政府的緊急措施仍不能明顯改善現(xiàn)狀,英國會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)冰島,走到“舉國破產(chǎn)”的地步。日前,國際貨幣基金組織預(yù)測2009年英國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)2.8%的負(fù)增長,這意味著英國將成為經(jīng)濟(jì)萎縮最嚴(yán)重的發(fā)達(dá)國家之一。沈明高:英國的救市措施比美國明顯慢了半拍,這其中的原因除了房價(jià)調(diào)整比美國晚的客觀因素外,更主要的是英國政府擔(dān)心通脹而遲遲不肯降息。美國利率早已降到零的邊緣,英國央行自去年10月以來累計(jì)降息4個(gè)百分點(diǎn)后,目前仍然還有1%。 最近英美都存在企業(yè)去杠

19、桿化、政府加杠桿化的現(xiàn)象,也就是說銀行業(yè)的危機(jī)開始轉(zhuǎn)嫁給政府,目前來看這種轉(zhuǎn)嫁還處在可控的范圍內(nèi),因此現(xiàn)在說英國會(huì)成為冰 島第二可能還為時(shí)過早,冰島的銀行太過龐大,而且其損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府的救助能力,但英美兩國政府有更強(qiáng)大的財(cái)力來保證救市取得成效。在沒有更大的問題曝 出來以前,英國經(jīng)濟(jì)整體的安全系數(shù)還是有保障的。謝國忠:英國的銀行業(yè)拯救措施并沒有到頂。一般來說,政府拯救銀行的上限可以達(dá)到 GDP的20%,美國基本上達(dá)到了?，F(xiàn)在政府所做的就是先通過注資稀釋股東權(quán)益,提高國有化比例,通過政府信譽(yù)穩(wěn)定債主預(yù)期。當(dāng)然,這只是過渡時(shí)期的權(quán)宜 之計(jì),政府的目的是想讓銀行業(yè)借此渡過難關(guān),重新恢復(fù)市場自由競爭

20、力。 展望英國央行最近這輪定量寬松(QE)計(jì)劃將于未來一周收官在這輪定量寬松中，英國央行發(fā)行了3250億英鎊，用來購買英國國債。5月10日，英國央行必 須做出決定，要么加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度，要么因預(yù)期力度已經(jīng)足夠而暫時(shí)收手。遺憾的是，所有跡象均表明，英國央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)將要求退出定量 寬松計(jì)劃。對(duì)MPC來說，這是一個(gè)極大的轉(zhuǎn)變。過去5年里，它一直央求大家忽略高通脹、把注意力放在它對(duì)未來價(jià)格穩(wěn)定的預(yù)測上?，F(xiàn)在，它敦促人們忽略衰退、把注意力放在英國央行對(duì)更光明未來的預(yù)測上。MPC似乎落入了一個(gè)古怪的雙重陷阱：預(yù)測上過于樂觀，政策上又過于悲觀。MPC 有過預(yù)測強(qiáng)勁復(fù)蘇、結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)這種復(fù)蘇

21、很難實(shí)現(xiàn)的記錄。在它過去所做的17次季度通脹預(yù)測中，MPC有12次向下修正了對(duì)兩年后產(chǎn)出水平的預(yù)測，只有3次 向上修正。此外，近年來在預(yù)測經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的修正值時(shí)，MPC還更青睞較樂觀的調(diào)查數(shù)據(jù)、而不是官方數(shù)據(jù)，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)自己陷入困惑之中。上述兩個(gè)問題已存在很 長時(shí)間，足以說明這里面存在著偏見，而不是什么運(yùn)氣不佳或不確定性。5月份，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出預(yù)測將再次被向下修正。這應(yīng)該能夠讓MPC意識(shí)到，定 量寬松并未產(chǎn)生其成員在去年11月所希望的那種牽引力，而并非其最新數(shù)據(jù)是錯(cuò)誤的。盡管英國央行實(shí)施了最近這輪定量寬松計(jì)劃，但貨幣狀況卻吃緊起來。抵押 貸款利率日趨走高，英鎊兌美元匯率上漲，銀行貸款利率也提高了?？傊@些動(dòng)向意味著，加大定量寬松力度可起到某種積極作用。此外，并沒有 什么有力的證據(jù)顯示英國經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力。消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)或許沒有像英國央行預(yù)期的那樣快速下降，但薪資壓力有限，通脹預(yù)期并無絲毫改變，更廣泛 的經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)異常疲弱。去年第四季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDP Deflator按基本價(jià)格計(jì)算，為的是剔除稅收調(diào)整造成的扭曲；去年第四季度的數(shù)據(jù)為可獲得的最新數(shù)據(jù)）為1.5%，比十年平均值低了整整一個(gè)百分 點(diǎn)。所以說，根據(jù)官方的數(shù)據(jù)，MPC關(guān)于潛在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯著加速和潛在通脹是個(gè)問題的斷言是站不住腳的。MPC堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，而比這更糟糕的是，人