財務(wù)管理練習(xí)題

1、財務(wù)管理練習(xí)題證券投資1、ABC企業(yè)計劃利用一筆長期資金購買股票?，F(xiàn)有X公司股票和Y公司股票可供選擇，ABC企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知X公司股票現(xiàn)行市價為每股8元，上年每股股利0.14元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。Y公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，上年每股股利0.5元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：（1）利用股票估價模型，分別計算X、Y公司股票價值。（2）代ABC企業(yè)作出股票投資決策。答案：（1）V（X）=0.14*（1+6%）/（8%-6%）=7.42（元） V（Y）=0.5/8%=6.25（元）（2）由于X公司股票現(xiàn)行市價為每股8

2、元，高于其投資價值7.42元，故X公司股票目前不宜投資購買。Y公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，低于其投資價值6.25元，故Y公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購買Y公司股票。2、甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8%。要求：（1）計算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（Rp）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）； 投資A股票的必

3、要投資收益率。（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。答案：（1）計算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)=50%*2+30%*1+20%*0.5=1.4 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（Rp）=1.4*（15%-10%）=7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2*（15%-10%）=20%（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利A股票的內(nèi)在價值=1.2*（1+8%）（20%-8%）=10.8（元） A股票的當(dāng)前市價=12元甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利3、資料：C公司2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值

4、1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少？（2）假定1年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？（3）該債券發(fā)行4年后該公司被披露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在2005年1月1日由開盤的1018.52元跌至收盤的900元。跌價后該債券的到期收益率是多少（假設(shè)能夠全部按時收回本息）？答案：（1）發(fā)行價=100*（P/A，9%，5）+ 1000*（P/S，9%，5）=100*3.8897 + 1000*0.

5、6449=1038.87（2）用9%和8%試誤法求解：V（9%）=100*（P/A，9%，4）+ 1000*（P/S，9%，4）=100*3.2397+1000*0.7084=1032.37V（8%）=100*（P/A，8%，4）+ 1000*（P/S，8%，4）=100*3.3121+1000*0.7350=1066.21插值法求解：I=8%+*1%=8.5%（3）900=1100/（1+i） 1+i=1100/900=1.2222 跌價后到期收益率=22.22%項目投資1、某公司打算購置新設(shè)備，有關(guān)實施該方案后的信息如下：（1）即使采用新設(shè)備方案，預(yù)期仍會有6000元的次品成本。（2）新設(shè)

6、備方案每年可以減少人工成本30萬元。（3）購買新設(shè)備50萬元，預(yù)期使用4年，但為加快回收折舊，按3年期計提折舊，設(shè)備殘值5萬元。（4）采用新設(shè)備后每年維修成本從2000元增加到8000元。（5）所得稅率40%，資金成本率10%。要求：計算該方案凈現(xiàn)值，并評價該方案是否可行？答案：NCF0=-50（萬元）NCF1-3=（30-15-0.6）*（1-40%）+15=23.64（萬元）NCF4=（30-0.6）*（1-40%）+5=22.64（萬元）NPV=23.64 *（P/A，10%，3）+22.64 *（P/S，10%，4）-50=24.25（萬元）該方案可行。2、已知某長期投資項目建設(shè)期為2

7、年，第一年初投入1000萬元，第二年初投入600萬元，第二年末投入200萬元。第3-12年中，每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為500萬元，第12年年末回收流動資金200萬元。假定行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計算該項目不包括建設(shè)期的回收期和包括建設(shè)期的回收期；（2）計算該項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)；（3）評價該項目是否可行。答案：（1）原始投資額=1000+600+200=1800（萬元）不包括建設(shè)期的回收期=1800/500=3.6（年）包括建設(shè)期的回收期=3.6+2=5.6（年）（2）原始投資現(xiàn)值=1000+600*0.9091+200*0.8264=1710.74（萬元）現(xiàn)金流入現(xiàn)值=500*（

