財務(wù)分析案例

1、第十一章 財務(wù)分析案例實訓(xùn)一：（一）實訓(xùn)目的練習(xí)財務(wù)指標(biāo)的計算，能運(yùn)用因素分析法對公司財務(wù)狀況的變動進(jìn)行分析。（二）實訓(xùn)資料資料一：光華公司資產(chǎn)負(fù)債表 2002年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動資產(chǎn)流動負(fù)債合計450300貨幣資金10090長期負(fù)債合計250400應(yīng)收賬款凈額120180負(fù)債合計700700存貨230360所有者權(quán)益合計700700流動資產(chǎn)合計450630固定資產(chǎn)凈額950770總計14001400總計14001400資料二：光華公司2001年度銷售凈利率為16，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn)收益率為17.6。光華公司2002年

2、度銷售收入為840萬元，凈利潤為117.6萬元。（三）要求：（1）計算2002年年末流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)； （2）計算2002年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率； （3）分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對資本利潤率的影響。解：（1）流動比率=630/300=2.1速動比率=（630360）/300=0.9 資產(chǎn)負(fù)債率=700/1400=50% 權(quán)益乘數(shù)=1/（150%）=2 （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=840/（1400+1400）/2=0.6 銷售凈利率=117.6/840=14% 凈資產(chǎn)收益率=117.6/700=16.8% （3）分析對象：16.8%17.6%

3、=0.8% 上期數(shù)：16%0.52.2=17.6% 替代銷售凈利率：14%0.52.2=15.4% 替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：14%0.62.2=18.48% 替代權(quán)益乘數(shù)：14%0.62=16.8% 銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響額：15.4%17.6%=2.2% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響額：18.48%15.4%=3.08% 權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響額：16.8%18.48%=1.68% 綜合影響：2.2%+3.08%1.68%=0.8% 與分析對象吻合。實訓(xùn)二：案例 托普公司財務(wù)報表分析（一）教學(xué)目的通過實際案例練習(xí)財務(wù)分析與評價的方法，培養(yǎng)學(xué)生有效的思維方式，鍛煉其分析

4、問題與解決問題的能力。（二）案例資料四川托普軟件投資股份有限公司（簡稱托普軟件，證券代碼：000583）是在深交所掛牌的高科技上市公司。公司注冊資本為23165萬元，經(jīng)營范圍為計算機(jī)軟件、計算機(jī)硬件、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、 應(yīng)用電子技術(shù)產(chǎn)品、計算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)國際聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、金屬加工機(jī)械的開發(fā)研制、銷售，工程安裝服務(wù)和進(jìn)出口業(yè)務(wù)；物資供銷；汽車運(yùn)輸、修理，科技開發(fā)轉(zhuǎn)讓、咨詢服務(wù)等。托普軟件董事長宋如華1983年畢業(yè)于成都電子科技大學(xué)應(yīng)用物理系。1989年獲理學(xué)碩士學(xué)位，之后留校任教七年。1992年7月，宋如華率領(lǐng)兩名青年教師以5000元資金創(chuàng)辦托普公司。2001年托普躍上巔峰：擁有三家上市公司和140

5、多家控股子公司，集團(tuán)共有軟件集成增值服務(wù)、托普品牌電器生產(chǎn)、柯爾物流、教育培訓(xùn)、金融保險、生態(tài)園林等六大產(chǎn)業(yè)群，2001年實現(xiàn)產(chǎn)值55億元，創(chuàng)利稅6億元，企業(yè)總資產(chǎn)近100億元。而宋如華本人的知名度更是如日中天、名利雙收。2000年，福布斯中國內(nèi)地前50名富豪中列45位；2002年，福布斯中國內(nèi)地富豪排行榜77位，個人資產(chǎn)超過7億元。現(xiàn)狀：托普軟件公布的2003年年報慘不忍睹，大幅虧損38890萬元，每股收益由2002年0.22元狂降為虧損1.68元。托普軟件2004年半年報顯示，公司上半年虧損6.34億元，每股收益為-2.74元。TP公司2002年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬元）項

