外匯市場與外匯交易

1、 重點： 外匯市場 外匯交易 （即期；遠(yuǎn)期；掉期；套匯套利） 一、外匯市場的概念及分類一、外匯市場的概念及分類 1.含義：指外匯供求雙方和中介機構(gòu)組成的含義：指外匯供求雙方和中介機構(gòu)組成的外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)。外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)。 按交易的場所分按交易的場所分 有形有形市場市場:有有固定固定場所場所歐洲大陸式市場歐洲大陸式市場 無形無形市場市場:無無固定固定場所場所英美式市場英美式市場 按交易主體不同按交易主體不同 狹義銀行狹義銀行(同業(yè)間同業(yè)間)市場：市場： LIBOR London Interbank Offered Rate 中央、商業(yè)銀行中央、商業(yè)銀行 、非銀行金融機構(gòu)、外匯、非銀行

2、金融機構(gòu)、外匯經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)紀(jì)公司 交易金額大交易金額大 廣義（客戶）市場：廣義（客戶）市場： 除上述狹義的外匯市場外，還包括銀行與除上述狹義的外匯市場外，還包括銀行與一般客戶之間的外匯交易。一般客戶之間的外匯交易。 1.外匯銀行(中行、工行、建行、招行） 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.中央銀行（中國人民銀行、美聯(lián)儲） 4.客戶 5.跨國公司 6.基金機構(gòu) 1.銀行與客戶之間的交易市場（零售市場） 2.銀行同業(yè)間的外匯交易市場（批發(fā)市場） 重點： 多頭 LONG POSITION 外匯買進(jìn)賣出 空頭SHORT POSITION 外匯賣出買進(jìn) 3.銀行與中央銀行 一、外匯即期交易 SPOT EXCHANGE

3、1.含義：指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易業(yè)務(wù)。 2.種類 標(biāo)準(zhǔn)交易 第二個營業(yè)日 隔日交易 第一個營業(yè)日(美加墨） 當(dāng)日交割 香港外匯市場(美元-港幣） 1.概念 指外匯買賣時，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、金額、交割的時間、地點等，并于將來某個約定時間進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動。 確定：即期交割日+相應(yīng)月份 調(diào)整：順延原則 回推原則 最后營業(yè)日原則 買賣雙方簽訂合同后，無須立即支付外匯或本國貨幣，而是延至將來某個時間。 買賣規(guī)模較大 買賣的目的主要是為了保值，避免外匯匯率波動帶來的風(fēng)險，另外的原因是為了投機獲取利潤。 4.遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法 完整匯率報價方式 USD/HKD

4、 = 6.3970/80 掉期率報價方法 A.掉期率指某一時點遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價 B.掉期率或遠(yuǎn)期差價 升水 貼水 平價 遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)字遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)字 前前大大后后小小，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水貼水 前前小小后后大大，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水升水 一種貨幣的一種貨幣的升水升水是另一種貨幣的是另一種貨幣的貼水貼水 直接標(biāo)明：在外匯牌價表上直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯匯率的實際水平。 間接標(biāo)明 A.升水：遠(yuǎn)期外匯的價格即期外匯的價格 B.貼水：遠(yuǎn)期外匯的價格即期外匯的價格 C.平價：遠(yuǎn)期外匯的價格即期外匯的價格A.直接標(biāo)價法 例1.香港外匯市場 即期匯率 三個月遠(yuǎn)期差價 USD/HKD

5、6.8015 升水0.25 /分 （貼水0.15 /分） 求：三個月后美元匯率是多少？ 解：升水時：升水時：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)字 =6.8015+0.0025 =6.8040貼水時：貼水時：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水?dāng)?shù)字 =6.8015-0.0015 =6.8000B.間接標(biāo)價法例2.紐約外匯市場 即期匯率 三個月遠(yuǎn)期差價 USD/AUD 6.8015 升水0.10 /分 （貼水0.20 /分） 求：三個月后澳元匯率是多少？ 解：升水時：升水時：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水?dāng)?shù)字 = 6.8015 -0.0010 = 6.8005 貼水時：貼水時：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水?dāng)?shù)字 = 6.8015 +