8、 P/A，10%，12）-（ P/A，10%，2）+200*（P/S，10%，12）=2602.82（萬元）凈現(xiàn)值=2602.82-1710.74=892.08（萬元）現(xiàn)值指數(shù)=2602.82/1710.74=1.52（3）由于該方案的凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，故該方案可行。3、某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年實現(xiàn)銷售收入3500萬元，每年發(fā)生營業(yè)總成本2900萬元（含折舊10萬元）。該企業(yè)擬購置一套新設(shè)備進行技術(shù)改造以便實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)。如果實現(xiàn)的話，每年的成本預(yù)計增加到3500萬元（含折舊62萬元）, 銷售收入增加到4500萬元。根據(jù)市場調(diào)查，新設(shè)備投產(chǎn)后所產(chǎn)產(chǎn)品可以在市場上銷售10年，10年

9、轉(zhuǎn)產(chǎn)。轉(zhuǎn)產(chǎn)時新設(shè)備預(yù)計殘值30萬元（與稅法規(guī)定殘值一致）可以通過出售取得。如果決定實施此項技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以賬面凈值100萬元售出。購置新設(shè)備的價款是650萬元，購置新設(shè)備的價款與出售舊設(shè)備的所得其差額部分需通過銀行貸款來解決，銀行貸款的年利率為8%，要求按復(fù)利計息。銀行要求此項貸款必須在8年內(nèi)還清。該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率為10%，所得稅率為30%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法分析評價該項技術(shù)改造方案是否可行。（2）如果可行的話，平均每年還款多少。答案：（1）原始投資：設(shè)備買價 650（萬元）減：舊設(shè)備變現(xiàn) 100（萬元）凈投資 550（萬元）折舊增加=62-10=52（萬元）收入增加：

10、4500-3500=1000（萬元）付現(xiàn)成本增加：（3500-62）-（2900-10）=548（萬元）每年營業(yè)現(xiàn)金流入量增量：（1000-548-52）*（1-30%）+52=332（萬元）第10年末殘值變現(xiàn)收入：30（萬元）凈現(xiàn)值：332*6.1446+30*0.3855-550=1501.58（萬元）結(jié)論：方案有利，可行。（2）550= A*（P/A，8%，8） A=95.71（萬元） 4、某開發(fā)公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價格在不斷上升。根據(jù)預(yù)測，4年后價格將上升30%；因此，公司要研究現(xiàn)在開發(fā)還是以后開發(fā)的問題。不論現(xiàn)在開發(fā)還是以后開發(fā)，投資均相同，營運資金均于投產(chǎn)開始時墊支，建

11、設(shè)期均為1年，從第2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就把礦藏全部開采完。有關(guān)資料如表所示：投資與收回收入與成本固定資產(chǎn)投資（建設(shè)期初）80萬元年產(chǎn)銷量2000噸營運資金墊支（建設(shè)期末）10萬元現(xiàn)在投資開發(fā)的每噸售價0.1萬元固定資產(chǎn)殘值0萬元4年后每噸售價0.13萬元資本成本10%付現(xiàn)成本60萬元所得稅率40%要求：根據(jù)上述資料作出投資開發(fā)時機決策。答案：（1）計算價格為0.1萬元時的營業(yè)現(xiàn)金流量年折舊=80/5=16NCF=200*（1-40%）-60*（1-40%）+16*40%=90.4（2）計算價格上漲30%時的營業(yè)現(xiàn)金流量NCF=200*（1+30%）*（1-40%）-60*（1-40%）+1

12、6*40%=126.4（3）現(xiàn)在開發(fā)的各年現(xiàn)金流量年份012-456現(xiàn)金凈流量-80-1090.4126.4136.4（4）以后開發(fā)的各年現(xiàn)金流量因4年后（即第5年）價格將上升，且該項目建設(shè)期為一年，為了保證盡快獲高利，應(yīng)在第3年末投資，所以：年份0-2345-89現(xiàn)金凈流量0-80-10126.4136.4（5）計算現(xiàn)在開發(fā)凈現(xiàn)值NPV=90.4*（P/A，10%，3）*（P/S，10%，1）+126.4*（P/S，10%，5）+136.4*（P/S，10%，6）-10*（P/S，10%，1）-80=270.76（6）計算第3年開發(fā)凈現(xiàn)值NPV=126.4*（P/A，10%，4）*（P/S，