6、目年初年末項目年初年末貨幣資金11074982137短期借款2627732450應(yīng)收賬款1776619126應(yīng)付賬款1961517275存貨1934413503一年內(nèi)債務(wù)13353000流動資產(chǎn)176879149958流動負(fù)債合計7662464063長期投資2041718597長期借款1064811561固定資產(chǎn)1366122317長期負(fù)債合計2173922652在建工程2023329157負(fù)債合計9836386715無形資產(chǎn)1124514544股東權(quán)益132346138798資產(chǎn)總計241905234572負(fù)債權(quán)益合計241905234572TP公司2002年度利潤表如下：（單位：萬元）項目

7、上年本年主營收入7110067746主營成本5933258173主營利潤114129253營業(yè)費(fèi)用27282848管理費(fèi)用44191906財務(wù)費(fèi)用-1080-89其中；利息支出14782580營業(yè)利潤53754983投資收益2011559補(bǔ)貼收入3041607營業(yè)外收支凈額471-91利潤總額108986059凈利潤88525098（三）要求：根據(jù)報表資料請分析該公司在經(jīng)營及財務(wù)上可能存在的問題及公司2003年發(fā)展取向。（四）分析過程第一步，取四項數(shù)據(jù)，算一項指標(biāo)；銷售收入、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、凈利潤凈資產(chǎn)收益率項目銷售收入資產(chǎn)總額股東權(quán)益凈利潤凈資產(chǎn)收益率01年71100241905132

8、34688526.69%02年6774623457213879850983.67% %- 4.72%- 3.03%4.88%- 42.41%- 45.14%第二步，計算各項因素變動的影響；1、差額分析法：計算各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。項目銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)01年8852/71100=12.4501%71100/241905=0.2939241905/132346=1.827802年5098/67746=7.5252%67746/234572=0.2888234572/138798=1.6900差額7.5252%-12.4501%= - 4.9248%0.2888-0.2939=

9、 - 0.00511.69-1.8278= - 0.137801年凈資產(chǎn)收益率：12.4501%0.29391.8278=6.69%02年凈資產(chǎn)收益率：7.5252%0.28881.69=3.67%凈資產(chǎn)收益率變動：3.67%6.69%= -3.02%2、計算各因素變動對凈利潤的影響。（1）計算各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的變動影響項目計算銷售凈利率變動影響（7.5252%-12.4501%）0.29391.8278=-2.65%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響7.5252%（0.2888-0.2939）1.8278=- 0.07%權(quán)益乘數(shù)變動影響7.5252%0.2888（）= - 0.30%三個因素共同影響

10、：-2.65%-0.07%-0.30%=-3.02%（2）計算各因素對凈利潤的影響達(dá)到上年凈資產(chǎn)收益率可獲凈利：1387986.69%=9285.59(萬元)實際獲得凈利：5098(萬元)差距：50989285.59=4187.59(萬元)項目計算銷售凈利率變動影響138798（2.65%）= 3678.15（萬元）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響138798（0.07%）= 97.16（萬元）權(quán)益乘數(shù)變動影響138798（0.30%）= 416.39（萬元）三個因素共同影響：3678.1597.16416.39=4191.7（萬元）第三步，分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因；主要原因：銷售的獲利能力在下降。 影響

11、銷售獲利能力的因素是：1、銷售下降產(chǎn)品缺乏競爭力、新產(chǎn)品未開發(fā)。2、毛利率下降：16.55%14.13% 01毛利率：（71100-59332）/71100=16.55% 02毛利率：（67746-58173）/67746=14.13%可能原因：企業(yè)所經(jīng)營的產(chǎn)品面臨著不斷增強(qiáng)的市場競爭壓力。 市場競爭壓力的增強(qiáng)，可能是由于市場上進(jìn)入了新的競爭者，或者是由于現(xiàn)有的市場中已經(jīng)出現(xiàn)了供過于求的情況，從而使得企業(yè)被迫采取降價的措施。企業(yè)主動采取的營銷行為。有時，企業(yè)為了擴(kuò)大市場份額、打壓競爭對手而采取主動降價的策略，從而導(dǎo)致毛利率的下降。企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入“夕陽”期，出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的價格下降。如果屬于這

