財(cái)務(wù)管理_5資本結(jié)構(gòu)[6章1_7]

1、WORD 格式 .可編輯第六章資本結(jié)構(gòu)1、三通公司擬發(fā)行5 年期、利率 6%、面額 1000 元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為 550 元，發(fā)行費(fèi)用率 2%；公司所得稅率 25%。要求：試測(cè)算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：KbIb ( 1T )B(1=1000*6%* （1-25% ）/550* （1-2%）=8.35%Fb)2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50 萬(wàn)股，發(fā)行總價(jià) 150 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率8%，發(fā)行費(fèi)用 6萬(wàn)元。要求：試測(cè)算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：KpD pPp其中： D p =8%*150/50=0.24 （元 / 股）Pp =

2、（ 150-6 ）/50=2.88 （元 / 股）KpD p =0.24/2.88=8.33%Pp3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20 元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8 萬(wàn)份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為 5%，第一年每股股利1 元，以后每年股利增長(zhǎng)率為5%。要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯可按下列公式測(cè)算：KcDG =1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度銷(xiāo)售凈額為28000 萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000 萬(wàn)元，固定成本為 3200 萬(wàn)元，變動(dòng)成本為 60%；資本總額為 20000 萬(wàn)元，其中債務(wù)資本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：試分別

3、計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8% ）=1.095、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000 萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別 資本 成本 率籌資額（萬(wàn)個(gè)別資本成本率（%）元）（%）長(zhǎng)期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)50005000要求：試分別測(cè)算該公司甲、 乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比

4、較選技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯擇籌資方案。參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =800/5000=0.16或 16%公司債券資本比例 =1200/5000=0.24或 24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或 60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =1100/5000=0.22或 22%公司債券資本比例 =400/5000=0.08或 8%普通股資本比例=350

5、0/5000=0.7或 70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09% ，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長(zhǎng)過(guò)程中擬追加籌資4000 萬(wàn)元，現(xiàn)有 A 、B、C 三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方案A籌資方案B籌資方案 C籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本籌資方式技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯（萬(wàn)元）成本率（%）（萬(wàn)元）成本率（ %）（萬(wàn)元）成本率（ %）長(zhǎng)期借款50071500810

6、007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計(jì)400040004000該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見(jiàn)前列第5 題計(jì)算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測(cè)算該公司A 、B、C 三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案； （ 2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第 5 題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（ 1）按 A 方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重 = 500 100% =12.5%4000公司債券在追加籌資中所占比重=

7、 1500 100% =37.5%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000普通股在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%4000則方案 A 的邊際資本成本率 =12.5% ×7%+37.5% ×9%+37.5% ×12%+12.5%× 14%=10.5%按方案 B 進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯公司債券在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%

8、4000普通股在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000則方案 B 的邊際資本成本率 =37.5% ×8%+12.5% ×8%+12.5% ×12%+37.5%× 14%=10.75%按方案 C 進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000公司債券在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000普通股在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000則方案 C 的邊際資本成本率 =25% ×7.5%+2

9、5% ×8.25%+25% × 12%+25%×14%=10.44%經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案C 進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇C 方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（ 2）在追加籌資后公司資本總額為： 5000+4000=9000 萬(wàn)元其中：長(zhǎng)期借款： 800+1000=1800 萬(wàn)元公司債券： 1200+1000=2200 萬(wàn)元（其中個(gè)別資本成本為 8.5%的 1200萬(wàn)元，個(gè)別資本成本為9%的 1000 萬(wàn)元）優(yōu) 先 股： 1000 萬(wàn)元普 通 股： 3000+1000=4000萬(wàn)元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯個(gè)別資

10、本成本率為7%長(zhǎng)期借款：800100% =8.89%9000個(gè)別資本成本率為7.5%長(zhǎng)期借款： 1000100% =11.11%9000個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券： 1200 100% =13.33%9000個(gè)別資本成本為9%的公司債券： 1000 100% =11.11%優(yōu)先股： 10009000100% =11.11%9000普通股： 4000100% =44.44%9000七奇公司的綜合資本成本率為：8.89% × 7%+11.11% × 7.5%+13.33% × 8.5%+11.11% × 9%+11.11% ×12%+44.4

11、4% ×14%=11.09%7、八發(fā)公司 2005 年長(zhǎng)期資本總額為1 億元，其中普通股 6000 萬(wàn)元（ 240 萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù) 4000 萬(wàn)元，利率 10%。假定公司所得稅率為25%。2006 年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2 億元，需要追加籌資2000 萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（ 1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股 80 萬(wàn)份。預(yù)計(jì) 2006 年息稅前利潤(rùn)為2000 萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益； (2) 兩個(gè)追加方案下2006 年普通股每股收益， 并據(jù)以作出選擇。參考答案：（ 1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 × 10%+2000 × 12%=640 萬(wàn)元技術(shù)資料分享WORD 格式 .可編輯增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 × 10%=400 萬(wàn)元(EBIT400)(125%)(EBIT640)(125%)（24080）240EBIT =1