注會財管題庫26后附答案

1、一、單項選擇題1、以下關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，錯誤的是（）。A、預測基數(shù)不一定是上一年的實際數(shù)據(jù) B、實務中的詳細預測期很少超過10年 C、在穩(wěn)定狀態(tài)下，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同 D、預測期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的 2、下列有關現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是（）。A、基期數(shù)據(jù)是基期各項財務數(shù)據(jù)的金額 B、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù) C、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù) D、預

2、測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為35年，通常不超過5年 3、某公司2009年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，平均所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營流動負債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營長期負債增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現(xiàn)金流量為（）萬元。A、862  B、802 C、754  D、648 4、下列關于企業(yè)價值評估的說法中，正確的是（）。A、資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 B、謀求控股權的投資者

3、認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值” C、一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值中較低的一個 D、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值 5、關于現(xiàn)金流量的表述中，不正確的是（）。A、股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量 B、股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分 C、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量 D、如果把股

4、權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同 6、下列關于企業(yè)價值評估與項目價值評估異同的說法中不正確的是（）。A、都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，且它們的現(xiàn)金流量都具有不確定性 B、現(xiàn)金流量陸續(xù)產(chǎn)生，典型的項目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流是增長的而企業(yè)的現(xiàn)金流是穩(wěn)定或下降的 C、投資項目的壽命有限，而企業(yè)壽命是無限的 D、項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在決策層決定分配它們時才流向所有者 7、某公司今年年初凈投資資本5000萬元，預計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，平均所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元

5、，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為（）萬元。A、7407 B、7500 C、6407 D、8907 8、在對企業(yè)價值進行評估時，下列說法中不正確的是（）。A、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量 B、實體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出 C、實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營利潤折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加資本支出 D、實體現(xiàn)金流量股權現(xiàn)金流量稅后利息費用 9、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2。政府長期債券利

6、率為3.2%，股票市場的風險補償率為4%。則該公司的本期市盈率為（）。A、13.33 B、5.25 C、5 D、14 10、某公司2010年年末的金融負債250萬元，金融資產(chǎn)100萬元，股東權益1500萬元；2011年年末的金融負債400萬元，金融資產(chǎn)80萬元，股東權益1650萬元，則2011年本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為（）萬元。A、320 B、280 C、0 D、無法確定 11、某公司預計第一年每股股權現(xiàn)金流量為3元，第25年股權現(xiàn)金流量不變，第6年開始股權現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計

7、算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價為55元，則該企業(yè)股價（）。A、被高估了 B、被低估了 C、準確反映了股權價值 D、以上都有可能 12、A公司預計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發(fā)放股利；預計明年總資產(chǎn)為10000萬元，資產(chǎn)負債率為40%。經(jīng)財務部門測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場的平均風險報酬率為6%，如果公司的值為2，則該公司的內(nèi)在市凈率為（）。A、0.67 B、1.67 C、1.58 D、0.58 二、多項選擇題1、企業(yè)進入穩(wěn)定狀

8、態(tài)之后，下列說法正確的有（）。A、具有穩(wěn)定的銷售增長率 B、銷售增長率大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率 C、具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率 D、凈投資資本報酬率與資本成本接近 2、企業(yè)整體的經(jīng)濟價值可分為（）。A、實體價值和股權價值 B、持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值 C、少數(shù)股權價值和控股權價值 D、公平市場價值和會計價值 3、下列關于整體價值的說法中，正確的有（）。A、企業(yè)的整體價值不等于企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和 B、企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系 C、若企業(yè)的有些部分可以剝離出來單獨存在，其單獨價值就

9、可作為整體一部分的價值 D、企業(yè)的整體價值是指正處在運行中的企業(yè)的整體價值，如果企業(yè)停止運營，企業(yè)的價值是各項財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，即清算價值 4、企業(yè)價值評估的目的包括（）。A、可用于投資分析 B、可用于戰(zhàn)略分析 C、可用于以價值為基礎的管理 D、可用于籌資分析 5、關于現(xiàn)金流量的含義，下列說法正確的有（）。A、股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量 B、股權現(xiàn)金流量又稱為“股權自由現(xiàn)金流量”或“股利現(xiàn)金流量” C、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅前現(xiàn)金流量之和 D、實體現(xiàn)金流量是

