注會(huì)財(cái)管題庫26后附答案

1、一、單項(xiàng)選擇題1、以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A、預(yù)測(cè)基數(shù)不一定是上一年的實(shí)際數(shù)據(jù) B、實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期很少超過10年 C、在穩(wěn)定狀態(tài)下，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同 D、預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分是主觀確定的 2、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計(jì)的表述中，正確的是（）。A、基期數(shù)據(jù)是基期各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額 B、如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù) C、如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù) D、預(yù)

2、測(cè)期根據(jù)計(jì)劃期的長(zhǎng)短確定，一般為35年，通常不超過5年 3、某公司2009年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬元，平均所得稅稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加20萬元，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加480萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加150萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量為（）萬元。A、862  B、802 C、754  D、648 4、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說法中，正確的是（）。A、資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 B、謀求控股權(quán)的投資者

3、認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值” C、一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較低的一個(gè) D、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的會(huì)計(jì)價(jià)值 5、關(guān)于現(xiàn)金流量的表述中，不正確的是（）。A、股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量 B、股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分 C、實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量 D、如果把股

4、權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同 6、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估異同的說法中不正確的是（）。A、都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，且它們的現(xiàn)金流量都具有不確定性 B、現(xiàn)金流量陸續(xù)產(chǎn)生，典型的項(xiàng)目投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流是增長(zhǎng)的而企業(yè)的現(xiàn)金流是穩(wěn)定或下降的 C、投資項(xiàng)目的壽命有限，而企業(yè)壽命是無限的 D、項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)H在決策層決定分配它們時(shí)才流向所有者 7、某公司今年年初凈投資資本5000萬元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800萬元，平均所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元

5、，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為（）萬元。A、7407 B、7500 C、6407 D、8907 8、在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，下列說法中不正確的是（）。A、實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量 B、實(shí)體現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加資本支出 C、實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加資本支出 D、實(shí)體現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用 9、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是5%，貝塔值為1.2。政府長(zhǎng)期債券利

6、率為3.2%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為4%。則該公司的本期市盈率為（）。A、13.33 B、5.25 C、5 D、14 10、某公司2010年年末的金融負(fù)債250萬元，金融資產(chǎn)100萬元，股東權(quán)益1500萬元；2011年年末的金融負(fù)債400萬元，金融資產(chǎn)80萬元，股東權(quán)益1650萬元，則2011年本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為（）萬元。A、320 B、280 C、0 D、無法確定 11、某公司預(yù)計(jì)第一年每股股權(quán)現(xiàn)金流量為3元，第25年股權(quán)現(xiàn)金流量不變，第6年開始股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率穩(wěn)定為5%，股權(quán)資本成本一直保持10%不變，計(jì)

7、算該公司在目前的股權(quán)價(jià)值，如果目前的每股市價(jià)為55元，則該企業(yè)股價(jià)（）。A、被高估了 B、被低估了 C、準(zhǔn)確反映了股權(quán)價(jià)值 D、以上都有可能 12、A公司預(yù)計(jì)明年凈利潤(rùn)1500萬元，其中600萬元用于發(fā)放股利；預(yù)計(jì)明年總資產(chǎn)為10000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%。經(jīng)財(cái)務(wù)部門測(cè)算，以后公司凈利潤(rùn)的年增長(zhǎng)率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，如果公司的值為2，則該公司的內(nèi)在市凈率為（）。A、0.67 B、1.67 C、1.58 D、0.58 二、多項(xiàng)選擇題1、企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀

8、態(tài)之后，下列說法正確的有（）。A、具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率 B、銷售增長(zhǎng)率大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率 C、具有穩(wěn)定的凈投資資本報(bào)酬率 D、凈投資資本報(bào)酬率與資本成本接近 2、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可分為（）。A、實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值 B、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值 C、少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值 D、公平市場(chǎng)價(jià)值和會(huì)計(jì)價(jià)值 3、下列關(guān)于整體價(jià)值的說法中，正確的有（）。A、企業(yè)的整體價(jià)值不等于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和 B、企業(yè)的整體價(jià)值來源于各部分之間的聯(lián)系 C、若企業(yè)的有些部分可以剝離出來單獨(dú)存在，其單獨(dú)價(jià)值就