13、10%，4）+136.4*（P/S，10%，9）-80*（P/S，10%，3）-10*（P/S，10%，4）=264.57（7）結(jié)論：應(yīng)現(xiàn)在開發(fā)5、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個方案。有關(guān)資料為：甲方案原始投資為200萬元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資產(chǎn)投資100萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入。該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年營業(yè)收入100萬元，年總成本60萬元。乙方案原始投資為230萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資產(chǎn)投資85萬元，全部資金于建設(shè)期初一次投入。該項目建設(shè)期為2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投

14、產(chǎn)年份起分5年推銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。要求：（1）采用凈現(xiàn)值法分析甲、乙方案是否可行。（2）采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）答案：（1）甲方案：項目計算期=5固定資產(chǎn)原值=100（萬元）固定資產(chǎn)年折舊額=19（萬元）NCF0=-200（萬元）NCF1-4=（100-60）*（1-33%）+19=45.8（萬元）NCF5=45.8+105=150.8（萬元）甲方案凈現(xiàn)值=45.8*（P/A，10%，5）+（100+5）*（P

15、/S，10%，5）-200=38.83（萬元）乙方案：項目計算期=7固定資產(chǎn)原值=120（萬元）固定資產(chǎn)年折舊額=22.4（萬元）無形資產(chǎn)推銷=5（萬元）NCF0=-230（萬元）經(jīng)營期年總成本=80+22.4+5=107.4（萬元）經(jīng)營期年凈利潤=（170-107.4）*（1-33%）=41.942（萬元）NCF3-6=41.942+22.4+5=69.342（萬元）NCF7=69.342+85+8=162.342（萬元）乙方案凈現(xiàn)值=69.342*（ P/A，10%，7）-（ P/A，10%，2）+93*（P/S，10%，7）-230=34.97（萬元）由于甲、乙兩個方案的凈現(xiàn)值均大于0，

16、所以兩方案均可行。（2）甲方案年回收額=38.83/（P/A，10%，5）=10.24（萬元）乙方案年回收額=34.97/（ P/A，10%，7）=7.18（萬元）可見，甲方案年回收額大于乙方案年回收額，因此該企業(yè)應(yīng)選擇甲方案。籌資管理1、已知：某公司2003年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值一元），公司債券2000萬元（按面值發(fā)行，票面利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的建設(shè)項目需追加籌資2000萬元，現(xiàn)在有A、B兩個籌資方案可供選擇：A方案

17、為：發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假設(shè)該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%要求：（1）計算A方案的下列指標(biāo)： 增發(fā)普通股的股份數(shù)； 2004年公司的全部債券利息。（2）計算B方案下2004年公司的全部債券利息。（3）計算A、B兩方案的每股利潤無差別點；為該公司作出籌資決策。答案：（1）2004年增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400（萬股） 2004年公司的全部債券利息=2000*8%=160（萬元）（2）B方案：2004年公司的全部債券利息=（2000+2000）*

18、 8%=320（萬元）（3）計算A、B兩方案的每股利潤無差別點：（EBIT-160）（1-33%）/（8000+400）=（EBIT-320）（1-33%）/8000每股利潤無差別點EBIT=3520（萬元）為該公司作出籌資決策：預(yù)計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元應(yīng)發(fā)行債券籌集所需要的資金。2、某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：（1）立即付款，價格為9630元；（2）30天內(nèi)付款，價格為9750元；（3）31至60天內(nèi)付款，價格為9870元；（4）61至90天內(nèi)付款，價格為10000元。要求：對以下互不相關(guān)的兩問進行回答：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，

19、每年按360天計算，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對該公司最有利的付款日期和價格。（2）若目前有一短期投資機會，報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期和價格。答案：（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放棄折扣成本=3.70%/（1-3.70%）*360/（90-0）=15.37%30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）*360/（90-30）=15.38%60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-6