10、企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分 6、按照企業(yè)價值評估的相對價值模型，下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動因素的有（）。A、權益凈利率 B、增長潛力 C、股權成本 D、股利支付率 7、下列關于相對價值模型的表述中，不正確的有（）。A、在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力 B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于0的企業(yè) C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關鍵因素 D、在市銷率的驅(qū)動因素中，關鍵是銷售凈利率 8、下列各項中，會導致內(nèi)在市凈率提高的有（）。A、增長率提高

11、0;B、預期權益凈利率提高 C、股利支付提高 D、股權資本成本提高 9、E公司20×1年銷售收入為5000萬元，20×1年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），預計20×2年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與20×1年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算。下列有關20×2年的各項預計結(jié)果中，正確的有（）。A、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為200萬元 B、稅后經(jīng)營凈利潤為540萬元 C、實體現(xiàn)金流量為340萬元&

12、#160;D、凈利潤為528萬元 10、下列關于本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資的計算公式正確的有（）。A、本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷 B、經(jīng)營營運資本增加資本支出折舊與攤銷 C、實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤 D、期末經(jīng)營資產(chǎn)期初經(jīng)營資產(chǎn) 11、某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為1000萬元，平均所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營流動負債增加120萬元，短期凈負債增加70萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營長期債務增加200萬元，長期凈負債增加230萬元，稅后利息費用20萬元，則下列說法正確的有（）。A、營業(yè)現(xiàn)

13、金毛流量為850萬元 B、營業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬元 C、實體現(xiàn)金流量為370萬元 D、股權現(xiàn)金流量為650萬元 12、關于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有（）。A、公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 B、公平市場價值就是股票的市場價格 C、公平市場價值應該是股權的公平市場價值與凈債務的公平市場價值之和 D、公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者 三、計算分析題1、A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預期權益凈利率是16%，當前股票價格是48元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進

14、行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據(jù)：可比公司名稱本期市凈率預期權益凈利率甲815%乙613%丙511%丁917%要求：<1> 、回答使用市凈率模型估計目標企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)；<2> 、使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值；<3> 、分析市凈率估值模型的優(yōu)點和局限性。四、綜合題1、東方公司正在開董事會，研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司，請您給估計一下這三家公司的市場價值。有關資料如下：（資料1）A公司去年年底的凈投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負債為2000萬元，金融資產(chǎn)為80

15、0萬元。預計今年的稅后經(jīng)營凈利潤為500萬元；今年年底的凈投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實體現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在6%。A公司的加權平均資本成本為10%。（資料2）B公司去年年底的資產(chǎn)負債表中的流動資產(chǎn)項目具體如下：貨幣資金100萬元（B公司歷史平均的貨幣資金（經(jīng)營性）/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元）、應收票據(jù)（帶息）400萬元，應收賬款1400萬元，預付賬款20萬元，應收股利50萬元（其中有20%是屬于短期權益投資形成的），其他應收款25萬元，存貨140萬元，一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)30萬元，交易性金融資產(chǎn)150萬元，應收利息12萬元，其他流動資產(chǎn)5萬元

16、。流動負債項目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負債10萬元，應付票據(jù)（帶息）4萬元，應付賬款159萬元，預收賬款8萬元，應付職工薪酬15萬元，應交稅費3萬元，應付利息5萬元，其他應付款18萬元，預計負債6萬元，一年內(nèi)到期的非流動負債16萬元，其他流動負債1萬元。預計今年經(jīng)營性流動資產(chǎn)的增長率為25%，經(jīng)營性流動負債的增長率為60%，經(jīng)營性長期負債增加100萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加150萬元，凈負債增加23萬元，凈利潤為540萬元。B公司從明年開始，股權現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在5%。B公司的權益資本成本為20%。（資料3）C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷售收入