6、0.0020 = 6.8035 例3.某日中行報出人民幣的買賣價為 即期匯率 三個月遠(yuǎn)期差價 USD/CNY 6.8182/6.8382 3個月遠(yuǎn)期貼水 82/72 求：三個月后美元匯率是多少？ 解：由上面中行市場可知采用直接標(biāo)記法、美元是貼水的，因此美元的遠(yuǎn)期匯率如下：貼水時貼水時 3個月買入價： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水?dāng)?shù)字 =6.8182-0.0082 =6.8100 3個月賣出價：=6.8382-0.0072=6.8310 答：三個月后美元匯率是6.8100/6.8310.C.點數(shù)標(biāo)價法 例1.香港外匯市場 即期匯率 USD/HKD 6.8015 6.8045 三個月遠(yuǎn)期差價 85 10

7、0 points (110 95 points) 求：三個月后美元匯率是多少？ 解： 差價數(shù)字從小到大排列，說明遠(yuǎn)期外匯有升水（+），即基準(zhǔn)貨幣美元升水 遠(yuǎn)期匯率買入價：6.8015+0.0085=6.8100 遠(yuǎn)期匯率賣出價：6.8045+0.0100=6.8145 差價數(shù)字從大到小排列，說明遠(yuǎn)期外匯有貼水（-），即基準(zhǔn)貨幣美元貼水 遠(yuǎn)期匯率買入價：6.8015-0.0110=6.7905 遠(yuǎn)期匯率賣出價：6.8045-0.0095=6.7950 例2.倫敦外匯市場 即期匯率 GBP/USD 1.5525 1.5550 三個月遠(yuǎn)期差價 120 105 points (130 145 poin

8、ts) 求：三個月后美元匯率是多少？ 解： 差價數(shù)字從大到小排列，基準(zhǔn)貨幣英鎊遠(yuǎn)期貼水，則說明遠(yuǎn)期外匯美元有升水（-） 遠(yuǎn)期匯率賣出價：1.5525-0.0120=1.5405 遠(yuǎn)期匯率買入價：1.5550-0.0105=1.5445 差價數(shù)字從小到大排列，說明遠(yuǎn)期外匯美元有貼水（+） 遠(yuǎn)期匯率賣出價： 1.5525+0.0130=1.5655 遠(yuǎn)期匯率買入價： 1.5550+0.0145=1.5695 總結(jié)：如何看和計算外匯市場的牌價 1.看外匯市場的名稱，從而判斷采用什么標(biāo)價法 2.看差價數(shù)字的排列，判斷是升水還是貼水通過升貼水判斷到底是用加法還是減法 3.差價數(shù)字從小到大排列用：+ 差價

9、數(shù)字從大到小排列用： - 1.2008年中國廣東A公司出口一批鞋子到美國，合同金額為100萬美元，預(yù)計三個月后收匯，簽約時匯率為USD1=CNY7.18237.1856,中行廣州分行掛牌三個月遠(yuǎn)期匯率為USD1=CNY7.02467.0286，試分析如何使用遠(yuǎn)期外匯交易。 （假設(shè)到交割日，市場匯率為USD1=CNY6.91276.9179） 答：A公司擔(dān)心3個月后美元持續(xù)貶值，為了避免損失，A公司可以在簽訂出口合同后，盡快與中行廣州分行簽訂3個月后交割的出售美元遠(yuǎn)期交易合同，這樣如果美元匯率持續(xù)下跌，它也不至于遭受損失。 假設(shè)到交割日，市場匯率為USD1=CNY6.91276.9179，那么出

10、口商將出口收入的100萬美元按遠(yuǎn)期合約匯率1美元= 7.02467.0286元人民幣賣給銀行可得到702.46萬元人民幣（使用買入價進(jìn)行結(jié)算）而不是691.27萬元人民幣，可以減少11.19萬元人民幣損失，即702.46萬元- 691.27萬元= 11.19萬元人民幣 2.英國B公司從美國進(jìn)口一批商品，合同金額為100萬美元，預(yù)計三個月后付匯，簽約時匯率為GBP1=USD1.8623 1.8679,倫敦外匯市場掛牌三個月美元遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.8137 1.8172，請分析英國公司如何使用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)。 （假設(shè)到交割日，市場匯率為GBP1=USD1.70251.7058） 答：英國B