20、0）=15.81%最有利的是第60天付款9870元。放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。（2）因為放棄現(xiàn)金折扣的成本率小于短期投資收益率，所以應(yīng)選擇第90天付款。股利分配1、公司以50%的資產(chǎn)負(fù)債率作為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司當(dāng)年稅后利潤為500萬元，預(yù)計公司未來的總資產(chǎn)要達到1200萬元，現(xiàn)有的權(quán)益資本為250萬元。要求計算以下互不相關(guān)的問題：（1）若公司每年采用剩余股利政策，當(dāng)年發(fā)放的股利為多少？（2）若股利支付率為100%，計算在市盈率為10，每股盈余為2元的條件下應(yīng)增發(fā)的普通股數(shù)。答案：（1）未來所需權(quán)益資本=1200*（1-50

21、%）=600（萬元）需補充的權(quán)益資本=600-250=350（萬元）發(fā)放的股利=500-350=150（萬元）（2）股票市價=10*2=20（元） 增發(fā)股票數(shù)=350/20=17.5（萬股）2、ABC公司制定了未來5年的投資計劃，相關(guān)信息如下。 單位：元年份年度內(nèi)的總投資規(guī)模年度內(nèi)的總凈利潤13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000公司的理想資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債與權(quán)益比率為2：3，公司流通在外的普通股有125000股。要求：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用

22、剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？答案：（1）若公司每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為：年份12345凈利潤250000450000600000650000390000投資所需權(quán)益資金210000285000120000588000360000留存收益210000285000120000588000360000股利400001650004800006200030000每股股利0.321.323.840.4960.24（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策

23、，每年的每股固定股利為：未來5年的總投資=350000+475000+200000+980000+600000=2605000（元）投資所需的權(quán)益資金=2605000*0.6=1563000（元）未來5年的總凈利潤=2340000（元） 留存收益=1563000（元）發(fā)放的總股利=2340000-1563000=777000（元）每年的股利額=777000/5=155400（元）每股股利=155400/125000=1.24（元/股）（3）若公司采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過250000元部分的50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：年份12345凈利潤25000045000

24、0600000650000390000股利總額625000162500237500262500132500每股股利0.51.31.92.11.06營運資金1、已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。答案：（1）最佳現(xiàn)金持有量=50000（元）（2）最佳現(xiàn)金管理總成本=5000（元） 轉(zhuǎn)換成本=*500=2

25、500（元） 持有機會成本=*10%=2500（元）（3）有價證券交易次數(shù)=5（次）有價證券交易間隔期=72（天）2、大海公司2001年的賒銷額為60萬元，信用條件為（N/30），變動成本率為60% ，壞賬損失率為4% ，收賬費用為3萬元。假使有價證券收益率為12%。該公司為擴大銷售，擬訂了A、B兩個信用條件方案：A方案信用條件為（N/60），預(yù)計賒銷收入將增加20萬元，壞賬損失率為5%，預(yù)計收賬費用為4萬元。B方案信用條件為（1/30，N/60），預(yù)計賒銷收入將增加30萬元，壞賬損失率為6%，估計約有70%的客戶（按賒銷額計算）會利用折扣，預(yù)計收賬費用為4.5萬元。要求：確定該公司最佳的信用

26、方案。答案： 單位：萬元項 目原方案A方案B方案年銷售額608090減：變動成本364854信用成本前收益243236平均收賬期306039應(yīng)收賬款平均余額513.339.75維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金385.85減：應(yīng)收賬款機會成本0.360.960.70壞賬損失2.445.4收賬費用344.5現(xiàn)金折扣000.63信用成本后收益18.2423.0424.77A方案的信用成本收益小于B方案的信用成本收益，故應(yīng)選擇B方案3、A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過于嚴(yán)厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策。現(xiàn)有甲和乙兩個放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目現(xiàn)行收賬