17、為7800萬元，凈利潤為500萬元，年初的普通股股數(shù)為200萬股（均屬于流通股），去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股（全部是流通股），年末的股東權益為4530萬元，年末時應付優(yōu)先股股利為50萬元（C公司的優(yōu)先股為10萬股，清算價值為每股8元）。預計C公司每股凈利的年增長率均為10%，權益凈利率和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：本期市盈率預期增長率本期市凈率預期權益凈利率本期市銷率預期銷售凈利率甲128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%<1> 、按照實體現(xiàn)金流量法估計A公司在今年年初

18、的股權價值；<2> 、按照股權現(xiàn)金流量法估計B公司在今年年初的股權價值；<3> 、計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)；<4> 、計算C公司的權益凈利率（每股收益/每股凈資產(chǎn)）和銷售凈利率；<5> 、按照股價平均法，選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權價值。答案部分一、單項選擇題1、【正確答案】 D【答案解析】 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種，一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調(diào)整，使之適合

19、未來情況，所以，選項A的說法正確。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長，實務中的詳細預測期通常為57年，很少超過10年。由此可知，選項B的說法正確。在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營效率和財務政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財務報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴大的規(guī)模上被復制。影響實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長，因此，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。由此可知，選項C的說法正確。預測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據(jù)銷售增長率與投資資本回報率的變動趨勢確定的。因此，選項D的說法不正確。【該題針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型舉例（上）,

20、預測銷售收入和確定預測期間”知識點進行考核】【答疑編號11362207】【查看視頻講解】2、【正確答案】 B【答案解析】 基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數(shù)據(jù)之間關系的財務比率，因此，選項A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確；預測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為

21、57年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確?！驹擃}針對“預測銷售收入和確定預測期間”知識點進行考核】【答疑編號11362175】【查看視頻講解】3、【正確答案】 B【答案解析】 經(jīng)營營運資本增加20480150350（萬元）；凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加800200600（萬元）；本年凈投資350600950（萬元）凈利潤（200040）×（130%）1372（萬元）；由于該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，所以：股權現(xiàn)金流量凈利潤本年凈投資×（1負債率）1372950×（140%）802（萬元）?！驹擃}針對“預計現(xiàn)金流量”知識點進行考核】【答疑編號1136

22、2173】【查看視頻講解】4、【正確答案】 A【答案解析】 資產(chǎn)就是未來可以帶來現(xiàn)金流入的資源，由于不同時間的現(xiàn)金不等價，需要通過折現(xiàn)處理，因此，資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。由此可知，選項A的說法正確；謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權溢價”，由此可知，選項B的說法不正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，所以選項D不正確?！驹擃}針對“企業(yè)價值評估的對象”知識點進行考核】【答疑編號1136

23、2115】【查看視頻講解】5、【正確答案】 C【答案解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以選項C的說法不正確?！驹擃}針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識點進行考核】【答疑編號11362100】【查看視頻講解】6、【正確答案】 B【答案解析】 企業(yè)價值評估和項目價值評估的現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，但是典型的項目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同的特征。所以B選項的說法是不正確的?！驹擃}針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種

24、類”知識點進行考核】【答疑編號11362096】【查看視頻講解】7、【正確答案】 A【答案解析】 每年的稅后經(jīng)營凈利潤800×（125%）600（萬元），第1年實體現(xiàn)金流量600100500（萬元），第2年及以后的實體現(xiàn)金流量6000600（萬元），企業(yè)實體價值500/（18%）（600/8%）/（18%）7407（萬元）?！驹擃}針對“實體現(xiàn)金流量模型”知識點進行考核】【答疑編號11361925】【查看視頻講解】8、【正確答案】 D【答案解析】 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營利潤本年凈投資稅后經(jīng)營利潤（資本支出折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加）營業(yè)

25、現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出債務現(xiàn)金流量股權現(xiàn)金流量稅后利息費用凈負債增加股權現(xiàn)金流量?！驹擃}針對“實體現(xiàn)金流量模型”知識點進行考核】【答疑編號11361869】【查看視頻講解】9、【正確答案】 D【答案解析】 股利支付率0.4/1×100%40%；股權資本成本3.2%1.2×4%8%；本期市盈率股利支付率×（1增長率）/（股權資本成本增長率）40%×（15%）/（8%5%）14。【該題針對“市盈率模型”知識點進行考核】【答疑編號11362058】10、【正確答案】 A【答案解析】 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn)