11、公司擔(dān)心3個月后英鎊持續(xù)貶值，美元升值。為了避免損失，英國B公司可以在簽訂進(jìn)口合同后，盡快與銀行簽訂3個月后交割的購買美元遠(yuǎn)期交易合同，這樣如果美元匯率持續(xù)上升，它也不至于遭受損失。 假設(shè)到交割日，市場匯率為GBP1=USD1.70251.7058，那么英國B公司將按遠(yuǎn)期合約匯率GBP1=USD1.8137（使用賣出價進(jìn)行結(jié)算）用55.14萬英鎊100萬1.8137= 從銀行買到100萬美元，否則按市場價需要支付55.14萬英鎊58.74萬英鎊（100萬1.7025= 58.737）可以減少支出58.74萬英鎊- 55.14萬英鎊= 3.6萬英鎊 荷蘭A公司從美國B公司進(jìn)口一批商品，荷蘭A公司

12、將在三個月向美國公司支付100萬美元貨款，簽約時荷蘭阿姆斯特丹外匯市場歐元對美元的即期匯率為1歐元=1.2219美元，三個月遠(yuǎn)期匯率為1歐元=1.2819美元，荷蘭公司擁有100萬美元,但不必馬上支付，如果荷蘭A公司利用100萬美元進(jìn)行掉期交易，應(yīng)該如何操作并能獲利多少？ SWOP TRANSACTION 1.概念 指在買進(jìn)或賣出一種交割日外匯的同時，賣出或買進(jìn)另一種交割日外匯業(yè)務(wù)。 瑞士A銀行 4月15日 CHF買入EUR 同時賣出4月15日 EUR 2.特點 由兩筆外匯業(yè)務(wù)組成，兩筆業(yè)務(wù)交易的貨幣金額及幣種相同，期限與匯率不同。 3.種類 根據(jù)交割目的不同，掉期交易分為三種 即期對遠(yuǎn)期的掉

13、期交易 即期對即期的掉期交易 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 目的： LIBOR London Interbank Offered Rate SIBOR 新加坡同業(yè)拆放利率 NIBOR 紐約同業(yè)拆放利率 HIBOR 香港同業(yè)拆放利率 1.套匯(套利）Arbitrage 指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，獲取利息差額的行為。 美國金融市場 年息 1.75% 中國金融市場 年息 3% 抵補套利 例1.假設(shè)在同一時間（兩點套匯） 香港外匯市場： 1美元=6.7346 6.7368港元 紐約外匯市場： 1美元=6.7528 6.7578港元 如果以100萬美元進(jìn)行套匯交易，

14、可以獲利多少？ 例2.假設(shè)在同一時間內(nèi)，倫敦、紐約和巴黎外匯市場的匯率如下： （三點套匯） 倫敦市場：100英鎊=190美元 紐約市場：100美元= 90歐元 巴黎市場：100英鎊=160歐元 如果以100英鎊進(jìn)行套匯，可獲利多少？ 1.例如：香港市場USD1=HKD780.50 紐約市場USD1=HKD779.65 求：100萬美元套匯利潤？ 2.倫敦市場：GBP100=USD199201 悉尼市場：GBP100=AUD379381 紐約市場：USD100=AUD192194 問：利用100萬英鎊套匯本金能夠從上述市場得到多少套匯利潤？ 將三地匯率轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g價 將三個匯率轉(zhuǎn)為統(tǒng)一標(biāo)價法 （變

15、成連環(huán)式，基準(zhǔn)貨幣統(tǒng)一為 1) 將三個匯率的標(biāo)價貨幣值（右側(cè)數(shù)字）相乘，結(jié)果為1,則說明三地匯率沒有差異，無利潤；反之，則有利可圖. 選擇正確的套匯路線，從小邊做起。 1.定義：遠(yuǎn)期外匯的購買者在合約有效期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行實行交割的外匯業(yè)務(wù)。 2.擇期業(yè)務(wù)匯率的確定 銀行賣出擇期遠(yuǎn)期外匯時，如果遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時的遠(yuǎn)期匯率計算。若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期期限開始時的遠(yuǎn)期匯率計算。 銀行買入擇期遠(yuǎn)期外匯 升水 開始 貼水 結(jié)束 例.假設(shè)2009年9月30日科龍電器出口一批空調(diào)到美國，合同金額為500萬美元，預(yù)計兩個月后收匯，簽約時匯率為USD1=CNY7.0

