五糧液集團公司財務(wù)報表分析

1、五糧液集團公司財務(wù)報表分析一、公司簡介五糧液集團(000858)宜賓五糧液股份有限公司是 1997年8月19日由四川省宜賓五糧液酒廠獨家發(fā)起，采取募集方式設(shè) 立的股份有限公司。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和 銷售，注冊資本379,596.672萬元。至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括 19 個全資或控股子公司的具有規(guī)模效益優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮?型企業(yè)集團。1997年至今，五糧液集團在以酒業(yè)為主業(yè)的基礎(chǔ)上， 實行多元化的質(zhì)量規(guī)模效益擴張戰(zhàn)略。一個以白酒釀造為主業(yè)， 塑膠加工、模具制造、印務(wù)、藥業(yè)、果酒、電子器材、運輸、外 貿(mào)等多元發(fā)展的跨行業(yè)企業(yè)集團迅速壯大。五糧液在白酒界通過 首創(chuàng)OEMB牌擴

2、張、買斷經(jīng)營的形式，在不到20年的時間內(nèi)占據(jù) 了中國白酒市場的半壁江山。在高中低端的各個細(xì)分市場形成了 眾多的子品牌，形成了有效的多品牌組合。二、宏觀環(huán)境分析1、宏觀環(huán)境對白酒行業(yè)的有利影響(1) 伴隨著GDP勺逐步攀升人們生活水平不斷提高，人際交 流文化的快速發(fā)展，都推動對白酒的需求不斷增加。(2) 金融危機的回暖給各行各業(yè)的發(fā)展帶來了信心，而且對 于白酒的需求隨著經(jīng)濟活動的加劇也是不斷增加。這帶來了白酒 行業(yè)今年的高速增長。(3) 科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展也推動了白酒業(yè)的規(guī)模化生產(chǎn)，給釀酒技術(shù)的提高帶來了希望。2、宏觀環(huán)境對白酒行業(yè)的不利影響(1) 通貨膨脹：原材料價格上漲導(dǎo)致白酒行業(yè)整體生產(chǎn)成

3、本 大幅度上升。隨著通脹壓力的加大，低端品牌必須以提高已有市 場的滲透率和區(qū)域市場的擴張來提高銷售規(guī)模，以規(guī)模經(jīng)濟帶來 的成本優(yōu)勢消化原材料上漲的成本壓力，市場競爭將更為激烈。(2) 金融危機的影響：金融海嘯引發(fā)全球性的經(jīng)濟衰退，企 業(yè)間的商務(wù)往來趨減，對中高端白酒的需求將會下降。其次，金 融危機可能會增加企業(yè)融資的難度。(3) 白酒消費稅的從嚴(yán)征收以及嚴(yán)懲酒后駕車行動的開展 將導(dǎo)致白酒行業(yè)的有向下浮動的趨勢。三、行業(yè)現(xiàn)狀1、白酒行業(yè)概況(1) 總量增長有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向咼檔白酒傾斜(2) 濃香型依然占據(jù)白酒市場主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保 持(3) 稅負(fù)沉重，消費稅調(diào)整，白酒市場反應(yīng)平淡(4) 市場

4、集中度高，行業(yè)競爭激烈2、五力模型分析(1) 新進入者的威脅釀酒行業(yè)的技術(shù)傳統(tǒng)，產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，進入壁壘較低。而且釀酒業(yè)的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不斷有大量的涌入者。現(xiàn)在有很多國外的酒類生產(chǎn)商也正在尋找機會進入中國的白酒市場。據(jù)統(tǒng)計截止2009年釀酒行業(yè)企業(yè)數(shù)為2761個, 比上年同期增加了 258個。(2) 現(xiàn)有企業(yè)的競爭咼端市場被茅臺、五糧液、劍南春占領(lǐng)，集中度較咼。市場 結(jié)構(gòu)類似于寡頭壟斷市場，通過限產(chǎn)提價，以獲取更高的壟斷利 潤。而中低端市場則由數(shù)量眾多的二三線品牌和地方品牌占領(lǐng)， 市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比 高端市場更為激烈。現(xiàn)在各廠家在不

5、同香型之間相互滲透，產(chǎn)品 同質(zhì)性日趨明顯，更加導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)競爭的加劇。(3) 替代品隨著中國進入 WTO各類洋酒開始涌入中國市場，啤酒、葡萄 酒、洋酒逐步侵蝕白酒的市場份額。而且對于年輕的消費群體更 偏好啤酒，洋酒，這給白酒業(yè)的發(fā)展帶來了沉重的壓力。(4) 買方討價還價的能由于白酒市場的競爭日益激烈，消費者對于低端白酒的價格 彈性升高，這進一步導(dǎo)致低端白酒的利潤空間壓縮。而對于高端 白酒來說，五糧液，茅臺都形成了自己的品牌優(yōu)勢，消費者討價 能力很低，因此咼端白酒可以不斷提咼價格。(5) 供應(yīng)商討價還價的能力釀酒行業(yè)的上游主要是糧食生產(chǎn)基地，近年來根據(jù)國家的產(chǎn) 業(yè)政策，糧食價格不斷上漲，而且由于

6、物價的上漲，供應(yīng)需求的不平衡導(dǎo)致能源的價格也是不斷攀升。因此供應(yīng)商的討價還價能力較高。四財務(wù)分析1、償債能力分析表1-1 :五糧液公司2010- 2012年年償債能力分析財務(wù)指標(biāo)201020112012流動比率2.082.222.78速動比率1.641.802.29負(fù)債比率（%）35.9536.4730.34權(quán)益乘數(shù)1.561.571.44表1-2:貴州茅臺公司2010- 2012年年償債能力分析財務(wù)指標(biāo)201020112012流動比率2.892.942.80速動比率2.102.182.79負(fù)債比率（%）27.5127.2121.21權(quán)益乘數(shù)1.381.401.35分析:（1）五糧液集團的流動