26、（期末凈負債期末股東權益）（期初凈負債期初股東權益）金融負債增加金融資產(chǎn)增加股東權益增加（400250）（80100）（16501500）320（萬元）。【該題針對“預計利潤表和資產(chǎn)負債表”知識點進行考核】【答疑編號11362163】11、【正確答案】 A【答案解析】 每股股權價值3×（P/A，10%，5）3×（15%）/（10%5%）×（P/F，10%，5）3×3.79083×（15%）/（10%5%）×0.620950.49（元/股）。計算出的每股股權價值低于目前每股股價，因此企業(yè)股價被高估了?！驹擃}針對“股權現(xiàn)金流量模型,兩階段

27、增長模型”知識點進行考核】【答疑編號11361826】12、【正確答案】 B【答案解析】 股利支付率600/1500×100%40%，股權成本4%2×6%16%，下年股東權益凈利率1500/10000×（140%）25%，內(nèi)在市凈率（25%×40%）/（16%10%）1.67?！驹擃}針對“市凈率模型”知識點進行考核】【答疑編號11362028】二、多項選擇題1、【正確答案】 ABCD【答案解析】 根據(jù)教材的表述，判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志主要有兩個：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；（2）具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率，它與資本成本

28、接近。選項A、B、C、D均正確。【該題針對“預測銷售收入和確定預測期間”知識點進行考核】【答疑編號11362162】【查看視頻講解】2、【正確答案】 ABC【答案解析】 企業(yè)整體價值的類別包括：實體價值與股權價值；持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值；少數(shù)股權價值與控股權價值。ABC選項正確。【該題針對“企業(yè)的整體價值”知識點進行考核】【答疑編號11362140】【查看視頻講解】3、【正確答案】 ABD【答案解析】 企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在以下四個方面：整體不是各部分的簡單相加；整體價值來源于要素的結(jié)合方式；部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；整體只有在運行中才能體現(xiàn)出來。故ABD選項正確。企業(yè)的有些部分

29、是可以剝離出來單獨存在的，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值，選項C的說法不正確?！驹擃}針對“企業(yè)的整體價值”知識點進行考核】【答疑編號11362138】【查看視頻講解】4、【正確答案】 ABC【答案解析】 企業(yè)價值評估的目的包括：價值評估可以用于投資分析；可以用于戰(zhàn)略分析；可以用于以價值為基礎的管理。選項A、B、C是答案?！驹擃}針對“企業(yè)價值評估的目的”知識點進行考核】【答疑編號11362116】【查看視頻講解】5、【正確答案】 AD【答案解析】 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量，如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，可見選項B

30、不正確。實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，選項C不正確?！驹擃}針對“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識點進行考核】【答疑編號11362101】【查看視頻講解】6、【正確答案】 BCD【答案解析】 市盈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風險（股權成本）；市凈率的驅(qū)動因素有權益凈利率、股利支付率、增長率、風險（股權成本）；市銷率的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率、風險（股權成本）?！驹擃}針對“市凈率模型”知識點進行考核】【答疑編號11361999】【查看視頻講解】7、【正確答案】 BC【答案解析】 由于本期市盈率股利支付率×（1增長率）/（股權成本增長率），增

31、長率變大時，一方面導致本期市盈率計算表達式的分子變大，另一方面導致本期市盈率計算表達式的分母變小，因此，在股利支付率、股權成本和增長率這三個因素中，本期市盈率對增長率的變動最敏感，所以，在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力，即選項A的說法正確；由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確；由于在驅(qū)動市凈率的因素中，權益凈利率是特有的因素，所以，驅(qū)動市凈率的因素中，權益凈利率是關鍵因素，選項C的說法不正確；由于在市銷率的驅(qū)動因素中，銷售凈利率是特有的因素，所以，在市銷率的驅(qū)動因素中，關鍵是銷售凈利率，即選項D的說法正確。【該題針對“市盈率模型”知識點進行考核】【