16、342 7.0383,中國招商銀行掛牌兩個月后匯率為USD1=CNY6.9247 6.9289，請分析科龍如何使用擇期外匯交易，它有何意義。 案例：某一投資者在12月30日買進(jìn)次年3月滬深300指數(shù)期貨10手，成交價格為1450點，這時，他就有了10手多頭持倉，到第二年1月10日，該投資者見期貨價格上漲到1500點，于是按此時的價格賣出平倉5手。3月成交之后，該投資者實際持倉還剩5手單。如果1月10日該投資者在報單股指期貨時報的是賣出開倉5手3月股指期貨，成交之后，該投資者的實際持倉就應(yīng)該是15手，10手多頭持倉和5手空頭持倉。 滬深滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于指數(shù)是滬深證券交易所于200

17、5年年4月月8日日聯(lián)合發(fā)布的反映聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。滬深股市場整體走勢的指數(shù)。滬深300指數(shù)編制目標(biāo)是反映中國證券市場股票價格指數(shù)編制目標(biāo)是反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的變動的概貌和運行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的評價標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提評價標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。供基礎(chǔ)條件。 一、行情簡評 周四（11月11日）國內(nèi)期市商品漲跌不一，滬銅1102漲幅靠前， 開盤67600元/噸，最高70150元/噸，最低67450元/噸，收盤69200元/噸，漲幅2.08%，較上一日上漲1410元/噸，持倉減少37

18、846手至209806手。 IF1011跌-14.8點，跌幅-0.42%，收盤報3502點，全天成交119295手，持倉14596手比上一交易日-3924手。 二、商品期貨點評及操作建議：1、滬深300股指期貨：多單持有。 2、有色金屬（銅、鋅、鋁）：美元有反彈要求，多單以5日均線守倉。 3、黃金：多單持有。 4、螺紋鋼：多單持有，以20日均線止損。 5、能源類品種（橡膠、燃油）：多單以5日均線守倉。 6、化工類品種（塑料、PTA、PVC）: 多單以5日均線守倉。 7、白糖及棉花：白糖、棉花多單持有，以5日均線止盈。8、豆類及食用油脂（大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、菜油）：多單以5日均線守倉。 期

19、貨交易中的買賣行為，只要是新建頭寸都叫開倉。 交易者手中持有的頭寸，稱為持倉。 平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。 爆倉是指投資者賬戶權(quán)益為負(fù)數(shù)，標(biāo)明投資者不僅輸光了全部保證金還倒欠期貨經(jīng)紀(jì)公司債務(wù)。由于期貨交易實行逐日清算制度和強行平倉制度，一般情況下爆倉是不會發(fā)生的。 案例：假設(shè)2009年6月6日，在休斯頓國際貨幣市場，投機者M(jìn)ARK預(yù)測英鎊將要升值，在繳納一定保證金后，以1英=1.8826美元價格買進(jìn)英鎊合約4份，每份2.5萬英鎊。假設(shè)6月22日英鎊匯率為1英鎊=1.8956美元，問MARK如何進(jìn)行外匯期貨交易？可獲利多少？ 期貨概念 商品期貨

20、金融期貨 A.外匯期貨 B.利率期貨 C.股票價格指數(shù)期貨 1.外匯期貨交易的含義 2.特點 以美元作為報價貨幣 標(biāo)準(zhǔn)化合約：交易對象是合約 采用保證金制度小本博大利 初始保證金 維持保證金 每日清算 案例：2009年11月15日（周一），A公司買入10份次年3月期的瑞士法郎期貨合同（ 每份期貨合約的金額為CHF125000),期貨價格為CHF1=USD0.5776,初始保證金為USD25000,維持保證金為USD18750,當(dāng)各日外匯期貨市場的期貨收盤價為以下金額時，試計算是否要追加保證金. 11月15日,收盤價為：0.5760 11月16日,收盤價為：0.5745 11月17日,收盤價為：