9、可作為整體一部分的價(jià)值 D、企業(yè)的整體價(jià)值是指正處在運(yùn)行中的企業(yè)的整體價(jià)值，如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，企業(yè)的價(jià)值是各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值 4、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的包括（）。A、可用于投資分析 B、可用于戰(zhàn)略分析 C、可用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 D、可用于籌資分析 5、關(guān)于現(xiàn)金流量的含義，下列說法正確的有（）。A、股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量 B、股權(quán)現(xiàn)金流量又稱為“股權(quán)自由現(xiàn)金流量”或“股利現(xiàn)金流量” C、實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅前現(xiàn)金流量之和 D、實(shí)體現(xiàn)金流量是

10、企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分 6、按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值模型，下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動(dòng)因素的有（）。A、權(quán)益凈利率 B、增長(zhǎng)潛力 C、股權(quán)成本 D、股利支付率 7、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，不正確的有（）。A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力 B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于0的企業(yè) C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素 D、在市銷率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率 8、下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在市凈率提高的有（）。A、增長(zhǎng)率提高

11、0;B、預(yù)期權(quán)益凈利率提高 C、股利支付提高 D、股權(quán)資本成本提高 9、E公司20×1年銷售收入為5000萬元，20×1年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），預(yù)計(jì)20×2年銷售增長(zhǎng)率為8%，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率為10%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與20×1年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。下列有關(guān)20×2年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中，正確的有（）。A、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為200萬元 B、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為540萬元 C、實(shí)體現(xiàn)金流量為340萬元&

12、#160;D、凈利潤(rùn)為528萬元 10、下列關(guān)于本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資的計(jì)算公式正確的有（）。A、本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資折舊與攤銷 B、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加資本支出折舊與攤銷 C、實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) D、期末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 11、某公司2010年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬元，平均所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加120萬元，短期凈負(fù)債增加70萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，長(zhǎng)期凈負(fù)債增加230萬元，稅后利息費(fèi)用20萬元，則下列說法正確的有（）。A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)

13、金毛流量為850萬元 B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬元 C、實(shí)體現(xiàn)金流量為370萬元 D、股權(quán)現(xiàn)金流量為650萬元 12、關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，正確的有（）。A、公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 B、公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格 C、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和 D、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者 三、計(jì)算分析題1、A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期權(quán)益凈利率是16%，當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)

14、行判斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：可比公司名稱本期市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率甲815%乙613%丙511%丁917%要求：<1> 、回答使用市凈率模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)；<2> 、使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值；<3> 、分析市凈率估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。四、綜合題1、東方公司正在開董事會(huì)，研究收購方案。計(jì)劃收購A、B、C三家公司，請(qǐng)您給估計(jì)一下這三家公司的市場(chǎng)價(jià)值。有關(guān)資料如下：（資料1）A公司去年年底的凈投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負(fù)債為2000萬元，金融資產(chǎn)為80

15、0萬元。預(yù)計(jì)今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為500萬元；今年年底的凈投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期穩(wěn)定在6%。A公司的加權(quán)平均資本成本為10%。（資料2）B公司去年年底的資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目具體如下：貨幣資金100萬元（B公司歷史平均的貨幣資金（經(jīng)營(yíng)性）/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元）、應(yīng)收票據(jù)（帶息）400萬元，應(yīng)收賬款1400萬元，預(yù)付賬款20萬元，應(yīng)收股利50萬元（其中有20%是屬于短期權(quán)益投資形成的），其他應(yīng)收款25萬元，存貨140萬元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)30萬元，交易性金融資產(chǎn)150萬元，應(yīng)收利息12萬元，其他流動(dòng)資產(chǎn)5萬元