32、答疑編號11361968】【查看視頻講解】8、【正確答案】 ABC【答案解析】 內(nèi)在市凈率（預期權益凈利率×股利支付率）/（股權資本成本增長率），由該公式可知，本題的正確選項為ABC?！驹擃}針對“市凈率模型,市凈率”知識點進行考核】【答疑編號11361946】【查看視頻講解】9、【正確答案】 ABCD【答案解析】 （1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率銷售增長率，凈經(jīng)營資產(chǎn)增加原凈經(jīng)營資產(chǎn)×銷售增長率2500×8%200（萬元）；（2）稅后經(jīng)營凈利潤銷售收入×稅后經(jīng)營凈利率5000×（18%）&#

33、215;10%540（萬元）；（3）實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資540200340（萬元）；（4）凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用540300×4%528（萬元）。【該題針對“實體現(xiàn)金流量模型”知識點進行考核】【答疑編號11361871】【查看視頻講解】10、【正確答案】 AB【答案解析】 企業(yè)在發(fā)生投資支出的同時，還通過“折舊與攤銷”收回一部分現(xiàn)金，因此，“凈”的投資現(xiàn)金流出是本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分，稱之為“本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資”，本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資折舊與攤銷，所以選項A的說法正確；因為本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資經(jīng)營營運資本

34、增加資本支出，因此選項B的說法正確；因為實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資，所以選項C的說法不正確；因為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初凈經(jīng)營資產(chǎn)，所以選項D的說法不正確。【該題針對“實體現(xiàn)金流量模型”知識點進行考核】【答疑編號11361867】【查看視頻講解】11、【正確答案】 ABCD【答案解析】 營業(yè)現(xiàn)金毛流量稅后經(jīng)營利潤折舊與攤銷1000×（125%）100850（萬元）； 營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加營業(yè)現(xiàn)金毛流量（經(jīng)營流動資產(chǎn)增加經(jīng)營流動負債增加）850（300120）670（萬元）；實體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出營業(yè)現(xiàn)金

35、凈流量（經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加經(jīng)營長期債務增加）670（500200）370（萬元）；股權現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量稅后利息費用凈負債增加實體現(xiàn)金流量稅后利息費用（短期凈負債增加長期凈負債增加）37020（70230）650（萬元）。【該題針對“股權現(xiàn)金流量模型”知識點進行考核】【答疑編號11361808】【查看視頻講解】12、【正確答案】 ACD【答案解析】 企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值。企業(yè)的公平市場價值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股權的公平市場價值與凈債務的公平市場價值之和，是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者。對于上市公司而言，每天參加交易的只是少數(shù)股權，多數(shù)股權不參加日常交

36、易，因此，市價只是少數(shù)股東認可的價格，再加上比較嚴重的信息不對稱和股價經(jīng)常波動，它未必代表公平價值。選項A、C、D的說法正確?！驹擃}針對“企業(yè)的經(jīng)濟價值”知識點進行考核】【答疑編號11362143】三、計算分析題1、【正確答案】 市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風險和權益凈利率，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率。選擇可比企業(yè)時，應該選擇這四個比率類似的企業(yè)。（2分）【該題針對“市凈率模型”知識點進行考核】【答疑編號11362008】【查看視頻講解】【正確答案】 根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價值8/（15%×100）×16%×100×4.6

37、39.25（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價值6/（13%×100）×16%×100×4.633.97（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價值5/（11%×100）×16%×100×4.633.45（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價值9/（17%×100）×16%×100×4.638.96（元/股）（0.5分）A企業(yè)的每股價值（39.2533.9733.4538.96）/436.41（元/股）（2分）【該題針對“市凈率模型”知識點進行考核】【答疑編號11362009】【查看視頻講解】【正確答案】 市凈率估值模型的優(yōu)點： 首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)；其次，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；再次，凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 （1分）市凈率的局限性： 首先