7、比率和速動比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強，流動負(fù)債的安全性越高，公司強大的 償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風(fēng)險，提供了保障。 但是，也反映出公司速動資產(chǎn)相對于流動負(fù)債的過剩金額太大， 資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負(fù)債經(jīng)營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利、人益（2） 五糧液公司每年的負(fù)債比率呈現(xiàn)降低的趨勢，2010年的 負(fù)債比率為35.95%, 2008年的為30.34%,有非常強的償債能力。（3）對比分析：和貴州茅臺相比，五糧液集團的流動比率和速 動比率都低于貴州茅臺，說明在整個行業(yè)來說，五糧液集團的短期 償債能力較低，流動負(fù)

8、債的安全性比貴州茅臺集團的要低。但負(fù)債 比率五糧液集團遠(yuǎn)高于貴州茅臺，可以看出五糧液集團公司偏向積 極的財務(wù)運作模式，表明公司偏向于通過負(fù)債來提高公司的資產(chǎn)規(guī) 模，進而調(diào)高利潤。體現(xiàn)出五糧液集團對未來營運能力持樂觀態(tài)度。2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表2-1 :五糧液公司2010- 2012年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析財務(wù)指標(biāo)201020112012存貨周轉(zhuǎn)率1.221.371.31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.83246.78347.36總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.620.66表2-2：貴州茅臺公司2010- 2012年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析財務(wù)指標(biāo)201020112012存貨周轉(zhuǎn)率0.220.240.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1027.63

9、10857.082639.79總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.610.66分析:（1）存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010- 2012年度呈現(xiàn)出遞增的趨勢，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增長速度很快， 2012年比2010年增加了 100%,說明五糧液公司資產(chǎn)管理水平不斷 提咼，提咼了資金的利用效率，有利于增加企業(yè)的效益，提咼企業(yè) 的競爭力。（2）對比分析：和貴州茅臺相比，五糧液集團的存貨周轉(zhuǎn)率、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略大于貴州茅臺集團。說明兩者之間的差別不是很大， 存貨和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率趨同。但是，就應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率而言，五 糧液集團遠(yuǎn)小于貴州茅臺集團，表明五糧液集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速 度較慢，會對企業(yè)的營

10、運能力造成不利的影響，有待提高。3、盈利性比率分析表3:五糧液公司2010- 2012年盈利性比率分析財務(wù)指標(biāo)201020112012銷售利潤率（%）29.3531.4237.80資產(chǎn)收益率（%）24.2826.6331.89表3:貴州茅臺公司2010- 2012年盈利性比率分析財務(wù)指標(biāo)201020112012銷售利潤率（%）45.9050.2752.95資產(chǎn)收益率（%）30.9140.3945.00分析:（1）五糧液公司的銷售利潤率，資產(chǎn)收益率在 2010- 2012年度呈現(xiàn)出遞增的趨勢，增漲速度較快。2010年銷售利潤率為29.35%,到2012年銷售利潤率為37.80,較2010年增加了

11、 28.79%。說明五糧液 公司在這三年的盈利能力不斷提高，資產(chǎn)回報率逐年增加。五糧液公 司的權(quán)益收益率還是相對較高的， 五糧液的發(fā)展?fàn)顩r良好，應(yīng)繼續(xù)穩(wěn) 定發(fā)展，保持住現(xiàn)今的趨勢，繼續(xù)上升（2）對比分析：雖然五糧液公司的銷售利潤率， 資產(chǎn)收益率在2010- 2012年度呈現(xiàn)出遞增的趨勢，但和貴州茅臺相比，五糧液集團的銷 售利潤率、資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)小于貴州茅臺集團， 這反映出五糧液的盈利 能力不如貴州茅臺，處于整個行業(yè)的中游水平，競爭力不是很大。上 升的空間很大。五總結(jié)和建議1、通過對2010年至2012年的財務(wù)指標(biāo)進行分析，我們可知五 糧液公司的整體盈利能力不錯，排在同行業(yè)的較前列。但是該企業(yè)還

12、是存在不少的問題的。現(xiàn)金持有量太高，沒有進行必要的短期和長期 投資活動；沒有必要的負(fù)債，雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅 希望企業(yè)用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利益； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過快。但是公司進行投資時必須要審時度勢，未雨綢 繆。首先，公司進行投資要明確目標(biāo)，認(rèn)真分析和評價投資的風(fēng)險和 收益，切不可一時沖動盲目投資；其次，要明確投資重點；再次，選 擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質(zhì)，要 培養(yǎng)企業(yè)自身的核心競爭力，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機制， 健全企業(yè)的監(jiān)管體系，嚴(yán)格公司的財務(wù)管理，注重人才的引進和培養(yǎng)， 要擁有一支善于國際化經(jīng)營的企業(yè)團隊。公司應(yīng)該加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力，而且管理團隊公司的管理方式，營銷體系和品牌策略將也值 得商榷。2、針對財務(wù)提出幾點具體的建議：（1）提升公司的戰(zhàn)略管理能力，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展、持久輝煌，領(lǐng) 導(dǎo)層必須具有戰(zhàn)略眼光，在戰(zhàn)略管理上下功夫；（2）提升財務(wù)預(yù)測能力，由于企業(yè)經(jīng)營決策的最終目標(biāo)是實現(xiàn)經(jīng)濟 收益最大化，因而財務(wù)預(yù)測就成為經(jīng)營決策的核心內(nèi)容；（3）提升資本運營能力；（4）提升涉外理財能力，國際間的經(jīng)濟合作