12、種情況，則說明企業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)品整體更新?lián)Q代的發(fā)展時期。3、營業(yè)費(fèi)用上升，說明產(chǎn)品銷售難度增加。4、投資收益與投資收益率下降：9.85%3.01%01投資收益率：2011/20417=9.85%02投資收益率：559/18597=3.01%說明投資方向有問題，并且是公司的主要問題。5、補(bǔ)貼收入減少，是國家的政策導(dǎo)向。第四步，分析公司的償債能力。1、償債能力指標(biāo)分析2002年償債能力指標(biāo)：（1）流動比率：149958/64063=2.34（2）速動比率（149958-13503）/64063=2.13（3）資產(chǎn)負(fù)債率：86715/234572=36.97%上述指標(biāo)均說明公司償債能力良好。注意：這些指

13、標(biāo)均說明公司過去的財務(wù)狀況，不說明未來發(fā)展趨勢；尚未考慮獲利能力對償還債務(wù)的保障程度。2、獲利能力對償還債務(wù)保障程度的指標(biāo)（1）利息保障倍數(shù)：（6059+2580）/2580=3.35（2）總資產(chǎn)報酬率：（6056+2580）/234572=3.68%總資產(chǎn)報酬率3.68%一年期借款利率5.58%說明企業(yè)不能借款，否則會發(fā)生財務(wù)杠桿損失。財務(wù)杠桿：是指由于固定性財務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)EBIT的微量變化所引起的EPS大幅度變動的現(xiàn)象。也就是在銀行借款規(guī)模和利率水平確定時，其負(fù)擔(dān)的利息水平固定不變，這樣，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權(quán)人拿走某一固定利息之后，投資者得到的回報也就越多。相反，企業(yè)盈利水平

14、越低，債權(quán)人照樣拿走某一固定的利息，剩余給投資者的回報也就越少。當(dāng)盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至還會造成損失。由于利息是固定的，因此，舉債具有財務(wù)杠桿效應(yīng)。而財務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來正面、積極的影響，也可以帶來負(fù)面、消極的影響。其前提是：總資產(chǎn)報酬率是否大于利率水平。（五）分析結(jié)果屬于業(yè)務(wù)下降的企業(yè)：1、主營業(yè)務(wù)呈下降趨勢，這是一個不良預(yù)兆。2、長期投資收益率快速下降 01年9.85%, 02年下降至3.01%。說明公司應(yīng)收縮投資戰(zhàn)線，不應(yīng)盲目擴(kuò)張；3、總資產(chǎn)報酬率低下，已低于一年期貸款利率 01年：（10898+1478）/241905=5.1

15、2% 02年：（6056+2580）/234572=3.68% 一年期貸款基準(zhǔn)利率5.58%，說明公司不能借款，借款越多損失越大。（六）正確取向1、抓好主業(yè)，實施產(chǎn)品創(chuàng)新；主業(yè)滑坡,產(chǎn)品缺乏競爭力,應(yīng)發(fā)展主業(yè),實施產(chǎn)品創(chuàng)新,使公司產(chǎn)生新的利潤增長點。2、收縮投資規(guī)模；投資效益快速下降，應(yīng)遏止投資沖動，采取收縮投資，緊縮戰(zhàn)線策略；公司重點必須從資本經(jīng)營轉(zhuǎn)到產(chǎn)品經(jīng)營。3、財務(wù)預(yù)警信號公司不能借款，必須降低負(fù)債；若增加負(fù)債則增加財務(wù)杠桿風(fēng)險。（歸還借款）公司不能擔(dān)保-定時炸彈。保持與公司發(fā)展相適應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)。（七）應(yīng)采取的發(fā)展取向l 抓好主業(yè)l 收縮投資規(guī)模l 歸還借款（八）實際的發(fā)展取向福布斯中國

16、內(nèi)地富豪榜排名從第45位下降到第77位；其思路為：擴(kuò)大投資、增加借款、相互擔(dān)保。1、擴(kuò)大投資規(guī)模u 03年末長期投資5.12億；02年1.86億u 03年末固定資產(chǎn)8.19億；02年2.23億u 在全國二十多個城市，建立了27個軟件區(qū)（跑馬圈地，象搞房地產(chǎn)）占地1.2萬畝；在全國招聘5000名軟件工程師。u 2003年7月8日，在上海南匯投資10億元，占地1500畝（100萬平方米）。u 7月22日在距上海85公里的浙江嘉善拆資100億，建總面積3平方公里的信息產(chǎn)業(yè)園。2、增加借款（相互擔(dān)保） 03年末流動負(fù)債12.77億；02年6.41億 03年末長期借款2.79億；02年1.16億3、不抓