21、0.5730 11月18日,收盤價為：0.5716 11月19日,收盤價為：0.5725日期收盤價當(dāng)日損益累計損益保證金金額追加保證金11月15日0.57760.5760 -2000-2000250002300011月16日0.5745 -1875-3875 2112511月17日0.5730 -1875-5750 1925011月18日0.5716 -1750-750019日0.5725 1125-6375 25000 從買賣雙方關(guān)系看 期貨交易：所有的買賣方都在同期期貨交 易所成交。 遠(yuǎn)期交易：買賣雙方之間成交 從標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定看 期貨交易：期貨合同除價格之外都是標(biāo)準(zhǔn)

22、 化的。 遠(yuǎn)期交易：所有要素都可協(xié)商 從清算規(guī)定看 期貨交易：每日清算未沖抵的期貨合同。 遠(yuǎn)期交易：到期日一次交割清算。 從實際交割的數(shù)量看 期貨交易：很少實際交割。 遠(yuǎn)期交易：交割為90%左右。 有無交易場所 期貨交易：在期貨交易所-公開喊價。 遠(yuǎn)期交易：無具體市場，通過銀行柜臺； 現(xiàn)代通訊設(shè)備。 目的不同 投機交易 以投機者自擔(dān)價格波動風(fēng)險為前提，利用外匯期貨市場的價格波動頻繁進(jìn)行買空賣空交易，從而獲得差價收益。 套期保值為了轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，利用外匯期貨市場的價格波動，使現(xiàn)貨市場和期貨市場緊密結(jié)合，用一個市場的盈利去彌補另一個市場的虧損，從而達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。 賣出套期保值 先賣后買

23、買入套期保值 先買后賣 例1.某年3月1日 美國A公司 出口 瑞士 金額：CHF1000000（8份 125000/份 ) 美A公司收款時間：3個月 即期匯率 期貨價格 3月1日 USD1=CHF1.2740/50 0.7830 6月1日 USD1=CHF1.2860/70 0.7800 問：美國通過期貨合約能否避免匯率下跌 損失？現(xiàn)貨市場期貨市場1/3 假設(shè)賣CHF100萬X 銀行買入用1.2750 CHF100萬X1/1.2750 =USD784300 先賣出8份6月期貨合約 V期貨價CHF1=USD0.7830總價：8X125000X0.7830 =USD7830001/6 實收再賣CH

24、F100萬 銀行買入用1.2870 CHF100萬X1/ 1.2870 =USD777000再買入8份6月期貨合約 V期貨價CHF1=USD0.7800總價：8X125000X0.7800 =USD780000盈虧：損失7300美元盈利：3000美元凈損失：7300-3000=4300 例2：假定3個月后瑞士法郎匯率不降反升 3月1日 現(xiàn)匯匯率USD1=CHF1.2740/50 6月1日 現(xiàn)匯匯率USD1=CHF1.2670/80 3月1日期貨價格CHF1=USD0.7830 6月1日 期貨價格CHF1=USD0.7860 問： 美國A公司通過外匯期貨交易的結(jié)果 如何？現(xiàn)貨市場期貨市場1/3

25、假設(shè)賣CHF100萬X 銀行買入用1.2750CHF100X1/1.2750=USD784300賣出8份6月期貨合約 V期貨價CHF1=USD0.7830總價8X125000X0.7830 =USD7830001/6 實收再賣CHF100萬 銀行買入用1.2680 CHF100萬X1/ 1.2680 =USD788600買入8份6月期貨合約 V期貨價CHF1=USD0.7860總價：8X125000X0.7860 =USD786000盈虧：盈利4300美元損失3000美元凈收益：4300-3000=1300 例3：某年5月8日 美國從日本進(jìn)口 金額：JPY512，500，000 （41份 12，500，000/份 ) 美國付款時間：6個月 即期匯率 期貨價格 5月8日 USD1=JPY110.10/20 0.009090 11月8日 USD1=JPY108.40/50 0.009350 問：美國通過期貨合約能否避免匯率風(fēng)險？現(xiàn)貨市場期貨市場8/5 假設(shè)買入512 500 000 銀行賣出日元用512500000110.10=USD4 654 859.22買入41份12月期貨合