16、。流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負(fù)債10萬元，應(yīng)付票據(jù)（帶息）4萬元，應(yīng)付賬款159萬元，預(yù)收賬款8萬元，應(yīng)付職工薪酬15萬元，應(yīng)交稅費(fèi)3萬元，應(yīng)付利息5萬元，其他應(yīng)付款18萬元，預(yù)計(jì)負(fù)債6萬元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債16萬元，其他流動(dòng)負(fù)債1萬元。預(yù)計(jì)今年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率為25%，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)率為60%，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加100萬元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加150萬元，凈負(fù)債增加23萬元，凈利潤(rùn)為540萬元。B公司從明年開始，股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期穩(wěn)定在5%。B公司的權(quán)益資本成本為20%。（資料3）C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷售收入

17、為7800萬元，凈利潤(rùn)為500萬元，年初的普通股股數(shù)為200萬股（均屬于流通股），去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股（全部是流通股），年末的股東權(quán)益為4530萬元，年末時(shí)應(yīng)付優(yōu)先股股利為50萬元（C公司的優(yōu)先股為10萬股，清算價(jià)值為每股8元）。預(yù)計(jì)C公司每股凈利的年增長(zhǎng)率均為10%，權(quán)益凈利率和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：本期市盈率預(yù)期增長(zhǎng)率本期市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率本期市銷率預(yù)期銷售凈利率甲128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%<1> 、按照實(shí)體現(xiàn)金流量法估計(jì)A公司在今年年初

18、的股權(quán)價(jià)值；<2> 、按照股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)B公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值；<3> 、計(jì)算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)；<4> 、計(jì)算C公司的權(quán)益凈利率（每股收益/每股凈資產(chǎn)）和銷售凈利率；<5> 、按照股價(jià)平均法，選擇合適的模型估計(jì)C公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 D【答案解析】 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種，一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合

19、未來情況，所以，選項(xiàng)A的說法正確。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)，實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為57年，很少超過10年。由此可知，選項(xiàng)B的說法正確。在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財(cái)務(wù)報(bào)表將按照穩(wěn)定的增長(zhǎng)率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長(zhǎng)，因此，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同。由此可知，選項(xiàng)C的說法正確。預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實(shí)際預(yù)測(cè)過程中根據(jù)銷售增長(zhǎng)率與投資資本回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)確定的。因此，選項(xiàng)D的說法不正確?！驹擃}針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型舉例（上）,

20、預(yù)測(cè)銷售收入和確定預(yù)測(cè)期間”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362207】【查看視頻講解】2、【正確答案】 B【答案解析】 基期數(shù)據(jù)不僅包括各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長(zhǎng)率以及反映各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率，因此，選項(xiàng)A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況。因此，選項(xiàng)B的表述正確，選項(xiàng)C的表述不正確；預(yù)測(cè)期根據(jù)計(jì)劃期的長(zhǎng)短確定，一般為

21、57年，通常不超過10年。因此，選項(xiàng)D的說法不正確?！驹擃}針對(duì)“預(yù)測(cè)銷售收入和確定預(yù)測(cè)期間”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362175】【查看視頻講解】3、【正確答案】 B【答案解析】 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加20480150350（萬元）；凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800200600（萬元）；本年凈投資350600950（萬元）凈利潤(rùn)（200040）×（130%）1372（萬元）；由于該公司按照固定的負(fù)債率40%為投資籌集資本，所以：股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)本年凈投資×（1負(fù)債率）1372950×（140%）802（萬元）。【該題針對(duì)“預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)1136

22、2173】【查看視頻講解】4、【正確答案】 A【答案解析】 資產(chǎn)就是未來可以帶來現(xiàn)金流入的資源，由于不同時(shí)間的現(xiàn)金不等價(jià)，需要通過折現(xiàn)處理，因此，資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。由此可知，選項(xiàng)A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價(jià)”，由此可知，選項(xiàng)B的說法不正確；一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)，由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以選項(xiàng)D不正確?！驹擃}針對(duì)“企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)1136

23、2115】【查看視頻講解】5、【正確答案】 C【答案解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)C的說法不正確。【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362100】【查看視頻講解】6、【正確答案】 B【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估和項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，但是典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同的特征。所以B選項(xiàng)的說法是不正確的?！驹擃}針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種