17、主業(yè)主營收入大幅下降。03年主營收入2.13億；02年6.77億。結(jié)果： 03年度凈利 - 3.89億；02年0.51億 03年每股收益 1.68元；02年0.22元 03年資產(chǎn)負(fù)債率58.46%；02年36.97%2004年9月末（第三季度財報）： 負(fù)債總額20.38億元，其中：擔(dān)保損失及未決訴訟的預(yù)計負(fù)債6.57億元； 凈資產(chǎn)3.44億元，資產(chǎn)總額24.36億元，資產(chǎn)負(fù)債率83.66%； 凈利 7.02億元，每股收益 3.03元； 股價：從最高的 48.18元，下降到1.58元（04年10月29日）； 涉訴金額18.15億元。 該公司應(yīng)破產(chǎn)償債。患有急性心肌梗塞癥。（九）經(jīng)驗與教訓(xùn)l 從T

18、P公司創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、崛起、輝煌到衰敗的歷史軌跡中，有哪些值得吸取的經(jīng)驗與教訓(xùn)？l 從2001年的巔峰，到2002年由盛轉(zhuǎn)衰，在財務(wù)報表上，有哪些預(yù)警信號？1、企業(yè)擴(kuò)張切忌貪婪無度，并非速度越快越好。企業(yè)特別是產(chǎn)品有一定知名度和競爭力的企業(yè)，都企圖通過擴(kuò)大市場覆蓋面而盡快提高規(guī)模效益。但擴(kuò)張一定要選好項目，找準(zhǔn)關(guān)鍵，量力而行。因為市場擴(kuò)大對企業(yè)發(fā)展是機(jī)遇，同時也是失去優(yōu)勢的危險所在，擴(kuò)張過速，其管理、技術(shù)、經(jīng)驗等都跟不上。產(chǎn)品銷售市場并非越大越好，而是要掌握一個“度”，保持與自己的優(yōu)勢相適應(yīng)，這樣才能始終掌握市場的主動權(quán)。2、企業(yè)擴(kuò)張一定要注意資本金的積累。過度擴(kuò)張，其資本金不可能積累很快，主要是

19、靠債務(wù)，這就使企業(yè)處在一種高財務(wù)風(fēng)險基礎(chǔ)下運(yùn)作，因而就會陷入債務(wù)危機(jī)。舉債經(jīng)營業(yè)對企業(yè)的影響是雙方面的，其基本前提是總資產(chǎn)報酬率能否大于借款利率。3、保持核心競爭力。 有規(guī)模并不等于一定有效益。一個企業(yè)的大小應(yīng)取決于企業(yè)核心競爭能力大小的要求，只有擁有核心競爭能力，才能將企業(yè)做得更好。沒有核心競爭能力的企業(yè)，一味追求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，其結(jié)果只能是積重難返，基于陷入財務(wù)困境。屋出租合同樣本出租方：承租方：根據(jù)中華人民共和國合同法及有關(guān)規(guī)定，為明確出租方與承租方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，經(jīng)雙方協(xié)商一致，簽訂本合同。第一條房屋座落、間數(shù)、面積、房屋質(zhì)量第二條 租賃期限租賃期共_年零_月，出租方從_年_月_日起將

20、出租房屋交付承租方使用，至_年_月_日收回。承租人有下列情形之一的，出租人可以終止合同、收回房屋：1.承租人擅自將房屋轉(zhuǎn)租、轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)借的;2.承租人利用承租房屋進(jìn)行非法活動，損害公共利益的;3.承租人拖欠租金累計達(dá)_個月的。租房合同如因期滿而終止時，如承租人到期確實無法找到房屋，出租人應(yīng)當(dāng)酌情延長租賃期限。如承租方逾期不搬遷，出租方有權(quán)向人民法院起訴和申請執(zhí)行，出租方因此所受損失由承租方負(fù)責(zé)賠償。合同期滿后，如出租方仍繼續(xù)出租房屋的，承租方享有優(yōu)先權(quán)。第三條租金和租金的交納期限租金的標(biāo)準(zhǔn)和交納期限，按國家_的規(guī)定執(zhí)行(如國家沒有統(tǒng)一規(guī)定的，此條由出租方和承租方協(xié)商確定，但不得任意抬高)。第四條