27、政策甲方案乙方案年銷售額（萬元/年）240026002700收賬費用（萬元/年）402010所有賬戶的平均收賬期2個月3個月4個月所有賬戶的壞賬損失率2%2.5%3%已知A公司的銷售毛利率為20%，應(yīng)收賬款投資要求的最低報酬率為15%。壞賬損失率是指預(yù)計年度壞賬損失占銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。要求：通過計算分析回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？答案：項 目現(xiàn)行收賬政策甲方案乙方案銷售額240026002700毛利2400*0.2=4802600*0.2=5202700*0.2=540應(yīng)收賬款機會成本400*0.8*15%=48650*0.8*15%

28、=78900*0.8*15%=108壞賬損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81收賬費用402010邊際收益344357341因此，應(yīng)采納甲方案。4、某公司銷售一種新型產(chǎn)品，年平均銷量為1000個，每個售價為750元，單位存貨的年儲存成本是100元，每次訂貨成本為80元，該種新型產(chǎn)品的進價為500元。要求回答以下互不相關(guān)的問題：（1）計算公司該產(chǎn)品的經(jīng)濟訂貨量、存貨的年總成本；（2）如果該公司每次訂貨等于或者超過80個，供貨商愿意提供0.5%的折扣，這時公司的每次訂貨量應(yīng)否在每次購買時訂購80個？（3）如果以每個700元的價格銷售這種新型產(chǎn)品，公司每年能售出1600

29、個，這時每次的訂貨量應(yīng)該是多少？判斷該公司應(yīng)否實施降價策略。答案：（1）經(jīng)濟訂貨量=40（個）存貨的總成本=1000*500+1000*80/40+40*100/2=504000（元）（2）每次訂貨量為80個時：進貨成本=（1000/80）* 80=1000（元）儲存成本=（80/2）*100=4000（元）購置成本=1000*500*0.995=497500（元）總成本=497500+1000+4000=502500（元）每次訂貨量為80個時的總成本低于按經(jīng)濟訂貨量訂貨的總成本，所以每次訂貨量應(yīng)該為80。（3）總需求量為1600個經(jīng)濟訂貨量=51（個）項 目原政策降價政策銷售收入1000*7

30、50=7500001600*700=1120000進價成本1000*500=5000001600*500=800000儲存成本+訂貨成本=4000=5059.64稅前收益246000314940.36由于降價政策的稅前收益大于原政策的稅前收益，所以應(yīng)該實施降價策略。5、某公司今年需用某種材料6000件，每次訂貨成本為150元，每件材料的年儲存成本為5元，該種材料的采購價為20元/件，一次訂貨量在2000件以上時可獲2% 的折扣，在3000件以上時可獲5% 的折扣，請問公司采購多少時成本最低？答案：（1）若不享受折扣：Q=600（件）相關(guān)總成本=6000*20+=123000（元）（2）若享受折

31、扣：訂貨量為2000件時相關(guān)總成本=6000*20*（1-2%）+ 6000/2000*150+2000/2*5=123050（元）訂貨量為3000件時相關(guān)總成本=6000*20*（1-5%）+ 6000/3000*150+3000/2*5=121800（元）所以經(jīng)濟訂貨量為3000件。資本成本和資本結(jié)構(gòu) 1、大成公司2004年銷售產(chǎn)品20萬件，單位售價30元，變動成本率為70%，固定成本總額30萬元，公司向銀行借款50萬元，年利率10%，公司每年還要支付優(yōu)先股股利12萬元。假設(shè)所得稅稅率為40%。要求：（1）計算2004年邊際貢獻；（2）計算2004年息稅前利潤；（3）計算2004年的經(jīng)營杠

32、桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。答案：（1）邊際貢獻=單價*（1-變動成本率）*銷售量=30*（1-70%）*20=180（萬元）（2）息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=180-30=150（萬元）（3）DOL=180/150=1.2DFL= EBIT/ EBIT-I-d/（1-T）=150/150-50*10%-12/（1-40%）=1.2DCL= DOL* DFL=1.2*1.2=1.442、已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下： 籌資方式金額（萬元）長期債券（年利率8%）普通股（4500萬股）留存收益100045002000合 計7500因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不記；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。（2）計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（4）如果公司預(yù)計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（5）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。答案：（1）計算