24、類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362096】【查看視頻講解】7、【正確答案】 A【答案解析】 每年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)800×（125%）600（萬元），第1年實(shí)體現(xiàn)金流量600100500（萬元），第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量6000600（萬元），企業(yè)實(shí)體價(jià)值500/（18%）（600/8%）/（18%）7407（萬元）。【該題針對(duì)“實(shí)體現(xiàn)金流量模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361925】【查看視頻講解】8、【正確答案】 D【答案解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)本年凈投資稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（資本支出折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加）營(yíng)業(yè)

25、現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加資本支出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量?！驹擃}針對(duì)“實(shí)體現(xiàn)金流量模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361869】【查看視頻講解】9、【正確答案】 D【答案解析】 股利支付率0.4/1×100%40%；股權(quán)資本成本3.2%1.2×4%8%；本期市盈率股利支付率×（1增長(zhǎng)率）/（股權(quán)資本成本增長(zhǎng)率）40%×（15%）/（8%5%）14?！驹擃}針對(duì)“市盈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362058】10、【正確答案】 A【答案解析】 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

26、（期末凈負(fù)債期末股東權(quán)益）（期初凈負(fù)債期初股東權(quán)益）金融負(fù)債增加金融資產(chǎn)增加股東權(quán)益增加（400250）（80100）（16501500）320（萬元）?！驹擃}針對(duì)“預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362163】11、【正確答案】 A【答案解析】 每股股權(quán)價(jià)值3×（P/A，10%，5）3×（15%）/（10%5%）×（P/F，10%，5）3×3.79083×（15%）/（10%5%）×0.620950.49（元/股）。計(jì)算出的每股股權(quán)價(jià)值低于目前每股股價(jià)，因此企業(yè)股價(jià)被高估了。【該題針對(duì)“股權(quán)現(xiàn)金流量模型,兩階段

27、增長(zhǎng)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361826】12、【正確答案】 B【答案解析】 股利支付率600/1500×100%40%，股權(quán)成本4%2×6%16%，下年股東權(quán)益凈利率1500/10000×（140%）25%，內(nèi)在市凈率（25%×40%）/（16%10%）1.67?！驹擃}針對(duì)“市凈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362028】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 ABCD【答案解析】 根據(jù)教材的表述，判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志主要有兩個(gè)：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；（2）具有穩(wěn)定的凈投資資本報(bào)酬率，它與資本成本

28、接近。選項(xiàng)A、B、C、D均正確?！驹擃}針對(duì)“預(yù)測(cè)銷售收入和確定預(yù)測(cè)期間”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362162】【查看視頻講解】2、【正確答案】 ABC【答案解析】 企業(yè)整體價(jià)值的類別包括：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值；持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值；少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。ABC選項(xiàng)正確?！驹擃}針對(duì)“企業(yè)的整體價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362140】【查看視頻講解】3、【正確答案】 ABD【答案解析】 企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加；整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式；部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值；整體只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來。故ABD選項(xiàng)正確。企業(yè)的有些部分

29、是可以剝離出來單獨(dú)存在的，其單獨(dú)價(jià)值不同于作為整體一部分的價(jià)值，選項(xiàng)C的說法不正確。【該題針對(duì)“企業(yè)的整體價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362138】【查看視頻講解】4、【正確答案】 ABC【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的包括：價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析；可以用于戰(zhàn)略分析；可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。選項(xiàng)A、B、C是答案?！驹擃}針對(duì)“企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362116】【查看視頻講解】5、【正確答案】 AD【答案解析】 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，可見選項(xiàng)B

30、不正確。實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可以提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，選項(xiàng)C不正確?！驹擃}針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362101】【查看視頻講解】6、【正確答案】 BCD【答案解析】 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；市銷率的驅(qū)動(dòng)因素有銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。【該題針對(duì)“市凈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361999】【查看視頻講解】7、【正確答案】 BC【答案解析】 由于本期市盈率股利支付率×（1增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本增長(zhǎng)率），增