21、 租賃期間房屋修繕修繕房屋是出租人的義務(wù)。出租人對房屋及其設(shè)備應(yīng)每隔_月(或年)認(rèn)真檢查、修繕一次，以保障承租人居住安全和正常使用。出租人維修房屋時，承租人應(yīng)積極協(xié)助，不得阻撓施工。出租人如確實無力修繕，可同承租人協(xié)商合修，屆時承租人付出修繕費(fèi)用即用以充抵租金或由出租人分期償還。第五條 出租方與承租方的變更1.如果出租方將房產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給第三方時，合同對新的房產(chǎn)所有者繼續(xù)有效。2.出租人出賣房屋，須在3個月前通知承租人。在同等條件下，承租人有優(yōu)先購買權(quán)。3.承租人需要與第三人互換住房時，應(yīng)事先征得出租人同意;出租人應(yīng)當(dāng)支持承租人的合理要求。第六條 違約責(zé)任1.出租方未按前述合同條款的規(guī)定向承租

22、人交付合乎要求的房屋的，負(fù)責(zé)賠償_元。2.出租方未按時交付出租房屋供承租人使用的，負(fù)責(zé)償付違約金_元。3.出租方未按時(或未按要求)修繕出租房屋的，負(fù)責(zé)償付違約金_元;如因此造成承租方人員人身受到傷害或財物受毀的，負(fù)責(zé)賠償損失。4.承租方逾期交付租金的，除仍應(yīng)及時如數(shù)補(bǔ)交外，應(yīng)支付違約金_元。5.承租方違反合同，擅自將承租房屋轉(zhuǎn)給他人使用的，應(yīng)支付違約金_元;如因此造成承租房屋毀壞的，還應(yīng)負(fù)責(zé)賠償。第七條 免責(zé)條件房屋如因不可抗力的原因?qū)е職p和造成承租方損失的，雙方互不承擔(dān)責(zé)任。第八條 爭議的解決方式本合同范本在履行中如發(fā)生爭議，雙方應(yīng)協(xié)商解決;協(xié)商不成時，任何一方均可向工商局經(jīng)濟(jì)合同仲裁委

23、員會申請調(diào)解或仲裁，也可以向人民法院起訴第九條 合同范本其他約定事項第十合同范本未盡事宜，一律按中華人民共和國合同法的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)合同雙方共同協(xié)商，作出補(bǔ)充規(guī)定，補(bǔ)充規(guī)定與本合同具有同等效力。房屋租賃合同 出租方（甲方）：XXX，男/女，XXXX年XX月XX日出生，身份證號碼XXXXXXXX承租方（乙方）：XXX，男/女，XXXX年XX月XX日出生，身份證號碼XXXXXXXX甲、乙雙方就房屋租賃事宜，達(dá)成如下協(xié)議： 一、甲方將位于XX市XX街道XX小區(qū)X號樓XXXX號的房屋出租給乙方居住使用，租賃期限自XX年XX月XX日至XX年XX月XX日，計X個月。二、本房屋月租金為人民幣XX元，按月/季度/年結(jié)算。每月月初/每季季初/每年年初X日內(nèi)，乙方向甲方支付全月/季/年租金。三、乙方租賃期間，水費(fèi)、電費(fèi)、取暖費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)、電話費(fèi)、物業(yè)費(fèi)以及其它由乙方居住而產(chǎn)生的費(fèi)用由乙方負(fù)擔(dān)。租賃結(jié)束時，乙方須交清欠費(fèi)。四、乙方不得隨意損壞房屋設(shè)施，如需裝修或改造，需先征得甲方同意，并承擔(dān)裝修改造費(fèi)用。租賃結(jié)束時，乙方須將房屋設(shè)施恢復(fù)原狀。 五、租賃期滿后，如乙方要求繼續(xù)租賃，則須提前XX個月向甲方提出，甲方收到乙方要求后X天內(nèi)答復(fù)。如同意繼續(xù)租賃，則續(xù)簽租賃合同。同等