31、長(zhǎng)率變大時(shí)，一方面導(dǎo)致本期市盈率計(jì)算表達(dá)式的分子變大，另一方面導(dǎo)致本期市盈率計(jì)算表達(dá)式的分母變小，因此，在股利支付率、股權(quán)成本和增長(zhǎng)率這三個(gè)因素中，本期市盈率對(duì)增長(zhǎng)率的變動(dòng)最敏感，所以，在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力，即選項(xiàng)A的說法正確；由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)，所以選項(xiàng)B的說法不正確；由于在驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是特有的因素，所以，驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，選項(xiàng)C的說法不正確；由于在市銷率的驅(qū)動(dòng)因素中，銷售凈利率是特有的因素，所以，在市銷率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率，即選項(xiàng)D的說法正確?！驹擃}針對(duì)“市盈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【

32、答疑編號(hào)11361968】【查看視頻講解】8、【正確答案】 ABC【答案解析】 內(nèi)在市凈率（預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率）/（股權(quán)資本成本增長(zhǎng)率），由該公式可知，本題的正確選項(xiàng)為ABC?！驹擃}針對(duì)“市凈率模型,市凈率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361946】【查看視頻講解】9、【正確答案】 ABCD【答案解析】 （1）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加原凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×銷售增長(zhǎng)率2500×8%200（萬元）；（2）稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)銷售收入×稅后經(jīng)營(yíng)凈利率5000×（18%）&#

33、215;10%540（萬元）；（3）實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資540200340（萬元）；（4）凈利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后利息費(fèi)用540300×4%528（萬元）?！驹擃}針對(duì)“實(shí)體現(xiàn)金流量模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361871】【查看視頻講解】10、【正確答案】 AB【答案解析】 企業(yè)在發(fā)生投資支出的同時(shí)，還通過“折舊與攤銷”收回一部分現(xiàn)金，因此，“凈”的投資現(xiàn)金流出是本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分，稱之為“本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資”，本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資折舊與攤銷，所以選項(xiàng)A的說法正確；因?yàn)楸酒趦艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本

34、增加資本支出，因此選項(xiàng)B的說法正確；因?yàn)閷?shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資，所以選項(xiàng)C的說法不正確；因?yàn)閮艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，所以選項(xiàng)D的說法不正確?！驹擃}針對(duì)“實(shí)體現(xiàn)金流量模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361867】【查看視頻講解】11、【正確答案】 ABCD【答案解析】 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)折舊與攤銷1000×（125%）100850（萬元）； 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量（經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加）850（300120）670（萬元）；實(shí)體現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金

35、凈流量（經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加）670（500200）370（萬元）；股權(quán)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用（短期凈負(fù)債增加長(zhǎng)期凈負(fù)債增加）37020（70230）650（萬元）?！驹擃}針對(duì)“股權(quán)現(xiàn)金流量模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11361808】【查看視頻講解】12、【正確答案】 ACD【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和，是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者。對(duì)于上市公司而言，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交

36、易，因此，市價(jià)只是少數(shù)股東認(rèn)可的價(jià)格，再加上比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和股價(jià)經(jīng)常波動(dòng)，它未必代表公平價(jià)值。選項(xiàng)A、C、D的說法正確。【該題針對(duì)“企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362143】三、計(jì)算分析題1、【正確答案】 市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益凈利率，這四個(gè)比率類似的企業(yè)，會(huì)有類似的市凈率。選擇可比企業(yè)時(shí)，應(yīng)該選擇這四個(gè)比率類似的企業(yè)。（2分）【該題針對(duì)“市凈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362008】【查看視頻講解】【正確答案】 根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值8/（15%×100）×16%×100×4.6

37、39.25（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值6/（13%×100）×16%×100×4.633.97（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值5/（11%×100）×16%×100×4.633.45（元/股）（0.5分）根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價(jià)值9/（17%×100）×16%×100×4.638.96（元/股）（0.5分）A企業(yè)的每股價(jià)值（39.2533.9733.4538.96）/436.41（元/股）（2分）【該題針對(duì)“市凈率模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號(hào)11362009】【查看視頻講解】【正確答案】 市凈率估值模型的優(yōu)點(diǎn)： 首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)；其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱；最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 （1分）市凈率的局限性： 首先